中級會計－沖刺串講班－財務(wù)管理講義 (全)

1、 57 / 582011年中級會計沖刺班財務(wù)管理講義 (全)第一章總論內(nèi)容：分章串講、主觀題命題點分析在分章串講中引入了思維導(dǎo)圖，可以結(jié)合思維導(dǎo)圖對于各種內(nèi)容進(jìn)行總結(jié)歸納?！究记榉治觥勘菊聦儆谪攧?wù)管理的基礎(chǔ)性內(nèi)容，主要介紹了財務(wù)管理目標(biāo)、財務(wù)管理環(huán)節(jié)、財務(wù)管理體制、財務(wù)管理環(huán)境等四個方面的內(nèi)容。從考試角度看，本章只可能考客觀題，預(yù)計分?jǐn)?shù)在3分左右。【思維導(dǎo)圖】【重要考點】【考點一】財務(wù)管理目標(biāo)1.掌握不同目標(biāo)的含義與目標(biāo)實現(xiàn)程度的衡量指標(biāo)利潤最大化假定企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大為目標(biāo)【衡量指標(biāo)】利潤股東財富最大化企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標(biāo)?！竞饬恐笜?biāo)】股票價格×股票數(shù)量【提

2、示】在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達(dá)到最高，股東財富也就達(dá)到最大。企業(yè)價值最大化企業(yè)財務(wù)管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標(biāo)【衡量指標(biāo)】企業(yè)價值企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。相關(guān)者利益最大化股東作為企業(yè)的所有者，在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)力、義務(wù)、風(fēng)險和報酬，但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險。因此，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)時，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益，要追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化?！竞饬恐笜?biāo)】相關(guān)者利益（指標(biāo)體系）2.以利潤最大化為

3、基礎(chǔ)，比較各種目標(biāo)的優(yōu)缺點及其異同?！咎崾尽坷麧欁畲蠡乃膫€缺點，其余三個指標(biāo)全能克服。 關(guān)注點利潤最大化【缺點】（1）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值；（2）沒有考慮風(fēng)險問題；（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系；（4）可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。股東財富最大化【缺點】（1）非上市公司難于應(yīng)用；（2）股價受眾多因素的影響，股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況；（3）它強調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠。企業(yè)價值最大化【缺點】（兩種解釋，此處主要對應(yīng)于第二種解釋）（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作； （2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進(jìn)行專門的

4、評估才能確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。相關(guān)者利益最大化【具體內(nèi)容】（1）強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。（2）強調(diào)股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。（3）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施。（4）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠觯囵B(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作。（5）不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。（6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。（7）加強與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企

5、業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。（8）保持與政府部門的良好關(guān)系【掌握思路】“他好，我也好”【優(yōu)點】（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一；（3）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（4）體現(xiàn)了前瞻性和可操作性的統(tǒng)一?！究键c二】利益沖突的協(xié)調(diào)【考點三】財務(wù)管理體制1.核心：財權(quán)配置2.三種模式的含義（給出含義能夠判斷出類型“企業(yè)總部與所屬單位”）、各自的優(yōu)缺點（結(jié)合集權(quán)分權(quán)的成本利益掌握）【集權(quán)與分權(quán)的成本與利益比較】集權(quán)體制分權(quán)體制所屬單位積極性低高決策效率高低財務(wù)資源利用效率高低目標(biāo)一致性高

6、低3.集權(quán)與分權(quán)的選擇（三大因素：資本關(guān)系、業(yè)務(wù)關(guān)系、成本與效益）因素關(guān)系企業(yè)各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制。反之則相反?！咎崾尽刻貏e是那些實施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系是企業(yè)能否采取相對集中的財務(wù)管理體制的一個基本條件。只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財務(wù)決策才有可能相對“集中”于企業(yè)總部“成本”和“利益”的差異【集中的成本】各所屬單位積極性的損失和財務(wù)決策效率的下降【集中的利益】主要是容易使企

7、業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率【分散的成本】可能發(fā)生的各所屬單位財務(wù)決策目標(biāo)與企業(yè)整體財務(wù)目標(biāo)的背離以及財務(wù)資源利用效率的下降【分散的利益】提高財務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)。否則，財權(quán)過于集中只會導(dǎo)致決策效率的低下?！究键c四】財務(wù)管理環(huán)境1.財務(wù)管理環(huán)境的主要內(nèi)容（技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、金融環(huán)境和法律環(huán)境。技術(shù)環(huán)境的概念）2.經(jīng)濟環(huán)境中關(guān)注通貨膨脹的內(nèi)容影響與對策應(yīng)對措施【通貨膨脹初期】（1）企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險，實現(xiàn)資本保值；（2）與客戶應(yīng)簽定長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；（3）取得長期負(fù)債，保持

