礦大期權(quán)期貨-復(fù)習(xí)題2014.1.1

1、礦大理學(xué)院復(fù)習(xí)題2014.1.6一、單項(xiàng)選擇題(在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))1.金融期權(quán)合約是一種權(quán)利交易的合約，其價(jià)格(C)。A.是期權(quán)合約規(guī)定的買(mǎi)進(jìn)或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格B.是期權(quán)合約標(biāo)的資產(chǎn)的理論價(jià)格C.是期權(quán)的買(mǎi)方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而需支付的費(fèi)用D.被稱為協(xié)定價(jià)格【解析】金融期權(quán)是一種權(quán)利的交易。在期權(quán)交易中，期權(quán)的買(mǎi)方為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)的賣方支付的費(fèi)用就是期權(quán)的價(jià)格。2.標(biāo)的物現(xiàn)價(jià)為179.50，權(quán)利金為3.75、執(zhí)行價(jià)格為177.50的看漲期叔的時(shí)間價(jià)值為(B)。A.2B.1.75C.3.75D.5.75【解析

2、】期權(quán)的價(jià)格即權(quán)利金是由兩部分構(gòu)成，一部分是內(nèi)在價(jià)值（立即執(zhí)行所帶來(lái)的價(jià)值和0取最大），一部分是時(shí)間價(jià)值，本題內(nèi)在價(jià)值為2，時(shí)間價(jià)值為3.75-2=1.753.買(mǎi)進(jìn)執(zhí)行價(jià)格為1200元/噸的小麥期貨買(mǎi)權(quán)時(shí)，期貨價(jià)格為1190元/噸，若權(quán)利金為2元/噸，則這2元/噸為(B)。A.內(nèi)涵價(jià)值B.時(shí)間價(jià)值C.內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值D.有效價(jià)值【解析】虛值期權(quán)無(wú)內(nèi)涵價(jià)值，只有時(shí)間價(jià)值。4.下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是(B)。A.對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)稱期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)B.對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，執(zhí)行價(jià)格低于現(xiàn)行市價(jià)時(shí)稱期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)C.期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)才可能被執(zhí)行D.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值狀態(tài)是變化的【解析】 對(duì)

3、于看跌期權(quán)資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)稱為期權(quán)處于“實(shí) 值狀態(tài)”。由于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是隨時(shí)間變化的，所以內(nèi)在價(jià)值也是變化的。5.期權(quán)價(jià)值是指期權(quán)的現(xiàn)值，不同于期權(quán)的到期日價(jià)值，下列影響期權(quán)價(jià)值的因素表述正確的是( A)。A.股價(jià)波動(dòng)率越高，期權(quán)價(jià)值越大B.股票價(jià)格越高，期權(quán)價(jià)值越大C.執(zhí)行價(jià)格越高，期權(quán)價(jià)值越大D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，期權(quán)價(jià)值越大【解析】 B、C、D三項(xiàng)都要分是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，不能籠統(tǒng)而論。6.有一項(xiàng)歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的當(dāng)前市價(jià)為20元，執(zhí)行價(jià)格為20元，到期日為1年后的同一天，期權(quán)價(jià)格為2元，若到期日股票市價(jià)為23元，則下列計(jì)算錯(cuò)誤的是(D)。A.期權(quán)空頭價(jià)值為-3B.期

4、權(quán)多頭價(jià)值3C.買(mǎi)方期權(quán)凈損益為1元D.賣方凈損失為-2【解析】買(mǎi)方(多頭)期權(quán)價(jià)值=市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=3，買(mǎi)方凈損益=期權(quán)價(jià)值-期權(quán)價(jià)格=3-2=1，賣方(空頭)期權(quán)價(jià)值=-3，賣方凈損失=-1。7.某投資者買(mǎi)進(jìn)一份看漲期權(quán)同時(shí)賣出一份相同標(biāo)的資產(chǎn)、相同期限相同協(xié)議價(jià)格的看跌期權(quán)，這實(shí)際上相當(dāng)于該投資者在期貨市場(chǎng)上( A)。A.做多頭B.做空頭C.對(duì)沖D.套利【解析】當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)上漲時(shí)，對(duì)該投資者有利，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)下跌對(duì)該投資者不利。8.下列關(guān)于美式看漲期權(quán)的說(shuō)法，不正確的是(A)。A.當(dāng)股價(jià)足夠高時(shí)期權(quán)價(jià)值可能會(huì)等于股票價(jià)格B.當(dāng)股價(jià)為0時(shí)，期權(quán)的價(jià)值也為0C.只要期權(quán)沒(méi)有到期，期權(quán)的價(jià)格就會(huì)高

