貴州茅臺(tái)酒股份有限公司股票投資分析

1、Hebei I niversit、of Enjiiiiccriny貴州茅臺(tái)酒股份有限公司股票投資分析學(xué)院：經(jīng)管學(xué)院班級(jí)：工商管理姓名：學(xué)號(hào)：貴州茅臺(tái)酒股份有限公司股票投資分析摘要：貴州茅臺(tái)灑作為我國(guó)的國(guó)灑，其知名度和美譽(yù)度享譽(yù)世界。茅臺(tái)灑品牌 具有的壟斷性，品質(zhì)的優(yōu)異性，加入世貿(mào)組織后開拓世界市場(chǎng)的潛力性，再加上良好的財(cái)務(wù)狀況都使該公司具有了極佳的投資價(jià)值。本文首先從宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)入 手，分析了我國(guó)經(jīng)濟(jì)、政策對(duì)白灑行業(yè)的影響，其次分析了白灑行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀 和潛力，然后從貴州茅臺(tái)股份有限公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)方面分析了 該公司的投資價(jià)值，最后利用技術(shù)指標(biāo)分析了貴州茅臺(tái)的股票投資價(jià)值，并預(yù)測(cè)

2、了近期價(jià)格走勢(shì)及買賣時(shí)機(jī)。1. 公司概況1.1證券名稱及代碼貴州茅臺(tái)（600519）1.2經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)公司從事灑類系列產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售、股權(quán)管理與投資、包裝材料、飲料的 生產(chǎn)與銷售、餐飲、住宿、旅游、運(yùn)輸服務(wù)。主營(yíng)業(yè)務(wù)是貴州茅臺(tái)灑系列產(chǎn)品的 產(chǎn)品研制、釀造生產(chǎn)、包裝和銷售。公司主要產(chǎn)品為53、43、38、33度“貴州茅臺(tái)灑”，80、50、30、15年陳年“貴州茅臺(tái)灑”，“茅臺(tái)王子灑”等茅臺(tái)灑系列 產(chǎn)品。1.3歷史沿革貴州茅臺(tái)灑股份有限公司成立于1999年11月20日，成立時(shí)注冊(cè)資本為人 民幣18500萬元。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)行字2001 41號(hào)文核準(zhǔn)并按照財(cái)政部 企2001 56號(hào)文件的批復(fù)，公司

3、于2001年7月31日在上海證券交易所公開 發(fā)行7150萬（其中國(guó)有股存量發(fā)行650萬股）A股股票，公司股本總額增至25000 萬股。公司成立后沒有進(jìn)行過重大的資產(chǎn)重組或股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。集團(tuán)公司是全國(guó)唯一集國(guó)家一級(jí)企業(yè)，國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè) （金馬獎(jiǎng)）、全國(guó)質(zhì)量效益 型先進(jìn)企業(yè)于一身的白灑生產(chǎn)企業(yè)。公司主導(dǎo)產(chǎn)品貴州茅臺(tái)灑是中國(guó)民族工商業(yè) 率先走向世界的代表，1915年榮獲美國(guó)巴拿馬萬國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克 白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸僻）名灑，是我國(guó)大曲醬香型白灑的 鼻祖和典型代表，近一個(gè)世紀(jì)以來，已先后14次榮獲各種國(guó)際金獎(jiǎng)，并蟬聯(lián)歷次國(guó)內(nèi)名灑評(píng)比之冠，被公認(rèn)為中國(guó)國(guó)灑

4、。1.4背景分析在過去的幾年里，貴州茅臺(tái)成功地將品牌資本化，積極的市場(chǎng)戰(zhàn)略為其開拓 了一片市場(chǎng)的“藍(lán)?！保S著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速成長(zhǎng)和國(guó)際影響力，茅臺(tái)的品牌影 響力將日益顯現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)未來茅臺(tái)的利潤(rùn)和市場(chǎng)分額仍將維持高速的成長(zhǎng)。2. 宏觀分析2.1經(jīng)濟(jì)分析2.1.1國(guó)際環(huán)境分析IMF今年1月發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望中指出，世界經(jīng)濟(jì)的“雙速?gòu)?fù)蘇”仍 將繼續(xù)，預(yù)計(jì)2011年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)4.5%,相對(duì)2010年10月份的預(yù)測(cè)上調(diào)了 約0.25個(gè)白分點(diǎn)。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“二次復(fù)蘇”今年將得以延續(xù)，全年 GDP平 均增速可能在3%-3.5%,且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)將明顯改善，私人需求的持續(xù)增長(zhǎng)將接 替政府刺激，成為經(jīng)濟(jì)的