8、資本成本的穩(wěn)定?！就ㄘ浥蛎洺掷m(xù)期】（1）采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；（2）調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等?！究偨Y(jié)】通貨膨脹有利于債務(wù)人，不利于債權(quán)人?！敖枰活^牛，還一頭豬”【提示】注意主觀題中涉及該知識點的分析性要求。3.金融工具定義與分類：金融工具是指融通資金雙方在金融市場上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。分類：基本金融工具和衍生金融工具4.金融市場的分類（分類的標(biāo)志以及具體的類型）第二章預(yù)算管理【考情分析】本章主要介紹了預(yù)算的作用、類型以及預(yù)算工作組織，預(yù)算的編制方法，預(yù)算的編制，預(yù)算的執(zhí)行與考核等內(nèi)容?？荚囍屑扔锌赡艹霈F(xiàn)客觀題，也有可

9、能出現(xiàn)主觀題，預(yù)計本章分?jǐn)?shù)5分左右。本年適當(dāng)關(guān)注主觀題（現(xiàn)金預(yù)算、相關(guān)的經(jīng)營預(yù)算及其他相關(guān)內(nèi)容）。本章基本上每隔1年考一次主觀題。08年沒考，09年考，10年沒考?！舅季S導(dǎo)圖】【主要考點】 【考點一】預(yù)算體系及其編制順序【總結(jié)】（1）在生產(chǎn)領(lǐng)域的相關(guān)預(yù)算中，綜合性最強的單位生產(chǎn)成本預(yù)算（以生產(chǎn)預(yù)算、材料采購預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費用預(yù)算為基礎(chǔ)）。（2）財務(wù)預(yù)算相對于業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算而言，綜合性最強。（3）在財務(wù)預(yù)算中，綜合性最強的是預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表。進(jìn)一步來講，在全面預(yù)算體系中，預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表綜合性也是最強的。 【考點二】預(yù)算編制方法及其優(yōu)缺點【考點三】目標(biāo)利潤預(yù)算方法本書只考慮產(chǎn)品銷售

10、利潤預(yù)算問題，不涉及投資收益、營業(yè)外收支等項目，而且以利潤總額為分析對象?！咎崾尽拷滩睦?-6要熟悉?！究键c四】銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算（公式）、材料采購預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算的編制。銷售預(yù)算：現(xiàn)金流入計算、期末應(yīng)收賬款計算?！咀⒁狻渴宅F(xiàn)條件的不同表述方式。比如分季度編制年度銷售預(yù)算平均收賬天數(shù)為45天或30天。生產(chǎn)預(yù)算：公式（影響因素）采購預(yù)算：公式（影響因素）、期末應(yīng)付賬款計算【注意】付現(xiàn)條件的不同表述方式。現(xiàn)金預(yù)算：關(guān)系式現(xiàn)金預(yù)算由期初現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金投放與籌措五部分構(gòu)成。其關(guān)系等式為：期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措（現(xiàn)金不足時）=期末現(xiàn)金余額

11、現(xiàn)金余缺-現(xiàn)金投放（現(xiàn)金多余時）=期末現(xiàn)金余額【注意】本章與第六章營運資金管理的結(jié)合?！纠?#183;計算題】f公司2010年10-12月以及2011年1-3月份的銷售收入如下（單位：萬元）：月份101112123銷售收入500500500500700900根據(jù)歷史資料分析，該公司在銷售當(dāng)月能夠收回20%的貨款，次月收回50%，2個月后收回25%，3個月后收回5%。要求：（1）計算該公司2011年1月末、2月末和3月末的應(yīng)收賬款水平。（2）編制3月底的應(yīng)收賬款賬齡分析表。（3）計算3月份銷售現(xiàn)金流入【答案】（1）1月末應(yīng)收賬款=500×80%+500×30%+500

12、5;5%=575（萬元）2月末應(yīng)收賬款=700×80%+500×30%+500×5%=735（萬元）3月末應(yīng)收賬款=900×80%+700×30%+500×5%=955（萬元）（2）賬齡（天）應(yīng)收賬款金額百分比0-30720（900×80%）75.39%30-60210（700×30%）21.99%60-9025（500×5%）2.61%合計955100%（3）3月份銷售現(xiàn)金流入=900×20%+700×50%+500×25%+500×5%=680（萬元）第三章籌資

13、管理【考情分析】本章主要介紹了股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、衍生工具籌資以及籌資預(yù)測、資本成本與資本結(jié)構(gòu)等內(nèi)容。內(nèi)容較多，考點也比較分散，既可以出客觀題，也可以出計算題或綜合題。本章分?jǐn)?shù)預(yù)計在20分左右?！舅季S導(dǎo)圖】【主要考點】【考點一】籌資的分類標(biāo)志類型說明所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資股權(quán)籌資形成股權(quán)資本。股權(quán)資本也稱權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本。是企業(yè)依法長期擁有、能夠自主調(diào)配運用的資本。債務(wù)籌資債券籌資形成債務(wù)資本。是企業(yè)按合同取得的在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。衍生工具籌資衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資?！咎崾尽课覈鲜泄灸壳白畛Ｒ姷幕旌先谫Y是可轉(zhuǎn)換債券融資，最常

