證券資格考試基礎(chǔ)知識(shí)

1、第一章: 證券市場(chǎng)概述第一節(jié): 證券與證券市場(chǎng)1. 證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證. 有價(jià)證券: 標(biāo)有票面金額, 用于證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證. è本身沒(méi)有價(jià)值但有交易價(jià)格, 是獨(dú)立于實(shí)際資本的虛擬資本. 分狹義(資本證券)和廣義(商品, 貨幣, 資本) è商品證券: 商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證(提貨單, 運(yùn)貨單, 倉(cāng)庫(kù)棧單), è貨幣: 貨幣索取權(quán)(商業(yè)證券: 商業(yè)匯票和商業(yè)本票, 銀行證券: 銀行匯票, 銀行本票, 支票)è資本: 由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券. 收入請(qǐng)求權(quán). &#

2、232;分類: 發(fā)行主體不同(政府證券à財(cái)政部發(fā)行國(guó)債, 政府機(jī)構(gòu)證券à不允許除特別行政區(qū)以外的地方政府和政府機(jī)構(gòu)發(fā)債, 公司證券à包括金融證券: 銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券), 是否交易所掛牌交易(上市證券, 非上市證券à未申請(qǐng)或不符合上市條件, 憑證式國(guó)債, 電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債, 普通開(kāi)放式基金份額, 非上市公司股票),募集方式(公募, 私募à少數(shù)特定投資者, 信托計(jì)劃, 理財(cái)計(jì)劃, 定向增發(fā)), 代表的權(quán)利性質(zhì)(股票, 債券, 其他證券à基金證券, 證券衍生品)è(收流風(fēng)期)四大證券特征: 收益性, 流動(dòng)性(三個(gè)條件&

3、#224;容易變現(xiàn), 變現(xiàn)的交易成本極小, 本金保持相對(duì)穩(wěn)定. 四種方式à到期兌付, 承兌, 貼現(xiàn), 轉(zhuǎn)讓), 風(fēng)險(xiǎn)性, 期限性(股票可視為無(wú)期證券)2. 證券市場(chǎng)è(價(jià)財(cái)風(fēng))三大證券市場(chǎng)特征: 本質(zhì)上是價(jià)值直接交換, 也是財(cái)產(chǎn)權(quán)利和風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所è市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及其各部分之間的量比關(guān)系: 層次結(jié)構(gòu): 進(jìn)入市場(chǎng)的順序, 一級(jí)(初級(jí))發(fā)行市場(chǎng)à出售新證券, 二級(jí)(次級(jí))交易市場(chǎng)à發(fā)行證券流通轉(zhuǎn)讓. 層次性還體現(xiàn)在區(qū)域分布, 覆蓋公司類型: (全球性, 全國(guó)性, 區(qū)域性市場(chǎng)), 上市交易制度及監(jiān)管要求的多樣性: (主板二板), 品種

4、結(jié)構(gòu)(股票, 債券, 衍生產(chǎn)品, 基金à交易所交易基金ETF, 上市開(kāi)放式基金LOF,), 交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)(有形場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng), 無(wú)形場(chǎng)外市場(chǎng))è三大基本功能: 籌資-投資功能, 資本定價(jià)功能, 資本配置功能. 第二節(jié): 五種證券市場(chǎng)參與者1. 證券發(fā)行人à發(fā)行主體 è公司: (獨(dú)資制,合伙制和公司制),股份有限公司和有限責(zé)任公司, 股票籌集自有資本, 債券籌集借入資本我國(guó)和日本將金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券定義為金融債券, 而西方國(guó)家歸入公司證券, 但發(fā)行的股票歸于公司股票. è政府和政府機(jī)構(gòu): 債券, 用于財(cái)政資金短期周轉(zhuǎn), 彌補(bǔ)財(cái)政赤字, 興建基礎(chǔ)項(xiàng)目,

5、特殊政策, 彌補(bǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用中央銀行代表政府發(fā)行法償貨幣, 制訂和執(zhí)行貨幣政策, 實(shí)施金融監(jiān)管. 發(fā)行中央銀行股票(類似優(yōu)先股)和特殊調(diào)控貨幣發(fā)行的債券(中央銀行票據(jù), 2003年, 3月到3年不等, 對(duì)沖流動(dòng)性)2. 證券投資人à購(gòu)買(mǎi)主體 è機(jī)構(gòu)投資者: 政府機(jī)構(gòu)(調(diào)劑資金余額和宏觀調(diào)控, 中央銀行買(mǎi)賣(mài)政府債券或金融債券影響貨幣供應(yīng)量) 金融機(jī)構(gòu)(證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主要是證券公司à以自有資本, 營(yíng)運(yùn)資金和受托投資資金進(jìn)行證券投資, 自營(yíng)(股票, 基金, 認(rèn)股權(quán)證, 國(guó)債, 公司和企業(yè)債券)代客投資(單一客戶定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù), 多個(gè)客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù), 特定目的專項(xiàng)資

6、產(chǎn)管理業(yè)務(wù). 獨(dú)立于自營(yíng). )(銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu): 自有資金買(mǎi)賣(mài)政府債券金融債券, 除另有規(guī)定不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng),不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)或非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資. 處置資產(chǎn)而被動(dòng)持有的股票只能單向賣(mài)出. 商業(yè)銀行可向個(gè)人客戶提供綜合理財(cái)服務(wù))(保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu): 一度最大. 設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司從事政權(quán)投資, 運(yùn)用受托管理的企業(yè)年金進(jìn)行投資)(合格境外機(jī)構(gòu)投資者QFII: 在投資額度內(nèi)投資股票債券基金權(quán)證, 參與新股債券可轉(zhuǎn)債發(fā)行單個(gè)QFII不能超公司10%, 所有QFII不能超公司20%, 戰(zhàn)略投資持股除外)(主權(quán)財(cái)富基金: 從事外匯資金投資業(yè)務(wù), 2007/9/29, 中投公司, 2000

7、億美元, 外匯的保值增值). (其他金融機(jī)構(gòu): 信托投資公司作為發(fā)起人投資基金業(yè)務(wù), 財(cái)務(wù)公司對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資和證券投資. 但是金融租賃公司不允許. )企業(yè)和事業(yè)法人(企業(yè)積累和閑置資金,可參與配售和投資二級(jí)市場(chǎng), 事業(yè)法人是自有資金和預(yù)算外資金)各類基金(證券投資基金, 社?；?#224;國(guó)際上分全國(guó)性基金和企業(yè)年金兩部分. 我國(guó)分保障和保險(xiǎn)兩部分. 保障理事會(huì)只能投資銀行存款和一級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)國(guó)債. 銀行存款國(guó)債不低于50%, 企業(yè)債金融債不高于10%, 基金股票不高于40%, 單個(gè)管理人不超單個(gè)公司5%自己資產(chǎn)10%基金總資產(chǎn)20%), 企業(yè)年金à活期不低20%, 定期和國(guó)債不

8、高于50% 其中國(guó)債不低于20%, 股票等權(quán)益類30%其中股票不高于20%. 社會(huì)公益基金à可用于證券投資以保值增值. )è個(gè)人投資者: 風(fēng)險(xiǎn)偏好, 中立和回避型, 投資適當(dāng)性: 缺乏信息, 缺乏經(jīng)驗(yàn)知識(shí)無(wú)法正確評(píng)估, 風(fēng)險(xiǎn)承受力缺乏正確認(rèn)識(shí). 適當(dāng)?shù)耐顿Y者購(gòu)買(mǎi)適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品. 美國(guó): 75歲, 23歲, 2.5萬(wàn)美元. 日本: 3億日元, 1年經(jīng)驗(yàn). 3. 證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)è證券公司: 業(yè)務(wù)類型管理à經(jīng)紀(jì), 投資咨詢, 財(cái)務(wù)顧問(wèn), 證券承銷和保薦, 自營(yíng), 資產(chǎn)管理, 其他. è證券服務(wù)機(jī)構(gòu): 投資咨詢, 財(cái)務(wù)顧問(wèn), 資信評(píng)級(jí), 資產(chǎn)評(píng)估, 會(huì)計(jì)

