匯率制度和外匯管制培訓(xùn)課件

1、楊勝剛 姚小義 主 編吳志明 邵新力 副主編國(guó) 際 金 融普通高等教育普通高等教育“十一五十一五”國(guó)家級(jí)規(guī)劃教材國(guó)家級(jí)規(guī)劃教材國(guó)家級(jí)精品課程教材國(guó)家級(jí)精品課程教材 學(xué)習(xí)要求學(xué)習(xí)要求 通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，要求掌握匯率制度的概念及其分類(lèi)，關(guān)于固定和浮動(dòng)匯率制度孰優(yōu)孰劣的傳統(tǒng)爭(zhēng)論，貨幣局制度的特點(diǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)與收益，聯(lián)系匯率制的運(yùn)行機(jī)制，貨幣替代以及美元化的概念，外匯管制的概念、方式以及成本和收益分析，我國(guó)現(xiàn)階段的外匯管理和人民幣匯率狀況。引導(dǎo)同學(xué)運(yùn)用匯率制度和外匯管制的相關(guān)理論對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題進(jìn)行分析，以正確看待目前世界各國(guó)匯率制度選擇和外匯管制問(wèn)題。學(xué)習(xí)要點(diǎn)學(xué)習(xí)要點(diǎn)第一節(jié) 匯率制度第二節(jié) 貨幣局制度和美元化第

2、三節(jié) 外匯管制第四節(jié) 我國(guó)外匯管理體制和人民幣匯率制度改革 第一節(jié)第一節(jié) 匯率制度匯率制度一匯率制度 匯率制度（Exchange Rate Regime/System）：又稱(chēng)匯率安排（Exchange Rate Arrangement），是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率確定和調(diào)整的基本原則和方式所做出的一系列規(guī)定或安排。具體包括以下兩方面內(nèi)容：n匯率的確定。 n匯率的調(diào)整。二匯率制度的分類(lèi)二匯率制度的分類(lèi)（一）固定匯率制 固定匯率制（Fixed Exchange Rate System），是指本幣對(duì)外幣規(guī)定有貨幣平價(jià)，現(xiàn)實(shí)匯率受貨幣平價(jià)制約，只能?chē)@平價(jià)在很小的范圍內(nèi)波動(dòng)的匯率制度。（二）浮動(dòng)匯率制

3、 浮動(dòng)匯率制（Floating Exchange Rate System），是指本幣對(duì)外幣不規(guī)定貨幣平價(jià)，也不規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度，現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)制約，而是隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而變動(dòng)的匯率制度。 n自由浮動(dòng)（Free Floating），又叫清潔浮動(dòng)(Clean Floating)，是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽(tīng)任匯率隨外匯市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由漲落。n管理浮動(dòng)(Managed Floating)，又叫骯臟浮動(dòng)（Dirty Floating），是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使匯率的變動(dòng)符合自己實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的需要。 1999年4月國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將各成員

4、國(guó)的匯率制度劃分為8大類(lèi)：1.無(wú)獨(dú)立法定通貨的匯率安排。(Exchange Arrangements with No Separate Legal Tender)2.貨幣局制度。（Currency Board Arrangements）3.其他傳統(tǒng)的固定釘住安排（水平釘?。?。（Other Conventional Fixed Peg Arrangements）4.水平區(qū)間釘住（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands）5.爬行釘?。–rawling Pegs）。 6.爬行區(qū)間釘?。‥xchange Rates within Crawling B

5、ands）。 7.不事先公布干預(yù)路徑（目標(biāo)）的管理浮動(dòng)（Managed Floating with No Predetermined Path for the Exchange Rate）。 8.單獨(dú)浮動(dòng)（Independent Floating）。表表3-1 IMF3-1 IMF成員國(guó)的匯率安排成員國(guó)的匯率安排續(xù)表續(xù)表3-13-1三、關(guān)于固定匯率制和浮動(dòng)匯率制孰優(yōu)孰三、關(guān)于固定匯率制和浮動(dòng)匯率制孰優(yōu)孰劣問(wèn)題的爭(zhēng)論劣問(wèn)題的爭(zhēng)論（一）贊成固定匯率制的理由1、固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資2、固定匯率制為一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律3、固定匯率制有助于促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作4、浮動(dòng)匯率制下的投機(jī)活動(dòng)可能是非

