第3章 金融市場概述

1、第第3章章 金融市場概述金融市場概述3.1 金融市場的含義、特征與要素金融市場的含義、特征與要素3.1.1 3.1.1 金融市場的含義金融市場的含義 3.1.2 3.1.2 金融市場的特征金融市場的特征3.1.3 3.1.3 金融市場的構(gòu)成要素金融市場的構(gòu)成要素3.1.1 3.1.1 金融市場的含義金融市場的含義1.1.場所說：將金融市場視為金融工具交易的場所 2.機制說：認為金融市場是金融工具交易和定價的機制 3.將金融市場界定為金融工具供求關(guān)系以及金融交易形成的債權(quán)、股權(quán)關(guān)系的總和 4.結(jié)構(gòu)說：即金融市場是貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場的總稱5.本教材：將金融市場界定為金融交易的場

2、所和機制的總和 3.1.2 3.1.2 金融市場的特征金融市場的特征1.交易對象的特殊性（交易的是金融工具，交易雙方并不是單純的買賣關(guān)系，交易的實質(zhì)是資金所有權(quán)或使用權(quán)的有償讓渡）2.金融市場的交易過程具有一定的特殊性（金融中介機構(gòu)在金融交易中往往扮演著十分重要的角色）3.金融市場的交易場所也具有特殊性（既可以表現(xiàn)為證券交易所、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的有形市場，也可以是通過電話、傳真、因特網(wǎng)進行交易的無形市場） 3.1.3 3.1.3 金融市場的構(gòu)成要素金融市場的構(gòu)成要素1.金融市場的參與主體(1)個人或家庭（主要是作為金融市場的資金供給者）(2)工商企業(yè)（金融市場中主要的資金需求者，同時也是重要

3、的資金供給者）(3)政府部門（主要是作為資金需求者，將所籌資金用于調(diào)節(jié)財政收支，或者用于基礎(chǔ)建設(shè)、支持國有企業(yè)和公用事業(yè)發(fā)展等“資本性支出”)(4)金融機構(gòu)（金融市場上的專業(yè)參與者，通過提供金融產(chǎn)品和服務(wù)獲取利潤）(5)中央銀行（是較為特殊的非利益驅(qū)動的參與者，其目的主要是通過在金融市場上的交易吞吐基礎(chǔ)貨幣或者干預(yù)市場價格波動，同時對其它金融市場主體的交易行為產(chǎn)生影響，以實現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標）2.金融市場的交易對象 金融市場的交易對象是金融工具，即交易者之間為轉(zhuǎn)移資金或風(fēng)險而簽訂的界定雙方權(quán)利義務(wù)的金融合約3.金融市場的交易價格 金融工具的交易價格與交易者的損益直接相關(guān)，是金融市場運行機制的核心

4、變量。不同類型金融工具的價格表現(xiàn)形式也有所不同，如借貸利率、證券發(fā)行與交易價格、匯率等，其變化趨勢受多種宏觀和微觀因素的共同影響，同時也是對這些宏觀與微觀因素的綜合反映 3.2 金融市場的地位與功能金融市場的地位與功能 3.2.1 3.2.1 金融市場在國民經(jīng)濟體系中的作用金融市場在國民經(jīng)濟體系中的作用3.2.2 3.2.2 金融市場的功能金融市場的功能3.2.3 3.2.3 金融市場的效率金融市場的效率3.2.13.2.1金融市場在國民經(jīng)濟體系中的作用金融市場在國民經(jīng)濟體系中的作用1.在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中，三大市場構(gòu)成了經(jīng)濟運行的支柱：要素市場分配勞動、土地、資本等生產(chǎn)要素，產(chǎn)品市場則對商品和勞

5、務(wù)進行交易，金融市場引導(dǎo)儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。2.市場經(jīng)濟體制下，國民收入分配結(jié)構(gòu)從“集財于國”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺重斢诿瘛?，金融積累取代財政積累占據(jù)主導(dǎo)地位，金融市場在儲蓄投資轉(zhuǎn)化機制中的作用受到高度重視，成為集資和投資活動的重要樞紐。3.在金融市場上，資金盈余單位的儲蓄通過金融交易流向資金短缺單位，有兩種方式可供選擇：一是直接融資（Direct Finance）；二是間接融資（Indirect Finance）。 資金供給者儲蓄（盈余）單位）資金需求者投資（赤字）單位個人或家庭企業(yè)政府其它主體金融市場個人或家庭企業(yè)政府其它主體資金流資金流發(fā)行金融工具獲得金融工具3.2.23.2.2金融市場的功能金融市場

6、的功能1.聚集并配置資金(1)金融市場為資金盈余者提供了能夠為其帶來收益的金融工具，使其積累的收入有可能獲得增值，極大地刺激了人們的儲蓄意愿(2)金融市場不僅加快了資本積累速度，還有助于提升資本配置效率2.風(fēng)險配置(1)經(jīng)濟主體可以根據(jù)自身的風(fēng)險偏好在眾多金融工具中進行選擇和組配，確定適當?shù)娘L(fēng)險承擔水平(2)金融市場通過構(gòu)建有效的風(fēng)險分配機制，使社會整體的風(fēng)險承擔格局趨于均衡3.信息揭示(1)反映微觀經(jīng)濟主體的信息，如企業(yè)的經(jīng)營情況和居民的收支情況(2)反映資金供求狀況緊張還是寬松、貨幣供求狀況是通貨膨脹還是通貨緊縮、經(jīng)濟處于繁榮抑或蕭條等宏觀經(jīng)濟信息(3)金融市場的市場價格、資金流向等成為企