9、事務(wù)所, 律師事務(wù)所. 4. 自律性組織: 證券交易所(法人, 管理交易活動(dòng), 會(huì)員和上市公司), 證券業(yè)協(xié)會(huì)(社會(huì)團(tuán)體法人, 自愿組成, 會(huì)員大會(huì), 管理會(huì)員單位, 從業(yè)人員和代辦股份轉(zhuǎn)讓), 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)(非贏利法人)5. 證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)(證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)): 監(jiān)督法律執(zhí)行, 保護(hù)投資者合法利益, 市場(chǎng)全面監(jiān)管維持公平有序的市場(chǎng). 第三節(jié): 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展1. 產(chǎn)生: 社會(huì)化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展, 股份制的發(fā)展, 信用制度的發(fā)展2. 發(fā)展階段: 萌芽階段(16世紀(jì)中葉股份公司出現(xiàn), 1602荷蘭阿姆斯特丹第一個(gè)股票交易所, 1790美國(guó)費(fèi)城證券交易所, 獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)后股票取代政府債

10、券), 初步發(fā)展階段(公司股票和公司債券取代了政府債券), 停滯階段(1929-1933經(jīng)濟(jì)危機(jī), 世界大戰(zhàn)), 恢復(fù)階段(國(guó)際化進(jìn)程加快, 但資本管制嚴(yán)厲), 加速發(fā)展階段(20世紀(jì)70年代后, 證券化率à證券市值/GDP, 從96.59%到298.66%) 3. 國(guó)際發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì): 證券市場(chǎng)一體化(發(fā)行人籌資層面, 個(gè)人投資者層面, 市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)層面, 證券市場(chǎng)運(yùn)行層面), 投資者法人化, 金融創(chuàng)新深化(新理論新技術(shù), 金融市場(chǎng), 場(chǎng)外市場(chǎng)和新興市場(chǎng)), 金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化(1999/11/4的金融服務(wù)現(xiàn)代化法案), 交易所重組和公司化(2000/3/18, 阿布巴合并成泛歐交易所

11、, 2002又合并倫葡, 2006/6紐加入), 證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)化(電子金融創(chuàng)新: 電子商務(wù)在金融業(yè)的應(yīng)用), 金融風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化(92英鎊危機(jī), 93日本泡沫破滅, 94墨西哥金融危機(jī), 95巴林銀行事件, 97東南亞金融危機(jī), 97-98日本金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn), 98俄羅斯債務(wù)危機(jī), 香港金融管理局保衛(wèi)戰(zhàn), 美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司倒閉, 99巴西金融動(dòng)蕩, 07美國(guó)次貸危機(jī)), 金融監(jiān)管合作化è次貸危機(jī)后新變化: 去杠桿化, 金融監(jiān)管改革(反思金融自由化運(yùn)動(dòng)), 加強(qiáng)國(guó)際金融合作. 4. 中國(guó)發(fā)展史: 舊中國(guó)(1872輪船招商局, 1918北平證券交易所), 新中國(guó)萌生(1978-1992,

12、1981重啟國(guó)債, 1987/9深圳特區(qū)證券公司, 1991鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)引入期貨交易機(jī)制, 1992/10深圳有色金屬交易所第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約 特級(jí)鋁完成過(guò)渡, 1993試點(diǎn)股票發(fā)行推行至全國(guó)), 形成和初步發(fā)展(1993-1998, 1992/10證監(jiān)會(huì)成立, 實(shí)行額度指標(biāo)管理的股票發(fā)行審批制度), 規(guī)范發(fā)展(1999-2007, 1999/7證券法, 2001開(kāi)始4年調(diào)整, 2004/1國(guó)九條, 2005/11修訂后的證券法和公司法, 2007市值全球第三, IPO第一, 2009/10/23創(chuàng)業(yè)板, 36家公司)5. 關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)(國(guó)九條, 2004

13、/1/31)重要意義, 指導(dǎo)思想和任務(wù), 促進(jìn)穩(wěn)定發(fā)展, 健全豐富品種, 提高質(zhì)量規(guī)范運(yùn)作, 中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展, 提高監(jiān)管, 防范風(fēng)險(xiǎn), 推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放. 6. 對(duì)外開(kāi)放: 在國(guó)際資本市場(chǎng)上募集資金(2009/12, B股111只50.03美元, H股159只1273.94美元, 1982中國(guó)國(guó)際信托投資公司在日本100億私募債券, 1984中國(guó)銀行200億日元債券標(biāo)志中國(guó)正式進(jìn)入國(guó)際債券市場(chǎng), 1993/9財(cái)政部300億日元債券開(kāi)始主權(quán)外債發(fā)行), 開(kāi)放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)(入世承諾, 5年過(guò)渡期à直接B股, 特別會(huì)員, 合資公司基金管理33%, 3年后49%, 外國(guó)證券合資公司1/3,

14、 可開(kāi)展金融服務(wù), 享受國(guó)民待遇. 投資基金和公司設(shè)立的申請(qǐng)由證監(jiān)會(huì)受理, 其他事項(xiàng)直接向交易所申請(qǐng). 2008底160外資代表處, 8家境外交易所. 2009/12有 83家QFII共165億美元, 1995年證監(jiān)會(huì)加入國(guó)際組織, 1998年當(dāng)選執(zhí)行委員會(huì)委員), 有條件開(kāi)放境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人投資境外資本市場(chǎng)(2005中國(guó)平安自有資金境外投資, 保險(xiǎn)公司10%,2009底 QDII為65家, 633億美元. 2007/10中英金融監(jiān)管部門(mén)就商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)作出安排. 2007/8天津?yàn)I海個(gè)人直接海外投資, 資本項(xiàng)外匯管制松動(dòng).), 對(duì)香港澳門(mén)的開(kāi)放(12家證券公司4家基金公司開(kāi)分支機(jī)構(gòu))

15、. 第二章: 股票第一節(jié): 股票的特征與類型1. 股票: 有價(jià)證券, 是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證. 金額相等, 公平公正發(fā)行, 同等權(quán)利, 代表股東對(duì)股份公司的所有權(quán), 可獲股息紅利, 參加股東大會(huì), 同時(shí)承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn). 價(jià)值和權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)形式. 公司法規(guī)定一定的格式: 公司名稱, 日期, 股票種類, 票面金額及代表股份數(shù), 股票編號(hào)è性質(zhì): 有價(jià)證券(財(cái)產(chǎn)價(jià)值和財(cái)產(chǎn)權(quán)利的統(tǒng)一表現(xiàn)), 要式證券(具備公司法規(guī)定的要件, 一旦缺少就沒(méi)有效力), 證權(quán)證券(設(shè)權(quán)à原本不存在的權(quán)利隨著證券的制作而產(chǎn)生, 證權(quán)à是早以存在的權(quán)利的載體), 資本證券(獨(dú)

16、立于真實(shí)資本外的虛擬資本), 綜合權(quán)利證券(非物非債, 物權(quán)à財(cái)產(chǎn)直接支配處理權(quán), 債權(quán)à與公司對(duì)立的債權(quán)人. 股東享有資產(chǎn)收益, 重大決策, 選擇管理者, 但不能直接支配處置財(cái)產(chǎn)à非物權(quán), 但是公司內(nèi)部的構(gòu)成分子à非債權(quán). )è(收風(fēng)流永參)五大特征: 最基本的是收益性(來(lái)自股份公司à紅利股息, 來(lái)自流通à資本利得), 風(fēng)險(xiǎn)性(不確定性, 實(shí)際收益和預(yù)期收益的偏差), 流動(dòng)性(市場(chǎng)深度, 報(bào)價(jià)緊密度, 價(jià)格彈性恢復(fù)能力. 受各種條件和法律限制, 不具有相同的流動(dòng)性.), 永久性(權(quán)利有效性始終不變, 與公司存續(xù)期相聯(lián)系,

