金融市場的分類(2)

1、第一章第一章 金融市場概述金融市場概述第二節(jié)第二節(jié) 金融市場的分類金融市場的分類一、按交易標的物劃分一、按交易標的物劃分貨 幣 市 場 資 本 市 場 外 匯 市 場 黃 金 市 場金 融 市 場二、按交易對象的交割方式劃分二、按交易對象的交割方式劃分金融市場金融市場即期交易市場即期交易市場遠期交易市場遠期交易市場三、按交易對象是否依賴于其他要三、按交易對象是否依賴于其他要素劃分素劃分金融市場金融市場原生金融市場原生金融市場衍生金融市場衍生金融市場（一）原生金融市場（一）原生金融市場 原生金融市場是指交易原生金融工具的原生金融市場是指交易原生金融工具的市場。市場。（二）衍生金融市場（二）衍生金

2、融市場 衍生金融市場是指交易金融衍生工具的衍生金融市場是指交易金融衍生工具的市場。市場。期貨期貨 期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統一制定的、規(guī)定在將來某一特定交易所統一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。化合約。 期貨的英文為期貨的英文為FuturesFutures，是由，是由“未來未來”一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必一詞演化而來，其含義是：交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時候交收實貨，因此中約定在未來的某一

3、時候交收實貨，因此中國人就稱其為國人就稱其為“期貨期貨”。 比如你去花店買花，現買現付就屬于比如你去花店買花，現買現付就屬于現貨交易；若是約定二個月后過生日時再現貨交易；若是約定二個月后過生日時再付款提貨，則屬于遠期交易。期貨交易的付款提貨，則屬于遠期交易。期貨交易的產生就是源于現貨交易和遠期交易，并在產生就是源于現貨交易和遠期交易，并在遠期交易的基礎上發(fā)展而形成的。前面談遠期交易的基礎上發(fā)展而形成的。前面談到的期貨合約，實際上也是一種標準化的到的期貨合約，實際上也是一種標準化的遠期合約。也就是說合約中的商品（合約遠期合約。也就是說合約中的商品（合約標的物）種類、質量、數量和交割時間、標的物）

4、種類、質量、數量和交割時間、地點都是事先規(guī)定好的，這樣，買賣雙方地點都是事先規(guī)定好的，這樣，買賣雙方就不會因為商品的質量、數量和交貨地點、就不會因為商品的質量、數量和交貨地點、時間等問題產生爭議了。時間等問題產生爭議了。期權期權 期權（期權（optionoption；option contractoption contract）又）又稱為選擇權，是在期貨的基礎上產生的一稱為選擇權，是在期貨的基礎上產生的一種衍生性金融工，種衍生性金融工，指在特定時間內以特定指在特定時間內以特定價格買賣一定數量交易品種的權利。價格買賣一定數量交易品種的權利。合約合約買入者或持有者買入者或持有者(holder)(h

5、older)以支付保證金以支付保證金期權費期權費(option premium)(option premium)的方式擁有權的方式擁有權利；合約賣出者或立權者利；合約賣出者或立權者(writer)(writer)收取期收取期權費，在買入者希望行權時，必須履行義權費，在買入者希望行權時，必須履行義務。務。 期權分為期權分為看漲期權看漲期權和和看跌期權看跌期權。 看漲期權看漲期權是指在協議規(guī)定的有效期內，協議是指在協議規(guī)定的有效期內，協議持有人按規(guī)定的價格和數量購進持有人按規(guī)定的價格和數量購進股票股票的權利的權利。期期權購買者購進這種買進期權，是因為他對股票價權購買者購進這種買進期權，是因為他對股