5、主要推動(dòng)力。歐元區(qū)債務(wù)問題雖然未找到制度性的根本 解決方法，但對(duì)金融市場(chǎng)的影響正在逐步弱化。由于葡萄牙債務(wù)在今年上半年集 中到期，因此上半年是影響歐洲債務(wù)走勢(shì)的關(guān)鍵時(shí)期。下半年的8月-10月，西班牙的大量債務(wù)將到期，或?qū)⒃俅瘟钍袌?chǎng)情緒有所波動(dòng)2.1.2國(guó)內(nèi)環(huán)境分析2011年是十二五開局之年，各地發(fā)展熱情較高，投資動(dòng)力較強(qiáng)，前期出臺(tái) 的振興戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資等政策措施和各項(xiàng)區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略正 在發(fā)揮作用，加之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)潛力巨大，消費(fèi)升級(jí)和城鎮(zhèn)化都在發(fā)展過程中， 收入 分配改革力度加大，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)步伐加快，總體看經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)能較為充足。預(yù)計(jì) 2011年的經(jīng)濟(jì)增速保持在

6、 8%-9.5%之間，但為增強(qiáng) 宏觀調(diào)控的針對(duì)性、靈活性和有效性，2011年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向應(yīng)積極穩(wěn)妥、審慎靈活，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，全年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)呈先慢后快的態(tài)勢(shì)。強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)水平的提高， 以及國(guó)家的刺激消費(fèi) 政策和居民對(duì)高檔白灑的追求熱情，貴州茅臺(tái)在 2011年必將保持快速發(fā)展的勢(shì) 頭。2.2政策分析“九五”期間，白灑行業(yè)取得了超速的發(fā)展，同時(shí)也出現(xiàn)了一定的混亂狀態(tài)。 在這種情況下，國(guó)家通過政策手段對(duì)行業(yè)進(jìn)行了規(guī)范， 為此，白灑行業(yè)進(jìn)行了重 新洗牌。2.2.1行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范的頒布實(shí)行，提升了行業(yè)的進(jìn)入門檻。純糧固態(tài)發(fā)酵白灑行業(yè)規(guī)范的實(shí)施

7、，在一定程度上減少了市場(chǎng)上純糧固態(tài)發(fā)酵白灑和新工藝白灑混雜的現(xiàn)象，推廣純糧釀造白灑，對(duì)白灑企業(yè)的規(guī)范經(jīng) 營(yíng)和消費(fèi)者的理性消費(fèi)有助推作用。灑類流通管理辦法的出臺(tái)，標(biāo)志著包括 批發(fā)、零售、儲(chǔ)運(yùn)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在內(nèi)的灑類流通活動(dòng)向法制化邁進(jìn)，促進(jìn)灑類市場(chǎng)健康有序發(fā)展。2.2.2白灑稅收政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向2008年1月1日起實(shí)行的新所得稅制度將會(huì)大大減輕白灑企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)， 提高行業(yè)的凈利潤(rùn)水平。在新所得稅實(shí)施之前，白灑企業(yè)適用的所得稅稅率為 33%稅改后，將適用25%勺所得稅稅率，在其他條件不變的情況下，稅改能提 升白灑行業(yè)凈利潤(rùn)將近12%另外，新的稅法加大了廣告費(fèi)用的稅前扣除力度， 規(guī)定企業(yè)發(fā)生的符合條件的廣

