資產(chǎn)證券化培訓(xùn)課件(共39頁(yè)).ppt

1、資產(chǎn)證券化Asset-backed Securities2017融資方式比較項(xiàng) 目中期票據(jù)公司債企業(yè)資產(chǎn)證券化銀行貸款法律依據(jù)銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法等公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定商業(yè)銀行法、貸款通則監(jiān)管機(jī)構(gòu)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)銀監(jiān)會(huì)審核機(jī)構(gòu)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)交易所/基金業(yè)協(xié)會(huì)貸款銀行審核速度2-3個(gè)月2-3個(gè)月10個(gè)工作日1-2個(gè)月交易市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)交易所市場(chǎng)交易所大宗交易無(wú)投資者群體銀行、保險(xiǎn)保險(xiǎn)、基金券商、基金、保險(xiǎn)無(wú)融資成本低低較低較高發(fā)行主體金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)上市公司（含海外上市）各類企

2、業(yè)各類企業(yè)發(fā)行規(guī)?？傄?guī)模不超過凈資產(chǎn)的40%總規(guī)模不超過凈資產(chǎn)的40%無(wú)凈資產(chǎn)比例限制，根據(jù)未來(lái)現(xiàn)金流貼現(xiàn)受企業(yè)存貸比限制募資投向限制較少限制較少限制較少受國(guó)家政策及銀行監(jiān)管主要優(yōu)勢(shì)審核快、利率低發(fā)行規(guī)模不計(jì)短券中票額度規(guī)模及評(píng)級(jí)不受主體信用及償債能力的限制；符合一定條件下可出表，不增加負(fù)債率；審核速度快；審批速度快主要缺點(diǎn)規(guī)模受限只適用于上市公司流動(dòng)性不足，融資成本略高短期為主，融資成本高，規(guī)模受限；資產(chǎn)證券化類型信貸資產(chǎn)證券化2014年11月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)相關(guān)通知，標(biāo)志信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)邁入備案制2014年11月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券公司及基金子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定及相關(guān)配套規(guī)則，企業(yè)資產(chǎn)證

3、券化實(shí)行備案制。資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃據(jù)了解，交易商協(xié)會(huì)對(duì)銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引（2015年版）正在征求意見。資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）2015年9月，保監(jiān)會(huì)發(fā)布了資產(chǎn)支持計(jì)劃業(yè)務(wù)管理暫行辦法的通知。資產(chǎn)支持計(jì)劃資產(chǎn)證券化類型與SPV資產(chǎn)支持證券信托計(jì)劃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持票據(jù)項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃主管部門央行、銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)銀行間交易商協(xié)會(huì)保監(jiān)會(huì)發(fā)起人銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)際操作中主要是非金融企業(yè)和金融租賃公司非金融企業(yè)未明確規(guī)定投資者銀行間市場(chǎng)投資者合格投資者，合計(jì)不超過200人公開發(fā)行面向銀行間市場(chǎng)所有投資人，非公開發(fā)行面向特定機(jī)構(gòu)投資者未明確規(guī)定基礎(chǔ)資產(chǎn)信貸資產(chǎn)負(fù)面清單制度資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)

4、負(fù)面清單符合法律法規(guī)規(guī)定，權(quán)屬明確，能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的財(cái)產(chǎn)、財(cái)產(chǎn)權(quán)利或組合資產(chǎn)種類限于信貸資產(chǎn)（企業(yè)商業(yè)貸款、住房及商業(yè)性不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款、小額貸款公司發(fā)放的貸款、信用卡貸款、汽車融資貸款）、金融租賃應(yīng)收款和每年獲得固定分配的收益且本金回收和上述收益分配設(shè)置信用增級(jí)的股權(quán)資產(chǎn)SPV特定目的信托資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃不強(qiáng)制要求設(shè)立特殊目的公司（SPC），可以使用特殊目的的賬戶隔離的資產(chǎn)支持形式，也可以引入其他形式的SPV項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃依據(jù)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)監(jiān)督管理辦法關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定銀行間債券市場(chǎng)非

