我國證券交易市場(chǎng)體系

1、 我國證券交易市場(chǎng)體系我國證券交易市場(chǎng)體系我國證券交易市場(chǎng)體系一、證券交易市場(chǎng)的基本信息一、證券交易市場(chǎng)的基本信息二、我國證券交易市場(chǎng)簡(jiǎn)略劃分二、我國證券交易市場(chǎng)簡(jiǎn)略劃分三、我國證券交易市場(chǎng)的詳細(xì)情況三、我國證券交易市場(chǎng)的詳細(xì)情況四、我國證券交易市場(chǎng)體系存在問題分析四、我國證券交易市場(chǎng)體系存在問題分析一、證券交易市場(chǎng)的基本信息 定義定義：證券交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)也稱也稱“證券流通市場(chǎng)證券流通市場(chǎng)”、“二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)”、“次級(jí)市次級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)”，是指對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣，轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。，是指對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣，轉(zhuǎn)讓和流通的市場(chǎng)。 它是一個(gè)由它是一個(gè)由“證券出讓者證券出讓者”、“交易場(chǎng)

2、所交易場(chǎng)所”、“證券購買者證券購買者”三者構(gòu)成的市場(chǎng)，三者構(gòu)成的市場(chǎng)，它為投資者轉(zhuǎn)讓所持證券收回本金提供便利的條件。它為投資者轉(zhuǎn)讓所持證券收回本金提供便利的條件。 形式形式：證券交易市場(chǎng)分為兩大類，一類是大型、活躍而有秩序的：證券交易市場(chǎng)分為兩大類，一類是大型、活躍而有秩序的場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)內(nèi)交易 ，即在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易；另一類是沒有固定地點(diǎn)的即在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易；另一類是沒有固定地點(diǎn)的場(chǎng)外交易場(chǎng)外交易，大多是電，大多是電話中成交。話中成交。 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)指由證券交易所組織的集中交易市場(chǎng)，有固定的交易場(chǎng)所和交易指由證券交易所組織的集中交易市場(chǎng)，有固定的交易場(chǎng)所和交易活動(dòng)時(shí)間，

3、在多數(shù)國家它還是全國唯一的證券交易場(chǎng)所，因此是全國最重要、活動(dòng)時(shí)間，在多數(shù)國家它還是全國唯一的證券交易場(chǎng)所，因此是全國最重要、最集中的證券交易市場(chǎng)。最集中的證券交易市場(chǎng)。 場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)又稱柜臺(tái)交易或店頭交易市場(chǎng)，指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)又稱柜臺(tái)交易或店頭交易市場(chǎng)，指在交易所外由證券買賣雙方當(dāng)面議價(jià)成交的市場(chǎng)，它沒有固定的場(chǎng)所，其交易主要利用電話進(jìn)行，交易的證面議價(jià)成交的市場(chǎng)，它沒有固定的場(chǎng)所，其交易主要利用電話進(jìn)行，交易的證券以不在交易所上市的證券為主，在某些情況下也對(duì)在證券交易所上市的證券券以不在交易所上市的證券為主，在某些情況下也對(duì)在證券交易所上市的證券進(jìn)行場(chǎng)外交易。進(jìn)行場(chǎng)

4、外交易。 證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)證券發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）（一級(jí)市場(chǎng)）證券交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）（二級(jí)市場(chǎng)）場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)按按 證證 券券 進(jìn)進(jìn) 入入 市市 場(chǎng)場(chǎng) 的的 順順 序序 劃劃 分分 目前國內(nèi)對(duì)證券市場(chǎng)體系的構(gòu)建有了較為統(tǒng)一的看法，即：市場(chǎng)應(yīng)細(xì)分為目前國內(nèi)對(duì)證券市場(chǎng)體系的構(gòu)建有了較為統(tǒng)一的看法，即：市場(chǎng)應(yīng)細(xì)分為多層多層次市場(chǎng)，次市場(chǎng)，不同類型的證券、投資者、融資者、中介機(jī)構(gòu)相對(duì)分開，各得其所，不同類型的證券、投資者、融資者、中介機(jī)構(gòu)相對(duì)分開，各得其所，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度、上市條件、監(jiān)管要求也有差別，每個(gè)層次的市場(chǎng)都有特定規(guī)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度、上