8、告費(fèi)和業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)支出，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門另有規(guī)定外，不超過當(dāng)年收入15%勺部分，準(zhǔn)予扣除，超出部分準(zhǔn)予在以后 納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。但是2000年公布的企業(yè)所得稅稅前扣除辦法規(guī)定“糧 食類白灑不得在稅前扣除”，該規(guī)定目前沒有廢除，因此我們不能對(duì)白灑行業(yè)廣 告費(fèi)用的稅前抵扣過分樂觀，畢竟白灑行業(yè)屆于高耗糧行業(yè)，不屆于國(guó)家扶持行 業(yè)。2.2.3白灑質(zhì)量認(rèn)證體系的形成白灑質(zhì)量認(rèn)證體系的形成符合人們對(duì)食品安全問題關(guān)注升溫的大趨勢(shì)，對(duì)規(guī)范白灑市場(chǎng)，引導(dǎo)白灑市場(chǎng)有序、公平競(jìng)爭(zhēng)，提高灑類產(chǎn)品的安全水平，促進(jìn)白 灑產(chǎn)品擴(kuò)大出口等都有積極的影響。以上的一系列政策明確地傳達(dá)了國(guó)家對(duì)白灑行業(yè)政策的調(diào)整方向：一是

9、規(guī)范行業(yè)秩序，二是鼓勵(lì)大中型名優(yōu)灑企業(yè)的發(fā)展。 政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變?yōu)榘诪⑿袠I(yè)未來 的健康快速發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。3. 行業(yè)分析3.1白酒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析3.1.1 產(chǎn)業(yè)政策由于灑類產(chǎn)品的特殊性和釀灑行業(yè)是耗糧大戶等原因，釀灑行業(yè)從整體上講是國(guó)家限制發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，限制的重點(diǎn)是白灑，特別是烈性白灑。國(guó)家政策取向是 “低度，優(yōu)質(zhì)，多品種，低消耗”。今后白灑行業(yè)的發(fā)展思路是：限制高度灑、 高耗糧及無序的生產(chǎn)，整頓流通程序，發(fā)展優(yōu)質(zhì)、低度、低耗糧白灑和有序的生 產(chǎn)流通。重點(diǎn)發(fā)展名優(yōu)白灑，降度白灑，大力提高低度白灑。3.1.2行業(yè)特點(diǎn)白灑生產(chǎn)屆勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，四萬多個(gè)企業(yè)解決了2000萬人的就業(yè)問題。白灑是農(nóng)

10、副產(chǎn)品深度加工的產(chǎn)物，是高附加值的體現(xiàn)。每年我國(guó)灑類的直接稅收 超過100億元，為國(guó)家發(fā)展積累了巨額資金，白灑業(yè)成為不少地區(qū)的財(cái)政支柱 產(chǎn)業(yè)。3.1.3技術(shù)進(jìn)步白灑的傳統(tǒng)作坊式工藝勞動(dòng)強(qiáng)度大、效率低，產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)效益差， 特別是對(duì)糧食消耗巨大，是白灑行業(yè)成為國(guó)家限制發(fā)展行業(yè)的一個(gè)最重要的原 因。目前各種新技術(shù)、新工藝得到了推廣，使得現(xiàn)在釀灑工藝在效率、成本、質(zhì) 量、產(chǎn)量各方面都得到較大的提高。3.1.4市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向新的消費(fèi)時(shí)期，白灑在人民生活中的重要性下降，灑文化成為 精神的象征。在這種情況下，滿足低收入階層生活需要的低檔白灑的消費(fèi)量開始 下降，而高檔白灑成為商務(wù)交往的重要

11、載體， 消費(fèi)量逐漸上升。高端白灑依靠特 殊的文化底蘊(yùn)和質(zhì)量取勝，中國(guó)白灑將依靠其品牌和質(zhì)量走向世界。3.2市場(chǎng)規(guī)模與潛力分析隨著人們消費(fèi)水平及購(gòu)買能力的提高，白灑產(chǎn)量逐年遞增，其在灑類產(chǎn)量中 的比例已經(jīng)由2005年的10.1%上升到2009年的14.0%。數(shù)據(jù)顯示，2010年1-11 月，全國(guó)白灑產(chǎn)量為791.6萬千升，同比增長(zhǎng)26.87%。根據(jù)我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)， 2009-2011年我國(guó)白灑行業(yè)銷售收入將保持12%的平均增速，行業(yè)利潤(rùn)將保持25%左右的平均增速，白灑行業(yè)景氣繼續(xù)高位運(yùn)行。近6年來白灑行業(yè)的高效成長(zhǎng)，是在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的大背景下，廣大白灑企業(yè)特別是名優(yōu)灑企業(yè)抓住消費(fèi)升級(jí)機(jī)