14、見的其他衍生工具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。是否借助于中介直接籌資是直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。間接籌資是企業(yè)通過銀行和非銀行金融機構(gòu)而籌集資金?！咎崾尽块g接籌資的基本方式是向銀行借款，此外還有融資租賃等籌資方式，間接籌資形成的主要是債務(wù)資金。資金的來源范圍內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤留存而形成的籌資來源（一般無籌資費用）。外部籌資是指向企業(yè)外部籌措資金而形成的籌資來源。所籌集資金的使用期限長期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動。短期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動?！究键c二】資本金制度資本金繳納的期限、資本金管理的原則

15、繳納辦法含義特點實收資本制在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額，實收資本與注冊資本一致，否則企業(yè)不能成立。企業(yè)成立時的實收資本等于注冊資本。授權(quán)資本制在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會在企業(yè)成立后籌集（授權(quán)）。企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致。折衷資本制在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳清資本的期限。企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致?！咎崾尽科髽I(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實和資本維持三大部分內(nèi)容。

16、【考點三】股權(quán)籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)2.是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)3.財務(wù)風(fēng)險較小缺點1.資本成本負(fù)擔(dān)較重（相對于債權(quán)籌資）2.容易分散公司的控制權(quán)3.信息溝通與披露成本較大【提示】債務(wù)籌資優(yōu)缺點對應(yīng)掌握即可 ?！究键c四】融資租賃的相關(guān)問題1.融資租賃的基本形式（直接租賃、售后回租、杠桿租賃）2.租金的影響因素與計算（包括租金攤銷表的編制） 【注】從融資角度理解融資租賃。在租金計算中，利息和手續(xù)費通過折現(xiàn)率考慮，計算租金分兩種情況：（1）殘值歸出租人（2）殘值歸承租人【提示】當(dāng)租金在年末支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通

17、年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+i）3.融資租賃資本成本的計算（1）殘值歸出租人設(shè)備價值-殘值現(xiàn)值=年租金×年金現(xiàn)值系數(shù)（2）殘值歸承租人設(shè)備價值=年租金×年金現(xiàn)值系數(shù)【提示】當(dāng)租金在年末支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù)；當(dāng)租金在年初支付時，年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1+i）【考點五】衍生工具籌資一、種類：可轉(zhuǎn)換債券（一般可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券）、認(rèn)股權(quán)證。注意選擇題。二、可轉(zhuǎn)換債券的八大要素（公式、贖回條款、回售條款、修正條款）三、認(rèn)股權(quán)證的分類（長期短期、美式歐式）【考點六】債券發(fā)行條件教材中這部分內(nèi)容，有可能涉及案例分析，但遺憾的是

18、涉及可轉(zhuǎn)債的這部分內(nèi)容在目前的相關(guān)法律法規(guī)中已有所修改，但主要條款還是適用的。債券根據(jù)證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；（2）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；（本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%；）【例】某上市公司擬申請發(fā)行公司債券。該公司最近一期末凈資產(chǎn)額為2億元人民幣，3年前該公司曾發(fā)行5年期債券3000萬元。該公司此次發(fā)行債券額最多不得超過多少？根據(jù)規(guī)定，本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。本題中，公司累計債券總額不得超過8

19、000萬元（凈資產(chǎn)20000萬元×40%8000萬元），該公司已發(fā)行的尚未償還的債券為3000萬元，因此本次發(fā)行的公司債券不得超過5000（即80003000）萬元。（3）最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（5）債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。 【注意】公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。可轉(zhuǎn)換債券教材所列內(nèi)容已不適用分離交易可轉(zhuǎn)換債券除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：（1）公司最近一期末未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元

20、；（2）最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；（3）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；（4）本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。注意本部分內(nèi)容與資金需要量預(yù)測的結(jié)合。判斷融資方案可行性?！究键c七】資金需要量預(yù)測（10年未涉及，今年要特別關(guān)注）1.因素分析法（注意客觀題）2.銷售百分比法外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益a/s 1×sb/s1×ss2×p×e【提示】這是一個“交際面”很廣

21、的內(nèi)容。計算題、綜合題都可以涉及，應(yīng)當(dāng)注意熟練掌握。計算營運資金增加、計算外部融資需求量、計算資本成本或邊際資本成本、計算籌資無差別點等。3.資金習(xí)性預(yù)測法（1）變動資金、不變資金和半變動資金的劃分以及典型項目（客觀題）（2）重點關(guān)注高低點法（逐項分析法先分項后匯總）注意高低點的確定以業(yè)務(wù)量為基礎(chǔ)確定?！咎崾尽縴=a+bx（這里的y為“資產(chǎn)-敏感負(fù)債”或“非敏感負(fù)債+股東權(quán)益”）。（3）采用資金習(xí)性預(yù)測法確定總資金需求模型后，計算外部籌資量的方法采用資金習(xí)性預(yù)測法，預(yù)測出（資金需求量，或資金占用總額）之后，如果求外部融資需求，則：外部融資需求預(yù)測的資金需求量上年的資金占用總額（上年末的非敏感負(fù)

