2021年南開大學(xué)431金融學(xué)綜合真題及答案

1、2021南開大學(xué)431金融碩士真題一、名詞解釋（共9題，每題5分）1數(shù)字貨幣2美式看漲期權(quán)3再投資風險4實際匯率5系統(tǒng)性風險6利息保障倍數(shù)7貨幣市場基金8表外業(yè)務(wù)9沖銷式干預(yù)二、簡答題（共5題，每題8分）1簡述營運資本的三種融資策略及特點2簡述為什么普通股股東比優(yōu)先股股東、債權(quán)人擁有更多的控制權(quán)3簡述如何實現(xiàn)商業(yè)銀行經(jīng)營準則（安全性、流動性、盈利性）的統(tǒng)一4簡述特雷諾比率和夏普比率的區(qū)別5簡述虛增利潤會引起資產(chǎn)負債表哪些科目的變動三、計算題（共3題，每題15分）1考慮一個項目，前三年每年年初為機器設(shè)備投資2，000萬元資金，第四年年初設(shè)備投入生產(chǎn)，并為其墊付500萬元（該筆墊付資金可在項目結(jié)束

2、后收回）。該設(shè)備投產(chǎn)后的五年中，每年收入為4，600萬元，每年成本為1，200萬元，公司適用的稅率為20%，設(shè)備直線折舊無殘值，假設(shè)該項目的資本成本為10%（1）請畫出該項目的現(xiàn)金流；（2）請計算該項目的NPV及回收期。2考慮一家全權(quán)益公司，其權(quán)益為2，000萬元，每年能實現(xiàn)的息稅前利潤為300萬元，適用的稅率為20%。該公司現(xiàn)考慮調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)，若公司資產(chǎn)負債率為20%，則負債的稅前利率為10%；若資產(chǎn)負債率為40%，則負債的稅前利率為15%.（1）分別求資產(chǎn)負債率為0、20%、40%情況下的權(quán)益資本收益率；（2）若該公司的息稅前利潤下降20%，求哪種情況下權(quán)益資本收益率的變動最大，請具體說

3、明3、已知大豆壓榨利潤=0.165×豆油價格+0.8×豆粕價格-大豆價格-160。如果利潤為正則說明三種產(chǎn)品價格正常，需要進行套期保值；反之說明三種產(chǎn)品價格不正常，就要反向操作并停止生產(chǎn)。（1）若豆油價格為10，600元/噸，大豆價格為4，100元/噸，豆粕價格為3，800元/噸，求此時的大豆壓榨利潤是多少？這種情況下該如何做？（2）若豆粕、豆油價格不變，而大豆價格急劇上升，請問此時該如何操作來規(guī)避風險？四、論述題（共1題，每題20分）問題：請論述你對完善注冊制有何建議？2021南開大學(xué)金融431真題參考答案一、名詞解釋（共9題，每題5分）1參考答案：國際清算銀行（BIS）

4、將數(shù)字貨幣定義為以數(shù)字形式表示的資產(chǎn)。數(shù)字貨幣作為一個廣義術(shù)語可以包含以數(shù)字方式表示價值的任何東西。數(shù)字貨幣不像人民幣鈔票或硬幣那樣具有物理形式，而是以電子方式存在的。可以使用手機、平板、計算機或互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在用戶或?qū)嶓w之間傳輸數(shù)字貨幣。最成功和最廣泛使用的數(shù)字貨幣形式是加密貨幣-比特幣。某些情況可以使用數(shù)字貨幣購買商品和服務(wù)；但是有時只能將數(shù)字貨幣用于特定目的，例如社交網(wǎng)絡(luò)或在線游戲。2參考答案：期權(quán)履約方式包括美式和歐式兩種。美式期權(quán)的買方可以在到期日或之前任一交易日提出執(zhí)行合約，而不同于歐式期權(quán)的只能在到期日行權(quán)。因此，美式期權(quán)的買方權(quán)利相對較大。美式期權(quán)的賣方風險相應(yīng)也較大。所以同樣條

