期貨與期權(quán)實習報告或者分析

1、2015學年期貨與期權(quán)結(jié)課作業(yè)以鐵礦石為例課程名稱： 期貨與期權(quán)投資學 班 級： B120905 姓 名： 孫# 學 號： B12090# 指導老師： 毛玉# 一、市場資源狀況分析鐵礦石生產(chǎn)較為集中，除中國外，世界鐵礦石儲量前10名國家的合計產(chǎn)量歷來占全球總產(chǎn)量的80%左右。2000年以來，澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量不斷增長，2000年產(chǎn)量在1.68億噸左右，約占世界鐵礦石總產(chǎn)量的20%，2008、2009年澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量出現(xiàn)爆發(fā)性增長，2011年澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量達到48790萬噸，在全球產(chǎn)量中的占比達23.9%。巴西鐵礦石品質(zhì)較高，出口量約占本國總產(chǎn)量的80%，占世界鐵礦石出口量的三分之一，2

2、009年由于歐洲需求低迷，巴西鐵礦石生產(chǎn)出現(xiàn)大幅下滑，之后緩慢恢復，2011年達到3.9億噸。印度鐵礦資源豐富，近幾年隨著國際市場需求量增加，鐵礦石價格上升，其鐵礦石產(chǎn)量漲幅較大，2011年產(chǎn)量為1.96億噸。全球擁有的鐵礦石資源總量是相當豐富的，根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2013 年的最新報告：全世界擁有的鐵資源儲量應(yīng)該在 2300億噸，而這些鐵蘊含在總量大約為 8000 億噸的粗礦之中?？偟膩碚f我國的鐵礦石資源總量是比較豐富的，已經(jīng)探明儲量220.92 億噸，占世界基本總儲量的14.73%，但是我國鐵礦的貧礦率高達 97.5%，富礦稀少，伴生礦多，且分布范圍跨度大，開采難度高，鐵礦石平均品位只有3

3、0%左右，遠遠低于鐵礦石資源豐富國家的50%以上的品位水平，這對我國的鐵礦石開采的技術(shù)難度提出了更高的要求，我國的開發(fā)成本也會高于國際平均水平。二、國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析近期，隨著期貨價格的逐步下跌，現(xiàn)貨價格也呈現(xiàn)跌勢。最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于62.34點，一周下跌0.95%，跌幅略有擴大。目前，鋼材期貨價格震蕩下行，鋼坯價格窄幅波動，市場信心整體偏弱。現(xiàn)貨鋼材的下游終端需求持續(xù)低迷，這就決定了商家還是以降價出貨回攏資金為主。而宏觀面、資金面均無較好表現(xiàn)，加重了市場的悲觀情緒。同時，貿(mào)易商面臨著較大的資金回款壓力，所以傾向于降價出貨，一方面壓低后期的鋼廠結(jié)算價，一方面減輕后期的銷售壓

4、力。預計下游需求到位之前，鋼價仍將以弱勢為主。對沖國內(nèi)礦山與國外非主流礦山減量后，全球鐵礦石產(chǎn)量并沒有大幅減少，供應(yīng)維持當前水平的可能性較大。從基本面來看，供給不變下的需求縮量將持續(xù)利空鐵礦石。鐵礦石期貨相對堅挺的原因在于其深度貼水現(xiàn)貨，市場預期未來深度貼水狀態(tài)可能修復，但究竟是期貨向現(xiàn)貨靠攏，還是現(xiàn)貨向期貨靠攏，尚無定論。在期貨深度貼水現(xiàn)貨情況下，下跌空間可能并不大。但我們注意到，最近期現(xiàn)價差有所修復，自10月至今鐵礦石進口現(xiàn)貨價格已下跌35元/噸，而同期的期貨價格只下跌了7元/噸，我們測算的期現(xiàn)價差已縮小至30元/噸。從目前市場表現(xiàn)來看，現(xiàn)貨價格正在向期價靠攏，單邊做空機會顯現(xiàn)，下跌空間正

5、在打開。自9月中旬以來，鐵礦石期貨價格連創(chuàng)新低，下行趨勢明顯，其間雖不乏短暫反彈，但是行情終究難改頹勢。近日，鐵礦石1601合約與1605合約雙雙自12月10日的歷史低位連續(xù)上漲，市場浮想聯(lián)翩。然而當前市場多空交織，博弈較為劇烈，預計短期內(nèi)鐵礦石反彈幅度受限，中長期則將轉(zhuǎn)入底部寬幅振蕩，且在此過程中鐵礦石價格重心仍將下移。三、技術(shù)分析近期，鐵礦石主力合約受到高庫存以及相關(guān)品種的影響，出現(xiàn)了震蕩下跌格局。從盤面來看，當前價格在經(jīng)歷了一番下跌后，目前處于震蕩格局，但依然趨勢較弱，總體來看，市場悲觀氣氛較為明顯。當前弱勢格局主要受到庫存偏高、市場需求并未完全釋放以及螺紋鋼價格下跌等因素影響。當前處于

