投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)例題

1、例：例：某項(xiàng)目總投資某項(xiàng)目總投資120120萬(wàn)（固定資產(chǎn)萬(wàn)（固定資產(chǎn)100100萬(wàn)，流動(dòng)資產(chǎn)萬(wàn)，流動(dòng)資產(chǎn)2020萬(wàn)），全萬(wàn)），全部為自有資金，壽命期部為自有資金，壽命期5 5年，試求各年稅后利潤(rùn)及對(duì)應(yīng)的投資利潤(rùn)年，試求各年稅后利潤(rùn)及對(duì)應(yīng)的投資利潤(rùn)率率以及凈現(xiàn)值率？以及凈現(xiàn)值率？i=10%i=10%固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)100流動(dòng)資金流動(dòng)資金2001銷售收入銷售收入100銷售稅銷售稅10工資工資30材料材料20期間費(fèi)用期間費(fèi)用621001030206310010302064100103020651001030206回收回收20年折舊年折舊100/520萬(wàn)元萬(wàn)元年利潤(rùn)總額年利潤(rùn)總額銷售收入銷售收入100

2、 銷售稅銷售稅10 工資工資30 材料材料20折舊折舊20 管理費(fèi)用管理費(fèi)用6 14萬(wàn)元萬(wàn)元年所得稅年所得稅 14334.62萬(wàn)元萬(wàn)元稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn) 14 4.62 9.38萬(wàn)元萬(wàn)元年凈現(xiàn)金流量年凈現(xiàn)金流量 100 10 30 20 6 4.62 29.4萬(wàn)元萬(wàn)元凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV = -120+29.4（P/A，10%，5）+20（P/F， 10%，5）= 3.9凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVR = 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值總投資的現(xiàn)值 = 3.9 / 120 = 3.3%14100=100= 11.6%120年年利利潤(rùn)潤(rùn)總總額額投投資資利利潤(rùn)潤(rùn)率率項(xiàng)項(xiàng)目目總總投投資資同上例：同上例：求利稅總額

3、、投資利稅率求利稅總額、投資利稅率以及凈現(xiàn)值率？以及凈現(xiàn)值率？（i=10%）固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)100流動(dòng)資金流動(dòng)資金2001銷售收入銷售收入100銷售稅銷售稅10工資工資30材料材料20管理費(fèi)管理費(fèi) 621001030206310010302064100103020651001030206回收回收2024100=100= 20%120年年利利稅稅總總額額投投資資利利稅稅率率項(xiàng)項(xiàng)目目總總投投資資年折舊年折舊100/520萬(wàn)元萬(wàn)元年利稅總額年利稅總額銷售收入銷售收入100 折舊折舊20 工資工資30 材料材料20 管理費(fèi)用管理費(fèi)用6 24萬(wàn)元萬(wàn)元凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量 100 10 30 20 4.6

4、2 629.4萬(wàn)元萬(wàn)元凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV = -120+29.4（P/A，10%，5）+20 （P/F，10%，5）= 3.9凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVR = 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值總投資的現(xiàn)值 = 3.9 / 120 = 3.3%同上例：同上例：求利稅總額、投資利稅率求利稅總額、投資利稅率以及凈現(xiàn)值率？以及凈現(xiàn)值率？（i=10%）固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)100流動(dòng)資金流動(dòng)資金2001銷售收入銷售收入100銷售稅銷售稅10工資工資30材料材料20管理費(fèi)管理費(fèi) 621001030206310010302064100103020651001030206回收回收20年折舊年折舊100/520萬(wàn)元萬(wàn)元年利稅總

5、額年利稅總額+年折舊年折舊銷售收入銷售收入100 工資工資30 材料材料20 管理費(fèi)用管理費(fèi)用6 44萬(wàn)元萬(wàn)元凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量 100 10 30 20 4.62 629.4萬(wàn)元萬(wàn)元凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值NPV = -120+29.4（P/A，10%，5）+20 （P/F，10%，5）= 3.9凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率NPVR = 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值/總投資的現(xiàn)值總投資的現(xiàn)值 = 3.9 / 120 = 3.3%年年利利稅稅總總額額+ +年年折折舊舊投投資資回回報(bào)報(bào)率率項(xiàng)項(xiàng)目目總總投投資資100% 某擬建化工項(xiàng)目建設(shè)期為某擬建化工項(xiàng)目建設(shè)期為2 2年，第一年初投資年，第一年初投資150150萬(wàn)元，第二年初萬(wàn)元，第

6、二年初投入投入225225萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資全部為銀行貸款，年利率為萬(wàn)元，固定資產(chǎn)投資全部為銀行貸款，年利率為8%8%。該項(xiàng)。該項(xiàng)目壽命周期為目壽命周期為1515年，生產(chǎn)期第一年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，正常年份年，生產(chǎn)期第一年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，正常年份的產(chǎn)品銷售收入為的產(chǎn)品銷售收入為375375萬(wàn)元，總成本費(fèi)用萬(wàn)元，總成本費(fèi)用225225萬(wàn)元，增值稅率為萬(wàn)元，增值稅率為14%(14%(設(shè)已經(jīng)扣除進(jìn)項(xiàng)稅部分設(shè)已經(jīng)扣除進(jìn)項(xiàng)稅部分) )，忽略其它稅金及附加，流動(dòng)資金為，忽略其它稅金及附加，流動(dòng)資金為7575萬(wàn)元。試求該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率、投資利稅率各是多少萬(wàn)元。試求該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率、投資利稅率各是多少?