6、票價格看漲，將來可獲利格看漲，將來可獲利。購進期權后，當股票市價。購進期權后，當股票市價高于協議價格加期權費用之和時高于協議價格加期權費用之和時( (未含傭金未含傭金) )，期，期權購買者可按協議規(guī)定的價格和數量購買股票，權購買者可按協議規(guī)定的價格和數量購買股票，然后按市價出售，或轉讓買進期權，獲取利潤；然后按市價出售，或轉讓買進期權，獲取利潤；當股票市價在協議價格加期權費用之和之間波動當股票市價在協議價格加期權費用之和之間波動時，期權購買者將受一定損失；當股票市價低于時，期權購買者將受一定損失；當股票市價低于協議價格時，期權購買者的期權費用將全部消失，協議價格時，期權購買者的期權費用將全部消

7、失，并將放棄買進期權。因此，期權購買者的最大損并將放棄買進期權。因此，期權購買者的最大損失不過是期權費用加傭金。失不過是期權費用加傭金。 1 1月月1 1日，標的物是日，標的物是銅期貨銅期貨，它的期權執(zhí)行價格為，它的期權執(zhí)行價格為18501850美元美元/ /噸。噸。A A買入這個權利，付出買入這個權利，付出5 5美元費用；美元費用；B B賣出這個權賣出這個權利，收入利，收入5 5美元。美元。2 2月月1 1日，銅期貨價上漲至日，銅期貨價上漲至19051905美元噸，美元噸，看漲期權的價格漲至看漲期權的價格漲至5555美元。美元。A A可采取兩個策略：可采取兩個策略： 行使權利一一行使權利一一

8、A A有權按有權按1 8501 850美元美元/ /噸的價格從噸的價格從B B手中買手中買入銅期貨；入銅期貨；B B在在A A提出這個行使期權的要求后，必須予以滿提出這個行使期權的要求后，必須予以滿足，即便足，即便B B手中沒有銅，也只能以手中沒有銅，也只能以19051905美元美元/ /噸的市價在期噸的市價在期貨市場上買入而以貨市場上買入而以18501850美元美元噸的執(zhí)行價賣給噸的執(zhí)行價賣給A A，而，而A A可以可以19051905美元美元/ /噸的市價在期貨幣場上拋出，獲利噸的市價在期貨幣場上拋出，獲利5050美元美元/ /噸噸（1 9051 905一一18501850一一5 5）。）

9、。B B則損失則損失5050美元美元/ /噸（噸（18501850一一1905+51905+5）。）。 售出權利一一售出權利一一A A可以可以5555美元的價格售出看漲期權、美元的價格售出看漲期權、A A獲獲利利50 50 美元美元/ /噸（噸（5555一一5 5）。）。 如果銅價下跌，即銅期貨市價低于敲定價格如果銅價下跌，即銅期貨市價低于敲定價格18501850美元美元噸，噸，A A就會放棄這個權利，只損失就會放棄這個權利，只損失5 5美元權利金，美元權利金，B B則凈則凈賺賺5 5美元。美元。 看跌期權又稱賣權選擇權、賣方期權、看跌期權又稱賣權選擇權、賣方期權、賣權、延賣期權或敲出?？吹?/p>

10、權是賣權、延賣期權或敲出?？吹跈嗍侵钙谥钙跈嗟馁徺I者擁有在權的購買者擁有在期權合約期權合約有效期內按執(zhí)有效期內按執(zhí)行價格賣出一定數量標的物的權利行價格賣出一定數量標的物的權利, ,但不負但不負擔必須賣出的義務。擔必須賣出的義務。 l l月月1 1日，銅期貨的執(zhí)行價格為日，銅期貨的執(zhí)行價格為1750 1750 美元美元噸，噸，A A買入這個權利付出買入這個權利付出5 5美元；美元；B B賣出這個權利，賣出這個權利，收入收入5 5美元。美元。2 2月月1 1日，銅價跌至日，銅價跌至1 6951 695美元噸，美元噸，看跌期權的價格漲至看跌期權的價格漲至5555美元美元/ /噸。此時，噸。此時，A