5、于其內(nèi)在價(jià)值D.期權(quán)價(jià)值的下限為其內(nèi)在價(jià)值【解析】對(duì)于深度實(shí)值或者深度虛值的期權(quán)來(lái)說(shuō)，時(shí)間價(jià)值為09.以下因素中，對(duì)股票期權(quán)價(jià)格影響最小的是(D)。A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率B.股票的風(fēng)險(xiǎn)C.到期日D.股票的預(yù)期收益率【解析】 影響期權(quán)價(jià)值的六因素：股票的當(dāng)前價(jià)格，敲定價(jià)格，有效期，波動(dòng)率，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，有效期內(nèi)發(fā)放的紅利，而股票的預(yù)期收益率不影響期權(quán)的價(jià)值10.在(B)情況下，其他條件都相同，但是到期日不同的兩個(gè)看漲(或看跌)期權(quán)價(jià)格相等。A.深度實(shí)值的時(shí)候B.深度虛值的時(shí)候C.平值的時(shí)候D.任何時(shí)候【解析】只有在深度虛值的時(shí)候，到期日期權(quán)價(jià)格都為0。11.假定IBM公司的股票價(jià)格是每股100美元，一張I

6、BM公司四月份看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為100美元，期權(quán)價(jià)格為5元。如果股價(jià)()，忽略委托傭金，看漲期權(quán)的持有者將獲得一筆利潤(rùn)。A.漲到104美元B.跌到90美元C.漲到107美元D.跌到96美元【答案】C【解析】股價(jià)必須漲到105美元以上才有利潤(rùn),105是看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)。12.某投資者購(gòu)買(mǎi)了執(zhí)行價(jià)格為25元、期權(quán)價(jià)格為4元的看漲期權(quán)合約，并賣出執(zhí)行價(jià)格為40元、期權(quán)價(jià)格為2.5元的看漲期權(quán)合約。如果該期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格在到期時(shí)上升到50元，并且在到期日期權(quán)被執(zhí)行，那么該投資者在到期時(shí)的凈利潤(rùn)為()。(忽略交易成本)。A.8.5元B.13.5元C.16.5元D.23.5元【答案】B【解析】M

7、AX（ST-25,0)-MAX(ST-40，0)-4+2.5=(50-25-4)+2.5-(50-40)=13.5(元)。14.如果期貨看漲期權(quán)的delta為0.4，意味著()。A.期貨價(jià)格每變動(dòng)1元，期權(quán)的價(jià)格則變動(dòng)0.4元B.期權(quán)價(jià)格每變動(dòng)1元，期貨的價(jià)格則變動(dòng)0.4元C.期貨價(jià)格每變動(dòng)0.4元，期權(quán)的價(jià)格則變動(dòng)0.4元D.期權(quán)價(jià)格每變動(dòng)0.4元，期貨的價(jià)格則變動(dòng)0.4元【答案】A【解析】掌握幾個(gè)希臘字母的定義：delta期權(quán)價(jià)值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的變化率，Gamma是期權(quán)的delta對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化率，Vega是合約價(jià)值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的變化率，theta是價(jià)值對(duì)時(shí)間的變化率，15.Ga

8、mma指標(biāo)是反映()的指標(biāo)。A.與期貨頭寸有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)B.與期權(quán)頭寸有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)C.因時(shí)間經(jīng)過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)D.利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)【答案】B16.6月1日，武鋼CWB1的Gamma值為0.056，也就是說(shuō)理論上()。A.當(dāng)武鋼股份變化1元時(shí)，武鋼CWB1的Delta值變化0.056。B.當(dāng)武鋼股份變化1元時(shí)，武鋼CWB1的Theta值變化0.056。C.當(dāng)武鋼股份變化1元時(shí)，武鋼CWB1的Vega值變化0.056。D.當(dāng)武鋼股份變化1元時(shí)，武鋼CWB1的Rh0值變化0.056?！敬鸢浮?A17.設(shè)S表示標(biāo)的物價(jià)格，X表示期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則看跌期權(quán)在到期日的價(jià)值可以表示為()。A.Max0，(S

