財務(wù)管理-投資培訓(xùn)課件(共59頁).ppt

1、1投資管理投資管理第一節(jié)第一節(jié) 概概 述述一、投資一、投資 1、投資含義、投資含義 指以今后收回更多的現(xiàn)金為目的，而在目前發(fā)生的現(xiàn)金指以今后收回更多的現(xiàn)金為目的，而在目前發(fā)生的現(xiàn)金流出。流出。 2、分類、分類 第一、按投資范圍（對象）不同第一、按投資范圍（對象）不同 1）生產(chǎn)性資產(chǎn)投資（）生產(chǎn)性資產(chǎn)投資（對內(nèi)投資對內(nèi)投資） （1）固定資產(chǎn)投資（資本資產(chǎn)投資）固定資產(chǎn)投資（資本資產(chǎn)投資） （2）非固定資產(chǎn)投資（營運資產(chǎn)或流動資產(chǎn)投資）非固定資產(chǎn)投資（營運資產(chǎn)或流動資產(chǎn)投資）2 2）金融資產(chǎn)投資（對外投資、證券投資）金融資產(chǎn)投資（對外投資、證券投資）第二、按投資方案的相互關(guān)系不同第二、按投資方案的

2、相互關(guān)系不同 1）獨立性投資）獨立性投資 2）互斥投資）互斥投資 3）先決投資）先決投資 投資方案選擇前，必須先進行的投資。投資方案選擇前，必須先進行的投資。 4）重置投資重置投資 以能夠更多的或更有效的生產(chǎn)同一產(chǎn)品或發(fā)揮同樣作以能夠更多的或更有效的生產(chǎn)同一產(chǎn)品或發(fā)揮同樣作用的資產(chǎn)來取代現(xiàn)有資產(chǎn)的投資。用的資產(chǎn)來取代現(xiàn)有資產(chǎn)的投資。 3二、投資項目的現(xiàn)金流量二、投資項目的現(xiàn)金流量 1、現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量 投資方案引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的增加量。投資方案引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的增加量。 2、現(xiàn)金流量的內(nèi)容、現(xiàn)金流量的內(nèi)容 1）現(xiàn)金流出量）現(xiàn)金流出量 （1）購置成本）購置成本 （2）墊支的流動

3、資金）墊支的流動資金 （3）維護、修理費）維護、修理費 2）現(xiàn)金流入量）現(xiàn)金流入量4（1）營業(yè)現(xiàn)金流入量（營業(yè)現(xiàn)金凈流量）營業(yè)現(xiàn)金流入量（營業(yè)現(xiàn)金凈流量） 每年營業(yè)活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流入量每年營業(yè)活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流入量 營業(yè)現(xiàn)金流入量營業(yè)現(xiàn)金流入量 = 銷售收入（現(xiàn)金收入）銷售收入（現(xiàn)金收入）- 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本 （公式一）（公式一） =銷售收入銷售收入-（成本（成本-非付現(xiàn)成本（折舊）非付現(xiàn)成本（折舊） =銷售收入銷售收入-成本成本+折舊折舊 =利潤利潤+折舊折舊 （公式二）（公式二） n 某項目有效期內(nèi)營業(yè)現(xiàn)金流入總量某項目有效期內(nèi)營業(yè)現(xiàn)金流入總量 = （利潤（利潤 + 折舊）折舊） = 利潤總

4、額利潤總額 + 折舊總額折舊總額 t=0 （2）殘值收入）殘值收入 （3）收回墊支的流動資金）收回墊支的流動資金 53）現(xiàn)金凈流量）現(xiàn)金凈流量 一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。 某方案有效期內(nèi)現(xiàn)金凈流量總額某方案有效期內(nèi)現(xiàn)金凈流量總額 = 該方案有效期內(nèi)現(xiàn)金流入量總額該方案有效期內(nèi)現(xiàn)金流入量總額 - 現(xiàn)金流出量總額現(xiàn)金流出量總額 =（營業(yè)現(xiàn)金流入量總額（營業(yè)現(xiàn)金流入量總額+殘值殘值+收回墊支流動資金）收回墊支流動資金）-（投資成本（投資成本+墊支流動資金）墊支流動資金） =（利潤總額（利潤總額+折舊總額折舊總額+殘值殘值+收回墊支流動資金）收回墊

