證券投資概論講義(共38頁).doc

1、證 券 投 資 概 論主講：胡堅(jiān)第一章 有價(jià)證券第一節(jié) 有價(jià)證券的概念及特征一、證券的概念1、定義：是用以表明各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債券的憑證或證明文件的統(tǒng)稱。2、分類：廣義分類：貨物證券；貨幣證券；資本證券。狹義分類：貨幣證券，資本證券。資本證券：股權(quán)證券和債券證券；直接證券和間接證券；可銷售證券和不可銷售證券。3、本質(zhì)（1）金融資產(chǎn)（2）標(biāo)準(zhǔn)化的證明文件（3）虛擬資產(chǎn)4、吸引力（1）從發(fā)行者來看：是籌資的工具。（2）從投資者來看：保值；收益性；流動(dòng)性；可變現(xiàn)性。（3）整體經(jīng)濟(jì)：有利于社會(huì)資金的有效配置和動(dòng)員；調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的一種手段；公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)；投資和融資的多元化表現(xiàn)。二、持有人的權(quán)利和風(fēng)險(xiǎn)1、

2、權(quán)利（1）收益的要求權(quán)（2）本金回收權(quán)（3）轉(zhuǎn)讓權(quán)（4）附帶權(quán)利2、風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；政策性風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)周期；政治風(fēng)險(xiǎn)。第二節(jié) 股票一、股票的概念1、概念股票是一種有價(jià)證券，它是股份有限公司開發(fā)的、用以證明投資者的股東身份和權(quán)益、并據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。2、格式名稱、種類、股數(shù)、面值、股東名稱、登記的日期、總額、每股金額、股票的發(fā)行人、日期、轉(zhuǎn)讓簽章。二、股票的特征1、所有權(quán)的證明文件，是虛擬的。例：一公司發(fā)行股票300萬股，一個(gè)投資者擁有600股。600 / 3，000，000 = 0.0002所以投資者擁有0.0002的股權(quán)。2、永久性的證

3、券3、轉(zhuǎn)讓性4、非固定收益證券三、普通股（common stock）1、定義最早發(fā)行的股票，數(shù)量最多的股票。2、權(quán)益（1）資產(chǎn)分配權(quán)（2）盈余分配權(quán)（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)例：一股東擁有公司25%的股權(quán)，公司增發(fā)新股100萬，如果該股東沒有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，則該股東的股權(quán)將下降到12.5%。（5）投票表決權(quán)（voting rights）方式：大多數(shù)股東的利益；少數(shù)弱小群體的利益。多數(shù)選舉制（多數(shù)投票制）票權(quán)設(shè)置：一股一票 股數(shù)越多，票權(quán)越大表決方式：例：公司發(fā)行1000股,多數(shù)人集團(tuán)為600股，少數(shù)人集團(tuán)為400股。 A B C D E F 900 400 200 600 700 100 偏

4、好600 600 600 400 400 400累計(jì)選舉制（可以兼顧少數(shù)人的利益，一般來說，公司都采取累計(jì)選舉制）票權(quán)設(shè)置：1000股 × 3 = 3000票表決方式：600股 × 3 = 1800票400股 × 3 = 1200票 A B C D E F 900 600 300 1200 0 0r = ( d × s / D + 1 ) + 1R 選出董事所必須的股數(shù)D 股東所要選出的董事人數(shù)S 股數(shù)d 預(yù)定要選出的董事人數(shù)例：ABC公司，預(yù)計(jì)選出6位董事。共有10萬普通股。一個(gè)集團(tuán)要爭(zhēng)取2位董事，該公司應(yīng)該擁有多少股份。r = (2 × 1

5、00,000 / 6 + 1) + 1 = 28,572股如果擁有40,000股，可以競(jìng)爭(zhēng)多少股東名額 ？d = (r - 1)(d + 1)/s = 39,999 × 7/100,000 = 2.8所以可以競(jìng)爭(zhēng)到2 個(gè)董事會(huì)的名額。3、種類（1）公司的角度授權(quán)股實(shí)際發(fā)行股庫存股（金庫股票）流通中的股份（2）A B股 A B面值大小 相同 相同投票權(quán) 有 沒有 A B面值大小 面值大 面值小投票權(quán) 有 有中國(guó) A B股B股被稱為人民幣特種股票：以人民幣標(biāo)明面值，以外幣進(jìn)行購買和交易，并以外幣支付股息的股票。H 股以人民幣標(biāo)明面值，以港幣進(jìn)行購買和交易，并以港幣支付股息的股票。交易的地

6、點(diǎn)在香港股市。（3）投資者角度A 藍(lán)籌股B 成長(zhǎng)股C 收入股D 周期性股E 防守性股F 投機(jī)性股（4）從股票的格式對(duì)普通股進(jìn)行分類A 無記名和記名股票B 有面值股票和無面值股票4、發(fā)行對(duì)于公司和投資人的利弊（1）公司優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的到期日，沒有固定的利息、股息的要求權(quán)，在資金的利用上有充分的彈性；可以增加公司的信用價(jià)值；增加公司的融資渠道。缺點(diǎn)：控制權(quán)分散；發(fā)行成本很高；股息不能計(jì)入費(fèi)用；缺乏靈活性。（2）投資者優(yōu)點(diǎn)：有限責(zé)任；永久的參與權(quán)；流通市場(chǎng)；有投票權(quán)；有抗通貨膨脹的能力。缺點(diǎn)：股價(jià)波動(dòng)大；當(dāng)前回報(bào)不大。四、優(yōu)先股1、含義：優(yōu)先分得利潤(rùn)，獲得股息；優(yōu)先分配凈資產(chǎn)。2、股東權(quán)益（1）優(yōu)先

7、領(lǐng)取股息（2）優(yōu)先分配資產(chǎn)（3）轉(zhuǎn)讓權(quán)（4）沒有投票表決權(quán)3、特征面值；回購權(quán)利；累計(jì)股息；可轉(zhuǎn)讓性。4、種類A 累計(jì)優(yōu)先股和非累計(jì)優(yōu)先股B 參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股C 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股D 股息率可以調(diào)整的優(yōu)先股和不可以調(diào)整的優(yōu)先股E 可回購的優(yōu)先股與不可回購的優(yōu)先股5、對(duì)投資人和公司的利弊對(duì)于投資者： 優(yōu)先股 普通股 債券風(fēng)險(xiǎn) 2 1 3收益性 2 1 3優(yōu)點(diǎn)：收益穩(wěn)定；稅收上的好處；優(yōu)先權(quán)利。缺點(diǎn)：對(duì)于利潤(rùn)參與權(quán)比較低；沒有投票權(quán)；市場(chǎng)流動(dòng)性差。對(duì)于公司：優(yōu)點(diǎn)：一定程度上使用資金的靈活性；無分散權(quán)利的風(fēng)險(xiǎn)；并購談判。缺點(diǎn)：固定股息率；是不良信號(hào)；五、股息和認(rèn)股權(quán)1、股息的種類現(xiàn)