9、-X)B.Max0，(X-S)C.X=SD.XS【答案】B18.下列不是單向二叉樹(shù)定價(jià)模型的假設(shè)的是()。A.未來(lái)股票價(jià)格將是兩種可能值中的一個(gè)B.允許賣空C.允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借人或貸出款項(xiàng)D.看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行【答案】D【解析】D項(xiàng)為布萊克-斯科爾斯模型的假設(shè)前提，二叉樹(shù)可以給美式期權(quán)定價(jià)19.某公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)是60元，有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為63元，到期時(shí)間為6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升25%或者降低20%，則delta套期保值比率為()。A.0.5B.0.44C.0.4D.1Stock price = $75Option price = $12

10、Stock price = $60【答案】BStock price = $48Option price = $020.假設(shè)ABC公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為45元，而在一年后的價(jià)格可能是58元和42元兩種情況。再假設(shè)存在一份200股該種股票的看漲期權(quán)，期限是一年，執(zhí)行價(jià)格為48元。投資者可以按10%的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借款。購(gòu)進(jìn)上述股票且按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率10%借入資金，同時(shí)售出一份200股該股票的看漲期權(quán)，則套期保值比率為()。A.125B.140C.220D.156【答案】A， 0.625*200=12521.假設(shè)某公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為60元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為62元，到期時(shí)間

11、是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%，則利用delta對(duì)沖原理確定期權(quán)價(jià)格時(shí)，下列對(duì)沖組合表述正確的是()。A.購(gòu)買(mǎi)0.4536股的股票B.以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入28.13元C.購(gòu)買(mǎi)股票支出為30.85元D.以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借入30.26元【答案】C購(gòu)買(mǎi)份股票的支付為0.514*60=30.84元22.假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價(jià)為10元，我們知道在3個(gè)月后，該股票價(jià)格要么是11元，要么是9元。如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為10%，那么一份3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為10.5元的該股票歐式看漲期權(quán)的價(jià)值為()元。A.0.30B.0.31C.0.45D.0.46【答案】

12、A，23.布萊克-斯科爾斯模型的參數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率。這個(gè)利率是指()。A.國(guó)庫(kù)券的票面利率B.國(guó)庫(kù)券的年市場(chǎng)利率C.國(guó)庫(kù)券的到期年收益率D.按連續(xù)復(fù)利和市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率【答案】D【解析】布萊克-斯科爾斯模型的參數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，可以選用與期權(quán)到期日相同的國(guó)庫(kù)券利率，這里所說(shuō)的國(guó)庫(kù)券利率是指其市場(chǎng)利率，而不是票面利率。市場(chǎng)利率是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算的到期收益率，并且，模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的利率，而不是常見(jiàn)的年復(fù)利。24.某股票當(dāng)前價(jià)格50元，以股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格50元，期權(quán)到期日前的時(shí)間0.25年，同期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率12%，股票收益率的方

13、差為0.16，假設(shè)不發(fā)股利，利用布萊克一斯科爾斯模型所確定的股票看漲期權(quán)價(jià)格為()。N(0.25)=0.5987，N(0.05)=0.5199A.5.23B.3.64C.4.71D.2.71【答案】C25.期貨合約與現(xiàn)貨合同、現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約的最本質(zhì)區(qū)別是()。A:期貨價(jià)格的超前性B:占用資金的不同C:收益的不同D:期貨合約條款的標(biāo)準(zhǔn)化答案D26國(guó)際上最早的金屬期貨交易所是()。A:倫敦國(guó)際金融交易所(LIFFE)B:倫敦金屬交易所(LME)C:紐約商品交易所(COMEX)D:東京工業(yè)品交易所(TOCOM)答案B3期貨交易中套期保值的作用是()。A:消除風(fēng)險(xiǎn)B:轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)C:發(fā)現(xiàn)價(jià)格D:交割實(shí)物答案