5、支流動資金）-（投資成本（投資成本+墊支流動資金）墊支流動資金） =利潤總額利潤總額 因此，項目整個有效期內(nèi)：因此，項目整個有效期內(nèi)： 現(xiàn)金凈流量總額現(xiàn)金凈流量總額 = 利潤總額利潤總額6營業(yè)現(xiàn)金流量 直線法折舊下利潤10萬元/年 0 1 2 3 4 5 年 -100萬元 -100萬元 -50萬元 +28萬元 +28萬元 +28萬元 +28萬元 +28萬元 -50萬元 合計 +140萬元 殘值 +10萬元 流動資金收回 +50萬元 +10萬元 +50萬元 有效期內(nèi)凈流量總額 50萬元 直線法折舊 18萬元 18萬元 18萬元 18萬元 18萬元 合計 90萬元 加速折舊 30萬元 24萬元 1

6、8萬元 12萬元 6萬元 合計 90萬元 合計 50萬元 直線法折舊年利潤 10萬元 10萬元 10萬元 10萬元 10萬元 加速折舊法年利潤 -2萬元 4萬元 10萬元 16萬元 22萬元 合計 50萬元 7三、區(qū)分幾個成本概念三、區(qū)分幾個成本概念 1、相關(guān)成本、相關(guān)成本 指與特定決策有關(guān)的，在分析評價方案時必須加以考指與特定決策有關(guān)的，在分析評價方案時必須加以考慮的成本。慮的成本。 2、機會成本、機會成本 3、沉沒成本、沉沒成本8四、利潤與現(xiàn)金流量四、利潤與現(xiàn)金流量 投資決策中研究的重點是現(xiàn)金流量投資決策中研究的重點是現(xiàn)金流量 1、項目有效期內(nèi)利潤總計與現(xiàn)金凈流量總計、項目有效期內(nèi)利潤總計

7、與現(xiàn)金凈流量總計相等；相等； 2、利潤在各年度的分布受主觀影響較大，而、利潤在各年度的分布受主觀影響較大，而現(xiàn)金流量在各年度的分布比較客觀；現(xiàn)金流量在各年度的分布比較客觀； 3、對于企業(yè)各方面來說現(xiàn)金流動狀況比會計、對于企業(yè)各方面來說現(xiàn)金流動狀況比會計盈虧更重要。盈虧更重要。9第二節(jié)第二節(jié) 投資項目評價的一般方法投資項目評價的一般方法一、貼現(xiàn)的方法（動態(tài)法）一、貼現(xiàn)的方法（動態(tài)法） 1、凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值法 1）凈現(xiàn)值（）凈現(xiàn)值（NPV） 特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額。特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的差額。 2）凈現(xiàn)值計算）凈現(xiàn)值計算nttttntttnttt

8、iOINPViOiINPV000)1 ()()1 ()1 (或 It t: :第第t t年現(xiàn)金流入量，年現(xiàn)金流入量，O Ot:t:第第t t年現(xiàn)金流出量。年現(xiàn)金流出量。10114）舉例：）舉例： 以現(xiàn)金流量分析時的例子數(shù)據(jù)來計算，若投資者預(yù)期以現(xiàn)金流量分析時的例子數(shù)據(jù)來計算，若投資者預(yù)期投資報酬率為投資報酬率為8%，則該方案凈現(xiàn)值為：，則該方案凈現(xiàn)值為： NPV = 28萬萬(P/A，8%，5)+(10萬萬+50萬萬)(P/S，8%，5) -100萬萬-50萬萬 = 28萬萬3.9927 + 60萬萬0.6806-150萬萬 = 152.6316萬萬 - 150萬萬 =2.6316（萬元）（萬

9、元）125）貼現(xiàn)率的選擇：）貼現(xiàn)率的選擇： （1）以預(yù)期報酬率（必要報酬率）作為貼現(xiàn)率；）以預(yù)期報酬率（必要報酬率）作為貼現(xiàn)率； （2）以資金成本率作為貼現(xiàn)率。）以資金成本率作為貼現(xiàn)率。 6）凈現(xiàn)值法的適用范圍：）凈現(xiàn)值法的適用范圍： 獨立方案、初始投資相同且有效年限相同的互斥方案。獨立方案、初始投資相同且有效年限相同的互斥方案。 2、現(xiàn)值指數(shù)法、現(xiàn)值指數(shù)法 1）現(xiàn)值指數(shù)（）現(xiàn)值指數(shù)（PI）：）： 指方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率。指方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率。 2）計算公式）計算公式ntntttttiOiIPI00)1 ()1 (1314 5）適用：）適用：

