財務(wù)報表分析補充講義陳穎杰實用教案

1、凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)(zchn)報酬率權(quán)益(quny)乘數(shù)*銷售(xioshu)利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1/(1-負(fù)債比率）凈利潤銷售凈額*銷售凈額總資產(chǎn)/負(fù)債總 額資產(chǎn)總額銷售凈額成本總額-+其它利潤-所得稅流動負(fù)債長期負(fù)債流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)制造成本管理費用銷售費用財務(wù)費用現(xiàn)金短期有價證券應(yīng)收賬款存貨/第1頁/共39頁第一頁，共40頁。傳統(tǒng)財務(wù)分析(fnx)(fnx)體系的局限性：（1 1）計算總資產(chǎn)利潤率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配；（2 2）沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；（3 3）沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債（即金融負(fù)債與經(jīng)營負(fù)債），不能準(zhǔn)確的解釋負(fù)債籌資財務(wù)杠桿作用。第2頁/共39頁第二頁，

2、共40頁。改進(jìn)的杜邦財務(wù)分析體系1.改進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表（1）資產(chǎn)可以分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩類。經(jīng)營資產(chǎn)是用于企業(yè)經(jīng)營活動(hu dng)而占用的資產(chǎn)。金融資產(chǎn)這項資產(chǎn)的占用與企業(yè)的經(jīng)營活動(hu dng)沒有關(guān)系，是屬于金融性投資。第3頁/共39頁第三頁，共40頁。（2）負(fù)債可以分為經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債兩類。即無息負(fù)債和有息負(fù)債。無息負(fù)債是伴隨企業(yè)的正常經(jīng)營活動自然而然所形成的一項負(fù)債，這項負(fù)債的形成源自于正常的經(jīng)營活動，如應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費等等，屬于經(jīng)營性負(fù)債。金融負(fù)債（有息負(fù)債）是純粹的一種籌資活動。主要包括(boku)：短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期非流動負(fù)債（主要指

3、1年內(nèi)到期的長期借款和應(yīng)付債券）。應(yīng)付票據(jù)：若這個票據(jù)是有息（帶息）票據(jù)，若是按票面利率來計算，經(jīng)營負(fù)債；若是按照市場利率計算，則作為金融負(fù)債。通常情況下的應(yīng)付票據(jù)是經(jīng)營負(fù)債。第4頁/共39頁第四頁，共40頁?；?jbn)(jbn)等式：資產(chǎn)負(fù)債股東權(quán)益經(jīng)營(jngyng)資產(chǎn)金融資產(chǎn)經(jīng)營(jngyng)負(fù)債金融負(fù)債股東權(quán)益經(jīng)營(jngyng)資產(chǎn)經(jīng)營(jngyng)負(fù)債金融負(fù)債金融資產(chǎn)股東權(quán)益凈經(jīng)營(jngyng)資產(chǎn)凈金融負(fù)債股東權(quán)益第5頁/共39頁第五頁，共40頁。 2. 2.利潤表（粗略調(diào)整）損益(sny)(sny)：區(qū)分經(jīng)營活動損益(sny)(sny)和金融活動損益(sny)(sn

4、y)。第6頁/共39頁第六頁，共40頁。3.3.改進(jìn)的杜邦財務(wù)(ciw)(ciw)分析體系：（1 1）核心公式的推導(dǎo)：第7頁/共39頁第七頁，共40頁。（2 2）三個因素分析體系：凈資產(chǎn)(zchn)(zchn)收益率= =凈經(jīng)營資產(chǎn)(zchn)(zchn)利潤率+ +（凈經(jīng)營資產(chǎn)(zchn)(zchn)利潤率- -稅后利息率）凈財務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率= =（凈經(jīng)營資產(chǎn)(zchn)(zchn)利潤率- -稅后利息率）凈財務(wù)杠桿= =經(jīng)營(jngyng)(jngyng)利潤率凈經(jīng)營(jngyng)(jngyng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第8頁/共39頁第八頁，共40頁。（3 3）改進(jìn)的杜邦財務(wù)(ciw)(ciw)分