5、金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引中國(guó)保監(jiān)會(huì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部資金部函（2014）197號(hào)基礎(chǔ)資產(chǎn)屬性基礎(chǔ)資產(chǎn)主要類型企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)典型項(xiàng)目水務(wù)公司自來(lái)水與中水收入富陽(yáng)水務(wù)資產(chǎn)收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃水務(wù)公司污水處理費(fèi)泰興市濱江污水處理收費(fèi)權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃供熱企業(yè)供熱、供暖收費(fèi)權(quán)合肥熱電供熱合同債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)電企業(yè)發(fā)電銷售收入（水電、火電、煤電、生物質(zhì)電）云南保山蘇帕河水電資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃平安凱迪電力上網(wǎng)收費(fèi)權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃天然氣及其他燃?xì)馍a(chǎn)企業(yè)供氣收費(fèi)權(quán)江油鴻飛天然氣收費(fèi)合同債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃高速公路企業(yè)高速公路收費(fèi)權(quán)曲勝高速公路車輛通行費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃交通管理企業(yè)大橋或隧道收

6、費(fèi)權(quán)公交公司公交客票收費(fèi)權(quán)南京公交集團(tuán)公交經(jīng)營(yíng)收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃客運(yùn)站客運(yùn)代理費(fèi)（進(jìn)站服務(wù)）昆明西公路樞紐客運(yùn)代理費(fèi)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃?rùn)C(jī)場(chǎng)航空服務(wù)經(jīng)營(yíng)收費(fèi)美蘭機(jī)場(chǎng)信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃港口港口服務(wù)經(jīng)營(yíng)收費(fèi)大豐海港港口有限責(zé)任公司港口服務(wù)費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)主要類型企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)典型項(xiàng)目融資租賃公司租賃債權(quán)遠(yuǎn)東五期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃小貸公司小貸債權(quán)中金-螞蟻微貸小額貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃銀行信托受益權(quán)國(guó)君資管恒信1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃信托公司信托受益權(quán)智誠(chéng)一期信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃證券公司股票質(zhì)押回購(gòu)債權(quán)方正證券股票質(zhì)押式回購(gòu)債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃證券公司兩融債權(quán)華泰

7、國(guó)君融出資金債權(quán)1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃互聯(lián)網(wǎng)金融/消費(fèi)信貸公司消費(fèi)貸款京東白條應(yīng)收賬款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃 分期樂1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃保理公司保理債權(quán)方正保理一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃公積金中心公積金貸款匯富武漢住房公積金貸款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)主要類型不動(dòng)產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)典型項(xiàng)目商業(yè)物業(yè)（寫字樓、大型商超）租金收入長(zhǎng)安一號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃工業(yè)園區(qū)租金收入重慶西永微電子產(chǎn)業(yè)園區(qū)租賃債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃地產(chǎn)公司保障房揚(yáng)州保障房信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃持有物業(yè)的企業(yè)基金份額/項(xiàng)目公司股權(quán)(類REITS)招商創(chuàng)融-天虹商場(chǎng)(一期)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃海航浦發(fā)大廈資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃

8、企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)典型項(xiàng)目設(shè)備制造類/貿(mào)易類/建筑類等企業(yè)應(yīng)收賬款中國(guó)電子應(yīng)收賬款一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃 華鑫-中國(guó)化工集團(tuán)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃民生銀行安馳1號(hào)匯富資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃應(yīng)收賬款基礎(chǔ)資產(chǎn)主要類型經(jīng)營(yíng)性收費(fèi)收入企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)典型項(xiàng)目航空公司航空客票收入海南航空1期BSP票款債權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃主題公園入園憑證廣州長(zhǎng)隆、歡樂谷自然景區(qū)入園憑證云南文產(chǎn)巴拉格宗入園憑證資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃景區(qū)（特別項(xiàng)目） 索道乘坐憑證北京八達(dá)嶺索道乘坐憑證資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃學(xué)校學(xué)費(fèi)收入昆明理工大學(xué)津橋?qū)W院資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃影院觀影憑證星美國(guó)際影院信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃酒店經(jīng)營(yíng)收入?yún)R富河西嘉實(shí)1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃企業(yè)基

9、礎(chǔ)資產(chǎn)典型項(xiàng)目商業(yè)承兌匯票應(yīng)收賬款+支付手段，票據(jù)收益權(quán)江蘇銀行、平安銀行、民生銀行銀行承兌匯票票據(jù)收益權(quán)江蘇銀行票據(jù)資產(chǎn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)面清單指引第一類：涉及地方政府或平臺(tái)的基礎(chǔ)資產(chǎn)第一類：涉及地方政府或平臺(tái)的基礎(chǔ)資產(chǎn) 1. 以地方政府為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)，但PPP模式除外 2. 以地方融資平臺(tái)公司為債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)第二類：現(xiàn)金流不穩(wěn)定的基礎(chǔ)資產(chǎn)第二類：現(xiàn)金流不穩(wěn)定的基礎(chǔ)資產(chǎn) 1. 礦產(chǎn)資源開采收益權(quán)、土地出讓收益權(quán)等產(chǎn)生現(xiàn)金流能力具有較大不確定性的資產(chǎn) 2. 不能直接產(chǎn)生現(xiàn)金流、僅依托處置資產(chǎn)才能產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)第三類：不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn)第三類：不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)基礎(chǔ)資產(chǎn) 1.