17、反映穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系), 參與性(參與決策)2. 股票的類型: è享有權(quán)利: 普通股, 股利高風(fēng)險(xiǎn)高(債權(quán)人à優(yōu)先股股東à普通股股東), 優(yōu)先股: 附加條件, 股息率固定, 優(yōu)先權(quán)è是否記名: 記名股: 發(fā)起人法人為記名股, 股東名冊(cè). 股東權(quán)利歸記名股東, 一次或分次繳納出資(首次20%, 2年內(nèi)交足. 募集方式35%, 轉(zhuǎn)讓復(fù)雜或受限制(背書(shū)形式轉(zhuǎn)讓, 股東大會(huì)20日基準(zhǔn)日5日不得變更登記, 便于掛失相對(duì)安全) 無(wú)記名: 存根聯(lián)(股票主體和股息票, 公司記載數(shù)量, 編號(hào)和發(fā)行日期), 股東權(quán)利屬于股票持有人(30日前公告股東大會(huì), 5日前至閉幕交存公司

18、), 一次繳納出資, 轉(zhuǎn)讓簡(jiǎn)便無(wú)須過(guò)戶, 安全性較差. è有面額股(股票金額, 票面價(jià)值或股票面值, 通過(guò)計(jì)算或法規(guī)確定, 明確股權(quán)比例, 為發(fā)行價(jià)格提供依據(jù)但不能低于票面金額. )和無(wú)面額股(美國(guó)紐約州, 比例份額股票, 價(jià)值隨凈資產(chǎn)和預(yù)期未來(lái)收益的變化而變化, 中國(guó)不允許, 發(fā)行轉(zhuǎn)讓價(jià)格靈活, 便于股票分割. )3. 股票相關(guān)概念:è股利政策: 盈余公積和應(yīng)付利潤(rùn), 最大化股東利益, 是經(jīng)常性收入的主要來(lái)源, 理論上講不分紅則無(wú)價(jià)值. 派現(xiàn): 現(xiàn)金股利, 個(gè)人利息稅20%減半征收, 機(jī)構(gòu)已交納所得稅而免稅. 導(dǎo)致資產(chǎn)和股東權(quán)益減少, 藍(lán)籌股送股: 股票股利, 將盈余公積

19、和未分配利潤(rùn)組成的留存收益轉(zhuǎn)入股本帳戶, 是留存利潤(rùn)的凝固化和資本化, 數(shù)量增長(zhǎng)但權(quán)益份額和價(jià)值沒(méi)有變化, 10%稅.資本公積金轉(zhuǎn)增股: 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之外由資本, 資產(chǎn)本身形成的股東權(quán)益收入: 發(fā)行溢價(jià), 接受贈(zèng)與, 資產(chǎn)增值, 合并接受資產(chǎn)凈額. 公積金轉(zhuǎn)到實(shí)收資本或股本帳戶, 增加每個(gè)投資者持股數(shù)量. 不屬于利潤(rùn)分配, 免稅.四個(gè)重要日期: 股利宣布日, 股權(quán)登記日(含權(quán)股), 除權(quán)除息日(登記后1日, 除權(quán)股), 派發(fā)日. è股票分割和合并: 增減股票數(shù)量但不改變權(quán)益比重, 但高價(jià)股的拆細(xì)和低價(jià)股的并股常引起價(jià)格波動(dòng). è增發(fā): 為增加資本額發(fā)新股. 可公開(kāi)或定向增發(fā).

20、收益下降(稀釋效應(yīng)), 凈資產(chǎn)增加, 供應(yīng)增加,配股: 向原有股東按一定比例增發(fā)新股, 可放棄. 轉(zhuǎn)增股本: 資本公積金轉(zhuǎn)為實(shí)收資本, 唯一變化的是總股數(shù). 股份回購(gòu): 自有資金買(mǎi)回股票. 公司法規(guī)定不得回購(gòu), 除非減少注冊(cè)資本, 合并, 股份獎(jiǎng)勵(lì), 股東異議要求收購(gòu). 回購(gòu)管理辦法允許回購(gòu)注銷. 第二節(jié): 股票的價(jià)值與價(jià)格1. 股票的價(jià)值: è票面價(jià)值: 面值, 代表所占比例, 平價(jià)或溢價(jià)發(fā)行à資本帳戶, 超出溢價(jià)部分進(jìn)入資本公積金 è帳面價(jià)值: 凈值, 資產(chǎn)總額減去負(fù)債總額, 等于股東權(quán)益價(jià)值, 是歷史成本和公允價(jià)值, 不反映未來(lái)è清算價(jià)值: 低于帳

21、面價(jià)值, 因資產(chǎn)常常低價(jià)出售和清算費(fèi)用的支出. è內(nèi)在價(jià)值: 理論價(jià)值, 未來(lái)收益的現(xiàn)值, 是估計(jì)值, 決定價(jià)格的波動(dòng)范圍. 2. 股票的價(jià)格: è理論價(jià)格: 股票沒(méi)有價(jià)值但有代表未來(lái)收益價(jià)值的價(jià)格, 現(xiàn)值理論: 對(duì)未來(lái)收益的評(píng)定, 取決未來(lái)收益大小(股息收入, 資本利得)是期值. 將股票的期值按必要收益率和有效期限折算成現(xiàn)值, 即為將來(lái)收益愿意付出的代價(jià). è市場(chǎng)價(jià)格: 由價(jià)值決定, 受許多因素影響. 其中供求關(guān)系最直接, 其他因素通過(guò)作用于供求關(guān)系而影響價(jià)格.3. 影響股價(jià)變動(dòng)的三大基本因素: 宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)運(yùn)行狀況, 行業(yè)前景, 公司經(jīng)營(yíng)狀況. 

22、2;公司經(jīng)營(yíng)狀況: 治理水平和管理層質(zhì)量(監(jiān)督和制衡), 競(jìng)爭(zhēng)力(SWOT: 優(yōu)勢(shì), 劣勢(shì), 機(jī)會(huì), 威脅), 財(cái)務(wù)狀況(盈利性à每股收益與凈資產(chǎn)收益率(股本收益率), 即凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn), 還必須考察盈利的構(gòu)成和持續(xù)性. 盈利水平高為績(jī)優(yōu)股, 盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)為高增長(zhǎng)性股票. 安全性à償還債務(wù)避免破產(chǎn)的特性, 自有資本與總資產(chǎn)的杠桿比率, 還涉及債務(wù)擔(dān)保比率, 長(zhǎng)期債務(wù)比率, 短期財(cái)務(wù)比率. 流動(dòng)性à流動(dòng)比率, 速動(dòng)比率, 應(yīng)收賬款平均回收期, 銷售周轉(zhuǎn)率. 杜邦公式: ROE凈資產(chǎn)收益率 = 銷售利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*杠桿比率 = 凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)改組合并: 擴(kuò)大規(guī)模

23、, 增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力, 消滅對(duì)手, 控股, 操縱市場(chǎng). 長(zhǎng)期發(fā)展是否有利? 改善經(jīng)營(yíng)狀況? è行業(yè)與部門(mén)因素: 行業(yè)分類(金融地產(chǎn), 原材料, 工業(yè), 可選消費(fèi), 主要消費(fèi), 共用事業(yè), 能源, 電信業(yè)務(wù), 醫(yī)藥衛(wèi)生, 信息技術(shù)), 行業(yè)分析因素(行業(yè)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu), 行業(yè)可持續(xù)性, 抗外部沖擊能力, 監(jiān)督及稅收待遇, 勞資關(guān)系, 財(cái)務(wù)與融資問(wèn)題, 行業(yè)估值水平), 行業(yè)生命周期(幼稚, 成長(zhǎng), 成熟, 穩(wěn)定, 即便不同行業(yè)也有相同特征. )è宏觀經(jīng)濟(jì)與政策因素: 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng), 經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)(高漲衰退蕭條復(fù)蘇, 股價(jià)是先導(dǎo)性指標(biāo)4-6個(gè)月), 貨幣政策(中央銀行通過(guò)存款準(zhǔn)備金制度,