6、螺紋鋼消費淡季，螺紋鋼為消費疲軟，這導致后市不太樂觀，鐵礦石將保持弱勢震蕩格局。近期，隨著市場價格波動，11月國內(nèi)鋼價先漲后跌，上半月在鋼廠減少投放、成交階段性好轉(zhuǎn)帶動下大幅上漲，華東地區(qū)鋼價領(lǐng)漲全國，下半月全球金融市場動蕩加劇，股指、大宗商品價格普遍大跌，引發(fā)市場恐慌，鋼價再度轉(zhuǎn)入大幅下跌走勢。截至11月28日，西本指數(shù)收于1650元/噸，較上月末上漲20元/噸，月環(huán)比漲幅為0.90%；較去年同期價格下跌770元/噸，同比跌幅為25.5%。9月28日螺紋鋼期貨主力合約RB1601收盤價格為1669元/噸，較上月末下跌126元/噸，月環(huán)比跌幅為6.01%。最近兩月鋼材現(xiàn)貨明顯反彈，但鋼材期貨卻

7、持續(xù)大幅下跌，反映出資本市場對后市依然不樂觀，期貨市場的低迷表現(xiàn)對現(xiàn)貨走勢也造成較明顯拖累。【基本面】1港口進口礦價格： 12月16日青島港61.5%PB粉車板價為290-300元/濕噸，較上一交易日上漲5元/噸。2國內(nèi)礦價格：12月16日唐山地區(qū)66%鐵精粉干基含稅價435-445元/噸，較上一交易日持平。3市場情緒：近月合約臨近交割，波動加劇，市場分歧加大?！炯夹g(shù)分析】鐵礦石1605合約昨日夜盤低開后橫盤震蕩，日盤開盤后持續(xù)震蕩走高，午后強勢震蕩，收于293.5。主力合約1605上方阻力295.0，下方支撐280.0?！静僮鹘ㄗh】鐵礦石期貨主力1605合約低開高走，港口現(xiàn)貨小幅反彈，市場分

8、歧依然較大，近期波動加劇，操作上建議背靠300布局空單。主力合約I1605上方阻力295.0，下方支撐位280.0。鐵礦石期貨I1605合約開盤價288.5元/噸，最高294.0元/噸，最低287.5元/噸，收于293.5元/噸，較上一交易日上漲1.0元/噸，成交166萬手，持倉151萬手?！靖粢雇獗P】12月16日，新交所礦石掉期1605合約結(jié)算價為35.45美元?！净久妗?港口進口礦價格：12月16日青島港61.5%PB粉車板價為290-300元/濕噸，較上一交易日上漲5元/噸。2國內(nèi)礦價格：12月16日唐山地區(qū)66%鐵精粉干基含稅價435-445元/噸，較上一交易日持平。3市場情緒：近月

9、合約臨近交割，波動加劇，市場分歧加大?！炯夹g(shù)分析】鐵礦石1605合約昨日夜盤低開后橫盤震蕩，日盤開盤后持續(xù)震蕩走高，午后強勢震蕩，收于293.5。主力合約1605上方阻力295.0，下方支撐280.0?！静僮鹘ㄗh】鐵礦石期貨主力1605合約低開高走，港口現(xiàn)貨小幅反彈，市場分歧依然較大，近期波動加劇，操作上建議背靠300布局空單。主力合約I1605上方阻力295.0，下方支撐位280.0。鐵礦石期貨1605周四夜盤震蕩，收293(+1.5)，總增倉2.4萬余手，成交量降低。前十名資金流向：昨日多頭大幅集中增減換倉，持倉量減少，集中度降低;空頭部分集中減倉、分散增倉，持倉量增加，集中度降低;多頭持