8、金股息股票股息 以股代息送紅股：在資產(chǎn)增值的基礎(chǔ)上發(fā)送。拆股供股（配股）2、發(fā)放（1）股息宣布日（2）股東登錄日（3）股票除息日（4）實(shí)際支付日五、股息和認(rèn)股權(quán) 3、公司的股息策略 （1）穩(wěn)定股息策略 公司每期股息發(fā)放不少于前期，在 一定時(shí)期內(nèi)，保持略有增長(zhǎng)的趨勢(shì)。 優(yōu)點(diǎn)：投資者可能對(duì)穩(wěn)定的股息策略給予較高的評(píng)價(jià)；使發(fā)行公司更符合登記上市的策略。對(duì)投資者很吸引。（2）穩(wěn)定付息比率策略 付息比率 = 每股股息 / 每股收益 發(fā)行公司不太愿意采用這種方式，不利于公司發(fā)展。（3）平常的低股息加期末的額外股息制約因素： 法律因素：凈利規(guī)則；資本補(bǔ)充規(guī)則；無償能力規(guī)則。 所有權(quán)因素： 內(nèi)部流程利潤(rùn)越少

9、進(jìn)一步 融資 發(fā)行普通股 股權(quán)分散 利潤(rùn)攤薄。公司經(jīng)營(yíng)方面的因素：借款能力；流動(dòng)性；可投資項(xiàng)目的多少；償債的需要。 其他因素： 支付次數(shù)；經(jīng)濟(jì)周期。4、認(rèn)股權(quán) （1）定義 公司融資的一種方式。（2）價(jià)值計(jì)算 例：A公司，稅后凈利400萬元，普通股為100萬股，每股盈利4元，股價(jià)為每股100元，該公司想籌資1000萬元，每股50元。 新普通股數(shù) = 所要籌集的資金總額 / 認(rèn)股價(jià)格 = 1000萬元 / 50元 = 200,000 股 購買一股新普通股所需要的權(quán)數(shù) ? = 舊股數(shù) / 新股數(shù) = 100萬股 / 20萬股 = 5 舊股票的市價(jià)總值為1億元，新的市價(jià)總值為1億1千萬元,總股數(shù)為12

10、0萬股。 每股新股票的市場(chǎng)價(jià)格 = 1億1千萬元 / 120萬股 = 91.67元 （除權(quán)價(jià)格）91.67 - 50 = 41.67元認(rèn)股權(quán)的理論價(jià)值 41.67 / 5 = 8.33元 R = （MeS）/NR 價(jià)格 Me除權(quán)后的價(jià)格 N 權(quán)數(shù)S 認(rèn)購價(jià)R = （M0S）/（N1） M0= 擁有認(rèn)股權(quán)的股價(jià) R = 100 50 / 5 + 1 = 8.33元（3）除權(quán)交易 （4）認(rèn)股權(quán)對(duì)股東的影響 例：某股東，擁有10股A公司的股票，市價(jià)為100元，擁有市價(jià)總額是1,000元。公司配股，可以認(rèn)購2股新股，新股的價(jià)格為50元/股,所以需要100元的投資，股票的總市值為1,100元,股數(shù)為12

11、股. 每股的價(jià)值為 = 1100 / 12 = 91.67元如果不認(rèn)購新股，出售10股認(rèn)股權(quán)，則他的收入是83.3元。 10 × 91.67 = 916.7元 916.7 + 83.3 = 1,000元（5）認(rèn)股權(quán)對(duì)于發(fā)行公司的影響 優(yōu)點(diǎn)：相應(yīng)控股比率；承銷成本比較低；忠誠感。 缺點(diǎn)：認(rèn)股價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)，稀釋沒股盈利；融資范圍狹窄。第三節(jié) 債券一、債券的定義與特征 1、定義 債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者發(fā)行的、承諾按一定利率定期支付利息、并到期償還本金的債券債務(wù)憑證。 2、特征 流動(dòng)性；收益性；風(fēng)險(xiǎn)性；返還性。3、面值規(guī)定幣種：本幣債券，外幣債券。面值

12、大小償還期限發(fā)行價(jià)格 4、債券和股票的區(qū)別相同點(diǎn)：都是資本證券；是公司投資、融資的工具；可以自由轉(zhuǎn)讓。不同點(diǎn)：證券的持有人和發(fā)行人的關(guān)系不同；具體的規(guī)定上不同；風(fēng)險(xiǎn)程度不同；發(fā)行機(jī)構(gòu)不同。二、分類 1、發(fā)行主體政府債券：預(yù)算平衡；調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)；支援特定地區(qū)、特定項(xiàng)目。金融債券公司債券2、償還期限（1）短期債券（2）中期債券（3）長(zhǎng)期債券（4）可展期債券（5）永久性債券3、付息方式劃分付息票（剪息票）債券和貼現(xiàn)（折扣）債券4、有無擔(dān)保劃分無擔(dān)保債券（信用債券）和有擔(dān)保債券有擔(dān)保債券包括：抵押債券；質(zhì)押債券；保證債券。5、記名和無記名6、募集方式公募債券和私募債券公募債券：要進(jìn)行嚴(yán)格審批；信譽(yù)要求

13、高；信息公開制度。私募債券：不需要進(jìn)行嚴(yán)格審批；不要求信息完全公開；對(duì)信譽(yù)要求不高。7、貨幣品種不同本幣債券 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；本幣外幣債券 外幣；國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng)復(fù)貨幣債券歐洲債券三、債券的信用評(píng)級(jí)1、評(píng)級(jí)的含義是證券信用評(píng)級(jí)的一種方式。是對(duì)證券發(fā)行者的信譽(yù)，以及所發(fā)行的特定證券的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估的一種綜合表述。2、債券信用評(píng)級(jí)的作用a 為投資者正確合理的選擇投資對(duì)象提供客觀的依據(jù)。使投資者的投資具有安全性，保持穩(wěn)定的收益水平。b 有利于提高發(fā)行者的經(jīng)濟(jì)地位和社會(huì)知名度。有利于發(fā)行者保持自己的信譽(yù)，不要發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)。C 對(duì)于證券市場(chǎng)的監(jiān)管者提供了一個(gè)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管的客觀依據(jù)。3、局限性（1）經(jīng)濟(jì)因素（2

14、）公司過往的資料（3）信用評(píng)估4、評(píng)級(jí)方法四類十級(jí)制三類九級(jí)制教材P175第二章 證券市場(chǎng)第一節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和功能一、產(chǎn)生或形成1、股份公司制度第一、內(nèi)部籌資或利潤(rùn)留成；第二、借入閑散資金第三、獨(dú)立資本結(jié)合起來，進(jìn)行投資。股份有限公司的特點(diǎn)：（1）股東責(zé)任有限度（2）所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離（3）股權(quán)的自由轉(zhuǎn)讓（4）公開信息第一節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生和功能一、產(chǎn)生1、股份公司制度2、現(xiàn)代信用制度信用：因?yàn)樯唐焚I賣過程中的延期支付和貨幣借貸活動(dòng)產(chǎn)生的一種特定的債權(quán)和債務(wù)關(guān)系。信用產(chǎn)生的三個(gè)階段：第一，商業(yè)信用；商業(yè)票據(jù)：是商業(yè)信用的基礎(chǔ)，它賦予它的持有者在商品買賣活動(dòng)中所要與商品價(jià)值相等的貨幣的權(quán)利