10、獨立方案、互斥方案的決策。獨立方案、互斥方案的決策。 6）凈現(xiàn)值指數(shù)法）凈現(xiàn)值指數(shù)法 3、內(nèi)含報酬率法、內(nèi)含報酬率法 1）內(nèi)含報酬率（）內(nèi)含報酬率（IRR） 使方案凈現(xiàn)值等于使方案凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率的貼現(xiàn)率,或使方案的現(xiàn)金流入的或使方案的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率?，F(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。 2）IRR的計算的計算 （1）逐筆測試法）逐筆測試法 （2）內(nèi)插法）內(nèi)插法153）舉例：）舉例： 以前例，當(dāng)以前例，當(dāng)i = 8% 時，時，NPV=2.6316萬，萬， 當(dāng)當(dāng)i = 10% 時，時， NPV= 28萬萬(P/A，10%，5)+(10萬萬+50萬萬)(P/S，10%，5)

11、-100萬萬-50萬萬 = 28萬萬3.7908+60萬萬0.6209-150萬萬 = 143.3964萬萬-50萬萬 = -6.6036（萬元）（萬元）16 4）方案判斷：）方案判斷： 5）注意：）注意： 內(nèi)插法存在一定的誤差，選擇凈現(xiàn)值接近于內(nèi)插法存在一定的誤差，選擇凈現(xiàn)值接近于0的貼現(xiàn)率的貼現(xiàn)率進行內(nèi)插，結(jié)果比較準(zhǔn)確。進行內(nèi)插，結(jié)果比較準(zhǔn)確。i=8% NPV=-6.6036 i=10% NPV=2.6316 i NPV=0 %57. 82352. 96316. 2%)10%8(%8)6036. 6(6316. 206316. 2%10%8%8ii17二、非貼現(xiàn)的方法（靜態(tài)方法）二、非貼現(xiàn)

12、的方法（靜態(tài)方法） 1、靜態(tài)投資回收期法、靜態(tài)投資回收期法 1）投資回收期）投資回收期 2）計算公式）計算公式: n n It= Ot t=0 t=0 It t:第第 t 年現(xiàn)流入量；年現(xiàn)流入量；Ot t：第第 t 年現(xiàn)金流出量。年現(xiàn)金流出量。 若原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時：若原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時： 投資回收期（投資回收期（n n ）= = 原始投資額原始投資額/ /年現(xiàn)金凈流入量年現(xiàn)金凈流入量18 3）例：）例： 回收期回收期 nA= 1+ 8 20013 240 = 1.62（年）年）回收期回收期 nB= 12 0005 500 = 2.18（年）年）19

13、 4）評價：）評價： （1）計算簡便，易理解。計算簡便，易理解。 （2）忽視時間價值，沒有考慮回收期以后的收益。）忽視時間價值，沒有考慮回收期以后的收益。 2、投資利潤率（會計收益率）法、投資利潤率（會計收益率）法 1）投資利潤率）投資利潤率 年平均利潤與原始投資額的比率。年平均利潤與原始投資額的比率。 2）公式：）公式： 投資利潤率投資利潤率 = 年平均利潤年平均利潤 / 原始投資原始投資 3）舉例：）舉例： 接接 NPV 法下的例子，法下的例子， 投資利潤率投資利潤率 = 10萬萬/100萬萬 = 10%20 4）評價：）評價： （1）計算簡便，應(yīng)用范圍廣）計算簡便，應(yīng)用范圍廣 （2）沒有

14、考慮時間價值）沒有考慮時間價值三、投資決策方法的比較分析三、投資決策方法的比較分析 P15421第三節(jié)第三節(jié) 投資項目評價方法的運用投資項目評價方法的運用一、費用總現(xiàn)值比較法一、費用總現(xiàn)值比較法 1、方法簡介：、方法簡介： 通過比較不同方案的費用總現(xiàn)值大小，來確定方案的通過比較不同方案的費用總現(xiàn)值大小，來確定方案的優(yōu)劣。優(yōu)劣。 2、主要適用：、主要適用： 投資方案的效益相同或基本相同，且難于具體計量，投資方案的效益相同或基本相同，且難于具體計量，有效期也基本相同。有效期也基本相同。2223 A 費用總現(xiàn)值：費用總現(xiàn)值： 12萬萬-0.8萬（萬（P/S，12%，6） = 12萬萬-0.8萬萬0.