14、B27.下面關(guān)于交易量和持倉(cāng)量一般關(guān)系描述正確的是( )。A: 只有當(dāng)新的買(mǎi)入者和賣出者同時(shí)入市時(shí)，持倉(cāng)量才會(huì)增加，同時(shí)交易量下降B: 當(dāng)買(mǎi)賣雙方有一方作平倉(cāng)交易時(shí)，持倉(cāng)量和交易量均增加C: 當(dāng)買(mǎi)賣雙方均為原交易者，雙方均為平倉(cāng)時(shí)，持倉(cāng)量下降，交易量增加D: 當(dāng)雙方合約成交后，以交割形式完成交易時(shí)，一旦交割發(fā)生，持倉(cāng)量不變答案C 如果交易雙方簽訂一個(gè)新合約，那么未平倉(cāng)合約數(shù)增加1個(gè)。如果交易雙方就同一個(gè)合約進(jìn)行平倉(cāng)，那么未平倉(cāng)合約數(shù)減少一個(gè)。如果一方訂立一個(gè)新合約，而另一方同時(shí)將已有合約平倉(cāng)，那么未平倉(cāng)合約數(shù)不變。28交易指令中，()是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。A.市場(chǎng)指令

15、B.取消指令C.限價(jià)指令D.止損指令答案：C29.我國(guó)期貨交易所規(guī)定的交易指令()。A.當(dāng)日有效，客戶不能撤銷和更改B.當(dāng)日有效，在指令成交前，客戶可以撤銷和更改C.兩日內(nèi)有效，客戶不能撤銷和更改D.兩日內(nèi)有效，在指令成交前，客戶可以撤銷和更改答案：B30.上海銅期貨市場(chǎng)某一合約的賣出價(jià)格為19500，買(mǎi)人價(jià)格為19510，前一成交價(jià)為15480，那么該合約的撮合成交價(jià)應(yīng)為()。A.19480B.19490C.19500D.19510答案：C撮合成交的前提是買(mǎi)入價(jià)必須大于或等于賣出價(jià)。當(dāng)買(mǎi)入價(jià)等于賣出價(jià)時(shí)，成交價(jià)就是買(mǎi)入價(jià)或賣出價(jià)，這一點(diǎn)大家是不會(huì)有疑義的。問(wèn)題是當(dāng)買(mǎi)入價(jià)大于賣出價(jià)時(shí)成交價(jià)應(yīng)該

16、如何確定？ 計(jì)算機(jī)在撮合時(shí)實(shí)際上是依據(jù)前一筆成交價(jià)而定出最新成交價(jià)的。如果前一筆成交價(jià)低于或等于賣出價(jià)，則最新成交價(jià)就是賣出價(jià)；如果前一筆成交價(jià)高于或等于買(mǎi)入價(jià)，則最新成交價(jià)就是買(mǎi)入價(jià)；如果前一筆成交價(jià)在賣出價(jià)與買(mǎi)入價(jià)之間，則最新成交價(jià)就是前一筆的成交價(jià)。下面不妨以例明之。 買(mǎi)方出價(jià)1399點(diǎn)，賣方出價(jià)是1397點(diǎn)。如果前一筆成交價(jià)為1397或1397點(diǎn)以下，最新成交價(jià)就是1397點(diǎn)；如果前一筆成交價(jià)為1399或1399點(diǎn)以上，則最新成交價(jià)就是1399點(diǎn)；如果前一筆成交價(jià)是1398點(diǎn)，則最新成交價(jià)就是1398點(diǎn)。 這種撮合方法的好處是既顯示了公平性，又使成交價(jià)格具有相對(duì)連續(xù)性，避免了不必要的無(wú)

17、規(guī)律跳躍。 31鄭州小麥期貨市場(chǎng)某一合約的賣出價(jià)格為1120，買(mǎi)人價(jià)格為1121，前一成交價(jià)為1123，那么該合約的撮合成交價(jià)應(yīng)為()。A.1120B.1121C.1122D.1123答案：B32期貨經(jīng)紀(jì)公司除按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金，進(jìn)行交易結(jié)算外，對(duì)客戶的保證金()。A.嚴(yán)禁挪作他用B.一般情況下，不能挪作他用，但如遇不可抗力，可以臨時(shí)調(diào)用C.可以根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)情況，靈活調(diào)度，但必須保證客戶資金的安全D.如行情出現(xiàn)重大變化，可以暫時(shí)借用答案：A33保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的，一般的期貨交易所向()收取保證金。A.交易所會(huì)員B.結(jié)算公司C.客戶D.個(gè)人投資者答案：A二、