15、。第二，銀行信用；作用：（1）協(xié)調(diào)借入和借出的資金數(shù)額（2）協(xié)調(diào)借入和借出的時(shí)間（3）降低借貸成本第三，公債制度國(guó)債：是建立在國(guó)家信用的基礎(chǔ)上，由中央政府、地方政府和政府的有關(guān)部門發(fā)行的債務(wù)憑證。二、證券市場(chǎng)的作用1、對(duì)于資本主義財(cái)產(chǎn)制度的作用對(duì)于私有財(cái)產(chǎn)制度的影響財(cái)產(chǎn)存在具體形態(tài)及特征；財(cái)產(chǎn)持有者行為的影響方面。股份公司制度的建立是如何改變了財(cái)產(chǎn)存在具體形態(tài)及特征？以前財(cái)產(chǎn)所有者持有的多是非流動(dòng)資產(chǎn)，具有不可分割性、有定主性、非流動(dòng)性。股份公司制度出現(xiàn)以后，分割為無數(shù)個(gè)特別的參與權(quán)；所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離。證券市場(chǎng)的作用：（1）財(cái)產(chǎn)價(jià)值的賦予者（2）財(cái)產(chǎn)價(jià)值的評(píng)價(jià)者（3）財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)換者2、證券市

16、場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)融資方式的作用（1）自有資金留存（2）向銀行借貸（3）商業(yè)信用3、證券市場(chǎng)對(duì)于社會(huì)資源配置的作用資源的有效配置問題：（1）資源的配置不當(dāng)（2）資源利用效率低下（3）資源利用不當(dāng)作用：引導(dǎo)和動(dòng)員國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄，克服資源配置不當(dāng)；約束企業(yè)行為，提高資源的使用效率；調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，穩(wěn)定社會(huì)資源的利用水平。第二節(jié) 證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)一、發(fā)行市場(chǎng)與交易市場(chǎng)1、發(fā)行市場(chǎng)是證券的發(fā)行者把即將發(fā)行的有價(jià)證券出售給投資者的場(chǎng)所。特點(diǎn)：第一，發(fā)揮集資功能的市場(chǎng)第二，無固定場(chǎng)所第三，發(fā)行人是最終經(jīng)濟(jì)責(zé)任的承擔(dān)人第四，售賣時(shí)間集中第五，認(rèn)購價(jià)格與票面價(jià)格的距離不大2、交易市場(chǎng)是對(duì)已發(fā)行的證券進(jìn)行買賣的市場(chǎng)。分為：有

17、組織的市場(chǎng)和無組織的市場(chǎng)。有組織的市場(chǎng)包括：證交所市場(chǎng)（主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)）無組織的市場(chǎng)包括：場(chǎng)外交易市場(chǎng)；第三市場(chǎng)；第四市場(chǎng)。特點(diǎn)：第一，流通功能第二，有價(jià)證券的出售者通常不等于發(fā)行者第三，延續(xù)長(zhǎng)期進(jìn)行第四，交易價(jià)格和當(dāng)初認(rèn)購價(jià)格與票面價(jià)格會(huì)逐漸拉開距離。3、關(guān)系區(qū)別：功能上的區(qū)別：發(fā)行市場(chǎng)是集資的功能；交易市場(chǎng)是轉(zhuǎn)手流通的功能。聯(lián)系：發(fā)行市場(chǎng)對(duì)于交易市場(chǎng)起決定性作用；發(fā)行市場(chǎng)決定交易市場(chǎng)的規(guī)模和品種；交易市場(chǎng)對(duì)發(fā)行市場(chǎng)的反作用；反作用表現(xiàn)在信息反饋和價(jià)格反饋。二、交易市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)有組織的市場(chǎng)和無組織的市場(chǎng)1、有組織的市場(chǎng)的主要特征和構(gòu)成（1）有正式的組織結(jié)構(gòu)（公司制或會(huì)員制）（2）接受監(jiān)管（

18、需要國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)成立）（3）上市證券（4）購買席位（5）拍買拍賣的方式 / 雙向竟價(jià)全國(guó)市場(chǎng) / 地方性市場(chǎng)全國(guó)市場(chǎng)分為：主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（二板市場(chǎng)）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的形式：分立式和附屬式地方性市場(chǎng)：上市標(biāo)準(zhǔn)低。2、無組織市場(chǎng)非上市的有價(jià)證券交易的市場(chǎng)。（1）主要的功能為依證券法公開發(fā)行的，但是沒有上市的股票提供交易場(chǎng)所。為下市、摘牌的股票提供繼續(xù)交易的場(chǎng)所。政府債券和公司債券的核心流通市場(chǎng)。（2）區(qū)別：表現(xiàn)在組織形式上；產(chǎn)生交易的空間上看；產(chǎn)生交易的時(shí)間上看；（定期進(jìn)行的；偶發(fā)的，不定期）品種；交易方式的區(qū)別；（公開的拍買拍賣；協(xié)商買賣，個(gè)別議價(jià)） ?3、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)第三市場(chǎng)也稱為已

19、上市證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。第四市場(chǎng)是個(gè)人或機(jī)構(gòu)投資者不通過證券交易商而直接進(jìn)行證券買賣交易的市場(chǎng)，也是無中介市場(chǎng)。機(jī)構(gòu)投資者的特點(diǎn)：（1）匯集了大量的個(gè)人資金進(jìn)行投資；（2）穩(wěn)健性投資；（3）專家投資；（4）資金龐大。機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展對(duì)于第四市場(chǎng)的興起的關(guān)系：降低交易成本；交易保密；不要引起市場(chǎng)震蕩。第四市場(chǎng)的缺點(diǎn)：缺乏市場(chǎng)創(chuàng)造功能；監(jiān)管不利。多層次證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的原因：（1）機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的擴(kuò)大（2）一些新的證券交易品種的出現(xiàn)（3）電子計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展和普及（4）證券法規(guī)的逐步完善第四節(jié) 美日證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一、美國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)1、發(fā)展的歷史第一階段，把18世紀(jì)末至19世紀(jì)末20世紀(jì)初稱為

20、證券市場(chǎng)初創(chuàng)與發(fā)展階段或單一的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)階段。特點(diǎn)：1、債券市場(chǎng)發(fā)展占主導(dǎo)地位2、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)比較單一3、外國(guó)投資者占很大比重4、證券中介機(jī)構(gòu)開始出現(xiàn)第二階段， 20世紀(jì)初至20世紀(jì)70年代1933年修正銀行法1933年證券法出臺(tái)1934年證券交易法出臺(tái)1935年公用事業(yè)控股公司法1940年投資公司法和投資顧問法第三階段， 20世紀(jì)70年代至現(xiàn)在美國(guó)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)：1、最完整和最豐富的市場(chǎng)2、各層次的證券市場(chǎng)之間有分工和流動(dòng)性3、各證券市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈4、在證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層次不斷豐富的同時(shí)，市場(chǎng)也走向一體化。2、幾個(gè)重要市場(chǎng)NYSE（紐約證券交易所）美國(guó)的第二板市場(chǎng)為分立式市場(chǎng)AMEX（美國(guó)證券交易所）