7、? 解：項(xiàng)目總投資固定資產(chǎn)建設(shè)期利息流動(dòng)資金解：項(xiàng)目總投資固定資產(chǎn)建設(shè)期利息流動(dòng)資金 150(10.08)2225(10.08)75 493萬(wàn)元萬(wàn)元 正常年份利潤(rùn)年銷售收入年總成本費(fèi)用年銷售稅金及附加正常年份利潤(rùn)年銷售收入年總成本費(fèi)用年銷售稅金及附加 37522537514% 97.5(萬(wàn)元萬(wàn)元) 正常年份利稅總額年銷售收入年總成本費(fèi)用正常年份利稅總額年銷售收入年總成本費(fèi)用 375225=150(萬(wàn)元萬(wàn)元) 由此可計(jì)算出：由此可計(jì)算出： 投資利潤(rùn)率投資利潤(rùn)率= 100% = 100% =19.8% 投資利稅率投資利稅率 100 100 = 30.4% 年利潤(rùn)總額或年平均利潤(rùn)總額總投資97 54

8、93.總投資稅總額年利稅總額或年平均利150493某化工企業(yè)進(jìn)行設(shè)備更新，一次投資10萬(wàn)元購(gòu)買新設(shè)備，流動(dòng)資金占用量為2萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目正賞投產(chǎn)后正常年份息前稅前凈現(xiàn)金流量為4萬(wàn)元，每年支付利息一萬(wàn)元，所得稅率40%，設(shè)設(shè)備壽命期10年，期末無(wú)殘值，直線法折舊，則該項(xiàng)目的全部投資利潤(rùn)率為：A 10% B 18.3% C 28.3% D 16.67 例：例：某化工建設(shè)項(xiàng)目的計(jì)算結(jié)果顯示，該項(xiàng)目第一年建某化工建設(shè)項(xiàng)目的計(jì)算結(jié)果顯示，該項(xiàng)目第一年建成，投資成，投資100萬(wàn)元。第二年投產(chǎn)并獲凈收益萬(wàn)元。第二年投產(chǎn)并獲凈收益20萬(wàn)元，第三萬(wàn)元，第三年的凈收益為年的凈收益為30萬(wàn)元，此后連續(xù)五年均為每年萬(wàn)元

9、，此后連續(xù)五年均為每年50萬(wàn)元。試萬(wàn)元。試求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期求該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期Pt。tPtt)COCI(0解：將已知條件代入靜態(tài)投資回收期計(jì)算式解：將已知條件代入靜態(tài)投資回收期計(jì)算式(4-1)得得 100203050=0 答：該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期從建設(shè)開始年算起答：該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期從建設(shè)開始年算起為為4年，若從投產(chǎn)年算起為年，若從投產(chǎn)年算起為3年。年。 靜態(tài)投資回收期計(jì)算舉例靜態(tài)投資回收期計(jì)算舉例-8000-6000-4000-200002000400060008000012345678910累計(jì)凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）累計(jì)凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）年份012345679-2500-27

10、00-200018001800200020002000-2500-5200-7200-5400-3600-1600400 計(jì)算公式計(jì)算公式：Pt = 5-1+ |-10| / 90 = 4.1年年04年年3215625050901008090100-250-300-200 -100-10 80 160投投資資回回收收期期累累計(jì)計(jì)凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量開開始始出出現(xiàn)現(xiàn)正正值值的的年年份份上上年年累累計(jì)計(jì)凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量當(dāng)當(dāng)年年凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量T-1+ 年份年份項(xiàng)目項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 61總投資總投資6000 40002收入收入500060008000800075003支出支出20

11、0025003000350035004凈現(xiàn)金收凈現(xiàn)金收入入 (23)300035005000450040005.累計(jì)凈現(xiàn)累計(jì)凈現(xiàn)金流量金流量-6000-10000-7000-35001500600010000 例：例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期？ 某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元T = 4-1 +|- 3500|/5000 = 3.7 年年練習(xí)：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準(zhǔn)投資回收練習(xí)：某項(xiàng)目的現(xiàn)金流量表如下，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為期為8 8年，計(jì)算投資回收期，并初步判斷方案的可年，計(jì)算投資回收期，并初步判斷

12、方案的可行性。行性。年份年份項(xiàng)目項(xiàng)目012345678N凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070-8000-6000-4000-2000020004000600080000123456789累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）年份0123456789-2500-2700-20001800180020002000200020002000-2500-2455-165313521229124211281026933848-2500-4955-6607 -5255-4025 -27

13、83 -1655-6293041153i=10% 年份年份項(xiàng)目項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 61總投資總投資6000 40002收入收入500060008000800075003支出支出200025003000350035004凈現(xiàn)金收凈現(xiàn)金收入入 (23)300035005000450040005.累計(jì)凈現(xiàn)累計(jì)凈現(xiàn)金流量金流量-6000-10000-7000-35001500600010000 例：例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期？ 某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元T = 4-1 +|- 3500|/500

14、0 = 3.7 年年80i1025045.582.675.161.555.845.4501001009090Pt= 6-1+ |-20.4| / 45.4 = 5.5年年計(jì)算公式：計(jì)算公式：265431年年0-250-295.5-212.9-137.8-76.3-20.425動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算 累累 計(jì)計(jì) 凈凈 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 量量 折折 現(xiàn)現(xiàn) 值值 開開 始始 出出 現(xiàn)現(xiàn) 正正 值值 的的 年年 份份 上上 年年 累累 計(jì)計(jì) 凈凈 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 量量 折折 現(xiàn)現(xiàn) 值值 當(dāng)當(dāng) 年年 凈凈 現(xiàn)現(xiàn) 金金 流流 量量 折折 現(xiàn)現(xiàn) 值值p-1+TPt 年份年份項(xiàng)目項(xiàng)目 0