5、析體系的特點：A、區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)(zchn)和金融資產(chǎn)(zchn)；B、區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債；C、區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益；D、區(qū)分經(jīng)營利潤所得稅和利息費用所得稅。第9頁/共39頁第九頁，共40頁。（4 4）依據(jù)因素分析法對改進(jìn)的杜邦財務(wù)(ciw)(ciw)分析體系進(jìn)行分析凈資產(chǎn)收益率-N 凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-A 稅后利息率-B 凈財務(wù)杠桿-C則N=A+（A-B）C基期指標(biāo) N0=A0+（A0-B0）C0報告期指標(biāo) N1=A1+（A1-B1）C1該指標(biāo)報告期與基期的差異（N1-N0=D），可能同時受上列三因素(yn s)A、B、C變動的影響。 第10頁/共39頁第十頁，共40頁。在測定各個

6、因素(yn s)(yn s)的變動對核心指標(biāo)N N的影響程度時可順序計算如下：基期(j q)指標(biāo) N0=A0+（A0-B0）C0 （1）第一項替代N2=A1+（A1-B0）C0 （2）第二項替代N3=A1+（A1-B1）C0 （3）第三項替代N1（即報告期指標(biāo)）=A1+（A1-B1）C1 （4）第11頁/共39頁第十一頁，共40頁。據(jù)此測定(cdng)(cdng)的結(jié)果：（2）-（1）=N2-N0是由于(yuy)A0A1變動的影響（3）-（2）=N3-N2是由于(yuy)B0B1變動的影響（4）-（3）=N1-N3是由于(yuy)C0C1變動的影響把各因素變動的影響程度綜合起來，則：（N1-N

7、3）+（N3-N2）+（N2-N0）=N1-N0=D注意：如果將各因素替代的順序改變，則各個因素的影響程度也就不同。第12頁/共39頁第十二頁，共40頁。企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績綜合企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績綜合評估評估(pn )方法介紹方法介紹第13頁/共39頁第十三頁，共40頁。經(jīng)營業(yè)績考核的重要經(jīng)營業(yè)績考核的重要(zhngyo)方法方法指數(shù)(zhsh)分析法第14頁/共39頁第十四頁，共40頁。第15頁/共39頁第十五頁，共40頁。指數(shù)分析法操作指數(shù)分析法操作(cozu)流流程程1.1.結(jié)合本部門選擇若干業(yè)績考核指標(biāo)2.2.決定各考核指標(biāo)重要性系數(shù)（權(quán)數(shù)）3.3.計算各指標(biāo)部門整體的平均值（標(biāo)

8、準(zhǔn)值）4.4.上報部門個體的實際值5.5.計算關(guān)系比率（4./3.4./3.）6.6.計算綜合指數(shù)（2.2.* *5.5.）7.7.根據(jù)綜合指數(shù)對部門個體進(jìn)行(jnxng)(jnxng)排序第16頁/共39頁第十六頁，共40頁。知己知彼知己知彼(zh j zh b)，百，百戰(zhàn)百勝戰(zhàn)百勝雷達(dá)雷達(dá)(lid)圖分析法圖分析法第17頁/共39頁第十七頁，共40頁。五性財務(wù)比率計量單位標(biāo)準(zhǔn)值先進(jìn)水平落后水平本年實際(1)(1)*1.5=(2)(1)/2=3(4)收益性資金利潤率銷售利潤率流動資金利潤率10812151218546131015安全性自有資金率流動比率速動比率利息保障倍數(shù)倍401203456

9、0180518206017235115204流動性流動資金周轉(zhuǎn)天數(shù)全部資金周轉(zhuǎn)天數(shù)天天260300130150390450150160生產(chǎn)性全員勞動生產(chǎn)率人均利潤率百元/人百元/人156162342478816017成長性總產(chǎn)值增長率利潤增長率銷售增長率10161211.52418586111814第18頁/共39頁第十八頁，共40頁。成長性（+）生產(chǎn)性（+）流動性（+）安全性（-）收益(shuy)性（+）利潤(lrn)增長率24銷售(xioshu)增長率資金利 潤率15銷售利潤率12流動資金利潤率1860自由資金率流動比率18051速動比率利息保障倍數(shù)8流動資金周轉(zhuǎn)天數(shù)130全部資金周轉(zhuǎn)天數(shù)

