第十一章 第二節(jié) 貨幣政策工具

1、第二節(jié)第二節(jié) 貨幣政策工具貨幣政策工具一、一、一般性貨幣政策工具一般性貨幣政策工具二、二、選擇性貨幣政策工具選擇性貨幣政策工具三、三、其他貨幣政策工具其他貨幣政策工具 所謂一般性貨幣政策工具是指對貨幣供給總量或所謂一般性貨幣政策工具是指對貨幣供給總量或信用總量進行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨信用總量進行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨幣政策工具。一般性政策工具，主要有以下三個，也幣政策工具。一般性政策工具，主要有以下三個，也稱貨幣政策的稱貨幣政策的“三大法寶三大法寶”。一、一般性貨幣政策工具一、一般性貨幣政策工具 法定存款準備金政策法定存款準備金政策 1. 1.涵義涵義 法定存款準備金

2、政策是指由中央銀行強制要求商業(yè)法定存款準備金政策是指由中央銀行強制要求商業(yè)銀行等存款貨幣機構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準備金，中銀行等存款貨幣機構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準備金，中央銀行通過提高或降低法定存款比率來達到收縮或擴張央銀行通過提高或降低法定存款比率來達到收縮或擴張信用的目標。信用的目標。u效果表現(xiàn)：效果表現(xiàn)：對所有存款銀行的影響是平等的，對貨幣對所有存款銀行的影響是平等的，對貨幣供給量具有極強的影響力，通常稱它是一帖力度大、反供給量具有極強的影響力，通常稱它是一帖力度大、反應(yīng)快的應(yīng)快的“烈藥烈藥”。u局限性：局限性： 對經(jīng)濟的震動太大，不宜輕易采用作為中央銀行日對經(jīng)濟的震動太大，不宜輕易采用

3、作為中央銀行日常調(diào)控的工具；常調(diào)控的工具； 對各類銀行和不同種類存款的影響大小不一致。對各類銀行和不同種類存款的影響大小不一致。 2. 2.效果和局限性效果和局限性u按經(jīng)濟發(fā)展需要及時調(diào)整存款準備金率；按經(jīng)濟發(fā)展需要及時調(diào)整存款準備金率；u針對不同的金融機構(gòu)制定多層次的存款準備金率；針對不同的金融機構(gòu)制定多層次的存款準備金率；u改變法定存款準備金由央行總行統(tǒng)一使用的辦法；改變法定存款準備金由央行總行統(tǒng)一使用的辦法；u協(xié)調(diào)好中央銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系。協(xié)調(diào)好中央銀行和商業(yè)銀行的關(guān)系。3.3.我國完善法定存款準備金的方法我國完善法定存款準備金的方法 1.1.再貼現(xiàn)政策的涵義及其作用再貼現(xiàn)政策的涵義及

4、其作用l涵義：涵義：指央行通過正確制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率來影響市指央行通過正確制定和調(diào)整再貼現(xiàn)率來影響市場利率和投資成本，從而調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政場利率和投資成本，從而調(diào)節(jié)貨幣供給量的一種貨幣政策工具。策工具。l作用：作用：再貼現(xiàn)政策是國外央行最早使用的貨幣政策工再貼現(xiàn)政策是國外央行最早使用的貨幣政策工具，它既能起到引導(dǎo)信貸注入特定領(lǐng)域以增加流動性總具，它既能起到引導(dǎo)信貸注入特定領(lǐng)域以增加流動性總量的作用，又能對社會信用結(jié)構(gòu)、利率水平、商業(yè)銀行量的作用，又能對社會信用結(jié)構(gòu)、利率水平、商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量等方面發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。資產(chǎn)質(zhì)量等方面發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策l優(yōu)點：優(yōu)點：中央銀行可

5、利用它來履行最后貸款人的職責(zé)，中央銀行可利用它來履行最后貸款人的職責(zé)，通過再貼現(xiàn)率的變動影響貨幣供給量、短期利率以及商通過再貼現(xiàn)率的變動影響貨幣供給量、短期利率以及商業(yè)銀行的資金成本和超額準備金，達到中央銀行既調(diào)節(jié)業(yè)銀行的資金成本和超額準備金，達到中央銀行既調(diào)節(jié)貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。貨幣總量又調(diào)節(jié)信貸結(jié)構(gòu)的政策意向。l缺點：缺點： 難以真正反映中央銀行的貨幣政策意向；難以真正反映中央銀行的貨幣政策意向； 可能導(dǎo)致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚至貨幣供給量發(fā)生非政策可能導(dǎo)致再貼現(xiàn)貸款規(guī)模甚至貨幣供給量發(fā)生非政策意圖的波動；意圖的波動； 調(diào)整頻繁會引起市場利率的經(jīng)常波動，從而影響商業(yè)調(diào)整頻繁會引起市

6、場利率的經(jīng)常波動，從而影響商業(yè)銀行的經(jīng)營預(yù)期。銀行的經(jīng)營預(yù)期。 2.2.再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點再貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點l觀念上的轉(zhuǎn)變。觀念上的轉(zhuǎn)變。必須大力宣傳票據(jù)貼現(xiàn)及再貼現(xiàn)知識，必須大力宣傳票據(jù)貼現(xiàn)及再貼現(xiàn)知識，努力創(chuàng)造適宜于票據(jù)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的社會氛圍和環(huán)努力創(chuàng)造適宜于票據(jù)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的社會氛圍和環(huán)境。境。l體制上的完善。體制上的完善。加快發(fā)展以中心城市為依托的區(qū)域性加快發(fā)展以中心城市為依托的區(qū)域性票據(jù)市場；適當擴大再貼現(xiàn)的對象和范圍。票據(jù)市場；適當擴大再貼現(xiàn)的對象和范圍。l運用上的配套。運用上的配套。再貼現(xiàn)要與超額準備金的管理相結(jié)合；再貼現(xiàn)要與超額準備金的管理相結(jié)合；再貼現(xiàn)要與公開市場業(yè)務(wù)