22、債股東權(quán)益）留存收益增加。其中，上年的資金占用為非敏感負(fù)債和所有者權(quán)益，不再包括敏感負(fù)債?！究键c八】資本成本的計算（主觀題中經(jīng)常涉及的內(nèi)容）1.資本成本的一般公式一般模式不考慮時間價值的模式【提示】該模式主要應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計算。貼現(xiàn)模式考慮時間價值的模式籌資凈額現(xiàn)值未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值0資本成本率=所采用的貼現(xiàn)率【提示】（1）能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率，即為資本成本。（2）該模式為通用模式。個別資本成本：銀行借款、公司債券、融資租賃、普通股（股利增長模型法、資本資產(chǎn)定價模型法）、留存收益（同普通股、但不考慮籌資費用）【提示】一般模式：適用于銀行借款成本、公司債券成本

23、的簡化計算貼現(xiàn)模式：融資租賃、普通股、留存收益只能應(yīng)用貼現(xiàn)模式。個別資本成本的從低到高排序：長期借款債券留存收益普通股2.平均資本成本和邊際資本成本計算平均資本成本：是以各項個別資本占企業(yè)總資本的比重為權(quán)數(shù)，對各項個別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。邊際資本成本：新籌集資金的成本，是企業(yè)進(jìn)行追加籌資決策的依據(jù)?；I資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。【考點九】杠桿效應(yīng)【提示】（1）按照簡化公式計算某一年的杠桿系數(shù)，使用的是上一年的數(shù)據(jù)。（2）經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險（注意分析性題目）經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的反向搭配應(yīng)用之一：（1）固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，

24、經(jīng)營風(fēng)險大，企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險（2）變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)較低，經(jīng)營風(fēng)險小，企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資本，保持較大的財務(wù)杠桿系數(shù)和財務(wù)風(fēng)險應(yīng)用之二：（1）企業(yè)處于初創(chuàng)階段，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿（2）企業(yè)處于擴張成熟期，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時資本結(jié)構(gòu)中可擴大債務(wù)資本，在較高程度上使用財務(wù)杠桿?！究键c十】資本結(jié)構(gòu)的影響因素與優(yōu)化一、相關(guān)概念與評價標(biāo)準(zhǔn)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系?！咀⒁狻炕I資管理中，資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的

25、資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；狹義的資本結(jié)構(gòu)則指長期負(fù)債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營運資金來管理。本書所指的資本結(jié)構(gòu)通常僅是狹義的資本結(jié)構(gòu)，也就是債務(wù)資本在企業(yè)全部資本中所占的比重。最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)評價標(biāo)準(zhǔn)評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最佳狀態(tài)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是能夠提高股權(quán)收益或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價值。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。二、影響因素企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長性穩(wěn)定性好企業(yè)可較多的負(fù)擔(dān)固定的財務(wù)費用成長率高可能采用高負(fù)債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的報酬企業(yè)的財務(wù)

26、狀況和信用等級財務(wù)狀況好、信用等級高容易獲得債務(wù)資本企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票融通資金擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)更多的依賴流動負(fù)債融通資金資產(chǎn)適合于抵押的企業(yè)負(fù)債較多以研發(fā)為主的企業(yè)負(fù)債較少企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度從所有者角度看：企業(yè)股權(quán)分散可能更多采用權(quán)益資本以分散企業(yè)風(fēng)險企業(yè)為少數(shù)股東控制為防止股權(quán)稀釋，一般盡量避免普通股籌資從管理當(dāng)局角度看：穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇負(fù)債比例較低的資本結(jié)構(gòu)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期行業(yè)特征：（1）產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)可提高負(fù)債比重（2）高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟可降低債務(wù)資本比重企業(yè)發(fā)展周期：（1）初創(chuàng)階段經(jīng)營風(fēng)險高

27、，應(yīng)控制債務(wù)比重（2）成熟階段經(jīng)營風(fēng)險低，可適度增加債務(wù)比重（3）收縮階段市場占有率下降，經(jīng)營風(fēng)險逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)比重經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策所得稅率高債務(wù)資本抵稅作用大，企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價值緊縮的貨幣政策市場利率高，企業(yè)債務(wù)資本成本加大三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化1.每股收益分析法重點內(nèi)容，主觀題經(jīng)常涉及息稅前利潤平衡點，就是兩種籌資方式每股收益相等時的息稅前利潤（或業(yè)務(wù)量水平。計算出ebit后可根據(jù)ebit計算銷售額或銷售量）?！緵Q策原則】（1）對負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌資方式比較：如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負(fù)債籌資方式；如果預(yù)期的息稅前利潤小于

28、每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式。（2）對于復(fù)合籌資方式進(jìn)行比較時，需要畫圖進(jìn)行分析。2.平均資本成本比較法是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本，選擇平均資本成本率最低的方案。3.公司價值分析法這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。同時， 在公司價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的平均資本成本率也是最低的。設(shè)：v表示公司價值，b表示債務(wù)資本價值，s表示權(quán)益資本價值。公司價值應(yīng)該等于資本的市場價值，即：v=s+b為簡化分析，假設(shè)公司各期的ebit保持不變，債務(wù)資本的市場價值等于其面值，權(quán)益資本的市場價值可通過下式計算:且：k