10、全員勞動生產(chǎn)率人均利潤率24總產(chǎn)值增長率11.51818341681261310510841512640352012011560342017642150260390150160300450234160156781716811105第19頁/共39頁第十九頁，共40頁。雷達(dá)雷達(dá)(lid)圖分析法操作流圖分析法操作流程程1.1. 結(jié)合本部門選擇考核的種類（性）2.2. 決定各種類考核的指標(biāo)（可多可少）3.3. 計算各指標(biāo)部門整體的平均值（標(biāo)準(zhǔn)值）4.4. 評出部門個體的優(yōu)秀值（先進(jìn)水平）5.5. 評出部門個體的最差值（落后水平）6.6. 計算各部門個體考核指標(biāo)的實際值7.7. 畫出三個圈的雷達(dá)圖8

11、.8. 根據(jù)雷達(dá)圖分析各個體的優(yōu)勢與劣勢(lish)(lish)9.9. 指出各個體未來努力的目標(biāo)與方向第20頁/共39頁第二十頁，共40頁。財務(wù)報表分析(fnx)的應(yīng)用第21頁/共39頁第二十一頁，共40頁。銷售銷售(xioshu)百分比法百分比法（1）在這種預(yù)測方法當(dāng)中，理論上假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性負(fù)債與收入是同比例(bl)增減。（2）這種預(yù)測方法預(yù)測的資金需求量是一個增量的概念，同時也是外部融資需求量的概念。第22頁/共39頁第二十二頁，共40頁。公司資金缺口公司資金缺口(quku)預(yù)算預(yù)算案例案例(n l)分析分析第23頁/共39頁第二十三頁，共40頁。某公司某公司2009200

12、9年銷售額為年銷售額為50005000萬元，銷售利潤率為萬元，銷售利潤率為4%4%，股，股利發(fā)放利發(fā)放(ffng)(ffng)率為率為50%50%， 預(yù)計預(yù)計20102010年銷售額達(dá)年銷售額達(dá)70007000萬元，公司將保持銷售利萬元，公司將保持銷售利潤率和股利發(fā)放潤率和股利發(fā)放(ffng)(ffng)率不變，率不變， 公司已充分利用其生產(chǎn)能力，下面給出該公司公司已充分利用其生產(chǎn)能力，下面給出該公司20092009年底資產(chǎn)負(fù)債表：年底資產(chǎn)負(fù)債表：( (單位：萬元單位：萬元) ) 案例案例(n l)分析分析第24頁/共39頁第二十四頁，共40頁。 資產(chǎn)資產(chǎn) 負(fù)債與股東權(quán)益負(fù)債與股東權(quán)益 現(xiàn)金現(xiàn)

13、金 100 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 500 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 900 應(yīng)付稅金應(yīng)付稅金 300 商品存貨商品存貨 1000 抵押借款抵押借款 700 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 1500 股本股本 1000 留存收益留存收益(shuy) 1000 合計合計 3500 合計合計 3500 問題：問題： 2010年公司資金缺口為多少？年公司資金缺口為多少？資產(chǎn)資產(chǎn)(zchn)負(fù)債表負(fù)債表2009年年12月月31日日第25頁/共39頁第二十五頁，共40頁。分析分析(fnx)由銷售百分比法得：由銷售百分比法得：資產(chǎn)增加需籌資額（資產(chǎn)增加需籌資額（70005000）3500/5000 1400（萬元）（萬元）自發(fā)性負(fù)債

14、自發(fā)性負(fù)債(f zhi)增加額（增加額（70005000）（）（500300）/5000 320（萬元）（萬元）未分配利潤利用額未分配利潤利用額7000450 140（萬元）（萬元）2010年公司資金缺口年公司資金缺口1400320140 940（萬元）（萬元）第26頁/共39頁第二十六頁，共40頁?！纠}(lt)】某公司2007年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2007年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：第27頁/共39頁第二十七頁，共40頁。該公司2008年計劃銷售收入比上年增長30%。據(jù)歷年(lnin)財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司經(jīng)營流動資產(chǎn)與經(jīng)營流