6、穩(wěn)定的n“非理性”的投機(jī)活動(dòng)（Irrational speculation） “過(guò)度厭惡風(fēng)險(xiǎn)”（Excessive riskaverse） “羊群效應(yīng)”（Bandwagon effect）。n不確定性（Uncertainty） 首先，投機(jī)者無(wú)法選擇正確的匯率模型，有時(shí)候他們使用有嚴(yán)重缺陷的匯率模型。 其次，“比索問(wèn)題”（Peso Problem）。 最后，“理性泡沫”（Rational bubble）。（二）贊成浮動(dòng)匯率制的理由（二）贊成浮動(dòng)匯率制的理由 1. 浮動(dòng)匯率制能確保國(guó)際收支的持續(xù)均衡 2. 浮動(dòng)匯率制能確保貨幣政策的自主性 3. 浮動(dòng)匯率制能隔離外來(lái)經(jīng)濟(jì)沖擊的影響 4. 浮動(dòng)匯率制

7、有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定 5. 浮動(dòng)匯率制下的私人投機(jī)是穩(wěn)定的專(zhuān)欄：宏觀經(jīng)濟(jì)的三難選擇（專(zhuān)欄：宏觀經(jīng)濟(jì)的三難選擇（The The macroeconomic trilemmamacroeconomic trilemma）。）。所謂“宏觀經(jīng)濟(jì)的三難選擇”或者“不可能三角”是指貨幣政策的獨(dú)立性、固定匯率制以及資本自由流動(dòng)三個(gè)目標(biāo)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，當(dāng)局只能在三個(gè)目標(biāo)中選擇兩個(gè)。 固定匯率制 貨幣政策的獨(dú)立性 資本自由流動(dòng) 圖3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)的三難選擇四、匯率制度選擇理論四、匯率制度選擇理論 最優(yōu)貨幣區(qū)（最優(yōu)貨幣區(qū)（Optimum Currency Areas, OCAOptimum Currency Are

8、as, OCA）理論理論 所謂最優(yōu)貨幣區(qū)是指對(duì)于某一個(gè)區(qū)域來(lái)說(shuō)，所謂最優(yōu)貨幣區(qū)是指對(duì)于某一個(gè)區(qū)域來(lái)說(shuō)，如果使用共同單一貨幣和實(shí)施共同的貨幣政策如果使用共同單一貨幣和實(shí)施共同的貨幣政策是最優(yōu)的，那么這個(gè)區(qū)域就是一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)。是最優(yōu)的，那么這個(gè)區(qū)域就是一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)。 最優(yōu)貨幣區(qū)的判斷標(biāo)準(zhǔn)：最優(yōu)貨幣區(qū)的判斷標(biāo)準(zhǔn)：1.生產(chǎn)要素國(guó)際流動(dòng)性程度標(biāo)準(zhǔn)。 2.經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度標(biāo)準(zhǔn)。 3.產(chǎn)品多樣化程度標(biāo)準(zhǔn)。 4.金融一體化程度標(biāo)準(zhǔn)。 赫勒（Robert Heller）對(duì)匯率制度選擇的因素進(jìn)行了總結(jié)。他認(rèn)為，一國(guó)匯率制度的選擇，主要由經(jīng)濟(jì)方面的因素決定。這些因素是：（1）經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度。（2）經(jīng)濟(jì)規(guī)模。（3）進(jìn)出

9、口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布。（4）國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度及其與國(guó)際金融市場(chǎng)的一體程度。（5）相對(duì)的通貨膨脹率。 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣局制度和美元化貨幣局制度和美元化一、貨幣局制度 貨幣局制度（Board currency system）是一種關(guān)于貨幣發(fā)行和兌換的制度安排，而不僅僅是一種匯率制度。首先，它是一種貨幣發(fā)行制度，它以法律的形式規(guī)定當(dāng)局發(fā)行的貨幣必須要有外匯儲(chǔ)備或硬通貨的全額支持；其次，它才是一種匯率制度，保證本幣和外幣之間在需要時(shí)可按照事先確定的匯率進(jìn)行無(wú)限制的兌換。其主要特征包括： 1100的貨幣發(fā)行保證。 2貨幣完全可兌換。 3匯率穩(wěn)定。 二、香港的聯(lián)系匯率制二、香港的聯(lián)系匯率制（

