第4章貸款((1)

1、第4章 貸款分析(二) 4.1 客戶財(cái)務(wù)分析 4.2 客戶信用評(píng)級(jí)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的局限性1表內(nèi)揭示方式提供企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)信息，不完整表內(nèi)揭示方式提供企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)信息，不完整2歷史成本計(jì)量難以反映企業(yè)現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)狀況、不能提供未來(lái)信息歷史成本計(jì)量難以反映企業(yè)現(xiàn)時(shí)財(cái)務(wù)狀況、不能提供未來(lái)信息3貨幣計(jì)量制約企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的完整反映貨幣計(jì)量制約企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的完整反映4.4.會(huì)計(jì)估計(jì)的存在和會(huì)計(jì)政策的選擇使報(bào)表數(shù)據(jù)具有主觀性會(huì)計(jì)估計(jì)的存在和會(huì)計(jì)政策的選擇使報(bào)表數(shù)據(jù)具有主觀性5.5.報(bào)表粉飾或舞弊導(dǎo)致信息失真報(bào)表粉飾或舞弊導(dǎo)致信息失真報(bào)表分析的局限性報(bào)表分析的局限性1對(duì)報(bào)表的分析難以對(duì)報(bào)表的分析難

2、以“由果及因由果及因”2對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)的質(zhì)量有依賴性對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)的質(zhì)量有依賴性3報(bào)表分析方法自身存在缺陷報(bào)表分析方法自身存在缺陷4.分析結(jié)論很難有統(tǒng)一認(rèn)識(shí)分析結(jié)論很難有統(tǒng)一認(rèn)識(shí)第一節(jié)第一節(jié) 客戶財(cái)務(wù)分析客戶財(cái)務(wù)分析一、信貸人員財(cái)務(wù)分析的基本理念一、信貸人員財(cái)務(wù)分析的基本理念權(quán)責(zé)發(fā)生制、歷史成本為計(jì)量基礎(chǔ)、復(fù)式簿記信貸財(cái)務(wù)分析的特殊性信貸財(cái)務(wù)分析的特殊性分析目的直接指向企業(yè)的分析目的直接指向企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和償債能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和償債能力各類分各類分析主體析主體分析技分析技術(shù)各有術(shù)各有所長(zhǎng)所長(zhǎng)分析結(jié)果直接影分析結(jié)果直接影響信貸風(fēng)險(xiǎn)管理響信貸風(fēng)險(xiǎn)管理決策決策分析重點(diǎn)分析重點(diǎn)更關(guān)注企更關(guān)注企業(yè)流動(dòng)性業(yè)流動(dòng)性和盈

3、利能和盈利能力力更需要貫徹謹(jǐn)慎性原則更注重企業(yè)資產(chǎn)的高估和負(fù)債的低估短期關(guān)注流動(dòng)性，長(zhǎng)期更關(guān)注盈利能力杠桿喜新厭舊 基礎(chǔ)性評(píng)價(jià)指標(biāo)授信決策、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類、責(zé)任認(rèn)定注冊(cè)會(huì)計(jì)師、外部投資者Creativity經(jīng)濟(jì)分析經(jīng)濟(jì)分析公司分析公司分析行業(yè)分析行業(yè)分析行業(yè)分析行業(yè)分析先于報(bào)表先于報(bào)表分析分析不能迷信不能迷信注冊(cè)會(huì)計(jì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師或?qū)徲?jì)師或?qū)徲?jì)報(bào)告報(bào)告對(duì)企業(yè)提對(duì)企業(yè)提供報(bào)表合供報(bào)表合理懷疑理懷疑財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的記財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的記錄和反映，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)則受企業(yè)錄和反映，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)則受企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略制約經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略制約企業(yè)發(fā)展階段不同、貸款期企業(yè)發(fā)展階段不同、貸款期限不