5、市條件、監(jiān)管要求也有差別，每個(gè)層次的市場(chǎng)都有特定規(guī)模、特定發(fā)展階段的企業(yè)融資需求相適應(yīng)，各有發(fā)展的側(cè)重點(diǎn)和目標(biāo)。模、特定發(fā)展階段的企業(yè)融資需求相適應(yīng)，各有發(fā)展的側(cè)重點(diǎn)和目標(biāo)。二、我國證券交易市場(chǎng)的劃分 這種層次劃分是以這種層次劃分是以交易所交易所為界限的，交易所市場(chǎng)即為證券內(nèi)交易市場(chǎng)。為界限的，交易所市場(chǎng)即為證券內(nèi)交易市場(chǎng)。交易所市場(chǎng)交易所市場(chǎng)（證券內(nèi)交易市場(chǎng)）內(nèi)部依據(jù)上市標(biāo)準(zhǔn)不同也分為不同層次。第一（證券內(nèi)交易市場(chǎng)）內(nèi)部依據(jù)上市標(biāo)準(zhǔn)不同也分為不同層次。第一層是層是“主板市場(chǎng)主板市場(chǎng)”，第二層是，第二層是“二板市場(chǎng)二板市場(chǎng)”。場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)又被稱為又被稱為“三板市場(chǎng)三板市場(chǎng)”。 我國證券市場(chǎng)

6、由我國證券市場(chǎng)由主板主板、中小企業(yè)板中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板、股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新）、代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新）、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（老）股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（老）五個(gè)層次組成。其中前三個(gè)層次安排在五個(gè)層次組成。其中前三個(gè)層次安排在“交易所市場(chǎng)交易所市場(chǎng)”，后兩個(gè)層次安排在后兩個(gè)層次安排在“場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)”。 按按 監(jiān)監(jiān) 管管 公公 司司 規(guī)規(guī) 模、監(jiān)模、監(jiān) 管管 要要 求求 差差 異異 劃劃 分分我國證券市場(chǎng)我國證券市場(chǎng)注意注意：發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)市場(chǎng)，交易市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)。這交易市場(chǎng)也稱為二級(jí)市場(chǎng)。這同主板市場(chǎng)、同主板市場(chǎng)、 二板市場(chǎng)，以及二板市場(chǎng)，以及 三板市場(chǎng)完全不

7、是一個(gè)概念。三板市場(chǎng)完全不是一個(gè)概念。主板市場(chǎng)主板市場(chǎng)二板市場(chǎng)二板市場(chǎng)三板市場(chǎng)三板市場(chǎng)（場(chǎng)外交易市場(chǎng)）（場(chǎng)外交易市場(chǎng)）創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)板中小企業(yè)板代辦股份轉(zhuǎn)讓代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)系統(tǒng)地方產(chǎn)權(quán)地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)交易市場(chǎng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)系統(tǒng) 主板市場(chǎng)主板市場(chǎng)：位于一國資本市場(chǎng)：位于一國資本市場(chǎng)“金字塔金字塔”的頂端，其上市標(biāo)準(zhǔn)是最高的，主要的頂端，其上市標(biāo)準(zhǔn)是最高的，主要服務(wù)于大型企業(yè)，如美國的紐約交易所、英國的倫敦交易所、日本的東京交易服務(wù)于大型企業(yè)，如美國的紐約交易所、英國的倫敦交易所、日本的東京交易所等。所等。 二板市場(chǎng)二板市場(chǎng)：其上市標(biāo)準(zhǔn)低于主板市場(chǎng)，主要服務(wù)于中小成長(zhǎng)型企業(yè)，如

8、美國的：其上市標(biāo)準(zhǔn)低于主板市場(chǎng)，主要服務(wù)于中小成長(zhǎng)型企業(yè)，如美國的NASDAQNASDAQ、英國的、英國的AIMAIM、日本的、日本的JASDAQJASDAQ。 三板市場(chǎng)三板市場(chǎng)：主要提供小額、標(biāo)準(zhǔn)化程度不高的股份的流通渠道，它服務(wù)于更初：主要提供小額、標(biāo)準(zhǔn)化程度不高的股份的流通渠道，它服務(wù)于更初級(jí)形態(tài)的中小企業(yè)融資，屬于資本市場(chǎng)的級(jí)形態(tài)的中小企業(yè)融資，屬于資本市場(chǎng)的“塔基塔基”部分，也稱為部分，也稱為“場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)”。三板市場(chǎng)的上柜條件低于交易所，有的甚至不規(guī)定上柜條件，達(dá)不到交易所上三板市場(chǎng)的上柜條件低于交易所，有的甚至不規(guī)定上柜條件，達(dá)不到交易所上市條件的企業(yè)的股份可以在這里轉(zhuǎn)讓，如

9、美國的市條件的企業(yè)的股份可以在這里轉(zhuǎn)讓，如美國的OTCBBOTCBB、日本的證券、日本的證券OTCOTC市場(chǎng)等。市場(chǎng)等。 代辦股份轉(zhuǎn)讓代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)系統(tǒng)，是指經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)，并報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案，由具，是指經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)，并報(bào)中國證監(jiān)會(huì)備案，由具有代辦非上市公司股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)資格的證券公司采用電子交易方式，為非有代辦非上市公司股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)資格的證券公司采用電子交易方式，為非上市公司提供的股上市公司提供的股 份特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)。份特別轉(zhuǎn)讓服務(wù)。簡(jiǎn)單說，是證券公司為非上市公司提供股簡(jiǎn)單說，是證券公司為非上市公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)。份轉(zhuǎn)讓服務(wù)業(yè)務(wù)。因此，從基本特征看，這種股份并沒有在