15、5066 = 11.59472（萬元）（萬元） B 費用總現(xiàn)值：費用總現(xiàn)值： 2.8萬（萬（P/A，12%，6） = 2.8萬萬4.1114 = 11.51192（萬元）萬元） 因此，因此，B方案優(yōu)于方案優(yōu)于A方案。方案。24二、年費用比較法二、年費用比較法 1、年費用：年費用： 考慮時間價值下的各年平均費用?？紤]時間價值下的各年平均費用。 2、計算：、計算： 年費用年費用 = 費用總現(xiàn)值（費用總現(xiàn)值（P/A，i，n） 3、舉例：舉例： 以上例，假設(shè)以上例，假設(shè) A 方案購置設(shè)備可以使用方案購置設(shè)備可以使用 8 年，兩方案年，兩方案年生產(chǎn)能力相同。年生產(chǎn)能力相同。 計算分析年費用：計算分析年費

16、用： A 方案方案 12萬萬-0.8萬（萬（P/S，12%，8）（P/A，12%，8） = 2.3506（萬元）萬元） B方案方案 2.8（萬元）（萬元） 因此，因此，A方案優(yōu)于方案優(yōu)于B方案方案25 4、適用：、適用： 年效益基本相同，但有效年限不同的互斥方案。年效益基本相同，但有效年限不同的互斥方案。三、綜合舉例三、綜合舉例 某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，某企業(yè)有一舊設(shè)備，工程技術(shù)人員提出更新要求，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：有關(guān)數(shù)據(jù)如下：26），（），萬（），萬（萬年費用（舊）6%15/6%15/206%15/7060APSPAP），（萬萬），（萬6%15/20706%15/60ASAP

17、（萬元）57.837537. 820707845. 360萬萬萬：備注%15%1511151206%15/6%15/2066）（）（萬），（），萬（APSP），（萬）（萬6%15/20%151%151206AS情況一、舊設(shè)備和新設(shè)備1比較 ： ），（），萬（），萬（萬）年費用（新10%15/10%15/3010%15/402401APSPAP304.2030400188. 5240萬萬萬（萬元）34.8627情況二、舊設(shè)備和新設(shè)備2比較： ），萬（），萬（萬費用總現(xiàn)值（舊）6%15/206%15/7060SPAP4323. 0207845. 37060萬萬萬（萬元）269.316），萬（），萬

18、（萬）費用總現(xiàn)值（新6%15/306%15/252302SPAP4323. 0307845. 325230萬萬萬（萬元）6435.311通過以上對比計算可以得出采用新設(shè)備2比較合適。 28四、所得稅和折舊對投資決策的影響四、所得稅和折舊對投資決策的影響 （一）考慮所得稅情況下的營業(yè)現(xiàn)金流量（一）考慮所得稅情況下的營業(yè)現(xiàn)金流量 1、根據(jù)現(xiàn)金流量定義、根據(jù)現(xiàn)金流量定義 每年營業(yè)現(xiàn)金流量每年營業(yè)現(xiàn)金流量 = 收入收入(現(xiàn)金現(xiàn)金)-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-所得稅所得稅 (公式一公式一) 2、根據(jù)營業(yè)成果、根據(jù)營業(yè)成果 每年營業(yè)現(xiàn)金流量每年營業(yè)現(xiàn)金流量 = 稅后利潤稅后利潤 + 折舊折舊 (公式二公式二) 由

19、公式一推出公式二：由公式一推出公式二： 每年營業(yè)現(xiàn)金流量每年營業(yè)現(xiàn)金流量 = 收入收入- 成本成本 + 折舊折舊 - 所得稅所得稅 = 收入收入- 成本成本 - 所得稅所得稅 + 折舊折舊 = 稅后利潤稅后利潤 + 折舊折舊29 3、根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響、根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響 由公式二推出：由公式二推出： 每年營業(yè)現(xiàn)金流量每年營業(yè)現(xiàn)金流量 = 稅后利潤稅后利潤 + 折舊折舊 =(收入收入 - 成本成本)(1-所得稅率所得稅率)+ 折舊折舊 =(收入收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-折舊折舊)(1-所得稅率所得稅率)+折舊折舊 = 收入收入(1- 所得稅率所得稅率)- 付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本(1