15、1 2 3 4 5 61總投資總投資6000 40002收入收入500060008000800075003支出支出200025003000350035004凈現(xiàn)金收凈現(xiàn)金收入入 (23)300035005000450040005.累計(jì)凈現(xiàn)累計(jì)凈現(xiàn)金流量金流量-6000-10000-7000-35001500600010000 例：例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算靜態(tài)投資回收期？ 某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入某項(xiàng)目的投資及凈現(xiàn)金收入 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元T = 4-1 +|- 3500|/5000 = 3.7 年年例：利用下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期？例：利用

16、下表所列數(shù)據(jù)，試計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期？ 年份年份 0 1 2 3 4 5 61現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入500060008000800075002現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 6000 4000200025003000350035003凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量（1-2)-6000-4000300035005000450040005折現(xiàn)系數(shù)折現(xiàn)系數(shù)(i =10%)0.9090.8260.7510.6830.620.5656凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量折現(xiàn)值折現(xiàn)值-6000-3636247926303415279422587累計(jì)凈現(xiàn)金累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值流量折現(xiàn)值-6000-9636-7157-4527-1112 16823940

17、Tp = 5 -1 + |-1112| / 2794 = 4.4 年年某項(xiàng)目的累計(jì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值某項(xiàng)目的累計(jì)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 投資方案累計(jì)凈現(xiàn)金流量投資方案累計(jì)凈現(xiàn)金流量 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元年年份份甲方案甲方案乙方案乙方案各年凈現(xiàn)金各年凈現(xiàn)金流量流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量各年凈現(xiàn)各年凈現(xiàn)金流量金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量05005005005001050005002120380160340318020019015042000200505200200180230619039016039071805701605508170740150700916090015085

18、01020011002001050年份年份現(xiàn)金流現(xiàn)金流量量貼現(xiàn)系貼現(xiàn)系數(shù)（數(shù)（10%10%）現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值貼現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)累計(jì)凈現(xiàn)金流量金流量投資回收期投資回收期第第0 0年年5005001 1第第2 2年年1200.82640.826499.16899.168-400.832-400.8322 2第第3 3年年1800.75130.7513135.234135.234-265.598-265.5983 3第第4 4年年2000.68300.6830136.6136.6-128.998-128.9984 4第第5 5年年2000.62090.6209124.18124.18 -4.818

19、 -4.818 5 5第第6 6年年1900.56450.5645107.255107.255 102.437102.4375+5+-4.8184.818/107.255=5.04/107.255=5.04甲方案動(dòng)態(tài)投資回收期測(cè)算表甲方案動(dòng)態(tài)投資回收期測(cè)算表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元年份年份現(xiàn)金流現(xiàn)金流量量貼現(xiàn)系貼現(xiàn)系數(shù)（數(shù)（10%10%）現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值貼現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)累計(jì)凈現(xiàn)金流量金流量投資回收期投資回收期第第1 1年年5005001 1第第2 2年年1601600.82640.8264132.224132.224-367.776-367.7762 2第第3 3年年1901900.7513

20、0.7513142.747142.747-225.029-225.0293 3第第4 4年年2002000.68300.6830136.6136.6 -88.429-88.4294 4第第5 5年年1801800.62090.6209111.762111.762 23.333 23.333 4+4+-88.42988.429/111.762=4.79/111.762=4.79第第6 6年年1601600.56450.564590.3290.32 113.653113.653/ /乙方案動(dòng)態(tài)投資回收期測(cè)算表乙方案動(dòng)態(tài)投資回收期測(cè)算表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 例例 某化工廠總投資某化工廠總投資202

21、0億元，建設(shè)期為億元，建設(shè)期為3 3年，之后每年可得凈收年，之后每年可得凈收益益2.72.7億元，設(shè)億元，設(shè)MARRMARR為為0.10.1，算其靜態(tài)和動(dòng)態(tài)還本期并加以評(píng)價(jià)。，算其靜態(tài)和動(dòng)態(tài)還本期并加以評(píng)價(jià)。lg(1)lg(1)IiAni (1)1(1)nniPAii 例：例：一企業(yè)要投資辦廠，向你公司借款一企業(yè)要投資辦廠，向你公司借款10001000萬(wàn)元。萬(wàn)元。他提出在前他提出在前4 4年的每年年末還給你公司年的每年年末還給你公司300300萬(wàn)元，第萬(wàn)元，第5 5年末再還給你公司年末再還給你公司500500萬(wàn)元元。假若這筆錢可以在萬(wàn)元元。假若這筆錢可以在銀行定期存款中獲得銀行定期存款中獲得1

22、010的利率，按照他提供的償?shù)睦?，按照他提供的償還方式，你公司應(yīng)該借給他錢嗎？還方式，你公司應(yīng)該借給他錢嗎？012435300單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元年年i=10%5001000用用NPVNPV法求解上例法求解上例010001234i=10%3003003003005005P =300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) -1000=261.42 例：現(xiàn)有兩個(gè)壽命期均為例：現(xiàn)有兩個(gè)壽命期均為5 5年的投資方案，方案年的投資方案，方案A A投資投資1010萬(wàn)，今后萬(wàn)，今后5 5年每年收益年每年收益3 3萬(wàn)；方案萬(wàn)；方案B B投資投資100100萬(wàn)，今后萬(wàn)，今后5 5年，每年年，

23、每年收益收益2727萬(wàn)，假設(shè)萬(wàn)，假設(shè)i i1010，你將如何選擇？，你將如何選擇？解：解：NPVNPVA A=-10+3=-10+3（P PA A，10%10%，5 5）1.371.37萬(wàn)（元）萬(wàn)（元）NPVNPVA A NPVB根據(jù)凈現(xiàn)值選擇根據(jù)凈現(xiàn)值選擇B B方案嗎？方案嗎？ B B方案的凈現(xiàn)值和方案的凈現(xiàn)值和A A方案的凈現(xiàn)值，差別不大，而方案的凈現(xiàn)值，差別不大，而投入?yún)s是投入?yún)s是A A方案的方案的1010倍倍NPVNPVB B=-100+27=-100+27（P PA A，10%10%，5 5）2.352.35萬(wàn)（元）萬(wàn)（元） NPV NPV法用于比較法用于比較壽命相同的投資方案時(shí)，有

