外匯、匯率和匯率理論

1、外匯與匯率外匯與匯率Foreign Exchange & Exchange Rate關(guān)鍵詞：外匯關(guān)鍵詞：外匯 匯率匯率 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法 市場匯率市場匯率 買入?yún)R率買入?yún)R率 賣出匯率賣出匯率 基本匯率基本匯率 套算匯率套算匯率Key Word: Foreign Exchange Foreign Exchange Rate Direct Quotation Indirect Quotation Market Rate Buying Rate Selling Rate Basic Rate Cross Rateo由于各國都有自己獨(dú)立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在

2、另一國流通，從而國與國之間的債權(quán)和債務(wù)在清償時(shí)，需要進(jìn)行本外幣的兌換。 p含義n動(dòng)態(tài)：國際匯兌行為n靜態(tài)n廣義：外幣資產(chǎn)n狹義：以表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段外匯外匯的特點(diǎn)外匯的特點(diǎn)p債權(quán)憑證 p自由兌換p能用以償還國際債務(wù) o 可否自由兌換：可兌換貨幣：清算外匯o 來源n 貿(mào)易外匯n 非貿(mào)易外匯 o 交割日期n 即期外匯n 遠(yuǎn)期外匯o外匯管理對象 n 居民外匯n 非居民外匯 國家和地區(qū)國家和地區(qū) 貨幣單位名稱貨幣單位名稱 貨幣代號貨幣代號 美國 美元 USD 日本 日元 JPY 歐洲經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟 歐元 EUR 英國 英鎊 GBP 中國香港特別行政區(qū) 港元 HKD 加拿大 加拿大元 CAD

3、 澳大利亞 澳大利亞元 AUD 新西蘭 新西蘭元 NZD 丹麥 丹麥克郎 DKK 瑞典 瑞典克郎 SEK 新加坡 新加坡元 SGD 常見貨幣單位名稱和代號常見貨幣單位名稱和代號p使國際貨幣流通和購買力轉(zhuǎn)移成為可能 p使國際結(jié)算便捷，促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展 p調(diào)劑國際間資金余缺，促進(jìn)國際資本流動(dòng)p顯示和增強(qiáng)一國的國際實(shí)力地位 p促進(jìn)一國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 p促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程 o匯率的概念匯率的概念匯率的概念匯率的概念o匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法 o匯率的種類匯率的種類匯率的標(biāo)價(jià)方法o匯率是不同貨幣之間的比價(jià)或比率，也可以說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。o折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪

4、一國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格。這樣就產(chǎn)生了不同的標(biāo)價(jià)方法。 p它是指以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價(jià)格，即應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。o在直接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）。 p在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。 例如，我國人民幣市場匯率為： 月初

5、：USD1=CNY 8.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 （二）間接標(biāo)價(jià)法（二）間接標(biāo)價(jià)法（Indirect Quotation System） o它是指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價(jià)格，即應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。o在間接標(biāo)價(jià)法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。 o在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。o例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD

6、1.8010 說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。 （三）美元標(biāo)價(jià)法（三）美元標(biāo)價(jià)法（U.S. Dollar Quotation System） o它是指以美元來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。 USD1= NZD 5.5540 USD1= CAD 1.1860倫敦金融市場：間接標(biāo)價(jià)法紐約金融市場：直接標(biāo)價(jià)法標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣標(biāo)價(jià)法中的基準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣o人們將各種標(biāo)價(jià)法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準(zhǔn)貨幣或單位貨幣（Based Currency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標(biāo)價(jià)貨幣（Quoted Currency）。顯然，在直接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為外幣，標(biāo)價(jià)

7、貨幣為本幣；在間接標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣為本幣，標(biāo)價(jià)貨幣為外幣；在美元標(biāo)價(jià)法下，基準(zhǔn)貨幣是美元。 p從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率p從外匯管制寬嚴(yán)的角度，分為官方匯率和市場匯率 p按外匯資金的性質(zhì)和用途，分為貿(mào)易匯率和金融匯率p按匯率是否適用于不同的來源與用途，可分為單一匯率和多種匯率。 p按外匯的匯付方式不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率p按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率p從銀行買賣外匯的對象的角度，分為同業(yè)匯率和商業(yè)匯率p按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率p從國際匯率制度的角度，分為固定匯率、浮動(dòng)匯率、聯(lián)合浮動(dòng)匯率 p買入?yún)R率（Buyi

8、ng Rate），也稱買入價(jià)（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。p賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價(jià)（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。p中間匯率（Middle Rate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。o區(qū)分原則區(qū)分原則對銀行有利單位貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣直接/間接標(biāo)價(jià)法GBP/USD=1.2035/45幣種中間價(jià)買入價(jià)買入價(jià)賣出價(jià) 美元 (USD)809.29 807.67 801.2 810.91 港幣 (HKD)104.31 104.1 103.27 104.52 日元 (JP