10、 因空置等原因不能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動(dòng)產(chǎn)租賃債權(quán) 2. 待開發(fā)或在建比超過10%的基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)、居民住宅等不動(dòng)產(chǎn)或相關(guān)不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)，當(dāng)?shù)卣C明已列入國(guó)家保障房計(jì)劃并已開工建設(shè)的項(xiàng)目除外第四類：其他第四類：其他 1. 違法違規(guī)資產(chǎn) 2. 法律界定及業(yè)務(wù)形態(tài)屬于不同類型且缺乏相關(guān)性的資產(chǎn)組合 3. 最終投資標(biāo)的為負(fù)面清單資產(chǎn)的信托計(jì)劃受益權(quán)等資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答一、對(duì)于污水處理費(fèi)、垃圾處理費(fèi)、政府還貸高速公路通行費(fèi)等收費(fèi)，其按照一、對(duì)于污水處理費(fèi)、垃圾處理費(fèi)、政府還貸高速公路通行費(fèi)等收費(fèi)，其按照“污染者污染者/ /使用者付費(fèi)使用者付費(fèi)”原則由企業(yè)或個(gè)人繳納，全額上繳地方財(cái)政，?？顚Ｓ茫凑?/p>

11、約定返還給原則由企業(yè)或個(gè)人繳納，全額上繳地方財(cái)政，?？顚Ｓ茫凑占s定返還給公共產(chǎn)品或公共服務(wù)的提供方。請(qǐng)問上述收費(fèi)權(quán)類資產(chǎn)是否可以作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資公共產(chǎn)品或公共服務(wù)的提供方。請(qǐng)問上述收費(fèi)權(quán)類資產(chǎn)是否可以作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)？產(chǎn)？二、對(duì)于現(xiàn)金流入中包含中央財(cái)政補(bǔ)貼的可再生能源發(fā)電、節(jié)能減排技術(shù)改造、能源清潔二、對(duì)于現(xiàn)金流入中包含中央財(cái)政補(bǔ)貼的可再生能源發(fā)電、節(jié)能減排技術(shù)改造、能源清潔化利用、新能源汽車及配套設(shè)施建設(shè)、綠色節(jié)能建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目，請(qǐng)問現(xiàn)金流中的中央化利用、新能源汽車及配套設(shè)施建設(shè)、綠色節(jié)能建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目，請(qǐng)問現(xiàn)金流中的中央財(cái)政補(bǔ)貼部分是否可以作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)？財(cái)

12、政補(bǔ)貼部分是否可以作為資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)？答：上述為社會(huì)提供公共產(chǎn)品或公共服務(wù)，最終由使用者付費(fèi)，實(shí)行收支兩條線管理，?？顚Ｓ?，并約定了明確的費(fèi)用返還安排的相關(guān)收費(fèi)權(quán)類資產(chǎn)，可以作為基礎(chǔ)資產(chǎn)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。該類基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)取得地方財(cái)政部門或有權(quán)部門按約定劃付購(gòu)買服務(wù)款項(xiàng)的承諾或法律文件。 以該類資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的，管理人應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查過程中詳細(xì)了解提供公共產(chǎn)品或公共服務(wù)企業(yè)的歷史現(xiàn)金流情況，約定明確的現(xiàn)金流返還賬戶。管理人應(yīng)當(dāng)對(duì)現(xiàn)金流返還賬戶獲得完整、充分的控制權(quán)限。答：我會(huì)積極支持鼓勵(lì)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)項(xiàng)目比照各交易場(chǎng)所關(guān)于開展綠色公司債券試點(diǎn)通知的相關(guān)要求，通過資產(chǎn)證券化方式融資發(fā)展。上