24、利于壽命相同的投資方案時(shí)，有利于投資額較大的方案投資額較大的方案。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 沒有考慮各方案投資額的大小，不能沒有考慮各方案投資額的大小，不能 反映資金的利用效率。反映資金的利用效率。 例：現(xiàn)有兩個(gè)壽命期均為例：現(xiàn)有兩個(gè)壽命期均為5 5年的投資方案，方案年的投資方案，方案A A投資投資1010萬(wàn)，今后萬(wàn)，今后5 5年每年收益年每年收益3 3萬(wàn)；方案萬(wàn)；方案B B投資投資100100萬(wàn)，今后萬(wàn)，今后5 5年，每年年，每年收益收益2727萬(wàn)，假設(shè)萬(wàn)，假設(shè)i i1010，你將如何選擇？，你將如何選擇？解：解：NPVNPVA A=-10+3=-10+3（P PA A，10%10%，5 5）1.371

25、.37萬(wàn)（元）萬(wàn)（元）NPVNPVA A NPVB根據(jù)凈現(xiàn)值比選擇方案。根據(jù)凈現(xiàn)值比選擇方案。NPVNPVB B=-100+27=-100+27（P PA A，10%10%，5 5）2.352.35萬(wàn)（元）萬(wàn)（元）ntttpiINPVINPVNPVR001式中：項(xiàng)目投資總額現(xiàn)值pI解：解：NPVRNPVRA A=1.37/10=13.7%=1.37/10=13.7%NPVRNPVRB B2.352.35萬(wàn)萬(wàn)/100/100元元=2.35%=2.35%6.不同壽命期方案的比較不同壽命期方案的比較例：兩臺(tái)設(shè)備，壽命都是5年，其初始投資、殘值、各年的收益如下表所示。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試用凈現(xiàn)值比

26、較，應(yīng)選擇哪個(gè)設(shè)備？ 方案方案初始投資初始投資/元元年經(jīng)營(yíng)維護(hù)年經(jīng)營(yíng)維護(hù)費(fèi)費(fèi)/元元?dú)堉禋堉?元元年收益年收益/元元 A25000 900 2000 5000 B35000 7003500 6000解：壽命相同，只需要比較兩個(gè)方案在整個(gè)壽命期的NPV，在此基礎(chǔ)上計(jì)算NPVINPVNPVA A=-=-25000-900（PA，10%，5）+ 2000（PF，10%，5） +5000（PA，10%，5）NPVNPVB B= =35000-700（PA，10%，5）+ 3500（PF，10%，5） +6000（PA，10%，5）缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 壽命不同的方案比較時(shí)應(yīng)采用壽命不同的方案比較時(shí)應(yīng)采用計(jì)算壽命

27、計(jì)算壽命壽命不同的方案比較時(shí)應(yīng)采用壽命不同的方案比較時(shí)應(yīng)采用計(jì)算壽命計(jì)算壽命6.不同壽命期方案的比較不同壽命期方案的比較例：兩臺(tái)設(shè)備，其初始投資、壽命、殘值、各年的收益如下表所示。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為8%，試用凈現(xiàn)值比較，應(yīng)選擇哪個(gè)設(shè)備？ 方案方案初始投資初始投資/元元壽命壽命/年年殘值殘值/元元年收益年收益/元元年費(fèi)用年費(fèi)用/元元 A10000 5 2000 5000 2200 B15000 10 0 7000 4300解：壽命不同，選擇10年作為壽命計(jì)算期，即假設(shè)5年后設(shè)備A更新重置一次。NPVNPVA A=-10000-=-10000-（10000-200010000-2000）（）（P PF

28、 F，8%8%，5 5） +(5000-2200)+(5000-2200)（P PA A，8%8%，1010）+2000 +2000 （P PF F，8%8%，1010） =4266=4266（元）元）NPVNPVB B=-15000+(7000-4300)=-15000+(7000-4300)（P PA A，8%8%，1010）=3117=3117（元）元）NPVNPVA A NPV NPVB B，應(yīng)選擇設(shè)備A.A.7.費(fèi)用凈現(xiàn)值的比較費(fèi)用凈現(xiàn)值的比較例：兩臺(tái)壓縮機(jī)，功能相近，但壽命、投資、年操作費(fèi)用不同。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，應(yīng)選擇哪臺(tái)壓縮機(jī)？方案方案初始投資初始投資/元元壽命壽命/年年殘

29、值殘值/元元年操作費(fèi)用年操作費(fèi)用/元元 A 3000 6 500 2000 B 4000 9 0 1600解：收益無(wú)法計(jì)算，功能相近，可采用費(fèi)用凈現(xiàn)值進(jìn)行比較。 壽命不同，選擇18年作為壽命計(jì)算期。NPVNPVA A=3000+=3000+（3000-5003000-500）（）（P PF F，15%15%，6 6）+ +（3000-5003000-500）（）（P PF F，15%15%，1212）+2000+2000（P PA A，15%15%，1818）-500 -500 （P PF F，15%15%，6 6）（）（P PF F，15%15%，1212）（）（P PF F，15%15%，