9、Y)7.2 7.17 6.94 7.23 歐元 (EUR)977.06 973.15 941.89 980.97 英鎊 (GBP)1,439.24 1,433.48 1,387.43 1,445 （二（二) 官方匯率和市場匯率官方匯率和市場匯率p官方匯率（法定匯率）：是紙幣制度下，一國政府根據(jù)紙幣的黃金平價(jià)而明文規(guī)定或正式掛牌的匯率，一切外匯交易都應(yīng)按該匯率為準(zhǔn)。 p市場匯率：是外匯市場上進(jìn)行外匯買賣的實(shí)際匯率。官方匯率往往只起基準(zhǔn)匯率的作用，有行無市，通常各國貨幣當(dāng)局允許市場匯率根據(jù)供求情況變化在不過份偏離官方匯率太大的范圍內(nèi)自由波動(dòng)。(三三)貿(mào)易匯率和金融匯率貿(mào)易匯率和金融匯率o貿(mào)易匯率：

10、主要指用于進(jìn)出口貿(mào)易及從屬費(fèi)用方面的匯率。o金融匯率：主要指資金轉(zhuǎn)移和旅游支付等方面的匯率（四）單一匯率和多種匯率（四）單一匯率和多種匯率p單一匯率：凡是一國對外僅有一個(gè)匯率，各種不同來源與用途的收付均按此計(jì)算，稱為單一匯率。p多種匯率：一國貨幣對某一外國貨幣的匯價(jià)因用途及交易種類的不同而規(guī)定有兩種或兩種以上匯率，稱為多種匯率，也叫復(fù)匯率。p電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，簡稱T/T Rate）是以電匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。 p信匯匯率（Mail Transfer Rate，簡稱M/T Rate）是以信匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。p票匯匯率（Draft R

11、ate）是以票匯方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。p 所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價(jià)格也不同。p 即期匯率（Spot Rate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日（Working Day）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。 p 遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時(shí)，約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行交割所使用的匯率。（七）同業(yè)匯率和商業(yè)匯率（七）同業(yè)匯率和商業(yè)匯率p同業(yè)匯率：是銀行同業(yè)之間買賣外匯時(shí)使用的買入?yún)R率和賣出匯率，實(shí)際上也就是外匯市場的買賣匯率。它以電匯匯率為基礎(chǔ)，買賣價(jià)之間

12、的差距很小。p商業(yè)匯率：是銀行對一般顧客買賣外匯的買入?yún)R率和賣出匯率。它是根據(jù)同業(yè)匯率適當(dāng)增（賣出價(jià)）減（買入價(jià)）而形成，故其買賣價(jià)之間的差距比同業(yè)匯率價(jià)差稍大些。 1、基本匯率（Basic Rate）：選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（Key Currency），并制訂或報(bào)出匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率 2、套算匯率（Cross Rate），又稱為交叉匯率。有兩種含義： （1）各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。（2）由于西方外匯銀行報(bào)價(jià)時(shí)采

13、用美元標(biāo)價(jià)法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進(jìn)行套算。（九）固定匯率、浮動(dòng)匯率、聯(lián)合浮動(dòng)匯率（九）固定匯率、浮動(dòng)匯率、聯(lián)合浮動(dòng)匯率 p固定匯率：是指有關(guān)貨幣之間的比價(jià)基本固定，匯率波動(dòng)僅限于一個(gè)較小的范圍內(nèi)。p浮動(dòng)匯率：一國貨幣對外貨幣的匯率，依據(jù)外匯市場的供求變化而漲落，各該國政府原則上沒有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)。它有“自由浮動(dòng)”和“管理浮動(dòng)”之分，事實(shí)上后者居多。我國也是有管理的浮動(dòng)匯率。p聯(lián)合浮動(dòng)匯率：是介于固定匯率和浮動(dòng)匯率之間的一種匯率，是指某些國家組成國際組織，其成員國的貨幣之間實(shí)行固定匯率，各成員國對非成員國的匯率則統(tǒng)一實(shí)行自由浮動(dòng)。匯率的決定與變動(dòng)匯率的決定與變

14、動(dòng)o一一 匯率的決定基礎(chǔ)匯率的決定基礎(chǔ)（一） 金本位制下的匯率各國金鑄幣都有固定的含金量。 黃金輸送點(diǎn)鑄幣平價(jià)加上各項(xiàng)費(fèi)用為黃金輸出點(diǎn)，鑄幣平價(jià)減去各項(xiàng)費(fèi)用為黃金輸入點(diǎn)，匯率圍繞鑄幣平價(jià)在輸送點(diǎn)之間波動(dòng)。o兩種貨幣的含金量對比叫鑄幣平價(jià)。o但外匯市場買賣時(shí)的價(jià)格在黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)運(yùn)費(fèi)$4.8665+0.03-0.03$4.8965美國購買黃金運(yùn)往英國 $4.8365用英鎊購買黃金運(yùn)回美國 p黃平價(jià)金黃平價(jià)金p購買力平價(jià)購買力平價(jià) 黃平價(jià)金黃平價(jià)金o30年代大危機(jī)徹底沖跨了金本位制，各國相繼實(shí)行紙幣流通制度。在紙幣制度下，各國政府都以立法形式規(guī)定本國單位紙幣代表的金量，即“