13、述項(xiàng)目現(xiàn)金流中來(lái)自按照國(guó)家統(tǒng)一政策標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放的中央財(cái)政補(bǔ)貼部分（包括價(jià)格補(bǔ)貼），可納入資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。資產(chǎn)證券化監(jiān)管問答三、對(duì)于政府與社會(huì)資本合作（三、對(duì)于政府與社會(huì)資本合作（PPPPPP）項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化，請(qǐng)問相關(guān)）項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化，請(qǐng)問相關(guān)PPPPPP項(xiàng)目的范圍應(yīng)當(dāng)項(xiàng)目的范圍應(yīng)當(dāng)如何界定？如何界定？四、對(duì)于單一信托受益權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，請(qǐng)問有哪些關(guān)注要點(diǎn)？四、對(duì)于單一信托受益權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，請(qǐng)問有哪些關(guān)注要點(diǎn)？答：政府與社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目開展資產(chǎn)證券化，原則上需為納入財(cái)政部PPP示范項(xiàng)目名單、國(guó)家發(fā)展改革委PPP推介項(xiàng)目庫(kù)或財(cái)政部公布的PPP項(xiàng)目庫(kù)的項(xiàng)目。PPP項(xiàng)目現(xiàn)金流

14、可來(lái)源于有明確依據(jù)的政府付費(fèi)、使用者付費(fèi)、政府補(bǔ)貼等。其中涉及的政府支出或補(bǔ)貼應(yīng)當(dāng)納入年度預(yù)算、中期財(cái)政規(guī)劃。答：以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的，管理人除應(yīng)當(dāng)對(duì)出租人與承租人租賃合同的商業(yè)合理性、租賃物評(píng)估價(jià)值的合理性、承租人償還租金的還款安排、租賃公司的內(nèi)控制度和資產(chǎn)服務(wù)能力等出具核查意見以外，還應(yīng)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)分散程度以及資產(chǎn)支持證券是否有足夠的信用增級(jí)做出相關(guān)披露和說(shuō)明。答：以單一信托受益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)除必須滿足現(xiàn)金流獨(dú)立、持續(xù)、穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)的要求之外，還應(yīng)當(dāng)依據(jù)穿透原則對(duì)應(yīng)和鎖定底層資產(chǎn)的現(xiàn)金流來(lái)源，同時(shí)現(xiàn)金流應(yīng)當(dāng)具備風(fēng)險(xiǎn)分散的特征。無(wú)底層現(xiàn)金流鎖定作為還款來(lái)源的單筆或少筆

15、信托受益權(quán)不得作為基礎(chǔ)資產(chǎn)。五、對(duì)于以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，請(qǐng)問有哪些關(guān)注要點(diǎn)？五、對(duì)于以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，請(qǐng)問有哪些關(guān)注要點(diǎn)？ABS發(fā)行現(xiàn)狀數(shù)據(jù)截止2017年5月22日發(fā)展概況發(fā)展概況發(fā)展概況發(fā)展概況發(fā)展概況發(fā)展概況企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)份額ABS的財(cái)務(wù)處理基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)收益權(quán)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移情況風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬基本轉(zhuǎn)移，比如原始權(quán)益人或其母公司不提供擔(dān)?；蚍磽?dān)保。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬轉(zhuǎn)移不足，原始權(quán)益人或其母公司仍存在一定被追償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬無(wú)法轉(zhuǎn)移。會(huì)計(jì)處理原則可以認(rèn)定為“真實(shí)出售”不能認(rèn)定為“真實(shí)出售”是否“出表”可以不能收到募集資金的會(huì)計(jì)處理（不考慮原始權(quán)益人認(rèn)購(gòu)次級(jí)

16、部分）借：銀行存款 貸：出售資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)的科目：如：持有到期投資或長(zhǎng)期債券投資，應(yīng)收賬款等投資收益 （差額部分）借：銀行存款 貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款對(duì)財(cái)務(wù)比率的主要影響對(duì)財(cái)務(wù)比率的主要影響資產(chǎn)負(fù)債率收到募集資金時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率基本不變；收到募集資金時(shí)資產(chǎn)負(fù)債總額同時(shí)增加，從而資產(chǎn)負(fù)債率增加；將募集資金歸還債務(wù)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債總額同時(shí)降低，資產(chǎn)負(fù)債率有所下降；流動(dòng)比率/速動(dòng)比率收到募集資金時(shí)有所增加；將募集資金歸還流動(dòng)負(fù)債時(shí)變化不大；將募集資金歸還非流動(dòng)負(fù)債時(shí)下降至初始水平（假定其他流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債不變的情況下）總資產(chǎn)收益率/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收到募集資金時(shí)有所下降；將募集資金歸還負(fù)債時(shí)有所上升主要操作環(huán)節(jié) 所謂“基