30、1818） =16763 =16763（元）元）NPVNPVB B=4000+4000=4000+4000（P PF F，15%15%，9 9）+ 1600+ 1600（P PA A，15%15%，1818） =14938 =14938（元）元）費(fèi)用凈現(xiàn)值NPVNPVA A NPV NPVB B，應(yīng)選擇壓縮機(jī)B.B.NPV （10%） =-1000+300(P/A,10%,5)+200(P/F,10%,5)=261.42NAV（10%）= 261.42(A/P,10%,5)= 68.960100012345300300300300500i=10%261.4268.96012345 例：某企業(yè)建

31、一套生產(chǎn)裝置，現(xiàn)兩方案，例：某企業(yè)建一套生產(chǎn)裝置，現(xiàn)兩方案，MARRMARR1212方案方案投資投資/ /萬(wàn)元萬(wàn)元年凈收益年凈收益壽命壽命方案方案A A4004001501501313方案方案B B3003001001002 2NAVNAVA A=150-400=150-400（A AP P，12%12%，1313）解：解：方案方案 A ANAVNAVB B=100-300=100-300（A AP P，12%12%，2 2方案方案 B B0121213方案方案投資投資/ /萬(wàn)元萬(wàn)元年凈收益年凈收益壽命壽命方案方案A A4004001501501313方案方案B B3003001001002

32、2NAVNAVA A=150-400=150-400（A AP P，12%12%，1313）=87.73=87.73（萬(wàn)元）解：解：方案方案 A A01131426例例: :某項(xiàng)目有三個(gè)采暖方案某項(xiàng)目有三個(gè)采暖方案A A、B B、C C，均能滿足同樣的需均能滿足同樣的需要，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如表所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率要，其費(fèi)用數(shù)據(jù)如表所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率i i0 0=10%=10%的情況的情況下，試確定最優(yōu)方案。下，試確定最優(yōu)方案。 項(xiàng)目項(xiàng)目 方案方案總投資總投資 （萬(wàn)元）（萬(wàn)元）年運(yùn)行費(fèi)（萬(wàn)元）年運(yùn)行費(fèi)（萬(wàn)元）1-51-56-106-10A A20020060606060B B24024050505050

33、C C30030035354040（6-6-9 9）費(fèi)用年值費(fèi)用年值分析：分析：1 1、方案功能相同；、方案功能相同； 2 2、產(chǎn)出難以用貨幣計(jì)量；、產(chǎn)出難以用貨幣計(jì)量；3 3、多方案比較。、多方案比較。ACACA AACACB BACACC C費(fèi)用最小者為優(yōu)，所以：費(fèi)用最小者為優(yōu)，所以：C C方案最優(yōu)。方案最優(yōu)。ACACA A=200=200（A AP P，10%10%，1010）+60=200+60=2000.16275+60=92.55 0.16275+60=92.55 （萬(wàn)元）解：解：方案方案 A AACACB B=240=240（A AP P，10%10%，1010）+50=240+

34、50=2400.16275+50=89.06 0.16275+50=89.06 （萬(wàn)元）方案方案 B B ACcACc=PC=PCC C（A AP P，10%10%，1010）=526.8=526.80.16275=85.74 0.16275=85.74 （萬(wàn)元）PCPCC C=300+35=300+35（P PA A，10%10%，5 5）+40+40（P PA A，10%10%，5 5）（）（P PF F，10%10%，5 5） =300+35 =300+353.791+403.791+403.7913.7910.6209=526.80.6209=526.8（萬(wàn)元）方案方案 C C （注意

35、：（注意：1-5年和年和6-10年的年運(yùn)行費(fèi)用不同年的年運(yùn)行費(fèi)用不同）例：例：十二五期間我國(guó)準(zhǔn)備調(diào)整能源政策，限制天然氣的使用，十二五期間我國(guó)準(zhǔn)備調(diào)整能源政策，限制天然氣的使用，明確天然氣優(yōu)先保證民用，且禁止天然氣用于生產(chǎn)甲醇，明確天然氣優(yōu)先保證民用，且禁止天然氣用于生產(chǎn)甲醇，為解決未來對(duì)甲醇的需求，目前我國(guó)有為解決未來對(duì)甲醇的需求，目前我國(guó)有1個(gè)在建煤制甲醇個(gè)在建煤制甲醇項(xiàng)目，其中該項(xiàng)目的建設(shè)成本為項(xiàng)目，其中該項(xiàng)目的建設(shè)成本為200億人民幣，這里給出億人民幣，這里給出一些估計(jì)數(shù)據(jù)：壽命期是一些估計(jì)數(shù)據(jù)：壽命期是30年，年收益為年，年收益為30億元，年經(jīng)營(yíng)億元，年經(jīng)營(yíng)成本為成本為15億元，其末

36、殘值為億元，其末殘值為10億元。億元。問：（問：（1）當(dāng)該項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率定在）當(dāng)該項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率定在10%時(shí)，此項(xiàng)目是否時(shí)，此項(xiàng)目是否可行？可行？ （2）在其他的原始數(shù)據(jù)保持不變條件下，項(xiàng)目的年收）在其他的原始數(shù)據(jù)保持不變條件下，項(xiàng)目的年收益需要上升到多少或者項(xiàng)目的建設(shè)費(fèi)用必須減少到多少才益需要上升到多少或者項(xiàng)目的建設(shè)費(fèi)用必須減少到多少才能使項(xiàng)目可行，請(qǐng)分別計(jì)算？能使項(xiàng)目可行，請(qǐng)分別計(jì)算？ （1）NPV= -200+(30-15) (P/A,10%,30)+10(P/F，10%,30)= -59 億元億元 所以，此項(xiàng)目不可行。所以，此項(xiàng)目不可行。 （2）設(shè)項(xiàng)目年收益為）設(shè)項(xiàng)目年收益為TR，