12、遇，不斷創(chuàng)新，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，提高贏利能力實(shí)現(xiàn)的。首先，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，啟動(dòng)了 白灑消費(fèi)的大盤；其次，白灑企業(yè)通過采取一系列措施提升了核心競(jìng)爭(zhēng)力，老名 灑煥發(fā)了新生機(jī)，區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌群雄并起，這是行業(yè)快速發(fā)展的內(nèi)在原因；再者， 白灑是較早從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過渡的行業(yè)，通過充分競(jìng)爭(zhēng)，淘汰落后產(chǎn)能， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化；第四，國(guó)家“扶優(yōu)限劣”的產(chǎn)業(yè)政策因素為白灑行業(yè)長(zhǎng)期 穩(wěn)定發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。4. 公司核心克爭(zhēng)力和財(cái)務(wù)分析4.1公司核心競(jìng)爭(zhēng)力分析歷久彌新的“茅臺(tái)文化”，是國(guó)灑茅臺(tái)生命體中的“核心元素”。國(guó)灑茅臺(tái) 核心競(jìng)爭(zhēng)力即由之所產(chǎn)生的影響、 導(dǎo)向及推進(jìn)、提升作用得以構(gòu)成；貴州

13、茅臺(tái)灑 享有的“國(guó)灑”地位，也因之而彌固彌堅(jiān)。無論是從文化灑的標(biāo)準(zhǔn)，還是從品牌 的知名度、美譽(yù)度來說，茅臺(tái)灑都堪稱中國(guó)文化灑的杰出代表和光輝典范?！懊┡_(tái)文化”的創(chuàng)新，集中地反映在從企業(yè)物質(zhì)文化、行為文化、精神文化在企業(yè)管 理領(lǐng)域內(nèi)的各個(gè)方面、各個(gè)層次中所蘊(yùn)涵的軟性精神因素出發(fā)， 尋求一種釋放方 式，最大限度地發(fā)揮文化生產(chǎn)力在企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的重要作用。4.2公司財(cái)務(wù)分析4.2.1償債能力分析指標(biāo)200520062007200820092010短期償債能力流動(dòng)比率2.953.563.442.883.062.89速動(dòng)比率2.203.422.352.152.242.10現(xiàn)金比率2.432.322.

14、241.901.911.83長(zhǎng)期償債能力資廣負(fù)債率0.200.210.240.270.260.28產(chǎn)權(quán)比率0.420.330.260.380.350.38有形凈值 債務(wù)率0.710.810.600.700.500.43權(quán)益乘數(shù)1.641.721.551.661.461.40從上表可以看出，短期償債能力方面，公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金 比率相對(duì)較為穩(wěn)定，且在合理的范圍內(nèi)；長(zhǎng)期償債能力方面，公司資產(chǎn)負(fù)債率、 產(chǎn)權(quán)比率呈上升趨勢(shì)，說明公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所微調(diào),有形凈值債務(wù)率和權(quán)益乘 數(shù)呈現(xiàn)逐漸在下降趨勢(shì)，并且維持在較低水平，較為穩(wěn)妥。4.2盈利能力分析年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）利潤(rùn)總額（億元）凈利

15、潤(rùn)（億元）每股收益（元）每股凈資產(chǎn)（元）凈資廣收 益率200539.319.211.192.3710.7920.68%2006 148.924.815.041.596.2525.51%200772.3745.2228.3138.7234.38%200882.4253.8537.994.0311.9133.79%2009 :96.69P 60.8143.084.5715.33P 33.55%12010116.371.6253.395.3519.4927.45%從上表可以看出，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、每股收益和每 股凈資產(chǎn)逐年遞增，且上漲勢(shì)頭強(qiáng)勁，說明公司的投資前景看好，投資價(jià)值很大