17、礎(chǔ)資產(chǎn)”，是指企業(yè)用做資產(chǎn)證券化發(fā)行載體的那部分財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利。 基礎(chǔ)資產(chǎn)可以是單項(xiàng)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利，也可以是多項(xiàng)財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利組成的資產(chǎn)池。 基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)具備的條件（審核關(guān)注要點(diǎn)） 是否屬于負(fù)面清單范疇； 基礎(chǔ)資產(chǎn)能在未來(lái)可以產(chǎn)生獨(dú)立、可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流，且可特定化的財(cái)產(chǎn)權(quán)利或者財(cái)產(chǎn)。 企業(yè)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有真實(shí)、合法、完整的所有權(quán)。 基礎(chǔ)資產(chǎn)可合法轉(zhuǎn)讓。 基礎(chǔ)資產(chǎn)具有獨(dú)立、真實(shí)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量歷史記錄。 基礎(chǔ)資產(chǎn)為能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金收益的合同權(quán)利的，有關(guān)合同應(yīng)當(dāng)真實(shí)、合法，未來(lái)收益金額能夠基本確定。 基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)抵押、擔(dān)保以及其他權(quán)利限制設(shè)立SPV資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)注冊(cè)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)備案證券發(fā)行維護(hù)和

18、償還主要操作環(huán)節(jié) 設(shè)立SPV的目的：為了最大限度地降低原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)證券化的影響，即實(shí)現(xiàn)被證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人其他資產(chǎn)之間的“風(fēng)險(xiǎn)隔離”。 SPV是“不破產(chǎn)”實(shí)體 經(jīng)營(yíng)范圍限制：只能從事與證券化有關(guān)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。 債務(wù)限制：除了履行證券化交易中確立的債務(wù)及擔(dān)保義務(wù)以外，不應(yīng)發(fā)生其他債務(wù)，也不應(yīng)為其他機(jī)構(gòu)或個(gè)人提供擔(dān)保。 并購(gòu)和重組限制：在資產(chǎn)支持證券尚未清償完畢的情況下，SPV不能進(jìn)行清算、解體、兼并及資產(chǎn)的銷售或重組等影響SPV獨(dú)立和連續(xù)經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)。 SPV的模式：主要有信托和公司兩種形式 目前我國(guó)的企業(yè)資產(chǎn)證券化主要采用由證券公司發(fā)起的“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的類信托模式。設(shè)立SPV資

19、產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)注冊(cè)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)備案證券發(fā)行維護(hù)和償還主要操作環(huán)節(jié) 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的主要方式： 讓與：讓與：原始權(quán)益人無(wú)需更改、終止與原始債務(wù)人之間的合約，直接將資產(chǎn)（債權(quán)）轉(zhuǎn)讓給SPV，但須履行通知債務(wù)人的程序。 債務(wù)更新：債務(wù)更新：原始權(quán)益人與原始債務(wù)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系終止，由SPV和原始債務(wù)人重新簽訂新的債權(quán)債務(wù)合約。 從屬參與：從屬參與：原始權(quán)益人無(wú)需更改、終止與原始債務(wù)人之間的合約。SPV先向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券，然后將籌集到資金轉(zhuǎn)貸給原始權(quán)益人。原始權(quán)益人用對(duì)原始債務(wù)人的債權(quán)作為本借貸的擔(dān)保。 資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓根據(jù)不同的情況可被定性為真實(shí)出售和擔(dān)保融資。 以真出銷售的方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)

20、風(fēng)險(xiǎn)隔離的主要手段，也是多數(shù)資產(chǎn)證券化追求的目標(biāo)。設(shè)立SPV資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)注冊(cè)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)備案證券發(fā)行維護(hù)和償還主要操作環(huán)節(jié) 外部增級(jí) 第三方擔(dān)保 流動(dòng)性支持 銀行擔(dān)保 信用保險(xiǎn) 內(nèi)部信用增級(jí) 優(yōu)先次級(jí)的分層結(jié)構(gòu) 未來(lái)現(xiàn)金流超額覆蓋 超額抵押 現(xiàn)金儲(chǔ)備帳戶 回購(gòu)條款設(shè)立SPV資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)注冊(cè)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)備案證券發(fā)行維護(hù)和償還主要操作環(huán)節(jié) 法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn) 基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)屬，投資者的優(yōu)先追索權(quán) 基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、買賣過程中的權(quán)利完善 基礎(chǔ)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的安全性 基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量 基礎(chǔ)資產(chǎn)自身的歷史信用情況 外部信用提供者的信用狀況 交易結(jié)構(gòu) 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：規(guī)模、期限、分配頻率、產(chǎn)品