37、投資額為，投資額為TC NPV = -200+(TR-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0 TR36億元億元 ， 即年收益要提高至即年收益要提高至 36億元以上項(xiàng)目才可行。億元以上項(xiàng)目才可行。 NPV=TC+(30-15)(P/A,10%,30) +10(P/F,10%,30) 0 TC141億元億元 ， 總投資下降至總投資下降至141億元以下項(xiàng)目可行。億元以下項(xiàng)目可行。解：解：例例 某項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)，投入某項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)，投入10001000元，三年后有收益，連續(xù)元，三年后有收益，連續(xù)4 4年每年收年每年收益益400400，問當(dāng)折現(xiàn)率，問當(dāng)折現(xiàn)率i i0.050.05，

38、i i0.100.10，i i0.150.15時(shí)的凈現(xiàn)值。時(shí)的凈現(xiàn)值。若若i0時(shí)，時(shí)，4004004004001000600NPV 若若i0.05時(shí)，時(shí)，3456400(10.05)400(10.05)400(10.05)400(10.05)1000286NPV 若若i0.1時(shí)，時(shí)，3456400(10.1)400(10.1)400(10.1)400(10.1)100047.9NPV 若若i0.15時(shí)，時(shí)，3456400(10.15)400(10.15)400(10.15)400(10.15)1000136.5NPV NPVi項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與貼現(xiàn)率關(guān)系項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與貼現(xiàn)率關(guān)系010001234530

39、0300300300500IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500經(jīng)濟(jì)含義：在經(jīng)濟(jì)含義：在IRR下，項(xiàng)目在壽命終了時(shí)，恰好以每年的下，項(xiàng)目在壽命終了時(shí)，恰好以每年的凈收益回收全部投資。反映的是方案的收益率水平。凈收益回收全部投資。反映的是方案的收益率水平。例：某投資項(xiàng)目一次性投資總額例：某投資項(xiàng)目一次性投資總額379萬(wàn)元，壽命期萬(wàn)元，壽命期5年，殘值年，殘值為零，年凈收益為零，年凈收益100萬(wàn)元萬(wàn)元, 計(jì)算得內(nèi)部收益率為計(jì)算得內(nèi)部收益率為10%，從下表可，從下表可知以未回收投資收益率知以未回收投資收益率10%計(jì)算，到

40、期末正好回收了全部投計(jì)算，到期末正好回收了全部投資資379萬(wàn)元。萬(wàn)元。期末回收投資總額期末回收投資總額 = 62+68+75+83+91=379= 62+68+75+83+91=37913793810062231732100683249251007541741710083591910091例：借給朋友例：借給朋友10001000元的例子元的例子0100012345300300300300500i=？NPV（i）= -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2+ 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 = 0IRR-15%105=20%

41、-15%105+22.4i0%NPV( 0 ) 7005%NPV( 5 ) 45610%NPV( 10 ) 26115%NPV( 15 ) 10520%NPV( 20 ) -22.4iNPV( i )IRR700015%20%20-15IRR-15%105IRR =19%NPV（i）= -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2+ 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 = 0某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 年序 0123456凈現(xiàn)金流量 100203020304040某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示

42、如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率。當(dāng)基準(zhǔn)收益率iC=12%時(shí)時(shí),試試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。 【解解】此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算式為此項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的計(jì)算式為:現(xiàn)分別設(shè)現(xiàn)分別設(shè)i1=12%，i2=15%，計(jì)算相應(yīng)的，計(jì)算相應(yīng)的NPV1和和NPV2。NPV1(i1) =4.126（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）NPV2(i2) =-4.015（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）用線性插值公式（用線性插值公式（2.11）可計(jì)算出）可計(jì)算出IRR的近似解：的近似解：IRR=12.5%因?yàn)橐驗(yàn)镮RR=12.5%iC=12%,故該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果是可故該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果是可以接受的。以接受的。 某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表某項(xiàng)目

43、現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 年序 0123456凈現(xiàn)金流量 100203020304040例：某項(xiàng)目初始投資為例：某項(xiàng)目初始投資為5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在10年壽命期中每年年壽命期中每年可得凈收益可得凈收益800萬(wàn)元，第十年末的殘值為萬(wàn)元，第十年末的殘值為2000萬(wàn)元，若基準(zhǔn)萬(wàn)元，若基準(zhǔn)收益率為收益率為10%。（1）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（2）試用）試用IRR方法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。方法評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。02 .6863855. 02000144. 6800500010%10/200010%,10/8005000) 1 (（萬(wàn)元），（），（解：FPAPNPV1 2 3 10

44、 1 2 3 10 NPV2i1i2NPV1NPVOiIRR08 .6910%13/200010%13/8005000%130164322. 02000650. 5800500010%12/200010%12/8005000%12010/200010/8005000)2(2211（萬(wàn)元），（），（試算：（萬(wàn)元），（），（試算：），（），（FPAPNPViFPAPNPViIRRFPIRRAPNPV 即該項(xiàng)目的IRR為12.7%，大于基準(zhǔn)收益率，因而項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可行的。%7 .12%12%131648 .69164%12）（由內(nèi)插法計(jì)算公式得：IRRi1=12% NPV1=164（萬(wàn)元）IRR=

45、？ NPV=0i2=13% NPV2=-69.8（萬(wàn)元）211121)(NPVNPVNPViiiIRR 某項(xiàng)目初始投資為某項(xiàng)目初始投資為8000元，在第元，在第1年末現(xiàn)金流入為年末現(xiàn)金流入為2000元，第元，第2年末現(xiàn)金流入年末現(xiàn)金流入3000元，第元，第3、4年末的現(xiàn)金流年末的現(xiàn)金流入均為入均為4000元，請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、元，請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期(i0=10)。解：解：NPV=-8000+2000(P/F，10，1)+3000 (P/ F，10%，2)+4000(P/A，10，2) (P/F，10，2)=2035