18、多項(xiàng)選擇題(在每題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，至少有2項(xiàng)符合題目要求，請(qǐng)將符合題目要求選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))1.期權(quán)價(jià)格等于()。A.內(nèi)涵價(jià)值B.時(shí)間價(jià)值C.期權(quán)的權(quán)利金D.內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)間價(jià)值【答案】CD2.下列屬于美式看跌期權(quán)的特征的是()。A.該期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行B.該期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行C.持有人在到期日或到期日之前，可以以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利D.持有人在到期日或到期日前，可以以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利【答案】BD3.下列屬于歐式期權(quán)特征的是，在到期日()。A.若市價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，多頭與空頭價(jià)值：金額絕對(duì)值相等，符號(hào)相反;B.若市價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，多頭與空頭價(jià)值均為0

19、。C.多頭的凈損失有限，而凈收益卻潛力巨大。D.空頭凈收益的最大值為期權(quán)價(jià)格【答案】CD【解析】AB是針對(duì)看漲期權(quán)的，對(duì)于看跌期權(quán)則說(shuō)反了。4.相同標(biāo)的資產(chǎn)、相同期限、相同協(xié)議價(jià)格的美式期權(quán)的價(jià)值總是()歐式期權(quán)。A.大于等于B.小于C.無(wú)可比性 D 不低于【答案】AD【解析】美式期權(quán)的持有者除了擁有歐式期權(quán)持有者的所有權(quán)力外，還有提前執(zhí)行的權(quán)力，因此美式期權(quán)的價(jià)值至少應(yīng)不低于歐式期權(quán)。5.出現(xiàn)下列()情形時(shí)，期權(quán)為虛值期權(quán)。A.當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)B.當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)C.當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)D.當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行

20、價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)【答案】BD6.下列說(shuō)法正確的有()。A.標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格越接近，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值越大。B.距離到期日所剩時(shí)間越多，時(shí)間價(jià)值越大。C.越接近到期日，時(shí)間價(jià)值的減少速度就越快。D.期權(quán)的實(shí)值越大，時(shí)間價(jià)值也越大【答案】ABC【解析】當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值趨向于0。7.下列與美式看跌期權(quán)價(jià)格正相關(guān)變動(dòng)的因素有()。A.執(zhí)行價(jià)格B.標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)率C.到期期限D(zhuǎn).預(yù)期股利【答案】ABCD8.無(wú)論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，()與期權(quán)價(jià)值都正相關(guān)變動(dòng)。A.標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)率B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率C.預(yù)期股利D.到期期限【答案】AD9.下列與看漲期權(quán)價(jià)值正相關(guān)變

21、動(dòng)的因素有(ABC)。A.標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格B.標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)率C.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率D.預(yù)期股利【答案】ABC10.下列說(shuō)法正確的有()。A.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)值一內(nèi)在價(jià)值B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越高C.看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小成反向變動(dòng)D.對(duì)于看漲期權(quán)持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)上漲可以獲利，股價(jià)下跌發(fā)生損失，二者不會(huì)抵消【答案】ABD【解析】看跌期權(quán)價(jià)值與預(yù)期紅利大小成正向變動(dòng)。11.在其他條件相同的情況下，下列說(shuō)法正確的是()。A.空頭看跌期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=0B.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=OC.空頭看跌期權(quán)損益平衡點(diǎn)=多頭看跌期權(quán)損益平衡點(diǎn)D.對(duì)于空頭看跌期權(quán)而

22、言，股票市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈收入小于0【答案】 ABC【解析】買(mǎi)進(jìn)一定履約價(jià)格的看漲期權(quán)，在支付一筆權(quán)利金后，便可享有買(mǎi)入或不買(mǎi)入相關(guān)標(biāo)的物的權(quán)利。一旦價(jià)格果真上漲，便履行看漲期權(quán)，以低價(jià)獲得標(biāo)的物資產(chǎn)，然后按上漲的價(jià)格水平高價(jià)賣出標(biāo)的資產(chǎn)，獲得差價(jià)利潤(rùn)，在彌補(bǔ)支付的權(quán)利金后還有盈余；或者在權(quán)利金價(jià)格上漲時(shí)賣出期權(quán)平倉(cāng)，從而獲得權(quán)利金收入。在這里存在一個(gè)損益平衡點(diǎn)：對(duì)于看漲期權(quán)，損益平衡點(diǎn)=履約價(jià)格+權(quán)利金。對(duì)于看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)為：股價(jià)降至=履約價(jià)格-權(quán)利金12.下列公式中，正確的是()。A.多頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值=Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)B.空頭看漲期權(quán)凈損益=空頭看漲期權(quán)到期

