委托代理理論

1、.一、委托代理理論概念委托代理理論是現(xiàn)代企業(yè)理論的重要組成部分，該理論是建立在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的基礎(chǔ)上， 它強(qiáng)調(diào)委托人和代理人之間利益不一致并且存在信息不對稱性。因此，委托代理理論研究的核心是由于委托人和代理人的目標(biāo)函數(shù)不一致、信息不對稱而產(chǎn)生所謂的“委托代理問題” 。二、委托代理理論的起源委托代理理論的研究最早可追溯到亞當(dāng)·斯密（1979），他是最早發(fā)現(xiàn)股份制公司中存在著委托代理的關(guān)系。他在國富論中指出：“股份公司中的經(jīng)理人員使用別人而不是自己的錢財(cái)， 不可能期望他們會有像私人公司合伙人那樣的覺悟性去管理企業(yè)因此，在這些企業(yè)的經(jīng)營管理中，或多或少地疏忽大意和奢侈浪費(fèi)的事總是

2、會流行”。現(xiàn)代經(jīng)典的委托代理理論起源于伯利和米恩斯（1932 ），他們指出企業(yè)所有者兼具經(jīng)營者的做法存在著極大的弊端，倡導(dǎo)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離， 企業(yè)所有者保留剩余索取權(quán)， 而將經(jīng)營權(quán)利讓渡。 但是，此時(shí)的委托代理理論框架并沒有真正建立起來，他們的理論還僅限于“兩權(quán)分離”的問題。到了 19 世紀(jì) 60 年代末 70 年代初，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始深入“黑箱”內(nèi)部，研究企業(yè)內(nèi)的信息不對稱和激勵(lì)的問題，委托代理理論才真正發(fā)展起來。三、委托代理問題表述由于代理人委托人雙方目標(biāo)函數(shù)不一致，而且存在不確定性和信息不對稱，代理人有可能偏離委托人的目標(biāo)函數(shù)， 而委托人難以觀察并監(jiān)督，就會出現(xiàn)代理人追求自身利益最大化

3、而損害委托人利益的委托代理問題。代理成本來源于管理人員不是企業(yè)的完全所有者這樣一個(gè)事實(shí)。經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)是人都是理性的效用最大化者， 因?yàn)槲腥撕痛砣说男в煤瘮?shù)不一定總是相同，而且委托人與代理人之間存在著信息不對稱性，因而使得兩者之間的代理關(guān)系容易產(chǎn)生一種非協(xié)作。一方面由于委托人不可能對代理人做到完全激勵(lì)，另一方面委托人對代理人實(shí)行監(jiān)督的成本有可能大于其收益，不可能建立起完善的監(jiān)督機(jī)制?？夏崴?#183;阿羅 (1985) 將委托代理問題區(qū)分為兩種類型，道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。道德風(fēng)險(xiǎn)就是指代理人借委托人觀察監(jiān)督困難之機(jī)而采取的不利于委托人的行動(dòng)。逆向選擇就是代理人占有委托人所觀察不到的信息，并利用

4、這些私人信息進(jìn)行決策。因此，委托代理理論的中心任務(wù)是研究在利益相沖突和信息不對稱的環(huán)境下，委托人如何設(shè)計(jì)最優(yōu)契約激勵(lì)代理人。四、委托代理問題在中國的表現(xiàn)委托代理理論對國有企業(yè)改革具有至關(guān)重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，改革開放前， 我國實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制， 國有企業(yè)是政府機(jī)關(guān)的附屬物、是單一的全名所有制企業(yè)， 由國家來統(tǒng)一支配、 調(diào)撥。在這種體制下企業(yè)缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制，缺乏活力。企業(yè)資本難以流動(dòng)。同時(shí)， 國家作為非人格化的出資人機(jī)構(gòu)和經(jīng)營機(jī)構(gòu)，難以滿足資本對利益的追求， 嚴(yán)重束縛了國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的合理化。因此，我們必須依據(jù)現(xiàn)實(shí)和委托代理理論對國企進(jìn)行再認(rèn)識，重視對國有企業(yè)內(nèi)部的基本關(guān)系并進(jìn)行