21、OTC市場(chǎng)（場(chǎng)外交易市場(chǎng)）兩所：上海證交所和深圳證交所結(jié)構(gòu)層次豐富的證券市場(chǎng)的功能：1、滿足不同層次上市公司的需要；2、結(jié)構(gòu)層次豐富的證券市場(chǎng)可以滿足不同層次投資者的需要；3、結(jié)構(gòu)層次豐富的證券市場(chǎng)可以為不同的證券提供不同的交易場(chǎng)所；4、如果有豐富的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，可以鼓勵(lì)各個(gè)市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)性，有利于各個(gè)市場(chǎng)為上市公司和投資者提供更好的服務(wù)；5、多層次結(jié)構(gòu)的證券市場(chǎng)可以為各個(gè)市場(chǎng)之間提供適度的流動(dòng)性。中國(guó)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中存在的問題：1、按投資主體分為：國(guó)家股、法人股（其中有一部分也是國(guó)家股）、社會(huì)公眾股、內(nèi)部職工股、外資股（B股）。股票分為：A股、B股、H股。2、結(jié)構(gòu)單一產(chǎn)生的問題：交易所缺乏品牌

22、效應(yīng)；摘牌問題嚴(yán)重；無法滿足不同層次上市公司的需要；市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)性。3、機(jī)構(gòu)投資者力量薄弱導(dǎo)致負(fù)面影響的原因：行政干預(yù)嚴(yán)重，出于監(jiān)管方面的考慮。改進(jìn)市場(chǎng)的政策建議：制定長(zhǎng)期的規(guī)劃，有定位的考慮；為證券市場(chǎng)多層次發(fā)展創(chuàng)造前提條件；證券市場(chǎng)發(fā)展過程中要建立風(fēng)險(xiǎn)資本的投資機(jī)制。第三章 證券發(fā)行市場(chǎng)第一節(jié) 股票的發(fā)行市場(chǎng)一、發(fā)行價(jià)格的制定1、市價(jià)發(fā)行（溢價(jià)發(fā)行）2、面值發(fā)行3、中間價(jià)格發(fā)行4、折價(jià)發(fā)行二、新老股份公司的股票發(fā)行1、老股份公司的股票發(fā)行方式：有償增資、無償增資、有償增資與無償增資結(jié)合。有償增資分為：股東優(yōu)先認(rèn)股、關(guān)系人定向發(fā)行和公開發(fā)行。無償增資：以股代息新股份公司的股票發(fā)行設(shè)立方式：發(fā)

23、起設(shè)立和招股設(shè)立。（1）公開招股優(yōu)點(diǎn)：股東階層廣泛；可以提高公司的知名度；在公開招股期間，獲得的資金可以凍結(jié)。缺點(diǎn)：申請(qǐng)的時(shí)間比較長(zhǎng)；要與投資市場(chǎng)的氣氛緊密配合才能成功。（2）介紹配售通過幾個(gè)大的券商或者證券交易所的會(huì)員來定向出售給幾個(gè)大的投資人。優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡(jiǎn)化；股票的完全售出有保障；節(jié)約時(shí)間；節(jié)約費(fèi)用。缺點(diǎn)：控制權(quán)容易集中在幾個(gè)大的機(jī)構(gòu)投資者手中。（3）招標(biāo)竟投預(yù)計(jì)發(fā)行500萬股三、直接發(fā)行的多種方式1、不需要中介，由發(fā)行公司直接向投資者發(fā)行。（直銷）2、委托發(fā)行（代銷）3、承包發(fā)行（包銷）4、收買承包（全額包銷）成立承銷集團(tuán)小規(guī)模的是銀團(tuán)組合大規(guī)模的是承銷組合責(zé)任：第一，策劃發(fā)行過程第二，

24、協(xié)助完成手續(xù)申報(bào)過程第三，分銷股票四、發(fā)行公司財(cái)務(wù)經(jīng)理所面臨的幾個(gè)層次的選擇1、內(nèi)部籌資還是外部籌資內(nèi)部籌資是利潤(rùn)留成和利潤(rùn)再投資。外部籌資的來源是銀行貸款和證券市場(chǎng)的直接籌資。內(nèi)部籌資的籌資成本很低；外部籌資的籌資成本很高。股票籌資成本：（1）準(zhǔn)備信息成本（2）承銷成本（3）聘用專業(yè)人員的成本（4）發(fā)行價(jià)格制定不當(dāng)?shù)臐撛趽p失缺點(diǎn)：速度慢，規(guī)模小。2、銀行借貸和證券市場(chǎng)有價(jià)證券發(fā)行優(yōu)點(diǎn)：滿足企業(yè)的短期資金需求；服務(wù)便利；利息較低。缺點(diǎn)：要求企業(yè)有較好的信譽(yù)；要有抵押品；不能滿足企業(yè)的長(zhǎng)期資金需求；要求介入。3、證券市場(chǎng) - 普通股、優(yōu)先股、債券（1）使用資金的靈活性普通股 優(yōu)先股 債券（2）籌

25、資規(guī)模債券 普通股 優(yōu)先股（3）控制權(quán)的集中與分散債券 優(yōu)先股 普通股（4）籌資成本債券 優(yōu)先股 普通股4、發(fā)行方式（1）籌資的時(shí)間或速度（2）手續(xù)費(fèi)（成本）（3）控制權(quán)問題（4）認(rèn)購價(jià)的高低問題五、股票發(fā)行程序（1）發(fā)行公司董事會(huì)決定發(fā)行股票（2）申請(qǐng)公開發(fā)行新股（3）備置招股章程（認(rèn)購書）（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）原有股東認(rèn)股（6）發(fā)行公司和承銷商聯(lián)系（7）認(rèn)股書 / 認(rèn)股款（8）交納認(rèn)股款 / 領(lǐng)取股票（9）變更登記第二節(jié) 債券發(fā)行市場(chǎng)一、債券的發(fā)行主體主體：政府機(jī)構(gòu)；金融機(jī)構(gòu)；股份公司；非股份公司。二、債券的發(fā)行方式1、募集對(duì)象決定發(fā)行方式（1）私募：包括內(nèi)部職工和機(jī)構(gòu)投資者兩部分。特點(diǎn)：

26、債券人比較固定；保證發(fā)行成功；注冊(cè)費(fèi)用低；直接發(fā)行。（2）公募：以廣泛的不特定的投資者為對(duì)象發(fā)行債券。特點(diǎn)：辦理嚴(yán)格的注冊(cè)手續(xù)；詳細(xì)的信息披露；承銷商進(jìn)行承銷；可以轉(zhuǎn)銷。2、中介人直接發(fā)行；間接發(fā)行。三、發(fā)行條件1、發(fā)行額（發(fā)行規(guī)模）發(fā)行額：一次發(fā)行債券所籌集的資金總額。2、票面利率 / 名義利率（1）銀行存款利率水平（2）期限因素（3）其他債券的利率水平（4）發(fā)行者自身的承受能力3、發(fā)行價(jià)格（認(rèn)購價(jià)格）溢價(jià)發(fā)行；面值發(fā)行；折扣發(fā)行。4、票面金額考慮認(rèn)購者的購買能力和成本測(cè)算。5、期限（1）自己使用資金的周期（2）預(yù)測(cè)未來市場(chǎng)利率的變化趨勢(shì)（3）債券流通市場(chǎng)是否發(fā)達(dá)四、債券的發(fā)行程序1、制定發(fā)