5、件下，美式期權(quán)的價格也相對較高?？礉q期權(quán)（Call Option）是指期權(quán)購買者有權(quán)以某一特定的執(zhí)行價格在特定的到期日或之前買入某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。3參考答案：再投資風險是指債券持有者在持有期間收到的利息收入、到期時收到的本息、出售時得到的資本收益等，用于再投資所能實現(xiàn)的報酬，可能會低于當初購買該債券時的收益率。所以，隨著債券到期日的臨近，投資者面臨的再投資風險也增大了。對于長期債券來說，其風險也是相對最大的。長期企業(yè)債券的風險來自于市場風險，到期期限越長，市場風險越大，也就是交易價格變動的可能性越大。所以，投資者要得到高的目標收益率，就不得不承擔這種長期的市場風險。如果投資者只購買了短期債券

6、，而沒有購買長期債券，就會有再投資風險。再投資風險還是一個利率風險問題。4參考答案：相對于名義匯率而言的某種表示貨幣實際競爭力和相對價格的指標，常見的實際匯率有外部實際匯率（包含了本國和外國物價水平對比的匯率）、內(nèi)部實際匯率（包含了本國可貿(mào)易品和不可貿(mào)易品物價水平對比的比率）、剔除了財政補貼或稅收減免的實際匯率，以及勞動生產(chǎn)率對比的實際匯率。5參考答案：也稱市場風險，又稱不可分散風險。指由整體政治、經(jīng)濟、社會等環(huán)境因素對證券價格所造成的影響。系統(tǒng)性風險包括政策風險、經(jīng)濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。這種風險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風險。系統(tǒng)性風險的特點

7、是：對整個股票市場或絕大多數(shù)股票產(chǎn)生不利影響。系統(tǒng)性風險造成的后果帶有普遍性。系統(tǒng)性風險可以用貝塔系數(shù)來衡量。非系統(tǒng)性風險：指各企業(yè)的經(jīng)營狀況會受其自身經(jīng)營狀況的影響，這些因素與其他企業(yè)沒有什么關(guān)系。這種風險主要影響某一種證券產(chǎn)品，與市場的其他證券產(chǎn)品沒有直接聯(lián)系，投資者可以通過分散投資的方法，來抵消非系統(tǒng)性風險。非系統(tǒng)性風險有經(jīng)營風險、財務(wù)風險、違約風險等。6參考答案：由均衡理論可知，當資本結(jié)構(gòu)在創(chuàng)造股東價值方面的改進已非常有限時，此時的資本結(jié)構(gòu)便是目標資本結(jié)構(gòu)。目標資本結(jié)構(gòu)可用利息保障倍數(shù)和杠桿率來描述。其中，利息保障倍數(shù)可表示為：式中，EBIT是指當期利息前稅前折舊攤銷前的經(jīng)營利潤，I是

8、指當期利息費用，D是指當期折舊、A是指當期攤銷費用。在盈利一定的情況下，利息保障倍數(shù)越高，說明公司的杠桿水平越低；反之，則越高。7參考答案：貨幣市場共同基金（Money Market Mutual Funds，簡稱MMMFs）是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進行市場運作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進行分配的一種金融組織形式。而對于主要在貨幣市場上進行運作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。貨幣市場共同基金是一種特殊類型的共同基金，是美國20世紀70年代以來出現(xiàn)的一種新型投資理財工具。購買者按固定價格（通常為1美元）購入若干個基金股份，貨幣市場共同基金的管理者就利用這些

9、資金投資于可獲利的短期貨幣市場工具（例如國庫券和商業(yè)票據(jù)等）。此外，購買者還能對其在基金中以股份形式持有的資金簽發(fā)支票。8參考答案：所謂表外業(yè)務(wù)，是指商業(yè)銀行從事的，按通行會計準則不列入資產(chǎn)負債表內(nèi)，不影響其資產(chǎn)負債總額，但能影響銀行當期損益的經(jīng)營活動。常見的表外業(yè)務(wù)有：擔保業(yè)務(wù)、票據(jù)發(fā)行便利、金融衍生工具交易、貸款承諾、貸款出售等等。這些業(yè)務(wù)雖然不在資產(chǎn)負債表中，但同資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)聯(lián)系密切，我們稱為或有資產(chǎn)和或有負債。對于銀行來說，它們是有風險的經(jīng)營活動，同時也是盈利的來源之一。9參考答案：政府在外匯市場上進行交易以干預(yù)匯率水平的同時，通過其他貨幣政策工具（主要是在國債市場上的公開市場業(yè)務(wù)）來