10、一）聯(lián)系匯率制的內(nèi)容和運(yùn)行機(jī)制 典型的貨幣局制度。發(fā)鈔銀行在發(fā)行港幣現(xiàn)鈔時(shí)，必須向香港外匯基金(The Exchange Fund)按1HK7.8的固定比率上繳等額美元，換取無(wú)息負(fù)債證明書(shū)；發(fā)鈔銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時(shí)，可按1HK7.8的固定比率向外匯基金交還負(fù)債證明書(shū)，收回等額美元；外匯基金鼓勵(lì)發(fā)鈔銀行與其他銀行的港幣現(xiàn)鈔的交易以同樣的方式進(jìn)行。這樣，港幣現(xiàn)鈔對(duì)美元的匯率就固定在1HK7.8的水平上。 香港聯(lián)系匯率制擁有兩個(gè)內(nèi)在的自我香港聯(lián)系匯率制擁有兩個(gè)內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制：調(diào)節(jié)機(jī)制： 1、國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。 2、套利機(jī)制。（二）香港聯(lián)系匯率制存在的問(wèn)題（二）香港聯(lián)系匯率制存在的問(wèn)題 1.聯(lián)

11、系匯率制限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能。 2.為維持聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性所采取的一些措施對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負(fù)效應(yīng)。 3.港人信心危機(jī)是對(duì)聯(lián)系匯率制最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。 三、貨幣替代和美元化三、貨幣替代和美元化（一）貨幣替代 所謂“貨幣替代”(Currency substitution)是指在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)居民因?qū)Ρ緡?guó)貨幣幣值穩(wěn)定失去信心或本國(guó)貨幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)發(fā)生的大規(guī)模貨幣兌換，使得外幣在價(jià)值尺度、流通手段、支付手段和貯藏手段方面全面或部分替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。（二）美元化（二）美元化 按照IMF的觀點(diǎn)，美元化是指一國(guó)居民在其資產(chǎn)中持有相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)（主要是美元），

12、美元大量進(jìn)入流通領(lǐng)域，具備貨幣的全部或部分職能，并具有逐步取代本國(guó)貨幣，成為該國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要媒介的趨勢(shì)，因而美元化實(shí)質(zhì)上是一種狹義或程度較深的貨幣替代現(xiàn)象。 1、美元化問(wèn)題的形成、發(fā)展和現(xiàn)狀 2、美元化的風(fēng)險(xiǎn)和收益第三節(jié)第三節(jié) 外匯管制外匯管制一、外匯管制概述 外匯管制(Exchange control/Exchange restriction)，又叫做外匯管理（Exchange management），是指一國(guó)外匯管理當(dāng)局對(duì)外匯的收、支、存、兌等方面所采取的具有限制性意義的法令、法規(guī)以及制度措施等。（一）外匯管制的歷史演進(jìn)一次大戰(zhàn)前：基本上不存在外匯管制。一戰(zhàn)爆發(fā)后：外匯管制產(chǎn)生。一次大戰(zhàn)結(jié)

13、束后：相繼放松或放棄了外匯管制。19291933年：許多國(guó)際收支嚴(yán)重逆差的國(guó)家，又開(kāi)始了外匯管制。二戰(zhàn)前夕和戰(zhàn)爭(zhēng)期間：外匯管制作為主要的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)措施。二戰(zhàn)結(jié)束后：繼續(xù)實(shí)行外匯管制。20世紀(jì)60年代以后：外匯管制也隨之放寬。20世紀(jì)80年代以后：外匯管制進(jìn)一步放松。（二）世界各國(guó)外匯管制的概況（二）世界各國(guó)外匯管制的概況1. 實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國(guó)家和地區(qū)2. 實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家和地區(qū)3. 名義上取消了外匯管制的國(guó)家和地區(qū)（三）外匯管制的原因和目的（三）外匯管制的原因和目的 原因：一是當(dāng)一國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)或突發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)或其他政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)，一般都會(huì)采取外匯管制的措施來(lái)籌措資金或阻止政治經(jīng)濟(jì)

14、動(dòng)蕩的進(jìn)一步發(fā)展；二是當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較落后或處于困難時(shí)期，外匯資金嚴(yán)重短缺時(shí)，通常也會(huì)采取外匯管制的措施，以集中有限的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)建設(shè)。 目的：維持本國(guó)國(guó)際收支的平衡和匯率的穩(wěn)定，保障經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。二、外匯管制的方式二、外匯管制的方式 1.數(shù)量管制 數(shù)量管制是對(duì)外匯買(mǎi)賣(mài)的數(shù)量進(jìn)行限制，包括外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。 2.價(jià)格管制 價(jià)格管制是對(duì)外匯買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格即匯率進(jìn)行限制，可采取直接管制或間接管制的方式。1）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來(lái)穩(wěn)定匯率水平。2）直接管制：直接管制主要是規(guī)定各項(xiàng)外匯收支按何種匯率進(jìn)行交易，通常采取實(shí)行本幣定值過(guò)高（Currency Overval