29、 s=rs=rf+（rm-rf）此時：第四章投資管理【考情分析】本章主要介紹了投資管理中財務(wù)可行性要素的估算、財務(wù)可行性評價指標(biāo)的測算、項目投資決策方法及應(yīng)用等內(nèi)容，涉及到的知識點較多，但從歷年考試情況看，本章非常重要，可能出客觀題，也可能出計算題或綜合題，估計本章分?jǐn)?shù)在15分左右?！舅季S導(dǎo)圖】【主要考點】【考點一】財務(wù)可行性要素的估算（重點是投入類）一、財務(wù)可行性要素的分類（選擇題）二、財務(wù)可行性要素的估算2010年未涉及，今年需要重點關(guān)注。掌握教材的相關(guān)例題即可。1.建設(shè)投資的估算【到岸價結(jié)算和離岸價結(jié)算】2.流動資金投資的估算3.經(jīng)營成本的估算經(jīng)營成本有加法和減法兩種估算公式：【總結(jié)】成

30、本概念之間的相互關(guān)系4.運營期相關(guān)稅金的估算（1）營業(yè)稅金及附加的估算在不考慮土地增值稅和資源稅的情況下，營業(yè)稅金及附加的估算公式如下：【提示】（1）為簡化計算，也可以合并計算城建稅和教育費附加。（2）（2）調(diào)整所得稅的估算（該指標(biāo)已經(jīng)名存實亡，重點關(guān)注這里的息稅前利潤）調(diào)整所得稅是項目可行性評價中的一個專有術(shù)語，它是為了簡化計算而設(shè)計的虛擬企業(yè)所得稅，其計算公式為：上式中，息稅前利潤的公式為：【提示】根據(jù)不包括財務(wù)費用的總成本費用與經(jīng)營成本的關(guān)系，息稅前利潤還可以按照下式計算：【考點二】凈現(xiàn)金流量的估算一、含義投資項目的凈現(xiàn)金流量（又稱現(xiàn)金凈流量，計作ncft）是指在項目計算期內(nèi)由建設(shè)項目每

31、年現(xiàn)金流入量（計作cit）與同年現(xiàn)金流出量（計作cot）之間的差額所形成的序列指標(biāo)。其理論計算公式為：某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量二、分類【兩種凈現(xiàn)金流量的關(guān)系】所得稅后凈現(xiàn)金流量所得稅前凈現(xiàn)金流量所得稅。所得稅（息稅前利潤利息）×所得稅稅率三、方法列表法和簡化法列表法的表格原理要清楚。比如，根據(jù)現(xiàn)金流量表判斷項目計算期、建設(shè)期、運營期，根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量確定每1年的凈現(xiàn)金流量等?！拘陆ㄍ暾I(yè)項目】建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量該年原始投資額【提示】如果債務(wù)資金或利息為0，則為：注意流動資產(chǎn)投資的“貓狗法則”?！締渭児潭ㄙY產(chǎn)投資項目】如果某投資項目的原始投資中，只涉及到形成

32、固定資產(chǎn)的費用，而不涉及形成無形資產(chǎn)的費用、形成其他資產(chǎn)的費用或流動資產(chǎn)投資，甚至連預(yù)備費也可以不予考慮，則該項目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項目。建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資如果債務(wù)資金為0，則：【更新改造項目】建設(shè)期為0.債務(wù)資金為0.差量稅后現(xiàn)金流量（新-舊）【注意】（1）固定資產(chǎn)提前報廢凈損失減稅（凈收益納稅），在沒有建設(shè)期時發(fā)生在第一年年末。（2）因舊固定資產(chǎn)提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額舊固定資產(chǎn)清理凈損失×適用的企業(yè)所得稅稅率。（3）舊設(shè)備的年折舊不是按其原賬面價值確定的，而是按更新改造當(dāng)時舊設(shè)備的變價凈收入扣除假定可繼續(xù)使用若干年后的預(yù)計凈殘值，再除以預(yù)

33、計可繼續(xù)使用年限計算出來的。舊設(shè)備的年折舊（舊設(shè)備的變價凈收入舊設(shè)備預(yù)計凈殘值）/尚可使用年限【購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)決策涉及的凈現(xiàn)金流量】一、差額內(nèi)部收益率法【原理】計算各自的凈現(xiàn)金流量，然后計算差量現(xiàn)金流量，最后根據(jù)差量現(xiàn)金流量計算差額投資內(nèi)部收益率，并進(jìn)行決策。1.購買固定資產(chǎn)方案的凈現(xiàn)金流量2.租入設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量二、折現(xiàn)總費用法相關(guān)現(xiàn)金流量購買設(shè)備方案折現(xiàn)總費用1.購買設(shè)備的投資現(xiàn)值（a）2.購買設(shè)備每年增加折舊額而抵減所得稅額的現(xiàn)值合計（b）3.購買設(shè)備回收固定資產(chǎn)余值的現(xiàn)值（c）折現(xiàn)總費用abc【注意】這里不包括折舊。因為折舊是非付現(xiàn)的，不影響現(xiàn)金流量。公式法中考慮折舊是因為