10、抵消前者對貨幣供應(yīng)量的影響，從而使貨幣供應(yīng)量維持不變的外匯市場干預(yù)行為。為抵消外匯市場交易對貨幣供應(yīng)量的影響而采用的政策措施被稱為沖銷措施。與之相對的是非沖銷式干預(yù)，即不存在相應(yīng)沖銷措施的外匯市場干預(yù)，這種干預(yù)會引起一國貨幣供應(yīng)量的變動。二、簡答題（共5題，每題8分）1參考答案：營運資本融資政策，即如何確定流動資產(chǎn)的資金來源。企業(yè)的營運資本可以分為臨時性營運資本和永久性營運資本，與此相對應(yīng)，企業(yè)的資金來源也可以分為臨時性資金來源和永久性資金來源兩部分。針對如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言，一般分為配合型融資政策、激進型融資政策和穩(wěn)健型融資政策。1）配合型融資政策配合型融資政

11、策是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的融資政策。配合型融資政策的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性流動負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足資金需要。該融資政策要求企業(yè)臨時負債籌集計劃嚴密，實現(xiàn)現(xiàn)金流動與計劃安排的一致性。在季節(jié)性低谷時，企業(yè)應(yīng)當除了自發(fā)性負債外沒有其他流動負債；只有在臨時性流動資產(chǎn)的需求高峰期，企業(yè)才舉措各種臨時性負債，如圖1所示。2）激進型融資政策激進型融資政策是一種收益性和風險性均較高的籌資政策。其特點是：臨時性流動負債不但用于滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還要解決部分永久性資產(chǎn)的資金需求。由于臨

12、時性流動負債的資本成本一般低于長期負債和權(quán)益性的資本成本，而該政策下臨時性流動負債比重較大，所以該政策下企業(yè)的資本成本較低。但是另一方面，為了滿足永久性資產(chǎn)的長期資金需要，企業(yè)必然要在臨時性流動負債到期后重新舉債或申請債務(wù)延期，從而加大籌資困難和風險；還可能面臨由于短期負債比率的變動而增加企業(yè)資本成本的風險，如圖2所示。3）穩(wěn)健型融資政策穩(wěn)健型融資政策是一種風險性和收益性均較低的營運資本融資政策。該政策的特點是：臨時性流動負債只融通部分臨時性流通資產(chǎn)的資金需求，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債，自發(fā)性負債和權(quán)益資本作為資金來源，如圖3所示。三種營運資本融資政策比較：營運資本融資

13、政策盈利性流動性風險穩(wěn)健型低高低配合型中中中高激進型高低2參考答案：普通股是享有普通權(quán)利、承擔普通義務(wù)的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股東對公司的管理、收益享有平等權(quán)利，根據(jù)公司經(jīng)營效益分紅，風險較大。在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先股的股東對公司資產(chǎn)、利潤分配等享有優(yōu)先權(quán)，其風險較小。但是優(yōu)先股股東對公司事務(wù)無表決權(quán)。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權(quán)，一般來說對公司的經(jīng)營沒有

14、參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回。債權(quán)人主要是指預(yù)付款者，有權(quán)請求他方為特定行為的權(quán)利主體，是指那些對企業(yè)提供需償還的融資的機構(gòu)和個人，包括給企業(yè)提供貸款的機構(gòu)或個人（貸款債權(quán)人）和以出售貨物或勞務(wù)形式提供短期融資的機構(gòu)或個人（商業(yè)債權(quán)人）公司控制權(quán)是從股東所有權(quán)中派生出來的經(jīng)濟性權(quán)利。它在本質(zhì)上是一種新的利益存在方式，是利益沖突的產(chǎn)物。公司控制權(quán)的正當行使，對公司企業(yè)的產(chǎn)生和發(fā)展發(fā)揮了關(guān)鍵的推動作用，有利于建立股東之間的信任基礎(chǔ)，有利于提高公司運行的效率。在一家商業(yè)公司當中基本可以認為權(quán)利和義務(wù)是對等的，公司對債權(quán)人的收益權(quán)保障是最優(yōu)先的，優(yōu)先股股東次之，普通股