20、-所得稅率所得稅率)+折舊所得稅率折舊所得稅率 = 稅后收入稅后收入- 稅后付現(xiàn)成本稅后付現(xiàn)成本 + 折舊抵稅折舊抵稅 (公式三公式三（二）其他現(xiàn)金流量項目的影響（二）其他現(xiàn)金流量項目的影響 1、殘值、殘值 2、投資成本、投資成本 3、墊支流動資金與收回、墊支流動資金與收回 4、維護修理費、維護修理費3031 假設(shè)兩臺設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可使用年限假設(shè)兩臺設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，并且未來可使用年限相同，企業(yè)期望報酬率為相同，企業(yè)期望報酬率為10%。試決策是否更新設(shè)備。試決策是否更新設(shè)備。 通過分析應(yīng)當(dāng)運用費用總現(xiàn)值比較法。（見下表）通過分析應(yīng)當(dāng)運用費用總現(xiàn)值比較法。（見下表） 繼續(xù)使用舊設(shè)

21、備的費用總現(xiàn)值：繼續(xù)使用舊設(shè)備的費用總現(xiàn)值： 10 000+(33 000 - 10 000)0.4+8 600(1-0.4)(P/A,10%,4) + 28 000 (1- 0.4)(P/S,10%,2) - 9 0000.4(P/A,10%,3) - 7 000(P/S,10%,4) + (7 000-6 000)0.4(P/S,10%,4) = 10 000+9 200+16 356.68+13 883.52-8 952.84-4 781+273.20 = 35 979.56(元元) 3334 經(jīng)過計算比較繼續(xù)使用舊設(shè)備的費用總現(xiàn)值為經(jīng)過計算比較繼續(xù)使用舊設(shè)備的費用總現(xiàn)值為 35 979

22、.56元，使用新設(shè)備的費用總現(xiàn)值為元，使用新設(shè)備的費用總現(xiàn)值為 39 103.54 元，使用新設(shè)備元，使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備費用現(xiàn)值多出比使用舊設(shè)備費用現(xiàn)值多出 3 123.98 元，因此，繼續(xù)使用元，因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備比較好。舊設(shè)備比較好。五、多項投資項目組合的決策（五、多項投資項目組合的決策（P166） （一）資金總量無限制情況下的決策一）資金總量無限制情況下的決策 （二）資金總量有限制情況下的決策（二）資金總量有限制情況下的決策 35六、風(fēng)險條件下的投資決策六、風(fēng)險條件下的投資決策 （一）投資項目的風(fēng)險分析（一）投資項目的風(fēng)險分析（P169） 1、計算投資項目有效期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量、

23、計算投資項目有效期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量的期望值的期望值tksktktPEE1值年的現(xiàn)金凈流量的期望：第tEt量的個數(shù)年可能出現(xiàn)的現(xiàn)金凈流：預(yù)計第ts量種可能出現(xiàn)的現(xiàn)金凈流年第：預(yù)計第ktEtk率種現(xiàn)金凈流量發(fā)生的概年第：預(yù)計第ktPtk36 2、計算各年的現(xiàn)金凈流量期望值的現(xiàn)值（、計算各年的現(xiàn)金凈流量期望值的現(xiàn)值（EPV）ntttiEEPV1)1 (3、計算各年的現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差（、計算各年的現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差（dt 或或 )sktkttktPEEd12)(4、計算各年的現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差的現(xiàn)值（即、計算各年的現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差的現(xiàn)值（即綜合標(biāo)準(zhǔn)差綜合標(biāo)準(zhǔn)差D）ntttidD122)1 (37