24、再貼現(xiàn)政策, 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)控貨幣供應(yīng)量), 財(cái)政政策(擴(kuò)大財(cái)政赤字, 發(fā)行國(guó)債籌集資金, 增加支出刺激經(jīng)濟(jì). 調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤(rùn)和股息. 干預(yù)資本市場(chǎng)交易稅率如利息稅, 資本利得稅, 印花稅. 國(guó)債發(fā)行量), 市場(chǎng)利率(由于債務(wù)而加重利息負(fù)擔(dān), 提高利率引起其他投資工具收益增加而分流, 融資成本隨利率增加而加大), 通貨膨脹(貨幣過(guò)多引起貨幣貶值物價(jià)上漲, 初期由于公司利潤(rùn)增加, 股息增加, 保值需求加強(qiáng)而有利于股價(jià)上揚(yáng), 而嚴(yán)重的通脹會(huì)不利股價(jià)), 匯率變化(匯率下降à本幣升值à不利出口à境外資本流入, 通過(guò)影響經(jīng)濟(jì)而影響股價(jià)), 國(guó)際收支狀況(逆差

25、4;提高利率匯率à鼓勵(lì)出口減少進(jìn)口à股價(jià)下跌 )4. 影響股價(jià)變化的其他因素政治及其他不可抗影響(戰(zhàn)爭(zhēng), 政權(quán)更迭, 重大政策, 國(guó)際社會(huì)政治經(jīng)濟(jì)的變化, 自然災(zāi)害不幸事件), 心理因素(樂(lè)觀會(huì)夸大有利因素忽視不利因素, 盲從, 恐慌), 穩(wěn)定市場(chǎng)的政策和制度安排(交易所à技術(shù)性停牌, 臨時(shí)停市, 限制交易, 漲跌停板, 當(dāng)投機(jī)過(guò)度嚴(yán)重違法時(shí)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)à采取措施. ), 人為操縱因素(行政處罰和法律制裁)第三節(jié): 普通股票與優(yōu)先股票1. 普通股: 股東可以貨幣, 實(shí)物, 知識(shí)產(chǎn)權(quán), 土地使用權(quán)等可估值并可依法轉(zhuǎn)讓. (參分其)三大股東權(quán)利: 

26、32;首要權(quán)利是公司重大決策參與權(quán): 每年股東大會(huì), 10%可請(qǐng)求臨時(shí)股東大會(huì), 出資比例行使表決權(quán), 決議是出席股東表決權(quán)半數(shù)通過(guò). 但修改章程, 增減注冊(cè)資本, 合并分立解散變更等決議必須2/3. 股東大會(huì)選舉董事監(jiān)事可實(shí)行累積投票制à每一股份擁有與應(yīng)選董事或監(jiān)事人數(shù)相同的表決權(quán), 股東擁有的表決權(quán)可集中使用. 股東可親自或授權(quán)委托書(shū)委托代理人出席股東大會(huì). 2004/2/7, 加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)若干規(guī)定, 在股權(quán)分置情形下, 建立完善公眾股股東對(duì)重大事項(xiàng)表決制度, 必須經(jīng)全體股東大會(huì)表決通過(guò), 并經(jīng)參加表決的社會(huì)公眾股股東所持表決權(quán)的半數(shù)通過(guò). 五類重大事項(xiàng): 增發(fā)新股

27、可轉(zhuǎn)債配股, 重大資產(chǎn)重組購(gòu)買(mǎi)20%的資產(chǎn), 股權(quán)償還債務(wù), 附屬企業(yè)境外上市, 影響利益的相關(guān)事項(xiàng). 股東大會(huì)提供現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議和網(wǎng)絡(luò)投票平臺(tái)è公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán): 按實(shí)繳出資比例分取紅利, 解散清算的剩余財(cái)產(chǎn). 受法律限制: 彌補(bǔ)虧損, 提取法定公積金, 提取任意公積金, 分紅多少取決于稅后利潤(rùn)和未來(lái)發(fā)展支付清算費(fèi)用, 付工資, 社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)和法定補(bǔ)償金, 繳稅款, 清債務(wù), 之后的剩余財(cái)產(chǎn)按持股比例分配(費(fèi)工費(fèi)稅債). è其他權(quán)利: 查閱章程, 名冊(cè), 債務(wù)存根, 股東大會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)會(huì)議記錄, 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告, 建議和質(zhì)詢. 股份依法轉(zhuǎn)讓, 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和配股權(quán)&#

28、224;保證原有持股比例, 保證原股東利益和持股價(jià)值. 三個(gè)選擇à認(rèn)購(gòu), 有償轉(zhuǎn)讓, 放棄任其過(guò)期失效. 股東義務(wù): 遵紀(jì)守法, 不損害, 不濫用, 否則應(yīng)該承擔(dān)賠償責(zé)任, 連帶責(zé)任. 2. 優(yōu)先股: 不具有基本權(quán)利, 而是部分限制, 部分優(yōu)先的權(quán)利. 兼有股票和債券的某些特性. è對(duì)于公司: 籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定公司股本并減輕利潤(rùn)分派負(fù)擔(dān), 避免決策的改變對(duì)投資者: 股息收益穩(wěn)定可靠, 清償優(yōu)先, 因而風(fēng)險(xiǎn)較小. 適合中長(zhǎng)線投資, 但在盈利豐厚時(shí)股息收益低于普通股. è特點(diǎn): 固定股息率,股息分派優(yōu)先, 剩余資產(chǎn)分配優(yōu)先(但按面值清償), 一般無(wú)表決權(quán)è累積和

29、非累積(每個(gè)營(yíng)業(yè)年度為界, 當(dāng)年結(jié)清, 虧欠不累積不補(bǔ)發(fā)), 參與與非參與(除固定股息外, 能否參與本期剩余盈利分配), 可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換(能否在一定條件下轉(zhuǎn)換成其他品種), 可贖回和不可贖回(公司能否贖回注銷), 股息率可調(diào)整和固定(股息的調(diào)整與公司經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān), 而隨其他政權(quán)價(jià)格和利率調(diào)整)第四節(jié): 我國(guó)的股票類型1. 我國(guó)股票類型: 國(guó)有股權(quán)兩部分(國(guó)家股和國(guó)有法人股)è投資主體性質(zhì)分: 國(guó)家股(改組時(shí)的凈資產(chǎn), 有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門(mén)投資, 經(jīng)授權(quán)代表國(guó)家投資的機(jī)構(gòu)投資, 國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)或授權(quán)機(jī)構(gòu)持有, 訂立委托協(xié)議, 轉(zhuǎn)讓必須符合規(guī)定), 法人股(企業(yè)法人或法人資格的

30、事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體投入資產(chǎn)形成的股份, 以法人記名. 以貨幣或其他資產(chǎn)出資à包括實(shí)物, 工業(yè)產(chǎn)權(quán), 非專利技術(shù), 土地使用權(quán)), 社會(huì)公眾股(25%, 4億10%), 外資股(境內(nèi)上市外資B股à記名股票, 人民幣面值, 外幣認(rèn)購(gòu)買(mǎi)賣(mài), 2001/2對(duì)境內(nèi)居民開(kāi)放后境內(nèi)投資者成為主要群體, 不允許外幣現(xiàn)鈔,居民和非居民不得轉(zhuǎn)讓, 不得境外轉(zhuǎn)托管. 境外上市外資股àH股,注冊(cè)地在內(nèi)地, 香港上市, 記名形式, 人民幣面值和計(jì)價(jià), 外幣支付. 紅籌股à不是外資股, 是境外注冊(cè), 香港上市, 業(yè)務(wù)在內(nèi)地. 是中資收購(gòu)香港中小型上市公司重組后形成, 窗口公司改組后