15、股東承擔的風險最大，作為補償，普通股股東會要求更多的控制權(quán)3參考答案：商業(yè)銀行經(jīng)營三原則的關(guān)系：保持盈利是維持商業(yè)銀行流動性和保證銀行安全的重要基礎(chǔ)，流動性是安全性的重要前提。安全性是商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營的重要原則，離開安全性，商業(yè)銀行的盈利性也就無從談起。 盈利性原則是商業(yè)銀行的最終目標，保持盈利是維持商業(yè)銀行流動性和保證銀行安全的重要基礎(chǔ)。商業(yè)銀行的經(jīng)營者應(yīng)依據(jù)自身條件，從實際出發(fā)，統(tǒng)籌兼顧，通過多種金融資產(chǎn)的組合，尋求“三性”的最優(yōu)化。 （1）盈利性。追求盈利最大化是商業(yè)銀行的經(jīng)營目的。（2）流動性。遵循流動性原則是由銀行這種特殊金融企業(yè)的性質(zhì)所決定的。（3）安全性。安全性是指商業(yè)銀行在經(jīng)營

16、中要避免經(jīng)營風險，保證資金的安全.安全性是銀行資產(chǎn)正常運營的必要保障。商業(yè)銀行經(jīng)營管理的三原則即有聯(lián)系又有矛盾。一般說來流動性與安全性是成正比，流動性越強，風險越小，安全就越有保障。然而，流動性、安全性與盈利性成反比，流動性越高，商業(yè)銀行經(jīng)營原則安全性越好，銀行盈利水平就會越低，反之則相反。但是，總的來講商業(yè)銀行要在保證安全性和流動性前提下，追求最大限度的利潤。其中:安全性是經(jīng)營的前提，商業(yè)銀行經(jīng)營原則只有保證資金安全無損，才能獲得正常的盈利；流動性是實現(xiàn)安全的必要手段，有了較高的流動性，銀行的信用中介地位才能得以維護，各項業(yè)務(wù)才能得以順利進行，盈利才能得到保證；盈利性是商業(yè)銀行經(jīng)營的目標，保

17、證安全性和流動性的目的就是為了盈利。因此，商業(yè)銀行在經(jīng)營管理實踐過程對安全性、流動性和盈利性要不斷地進行均衡協(xié)調(diào)。4參考答案：夏普比率（Sharpe Ratio），又被稱為夏普指數(shù)。夏普比率在現(xiàn)代投資理論的研究表明，風險的大小在決定組合的表現(xiàn)上具有基礎(chǔ)性的作用。風險調(diào)整后的收益率就是一個可以同時對收益與風險加以考慮的綜合指標，長期能夠排除風險因素對績效評估的不利影響。夏普比率就是一個可以同時對收益與風險加以綜合考慮的三大經(jīng)典指標之一。夏普比率的表達式為:特雷諾比率由美國經(jīng)濟學(xué)家特雷諾發(fā)明的測算投資回報的指標。用于在系統(tǒng)風險基礎(chǔ)之上對投資的收益風險進行調(diào)整。該指標反映基金承擔單位系統(tǒng)風險所獲得的

18、超額收益。指數(shù)值越大，承擔單位系統(tǒng)風險所獲得的超額收益越高。特雷諾比率的表達式為:特雷諾比率的分子依舊是資產(chǎn)組合的超額收益，分母變成了系統(tǒng)性風險，它的經(jīng)濟含義就是每承擔一單位系統(tǒng)性風險，投資組合所能得到的超額回報，與夏普比率一樣，這個指標數(shù)值越大，基金經(jīng)理的能力也越強。主要區(qū)別：（1）特雷諾比率適用于充分分散化的投資組合，此時非系統(tǒng)性風險都已經(jīng)被完全分散了只考慮市場上的系統(tǒng)性風險。所以，特雷諾比率只適合于衡量已充分分散化投資的資產(chǎn)組合業(yè)績，這點是和夏普比率最大的區(qū)別。夏普比率考慮的是總風險，而特雷諾指數(shù)考慮的是市場風險。當投資者將其大部分資金投資于一個基金時，那么他就會比較關(guān)心該基金的全部風險