24、 5、計算該項目的綜合標(biāo)準(zhǔn)離差率（、計算該項目的綜合標(biāo)準(zhǔn)離差率（Q或或V）EPVDQ 項目的綜合標(biāo)準(zhǔn)離差率（項目的綜合標(biāo)準(zhǔn)離差率（Q或或V）是反映考慮時間價是反映考慮時間價值情況下，項目的綜合風(fēng)險程度的指標(biāo)。值情況下，項目的綜合風(fēng)險程度的指標(biāo)。（二）風(fēng)險投資決策（二）風(fēng)險投資決策（P172） 1、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 2、肯定當(dāng)量法、肯定當(dāng)量法38第三節(jié)第三節(jié) 證券投資證券投資一、概述一、概述 1、證券：、證券： 指票面載有一定金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以指票面載有一定金額，代表財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以轉(zhuǎn)讓的憑證。轉(zhuǎn)讓的憑證。 2、證券投資：、證券投資： 購買股票、債券等金融資

25、產(chǎn)。購買股票、債券等金融資產(chǎn)。 3、證券投資與項目投資、證券投資與項目投資 39 1）項目投資：）項目投資： 購買固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)，屬直接投資。購買固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)，屬直接投資。 2）證券投資：）證券投資： 購買金融資產(chǎn)，屬間接投資。購買金融資產(chǎn)，屬間接投資。 3）項目投資決策：）項目投資決策： 創(chuàng)造備選方案，然后進行分析，選擇行動方案。創(chuàng)造備選方案，然后進行分析，選擇行動方案。 4）證券投資決策：）證券投資決策： 從證券市場中選擇適宜的證券并組成證券組合，作為從證券市場中選擇適宜的證券并組成證券組合，作為投資方案。投資方案。40二、債券投資決策二、債券投資決策 投資目的：為了獲得較穩(wěn)定的

26、收益和較低風(fēng)險。投資目的：為了獲得較穩(wěn)定的收益和較低風(fēng)險。 決策內(nèi)容決策內(nèi)容： （1）債券的價值）債券的價值 （2）債券投資到期收益率）債券投資到期收益率 （3）債券投資風(fēng)險。）債券投資風(fēng)險。41（一）債券的價值一）債券的價值 1、債券價值（、債券價值（V）：）： 指債券未來取得現(xiàn)金流入（本息收入）的現(xiàn)值。又稱指債券未來取得現(xiàn)金流入（本息收入）的現(xiàn)值。又稱投資價值或內(nèi)在價值。投資價值或內(nèi)在價值。 2、債券價值的計算、債券價值的計算： （1）每年末付息到期還本債券）每年末付息到期還本債券),/(),/()1 ()1 (0niSPMniAPIiMiIVnnttt：債券持有期數(shù)n轉(zhuǎn)讓價格：債券到期還

27、本金額或M42例：例：某債券面值為某債券面值為100元，票面利率為元，票面利率為8%，期限為，期限為5年，年，每年末付息一次，到期還本。該債券已發(fā)行每年末付息一次，到期還本。該債券已發(fā)行2年。目前市場年。目前市場利率為利率為10%，該債券的市場價格為，該債券的市場價格為98元，是否值得投資？元，是否值得投資？) 3%,10,/(100) 3%,10,/(%8100SPAPV7513. 01004869. 28（元）03.952）到期一次還本付息債券）到期一次還本付息債券),/)(1 ()1 ()1 (niSPmkMimkMVn單利計息：),/)(,/(11niSPmkPSMikMVnm）（）（

28、復(fù)利計息：mnkmn票面利率；：發(fā)行期數(shù)；：持有期數(shù)；43例：某投資人擬投資例：某投資人擬投資1年前發(fā)行的年前發(fā)行的B債券，面值為債券，面值為100元，票面利率為元，票面利率為8%，期數(shù)為，期數(shù)為3年，到期一次還本付息，目年，到期一次還本付息，目前市場利率為前市場利率為9%，該債券目前市場價格為，該債券目前市場價格為110元，是否值元，是否值得投資？得投資？03.1068417. 02597. 1100%91%811003708.1048417. 0124%)91 ()3%81 (100232）（）（復(fù)利計息：若單利計息：VV44（二）債券到期收益率（二）債券到期收益率 指購進債券后，一直持有至到期日可獲取的收益率。指購進債券后，一直持有至到期日可獲取的收益率。 債券未來現(xiàn)金流入等于債券買入價格時的貼現(xiàn)率。債券未來現(xiàn)金流入等于債券買入價格時的貼現(xiàn)率。 1、分期付息到期還本、分期付息