11、 A可采取可采取兩個策略：兩個策略： 行使權利一一一行使權利一一一A A可以按可以按16951695美元噸的中美元噸的中價從市場上買入銅，而以價從市場上買入銅，而以1 7501 750美元噸的價格賣美元噸的價格賣給給B B，B B必須接受，必須接受，A A從中獲利從中獲利5050美元美元/ /噸（噸（17501750一一16951695一一5 5），），B B損失損失5050美元美元/ /噸。噸。 售出權利一一售出權利一一A A可以可以5555美元的價格售出看跌期美元的價格售出看跌期權。權。A A獲利獲利5050美元美元/ /噸（噸（5555一一5 5。 如果銅期貨價格如果銅期貨價格上漲上漲，

12、A A就會放棄這個權利而就會放棄這個權利而損失損失5 5美元美元/ /噸，噸，B B則凈得則凈得5 5美元美元/ /噸。噸。 遠期遠期 遠期是合約雙方承諾在將來某一天以特定遠期是合約雙方承諾在將來某一天以特定價格買進或賣出一定數量的標的物（標的價格買進或賣出一定數量的標的物（標的物可以是大豆、銅等實物商品，也可以是物可以是大豆、銅等實物商品，也可以是股票指數、債券指數、外匯等金融產品）。股票指數、債券指數、外匯等金融產品）。 在遠期合約有效期內在遠期合約有效期內, ,合約的價值隨相關資合約的價值隨相關資產市場價格的波動而變化。若合約到期時以現金產市場價格的波動而變化。若合約到期時以現金結清的話

13、，當市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格結清的話，當市場價格高于合約約定的執(zhí)行價格時，由賣方向買方支付價差；相反，則由買方向時，由賣方向買方支付價差；相反，則由買方向賣方支付價差。雙方可能形成的收益或損失都是賣方支付價差。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。無限大的。 互換互換 互換是一種雙方商定在一段時間內彼此相互交互換是一種雙方商定在一段時間內彼此相互交換現金的金融交易。換現金的金融交易。 比如說，一家法國公司向一家美國公司貸出比如說，一家法國公司向一家美國公司貸出一筆為期一筆為期5 5 年的年的法國法郎貸款法國法郎貸款，利率，利率1010，而這，而這家美國公司反過來又向這家法國公司貸出一筆家

14、美國公司反過來又向這家法國公司貸出一筆等等值值的同樣為期的同樣為期5 5 年的年的美元貸款美元貸款，利率，利率8 8，通過這，通過這一過程，這兩家公司就交換了本金和利息支付，一過程，這兩家公司就交換了本金和利息支付，這就等于法國公司按固定匯率以一定量的法郎換這就等于法國公司按固定匯率以一定量的法郎換取一定量美元。從本質上來說，這是一種遠期外取一定量美元。從本質上來說，這是一種遠期外匯交易。匯交易。 例如，公司有一筆日元貸款，金額為例如，公司有一筆日元貸款，金額為1010億日元，期限億日元，期限7 7年，利率為固定利率年，利率為固定利率3.25%3.25%，付息日為每年付息日為每年6 6月月20

15、20日和日和1212月月2020日。日。20022002年年1212月月2020日提款，日提款，20092009年年1212月月2020日到期歸還。公日到期歸還。公司提款后，將日元買成美元，用于采購生產司提款后，將日元買成美元，用于采購生產設備。產品出口得到的收入是美元收入，而設備。產品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。從以上的情況可以看出，公沒有日元收入。從以上的情況可以看出，公司的日元貸款存在著匯率風險。具體來看，司的日元貸款存在著匯率風險。具體來看，公司借的是日元，用的是美元，公司借的是日元，用的是美元，20092009年年1212月月2020日時，公司需要將美元收入換成日元還款

16、。日時，公司需要將美元收入換成日元還款。那么到時如果日元升值，美元貶值那么到時如果日元升值，美元貶值( (相對于期相對于期初匯率初匯率) )，則公司要用更多的美元來買日元還，則公司要用更多的美元來買日元還款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、款。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統一，就存在著匯率風險。還上存在著貨幣不統一，就存在著匯率風險。 公司為控制匯率風險，決定與中行敘做一筆公司為控制匯率風險，決定與中行敘做一筆貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于貨幣互換交易。雙方規(guī)定，交易于20022002年年1212月月2020日生效，日生效，20092009年年1212月月2020日到期