16、。4.3資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力分析指標(biāo)200520062007200820092010總資廣周轉(zhuǎn)率0.500.560.620.740.790.79存貨周轉(zhuǎn)率0.650.640.681.021.062.16應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率17.1036.3052.5255.1182.28148.41流動(dòng)資廣周轉(zhuǎn)率0.830.920.901.191.511.58從上表可以看到，公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2005年到2010年，呈現(xiàn)逐年上升 的態(tài)勢(shì)，表明公司的銷售以力不斷增強(qiáng)；存貨周轉(zhuǎn)率也不斷提升，特別是 2008 年以后，而2008年比2007年快了一倍，表明公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在快速下降， 流動(dòng)性不斷增強(qiáng)，公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力不斷提

17、高；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)穩(wěn)步上 升趨勢(shì)，這相對(duì)節(jié)約了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)，擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)了企業(yè)的盈利能力。綜上所述，貴州茅臺(tái)灑股份有限公司總體財(cái)務(wù)指標(biāo)較好，償債能力、盈利能力及運(yùn)營(yíng)能力都表現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，發(fā)展前景較好。5. 技術(shù)分析5.1 K線分析從下圖可以看出，在6月17日出現(xiàn)一個(gè)跳空高開的陽實(shí)體，雖然18日出現(xiàn) 陰線，但沒有阻擋價(jià)格上漲的勢(shì)頭，緊接著出現(xiàn)三個(gè)小陽線，構(gòu)成“白三兵”， 說明股價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲，可以考慮買進(jìn)。”>D.44.E.3.61JII1 1IV2I2*!觥»n.1.戲玷D.2R開歌'*收既摭總金糧 M氏芭-LU果度Fl.J - I 低 0 'E

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20、升，多方占優(yōu)。5.2均線分析下圖從長(zhǎng)期均線走勢(shì)判斷未來股價(jià)走勢(shì)，從圖中可以看出，只有 10日均線 和30日均線，在最后一個(gè)交義點(diǎn)，10均線穿破30日均線，在上升過程中形成 “金義”，且在后期，雖然10均線有下跌趨勢(shì)，但一直在30日均線上方，說明 股價(jià)還有上升空間，可以考慮買進(jìn)（詳情見放大的短期均線圖）。<敷者雖最H *總，筮尊 w Rilft*-200 225.3趨勢(shì)線分析從趨勢(shì)線圖中可以看出，股價(jià)在上升，且未跌破趨勢(shì)線，下邊的趨勢(shì)線形成I玨的0.：甘瞿幗二二"敏m支撐線，說明此時(shí)多方占優(yōu)，但趨勢(shì)線離股價(jià)較近，應(yīng)謹(jǐn)慎投資。E25S血者購(gòu)依湘攵打牖遇蠟W豐豐M W2U此 J

21、87;部JT41.I1.1哈甘 是金收atwl 3金攜5.4軌道線分析從軌道線圖中可以活楚的看出，在上升軌道中，股價(jià)在軌道線內(nèi)移動(dòng)，由于兩軌道線較近，且股價(jià)上漲接近近期最高價(jià)，因此股價(jià)不會(huì)有太大的漲幅。5.5甘氏線如圖所示，甘氏線表明了股價(jià)上升幅度的強(qiáng)弱， 本圖為上升甘氏線，且股價(jià) 在1*2支撐線上方，說明股市有利丁多方，可以考慮買進(jìn)。19回1?值.JIJ蠱可高珈低小盤面幅帽2N手11擺于施 N9fc3.9Bz,B-71ui»lJnsIniiI!0: 111 7 芝 芝 時(shí)罰裁尸誨最咬袱fcs*換M-2D|h II5.6 MACD 分析由下圖可以看出，MACD曲線在0軸以上，DIF接近且有上穿 DEA的 回檔信號(hào)，也為買入信號(hào)，但適丁空方平倉(cāng)，多方新買單不適丁入場(chǎng)5.7 RSI分析從下圖中可以看到，RSI在50之上，為強(qiáng)勢(shì)。且短期 RSI (6)上穿長(zhǎng)期RSI (12, 24)為買入信號(hào)，利丁多方。r-21 0.1 5芝092n?200 G3an198.&03241RBlfBJ 324) a