31、香港上市, 成為國(guó)際籌資的重要渠道)è流通是否受限: 已完成股權(quán)分置改革(有限售條件股à國(guó)家持股, 國(guó)有法人持股(合計(jì)超過(guò)50%), 其他內(nèi)資持股(境內(nèi)法人和自然人), 外資持股(境外法人和自然人). 無(wú)限售條件股份à A,B, H ). 未完成股權(quán)分置改革(未上市流通股à發(fā)起人股, 募集法人股份, 內(nèi)部員工股, 優(yōu)先股或其他, 已上市流通股àA, B, H)2. 股權(quán)分置改革: 2005/9, A股市場(chǎng)相關(guān)股東平等協(xié)商, 誠(chéng)信互諒, 自主決策. 由非流通股股東提出. 股東所持表決權(quán)的2/3, 流通股股東表決權(quán)的2/3, 表決通過(guò)復(fù)牌后為G股,

32、12個(gè)月不得轉(zhuǎn)讓, 12個(gè)月5%, 24個(gè)月10%. 同時(shí)存在A, H股, 由A股市場(chǎng)協(xié)商解決. 擇機(jī)實(shí)行新老劃斷(首次公開(kāi)發(fā)行公司不再區(qū)分流通股和非流通股). 第三章: 債券第一節(jié): 債券的特征與類型1. 定義, 票面要素和特征è有價(jià)證券, 是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的, 承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證. 權(quán)責(zé)關(guān)系包括所借貸貨幣資金的數(shù)額, 借貸的時(shí)間, 利息è性質(zhì): 有價(jià)證券(有面值, 利息, 權(quán)利的擁有和轉(zhuǎn)讓), 虛擬資本(是實(shí)際運(yùn)用的真實(shí)資本的證書(shū), 流動(dòng)不代表實(shí)際資本的流動(dòng)), 債權(quán)表現(xiàn)(不直接支配財(cái)產(chǎn), 也不同于股東,

33、 是外部利益相關(guān)者)è票面要素: 票面價(jià)值(根據(jù)發(fā)行對(duì)象和本身需要確定幣種, 根據(jù)發(fā)行對(duì)象市場(chǎng)資金供給和發(fā)行費(fèi)用確定金額), 到期期限(考慮因素à資金使用方向, 利率變化當(dāng)未來(lái)利率下降應(yīng)發(fā)行短期避免支付較高利息, 變現(xiàn)能力如流通市場(chǎng)發(fā)達(dá)則長(zhǎng)期較容易被接受), 票面利率(也叫名義利率是年息與票面價(jià)值的比率. 單利, 復(fù)利, 貼現(xiàn), 考慮因素: 市場(chǎng)利率水平à市場(chǎng)利率高票面利率也必須高來(lái)增加吸引力. 利率下降有利于債券. 資信à是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償, 期限長(zhǎng)短), 發(fā)行者名稱. 其他要素(分期償還, 選擇權(quán)à發(fā)行人到期前買(mǎi)回全部或部分的贖回權(quán), 持有

34、人以票面價(jià)值賣(mài)回給發(fā)行人的出售權(quán), 按條件轉(zhuǎn)換成普通股票的可轉(zhuǎn)換權(quán), 按條件交換其他公司股票的交換權(quán), 按條件認(rèn)購(gòu)新股的選擇權(quán)) è償流安收四大特征: 償還性, 流動(dòng)性(取決于市場(chǎng)的便利和是否蒙受損失), 安全性(高度流動(dòng)性能保證安全性, 風(fēng)險(xiǎn): 不履行利息或本金債務(wù), 流通市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是市場(chǎng)利率水平), 收益性(利息收入, 資本損益, 再投資收益)2. 分類è發(fā)行主體: 政府債券(中央政府的國(guó)債à公共設(shè)施投資, 重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和彌補(bǔ)赤字. 及有些國(guó)家的政府保證債券), 金融債券(特殊用途或改變負(fù)債結(jié)構(gòu). 負(fù)債來(lái)源于存款和發(fā)債, 中期較多, 用主動(dòng)負(fù)債來(lái)增加主動(dòng)權(quán)和

35、靈活性), 公司債券(主體是股份公司, 滿足經(jīng)營(yíng)需要, 風(fēng)險(xiǎn)較大. )è付息方式: 零息債券(未規(guī)定利息支付, 以買(mǎi)賣(mài)價(jià)差方式取得債券利息), 附息債券(固定和浮動(dòng), 可根據(jù)條款推遲支付à緩息債券), 息票累積債券(到期一次支付本息)è形態(tài): 實(shí)物債券(標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面, 如無(wú)記名國(guó)債, 不記名不掛失, 可上市流通), 憑證式債券(1994, 收款憑證, 通過(guò)銀行儲(chǔ)蓄網(wǎng)點(diǎn)發(fā)行, 不可上市流通, 可記名掛失, 提前兌換, 0.2%手續(xù)費(fèi)), 記賬式債券(1994, 無(wú)實(shí)物形態(tài), 電子證券帳戶, 利用交易所交易系統(tǒng)發(fā)行和買(mǎi)賣(mài), 無(wú)紙化, 可記名掛失, 成本低效率高手續(xù)

36、簡(jiǎn)便交易安全. )3. 債券與股票的比較è相同: 有價(jià)證券(虛擬資本, 本身無(wú)價(jià)值, 真實(shí)資本的代表, 可上市交易, 是證券市場(chǎng)兩大支柱交易工具), 籌資的手段(數(shù)額大, 時(shí)間長(zhǎng), 成本低, 不受貸款條件限制), 收益率相互影響(有效市場(chǎng)下相對(duì)穩(wěn)定的收益關(guān)系, 差異反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)程度的不同)è不同: 權(quán)利不同(債權(quán)債務(wù)關(guān)系, 所有權(quán)憑證有參與權(quán)和監(jiān)督權(quán)), 目的不同(追加資金是公司負(fù)債, 增加資本只有股份公司可以發(fā)股票), 期限(有期, 無(wú)期的永久證券), 收益不同(債券固定的票面利率, 股息紅利不固定), 風(fēng)險(xiǎn)不同(債券利息是固定支出屬于費(fèi)用范圍, 股息是利潤(rùn)的一部分, 在債券

37、利息和納稅后支付, 破產(chǎn)清償順序中債券償付在先, 市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)不同)第二節(jié): 政府債券: 1. 政府債券: 財(cái)政部或其他代理機(jī)構(gòu)發(fā)行, 形式上是有價(jià)證券, 功能上彌補(bǔ)赤字, 籌集資金擴(kuò)大公共開(kāi)支, 實(shí)施宏觀政策和調(diào)控工具. è特征: 安全性高(金邊債券), 流通性強(qiáng)(場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外), 收益穩(wěn)定(一級(jí)二級(jí)市場(chǎng)), 免稅待遇2. 中央政府債券è分類: 償還期限(1年以內(nèi)短期, 如國(guó)庫(kù)券, 臨時(shí)周轉(zhuǎn), 中期à1年以上10年以下彌補(bǔ)赤字, 長(zhǎng)期是投資. 還有無(wú)期國(guó)債à有權(quán)索取利息但不能要求清償, 政府可隨時(shí)買(mǎi)入注銷), 資金用途(赤字à國(guó)債增稅央行借款歷年

38、節(jié)余. 建設(shè), 戰(zhàn)爭(zhēng)和特種國(guó)債), 流通與否(非流通為儲(chǔ)蓄債券, 有些是以個(gè)人為對(duì)象吸收小額儲(chǔ)蓄資金), 發(fā)行本位(實(shí)物, 貨幣. 實(shí)物債券是指具有實(shí)物票券的債券, 而實(shí)物國(guó)債是以某種商品實(shí)物為本位發(fā)行的國(guó)債à貨幣經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá), 或幣值不穩(wěn)定)è我國(guó)國(guó)債(50年代: 50年人民勝利折實(shí)公債, 54-58年: 國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債, 60和70年代暫停. 81年無(wú)記名國(guó)庫(kù)券2000年實(shí)物券結(jié)束, 97亞洲金融危機(jī)7年積極財(cái)政政策, 增發(fā)國(guó)債, 以憑證式為主. 2006開(kāi)始儲(chǔ)蓄國(guó)債電子式 ) è普通國(guó)債: 記賬式: 無(wú)紙化面向各類投資者, 電子記賬方式, 更適合短期, 可記