15、動負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定該公司2008年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%，金融現(xiàn)金保持200萬元的水平。預(yù)測該公司2008年外部籌資需求量。第28頁/共39頁第二十八頁，共40頁。分析：第一步： 外部資金需要量F=增加的經(jīng)營資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負(fù)債可供動用(dngyng)的金融資產(chǎn)增加的留存收益其中：可供動用(dngyng)的金融資產(chǎn)=（1000-400）200- =400（萬元）增加的經(jīng)營資產(chǎn)=增量收入基期經(jīng)營資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=（2000030%）（400+3000+6000）/20000=2820（萬元）增加的經(jīng)營負(fù)債=增量收入基期經(jīng)營負(fù)債占

16、基期銷售額的百分比=（2000030%）（1000+2000）/20000=900（萬元）增加的留存收益=預(yù)計銷售收入計劃銷售凈利率收益留存率=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（萬元）即：外部資金需要量F=（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）（經(jīng)營負(fù)債銷售百分比新增銷售額） 可供動用(dngyng)的金融資產(chǎn) 計劃銷售凈利率預(yù)計銷售額（1股利支付率）=2820-900-400-1248=272（萬元）第29頁/共39頁第二十九頁，共40頁。第二步：假設(shè)外部融資需求量4040通過長期借款來籌集(chuj)(chuj)，6060通過增發(fā)普通股來籌集(chuj)(chuj)。編制出

17、08.12.3108.12.31預(yù)計的資產(chǎn)負(fù)債表。第30頁/共39頁第三十頁，共40頁。財務(wù)危機預(yù)警財務(wù)危機預(yù)警(y jn)指標(biāo)體系指標(biāo)體系的設(shè)計的設(shè)計第31頁/共39頁第三十一頁，共40頁?，F(xiàn)金流量21345+0.35-0.15-0.05+0.05+0.15+0.25+0.45破產(chǎn)(p chn)企業(yè)正常(zhngchng)企業(yè)總負(fù)債(f zhi)破產(chǎn)前年份數(shù)財務(wù)比率發(fā)展趨勢比較第32頁/共39頁第三十二頁，共40頁。凈收入總資產(chǎn)21345破產(chǎn)(p chn)前年份數(shù)-0.2-0.10+0.1破產(chǎn)(p chn)企業(yè)正常(zhngchng)企業(yè)第33頁/共39頁第三十三頁，共40頁。0.370.4

18、40.510.580.650.790.7221345破產(chǎn)(p chn)前年份數(shù)總負(fù)債(f zhi)總資產(chǎn)正常(zhngchng)企業(yè)破產(chǎn)企業(yè)第34頁/共39頁第三十四頁，共40頁。0.060.120.180.240.300.42213450.36正常(zhngchng)企業(yè)破產(chǎn)(p chn)企業(yè)破產(chǎn)(p chn)前年份數(shù)營運資本總資產(chǎn)第35頁/共39頁第三十五頁，共40頁。21345破產(chǎn)(p chn)前年份數(shù)2.03.03.5破產(chǎn)(p chn)企業(yè)正常(zhngchng)企業(yè)2.5流動比率第36頁/共39頁第三十六頁，共40頁。Z Z 評分評分(png (png fn)fn)值模型值模型3.31.00.6EBIT銷售額股東權(quán)益市場價值總資產(chǎn)總資產(chǎn)負(fù)債賬面價值1.41.2留存累計營運資本總資產(chǎn)總資產(chǎn)第37頁/共39頁第三十七頁，共40頁。美國公司的美國公司的Z Z評分評分(png (png fn)fn)值值公司(n s)Z評分(png fn)值公司Z評分值Bethlehem Steel0.7Coca-Cola7.3Exxon3.2Hewlett-Packard3.8IBM1.1Merck4.3Occidental Petroleum0.7US Air0.6Wal-Mart6.2Westinghou