34、要根據(jù)利潤調(diào)整得出凈現(xiàn)金流量。這里是直接計算的，不是調(diào)整計算的。折現(xiàn)總費用=相關(guān)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值-相關(guān)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。租入設(shè)備方案折現(xiàn)總費用1.每年增加租金的現(xiàn)值合計（a）2.每年租金抵稅現(xiàn)值合計（b）折現(xiàn)總費用=a決策原則選擇折現(xiàn)總費用最小的方案 【考點三】財務(wù)可行性評價指標(biāo)的計算1.靜態(tài)指標(biāo)關(guān)注回收期、動態(tài)指標(biāo)關(guān)注凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。在滿足內(nèi)部收益率計算簡化方法的情況下，現(xiàn)金現(xiàn)值系數(shù)等于靜態(tài)投資回收期。2.凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)之間存在同方向變動關(guān)系：（1）當(dāng)凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)收益率；（2）當(dāng)凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)值率0，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)收益率；（3）當(dāng)凈現(xiàn)值0時，凈現(xiàn)

35、值率0，內(nèi)部收益率基準(zhǔn)收益率。3.折現(xiàn)率的問題折現(xiàn)率適用情況投資項目所在行業(yè)的權(quán)益資本必要收益率資本來源單一的項目投資項目所在行業(yè)的加權(quán)平均資本成本相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)社會的投資機會成本已經(jīng)持有投資所需資金的項目國家或行業(yè)主管部門定期公布的行業(yè)基準(zhǔn)收益率投資項目的財務(wù)可行性研究和建設(shè)項目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計算人為主觀確定的折現(xiàn)率逐步測試法計算內(nèi)部收益率【提示】一般情況下，不能根據(jù)籌資成本作為折現(xiàn)率。去年試題是一個例外，籌資邊際資本成本為9%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率也為9%。【考點四】投資方案財務(wù)可行性評價如果某一投資項目的評價指標(biāo)同時滿足以下條件，則可以斷定該投資項目無論從哪個方面看完全具備財務(wù)

36、可行性，應(yīng)當(dāng)接受此投資方案。這些條件是：凈現(xiàn)值npv0凈現(xiàn)值率npvr0內(nèi)部收益率irric包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期ppn/2（即項目計算期的一半）不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期pp'p/2（即運營期的一半）總投資收益率roi基準(zhǔn)總投資收益率i （事先給定）【提示】1.在對獨立項目進(jìn)行財務(wù)可行性評價的過程中，當(dāng)次要或輔助指標(biāo)與主要指標(biāo)的評價結(jié)論發(fā)生矛盾時，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。2.利用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)對同一個投資項目進(jìn)行評價，會得出完全相同的結(jié)論?！究键c五】投資決策方法最小公倍數(shù)的確定：【方法】大數(shù)是不是小數(shù)的倍數(shù)，如果是大數(shù)即為最小公倍數(shù)。如果不是，大數(shù)乘以2，看

37、看是不是小數(shù)的倍數(shù)，如果是，大數(shù)的2倍就是最小公倍數(shù)。如果不是，大數(shù)乘以3第五章營運資金管理【考情分析】本章屬于重點內(nèi)容。涉及現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨管理以及流動負(fù)債管理。本章既可以出客觀題，也可以出主觀題。本年估計8分左右。【思維導(dǎo)圖】【主要考點】【考點一】營運資金戰(zhàn)略（一）流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略注意一個比率：流動資產(chǎn)與銷售收入比率。根據(jù)這一比率的高低，可將流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略分為兩類。緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略維持較低的流動資產(chǎn)與銷售收入比率（高收益、高風(fēng)險）。緊縮的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略可能是最有利可圖的，只要不可預(yù)見事件沒有損害公司的流動性以至導(dǎo)致嚴(yán)重的問題。寬松的流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略維持高水平的流動資產(chǎn)與售收入

38、比率（低收益、低風(fēng)險）。對流動資產(chǎn)的高投資可能導(dǎo)致較低的投資收益率，但由于較大的流動性，企業(yè)的運營風(fēng)險較小。（二）流動資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略戰(zhàn)略類型基本內(nèi)容主要特點期限匹配融資戰(zhàn)略在期限匹配融資戰(zhàn)略中，永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)以長期融資方式（負(fù)債或權(quán)益）來融資，短期融資被用來為波動性流動資產(chǎn)融資。波動性流動資產(chǎn)=短期資金（來源）永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)=長期資金（來源）收益和風(fēng)險居中保守融資戰(zhàn)略在保守融資戰(zhàn)略中，長期融資支持固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和某部分波動性流動資產(chǎn)。公司通常試圖以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資。短期資金波動性流動資產(chǎn)長期資金永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)風(fēng)險與收益較低激進(jìn)

39、融資戰(zhàn)略在激進(jìn)融資戰(zhàn)略中，公司以長期負(fù)債和股東權(quán)益為所有的固定資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的臨時性流動資產(chǎn)。短期資金波動性流動資產(chǎn)長期資金永久性流動資產(chǎn)+固定資產(chǎn)【提示】這種戰(zhàn)略比其他戰(zhàn)略使用更多的短期融資。收益風(fēng)險較高【考點二】現(xiàn)金管理1.持有現(xiàn)金的動機動機含義說明交易性需求為維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)日?，F(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入在數(shù)額上不相等及時間上不匹配使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營活動能繼續(xù)進(jìn)行。預(yù)防性需求企業(yè)需要持有充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件（大客戶違約）。持有現(xiàn)金額的多少取決于：（1）企