21、分層等 現(xiàn)金流的分配方式 損失的分配方式 管理和操作風(fēng)險(xiǎn) 資金的混用 再投資的安全性 各中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和信用質(zhì)量設(shè)立SPV資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)注冊(cè)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)備案證券發(fā)行維護(hù)和償還主要操作環(huán)節(jié) 注冊(cè)機(jī)構(gòu)：交易所、報(bào)價(jià)系統(tǒng) 項(xiàng)目性質(zhì)：由證券公司發(fā)起的資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃 主要法規(guī)依據(jù) 上海證券交易所資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引 深圳證券交易所資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)業(yè)務(wù)指引 機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指南201603設(shè)立SPV資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)注冊(cè)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)備案證券發(fā)行維護(hù)和償還主要操作環(huán)節(jié) 備案部門：基金業(yè)協(xié)會(huì)（管理人通過基金業(yè)協(xié)會(huì)備案管理系統(tǒng)以電子方式報(bào)送備案材料） 項(xiàng)目性

22、質(zhì)：由證券公司發(fā)起的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 主要法規(guī)依據(jù) 資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃備案管理辦法（征求意見稿） 證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引設(shè)立SPV資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)注冊(cè)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)備案證券發(fā)行維護(hù)和償還主要操作環(huán)節(jié) 由證券公司承銷 目前的主要投資者主體 財(cái)務(wù)公司 證券投資基金 大型企業(yè)集團(tuán) 信托公司 保險(xiǎn)公司、等境內(nèi)合格投資者 QFII限制正在逐步放開 流動(dòng)性安排 證券交易所、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)、證券公司柜臺(tái)市場(chǎng)以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他證券交易場(chǎng)所 期限 受目前投資者主體和流動(dòng)性的制約，已發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的期限一般都在5年以內(nèi) 利率 根據(jù)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)

23、情況而定。設(shè)立SPV資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)注冊(cè)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)備案證券發(fā)行維護(hù)和償還主要操作環(huán)節(jié) 原始權(quán)益人需保證基礎(chǔ)資產(chǎn)的持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，并按約定及時(shí)將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流劃轉(zhuǎn)至專項(xiàng)計(jì)劃的帳戶。 證券公司負(fù)責(zé)對(duì)計(jì)劃資產(chǎn)進(jìn)行管理。 在證券還本付息之前，證券公司可將沉淀在計(jì)劃帳戶內(nèi)的資金投資于安全性和流動(dòng)性較高的貨幣市場(chǎng)工具。 在每個(gè)還本付息日的五個(gè)工作日之前，證券公司必須將這些投資變現(xiàn)，備足足夠的資金，以便在還本付息日通過中國(guó)證券登記結(jié)算公司向投資者足額償付本息。 如在還本付息日計(jì)劃帳戶內(nèi)的資金出現(xiàn)不足，則啟動(dòng)外部擔(dān)?；蚱渌麅攤Ｕ洗胧?。 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行跟蹤信用評(píng)級(jí)。 在證券存續(xù)期間，證券公司、托管機(jī)構(gòu)和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)必須履行信息披露義務(wù)，定期公告至少每季度一次。 計(jì)劃到期后不得展期。設(shè)立SPV資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)注冊(cè)確定基礎(chǔ)資產(chǎn)備案證券發(fā)行維護(hù)和償還掛牌不同之處平安銀行車貸海印房地產(chǎn)海印資金信托（大印信托）海印股份專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃計(jì)劃管理人推廣機(jī)構(gòu)（中信建投證券）海印股份原始權(quán)益人（浦發(fā)銀行）資產(chǎn)支持證券持有人保證人（海印集團(tuán)）托管銀行（平安銀行）登記托管機(jī)構(gòu)支付代理機(jī)構(gòu)（中證登深圳公司）保管人/資金監(jiān)管方（浦發(fā)銀行）信托利益按月分配信托貸款投資信托計(jì)劃信托