39、名掛失, , 可上市和流通轉(zhuǎn)讓, 上市后價(jià)格由市場(chǎng)決定存在一定風(fēng)險(xiǎn). 發(fā)行利率承銷團(tuán)投標(biāo)決定, 分為證券交易所, 銀行間債券市場(chǎng)和跨市場(chǎng)發(fā)行. 憑證式: 紙質(zhì)收款憑證, 無(wú)風(fēng)險(xiǎn), 固定票面利率的儲(chǔ)蓄性國(guó)債, 面向個(gè)人和機(jī)構(gòu), 一次還本付息, 不可上市流通, 由銀行和郵政儲(chǔ)蓄組成37家銷售網(wǎng)點(diǎn), 現(xiàn)金柜臺(tái)購(gòu)買(mǎi), 逾期不記利息. 儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式): 電子式記錄債權(quán), 無(wú)風(fēng)險(xiǎn), 不可流通轉(zhuǎn)讓可提前兌換, 只針對(duì)個(gè)人, 實(shí)名制開(kāi)設(shè)托管帳戶, 到期自動(dòng)轉(zhuǎn)入資金帳戶, 付息方式多樣à利隨本清或定期付息, 7家銀行銷售, 發(fā)行利率由財(cái)政部確定. 發(fā)行總體情況: 規(guī)模越來(lái)越大, 期限多樣化, 發(fā)行

40、方式市場(chǎng)化(行政攤牌, 91年承購(gòu)包銷, 96年招標(biāo)發(fā)行), 市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異(2001凈價(jià)交易) è其他國(guó)債:特別國(guó)債: 98年30年期2700億補(bǔ)充四大國(guó)有銀行資本金. 2007年10年期以上15500億購(gòu)買(mǎi)2000億美元外匯. 長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債: 2003年3.8萬(wàn)億項(xiàng)目總投資規(guī)模, 每年拉1.5-2個(gè)百分點(diǎn). 3. 地方政府債券分類: 一般債券(普通債券: 緩解資金緊張, 財(cái)政收入作擔(dān)保), 專項(xiàng)債券(收益?zhèn)? 項(xiàng)目集資, 完工后收入作保證)1950年?yáng)|北生產(chǎn)建設(shè)折實(shí)公債, 95預(yù)算法規(guī)定不得發(fā)行. 以企業(yè)債券形式發(fā)行地方政府債券(1999浦東建設(shè))國(guó)債中有代地方政府發(fā)行的債券

41、( 2009年2000億)第三節(jié): 金融債券與公司債券1. 金融債券: 銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu), 原本是不吸收存款的投資銀行和投資公司, 60年代后商業(yè)銀行加入. 我國(guó)開(kāi)始于北洋政府時(shí)期, 82年中國(guó)國(guó)際信托在日本100億, 85年工行農(nóng)行國(guó)內(nèi)發(fā)行金融債券的開(kāi)端, 88年非銀行金融機(jī)構(gòu)參與, 93年中國(guó)投資銀行首發(fā)境內(nèi)外幣金融債券, 94年政策性銀行(如國(guó)開(kāi)發(fā))取代商業(yè)銀行成主體. è政策性債券: 99年浮動(dòng)利率債券, 2007/1/4: Shibor16家報(bào)價(jià)行, 3個(gè)月為基準(zhǔn). 2007/6國(guó)開(kāi)發(fā)香港發(fā)行人民幣債券50億. 2008年底為200億. è商業(yè)銀行債券(金融債

42、券à境內(nèi)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人, 在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行, 次級(jí)債券à清償順序列于其他負(fù)債后先于股權(quán)資本, 混合資本債券à巴塞爾協(xié)議, 以銀行間市場(chǎng)發(fā)行債券為主要形式, 是商業(yè)銀行為補(bǔ)充附屬資本發(fā)行的, 清償順序僅在股權(quán)資本前, 期限15年以上, 10年不可贖回,可延期支付利息或本金(如核心資本充足率低于4%, 或者盈余公積和未分配利潤(rùn)之和為負(fù)且12月未支付紅利, 到期無(wú)力支付債務(wù)或應(yīng)該優(yōu)先清償?shù)膫鶆?wù)), 延期支付的本金和利息根據(jù)票面利率計(jì)算. 2006年民生興業(yè)83億, 2007年40億.) è證券公司債券(2004年中信海通長(zhǎng)城, 2005短期融資券5

43、家公司29億), 保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)(5年以上, 在確保償付后償付能力充足率不低于100%, 當(dāng)無(wú)法付息償還本金時(shí), 債權(quán)人無(wú)權(quán)要求破產(chǎn)清償), 財(cái)務(wù)公司債券(為發(fā)揮金融撫恤需要, 改變資金來(lái)源單一現(xiàn)狀, 滿足調(diào)整負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和化解風(fēng)險(xiǎn), 增加品種擴(kuò)大規(guī)模, 2007年7家公司150億) è2009年在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行非銀行金融機(jī)構(gòu)債券8期255億è中央銀行票據(jù): 特殊金融債券, 調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣, 向一級(jí)交易商發(fā)行的短期債券, 2003年正式發(fā)行, 期限3月到3年. 2. 公司債券è信用公司債券: 不以資產(chǎn)作擔(dān)保, 屬無(wú)擔(dān)保債券, 可加入限制條款 (如債券不得隨意增

44、加, 未清償前限制分紅). è不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債券: 大價(jià)值的抵押品可以若干次抵押, 償還要按順序償還優(yōu)先一級(jí)的債券è保證公司債券: 第三者作為還本付息擔(dān)保人, 可以是政府, 銀行或母公司.è收益公司債券: 利息只有在盈利情況下才支付, 未付利息可累加, 利息付清后才可以為股東分紅.è可轉(zhuǎn)換公司債券: 轉(zhuǎn)股選擇權(quán), 兼有債權(quán)和股權(quán)的雙重優(yōu)勢(shì), 發(fā)行須經(jīng)股東或董事會(huì)決議, 規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和價(jià)格. è附認(rèn)股權(quán)證的公司債券: 按一定條件享有股票優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán), 可分離或不可分離, 現(xiàn)金匯入或抵繳型à債券面額依一定比例轉(zhuǎn)股. 一次發(fā)行, 二次融資&#

45、224;買(mǎi)債券, 行權(quán)買(mǎi)股票. 不利點(diǎn)(債券一直存在到到期日必須承擔(dān)還本付息義務(wù), 美式權(quán)證影響資金規(guī)劃, 無(wú)贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款當(dāng)股價(jià)高漲或利率大幅度降低, 承擔(dān)一定機(jī)會(huì)成本). è可交換債券: 在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件交換成該股東所持有的上市公司股份. 3. 我國(guó)的企業(yè)債券和公司債券è企業(yè)債券(大型企業(yè), 不包括金融債券和外幣債券): 根據(jù)管理?xiàng)l理規(guī)定, 計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同央行, 財(cái)政部, 和國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)(現(xiàn)在的證監(jiān)會(huì))制訂年度規(guī)模和各項(xiàng)指標(biāo), 經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后下達(dá)執(zhí)行.萌芽期(84-86, 無(wú)全國(guó)統(tǒng)一法規(guī), 100億), 發(fā)展期(87-92, 87年暫行條例), 整頓期

46、(93-95, 93年管理?xiàng)l例, 審批, 承銷), 再發(fā)展期(96年以后: 發(fā)行主體上突破大型國(guó)有企業(yè)的限制, 用途上改變了基建項(xiàng)目出現(xiàn)銀團(tuán)貸款, 發(fā)行方式上引入路演詢價(jià), 期限結(jié)構(gòu)上推出了超長(zhǎng)期固定利率, 投資結(jié)構(gòu)上機(jī)構(gòu)成主體, 在利率確定上彈性增加(附息債券的復(fù)利計(jì)算, 浮動(dòng)利率, 市場(chǎng)化利率發(fā)現(xiàn)), 品種不斷豐富. 2008年銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具, 信用評(píng)級(jí)后由金融機(jī)構(gòu)承銷, 結(jié)算公司登記托管結(jié)算. 中期票據(jù)待償還余額不得超凈資產(chǎn)的40%, 資金用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng). è公司債券: 1年以上, 發(fā)行人為有限責(zé)任公司和股份公司. 2007/8公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法標(biāo)志正