5、研究，解決好委托代理問題。下面對國企委托代理問題產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析：（1）、信息不對稱是產(chǎn)生委托代理關(guān)系問題的根本原因信息不對稱對于委托代理機(jī)制來說是客觀存在的， 其表現(xiàn)可分為兩個(gè)方面： 一類是逆向選擇問題。即賣主掌握著許多有關(guān)自身商品實(shí)際質(zhì)量的私人信息。另一類是道德風(fēng)險(xiǎn)問題，其基本含義是在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中， 代理人比委托人更了解自己的能力、偏好、努力程度，更了解實(shí)際行業(yè)運(yùn)作情況和公司內(nèi)部情況，市場環(huán)境變化和企業(yè)外部環(huán)境，以及決策的風(fēng)險(xiǎn)與收益的相關(guān)信息。這些信息的掌握取決于一定的專業(yè)水平和實(shí)際操作能力，委托人很難獲得， 或者因?yàn)槿〉玫某杀咎叨坏貌环艞?。因此立約的一方憑借信息優(yōu)勢可能會為最大程度增

6、加自身利益而采取不利于他人的行動(dòng)。這.就自然會出現(xiàn)代理人行為與委托人目標(biāo)不一致的情況。（ 2）、國企委托代理鏈冗長， 且“中間代理鏈條” 非經(jīng)濟(jì)性失效 委托代理鏈條的有效性與其長度及鏈條中每一環(huán)節(jié)的組合有關(guān)。由于作為國有資本所有者的全民不能與國有企業(yè)的經(jīng)營者即國有資本的最終代理人直接進(jìn)行交易， 必須先將資本委托給一個(gè)專業(yè)化的中間代理人，然后再由該中間代理人與最終代理人進(jìn)行交易， 形成了全民國家政府國有控股公司企業(yè)經(jīng)營者這樣一個(gè)委托代理鏈條。 隨著委托代理的環(huán)節(jié)增多， 源自初始委托人的監(jiān)督和激勵(lì)作用衰減也增多，也就決定了國有資本和私人資本經(jīng)營效率的巨大差距。正如張維迎博士所言：“當(dāng)共同體擴(kuò)大時(shí)，

7、每個(gè)委托人分享到的份額減少，同時(shí)等級體系膨脹的結(jié)果使監(jiān)督成本提高，因此最優(yōu)監(jiān)督積極性下降，代理人受監(jiān)督的工作積極性也下降。”另外，委托代理鏈條的延長也加重信息不對稱的問題， 代理人根據(jù)自己的信息優(yōu)勢去謀求自身利益而放棄股東的利益的可能性也加大了，委托代理問題就更加嚴(yán)重。中間鏈條的非經(jīng)濟(jì)性失效是指初始委托代理環(huán)節(jié)只是作為整體的全民與政府之間的一種直接的委托代理關(guān)系，在此授權(quán)過程中是一種政治性的個(gè)人意志集中過程， 而不是經(jīng)濟(jì)上財(cái)產(chǎn)權(quán)的集中過程。因此政治體制的性質(zhì)和效率超過了經(jīng)濟(jì)刺激對國企委托代理關(guān)系的影響。（3）、國企所有者缺失從名義上講全體人民是國有資產(chǎn)的所有者， 是國有資產(chǎn)管理的初始委托人，

8、但是在國有資產(chǎn)的運(yùn)作過程中實(shí)際管理和支配這些資產(chǎn)的是各級政府機(jī)構(gòu)及官員。這樣一旦出現(xiàn)管理不善，則人民大眾的利益就會受損害。（ 4）、“后行政人控制”問題雖然政府不再直接管理企業(yè)，但可以憑借其所有者身份對國有企業(yè)進(jìn)行行政干預(yù)， 政府依然可以支配董事會以及企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。 國企難以避免政府“一股獨(dú)大”的局面，政府完全可以通過影響控股公司進(jìn)而影響企業(yè)的運(yùn)作。五、解決辦法1、減少委托代理層次2、建立和完善激勵(lì)機(jī)制有效的激勵(lì)應(yīng)包括： （1）基本工資與福利，用于保障企業(yè)經(jīng)營者的基本生活；（ 2）與短期效益掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)； （3）與長期效益掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)。長期激勵(lì)的比重應(yīng)相對較大，這樣有利于促使企業(yè)經(jīng)營者努力改

9、善企業(yè)的長遠(yuǎn)盈利能力。目前采用的長期激勵(lì)多為遠(yuǎn)期薪金，即根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期的不同，以不低于一年為時(shí)間跨度確定經(jīng)營者的報(bào)酬。但僅依靠遠(yuǎn)期薪金是不夠的 ,可以考慮給予經(jīng)營者部分剩余索取權(quán)，使其更關(guān)心企業(yè)資產(chǎn)的保值增值和長期發(fā)展。如股權(quán)激勵(lì)可使經(jīng)營者的收入報(bào)酬與企業(yè)利潤最大化盡可能一致，而且是長期的動(dòng)態(tài)正相關(guān)關(guān)系，因此可采用多種形式的股權(quán)激勵(lì)，如股票期權(quán)、股票增值權(quán)、限制性股票、股票贈與計(jì)劃等。3、建立和完善內(nèi)部監(jiān)督約束機(jī)制（ 1）完善法人治理結(jié)構(gòu)。法人治理結(jié)構(gòu)是指由股東會、董事會、監(jiān)事會、高級經(jīng)理人員組成的一種權(quán)力相互分離和制約的機(jī)制， 這種相互制衡關(guān)系本質(zhì)上就是一種監(jiān)督約束機(jī)制。要完善法人治理