4、同，分析重點(diǎn)應(yīng)有不限不同，分析重點(diǎn)應(yīng)有不同同對(duì)于公認(rèn)的、特別優(yōu)質(zhì)的公對(duì)于公認(rèn)的、特別優(yōu)質(zhì)的公司，財(cái)務(wù)分析幾乎不需要司，財(cái)務(wù)分析幾乎不需要對(duì)于小微公司，報(bào)表分析也對(duì)于小微公司，報(bào)表分析也不適用不適用分析是一分析是一個(gè)推理過(guò)個(gè)推理過(guò)程程權(quán)變是財(cái)權(quán)變是財(cái)務(wù)分析的務(wù)分析的靈魂靈魂標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)分析不是對(duì)分析不是對(duì)每一家公司每一家公司都必要都必要信貸財(cái)務(wù)分析的基本理念信貸財(cái)務(wù)分析的基本理念 一項(xiàng)財(cái)務(wù)分析的應(yīng)有過(guò)程確立分析目的（信貸決策）預(yù)估財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（行業(yè)與經(jīng)營(yíng)研究）報(bào)表及輔助數(shù)據(jù)收集會(huì)計(jì)、指標(biāo)、前景分析得出分析結(jié)論南海華光集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較（單位：億元）項(xiàng)目名稱資產(chǎn)總額所有者權(quán)益銷售收入凈利潤(rùn)增值稅

5、真實(shí)金額報(bào)表金額虛假比例（%）9.7736.432731.1718.6314923.2264.3818990.117.3165450.041.5537752004年審計(jì)總署揭露了南海華光集團(tuán)通過(guò)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表騙取工商銀行74億元貸款的惡性事件。南海華光騙貸案南海華光騙貸案二、基于信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的財(cái)務(wù)報(bào)表分析借債是需要還錢的現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量錢是靠盈利掙來(lái)的盈利質(zhì)量收入質(zhì)量利潤(rùn)質(zhì)量毛利率盈利是資產(chǎn)創(chuàng)造的資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)金含量流動(dòng)性財(cái)務(wù)風(fēng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)盈利能力承債承債能力能力從資產(chǎn)負(fù)債表入手，分析資產(chǎn)質(zhì)量從資產(chǎn)負(fù)債表入手，分析資產(chǎn)質(zhì)量1.報(bào)表整體結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模與期限匹配2.各類

6、資產(chǎn)比重，考察企業(yè)財(cái)務(wù)彈性n銷售收入及利潤(rùn)的成長(zhǎng)性和波動(dòng)性銷售收入及利潤(rùn)的成長(zhǎng)性和波動(dòng)性n毛利率毛利率從利潤(rùn)表入手，分析盈利質(zhì)量從利潤(rùn)表入手，分析盈利質(zhì)量從現(xiàn)金流量表入手，分析現(xiàn)金流從現(xiàn)金流量表入手，分析現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流是企業(yè)健康發(fā)展的標(biāo)志識(shí)別識(shí)別確定期望值確定期望值實(shí)際值實(shí)際值 比較、識(shí)別比較、識(shí)別重大異常重大異常信貸財(cái)務(wù)分析的技術(shù)信貸財(cái)務(wù)分析的技術(shù) 調(diào)查異常調(diào)查異常數(shù)據(jù)關(guān)系數(shù)據(jù)關(guān)系識(shí)別報(bào)表的重點(diǎn)項(xiàng)目、發(fā)展趨勢(shì)、重要比率依據(jù)報(bào)表資料計(jì)算預(yù)期增長(zhǎng)而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不增長(zhǎng)預(yù)期下降而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不下降預(yù)期穩(wěn)定而財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不穩(wěn)定步驟步驟方法方法Creativity趨勢(shì)分析趨勢(shì)分析比率分析比率分析回歸分析回歸分析趨

7、勢(shì)趨勢(shì)分析分析比率比率分析分析回歸回歸分析分析對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期數(shù)據(jù)，對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期數(shù)據(jù)，確定增減變動(dòng)方向、數(shù)額或確定增減變動(dòng)方向、數(shù)額或幅度，掌握變動(dòng)趨勢(shì)或異常幅度，掌握變動(dòng)趨勢(shì)或異常變動(dòng)變動(dòng)同一報(bào)表內(nèi)部或不同報(bào)表間同一報(bào)表內(nèi)部或不同報(bào)表間相關(guān)項(xiàng)目聯(lián)系起來(lái)計(jì)算比率相關(guān)項(xiàng)目聯(lián)系起來(lái)計(jì)算比率掌握大量數(shù)據(jù)時(shí)建立因變量掌握大量數(shù)據(jù)時(shí)建立因變量和自變量間的函數(shù)表達(dá)式估和自變量間的函數(shù)表達(dá)式估計(jì)某變量的預(yù)期值計(jì)某變量的預(yù)期值穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)環(huán)境下最適用報(bào)表項(xiàng)目間關(guān)系穩(wěn)定時(shí)最適用挖掘重點(diǎn)項(xiàng)目舉例 宇通客車主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)2009年度2008年度2007年度金額(億元)增長(zhǎng)率(%)金額(億元)增長(zhǎng)率(%)金額(億元