27、行方案2、董事會(huì)決議3、申請(qǐng)政府主管部門批準(zhǔn)4、簽訂承銷協(xié)議5、訂立承銷團(tuán)協(xié)議6、簽定信托合同7、制作認(rèn)購申請(qǐng)書，債券和債權(quán)者的名冊(cè)。8、發(fā)出正式的募集公告9、正式募集10、呈報(bào)發(fā)行情況第三節(jié) 實(shí)際案例：中國(guó)內(nèi)地的股票發(fā)行方式與香港特別行政區(qū)的股票發(fā)行方式一、中國(guó)內(nèi)地的股票發(fā)行方式的演進(jìn)新興市場(chǎng)：（1）上市的公司少，盤子小。（2）投資者不成熟（3）法制法規(guī)不健全（4）容易有市場(chǎng)操縱者1、限量出售認(rèn)購申請(qǐng)表在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，按照排隊(duì)的情況，每人限量購買規(guī)定數(shù)量的新股認(rèn)購申請(qǐng)表。通過抽簽確定獲準(zhǔn)購股的申請(qǐng)表的號(hào)碼。每張中簽表可按照規(guī)定的發(fā)行價(jià)格購買規(guī)定數(shù)量的股票。導(dǎo)致的結(jié)果：（1）出現(xiàn)新股認(rèn)購申請(qǐng)表

28、供不應(yīng)求（2）出現(xiàn)黑市交易（3）出現(xiàn)以權(quán)謀私的現(xiàn)象（4）淡化投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)（5）導(dǎo)致出借身份證（6）不利于資源的配置2、無限量發(fā)售認(rèn)購申請(qǐng)表缺點(diǎn)：（1）造成社會(huì)資源的浪費(fèi)（2）大幅度的提高了投資成本和風(fēng)險(xiǎn)3、與儲(chǔ)蓄存款掛鉤發(fā)行方式種類：全額定期存單方式和非全額定期存單方式。缺點(diǎn)：（1）造成股市失血（2）出現(xiàn)公款私存（3）低價(jià)買賣未中簽存款單的情況（4）造成資金不必要的流動(dòng)4、證券交易所集中竟價(jià)發(fā)行方式（1）盲目拉高申購價(jià)（2）證券商和發(fā)行人相勾結(jié)，抬高發(fā)行價(jià)格。5、證券交易所定價(jià)發(fā)行方式主承銷商 - 賣方投資者 - 買方采用時(shí)間優(yōu)先和保證基數(shù)、比例配售的方法。二、香港特別行政區(qū)股票發(fā)行方式有

29、公開認(rèn)購和公開發(fā)售兩種方式。1、招股書（1）預(yù)期市盈率市盈率（P/E）= 每股市價(jià) / 每股盈利（2）預(yù)期股息率（派發(fā)股息 / 定價(jià)）× 100%市盈率的評(píng)分制度低于10倍 - A級(jí)10倍 15倍-B級(jí)15倍 20倍-C級(jí)20倍以上 - D級(jí)股息率的評(píng)分制度8% 以上 - A級(jí)5% - 8% - B級(jí)3% - 5% - C級(jí)3% 以下 - D級(jí)（3）風(fēng)險(xiǎn)因素（4）公司業(yè)務(wù)、未來計(jì)劃與前景的描述與判斷。2、申請(qǐng)表簡(jiǎn)介申購股數(shù)：2000股為一個(gè)申請(qǐng)單位應(yīng)交股款：包括股款、1%的經(jīng)濟(jì)傭金、0、02%的交易所征費(fèi)、0、15%的從價(jià)印花稅。申請(qǐng)表種類：有白色、黃色、粉紅色申請(qǐng)表。3、股票分配基

30、準(zhǔn)認(rèn)購數(shù)額等于發(fā)行數(shù)額認(rèn)購數(shù)額小于發(fā)行數(shù)額認(rèn)購數(shù)額大于發(fā)行數(shù)額超額認(rèn)購是由公司董事會(huì)決定分配原則。確定基準(zhǔn)的（基本的）認(rèn)購數(shù)額大額認(rèn)購：不參與抽簽普通認(rèn)購：獲配一定比例股票，參與抽簽獲得若干股。小額認(rèn)購：細(xì)分成不同的檔次，用抽簽的方式?jīng)Q定獲配數(shù)額。三、香港與內(nèi)地在股票發(fā)行方式與認(rèn)購方式的比較1、公開認(rèn)購的方式內(nèi)地：5種方式；香港：1種方式。2、股票分配基準(zhǔn)的決定內(nèi)地：由公司、承銷商、交易所、政府部門決定；香港：由公司來決定。3、上市時(shí)間內(nèi)地：沒有硬性規(guī)定；香港：不超過半個(gè)月。4、內(nèi)部職工股的上市時(shí)間內(nèi)地：在公司股票上市6個(gè)月以后；香港：同時(shí)上市。5、盈利預(yù)測(cè)和股息政策內(nèi)地：對(duì)盈利預(yù)測(cè)有規(guī)定，股

31、息政策沒有硬性要求；香港：對(duì)股息政策有規(guī)定，盈利預(yù)測(cè)沒有硬性要求。6、承銷和包銷內(nèi)地：承銷包括包銷和代銷的兩種方式；香港：全額包銷。7、承銷協(xié)議的審批內(nèi)地：包括審批承銷協(xié)議；香港：不審查承銷協(xié)議。第四章 證券交易市場(chǎng)以及證券交易程序第一節(jié) 證券交易市場(chǎng)的作用和證券交易所一、證券交易市場(chǎng)的作用1、提供連續(xù)性的市場(chǎng)2、形成價(jià)格與公布價(jià)格形成價(jià)格的含義：形成公平合理的價(jià)格；指導(dǎo)性價(jià)格；動(dòng)態(tài)調(diào)整系統(tǒng)。公布價(jià)格的要求：迅速、及時(shí)；公開地公布價(jià)格。3、優(yōu)化資源的功能二、證券交易所1、歷史沿革2、業(yè)務(wù)（1）提供買賣交易設(shè)施（2）交易和清算業(yè)務(wù)（3）有關(guān)證券上市 / 對(duì)上市證券進(jìn)行管理（4）有關(guān)會(huì)員管理的業(yè)務(wù)

32、（5）規(guī)則的制定，信息的統(tǒng)計(jì)與公布。3、組織形式會(huì)員制（1）是中性的非贏利的法人（2）對(duì)會(huì)員的加入和會(huì)員經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)范圍都有限制（3）決策機(jī)構(gòu)和執(zhí)行機(jī)構(gòu)三、證券上市1、股票上市對(duì)于發(fā)行公司的益處：（1）宣傳作用（2）提高效益（3）市場(chǎng)價(jià)值對(duì)于投資者公司股票上市的益處：（1）增強(qiáng)了股票的流動(dòng)性（2）可以獲得更多上市公司的信息（3）上市股票具有較好的抵押價(jià)值（4）股票的價(jià)格合理股票上市的要求：以NYSE為例下市、摘牌：以紐約證券交易所為例2、債券上市（1）上市申請(qǐng)包括任意上市和強(qiáng)制上市。任意上市包括申報(bào)上市和許可上市。（2）上市審查基準(zhǔn)包括：規(guī)模基準(zhǔn)；經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)基準(zhǔn)；債券持有分布基準(zhǔn)；其他基準(zhǔn)。（3）