47、式啟動(dòng). 與企業(yè)債不同: 發(fā)行主體范圍不同(大型企業(yè), 中小企業(yè)也有機(jī)會(huì)), 發(fā)行方式和審核方式不同(企業(yè)是審批制, 公司是核準(zhǔn)制, 引入發(fā)審委和保薦制), 擔(dān)保要求不同(不強(qiáng)制與項(xiàng)目掛鉤, 不強(qiáng)制擔(dān)保而是引入信用評(píng)級(jí)), 發(fā)行定價(jià)方式不同(利率不高于定期存款利率的40%), 櫥架發(fā)行制度(一次核準(zhǔn), 分次發(fā)行à當(dāng)年到24個(gè)月內(nèi), 更加靈活安排)公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法強(qiáng)化對(duì)債券持有人的保護(hù)(強(qiáng)化信息披露, 引進(jìn)債券受托管理人制度, 建立債券持有人會(huì)議制度, 強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任). 從上市公司入手試點(diǎn), 2009年735億. è可交換與轉(zhuǎn)換公司債券區(qū)別: 發(fā)債主體和償債主體不同(

48、股東, 上市公司), 適用法規(guī)不同(公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法, 上市公司證券發(fā)行管理辦法), 發(fā)行目的不同(投資退出市值管理資產(chǎn)流動(dòng)性管理, 項(xiàng)目投資), 所換股份來(lái)源不同(發(fā)行人持有的其他公司的股票, 未來(lái)發(fā)行的新股), 股權(quán)稀釋效應(yīng)不同(無(wú)總股本變化和攤薄, 有), 交割方式不同(股票現(xiàn)金和混合, 股票), 條款設(shè)置不同(無(wú)轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款, 有)第四節(jié): 國(guó)際債券1. 國(guó)際債券: 一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值,向外國(guó)投資者發(fā)行的債券.è發(fā)行人: 各國(guó)政府, 政府所屬機(jī)構(gòu), 銀行及其他金融機(jī)構(gòu), 工商企業(yè), 國(guó)際組織. è投資者: 銀行及其他金融機(jī)構(gòu), 基金

49、會(huì), 工商財(cái)團(tuán)和自然人. è特征: 資金來(lái)源廣, 發(fā)行規(guī)模大. 存在匯率風(fēng)險(xiǎn), 有國(guó)家主權(quán)保障, 以自由兌換貨幣為計(jì)量貨幣. 2. 分類: è外國(guó)債券: 發(fā)行人是一個(gè)國(guó)家, 面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)是另一個(gè)國(guó)家在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券稱為揚(yáng)基債券, 日本是武士債券, 中國(guó)是熊貓債券. 2005/10央行批準(zhǔn)國(guó)際金融公司和亞洲開(kāi)發(fā)銀行發(fā)行人民幣債券, 2005年批準(zhǔn)30億熊貓債券額度全部用完. è歐洲債券: 借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的, 不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的國(guó)際債券(無(wú)國(guó)籍債券)20世紀(jì)60年代出現(xiàn), 83年已占64%(外國(guó)債券只有36%), 成為國(guó)際市場(chǎng)籌措資金的

50、重要手段. 使用自由兌換貨幣或復(fù)合貨幣單位(如特別提款權(quán)), 以品種創(chuàng)新著稱(雙貨幣債券à利息本金不同貨幣, 附權(quán)益權(quán)證à購(gòu)買(mǎi)發(fā)行人的普通股, 附債務(wù)權(quán)證à相同價(jià)格購(gòu)買(mǎi)額外債券, 附貨幣權(quán)證à固定匯率兌換貨幣, 附黃金權(quán)證)與外國(guó)債券差別: 發(fā)行方式(所在國(guó)證券公司或金融機(jī)構(gòu)承銷, 大銀行牽頭幾十家銀行在幾個(gè)國(guó)家同時(shí)承銷), 發(fā)行法律(受發(fā)行所在國(guó)法律管制和約束并經(jīng)官方主管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn), 寬松à無(wú)須批準(zhǔn), 不受管制和約束), 發(fā)行納稅(受發(fā)行地所在國(guó)稅法管制, 豁免同時(shí)可免交所得稅)龍債券: 除日本以外亞洲地區(qū)發(fā)行, 以非亞洲貨幣標(biāo)價(jià)的債券, 一次

51、到期還本, 每年付息一次長(zhǎng)期固定利率債券. 或以美元記價(jià), 以倫敦銀行同業(yè)拆放利率為基準(zhǔn), 每一季或半年重定一次利率的浮動(dòng)利率債券. 每次2.5-3億美元. 22種51億美元. 發(fā)行人來(lái)自亞洲, 歐洲, 和美洲, 投資者來(lái)自亞洲主要國(guó)家. 3. 亞洲債券以亞洲國(guó)家貨幣定值, 并在亞洲地區(qū)發(fā)行和交易, 供給方是亞洲經(jīng)濟(jì)體, 需求方為全球投資者. 是區(qū)域性市場(chǎng). 反思97東南亞危機(jī)à 過(guò)于依賴銀行體系的間接融資. 2003/6清邁宣言, 中國(guó)參與10+3, EMEAP(央行行長(zhǎng)會(huì)議), APEC4. 我國(guó)的國(guó)際債券: 100多次è政府債券: 1987/10, 財(cái)政部在德國(guó)法蘭克

52、福3億公債, 96美國(guó)4億100年揚(yáng)基債券, 2001/5/17, 15億美元重回市場(chǎng). è金融債券: 1982/1, 中國(guó)國(guó)際信托, 日本100億12年私募債券, 5-12年公募債券, 1993中國(guó)投資銀行外幣金融債券 è可轉(zhuǎn)換公司債券: 2001年4家公司: 南玻B股轉(zhuǎn)債, 鎮(zhèn)海煉油, 慶鈴汽車H轉(zhuǎn)債, 華能國(guó)際N 轉(zhuǎn)債. 2003年底在世界各地共發(fā)行200億美元國(guó)際債券, 期限為1年, 5年, 7年, 10年, 30年多個(gè)品種. 第四章: 證券投資基金第一節(jié): 概述1. 產(chǎn)生與發(fā)展: è英國(guó), 1868海外和殖民地政府信托組織, 20世紀(jì)70年代后與銀行,

53、證券, 保險(xiǎn)并列. 2009年美國(guó)共同基金10.3萬(wàn)億. è我國(guó)發(fā)展概況: 1997/11管理暫行辦法, 1998-2001年的封閉基金. 1998/3封閉基金金泰(國(guó)泰)和開(kāi)元(南方), 2004/6/1基金法, 規(guī)模快速增長(zhǎng)(2001/9第一只開(kāi)放式基金. 2009年底541只基金à30只封閉轉(zhuǎn)為開(kāi)放式, 只剩31只封閉基金. 2.68萬(wàn)億元), 產(chǎn)品差異化, 對(duì)外開(kāi)放加快(60家管理公司, 33家合資, 2006 進(jìn)軍海外QDII, 2007年首家超千億公司. 可開(kāi)展特定客戶管理資產(chǎn))è特點(diǎn): 集合投資(匯集零散, 謀求增值), 分散風(fēng)險(xiǎn)(多元化組合), 專

54、業(yè)理財(cái)è作用: 為中小投資者拓寬投資渠道(美國(guó)50%家庭, 占40%資產(chǎn)), 利于證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展. è與債券和股票的區(qū)別: 反映經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同(所有權(quán), 債權(quán)債務(wù), 信托但公司型基金除外), 籌資投向不同(直接投資實(shí)業(yè), 間接投資金融工具), 風(fēng)險(xiǎn)水平不同(經(jīng)濟(jì)效益風(fēng)險(xiǎn)大, 債券利率風(fēng)險(xiǎn)小, 風(fēng)險(xiǎn)收益介入二者之間)2. 分類: è組織形式: 契約型(單位信托基金, 沒(méi)有章程和董事會(huì))和公司型(股份投資公司, 發(fā)行股份方式募股)à性質(zhì)不同(信托資產(chǎn), 法人資本), 地位不同(委托人和收益人, 股東, 對(duì)基金影響更大), 營(yíng)運(yùn)依據(jù)不同(契約, 公司章程)