10、結(jié)構(gòu)，首先，要確保各個(gè)企業(yè)機(jī)構(gòu)職權(quán)的獨(dú)立性，使所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營權(quán)和監(jiān)督權(quán)四權(quán)分立， “三會一總”各司其職，各權(quán)力要素具有各自的重心和邊界，相互制衡。其次，要保證權(quán)利與責(zé)任的對稱，使任何權(quán)利都無法擺脫責(zé)任的約束。（ 2）充分發(fā)揮職工或職代會的監(jiān)督作用。 企業(yè)制度的創(chuàng)新不應(yīng)導(dǎo)致民主管理與民主監(jiān)督的弱化，而應(yīng)使國企在長期的管理實(shí)踐中形成的這一傳統(tǒng)繼續(xù)發(fā)揮其積極的作用。企業(yè)職工在經(jīng)營者的管理之下從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)， 對經(jīng)營狀況和經(jīng)營者行為有所了解，同時(shí)企業(yè)經(jīng)營的好壞直接影響到職工的利益， 因此不應(yīng)忽視職工或職代會的監(jiān)督作用。（ 3）規(guī)范財(cái)務(wù)制度，發(fā)揮財(cái)會人員的監(jiān)督作用。 嚴(yán)格規(guī)范的財(cái)務(wù)制度能有效防止

11、企業(yè)經(jīng)營者的貪污、揮霍公款等行為； 財(cái)務(wù)部門及時(shí)準(zhǔn)確提供的財(cái)務(wù)報(bào)表有助于委托人了解企業(yè)經(jīng)營狀況，從而在一定程度上克服信息不對稱。因此，財(cái)務(wù)必須是公開的、透明的，財(cái)務(wù)部門應(yīng)具有獨(dú)立性，不能完全由經(jīng)營者控制。高級財(cái)會人員的任用也應(yīng)由委托人和代理人共同決定，其收入應(yīng)由所有者給付的監(jiān)視費(fèi)和獎(jiǎng)勵(lì)與.經(jīng)營者給付的工資兩部分組成。此外，還應(yīng)使監(jiān)督工作經(jīng)?；椭贫然约皶r(shí)發(fā)現(xiàn)問題。4、建立和完善外部監(jiān)督約束機(jī)（ 1）利用產(chǎn)品市場的競爭機(jī)制約束代理人行為。 （ 2）利用資本市場的競爭機(jī)制約束代理人行為。（3）利用經(jīng)理市場的競爭機(jī)制約束代理人行為。 （ 4）建立和完善社會和法律約束機(jī)制。五、結(jié)論委托代理理論的產(chǎn)

12、生和發(fā)展對促進(jìn)企業(yè)管理機(jī)制的轉(zhuǎn)變和發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)，并為解決企業(yè)的內(nèi)部治理問題提供了分析的框架， 但是社會合作的不斷深化、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的日趨復(fù)雜化， 該理論已經(jīng)顯得有些過時(shí)而老套， 也難以解釋越來越復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)問題。因此，委托代理理論必須找到其新的發(fā)展方向，尋求更完善、更實(shí)用的理論改進(jìn)。.3、張小嫻說： 當(dāng)時(shí)間過去， 我們忘記了我們曾經(jīng)義無反顧地愛過一個(gè)人，忘記了他的溫柔，忘記了他為我做的一切。我對他再沒有感覺，我不再愛他了。為甚么會這樣？原來我們的愛情敗給了歲月。首先是愛情使你忘記時(shí)間，然后是時(shí)間使你忘記愛情。4 、張小嫻說：思念一個(gè)人，不必天天見，不必互相擁有或相互毀滅，不是朝思暮想，而是一

13、天總想起他幾次。聽不到他的聲音時(shí)，會擔(dān)心他。一個(gè)人在外地時(shí)，會想念和他一起的時(shí)光。5 、張小嫻說：愛情，原來是含笑飲毒酒。6 、張小嫻說：不被人珍視的愛情，就只是個(gè)羞恥的笑話。7 、張小嫻說：寂寞的人，感冒會拖得特別的久，因?yàn)樗约阂膊幌肴? 、張小嫻：女人放棄一個(gè)跟不上她的男人，是有志氣。男人放棄一個(gè)跟不上他的女人，則是無義。9 、張小嫻說：清醒一點(diǎn)吧，世上沒有未完的事，只有未死的心。.10 、張小嫻說：遺憾，也是一種幸福。因?yàn)檫€有令你遺憾的事情。11 、張小嫻說：失望，有時(shí)候也是一種幸福。因?yàn)橛兴诖?，所以才會失望。因?yàn)橛袗?，才會有期待。所以縱使失望也是一種幸福，雖然這種幸福有點(diǎn)痛。1