10、證券交易所掛牌，因此，從基本特征看，這種股份并沒有在證券交易所掛牌，而是通過證券公司進(jìn)行交易。在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中，提供股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的證券公司是而是通過證券公司進(jìn)行交易。在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中，提供股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的證券公司是主辦券商。主辦券商。 股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是指，是指股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是指代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中專門用于股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是指代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中專門用于為非上市公司股份提供報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓服務(wù)的技術(shù)設(shè)施。報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式與在深交所上為非上市公司股份提供報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓服務(wù)的技術(shù)設(shè)施。報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式與在深交所上市的股票交易模式完全不同。該系統(tǒng)是證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)功能的進(jìn)一市的股票交易模式完全不同。該系統(tǒng)是

11、證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)功能的進(jìn)一步拓展和延伸，目前主要服務(wù)于中關(guān)村高新技術(shù)園區(qū)未上市公司股份轉(zhuǎn)讓。步拓展和延伸，目前主要服務(wù)于中關(guān)村高新技術(shù)園區(qū)未上市公司股份轉(zhuǎn)讓。 產(chǎn)權(quán)交易產(chǎn)權(quán)交易：根據(jù)法律規(guī)定以及經(jīng)營(yíng)范圍來說，產(chǎn)權(quán)交易不屬于證券交易場(chǎng)所，：根據(jù)法律規(guī)定以及經(jīng)營(yíng)范圍來說，產(chǎn)權(quán)交易不屬于證券交易場(chǎng)所，但是部分產(chǎn)權(quán)交易所，開展了非上市股份公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，因而成為事實(shí)但是部分產(chǎn)權(quán)交易所，開展了非上市股份公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，因而成為事實(shí)上的證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)。上的證券場(chǎng)外交易市場(chǎng)。（2004年2月，國務(wù)院國資委與財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的企業(yè)國有權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法正式實(shí)施，其中規(guī)定，國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓必須進(jìn)入產(chǎn)

12、權(quán)交易所掛牌公開轉(zhuǎn)讓，否則容易造成暗箱操作，國有資產(chǎn)流失。）上海證券交易上海證券交易所所深圳證券交易深圳證券交易所所1990年12月19日正式營(yíng)業(yè)1991年7月3日正式營(yíng)業(yè)中國大陸兩大證券交易所中國大陸兩大證券交易所上海證券交易所創(chuàng)立于1990年11月26日，同年12月19日開始正式營(yíng)業(yè)。截至2009年年底，上證所擁有870家上市公司，上市證券數(shù)1351個(gè)，股票市價(jià)總值184655.23億元。作為中國大陸兩大證券交易所之一，深交所與中國證券市場(chǎng)共同成長(zhǎng)。經(jīng)國務(wù)院同意，中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，2004年5月起深交所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。設(shè)立中小企業(yè)板塊，是分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)邁出的一個(gè)重要步驟

13、。三、我國證券市場(chǎng)交易體系具體介紹 我國的主板市場(chǎng)我國的主板市場(chǎng)，包括上海證券交易所和深圳證券交易所。滬深證券交易所在，包括上海證券交易所和深圳證券交易所。滬深證券交易所在組織體系、上市標(biāo)準(zhǔn)、交易方式和監(jiān)管結(jié)構(gòu)方面幾乎都完全一致，主要為成熟組織體系、上市標(biāo)準(zhǔn)、交易方式和監(jiān)管結(jié)構(gòu)方面幾乎都完全一致，主要為成熟的國有大中型企業(yè)提供上市服務(wù)。的國有大中型企業(yè)提供上市服務(wù)。 我國的二板市場(chǎng)：我國的二板市場(chǎng)：20042004年年6 6月月2424日，為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)日，為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛剛推出，它附屬于深交所之下，基本上延續(xù)了主板的規(guī)則：除能接受板市場(chǎng)剛

14、剛推出，它附屬于深交所之下，基本上延續(xù)了主板的規(guī)則：除能接受流通盤在流通盤在50005000萬股以下的中小企業(yè)上市這點(diǎn)不同以外，其他上市的條件和運(yùn)行萬股以下的中小企業(yè)上市這點(diǎn)不同以外，其他上市的條件和運(yùn)行規(guī)則幾乎與主板一樣，所以上市的規(guī)則幾乎與主板一樣，所以上市的“門檻門檻”還是很高的。還是很高的。我國二板市場(chǎng)的特點(diǎn)：我國二板市場(chǎng)的特點(diǎn)： 我國創(chuàng)業(yè)板我國創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格上市標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格。首先我國創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)調(diào)。首先我國創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)調(diào)“凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)”要求，對(duì)企業(yè)規(guī)模要求，對(duì)企業(yè)規(guī)模也有較高的要求，這些嚴(yán)于海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；其次，我國創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市也有較高的要求，這些嚴(yán)于海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；其次，我國創(chuàng)業(yè)板要