55、. 目前我國(guó)全部是契約型基金. è運(yùn)作方式: 封閉式: 封閉期間不能追加認(rèn)購(gòu)和贖回, 能二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài), 期限由投資期限和經(jīng)濟(jì)形式來(lái)決定, 屆滿清算按比例分配. 開(kāi)放式: 份額總額不固定, 按合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所申購(gòu)和贖回, 必須以現(xiàn)金保留部分財(cái)產(chǎn).區(qū)別: 期限不同(5年以上, 10-15年固定存續(xù)期, 經(jīng)受益人大會(huì)通過(guò)和監(jiān)管部門(mén)同意可延期), 規(guī)模不同(規(guī)模固定), 交易方式不同(市場(chǎng)交易), 價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)不同(首發(fā)價(jià)都是面值加購(gòu)買(mǎi)費(fèi), 封閉受供求關(guān)系常出現(xiàn)溢價(jià)折價(jià), 開(kāi)放式取決于凈資產(chǎn), 申購(gòu)價(jià)加上購(gòu)買(mǎi)費(fèi), 贖回是減去贖回費(fèi)), 凈值公布時(shí)間不同(每周, 每個(gè)交易日連續(xù)公布), 交

56、易費(fèi)用不同(手續(xù)費(fèi), 申購(gòu)費(fèi)或贖回費(fèi)), 投資策略不同(長(zhǎng)期, 保證流動(dòng)性保留部分現(xiàn)金和高流動(dòng)性金融工具)è投資標(biāo)的: 債券(穩(wěn)健型, 利率下調(diào)收益上升,匯率, 80%), 股票(追求資本利得和長(zhǎng)期資本增值, 最重要品種, 根據(jù)分散化程度可分為一般和專門(mén)化股票基金, 監(jiān)管嚴(yán)格防止過(guò)度投機(jī)和操縱. 60%), 貨幣市場(chǎng)(1年以內(nèi), 包括銀行短期存款, 國(guó)庫(kù)券, 公司短期債券, 銀行承兌票據(jù), 及商業(yè)票據(jù). 限額低免贖回費(fèi), 低風(fēng)險(xiǎn)品種. 剩余期397天債券, 1年內(nèi)債券回購(gòu), 中央銀行票據(jù), 397天內(nèi)資產(chǎn)支持證券, 不得投資股票, AAA以下企業(yè)債, A-1短期融資券), 衍生證券投

57、資(包括期貨, 期權(quán), 認(rèn)股權(quán)證基金)è投資目標(biāo): 成長(zhǎng)型(穩(wěn)健和積極), 收入型(以獲取當(dāng)期最大收入為目的, 固定收入投資債券和優(yōu)先股, 股票收入), 平衡型(25%-50%債券和優(yōu)先股, 其余投資股票, 風(fēng)險(xiǎn)較低但成長(zhǎng)潛力不大)è投資理念: 主動(dòng)型(超越基準(zhǔn)組合), 被動(dòng)型(指數(shù)基金, 20世紀(jì)70年代新品種, 費(fèi)用低, 風(fēng)險(xiǎn)小完全消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn), 平均收益率, 避險(xiǎn)套利工具適合社保基金等數(shù)額大風(fēng)險(xiǎn)承受力低的投資)è特殊: ETF(exchange traded funds, 交易所交易基金或交易型開(kāi)放式指數(shù)基金, 上市可交易的基金份額可變的, 一藍(lán)子股票申購(gòu)

58、贖回基金, 結(jié)合封閉開(kāi)放的特點(diǎn), 防止封閉大幅度折價(jià)現(xiàn)象. 20世紀(jì)90年代加拿大多倫多. 現(xiàn)存最早的是美國(guó)證券交易所1993年標(biāo)普. 可分為股票型ETF, 債券型ETF, 完全復(fù)制和抽樣復(fù)制. 2005/12/23華夏上證50ETF, 易方達(dá)深證100ETF, 被動(dòng)型指數(shù)基金, 最小申贖份額50-100萬(wàn)份)LOF(listed open-ended funds, 可場(chǎng)內(nèi)交易申購(gòu)贖回, 場(chǎng)外申購(gòu)贖回, 并通過(guò)份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制連接場(chǎng)外場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)放式基金, 也可以是主動(dòng)管理型. 現(xiàn)金進(jìn)行, 無(wú)規(guī)?？刂? 消除大幅度折價(jià), 2004南方積極配置證券投資基金在深交所上市), 保本基金(投資組合保險(xiǎn)技

59、術(shù)), QDII(qualified domestic institutional investors, 國(guó)內(nèi)設(shè)立投資國(guó)外, 2007年出現(xiàn)), 分級(jí)基金(結(jié)構(gòu)型基金, 可分離交易基金, 通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì), 拆分為不同預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)的多級(jí)份額并分離上市交易)第二節(jié): 證券投資基金當(dāng)事人1. 份額持有人: 公司型基金是通過(guò)股東大會(huì)選舉董事會(huì)行使決策權(quán), 契約型召開(kāi)收益人大會(huì), 但不直接影響日常決策. 權(quán)利: 分享收益, 參與分配清算后財(cái)產(chǎn), 轉(zhuǎn)讓贖回, 要求召開(kāi)持有人大會(huì)(10%), 審議事項(xiàng)表決權(quán), 審閱起訴. 大會(huì)應(yīng)該由管理人召集, (否則由托管人, 否則10%自行召集并報(bào)國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)備

60、案)需要開(kāi)會(huì)的事項(xiàng): 提前終止, 擴(kuò)募延長(zhǎng), 轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式, 提高薪酬, 更換管理人托管人. 義務(wù): 遵守契約, 繳納費(fèi)用, 承擔(dān)虧損和有限責(zé)任, 封閉基金存續(xù)期不可贖回, 不損害基金和他人合法權(quán)益. 2. 基金管理人: 投資管理, 產(chǎn)品設(shè)計(jì), 基金營(yíng)銷, 注冊(cè)登記, 估值, 會(huì)計(jì)核算, 客戶服務(wù). 由證券公司, 信托投資公司依法成立的基金管理公司, 履行誠(chéng)信義務(wù), 目標(biāo)函數(shù)是收益人利益最大化. 國(guó)務(wù)院證券管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn), 實(shí)繳1億注冊(cè)資金, 主要股東3年無(wú)事, 3億注冊(cè)資本. è職責(zé): 募集資金, 辦理發(fā)售申購(gòu)贖回登記事宜, 辦理備案, 管理, 投資, 分配收益, 財(cái)務(wù)報(bào)告, 信息披

61、露, 召集大會(huì), 保存記錄, 行事法律權(quán)利. 禁止(混同財(cái)產(chǎn), 不公平對(duì)待管理的不同基金, 為第三人牟利, 違規(guī)承諾贏利分擔(dān)損失)è更換條件: 取消基金管理資格, 被大會(huì)解任, 解散, 撤銷或破產(chǎn). è業(yè)務(wù)范圍: 證券投資基金業(yè)務(wù)(最核心業(yè)務(wù). 募集是基金管理公司法定義務(wù), 其他任何機(jī)構(gòu)不得從事), 受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(單一客戶特定資產(chǎn)管理: 5000萬(wàn), 特定多個(gè)客戶: 凈資產(chǎn)2億, 管理規(guī)模200億或等值外匯,2年經(jīng)驗(yàn)1年無(wú)事 ), 投資咨詢服務(wù)(無(wú)需審批, 可向境內(nèi)境外提供投資咨詢服務(wù). 不得侵害他人利益, 承諾收益, 分享收益, 分擔(dān)損失, 廣告招攬, 代客投資), QDII業(yè)務(wù). 3. 基金托管人: 承擔(dān)資產(chǎn)保管,