ETF基礎(chǔ)篇--特有概念、計算邏輯及模板-文庫版(現(xiàn)金差額、現(xiàn)金替代、ETF申贖、計算模板)

1、ETF基礎(chǔ)篇特有概念與計算模板任昊 renhaoswufeETF基金在我國發(fā)展迅速，成為目前公募產(chǎn)品的一個主流方向。深入理解其本身特有概念，對 ETF基金估值、運營管理（如籃子文件制 作、降低跟蹤偏差率）有著積極的意義。同時，由于各種原因，我司 掌握ETF基金核算的同事并不多，手上也缺乏這些概念的計算模板， 因此本文將這些特有概念總結(jié)起來，介紹它們的基礎(chǔ)概念與清算規(guī)則， 并帶入實際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進行驗算，制作出三類ETF基金的計算模板，方 便相關(guān)部門同事使用。1. ETF特有概念與計算規(guī)則1.1籃子文件（PCF清單）籃子文件示例，證券代碼證券簡稱證券數(shù)量現(xiàn)金替代標志1可以現(xiàn)金替代保證金率固定替代金額

2、000006深振業(yè)A100010.21000066長城電腦215078000078海王生物60010.21000088鹽田港80010.21制作方：基金管理人主要用途：管理人跟蹤標的指數(shù)的實現(xiàn)途徑、投資者一級市場申贖的基準、交易所或中證指數(shù)公司計算IOPV使用等1現(xiàn)有的現(xiàn)金替代標志一般包含0,1,2三個數(shù)字，分別代表禁止現(xiàn)金替代、允許現(xiàn)金替代和必須現(xiàn)金替代籃子凈值如發(fā)生權(quán)益事項，T-1日收市價指除權(quán)之后的價格。二刀T-1日收市價*證券數(shù)量（現(xiàn)金替代標志為 0或1） +刀 固定替代金額（現(xiàn)金替代標志為 2）1.2創(chuàng)設(shè)單位凈值創(chuàng)設(shè)單位凈值現(xiàn)有ETF最小申贖單位通常為 100萬份。=（基金資產(chǎn)凈值/

3、基金份額）*最小申贖單位1.3現(xiàn)金差額現(xiàn)金差額：指最小申購贖回單位的資產(chǎn)凈值與按當日收盤價計算 的最小申購贖回單位中的組合證券市值和現(xiàn)金替代之差；投資人申購或贖回時應(yīng)支付或應(yīng)獲得的現(xiàn)金差額根據(jù)最小申購贖回單位對應(yīng)的 現(xiàn)金差額、申購或贖回的基金份額數(shù)計算。計算公式如下：現(xiàn)金差額=創(chuàng)設(shè)單位凈值-籃子凈值預(yù)估現(xiàn)金差額：指由基金管理人估計并在T日申購贖回清單中公 布的當日現(xiàn)金差額的估計值，預(yù)估現(xiàn)金差額由申購贖回代理券商預(yù)先 凍結(jié)。清算規(guī)則摘自中登網(wǎng)站關(guān)于 ETF登記結(jié)算業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)接口說明：結(jié)算公司對于申購/贖回產(chǎn)生的現(xiàn)金差額采用代收代 付模式?；鸸芾砣素撠熡嬎阃顿Y者應(yīng)收（付）的現(xiàn)金差額，并于 T+1

4、日傳送到結(jié)算公司。結(jié)算公司于 T+1日對現(xiàn)金差額進行清算，于 T+2日進行現(xiàn)金差額的交收。1.4現(xiàn)金替代現(xiàn)金替代：指申購或贖回過程中，投資人按基金合同和招募說明 書的規(guī)定，用于替代組合證券中部分證券的一定數(shù)量的現(xiàn)金。計算公式如下：5摘自中登網(wǎng)站關(guān)于 ETF登記結(jié)算業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)接口說明現(xiàn)金替代金額二（1+現(xiàn)金替代保證金率）*T-1日行情收市價在實際核算業(yè)務(wù)中會衍生出可退替代、 應(yīng)付替代款等概念，我們 會在計算模板中介紹相應(yīng)的計算方法?，F(xiàn)金替代退補款：指投資者支付的現(xiàn)金替代與基金購入被替代成 份證券的成本及相關(guān)費用的差額。若現(xiàn)金替代大于基金購入被替代成 份證券的成本及相關(guān)費用，則基金需向投資者退還差

5、額，若現(xiàn)金替代 小于基金購入被替代成份證券的成本及相關(guān)費用，則投資者須向基金 補繳差額。清算規(guī)則5:結(jié)算公司對于申購產(chǎn)生的現(xiàn)金替代退補款實行非擔 保交收?；鸸芾砣素撠熡嬎阃顿Y者應(yīng)收（付）的現(xiàn)金替代退補款， 并將其傳送到結(jié)算公司。結(jié)算公司根據(jù)每日收到的基金管理人數(shù)據(jù)進 行現(xiàn)金替代退補款的清算，并于次日進行交收。2. ETF申贖介紹ETF申贖相關(guān)的文獻比較多，多為文字描述不夠生動形象，給初學者帶來一定的困擾。本文根據(jù)筆者自己的理解，通過圖表展現(xiàn)ETF申贖的概念，不保證精確但便于理解。具體如下圖：通過上圖我們可以直觀的看到，投資者在一級市場申購ETF份額 時，需要處理三個部分：第一部分為實物申贖，

6、投資者將手里屬于籃 子范圍內(nèi)的股票交給管理人；第二部為現(xiàn)金替代，當投資者手里缺少 部分籃子股票或者不愿意給管理人股票時，可以轉(zhuǎn)為給與管理人現(xiàn)金 來替代這些股票，當然前提是籃子文件里這些股票為允許現(xiàn)金替代或 必須現(xiàn)金替代；第三部分為現(xiàn)金差額，ETF基金在模擬指數(shù)的過程中 會存在一些現(xiàn)金頭寸和發(fā)生一些費用，也有基金股票結(jié)構(gòu)與指數(shù)結(jié)構(gòu) 差異的原因，會造成一定程度的偏差，投資者申購的標的是ETF基金， 因此需要通過給予（或者獲得）一部分現(xiàn)金來替代這一部分。ETF贖回管理人直接將籃子股票和現(xiàn)金差額退給投資者。如有是 允許現(xiàn)金替代的，投資者贖回時必須給股票，如果是必須現(xiàn)金替代就 必須給投資者現(xiàn)金。3.計算模板下面三個附件按照不同投資標的分別介紹上述特有概念與ETF臺賬的計算方法。使用者將相關(guān)數(shù)據(jù)貼入對應(yīng)位置，即可自動計算， 并將結(jié)果展示在“匯總計算”中。單市場ETF-滬市上 市-投資標的為上海市5摘自中登網(wǎng)站關(guān)于 ETF登記結(jié)算業(yè)務(wù)與