17、，使用匯率為日到期，使用匯率為USD1=JPY113USD1=JPY113。這一貨幣互換，表示為：。這一貨幣互換，表示為： 1 1、在提款日、在提款日(2002(2002年年1212月月2020日日) )公司與中行互換公司與中行互換本金：公司從貸款行提取貸款本金，同時支付給本金：公司從貸款行提取貸款本金，同時支付給中國銀行，中國銀行按約定的匯率水平向公司支中國銀行，中國銀行按約定的匯率水平向公司支付相應的美元。付相應的美元。 2 2、在付息日、在付息日( (每年每年6 6月月2020日和日和1212月月2020日日) )公司與公司與中行互換利息：中國銀行按日元利率水平向公司中行互換利息：中國銀

18、行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款，同支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款，同時按約定的美元利率水平向中國銀行支付美元利時按約定的美元利率水平向中國銀行支付美元利息。息。 3 3、在到期日、在到期日(2009(2009年年1212月月2020日日) )公司與中行再次公司與中行再次互換本金：中國銀行向公司支付日元本金，公司互換本金：中國銀行向公司支付日元本金，公司將日元本金歸還給貸款行，同時按約定的匯率水將日元本金歸還給貸款行，同時按約定的匯率水平向中國銀行支付相應的美元。平向中國銀行支付相應的美元。指數指數 廣義地講，任何兩個數值對比形成的相廣義地講，任何兩個數值對

19、比形成的相對數都可以稱為指數；狹義地講，指數是對數都可以稱為指數；狹義地講，指數是用于測定多個項目在不同場合下綜合變動用于測定多個項目在不同場合下綜合變動的一種特殊相對數。的一種特殊相對數。 股票里是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股股票里是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股票行市變動的一種供參考的指示數字。由于股票價格起伏票行市變動的一種供參考的指示數字。由于股票價格起伏無常，投資者必然面臨市場價格風險。對于具體某一種股無常，投資者必然面臨市場價格風險。對于具體某一種股票的價格變化，投資者容易了解，而對于多種股票的價格票的價格變化，投資者容易了解，而對于多種股票的價格變化，要逐一了解

20、，既不容易，也不勝其煩。為了適應這變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。為了適應這種情況和需要，一些金融服務機構就利用自己的業(yè)務知識種情況和需要，一些金融服務機構就利用自己的業(yè)務知識和熟悉市場的優(yōu)勢，編制出股票價格指數，公開發(fā)布，作和熟悉市場的優(yōu)勢，編制出股票價格指數，公開發(fā)布，作為市場價格變動的指標。投資者據此就可以檢驗自己投資為市場價格變動的指標。投資者據此就可以檢驗自己投資的效果，并用以預測股票市場的動向。同時，新聞界、公的效果，并用以預測股票市場的動向。同時，新聞界、公司老板乃至政界領導人等也以此為參考指標，來觀察、預司老板乃至政界領導人等也以此為參考指標，來觀察、預測社會政治、經濟

21、發(fā)展形勢。測社會政治、經濟發(fā)展形勢。 這種股票指數，也就是表明股票行市變動情況的價格這種股票指數，也就是表明股票行市變動情況的價格平均數。編制股票指數，通常以某年某月為基礎，以這個平均數。編制股票指數，通常以某年某月為基礎，以這個基期的股票價格作為基期的股票價格作為100100，用以后各時期的股票價格和基期，用以后各時期的股票價格和基期價格比較，計算出升除的百分比，就是該時期的股票指數。價格比較，計算出升除的百分比，就是該時期的股票指數。投資者根據指數的升降，可以判斷出股票價格的變動趨勢。投資者根據指數的升降，可以判斷出股票價格的變動趨勢。并且為了能實時的向投資者反映股市的動向，所有的股市并且