8、)增長(zhǎng)率(%)營(yíng)業(yè)收入87.825.3583.363.5180.5345.83凈利潤(rùn)5.678.215.2416.704.4997.80經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量0.73-92.439.6440.736.85-25.22可疑點(diǎn):經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量驟降.作相關(guān)檢查.第一個(gè)可能性:大股東占款-查看關(guān)聯(lián)方往來(lái)中的應(yīng)收款:2007年月.27億元,2008年收回.2009年僅僅高出2000萬(wàn)元,不足以構(gòu)成經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量大幅下降原因.第二個(gè)可能性:投資占用.審查結(jié)果顯示不影響.第三個(gè)可能:查看現(xiàn)金流量表補(bǔ)充資料發(fā)現(xiàn),采用間接法將凈利潤(rùn)調(diào)節(jié)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的相關(guān)內(nèi)容中,造成2009年存貨增加1.49億元

9、,經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加8.54億元.根據(jù)產(chǎn)銷量差及營(yíng)業(yè)成本率計(jì)算,與披露數(shù)據(jù)無(wú)重大差異,可認(rèn)可.第四個(gè)可能,應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款變動(dòng)是否合理.2009年應(yīng)收票據(jù)增3.54億元,解釋原因是銷售強(qiáng)勁增長(zhǎng),核查票據(jù)為銀行承兌匯票,無(wú)關(guān)聯(lián)單位款項(xiàng).2009年應(yīng)收賬款增加4.28億元,原因也為銷售強(qiáng)勁增長(zhǎng),看銷量,合理.綜上,具有解釋的合理性,應(yīng)該不會(huì)形成對(duì)公司基本功面價(jià)值判斷的重大影響1）資產(chǎn)負(fù)債表的總體審視財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)保守型結(jié)構(gòu)保守型結(jié)構(gòu)穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)型結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)型結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況變化六種類型財(cái)務(wù)狀況變化六種類型財(cái)務(wù)變化財(cái)務(wù)變化1.資產(chǎn)質(zhì)量分析流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)占用部分流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期負(fù)債+所有

10、者權(quán)益）永久占用部分非流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期資產(chǎn)）流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)占用部分流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益）永久占用部分非流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期資產(chǎn)）主要標(biāo)志：絕大部分資產(chǎn)的資金來(lái)源依賴長(zhǎng)期資本主要標(biāo)志：企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期資本分別對(duì)應(yīng)穩(wěn)健性結(jié)構(gòu)示意保守型結(jié)構(gòu)示意流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)占用部分流動(dòng)負(fù)債永久占用部分非流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期資產(chǎn)）長(zhǎng)期資本（長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益）風(fēng)險(xiǎn)型結(jié)構(gòu)示意主要標(biāo)志：短期流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期化使用理想狀態(tài)：短期資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)與短期融資相匹配，長(zhǎng)期資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)與長(zhǎng)期融資來(lái)源 匹配；風(fēng)險(xiǎn)水平越高，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中的凈資產(chǎn)比重就應(yīng)越高。有利變化 不利變化類型1類型2 類型3類型4類型5類型6資產(chǎn)+-+- -

11、負(fù)債-+- -+-+所有者權(quán)益+-財(cái)務(wù)狀況變化的六種類型財(cái)務(wù)狀況變化的六種類型案例資產(chǎn)負(fù)債表總體審視(書面作業(yè)) 某企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債簡(jiǎn)表資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益 年初數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)總資產(chǎn)55 7003 75036 50012 000107 95061 2007 59053 23011 100133 120流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債總負(fù)債所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)64 50033 80098 3009 650107 95045 00058 870103 87029 250133 120編制單位： 2010年12月31日 單位：萬(wàn)元分析其2009年底及2010年底的財(cái)務(wù)結(jié)