40、業(yè)愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度；（2）企業(yè)對現(xiàn)金收支預(yù)測的可靠程度；（3）企業(yè)臨時融資的能力。投機性需求為抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金。【提示】除了上述三種基本的現(xiàn)金需求以外,還有許多公司持有現(xiàn)金是作為補償性余額，是公司同意保持賬戶余額。它是公司對銀行所提供借款或其他服務(wù)的一種間接付款。2.目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定成本模型考慮的成本因素（機會成本、管理成本、短缺成本）隨機模型含義隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法基本原理【兩條控制線，一條回歸線】企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的最高控制線和最低控制線，將現(xiàn)金持有量控制在最高

41、控制線和最低控制線的范圍之內(nèi)。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額在最高控制線（上限）和最低控制線（下限）之間波動時，表明企業(yè)現(xiàn)金持有量處于合理的水平，無需進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時，則將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。模型參數(shù)兩條控制線和一條回歸線的確定（1）最低控制線l的確定最低控制線l取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。（2）回歸線的確定式中：b證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本；delta，公司每日現(xiàn)金流變動的標(biāo)準(zhǔn)差i以日為基礎(chǔ)計算的現(xiàn)金機會成本。【注】

42、r的影響因素：同向：l，b，；反向：i（3）最高控制線的確定h3r2l【注意】該公式可以變形為：hr2（rl）評價（1）符合隨機思想，適用于所有企業(yè)貨幣資金最佳持有量的測算。（2）建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此，計算出來的現(xiàn)金持有量比較保守。3.現(xiàn)金管理模式收支兩條線模式企業(yè)集團(tuán)資金集中管理模式（統(tǒng)收統(tǒng)支模式、撥付備用金模式、結(jié)算中心模式、內(nèi)部銀行模式、財務(wù)公司模式）4.付款管理的七種方法（使用現(xiàn)金浮游量、推遲應(yīng)付款的支付、匯票代替支票、改進(jìn)員工工資支付模式、透支、爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步、使用零余額賬戶）【考點三】應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款的成本（機會成本、管理成本

43、、壞賬成本）二、信用政策的組成信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件（信用期間和折扣條件）?！咎崾尽孔⒁獍咐猩婕捌髽I(yè)應(yīng)當(dāng)如何改變信用政策時，需要注意信用政策如何改變。例如，某企業(yè)原來實施的是比較寬松的信用政策，由于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況不佳，負(fù)債比率較高，為了加速收現(xiàn)，改善財務(wù)狀況，信用政策應(yīng)當(dāng)如何調(diào)整？第一，應(yīng)適當(dāng)提高信用標(biāo)準(zhǔn)，以保證未享受折扣的顧客也能在信用期付款；第二，應(yīng)適當(dāng)縮短折扣期和信用期，提高折扣率，以加速應(yīng)收賬款的收現(xiàn)?！咀⒁狻堪凑战滩模召~政策不屬于信用政策的范疇?！?c信用評價系統(tǒng)】品質(zhì)是指個人申請人或公司申請人管理者的誠實和正直表現(xiàn)。品質(zhì)反映了個人或公司在過去的還款中所體現(xiàn)的還款意圖和愿望。能力反映個

44、人或公司在其債務(wù)到期時可以用于償債的當(dāng)前和未來的財務(wù)資源，可以使用流動比率和現(xiàn)金流預(yù)測等方法評價申請人的還款能力?！咎崾尽磕芰χ付唐趦攤芰ΑＹY本是指如果公司或個人當(dāng)前的現(xiàn)金流不足以還債，他們在短期和長期內(nèi)可以使用的財務(wù)資源。抵押是指當(dāng)公司或個人不能滿足還款條款時，可以用作債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)或其他擔(dān)保物條件是指影響顧客還款能力和還款意愿的經(jīng)濟環(huán)境，對申請人的這些條件進(jìn)行評價以決定是否給其提高信用。三、信用政策決策方法注意主觀題1.計算收益的增加收益的增加增加的銷售收入增加的變動成本增加的邊際貢獻(xiàn)銷售量的增加×單位邊際貢獻(xiàn)2.計算實施新信用政策后 成本費用的增加：第一：計算占用資金的應(yīng)計利

45、息增加（1）應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=應(yīng)收賬款占用資金×資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額×平均收現(xiàn)期應(yīng)收賬款應(yīng)計利息=日銷售額×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資本成本【提示】平均收現(xiàn)期的確定：若顧客主動遵守信用，沒有延期付款的，則為信用期；如果顧客拖延付款，則為平均收現(xiàn)期。要掌握平均收現(xiàn)期的計算。應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息增加新信用政策占有資金的應(yīng)計利息-原信用政策占用資金的應(yīng)計利息（2）存貨占用資金應(yīng)計利息增加存貨占用資金應(yīng)計利息增加=存貨增加量×單位變動成