22、為了能實時的向投資者反映股市的動向，所有的股市幾乎都是在股價變化的同時即時公布股票價格指數。的指幾乎都是在股價變化的同時即時公布股票價格指數。的指數數 四、按交易對象是否新發(fā)行四、按交易對象是否新發(fā)行（一）初級市場（一）初級市場 資金需求者將金融資產資金需求者將金融資產首次出售首次出售給公給公眾時所形成的交易市場稱為初級市場、發(fā)眾時所形成的交易市場稱為初級市場、發(fā)行市場或一級市場。行市場或一級市場。新證券新證券的發(fā)行的發(fā)行 IPOIPO全稱全稱Initial public Initial public offerings(offerings(首次公首次公開募股），是指某開募股），是指某公司（股

23、份有限公公司（股份有限公司或有限責任公司）司或有限責任公司）首次向社會公眾公首次向社會公眾公開招股的發(fā)行方式。開招股的發(fā)行方式。 光大證券光大證券IPOIPO獲批獲批 券商券商IPOIPO上市上市6 6年來首破冰年來首破冰 20092009年年0707月月2727日日 01:3001:30人民網人民網- -國際金融報國際金融報 經歷了整整一年的等待后，光大證券經歷了整整一年的等待后，光大證券7 7月月2424日終于拿到證監(jiān)會的上市批文，將成為日終于拿到證監(jiān)會的上市批文，將成為6 6年來首家年來首家通過通過IPOIPO方式上市的證券公司，也是今年方式上市的證券公司，也是今年IPOIPO重啟重啟以

24、來首家獲準上市的券商。以來首家獲準上市的券商。 7 7月月2727日，光大證券刊登首次公開發(fā)行股票日，光大證券刊登首次公開發(fā)行股票的招股意向書，擬發(fā)行不超過的招股意向書，擬發(fā)行不超過5.25.2億股億股A A股，融資股，融資規(guī)模預計超過百億元。但市場人士認為，此前規(guī)模預計超過百億元。但市場人士認為，此前中中國建筑國建筑3.67 4.56%3.67 4.56%高達高達426426億元的融資額度也被億元的融資額度也被市場接受，在流動性高漲的情況下，投資者不必市場接受，在流動性高漲的情況下，投資者不必對光大證券的百億融資有所擔心。對光大證券的百億融資有所擔心。（二）次級市場（二）次級市場 證券發(fā)行后

25、，各種證券在不同的投資者證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場即為次級市場，之間買賣流通所形成的市場即為次級市場，也叫二級市場也叫二級市場 。舊證券舊證券的交易的交易 第三市場是原來在交易所上市的證券第三市場是原來在交易所上市的證券移到場外進行交易所形成的市場。移到場外進行交易所形成的市場。 第四市場是第四市場是是指不通過經紀商中介而是指不通過經紀商中介而是通過電子計算機網絡直接進行大宗證券是通過電子計算機網絡直接進行大宗證券交易的場外市場交易的場外市場 其中三級市場產生于其中三級市場產生于6060年代的美國，由于當年代的美國，由于當時最低時最低傭金傭金的限制，大筆的股票交易費用很高，的限制，大筆的股票交易費用很高，為減輕大額為減輕大額交易費用交易費用的負擔，為獲得較低的傭金的負擔，為獲得較低的傭金服務，那些買賣上市股票的投資者便尋找在場外服務，那些買賣上市股票的投資者便尋找在場外市場經營的、非交易所會員的市場經營的、非交易所會員的交易商交易商。便產生。便產生掛掛牌上市股票卻由非交易所成員經紀人在場外交易牌上市股票卻由非交易所成員經紀人在場外交易的渠道的渠道，即第三市場。，即第三市場。 第三市場并無固定交易場所，場外交易商收第三市場并無固定交易場所，場外交易商收取的