12、構(gòu)，并分析其財(cái)務(wù)狀況變化。2）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，主要是對(duì)各類資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例及其變動(dòng)進(jìn)行分析，目的是識(shí)別企業(yè)的成本性態(tài)與經(jīng)營(yíng)杠桿，評(píng)估企業(yè)的退出壁壘與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而判斷其對(duì)債務(wù)償還能力的影響。 思考題：編制兩個(gè)不同行業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)報(bào)表，分析在行業(yè)成本形態(tài)上的區(qū)別和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。A.結(jié)構(gòu)報(bào)表分析法 行業(yè)項(xiàng)目生產(chǎn)、銷售行業(yè)服務(wù)行業(yè)制造業(yè)（%）批發(fā)業(yè)（%）零售業(yè)（%）資本密集（%）勞動(dòng)力密集（%）現(xiàn)金5-85-85-85-85-20應(yīng)收賬款20-2525-350-100-2020-60存貨25-3535-5050-600-101-10固定資產(chǎn)30-4010-2010-2050-7010-

13、30其他5-105-105-105-105-10總資產(chǎn)100100100100100資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析資金結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)參考指標(biāo) 行業(yè)項(xiàng)目生產(chǎn)、銷售行業(yè)服務(wù)行業(yè)制造業(yè)（%）批發(fā)業(yè)（%）零售業(yè)（%）資本密集（%）勞動(dòng)力密集（%）流動(dòng)負(fù)債30-4040-5550-6020-3040-50長(zhǎng)期負(fù)債15-2515-2010-2020-300-10所有者權(quán)益30-5030-4025-3535-5035-50合計(jì)100100100100100資產(chǎn)資產(chǎn)華電國(guó)際華電國(guó)際2009華誼兄弟華誼兄弟2009華電國(guó)際華電國(guó)際2008華誼兄弟華誼兄弟2008余額（千元）占比（%）余額（千元）占比（%）余額（千元）占比（%）

14、余額（千元）占比（%）流動(dòng)資產(chǎn)：貨幣資金1 243 8061.21 070 78862.61 874 096 2.280 79614.6應(yīng)收票據(jù)324 6160.319 1060.0應(yīng)收賬款3 258 6103.2195 22611.41 950 1922.3178 62232.2預(yù)付賬款482 1530.5101 6865.9169 9850.225 6674.6應(yīng)收利息6890.0其他應(yīng)收款241 9910.29 3750.5209 9200.28 7861.6存貨1 346 1691.3281 96216.51 782 1602.1231 92641.8其他流動(dòng)資產(chǎn)660 7470.75

15、50 6580.7流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7 558 0927.51 659 72697.06 556 1177.7525 79894.7非流動(dòng)資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)58 2880.1長(zhǎng)期應(yīng)收款6 0420.4長(zhǎng)期股權(quán)投資4 739 6374.74 6520.32 662 7093.114 7222.7固定資產(chǎn)63 763 46263.530 7161.860 814 90671.86 9691.3在建工程12 570 49212.58 203 4929.7工程物資22 0000.06 8820.0工程及工程物資預(yù)付款6 723 5036.74 880 1805.8無(wú)形資產(chǎn)2 926 4882.91 19

16、4 3011.4商譽(yù)107 6860.153 5220.1長(zhǎng)攤待攤費(fèi)用7 0920.45 3921.0遞延所得稅資產(chǎn)285 2570.323110.1269 4180.32 2210.4其他非流動(dòng)資產(chǎn)1 722 8961.7比較 華電國(guó)際：典型資本密集型行業(yè)，重資產(chǎn)行業(yè)固定成本占比高，經(jīng)營(yíng)杠桿高，面臨風(fēng)險(xiǎn)大。較高銷售水平才能維持盈利 華誼兄弟：典型知識(shí)資本密集型行業(yè)“兩高一低輕資產(chǎn)”行業(yè)特色：“高應(yīng)收賬款+高存貨+低固定資產(chǎn)+高流動(dòng)資產(chǎn)占比”經(jīng)營(yíng)杠桿低，公司糾錯(cuò)的戰(zhàn)略可行性和現(xiàn)實(shí)性更高。一般而言，固定資產(chǎn)占比越高，企業(yè)的退一般而言，固定資產(chǎn)占比越高，企業(yè)的退出壁壘就越高，企業(yè)自由選擇余地小，應(yīng)