46、.9 80002000021343000年年4000NPVR=NPV/ Ip =2035.9/8000=25.4%0 1 2 3 4凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量-8000 2000300040004000凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值 -8000 1818247930052732累計(jì)凈現(xiàn)金流量折累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值現(xiàn)值-8000-6182-3703-6982034T動(dòng)態(tài)動(dòng)態(tài)=4-1+|-698|/2732=3.26年年令令NPV=-8000+2000(PF，IRR，1)+3000(P/ F，IRR，2)+4000(P/A，IRR，2)(P/F，IRR，2)=0 得得IRR=20該項(xiàng)目動(dòng)態(tài)回收期該項(xiàng)目

47、動(dòng)態(tài)回收期Tp大學(xué)年金讓您孩子前途光明大學(xué)年金讓您孩子前途光明婚嫁金使您的孩子喜上加喜婚嫁金使您的孩子喜上加喜滿期金使您的孩子晚年無(wú)憂滿期金使您的孩子晚年無(wú)憂寶寶也能分紅，全家其樂無(wú)窮寶寶也能分紅，全家其樂無(wú)窮無(wú)保額限制，完美計(jì)劃，關(guān)愛一生無(wú)保額限制，完美計(jì)劃，關(guān)愛一生0-140-14歲均可投保，保險(xiǎn)期限至歲均可投保，保險(xiǎn)期限至6060周歲周歲0 0 歲投保，歲投保，5 5萬(wàn)元保額萬(wàn)元保額 平安世紀(jì)彩虹計(jì)劃：子女未來教育, 寄托父母心愿; 準(zhǔn)備大學(xué)年金, 創(chuàng)造錦繡前程; 適齡婚嫁給付, 增添喜金數(shù)量; 滿期生存領(lǐng)取, 孩子晚年無(wú)憂; 享受保單分紅, 全家其樂無(wú)窮http:/ （保費(fèi)總額（保費(fèi)總

48、額124200124200元）。元）。n保險(xiǎn)利益：保險(xiǎn)利益：生存給付：生存給付：18、19、20、21周歲保單周年日給付20000元大學(xué)教育金；25周歲保單周年日給付40000元婚嫁金； 60周歲保單周年日給付50000元滿期保險(xiǎn)金。身故保障：身故保障：25歲保單周年日前身故，按照主險(xiǎn)合同當(dāng)時(shí)的現(xiàn)金價(jià)值領(lǐng)取身故保險(xiǎn)金；分紅：每年根據(jù)分紅保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，按照保險(xiǎn)監(jiān)管部門的規(guī)定確定分紅分配 。01215182125608280200004000050000NPV（i）= -8280 (P/A,i,15) + 20000(F/A,i,4) (P/F,i,21) + 40000 (P/F,i,

49、25) + 50000 (P/F,i,60) = 0IRR=3%現(xiàn)有現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳案的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案，已知方案，已知io=10%。凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法年份方案建設(shè)期生產(chǎn)期12341516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300現(xiàn)有現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳案

50、的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案，已知方案，已知io=10%?！窘饨狻扛鞣桨傅膬衄F(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：NPVA=2309.97（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）NPVB=2610.4(萬(wàn)元萬(wàn)元)NPVC=1075.37(萬(wàn)元萬(wàn)元)計(jì)算結(jié)果表明，方案計(jì)算結(jié)果表明，方案B的凈現(xiàn)值最大，方案的凈現(xiàn)值最大，方案B是最佳是最佳方案。方案。各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表 年份方案0110A-17044B-26059C-30068某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為10年，各方案年，各方案的初始投資和年凈收益如表所示，試選擇最佳方案

51、的初始投資和年凈收益如表所示，試選擇最佳方案（已知（已知iC=10%）。）。 【解解】先用凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。先用凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。根據(jù)各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，可計(jì)算出根據(jù)各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，可計(jì)算出NPV分別為：分別為：NPVA=-170+44(P/A,10%,10)=100.34(萬(wàn)元萬(wàn)元)NPVB=-260+59(P/A,10%,10)=102.50(萬(wàn)元萬(wàn)元)NPVC=-300+68(P/A,10%,10)=117.79(萬(wàn)元萬(wàn)元) 由于由于C方案的方案的NPV最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則，最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則，以方案以方案C為最佳方案。為最佳方案。 年份方案

52、0110A-17044B-26059C-30068如果采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來進(jìn)行比選又會(huì)如何呢？計(jì)算如下：如果采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來進(jìn)行比選又會(huì)如何呢？計(jì)算如下：根據(jù)根據(jù)IRR的定義及各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，有：的定義及各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，有：-170+44(P/A,IRRA,10)=0(P/A,IRRA,10)= 4.023得：得：IRRA=22.47%。-260+59(P/A,IRRB,10)=0(P/A,IRRB,10)= 4.407得：得：IRRB=18.49%。-300+68(P/A,IRRC,10)=0(P/A,IRRC,10)= 4.412年份方案0110A-17044B-260

53、59C-30068IRRC=18.52%。 IRRA=22.47%；IRRB=18.49%； 可見，可見，IRRAIRRCIRRB，且，且IRRA、IRRB、 IRRC均大于均大于iC。即方案。即方案A為最佳方案。為最佳方案。 NPVCNPVBNPVA這個(gè)結(jié)論與采用凈現(xiàn)值法計(jì)算這個(gè)結(jié)論與采用凈現(xiàn)值法計(jì)算得出的結(jié)論是矛盾的。得出的結(jié)論是矛盾的。 為什么兩種方法得出的結(jié)論會(huì)產(chǎn)生矛盾？究竟哪一種為什么兩種方法得出的結(jié)論會(huì)產(chǎn)生矛盾？究竟哪一種方法正確？這個(gè)問題可通過下圖加以說明。方法正確？這個(gè)問題可通過下圖加以說明。 內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率法方案方案A、C的凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系的凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系