33、上市管理第二節(jié) 證券投資的業(yè)務(wù)和程序一、股票交易的基本規(guī)則1、交易時(shí)間周一至周五半日?qǐng)錾?、下午?chǎng)（前市、后市）三場(chǎng)、三個(gè)市：拉丁美洲2、交易單位投資者下單以后，能夠在證交所進(jìn)行買賣的基本單位。美國(guó)：股票交易單位是批，一批等于100股。香港：股票交易單位是“一手”，“一手”為多少股是由上市公司決定。日本和臺(tái)灣：股票交易單位是與股票的面值和認(rèn)購價(jià)有關(guān)。股票面值越小，交易單位股數(shù)越大。3、交易費(fèi)用（1）手續(xù)費(fèi) / 經(jīng)濟(jì)傭金（2）證券交易稅（印花稅）（3）交易所征稅（費(fèi)）4、喊價(jià)升降幅度美國(guó)：1/8美元悉尼：0、01澳元日本和臺(tái)灣地區(qū)：面值 / 市價(jià)越小，喊價(jià)升降幅度越??；面值 / 市價(jià)越大，喊價(jià)升降

34、幅度越大。5、漲停板 / 跌停板6、成交決定的規(guī)定（1）價(jià)格優(yōu)先（2）時(shí)間優(yōu)先（3）數(shù)量?jī)?yōu)先二、股票投資的程序要盡可能多的了解客戶。二、股票投資的程序1、開戶（1）開設(shè)帳戶申請(qǐng)書（2）咨訊卡A 帳戶種類B 經(jīng)紀(jì)人通知客戶的方式C 介紹人的姓名和通訊地址（3）簽名卡（4）銀行的推薦信（5）介紹人推薦信（6）其他文件帳戶的種類：（1）現(xiàn)金帳戶（2）保證金帳戶（3）聯(lián)合帳戶（4）信托帳戶2、委托內(nèi)容：（1）公司名稱（2）買入 / 賣出指令（3）買賣數(shù)量（4）指令的有效期（5）交易指令的種類時(shí)間限制：種類：當(dāng)日交易指令當(dāng)周交易指令當(dāng)月交易指令開口交易指令自主交易指令種類：（1）市價(jià)交易指令（隨行就市委

35、托）特點(diǎn)：成交迅速；價(jià)位不確定；適用的是在下跌市場(chǎng)和投資者急需套現(xiàn)的市場(chǎng)。（2）限價(jià)交易指令（限制性委托）在限價(jià)買入指令中，投資者為股票的價(jià)格規(guī)定上限；在限價(jià)賣出指令中，投資者為股票的價(jià)格規(guī)定下限。特點(diǎn)：價(jià)位理想；成交不確定；價(jià)位不容易確定。（3）止損交易指令（止損委托）Stop order買入交易指令，止損價(jià)格必須高于下指令時(shí)的市價(jià)；賣出交易指令，止損價(jià)格必須低于下指令時(shí)的市價(jià)。作用：保障既得利益；減少損失。缺點(diǎn)：執(zhí)行時(shí)價(jià)位不能保證。（4）止損限價(jià)交易指令投資者要注明兩個(gè)價(jià)格：止損價(jià)和限價(jià)。3、成交交易時(shí)間段制度；交易站制度；地面經(jīng)紀(jì)人。4、交割（1）即時(shí)交割（2）當(dāng)日交割（3）例行交割（4

36、）期貨交割5、過戶三、保證金交易和賣空1、概述客戶協(xié)議的內(nèi)容：允許股票以“街名”持有。2、保證金交易特點(diǎn)：如果投資者對(duì)市場(chǎng)是看漲的預(yù)期的時(shí)候，期望低價(jià)買入，高價(jià)賣出。例：一投資者購買W公司股票，50元 / 股；共購買了100股；初始保證金交易比率為60%。付給的現(xiàn)金（0、6 × 100 × 50）= 3000美元（自籌）（1 0、6） × 100 × 50 = 2000美元（貸款）實(shí)際保證金如每股價(jià)格降為25元 / 股（2500 2000） / 2000 = 25%維持保證金比率實(shí)際保證金比率 = （資產(chǎn)的市值 貸款） / 貸款 = （2500 2000

37、） /2000 = 25%追加保證金：在帳戶中存入現(xiàn)金或證券；償還部分貸款；出售部分證券?；貓?bào)率：例：一投資者購買W公司股票， 50元 / 股；共購買了100股。預(yù)計(jì)將上升15元。15 × 100 / 50 × 100 = 1500 / 5000 = 30%保證金貸款利率為11%，初始保證金比率為60%；收益率 = （15 × 100）-（0.11 × 2000）/ （0.6 × 50 × 100） = 1280 / 3000 = 42.7%如果下跌10美元：回報(bào)率 = （-10 × 100）/ 5000 = -1000 /

38、5000 = -20%保證金交易回報(bào)率 = （-10 × 100）- （0.11 × 2000）/ 3000 = -1220 / 3000 = -40.7%3、賣空股票來源：（1）自己存貨；（2）其他券商的存貨；（3）向機(jī)構(gòu)投資社借貸；（4）用保證金帳戶上的股票。史密斯女士是否要支付保證金？實(shí)際保證金和維持保證金實(shí)際保證金比率 = （資產(chǎn)的原市值 + 初始保證金） - 資產(chǎn)市值 / 資產(chǎn)市值實(shí)際保證金比率 = （100 ×100） ×（1 + 0.6）- (130 ×100) / (130 × 100) = 23%例：史密斯女士以10

39、0元 / 股賣空XYZ的股票100股；每股派息1美元；價(jià)格為75元 / 股時(shí)還貸?；貓?bào)率 = （100 75 - 1）/ （0.6 × 100） = 24 / 60 = 40%回報(bào)率 = （75 + 1 - 100）/ （0.6 × 100） = - 24 / 60 = - 40%如派息1美元以后，股價(jià)上升到120元 / 股回報(bào)率 = （100 120 -1）/ （0.6 × 100） = - 21 / 60 = - 35%回報(bào)率 = （120 +1 -100）/ （0.6 × 100） = 21 / 60 = 35%如果沒有保證金，則回報(bào)率為：回報(bào)率