17、出壁壘就越高，企業(yè)自由選擇余地小，應(yīng)對(duì)不利經(jīng)營(yíng)環(huán)境的市場(chǎng)環(huán)境能力低于流動(dòng)對(duì)不利經(jīng)營(yíng)環(huán)境的市場(chǎng)環(huán)境能力低于流動(dòng)資產(chǎn)占比較高的公司資產(chǎn)占比較高的公司B.資產(chǎn)歸類分析法資產(chǎn)分三項(xiàng)資產(chǎn)分三項(xiàng)具有實(shí)際賬面價(jià)值的資具有實(shí)際賬面價(jià)值的資產(chǎn)產(chǎn)賬面價(jià)值不確定的資產(chǎn)賬面價(jià)值不確定的資產(chǎn)需要分期攤提的資產(chǎn)需要分期攤提的資產(chǎn)外使用受限的資產(chǎn)外使用受限的資產(chǎn)租賃資產(chǎn)租賃資產(chǎn)自由使用資產(chǎn)自由使用資產(chǎn)資產(chǎn)分三項(xiàng)資產(chǎn)分三項(xiàng)C.項(xiàng)目變化釋義法 對(duì)各主要資產(chǎn)項(xiàng)目變化進(jìn)行分析。見教材P1223）資產(chǎn)利用效率分析 資產(chǎn)利用效率資產(chǎn)利用的有效性資產(chǎn)利用的充分性通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)用創(chuàng)造的收入來(lái)衡量資產(chǎn)功能是不是充分發(fā)揮資產(chǎn)使用效率資產(chǎn)使用效率總

18、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)平均額)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 行業(yè)比率生產(chǎn)、銷售行業(yè)服務(wù)行業(yè)制造業(yè)批發(fā)業(yè)零售業(yè)資本密集勞動(dòng)力密集總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%） 2-54-61-31-27-10存貨持有天數(shù)（天） 60-10060-100100-200應(yīng)收賬款回收期（天數(shù)）40-6030-500-200-3520-35效率比率參考指標(biāo)華誼兄弟和華電國(guó)際資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)指標(biāo)華誼兄弟華誼兄弟華電國(guó)際華電國(guó)際2007年度2008年度2009年度2007年度2008年度2009年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.90.90.50.30.40.4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率365.11

19、01.732.10.50.60.6應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.52.73.212.817.614.1存貨周轉(zhuǎn)率1.21.11.323.925.519.8華誼兄弟：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因?yàn)槟技Y金而降低。存貨周轉(zhuǎn)率超過(guò)1，在同行業(yè)中已非常了不起。華電國(guó)際：固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低且穩(wěn)定，應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率快；4）現(xiàn)金含量分析 現(xiàn)金含量：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物所占比重。 現(xiàn)金含量越高，表明資產(chǎn)質(zhì)量越好。收入 基本業(yè)務(wù)收入 其他業(yè)務(wù)收入 投資收入 營(yíng)業(yè)外收入 減 成本和費(fèi)用 營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)稅 銷售費(fèi)用 其他業(yè)務(wù)支出 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)外支出利潤(rùn)總額減： 所得稅凈利潤(rùn)一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 減： 主營(yíng)業(yè)務(wù)

20、成本 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 營(yíng)業(yè)稅金二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（毛利潤(rùn)） 加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn) 減：管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 加：投資凈收益 營(yíng)業(yè)外收入 減：營(yíng)業(yè)外支出四、利潤(rùn)總額 減：所得稅五、凈利潤(rùn)調(diào)整前損益表調(diào)整后損益表通常采用結(jié)構(gòu)分析法通常采用結(jié)構(gòu)分析法2.盈利質(zhì)量分析1）利潤(rùn)表整體評(píng)價(jià)內(nèi)容主營(yíng)業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)的突出性的突出性營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主導(dǎo)性的主導(dǎo)性整體經(jīng)營(yíng)整體經(jīng)營(yíng)的獲利性的獲利性主營(yíng)業(yè)務(wù)/全部營(yíng)業(yè)收入華電國(guó)際調(diào)整利潤(rùn)表2009年1-12月 單位：千元本年金額本年金額 上年金額上年金額一.營(yíng)業(yè)收入36 661 82031 960 778其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入36 449 64331 798 033減：營(yíng)