19、，因此也就會將標準差作為對基金風險的適宜衡量指標，這時適宜的衡量指標就應(yīng)該是夏普比率。當投資者不僅僅投資于風險證券和單一基金組合，所要評價的投資組合僅僅是該投資者全部投資的一個組成部分時，就會比較關(guān)注該組合的市場風險，這時用特雷諾指數(shù)比較好。（2）夏普比率與特雷諾指數(shù)在對基金績效的排序結(jié)論上有可能不一致當基金完全分散投資或高度分散，用夏普比率和特雷諾比率所進行的業(yè)績排序是一致的。但當分散程度較差的組合與分散程度較好的組合進行比較時，用兩個指標衡量的結(jié)果就可能不同。一個分散程度差的組合的特雷諾指數(shù)可能很好，但夏普比率可能很差。二者在對基金績效表現(xiàn)是否優(yōu)于市場指數(shù)的評判上也可能不一致。由于二者提供

20、了關(guān)于業(yè)績不同但相互補充的信息，因此應(yīng)同時使用。（3）特雷諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對績效的深度加以了考慮，而夏普比率則同時考慮了績效的深度與廣度基金組合的績效可以從深度與廣度兩個方面進行。深度指的是基金經(jīng)理所獲得的超額回報的大小，而廣度則對組合的分散程度加以了考慮。組合的標準差會隨著組合中證券數(shù)量的增加而減少，因此夏普比率可以同時對組合的深度與廣度加以考慮，那些分散程度不高的組合，其夏普比率會較低。相反，由于特雷諾指數(shù)與詹森指數(shù)對風險的考慮只涉及屆值，而組合的值并不會隨著組合中證券數(shù)量的增加而減少，因此也就不能對績效的廣度作出考查。5參考答案：企業(yè)虛增利潤的主要方式及對資產(chǎn)負債表的影響（1）虛增銷售

21、，空掛應(yīng)收賬款。企業(yè)虛構(gòu)客戶虛開銷售發(fā)票，虛列銷售收入和應(yīng)收賬款。在這樣的情況下，我們會發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)負債表中應(yīng)收賬款的數(shù)量會增加，銀行存款的數(shù)量會增加，但是企業(yè)往往出現(xiàn)表面上看起來業(yè)績很好，但卻少發(fā)現(xiàn)金股利，拖欠供貨商貨款、以及抵押重要經(jīng)營資產(chǎn)的行為。（2）少轉(zhuǎn)成本，虛增利潤。這類企業(yè)在結(jié)轉(zhuǎn)成本時不按配比原則，故意少轉(zhuǎn)成本，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本及庫存商品的賬面金額遠遠大于實際庫存金額。在這樣的情況下，如果造假的是企業(yè)銷售成本，企業(yè)的銷售成本被人為減少，對應(yīng)的企業(yè)的庫存商品會變大，我們會發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負債表企業(yè)的庫存商品大。如果造假的是企業(yè)的人力成本等，那么企業(yè)的人力成本會減少，對應(yīng)的資產(chǎn)負債表上的應(yīng)付職

22、工薪酬會減少，如果造假的企業(yè)的財務(wù)成本，那么對應(yīng)的資產(chǎn)負債表上的應(yīng)付利息會減少，如果造假的是企業(yè)的原材料成本，那么對應(yīng)的資產(chǎn)負債表上應(yīng)付貨款會減少。（3）當期費用不計入損益，虛增利潤。這類企業(yè)將當期發(fā)生的經(jīng)營費用、管理費用，虛列在待攤費用、其他應(yīng)收款等科目中，不計入損益。這種造假方法是采取跨期的方法，違背了權(quán)責發(fā)生制的要求，在這樣的背景下，將當期的費用順延到下一期，那么企業(yè)的本期成本減少，對應(yīng)的資產(chǎn)負債表上應(yīng)付貨款、應(yīng)付利息、應(yīng)付職工薪酬等項目都會減少。（4）應(yīng)計入損益的借款費用予以資本化，虛增在建工程支出，虛增利潤。對固定資產(chǎn)借款利息、折價或溢價和匯兌差額的資本化，企業(yè)會計制度及企業(yè)會計準則

23、借款費用都有明確的規(guī)定，必須符合以下三個條件：資產(chǎn)支出已經(jīng)發(fā)生；借款費用已經(jīng)發(fā)生；為使資產(chǎn)達到預(yù)定可使用狀態(tài)所必要的購建活動已經(jīng)開始。但是，有的企業(yè)為達到虛增利潤的目的，不顧會計準則的要求，隨意將借款費用資本化。這種造假方法是將本應(yīng)該費用化的項目資本化，帶來的結(jié)果在資產(chǎn)負債表中首先是資產(chǎn)項目變大，常見的有固定資產(chǎn)項目，在建工程項目，無形資產(chǎn)項目，對應(yīng)的財務(wù)費用減少，應(yīng)付利息減少。（5）少提或不提銀行貸款利息，少計負債，虛增利潤。在實際工作中，有的企業(yè)對銀行借款，特別是長期借款，有意少提或不提利息費用，以達到虛增利潤的目的。這種造假方法是違背了債務(wù)的記賬方法，帶來的直接相關(guān)影響是企業(yè)債務(wù)規(guī)模縮小