40、= （120 +1 -100）/ 100 = 21 / 100 = 21%第三章 股價(jià)理論和股價(jià)指數(shù)第一節(jié) 股價(jià)概念和股價(jià)理論一、股價(jià)概念1、票面價(jià)格（面值）每股面值 = 上市發(fā)行公司資本額 / 單位股份2、凈值（帳面價(jià)格；帳面價(jià)值；資本凈值）每股凈值 = 資本凈值 / 發(fā)行股數(shù)資本凈值 = 資產(chǎn) 負(fù)債3、市值（市場(chǎng)價(jià)格）二、影響股價(jià)的主要因素1、公司經(jīng)營(yíng)因素（1）凈值（2）營(yíng)業(yè)額（3）盈利（4）股息二、影響股價(jià)的主要因素2、經(jīng)濟(jì)性因素經(jīng)濟(jì)周期：在短期內(nèi)實(shí)際的GDP。3、財(cái)政金融性因素利率變動(dòng)；匯率變動(dòng)；稅制變動(dòng)；信用的擴(kuò)張 / 收縮。4、政治性因素戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)；政權(quán)的變動(dòng)；國(guó)際政治形式。5、人

41、為操縱因素人為操縱人員的特點(diǎn)：財(cái)力雄厚；多的股市經(jīng)驗(yàn)；好的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)。 操縱的方式：壟斷；轉(zhuǎn)帳。6、技術(shù)性市場(chǎng)因素三、關(guān)于股價(jià)變動(dòng)的理論1、基礎(chǔ)分析理論K投資回報(bào)率（股息定價(jià)模型）影響股息和 K的因素：經(jīng)濟(jì)因素；公司因素；行業(yè)因素。三、關(guān)于股價(jià)變動(dòng)的理論2、利率決定論利率上升，對(duì)于發(fā)行公司，在銀行借貸的成本會(huì)提高，就會(huì)轉(zhuǎn)向股市的融資，這樣股票供給增加；利率上升，對(duì)于投資者，在銀行會(huì)獲得更多的低風(fēng)險(xiǎn)的利息，就會(huì)減少股市的投資，這樣對(duì)于股票的需求減少，所以股價(jià)會(huì)下降。利率下降，對(duì)于發(fā)行公司，在銀行借貸會(huì)更容易，就會(huì)減少股市的融資，這樣股票供給減少；利率下降，對(duì)于投資者，會(huì)增加股票的購買，這樣對(duì)于股

42、票的需求會(huì)增加，所以股價(jià)會(huì)上升。3、空中樓閣理論（凱恩斯倡導(dǎo)的）（1）含義A 股票的價(jià)格不是由它的內(nèi)在價(jià)值決定的，而是由投資者的心理決定的；B 人類受知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的限制，對(duì)長(zhǎng)期預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性缺乏信心，所以投資大眾習(xí)慣于用一連串的短期預(yù)期來取代長(zhǎng)期預(yù)期。C 專業(yè)人士對(duì)于大眾的投資行為會(huì)采取順應(yīng)的、從眾的行為，平均預(yù)期會(huì)決定股票的價(jià)格。D 心理預(yù)期會(huì)受到樂觀和悲觀的因素影響。E 股票投資就是一種投機(jī)。（2）應(yīng)用成因法：通過分析影響投資者心理變化的某個(gè)因素來預(yù)測(cè)股價(jià)的走勢(shì)。結(jié)果法：根據(jù)投資者心理變化的結(jié)果、股價(jià)的歷史變動(dòng)來預(yù)測(cè)股價(jià)的未來變動(dòng)。（形成技術(shù)性市場(chǎng)分析流派）機(jī)理法：直接研究投資者心理變化的機(jī)理

43、或者規(guī)律，從中找出股市運(yùn)行規(guī)律。（形成艾略特波浪理論，并引入費(fèi)波那奇數(shù)列，黃金分割等方法）（3）評(píng)價(jià)（核心：股價(jià)受供求影響，供需受投資者的心理對(duì)未來的預(yù)期）缺點(diǎn)：忽略基本因素；過分強(qiáng)調(diào)人的短期行為；完全否定股票的內(nèi)在價(jià)值。4、隨機(jī)走勢(shì)學(xué)說和有效市場(chǎng)假說（1）先決條件市場(chǎng)充滿了一群活躍和理性的投資者；獲取信息成本為零；無價(jià)格操縱者。（2）三種級(jí)別弱勢(shì)有效市場(chǎng)；半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)；強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)。（完全有效的市場(chǎng)不存在）用模擬方式；相關(guān)系測(cè)試；傾向測(cè)試來測(cè)試現(xiàn)實(shí)中是否存在有效的市場(chǎng)。5、道瓊斯股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)理論三種趨勢(shì)：長(zhǎng)期趨勢(shì)：原始移動(dòng)中期趨勢(shì)：次級(jí)移動(dòng)短期趨勢(shì)：日常移動(dòng)第二節(jié) 股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)一、

44、概述1、股價(jià)平均數(shù)（1）成份股 / 樣本空間要求：在行業(yè)中占主導(dǎo)地位；有一定的發(fā)行規(guī)模；交易活躍。（2）價(jià)格：選收盤價(jià)（3）方法：算術(shù)平均；加權(quán)平均；幾何平均。2、股價(jià)指數(shù)（1）成份股 / 樣本空間（2）選擇基期和報(bào)告期（3）要乘點(diǎn)數(shù)（4）方法：算術(shù)平均；加權(quán)平均；幾何平均。3、要求（1）代表性（樣本股的選擇）（2）敏感性（編制、發(fā)布是否及時(shí)，編制股價(jià)指數(shù)、平均數(shù)的方法有關(guān)，市場(chǎng)的變化要及時(shí)調(diào)整、校正）（3）連續(xù)性 / 可比性（計(jì)算方法的連續(xù)一致是關(guān)鍵，計(jì)算單位要一致）二、股價(jià)平均數(shù)1、簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)缺點(diǎn)：給予相同的權(quán)重；個(gè)別股票出現(xiàn)分股的問題時(shí)，計(jì)算結(jié)果不同。2、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)三、股價(jià)指數(shù)1

45、、編制方法（1）相對(duì)法 / 平均法四、股價(jià)平均數(shù)和股價(jià)指數(shù)的修正 / 校正 / 調(diào)整 1、成份股股票種類更換（1）新股上市（2）舊股下市（3）上市公司之間的彼此兼并與合并2、成份股股票種類不變，其中某種股票的數(shù)量發(fā)生增減（1）算術(shù)平均法：拆股；并股；以股代息；有償增資的配股；有償增資與無償增資結(jié)合的配股。（2）加權(quán)平均法：增資擴(kuò)股；有償配股；認(rèn)股權(quán)證兌現(xiàn)為股票；可轉(zhuǎn)換債券或優(yōu)先股實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。三、主要國(guó)家和地區(qū)的股價(jià)平均數(shù)與股價(jià)指數(shù)1、美國(guó)（1）道瓊斯股價(jià)指數(shù)成份股的選擇：選擇了65個(gè)成份股；其中有30個(gè)工業(yè)股；20個(gè)運(yùn)輸事業(yè)股；15個(gè)公共事業(yè)股。計(jì)算方法：采用簡(jiǎn)單算術(shù)平均法；股價(jià)指數(shù)的基期是19