21、業(yè)成本30 895 33130 993 916其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本30 895 33130 993 916營(yíng)業(yè)稅金及附加247 718227 940其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加247 718227 940銷售費(fèi)用管理費(fèi)用1 167 8661 099 129財(cái)務(wù)費(fèi)用2 948 4632 965 129二.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1 402 442-3 325 336加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 投資收益241 832-77 613 匯兌收入76 607275 549 營(yíng)業(yè)外收入主營(yíng)業(yè)務(wù)的突出性主營(yíng)業(yè)務(wù)的突出性 主營(yíng)業(yè)務(wù)非常突出 注意： 一是多元化與產(chǎn)業(yè)鏈延伸的區(qū)別 二是跨行業(yè)短程投資營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主導(dǎo)性營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的主導(dǎo)性 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

22、占比82.5%，非經(jīng)常性損益17.5%，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占主導(dǎo)。 整體經(jīng)營(yíng)的獲利性整體經(jīng)營(yíng)的獲利性 08年虧損30多億元，凈資產(chǎn)收益率-20%，09年有改善，但凈資產(chǎn)收益率僅7.6%，獲利能力有待改善。2）收入質(zhì)量分析收入質(zhì)量收入質(zhì)量分析分析收入的持續(xù)收入的持續(xù)穩(wěn)定性穩(wěn)定性銷售凈利率銷售凈利率 應(yīng)主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)主要來(lái)源于經(jīng)常性項(xiàng)目應(yīng)主要來(lái)源于非關(guān)聯(lián)交易非管理當(dāng)局刻意安排的結(jié)果凈利/銷售收入100%=1-成本費(fèi)用率持續(xù)穩(wěn)定性 華電國(guó)際和華誼兄弟營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)趨勢(shì) 單位：千元2006年度年度2007年度年度2008年度年度2009年度年度華誼兄弟124 348234 779409 347604 1

23、38（100）（189）（329）（486）華電國(guó)際14 776 26820 492 45731 960 77836 661 820（100）（139）（216）（248）華誼兄弟：高速持續(xù)增長(zhǎng)特征明顯從收入波動(dòng)性看，有更強(qiáng)抗周期能力華電國(guó)際：收入增長(zhǎng)但增長(zhǎng)性不如華誼兄弟3）利潤(rùn)質(zhì)量分析利潤(rùn)質(zhì)量利潤(rùn)質(zhì)量分析分析利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)定性性利潤(rùn)獲現(xiàn)率利潤(rùn)獲現(xiàn)率銷售賒賬增長(zhǎng)比率銷售賒賬增長(zhǎng)比率經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本）大于1應(yīng)收賬款增長(zhǎng)率/銷售收入增長(zhǎng)率華電國(guó)際和華誼兄弟營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)變動(dòng)趨勢(shì) 單位：千元2006年度年度2007年年2008年年2009年年華誼兄弟營(yíng)業(yè)利潤(rùn)28 14

24、5（100）71 469（254）141 774（504）164 696（585）凈利潤(rùn)23 564 （100）58 245（247）68 064（289）83 976（356）華電國(guó)際營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2 827 280（100）3 751 390（133）-3 325 336（-118）1 402 442（50）凈利潤(rùn)1 370 399（100）1 547 009（113）-3 044 162（-222）1 592 913（116）華誼兄弟：平穩(wěn)較快發(fā)展：成長(zhǎng) 性高、波動(dòng)性小，利潤(rùn)質(zhì)量較高；華電國(guó)際：利潤(rùn)增長(zhǎng)不平穩(wěn)，持續(xù)穩(wěn)定性較差。華電國(guó)際和華誼兄弟利潤(rùn)獲現(xiàn)率 （%）2006年度年度2007年度年度

25、2008年度年度2009年度年度華誼兄弟-122.1-62.7-42.730.2華電國(guó)際74.680.1686.3121.62006年度年度2007年度年度2008年度年度2009年度年度華誼兄弟-122.1-62.7-42.730.2華電國(guó)際74.680.1686.3121.6華誼兄弟：公司過(guò)多的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金被用于了營(yíng)運(yùn)資金上。華電國(guó)際：表現(xiàn)良好，符合所在行業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較為穩(wěn)定的特點(diǎn)華電國(guó)際和華誼兄弟銷售賖賬增長(zhǎng)比率2007年度年度2008年度年度2009年度年度華誼兄弟7.50.70.2華電國(guó)際0.30.34.6華誼兄弟：應(yīng)收賬款逐步改善華電國(guó)際：2007-2008年度指標(biāo)優(yōu)越，2009年應(yīng)收