14、2 、張小嫻說：突然覺得很委屈。我對你微笑，轉(zhuǎn)身的剎那，終于難過成你不知道的樣子。13 、張小嫻說：做一個(gè)誠實(shí)的孩子。喜歡一個(gè)人，不到一定程度，不要輕易去說喜歡。因?yàn)槟愕囊痪漭p浮的話，很可能悲傷另一個(gè)人一段時(shí)光。也有的，將會是，一生。14 、張小嫻說：如果沒有很大把握，又或者沒有堅(jiān)定地信念，請不要說太長久的承諾。相愛時(shí)叫承諾，不愛的時(shí)候呢？也不是謊言吧。畢竟愛著的時(shí)候就算說了地久天長，相信也是出自真心。只不過后來的離開，不是自己能把握的。15 、張小嫻說：如果愛的足夠深，又或者是用情深的人，那個(gè)曾經(jīng)傷害過TA 的人有天肯回頭了， TA 還是會很沒骨氣很沒出息地接受。因?yàn)閻郏驗(yàn)橥涣恕?6 、

15、張小嫻說：愛情結(jié)束后，請選擇“沉默”. 你可以喊三兩最好的朋友去K 歌，使勁吼，就唱那首“其實(shí)不想走，其實(shí)我想留”,然后在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)突然嚎啕大哭。就算你是男生，也沒什么丟人的，不難過只能說你沒有真心愛過。17 、張小嫻說：不要在愛情結(jié)束后，把那個(gè)你曾經(jīng)愛過的人到處指責(zé)，將TA 說的一無是處。沒必要的，既然留不住心，不如留下那份感情的純潔度，蒙了塵，也就減損了回憶的價(jià)值。18 、張小嫻說：你以為不可失去的人，原來并非不可失去，你流干了眼淚，自有另一個(gè)人逗你歡笑，你傷心欲絕，然后發(fā)現(xiàn)不愛你的人，根本不值得你為之傷心，今天回首，何嘗不是一個(gè)喜劇？情盡時(shí)，自有另一番新境界，所有的悲哀也不過是歷史。19

16、 、張小嫻說：愛情總是想象比現(xiàn)實(shí)美麗，相逢如是，告別亦如是。我們以為愛得很深、很深，來日歲月，會讓你知道，它不過很淺、很淺。最深最重的愛，必須和時(shí)日一起成長。20 、張小嫻說：開始的開始總是甜蜜的后來就有了厭倦、習(xí)慣、背棄、寂寞、絕望和冷笑曾經(jīng)渴望與一個(gè)人長相廝守，后來，多么慶幸自己離開了曾幾何時(shí)，在一段短暫的時(shí)光里，我們以為自己深深的愛著的一個(gè)人。后來，我們才知道那不是愛，那只是對自己說謊。21 、張小嫻說：時(shí)間會讓你了解愛情，時(shí)間能夠證明愛情，也能夠把愛推翻。沒有一種悲傷是不能被時(shí)間減輕的。如果時(shí)間不可以令你忘記那些不該記住的人，我們失去的歲月又有什么意義？如果所有的悲哀、痛苦、失敗都是假的，那該多好？可惜，世上有很多假情假義，自己的痛苦、失敗、悲哀，卻偏偏總是真的。22 、張小嫻說：一個(gè)錢幣最美麗的狀態(tài)，不是靜止，而是當(dāng)它像陀螺一樣轉(zhuǎn)動(dòng)的時(shí)候，沒人知道，即將轉(zhuǎn)出來的那一面，是快樂或痛苦，是愛還是恨。快樂和痛苦，愛和恨，總是不停糾纏。所謂緣分，也和發(fā)明一樣吧，都是源于偶然。愛情也是一種發(fā)明，需要不斷改良。只是，這種發(fā)明跟其他發(fā)明不一樣，它沒有專利權(quán)，隨時(shí)會給人搶走。23 、張小嫻說：在最有感覺的時(shí)候，她沒有停下腳步，那么，也不必在一起走完那段路之后，回頭去尋找那些散落在地上的感覺，路已經(jīng)走完。愛情中最傷感的時(shí)刻是后