15、黃金平價(jià)”；兩種貨幣的黃金平價(jià)之比應(yīng)該是決定匯率的基礎(chǔ)。o在戰(zhàn)后布雷頓森林體系下，因各國貨幣都與美元保持固定匯率，且美國政府允許各國央行以1盎司等于35美元的官價(jià)向美國兌換黃金，所以此時(shí)決定匯率的基礎(chǔ)還是“法定金平價(jià)”，因而匯率仍較穩(wěn)定。購買力平價(jià)購買力平價(jià)o在布雷頓森林體系瓦解后，由于匯率完全自由浮動(dòng)、黃金非貨幣化和紙幣自然貶值，法定的紙幣代表的金量與其實(shí)際代表的金量嚴(yán)重脫節(jié)。o決定紙幣匯率的基礎(chǔ)就不是法定金平價(jià)之比（法定金平價(jià)已徒有虛名，各國一般也不再公布），而是紙幣實(shí)際上代表的價(jià)值（或購買力）之比。 p國民經(jīng)濟(jì)宏觀狀況和經(jīng)濟(jì)實(shí)力p宏觀調(diào)控政策與貨幣利率差異p國際收支 p主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) p市

16、場預(yù)期 p國際性重大突發(fā)事件的沖擊 p通貨膨脹 匯率制度匯率制度 匯率制度（Exchange Rate System），又稱匯率安排（Exchange Rate Arrangement），是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定與匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。 一、匯率制度的類型一、匯率制度的類型 固定匯率制度（Fixed Exchange Rate System） 浮動(dòng)匯率制度（Floating Exchange Rate System） p概念:固定匯率制度就是兩國貨幣比價(jià)基本固定，或把兩國貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控制在一定的范圍之內(nèi)。p主要類型金本位貨幣制度下的固定匯率制度 以美元為中

17、心的固定匯率制度p兩種固定匯率制度的對比制度產(chǎn)生的基礎(chǔ) 調(diào)節(jié)機(jī)制 穩(wěn)定程度 內(nèi)在價(jià)值 p采用貼現(xiàn)政策p動(dòng)用國際儲(chǔ)備p實(shí)施外匯管制p直接輸出黃金或舉借外債p法定貶值 p概念：概念：一國貨幣當(dāng)局不在規(guī)定本國貨幣與外國貨幣比價(jià)和匯率波動(dòng)的幅度，貨幣當(dāng)局也不承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，而聽任匯率隨外匯市場供求變化自由波動(dòng)的一種匯率制度。p浮動(dòng)匯率制度的種類浮動(dòng)匯率制度的種類 n按政府是否干預(yù)來劃分按政府是否干預(yù)來劃分1）自由浮動(dòng)或清潔浮動(dòng)2）管理浮動(dòng)或骯臟浮動(dòng)n 按照浮動(dòng)的形勢來劃分按照浮動(dòng)的形勢來劃分1）單獨(dú)浮動(dòng)2）聯(lián)合浮動(dòng)或整體浮動(dòng) 匯率制度作為一國經(jīng)濟(jì)制度的重要組成部分，對于該國經(jīng)濟(jì)的增長和穩(wěn)定

18、具有十分重要的作用。因此，匯率制度的選擇歷來都是一個(gè)爭論的熱點(diǎn)問題。對于匯率制度選擇的爭論，傳統(tǒng)上有固定匯率與浮動(dòng)匯率優(yōu)劣之爭，進(jìn)入到上世紀(jì)90年代中后期，全球范圍內(nèi)先后爆發(fā)了一系列貨幣危機(jī)，這些危機(jī)始終都伴隨著匯率的調(diào)整和匯率制度的變革，因而這一時(shí)期中間匯率與兩極匯率之爭成為焦點(diǎn)。p國際收支失衡的調(diào)節(jié)效率問題 p政策的獨(dú)立性和效應(yīng)問題p通貨膨脹的傳播問題p對國際貿(mào)易、國際投資的影響問題 p兩極論者認(rèn)為，在金融開放環(huán)境中，適合發(fā)展中國家的匯率制度只有自由浮動(dòng)匯率制和固定匯率制 p反對兩極論者主張發(fā)展中國家應(yīng)選擇中間匯率制度 p從匯率制度的變化趨勢來看，近年來隨著發(fā)展中國家金融開放程度的提高，采用兩極匯率制度的國家明顯增加。兩極匯率的增加是匯率制度發(fā)展的必須趨勢。p從預(yù)防貨幣危機(jī)的角度來看。兩極論者認(rèn)為，兩極匯率制度要比中間匯率制度更為安全。 p從對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響來看，在金融開放環(huán)境下，完全的自由浮動(dòng)匯率制有利于保持金融政策的獨(dú)立性 該觀點(diǎn)認(rèn)為：兩極論強(qiáng)調(diào)預(yù)防貨幣危機(jī)的重要性，但它忽視了匯率制度對發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的整體影響。對發(fā)展中國家來說，完全的浮動(dòng)匯