26、帳款的增長(zhǎng)幅度又大幅超越 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度4）毛利率分析 毛利率具有明顯的行業(yè)特征 周期性行業(yè)毛利率更具有明顯周期性 較大的毛利率并不必然形成較大的凈利潤(rùn)3.現(xiàn)金流量分析 1）現(xiàn)金流量表整體審視情形經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流投資現(xiàn)金流融資現(xiàn)金流原因分析1+企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資收益狀況良好，這時(shí)仍然進(jìn)行融資，如果沒有新的投資機(jī)會(huì)，會(huì)造成資金浪費(fèi)2+-企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)良性循環(huán)，融資活動(dòng)雖然進(jìn)入償還期，但財(cái)務(wù)狀況比較安全3+-+企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的前提下通過(guò)籌集資金進(jìn)行投資，往往處于擴(kuò)張期，應(yīng)著重分析投資項(xiàng)目的盈利能力4+-企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好：一方面在償還以前債務(wù)，另一方面又要繼續(xù)投資，應(yīng)關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況的變化

27、 ，防止經(jīng)營(yíng)狀況惡化導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化5-+企業(yè)靠借錢維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，財(cái)務(wù)狀況可能惡化，應(yīng)著重分析投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入是來(lái)自投資收益還是收回投資，后者則形勢(shì)嚴(yán)峻6-+-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)，如果投資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要來(lái)自收回投資，則已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣，需要高度警惕7-+企業(yè)靠借債維持日常經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，財(cái)務(wù)狀況很不穩(wěn)定，如果是處于投入期的企業(yè)，一旦渡過(guò)難關(guān)，還可能發(fā)展；如果是成長(zhǎng)期或穩(wěn)定期的企業(yè)，則非常危險(xiǎn)8-財(cái)務(wù)狀況非常危急，必須及時(shí)扭轉(zhuǎn)，這種情況往往發(fā)生在高速擴(kuò)張時(shí)期，由于市場(chǎng)變化導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)狀況惡化，加上擴(kuò)張時(shí)投入了大量資金，使企業(yè)陷入進(jìn)退兩難境 地 2）經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量分析影響經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流

28、量因素行業(yè)特點(diǎn)發(fā)展階段 營(yíng)銷策略收付異常關(guān)聯(lián)交易 異常運(yùn)作 華電國(guó)際現(xiàn)金流量 單位：千元2006年度年度2007年度年度2008年度年度2009年度年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額3 504 8195 241 8523 516 3186 667 851投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額-14 076 698-10 218 276-12 761 828-17 292 322籌備資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額10 757 0745 332 4999 597 4759 997 066現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額185 195356 075351 965-627 405屬于+-+情形。預(yù)計(jì)公司 內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定進(jìn)行前提下，通過(guò)籌資進(jìn)行規(guī)

29、模擴(kuò)張，若投資項(xiàng)目盈利能力有保證，可預(yù)期項(xiàng)目建成后會(huì)帶來(lái)更充沛的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量 華誼兄弟現(xiàn)金流量 單位：千元2006年度年度2007年度年度2008年度年度2009年度年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額-34 389-44 915-61 12352 141投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額716691-43 870-26 282籌備資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流凈額63 96251 431140 654964 233現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額30 2897 20735 661989 9912006-2007年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金為凈流出，公司不得不收回投資，并通過(guò)大量借款支持高額現(xiàn)金支付。2008年度仍屬于投入期，公司加大對(duì)合營(yíng)聯(lián)營(yíng)公司投

30、資，繼續(xù)大額借款。2009年為改善現(xiàn)金流量情況，成功上市，募集大筆資金，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開始產(chǎn)生凈現(xiàn)金流入。可預(yù)期，隨著公司投入期結(jié)束，現(xiàn)金流將進(jìn)一步得到改善。 3）自由現(xiàn)金流量分析自由現(xiàn)金流量 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 -投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量4.償債能力分析短期償債能力短期償債能力長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力區(qū)別反映企業(yè)保證短期債務(wù)有效償還的能力反映企業(yè)保證未來(lái)到期債務(wù)有效償付的能力償還債務(wù)一般是企業(yè)的流動(dòng)性支出，具有較大波動(dòng)性償還債務(wù)一般是企業(yè)的固定性支出，在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和盈利水平不發(fā)生顯著變化的情況下，長(zhǎng)期償債能力表現(xiàn)出相對(duì)穩(wěn)定的特征償還債務(wù)的物質(zhì)保證是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，受流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)與量的影響償還債務(wù)的