10、倉集中度仍較高。短期做多資金低位主動增倉支撐挺價，高位做空資金拋壓力度增加，多空分歧較大，盤面震蕩;短期或延續(xù)震蕩，注意290-300區(qū)多空資金增減主動性，防范政策預期效應(yīng)影響大波動?，F(xiàn)貨：港口61.5%PB粉報價(濕噸)主流持穩(wěn)：曹妃甸300(0)，日照300(0)，連云港300(0)。2月新加坡掉期36.35(美元/噸)(續(xù)跌0.35)、普氏62%鐵礦石指數(shù)39.35(+0.2)，BDI指數(shù)(航運)下跌。短期內(nèi)礦利用率降低、延續(xù)弱勢;港口庫存延續(xù)上升、日均疏港量下降，貿(mào)易成交較差，鋼廠保持低庫存、補庫較少。當前鋼廠高爐開工率續(xù)降，整體需求降低，下旬需求預期悲觀，鐵礦石市場或承壓弱勢。高負債

11、鋼廠停產(chǎn)風險加大，壓制礦價反彈空間。宏觀及外盤因素：中央經(jīng)濟工作會議今日舉行。在岸人民幣十連跌，刷新最長連跌紀錄;美聯(lián)儲或再加息四次，中國降準或繼續(xù)。美國首申失業(yè)救濟人數(shù)下降超出預期。阿根廷取消外匯管制，比索匯率一度大跌41%。昨夜：美股下跌，美銅承壓震蕩，原油創(chuàng)七年新低，黃金下跌，美元指數(shù)上漲，今日國內(nèi)金屬工業(yè)品或承壓震蕩。簡要策略：鐵礦石期貨1605或延續(xù)震蕩，注意290-300區(qū)多空資金增減主動性，防范政策預期效應(yīng)影響大波動;波段操作：觀望，若296-305區(qū)承壓恢復弱勢時做空，若280-290區(qū)支撐較強可試探做多。操作細節(jié)可咨詢中期鋼鐵產(chǎn)業(yè)策略部136-7209-7663。短線：平倉觀

12、望，若296-305區(qū)承壓恢復弱勢時做空，若280-290區(qū)支撐較強可試探做多。策略分析：國家要求化解房地產(chǎn)庫存，提高供給體系質(zhì)量和效率，清理產(chǎn)能過剩，短期刺激鋼價反彈，礦石承壓。近期京津冀霧霾問題導致環(huán)境治理力度加大，注意影響。當前鐵礦石期貨受限于鋼廠減產(chǎn)預期增強及現(xiàn)貨弱勢下調(diào)壓力，維持承壓格局;短期盤面290以下貼水將增大，超跌后易減倉反彈，震蕩洗盤加大。12月18日鐵礦石期貨夜盤低開震蕩，盤中小碎步慢慢走強，報收大陽線。今日開盤可開于298，支撐位296，壓力位 309；石頭沖破了296這一帶的重要壓力，期價將會繼續(xù)震蕩報收陽線的概率高。操作建議：投資者可以關(guān)注支撐位，突破了有效的壓力位

13、，就變成了支撐，可以在296附近逢低做多單，具體點位關(guān)注盤中姜淶看盤：2815845561提示，最近黑色系品種較為強勢，不能有效的順勢下單，空單交易者可以先空倉等待一段時間再入場?？梢苑旮呓諉?，短線操作，姜淶一直提示逢高開空單，目前還沒有改變下跌趨勢，逢高開空單，操作上設(shè)好止損。目前注意上方298的壓力。突破后就是換方向，只是短線，只能短多參與。2015年鐵礦石價格的年線勢將連續(xù)第三年收低，跌勢料將持續(xù)至明年以后，因受中國鋼鐵需求下降打擊，鐵礦石市場保持著供應(yīng)過剩的格局。受到中國經(jīng)濟放緩的拖累，鐵礦石價格未來幾個月有可能跌破每噸30美元，迫使更多的高成本供應(yīng)商退出這個領(lǐng)域?，F(xiàn)有供應(yīng)規(guī)?？赡懿蛔阋跃S持市場平衡，因低成本的主要生產(chǎn)商們還在進一步增產(chǎn)。發(fā)往中國的指標62%品位鐵礦石2016年均價料在每噸47美元，2017年料為45美元。而9月調(diào)查中對2016年和2017年的鐵礦石價格預估均為50美元。自9月以來，鐵礦石價格已跌去三分之一，觸及37美元，這至少為2008年以來的最低位?！叭绻纯磧r格下跌的模式，就會發(fā)現(xiàn)它是急跌慢漲。所以價格有可能在未來六個月內(nèi)跌到25美元或20多美元?！蔽恼抡簭埦S, 張永杰. 異質(zhì)信念、賣空限制與風險資產(chǎn)價格. 管理科