7、業(yè)、個人經(jīng)濟決策的指示器，也為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供了參考依據(jù)3.2.33.2.3金融市場的效率金融市場的效率1.1.市場的信息效率（Informational Efficiency）(1)含義：即證券的市場價格能充分反映有關(guān)證券價值的全部可得信息(2)法瑪將有效市場分為三類：強式有效，半強式有效，弱式有效 2.市場的配置效率（Allocative Efficiency）(1)含義：金融市場能使儲蓄者持有的閑置資金向最具生產(chǎn)效率的投資項目轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置(2)一個有效的金融市場必須具備相當?shù)膹V度、深度和彈性 廣度（Breadth）：指市場交易者類型的多樣性 深度（Depth）：指在當

8、前交易價位上很容易尋找到買者和賣者，市場交易在較穩(wěn)定的價格上持續(xù)不斷地進行 彈性（Resiliency）：指當市場價格受到突發(fā)事件或大手交易影響而大幅波動時，市場能迅速自我調(diào)整，不至于長期過冷或者過熱3.3 金融市場的類型金融市場的類型 3.3.1 3.3.1 貨幣市場、資本市場、外匯市場與黃金市場 3.3.2 3.3.2 初級市場與次級市場3.3.3 3.3.3 基礎(chǔ)市場與衍生市場3.3.3 3.3.3 國內(nèi)金融市場與國際金融市場 3.3.1 3.3.1 貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場1.貨幣市場 (Money Market) （1）概念：專門融

9、通短期資金的市場（2）交易標的物：包括貨幣頭寸、存單、票據(jù)、短期公債等（3）特點：交易工具期限短、風(fēng)險小且流動性強（4）金借貸的時間很短，多數(shù)1-7天，最長不超過1年2.資本市場 (Capital Market) （1 1）概念：是專門融通期限在一年以上的中長期資金的市場 （2 2）交易標的物：中長期或永久性金融工具，主要是指股票和中長期債券（3）特點：交易工具風(fēng)險一般較高，流動性也較低3.外匯市場（Foreign Exchange Market）（1）概念：是進行外幣和以外幣表示的支付憑證買賣的市場（2）參與者：客戶、外匯銀行、外匯經(jīng)紀人和中央銀行4.黃金市場（Gold Market）（1)

10、概念：指集中進行黃金買賣的市場(2)參與者：需要將持有的黃金出售以獲得外匯資金用于國際支付 購買黃金作為投資工具或保值手段的企業(yè)和金融機構(gòu) 專門經(jīng)營黃金買賣的金商或經(jīng)紀人 通過買賣黃金來安排國際儲備和調(diào)節(jié)國際收支的中央銀行 利用金價漲跌謀取利潤的投機者 國際金融機構(gòu)有時也參與黃金買賣3.3.2 3.3.2 初級市場和次級市場初級市場和次級市場1.初級市場（Primary Market）（又稱一級市場或發(fā)行市場）（1）概念：是通過發(fā)行新的金融工具融通資金的市場（2)地位：初級市場是儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵渠道2.次級市場（Secondary Market）（又稱二級市場或流通市場）(1)概念：指已發(fā)

11、行的金融工具再次進行轉(zhuǎn)手買賣的交易市場(2)重要性： 它的存在提高了金融工具的流動性 次級市場的金融工具交易價格是企業(yè)選擇發(fā)行時機和為新發(fā)行的金融 工具定價的基準。 級市場行情的波動集中反映了經(jīng)濟、政治和市場主體心理預(yù)期的變化，是經(jīng)濟的寒暑表3.3.3 3.3.3 基礎(chǔ)市場和衍生市場基礎(chǔ)市場和衍生市場1.基礎(chǔ)市場（Underlying Market）（1）概念：是基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)（如股票、債券、外匯等）的交易場所（2）交易方式：現(xiàn)貨交易（Spot Transaction）2.衍生市場（Derivative Market）（1）概念：是衍生金融工具的交易場所（2）交易對象：由基礎(chǔ)金融資產(chǎn)派生而來的各類衍生工具（3）交易目的：轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的風(fēng)險，或是降低交易雙方的成本3.3.4 國內(nèi)金融市場和國際金融市場國內(nèi)金融市場和國際金融市場 1.國內(nèi)金融市場 國內(nèi)金融市場上，交易活動發(fā)生在本國居民之間，不涉及其它國家的居民 2.國際金融市場（1）概念：如果金融活動超越國境，涉及其它國家居民，這些金融活動的總和就形成了國際金融市場，它是國內(nèi)金融市場在國際范圍內(nèi)的擴展和延伸。（2）交易內(nèi)容上分類：國際借貸市場、國際證券市場、國際外匯市場和國際黃金市場（3）按照市場的參加者和交易使用的貨幣與市場所在地的國家的所屬關(guān)系分類： 在岸市場（On-shore Market）（岸交易發(fā)生