31、物質(zhì)保證是企業(yè)的盈利能力和資本結(jié)構(gòu)，受盈利質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)合理性的影響聯(lián)系劃分一定程度上是靜態(tài)劃分，二者可相互轉(zhuǎn)化。企業(yè)長(zhǎng)短期債務(wù)結(jié)構(gòu)要合理，避免集中支付和過(guò)度支付長(zhǎng)短期債務(wù)償還能力是相輔相成的。整體來(lái)看，企業(yè)償債能力都建立在企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)上，盈利質(zhì)量差的企業(yè)償債能力遲早會(huì)出問(wèn)題長(zhǎng)短 期償債能力都具有保證債務(wù)及時(shí)有效償還的特點(diǎn)，為增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿，擴(kuò)大效益，企業(yè)承受債務(wù)有一個(gè)合理的規(guī)模，太高容易造成償還困難，太低則導(dǎo)致資金運(yùn)用效率低下，二者都具有自身合理的規(guī)模限制短期償債能力分析短期償債能力分析流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)比率經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)比率特別項(xiàng)目特別項(xiàng)目

32、2左右120%左右可隨時(shí)動(dòng)用的銀行授信額度很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)良好償債信譽(yù) 長(zhǎng)期償債能力分析資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率有形凈值債務(wù)率利息保障倍數(shù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金長(zhǎng)期比率長(zhǎng)期負(fù)債比率特別項(xiàng)目企業(yè)負(fù)債總額/（所有者權(quán)益-無(wú)形資產(chǎn)）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/企業(yè)負(fù)債總額持有資產(chǎn)增值有未入賬資產(chǎn)存在華電國(guó)際和華誼兄弟短期償債能力指標(biāo)計(jì)算表 單位：千元華誼兄弟華誼兄弟華電國(guó)際華電國(guó)際2006年2007年2008年2009年2006年2007年2008年2009年流動(dòng)資產(chǎn)162 000316 002525 7981 659 7263 804 4404 288 2506 556 1177 558 092速動(dòng)資產(chǎn)59 814209

33、 212293 8721 377 7643 073 4993 638 4704 773 9576 211 923現(xiàn)金資產(chǎn)44 10489 028115 2501 182 5381 554 3481 947 1702 823 7652 953 313經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量-34 389-44 915-61 12352 1413 504 8195 241 8523 516 3186 667 851流動(dòng)負(fù)債92 194162 255307 090226 63619 064 97624 119 50327 751 82532 215 639流動(dòng)比率1.761.951.717.320.200.180.240

34、.23速動(dòng)比率0.651.290.966.080.160.150.170.19現(xiàn)金比率0.480.550.385.220.080.080.100.09經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)比率-0.37-0.28-0.200.230.180.220.130.21華誼兄弟華誼兄弟 短期償債能力2006-2008年雖經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，但由于流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)、現(xiàn)金資產(chǎn)還維持在相當(dāng)水平，其總體表現(xiàn)出較強(qiáng)短期償債能力，特別 2009年末，現(xiàn)金大幅度增加，導(dǎo)致各項(xiàng)指標(biāo)大幅度提升。華電國(guó)際華電國(guó)際 2006-2009年表現(xiàn)穩(wěn)定 數(shù)值很低，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平（行業(yè)速動(dòng)比率0.5，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流動(dòng)比率0.18），顯示極差的短期償債能力華電國(guó)際和華誼兄弟短期償債能力指標(biāo)計(jì)算表 單位：千元華誼兄弟華誼兄弟華電國(guó)際華電國(guó)際2006年2007年2008年2009年2006年2007年2008年2009年資產(chǎn)負(fù)債率（%）75.251.155.313.271.072.381.779.3產(chǎn)權(quán)比率（%）302.8104.5123.815.3245.1261.1447.4382.0有形凈值債務(wù)率（%）305.8104.8127.715.4260.8275.2496.1454.4利息保障倍數(shù)23.317.39.