46、本×資金成本（3）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少（增加成本的抵減項）應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計利息減少=應(yīng)付賬款平均余額增加×資金成本第二：計算收賬費用和壞賬損失增加收賬費用一般會直接給出，只需計算增加額即可；壞賬損失一般可以根據(jù)壞賬損失率計算，然后計算增加額。第三、計算現(xiàn)金折扣的增加（若涉及現(xiàn)金折扣政策的改變）現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×新的現(xiàn)金折扣率-舊的銷售水平×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例×舊的現(xiàn)金折扣率3.計算改變信用期增加的稅前損益稅前損益增加=收益增加-成本費用增加【決策原則】如果改變信用期的增加稅前損

47、益大于0，則可以改變?！咎崾尽啃庞谜邲Q策中，依據(jù)的是稅前損益增加，因此，這種方法不考慮所得稅。四、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與平均逾期天數(shù)的計算目的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或平均收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法相關(guān)指標(biāo)平均逾期天數(shù)=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-平均信用期天數(shù)五、應(yīng)收賬款保理含義企業(yè)將賒銷形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下，轉(zhuǎn)讓給保理商（商業(yè)銀行），以獲得銀行的流動資金支持，加快資金周轉(zhuǎn)。有追索權(quán)保理供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應(yīng)商向保理商融通資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權(quán)向供應(yīng)商要求償還預(yù)付的貨幣資金。無追索權(quán)保理保理商將銷售合同完全買斷，并承擔(dān)全部的收款風(fēng)險明保理保理商

48、和供應(yīng)商需要將銷售合同被轉(zhuǎn)讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應(yīng)商、購貨商之間的三方合同。暗保理供應(yīng)商為了避免讓客戶知道自己因流動資金不足而轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款，并不將債權(quán)轉(zhuǎn)讓情況通知客戶，貨款到期時仍由銷售商出面催款，再向銀行償還借款。折扣保理又稱為融資保理，即在銷售合同到期前，保理商將剩余未收款部分先預(yù)付給銷售商，一般不超過全部合同額的70%90%。到期保理保理商并不提供預(yù)付賬款融資，而是在賒銷到期時才支付，屆時不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。作用1.融資功能2.減輕企業(yè)應(yīng)收賬款管理負(fù)擔(dān)3.減少壞賬損失，降低經(jīng)營風(fēng)險。4.改善企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)（應(yīng)收賬款與貨幣資金的置換） 【考點四】存

49、貨管理注意客觀題1.與持有存貨有關(guān)的成本包括取得成本（訂貨成本、購置成本）、儲存成本、缺貨成本。重點關(guān)注：變動訂貨成本=年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本=（d/q）×k變動儲存成本=年平均庫存×單位儲存成本=（q/2）×kc2.經(jīng)濟訂貨批量模型3.保險儲備的計算（1）考慮保險儲備的再訂貨點預(yù)計交貨期內(nèi)的需求保險儲備交貨時間×平均日需求量保險儲備（2）保險儲備確定的方法：使保險儲備的持有成本與缺貨損失之和最小保險儲備的持有成本保險儲備×單位持有成本缺貨成本一次訂貨期望缺貨量×年訂貨次數(shù)×單位缺貨損失相關(guān)總成本保險儲備的持有成

50、本+缺貨損失比較不同保險儲備方案下的相關(guān)總成本，選擇最低者為最優(yōu)保險儲備?！究键c五】流動負(fù)債管理1.短期借款涉及的相關(guān)內(nèi)容信貸額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定、補償性余額、貼現(xiàn)法付息實際利率的計算、借款額的計算2.商業(yè)信用成本的計算以及放棄現(xiàn)金折扣的信用決策含義指企業(yè)在商品或勞務(wù)交易中，以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。指標(biāo)放棄折扣的信用成本率【提示】信用成本率的高低與貨款額和折扣額沒有關(guān)系。決策放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率大于短期借款利率（或短期投資報酬率），應(yīng)選擇享受折扣；放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率小于短期借款利率（或短期投資報酬率），應(yīng)選擇放棄折扣。放棄現(xiàn)金折扣

51、信用決策，掌握教材例5-15第六章收益與分配管理【考情分析】本章以廣義的收益分配為基礎(chǔ)，將收入管理、成本費用管理以及利潤分配均納入本章之中。本章在考試中既可以出客觀題，也可以出主觀題?！舅季S導(dǎo)圖】【主要考點】【考點一】銷售預(yù)測的方法移動平均法（1）算術(shù)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，求出其算術(shù)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。公式式中：y預(yù)測值；xi第i期的實際銷售量；n期數(shù)。適用情況每月銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測（2）加權(quán)平均法原理將若干歷史時期的實際銷售量或銷售額作為樣本值，將各個樣本值按照一定的權(quán)數(shù)計算得出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測值。計算公式式中：y預(yù)測值；wi第i期的權(quán)數(shù)（0wiwi+11, ）；xi第i期的實際銷售量；n期數(shù)?！咎崾尽俊緳?quán)數(shù)的確定】按照“近大遠(yuǎn)小”原則確定。評價與應(yīng)用加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計算也較方便