15、求企業(yè)上市前不得存在前不得存在“未彌補(bǔ)虧損未彌補(bǔ)虧損”，而海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則少有類似規(guī)定。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)，而海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)則少有類似規(guī)定。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板暫時(shí)不能夠轉(zhuǎn)為主板，防止優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)流失，以提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量，板暫時(shí)不能夠轉(zhuǎn)為主板，防止優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)流失，以提高創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量，保證創(chuàng)業(yè)板的活力保證創(chuàng)業(yè)板的活力 面臨面臨投資風(fēng)險(xiǎn)高投資風(fēng)險(xiǎn)高。除具有其他創(chuàng)業(yè)板的。除具有其他創(chuàng)業(yè)板的“兩高兩高”外，我國創(chuàng)業(yè)板還有外，我國創(chuàng)業(yè)板還有“三三高高”，高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高市凈率。最初上市發(fā)行的，高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高市凈率。最初上市發(fā)行的28家企業(yè)的高發(fā)行價(jià)家企業(yè)的高發(fā)行價(jià)和高發(fā)行市盈率遠(yuǎn)超過和高發(fā)行

16、市盈率遠(yuǎn)超過2009年中小板年中小板24家家IPO公司。創(chuàng)業(yè)板首次上市的絕大多公司。創(chuàng)業(yè)板首次上市的絕大多數(shù)公司發(fā)行市盈率均高于同行業(yè)平均估值水平。這種情況下，投資者將面臨更數(shù)公司發(fā)行市盈率均高于同行業(yè)平均估值水平。這種情況下，投資者將面臨更高的投資風(fēng)險(xiǎn)。我國股票市場(chǎng)呈弱有效性，投機(jī)氣氛強(qiáng)勁，而且我國股票市場(chǎng)高的投資風(fēng)險(xiǎn)。我國股票市場(chǎng)呈弱有效性，投機(jī)氣氛強(qiáng)勁，而且我國股票市場(chǎng)有政策市之稱，政策因素發(fā)揮著巨大的作用。這些因素的存在，導(dǎo)致我國創(chuàng)業(yè)有政策市之稱，政策因素發(fā)揮著巨大的作用。這些因素的存在，導(dǎo)致我國創(chuàng)業(yè)板投資風(fēng)險(xiǎn)增加。板投資風(fēng)險(xiǎn)增加。 我國的三板市場(chǎng)（場(chǎng)外交易市場(chǎng)）我國的三板市場(chǎng)（場(chǎng)外交

17、易市場(chǎng)）：包括：包括“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和地方產(chǎn)權(quán)交和地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)?？偟恼f來，中國的場(chǎng)外市場(chǎng)主要由各個(gè)政府部門主辦，市場(chǎng)定位不明易市場(chǎng)?？偟恼f來，中國的場(chǎng)外市場(chǎng)主要由各個(gè)政府部門主辦，市場(chǎng)定位不明確，分布不合理，缺乏統(tǒng)一規(guī)則且結(jié)構(gòu)層次單一，還有待進(jìn)一步發(fā)展。確，分布不合理，缺乏統(tǒng)一規(guī)則且結(jié)構(gòu)層次單一，還有待進(jìn)一步發(fā)展。四、現(xiàn)有體系的存在問題統(tǒng)計(jì)統(tǒng)計(jì)：截2008年2月18日，我國有股票在證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓的公眾公司和非公眾公司分別為1771家和50家。主板、中小企業(yè)版、創(chuàng)業(yè)板凱利板（新加坡交易所原自動(dòng)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）、代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公眾公司占股票在證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓公司的比重分別為77.2%、15.0%、2.2%、0.1%、2.8%，股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)非公眾公司占股票在證券交易場(chǎng)所轉(zhuǎn)讓公司的比重為2.7%。存在問題：存在問題：從上述數(shù)據(jù)中，我們可以看出我國證券市場(chǎng)仍是以主板為主從上述數(shù)據(jù)中，我們可以看出我國證券市場(chǎng)仍是以主板為主體，體，場(chǎng)外交易市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)場(chǎng)外交易市場(chǎng)極不發(fā)達(dá)，層次格局尚不明晰。，層次格局尚不明晰。 層次單一的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)容易造成層次單一的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)容易造成“中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難”的問題，同時(shí)助的問題，同時(shí)助長(zhǎng)了非法黑市的產(chǎn)生，不利于