7、操作相配合；逐步實現(xiàn)銀行商再貼現(xiàn)要與公開市場業(yè)務(wù)操作相配合；逐步實現(xiàn)銀行商業(yè)化經(jīng)營和利率的市場化；建立企業(yè)信譽評級和信譽檔業(yè)化經(jīng)營和利率的市場化；建立企業(yè)信譽評級和信譽檔案等制度等，對于完善和運用再貼現(xiàn)政策都是非常必要案等制度等，對于完善和運用再貼現(xiàn)政策都是非常必要的。的。 3.3.我國拓展再貼現(xiàn)政策的思路我國拓展再貼現(xiàn)政策的思路 1.1.公開市場業(yè)務(wù)的涵義及其特點公開市場業(yè)務(wù)的涵義及其特點l涵義：涵義：指各類有價證券（包括政府債券、中央銀行證指各類有價證券（包括政府債券、中央銀行證券或私人票據(jù)等）自由議價，其交易量和交易價格都必券或私人票據(jù)等）自由議價，其交易量和交易價格都必須公開顯示的市場

8、。須公開顯示的市場。l特點：特點： 公開性；公開性；靈活性；靈活性；主動性；主動性；直接性。直接性。 公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)圖示圖示 公開市場業(yè)務(wù)引起的貨幣供給量增加公開市場業(yè)務(wù)引起的貨幣供給量增加l優(yōu)越性：優(yōu)越性： 主動權(quán)在中央銀行，可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并主動權(quán)在中央銀行，可以經(jīng)常性、連續(xù)性地操作，并具有較強的彈性；具有較強的彈性；操作可靈活安排可以用較小規(guī)模進行微調(diào)，不致于對操作可靈活安排可以用較小規(guī)模進行微調(diào)，不致于對經(jīng)濟產(chǎn)生過于猛烈的沖擊；經(jīng)濟產(chǎn)生過于猛烈的沖擊； 促使貨幣政策和財政政策有效結(jié)合和配合使用。促使貨幣政策和財政政策有效結(jié)合和配合使用。l局限性：局限性： 需要以發(fā)達

9、的金融市場作背景；需要以發(fā)達的金融市場作背景；必須有其他政策工具的配合；必須有其他政策工具的配合； 2.2.公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)缺點 構(gòu)建公開市場業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)；構(gòu)建公開市場業(yè)務(wù)發(fā)揮作用的微觀基礎(chǔ)； 注重公開市場業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運用；注重公開市場業(yè)務(wù)與其他貨幣政策工具的配合運用； 注重與國債發(fā)行和交易相配合；注重與國債發(fā)行和交易相配合； 注重與整個經(jīng)濟體制改革相配合；注重與整個經(jīng)濟體制改革相配合； 注重與外匯市場的操作相配合。注重與外匯市場的操作相配合。 3.3.我國公開市場業(yè)務(wù)操作的完善我國公開市場業(yè)務(wù)操作的完善 選擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對某些特選

10、擇性貨幣政策工具是指中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)殊的經(jīng)濟領(lǐng)域或特殊用途的信貸而采用的信用調(diào)節(jié)工具。主要有以下幾種：工具。主要有以下幾種：二、選擇性貨幣政策工具二、選擇性貨幣政策工具 1. 1.消費者信用控制消費者信用控制 2. 2.證券市場信用控制證券市場信用控制 指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售融資予以控制。融資予以控制。 指中央銀行對有關(guān)有價證券交易的各種貸款進行限制，指中央銀行對有關(guān)有價證券交易的各種貸款進行限制，目的在于限制用借款購買有價證券的比重。目的在于限制用借款購買有價證券的比重。3.3.不

11、動產(chǎn)信用控制不動產(chǎn)信用控制4.4.優(yōu)惠利率優(yōu)惠利率 指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)在房地產(chǎn)方面放款的限制。主要目的是為了抑制房地產(chǎn)投機。限制。主要目的是為了抑制房地產(chǎn)投機。 指中央銀行對按國家產(chǎn)業(yè)政策要求重點發(fā)展的經(jīng)濟部門指中央銀行對按國家產(chǎn)業(yè)政策要求重點發(fā)展的經(jīng)濟部門或產(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施?；虍a(chǎn)業(yè)，規(guī)定較低貼現(xiàn)利率或放款利率的一種管理措施。三、其他貨幣政策工具三、其他貨幣政策工具1.1.直接信用工具直接信用工具2.2.間接信用指導(dǎo)間接信用指導(dǎo) 指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售融予指中央銀行對不動產(chǎn)以外的各種耐用消費品的銷售融予以控制。以控制。 指中央銀行對有關(guān)有價證券交易的各種貸款進行限制，指中央銀行對有關(guān)有價證券交易的各種貸款進行限制，目的在于限制用借款購買有價證券的比重。目的在于限制用借款購買有價證券的比重。貨幣政策工具貨幣政策工具 貨幣政策工具是中央銀行為實現(xiàn)貨幣貨幣政策工具是中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標而使用的各種策略手段。其政策目標而使用的各種策略手段。其可分為一般性政策工具、選擇性政策可分為一般性政策工具、選擇性政策工具和其他補充性政策工具三