15、uation）和復(fù)匯率制（Multiple Exchange Rate System）的方式。 通常在以下情況下采取本幣定值過(guò)高的管制措施： a鼓勵(lì)先進(jìn)機(jī)械設(shè)備進(jìn)口，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展； b維持本國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定，控制通貨膨脹； c減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。 復(fù)匯率制根據(jù)需要對(duì)不同的交易實(shí)行歧視性待遇。 原則：對(duì)需要鼓勵(lì)的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率；對(duì)需要限制的交易則規(guī)定不利的匯率。 復(fù)匯率制采取公開(kāi)和隱蔽的形式。 隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式： 對(duì)出口商品按不同類(lèi)別給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼（或稅收減免），由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率 采用影子匯率。 實(shí)行外匯轉(zhuǎn)移證或外匯留成制度。三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效

16、應(yīng)分析（一）外匯管制的收益 1. 保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)。 2. 維持幣值穩(wěn)定或使匯率的變動(dòng)朝有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展。 3. 防止資本的大量涌入或外逃。 4. 便于國(guó)內(nèi)財(cái)政、貨幣政策的推行。 5. 有利于實(shí)現(xiàn)政府在政治、經(jīng)濟(jì)方面的意圖。（二）外匯管制的成本（二）外匯管制的成本 1. 降低資源的有效分配和利用。 2. 阻礙國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展。 3. 不利于有效地吸收利用國(guó)外資金。 4. 不利于建立正常的價(jià)格關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高。 5. 增加交易成本及行政費(fèi)用。 6. 增加國(guó)際貿(mào)易摩擦。7. 7. 本幣定值過(guò)高導(dǎo)致的尋租行為。本幣定值過(guò)高導(dǎo)致的尋租行為。 3.1 3.1 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析外匯管

17、制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析8. 8. 本幣定值過(guò)高導(dǎo)致的福利損失本幣定值過(guò)高導(dǎo)致的福利損失（Dead Weight LossDead Weight Loss）QRGDDCAEFBQ1Q0Q2SSHR1R0R2OIKJ第四節(jié)第四節(jié) 我國(guó)外匯管理體制和人民幣我國(guó)外匯管理體制和人民幣匯率制度改革匯率制度改革一、我國(guó)的外匯管理體制改革（一）第一階段：全面改革時(shí)期（1978年-1993年）1設(shè)立專(zhuān)門(mén)的外匯管理機(jī)構(gòu)，頒布外匯管理法規(guī)。2實(shí)行外匯上繳和留成制度。3.建立外匯調(diào)劑市場(chǎng)。 4.改革外匯金融體系，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)。5.建立對(duì)資本輸出入的管理制度。6.發(fā)行外匯兌換券，放寬對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理。（二）第二階段

18、：深化改革時(shí)期（二）第二階段：深化改革時(shí)期（19941994年年-2005-2005年）年）1.對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行銀行結(jié)售匯制，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。2.逐步放松對(duì)資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。3.建立和規(guī)范外匯市場(chǎng)。4.金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)實(shí)行許可證制度。5.取消境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)結(jié)算，禁止外幣在境內(nèi)流通。6.建立國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)制度。二、我國(guó)外匯管理體制的新發(fā)展二、我國(guó)外匯管理體制的新發(fā)展（20052005年年 ）（一）完全放開(kāi)經(jīng)常項(xiàng)目的外匯管理，真正實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目完全可兌換。（二）進(jìn)一步放松資本項(xiàng)目的外匯管理，規(guī)范資本項(xiàng)目外匯收入結(jié)匯管理，對(duì)外匯資金

19、流入流出實(shí)施均衡管理。（三）完善金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)管理。（四）加快發(fā)展外匯市場(chǎng)。（五）強(qiáng)化對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)測(cè)，建立國(guó)際收支應(yīng)急保障制度。三、人民幣匯率制度改革三、人民幣匯率制度改革 （一）第一階段：全面改革時(shí)期（1978年-1993年）1981年 1984年：雙重匯率，并逐步貶值；1985年1月1日：恢復(fù)單一匯率；19851990年：長(zhǎng)期的相對(duì)平穩(wěn)與突然的劇烈跳躍相交替。1991年1993年底：人民幣外匯牌價(jià)逐步向下小幅度調(diào)整。外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)發(fā)展很快，我國(guó)又形成了官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)格并存的新的雙重匯率。（二）第二階段：深化改革時(shí)期（二）第二階段：深化改革時(shí)期（19941994年年-2005-2005年）年） 以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。1、人民幣匯率是單一匯率2、人民幣匯率是市場(chǎng)匯率3、人