24、，對應(yīng)的應(yīng)付利息減少。（6）少提或不提固定資產(chǎn)折舊，虛增利潤。這種造假方法是違背企業(yè)的會計估計原則，人為的縮小折舊攤銷規(guī)模，這樣企業(yè)的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)規(guī)模就被人為做大（7）利用關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)利潤。母公司與子公司之間、子公司與子公司之間以及其他關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生的關(guān)聯(lián)方交易，其交易價格不是在公平的條件下確定的，往往存在人為調(diào)節(jié)利潤的行為，對此企業(yè)會計準則關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露中有明確的規(guī)定。這種造假方法是違背國家制定的會計政策，造成的結(jié)果是人為的調(diào)整了利潤，這種方法的結(jié)果較為復(fù)雜，通過一系列的關(guān)聯(lián)方交易，包括上下游的銷售，固定資產(chǎn)與存貨的轉(zhuǎn)換，應(yīng)收應(yīng)付賬款的調(diào)節(jié)等等，在這樣的情況下基本上整個資產(chǎn)

25、負債表上的項目都能被調(diào)整。三、計算題（共3題，每題15分）1參考答案：（1）項目的現(xiàn)金流12345678-2000-20004600-1200-500-20004600-12004600-12004600-12004600-1200500（2）項目的NPV 前3年共投入6500，所以不包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期是2參考答案：（1）資產(chǎn)負債率為0時，權(quán)益資本收益率=若公司資產(chǎn)負債率為20%，負債400萬元，權(quán)益資本收益率若公司資產(chǎn)負債率為40%，負債800萬元，權(quán)益資本收益率（2）若該公司的息稅前利潤下降20%，每年能實現(xiàn)的息稅前利潤為240萬元，公司資產(chǎn)負債率為40%變動最大。資產(chǎn)負債率為0時，權(quán)

26、益資本收益率=若公司資產(chǎn)負債率為20%，權(quán)益資本收益率若公司資產(chǎn)負債率為40%，權(quán)益資本收益率3參考答案：（1）三種產(chǎn)品價格正常，需要賣出遠期豆粕、豆油進行套期保值。（2）若豆粕、豆油價格不變，而大豆價格急劇上升，但上漲幅度沒有超過529，繼續(xù)生產(chǎn)，同時賣出遠期豆粕、豆油進行套期保值。若大豆價格急劇上升，但上漲幅度超過529，需要停止生產(chǎn)并買入遠期豆粕、豆油。四、論述題（共1題，每題20分）參考答案：（1）注冊制定義注冊制是相對于核準制的證券發(fā)行機制。在注冊制下證券發(fā)行申請人根據(jù)法律法規(guī)等規(guī)定將涉及到證券發(fā)行的全部信息與資料公開，按規(guī)定向主管機構(gòu)提交相應(yīng)文件材料。相關(guān)主管機構(gòu)對所提交的材料僅進行形式審查，不再做實質(zhì)性審查。在提交材料后所規(guī)定的期限內(nèi)，主管機構(gòu)如不予以否決，證券發(fā)行申請人就可以依照規(guī)定發(fā)行相關(guān)證券。（2）注冊制對資本市場的意義注冊制是針對現(xiàn)行發(fā)行機制的不足做出的改革和補充，總體而言注冊制能推動金融深化和完全市場化，有助于我國資本市場規(guī)則完善和效率提升。具體而言：注冊制完善了資本市場的相關(guān)規(guī)則。通過降低發(fā)行門檻，減少審查限制，有力的促進了優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，對資本市場確立市場定價原則起到了引導(dǎo)支撐作用。比如市場自主性的加強將有效抑制IPO定價過高的弊端，注冊制通過強化信息披露和市場定價原則，從而對企業(yè)IPO定價進行限制，過高的IPO定價可能造成發(fā)行失敗。注