46、28年10月1號(hào)；點(diǎn)數(shù)為100點(diǎn)；采用相對(duì)法公式；采用道氏除數(shù)來進(jìn)行調(diào)整。評(píng)價(jià)：歷史悠久；65個(gè)成份股；可以解釋道瓊斯股價(jià)理論；通俗性。缺點(diǎn)：不能反映平均水平；計(jì)算方法上不如加權(quán)平均法科學(xué)。（2）斯坦普爾股價(jià)指數(shù)成份股的選擇：選擇了500個(gè)成份股；其中有400個(gè)工業(yè)股；20個(gè)運(yùn)輸事業(yè)股；40個(gè)公用事業(yè)股；40個(gè)金融業(yè)股。采取隨機(jī)抽取的方法。計(jì)算方法：加權(quán)平均法基期采用1941-1943年的平均市價(jià)總值（2）斯坦普爾股價(jià)指數(shù)斯坦普爾股價(jià)指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)：代表性比較強(qiáng)；有上、下、中三個(gè)級(jí)別；計(jì)算方法更加科學(xué)；調(diào)整校正也非常及時(shí)。兩種股價(jià)指數(shù)的比較：在整體的變化趨勢(shì)上：道瓊斯股價(jià)指數(shù)對(duì)短期變化比較敏感；斯

47、坦普爾股價(jià)指數(shù)對(duì)于長(zhǎng)期趨勢(shì)上比較可靠；在功能上道瓊斯股價(jià)指數(shù)更普及、通俗；斯坦普爾股價(jià)指數(shù)學(xué)術(shù)上更強(qiáng)。2、香港特別行政區(qū)（1）恒生指數(shù)成份股的選擇：選擇了33個(gè)成份股；其中有金融業(yè)股；公用事業(yè)股；地產(chǎn)股；公商業(yè)股。計(jì)算方法：加權(quán)資本市值法股價(jià)指數(shù)的基期時(shí)間是1964年7月31號(hào)。例：假設(shè)三個(gè)公司發(fā)行的股票，情況如下： 發(fā)行股數(shù) 收市價(jià) 資本市值 甲 10，000 3 30，000 乙 20，000 5 100，000 丙 25，000 4 100，000 總和 230，000基準(zhǔn)日的資本市值總和為10，000元。恒生指數(shù) = （230，000 / 10，000） ×100 = 230

48、0點(diǎn) （2）香港指數(shù)成份股的選擇：選擇了49個(gè)成份股；其中有金融業(yè)股；公用事業(yè)股；地產(chǎn)類；綜合企業(yè)類；工業(yè)類；酒店類。計(jì)算方法：加權(quán)資本市值法股價(jià)指數(shù)的基期時(shí)間是1986年4月2號(hào)。 恒生指數(shù) 香港指數(shù) 成份股 33 49成份股總市值占 所有上市股 75% 85% 份的總市值成份股成交總額 占所有上市股份 80% 87% 的成交總額3、中國(guó)內(nèi)地的股價(jià)指數(shù)（1）A 上證綜合指數(shù)成份股：所有上市股票基期：1990年12月19日計(jì)算公式：I = （當(dāng)日所有股票的市值總和 / 基準(zhǔn)日股票的市值總和 ） × 100B 分類指數(shù)1993年5月3日把綜合指數(shù)分為5類：工業(yè)類、商業(yè)類、公用事業(yè)類；地

49、產(chǎn)類；綜合類?；冢?993年4月30日點(diǎn)數(shù)：1358.78點(diǎn)C 上海A股指數(shù)D 上海B股指數(shù)基期： 1992年2月21日點(diǎn)數(shù)： 100點(diǎn)(2)深圳股市指數(shù)A 深交所指數(shù)基期：1991年4月3日點(diǎn)數(shù)：100點(diǎn)某日深交所指數(shù) = （當(dāng)日所有股票市值總和 / 基準(zhǔn)日股票市值總和 ）× 100今日現(xiàn)時(shí)指數(shù) = （今日現(xiàn)時(shí)總市值 / 上日收市總市值） × 上日收市指數(shù)B 深圳A股指數(shù)基期：1991年4月3日點(diǎn)數(shù)：100點(diǎn)C 深圳B股指數(shù)基期：1992年2月28日點(diǎn)數(shù)：100點(diǎn)存在的問題：沒有一個(gè)可以綜合反映上交所指數(shù)和深交所指數(shù)整體狀況的股價(jià)指數(shù)；成份股的選擇上是選全所的股票作為成

50、份股；股價(jià)指數(shù)的功能上沒有定位或區(qū)分；股指期貨的前提是成熟的股價(jià)指數(shù)。第六章 股票投資分析第一節(jié) 基礎(chǔ)性分析一、投資環(huán)境分析1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境（1）國(guó)際國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定性（2）具體的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)GDP的增長(zhǎng)率；市場(chǎng)利率的走勢(shì)；銀根松緊；行業(yè)變化趨勢(shì)。2、投資的市場(chǎng)環(huán)境（1）一國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入強(qiáng)勁的增長(zhǎng)時(shí)期；（2）一國(guó)財(cái)富在短期內(nèi)驟然增長(zhǎng)；（3）對(duì)股市監(jiān)管不健全，法規(guī)不健全；（4）投資行為不理性、盲從。二、對(duì)公司一般狀況的分析1、公司產(chǎn)品特質(zhì)（1）消費(fèi)品還是中間物品（生產(chǎn)資料）；（2）生產(chǎn)的產(chǎn)品是生活必需品還是奢侈品；（3）內(nèi)銷為主，還是外銷為主；（4）勞動(dòng)密集型、資本密集型還是知識(shí)密集型。2、公

51、司的產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)（1）大量生產(chǎn)方式還是個(gè)別生產(chǎn)方式；（2）生產(chǎn)的規(guī)模大??；（3）技術(shù)水平高低；（4）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。生產(chǎn)規(guī)模大的公司受到籌資能力的影響；需要高新技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)的公司，受到研發(fā)能力的影響；需要靠廣告推銷的產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)力受到廣告宣傳能力和對(duì)流通環(huán)節(jié)控制能力的影響；原材料占投入比重比較大的產(chǎn)品，其競(jìng)爭(zhēng)力要以原材料的采購能力而定；大量生產(chǎn)產(chǎn)品，其競(jìng)爭(zhēng)力由銷售網(wǎng)的健全程度決定；商標(biāo)選擇性很強(qiáng)的產(chǎn)品，其競(jìng)爭(zhēng)力是由商標(biāo)的影響力決定的。3、公司的主體分析（1）公司主要負(fù)責(zé)人應(yīng)考察其學(xué)歷；工作經(jīng)驗(yàn)；道德操守。（2）公司的組織結(jié)構(gòu)原則：配合需要，適時(shí)應(yīng)變；結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化，控制幅度；分工合作，權(quán)責(zé)分明；信息流通；結(jié)構(gòu)平衡。（3）公司的治理結(jié)構(gòu)董事負(fù)責(zé)，問責(zé)機(jī)制；信息披露透明；保護(hù)股東利益；保護(hù)利益相關(guān)人的利益。三、對(duì)公司的財(cái)務(wù)分析以財(cái)務(wù)報(bào)表為核心財(cái)務(wù)報(bào)表的功能：信用分析；經(jīng)營(yíng)分析；投資分析。1、基本的財(cái)務(wù)報(bào)表（1）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn) = 負(fù)債 + 股東權(quán)益（2）損益表（3）保留盈余表2、比率分析第一組：變現(xiàn)能力比率（考察公司的償債能力）（1