金融期貨產(chǎn)品與制度設計范本

1、金融期貨產(chǎn)品與制度設計第一部分：金融期貨的發(fā)展與意義1 金融衍生品保持持續(xù)增長的態(tài)勢全球衍生品市場交易量仍然繼續(xù)增長：國際衍生品總交易量2006年118.59億張合約，2005年99.74億張合約，全球衍生品交易量截至2006相較過去10年增長了將近6倍利率衍生品主要是在發(fā)達國家為主。2 股指期貨的概念與特征概念：股指期貨交易指的是以股票指數(shù)為交易標的的期貨交易報價單位以指數(shù)點計采用現(xiàn)金交割1973：芝加哥期權交易所1982：堪薩斯期貨交易所股票期貨在印度最為活躍當前股指期貨發(fā)展特征：1） 產(chǎn)品不斷創(chuàng)新2） 交易量呈迅速上升趨勢3） 各國指數(shù)產(chǎn)品體系日趨完善，地區(qū)之間市場競爭日益激烈（非專屬權

2、問題）4） 成為發(fā)展中國家推出金融衍生品的首選3 股指期貨推出對股票市場的影響不改變股市基本運行趨勢：短期影響并不一致，取決于推出時現(xiàn)貨市場所處的市場環(huán)境和估值水平；基本面因素決定現(xiàn)貨市場長期走勢，股指期貨并不能改變其大趨勢；全球經(jīng)驗：股指期貨推出前后，有漲有跌，沒有定律4 推出股指期貨的意義1）資本市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性變化：隨著股權分置改革工作的基本完成，市場基礎性制度建設的不斷完善，我國資本市現(xiàn)了轉(zhuǎn)折性變化。短端幾年，股票市場總市值，交易量、指數(shù)、開戶數(shù)和融資規(guī)模等呈現(xiàn)倍數(shù)級增長。2）股指期貨有利于規(guī)避股市系統(tǒng)性風險：股指期貨的推出，為市場提供了做空機制，改善了資本市場結構，有利于多空雙方力量的

3、平衡和資本市場的平穩(wěn)發(fā)展。3）危機時刻，市場對股指期貨的需求更為強烈股指期貨成交量迅速放大，現(xiàn)貨市場風險得以在期貨市場得到提前釋放。有助于股票市場穩(wěn)健發(fā)展，有助于提高我國金融市場彈性；有助于本土金融機構做大做強；有助于應對國際市場競爭，維護我國金融安全；有助于我國期貨市場發(fā)展第二部分 股指期貨合約的設計原則一、 股指期貨標的指數(shù)選擇考慮基本原則：較好的套期保值與套利效果；較強的流動性；防止市場操作；指數(shù)編制符合國際慣例并有一定的認同感其他原則：上證綜指：總股本加權，股改后，仍然有大部分股份是限售滬深300：可交易，可流通的是指進行加權，總體是高度相關，某些時間不是很相關。二、 合約面值風險管理

4、與市場發(fā)展同步管理的思路三、 合約月份四、 價格限制保證股指報價與現(xiàn)貨價格收斂五、 交易時間六、 最小波動價位七、 當日結算價八、 交割結算價九、 最后交易日/交割日十、 中金所仿真交易合約規(guī)則第三部分 機構投資者股指期貨參與模式1、 機構投資者參與股指期貨的必要性2、 機構投資者參與股指期貨政策建議（基金公司、證券公司）基金公司：證券公司IB：Introducing Broker第四部分 股指期貨的應用策略1 股指期貨的基本功能與運用策略功能：價格發(fā)現(xiàn)（price discovery） 規(guī)避風險（Risk transfer） 資產(chǎn)配置（Asset Allocation）運用：套期保值（Hed

5、ging）投資組合管理（Portfolio Management） 投機（包括套利）（Speculation Arbitrage）2 套期保值考慮市場風險與貝塔系數(shù)舉例：影響保值效果的主要因素：基差風險：股票指數(shù)期貨與現(xiàn)貨指之差期貨合約的不可分割性貝塔系數(shù)的額不穩(wěn)定性與個股或行業(yè)相關的非系統(tǒng)風險3 投資組合管理4 套利交易5 策略性資產(chǎn)配置高效率低成本的策略性資產(chǎn)配置工具對現(xiàn)貨市場的沖擊變小，市場沖擊成本大大降低6 投機交易第五部分 相關法律法規(guī)及中金所規(guī)則體系第六部分 股指期貨的風險管理及中金所仿真交易情況一、 股指期貨風險管理九大舉措二、 保險金制度三、 價格限制制度四、 持倉限額制度五、 強行平倉制度六、 搭戶報告制度七、 強制減倉制度八、 結算保證金制度九、 風險準備金制度十、 風險警示制度十一、 分級結算與聯(lián)保制度交易結算會員：只能自己交易自己結算特別結算會員：指的是商業(yè)銀行全面結算會員：期貨公司十二、 交易所財務安全保障系統(tǒng)（從外網(wǎng)內(nèi)保證交易所的運作）十三、 中金所仿真交易及會員發(fā)展情況第七部分 股票市場與股指期貨市場跨市場監(jiān)管聯(lián)合調(diào)查機制第八部分 股指期貨交易與股票投資區(qū)別（期貨市場與現(xiàn)貨市場聯(lián)系緊密）未來股票市場的投資者將是股指期