54、比較凈現(xiàn)值時(shí)，只要折現(xiàn)率小于比較凈現(xiàn)值時(shí)，只要折現(xiàn)率小于13.11%，那么，那么NPVC大于大于NPVA 比較內(nèi)部收益率時(shí)，比較內(nèi)部收益率時(shí)，IRRC小于小于IRRA NPVA=-170+44(P/A,i,10)NPVC=-300+68(P/A,i,10) NPVA=-170+44(P/A,10%,10)=100.34(萬(wàn)元萬(wàn)元)NPVC=-300+68(P/A,10%,10)=117.79(萬(wàn)元萬(wàn)元) 年份方案0110A-17044B-26059C-30068各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 年份方案0110A-17044B-26059C-30068試用差額

55、內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。【解解】由于三個(gè)方案的由于三個(gè)方案的IRR均大于均大于iC，將它們按投資額由小，將它們按投資額由小到大排列為：到大排列為：ABC，先對(duì)方案，先對(duì)方案A和和B進(jìn)行比較。進(jìn)行比較。根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算式，有：根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算式，有：-(260-170)+(59-44)(P/A,IRRB-A,10)=0可求出：可求出：IRRB-A=10.58%iC=10%故方案故方案B優(yōu)于方案優(yōu)于方案A，保留方案，保留方案B，繼續(xù)進(jìn)行比較。，繼續(xù)進(jìn)行比較。將方案將方案B和方案和

56、方案C進(jìn)行比較：進(jìn)行比較：-(300-260)+(68-59)(P/A, IRRC-B,10)=0可求出：可求出：IRRC-B=14.48%iC=10%故方案故方案C優(yōu)于方案優(yōu)于方案B。最后可得結(jié)論：方案。最后可得結(jié)論：方案C為最佳方案。為最佳方案。年份方案0110A-27044B-26059C-30068 某項(xiàng)目有某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表所示，足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表所示，試用費(fèi)用現(xiàn)值比較法選擇最佳方案，已知試用費(fèi)用現(xiàn)值比較法選擇最佳方案，已知iC=10%。 【解解】根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公

57、式可分別計(jì)算出根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式可分別計(jì)算出A、B兩方兩方案的費(fèi)用現(xiàn)值為：案的費(fèi)用現(xiàn)值為：PCA=600(P/F,10%,1)+280(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=2011.40(萬(wàn)元萬(wàn)元)PCB=785(P/F,10%,1)+245(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=1996.34(萬(wàn)元萬(wàn)元)由于由于PCAPCB，所以方案，所以方案B為最佳方案。為最佳方案。 費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末） 年經(jīng)營(yíng)成本（210年末） 壽命期(年) A60028010B78524510ACA=2011.40(A/P,10%,10)=327.36(萬(wàn)元萬(wàn)元)ACB=1996.34(A/P,

58、10%,10)=325.00(萬(wàn)元萬(wàn)元) 由于由于ACAACB，故方案，故方案B為最佳方案。為最佳方案。 費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末） 年經(jīng)營(yíng)成本（210年末） 壽命期(年) A60028010B78524510【例例】某建設(shè)項(xiàng)目有某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,若若iC=10%，試用年值法對(duì)方案進(jìn)行比選。，試用年值法對(duì)方案進(jìn)行比選。 【解解】AWA=25.04(萬(wàn)元萬(wàn)元)AWB=14.03(萬(wàn)元萬(wàn)元)由于由于AWAAWB，且，且AWA、AWB均大于零，故方案均大于零，故方案A為最佳為最佳方案。方案。年份方案1256910A-300808010

59、0B-10050 例例: 獨(dú)立方案獨(dú)立方案A、B、C的投資額分別為的投資額分別為100萬(wàn)萬(wàn)元、元、70萬(wàn)元和萬(wàn)元和120萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算A、B、C方案方案的的NAV分別為分別為30萬(wàn)元、萬(wàn)元、27 萬(wàn)元和萬(wàn)元和32 萬(wàn)元，如萬(wàn)元，如果資金不限，問如何選擇方案？果資金不限，問如何選擇方案？ 例例: 獨(dú)立方案獨(dú)立方案A、B、C的投資額分別為的投資額分別為100萬(wàn)萬(wàn)元、元、70萬(wàn)元和萬(wàn)元和120萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算萬(wàn)元，經(jīng)計(jì)算A、B、C方案方案的的NAV分別為分別為30萬(wàn)元、萬(wàn)元、27 萬(wàn)元和萬(wàn)元和32 萬(wàn)元，如萬(wàn)元，如果資金有限，投資額不超過果資金有限，投資額不超過250萬(wàn)元，問如何萬(wàn)元，問如何選

60、擇方案？選擇方案？解：解：A、B、C的方案組合及凈年值（萬(wàn)元）的方案組合及凈年值（萬(wàn)元）序號(hào)序號(hào)方案組合（互斥方案）方案組合（互斥方案）投資投資凈年值凈年值1B70272A100303C120324B+A170575B+C190596A+C220627A+B+C29089 即選擇即選擇A和和C，可以使有限資金達(dá)到最佳利用，可以使有限資金達(dá)到最佳利用，凈年值總額為凈年值總額為62萬(wàn)元。萬(wàn)元。投資額不超過投資額不超過250萬(wàn)元萬(wàn)元例例某制造廠考慮三個(gè)投資計(jì)劃。在某制造廠考慮三個(gè)投資計(jì)劃。在5年計(jì)劃期中，這三個(gè)年計(jì)劃期中，這三個(gè)投資方案的現(xiàn)金流量情況如下表所示投資方案的現(xiàn)金流量情況如下表所示(該廠的