23、日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格C.空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)D.空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格【答案】 ABC【解析】空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格， 因此，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。多頭看跌期權(quán)凈損益=多頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格13.下列說(shuō)法正確的有()。A.看漲期權(quán)的價(jià)值上限是股價(jià)B.在到期前看漲期權(quán)的價(jià)格高于其價(jià)值的下限C.股價(jià)足夠高時(shí)，看漲期權(quán)價(jià)值線與最低價(jià)值線的上升部分平行D.看漲期權(quán)的價(jià)值下限是股價(jià)【答案】 ABC14.二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型相關(guān)的假設(shè)包括()。A.在期權(quán)壽命期內(nèi)，買(mǎi)方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配B.所有證

24、券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價(jià)格隨機(jī)游走C.投資者都是價(jià)格的接受者D.允許以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借人或貸出款項(xiàng)【答案】 CD15.布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的假設(shè)包括()。A.在期權(quán)壽命期內(nèi)，買(mǎi)方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配B.任何證券購(gòu)買(mǎi)者能以短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借得任何數(shù)量的資金C.看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行D.所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的【答案】ABCD布萊克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的七個(gè)假設(shè): 1.在期權(quán)壽命期內(nèi)，買(mǎi)方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，也不做其他分配； 2.股票或期權(quán)的買(mǎi)賣沒(méi)有交易成本； 3.短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是已知的，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變； 4.任何證券購(gòu)買(mǎi)者能以短期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率借得任

25、何數(shù)量的資金； 5.允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當(dāng)天價(jià)格的資金； 6.看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行； 7.所有證券交易都是連續(xù)發(fā)生的，股票價(jià)格隨機(jī)游走。1.The stock price follows the geometric Brownian motion with and constant: dSt=Stdt+StdWt2. The short selling of securities with full use of proceeds is permitted.3. There are no transactions costs or taxes. All securities

26、 are perfectly divisible.4. There are no dividends during the life of the derivative.5. There are no riskless arbitrage opportunities.6. Security trading is continuous.7. The risk-free rate of interest r is constant.16.布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型涉及的參數(shù)有()。A.標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)格B.看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格C.連續(xù)復(fù)利計(jì)算的標(biāo)的資產(chǎn)年收益率的標(biāo)準(zhǔn)差D.連續(xù)復(fù)利的短期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率

27、【答案】 ABCD17.利用布萊克-斯科爾斯定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，需要用到的指標(biāo)包括()。A.標(biāo)的資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值B.期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格C.標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于d的概率D.期權(quán)到期日前的時(shí)間【答案】ABD18.下列有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)的說(shuō)法正確的有()。A.假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率B.風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)C.在風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值D.在風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)下，期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)的期望收益無(wú)關(guān)【答案】ABCD19.下列關(guān)于布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的說(shuō)法，正確的是()。A.模型中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)

28、利率是指連續(xù)復(fù)利利率B.該模型對(duì)于美式看跌期權(quán)的計(jì)算誤差非常大，因此不可以在計(jì)算時(shí)使用C.該模型對(duì)于美式期權(quán)的股價(jià)沒(méi)有任何參考價(jià)值D.該模型假設(shè)股票價(jià)格的波動(dòng)接近于正態(tài)分布【答案】AD20.賣出套期保值的手段有()。A.賣出期貨合約B.賣出看跌期權(quán)C.賣出看漲期權(quán)D.買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)【答案】ACD【解析】“賣出套期保值”（Selling Hedging）又稱“空頭套期保值”（Short Position），或賣出對(duì)沖。是為了防止現(xiàn)貨價(jià)格在交割時(shí)下跌的風(fēng)險(xiǎn)而先在期貨市場(chǎng)賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)暮霞s所進(jìn)行的交易方式。持有空頭頭寸，來(lái)為交易者將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨而從進(jìn)行保值。因此，賣出套期保值又稱為“

29、賣空保值”或“賣期保值”。賣出套期保值目的在于回避日后因價(jià)格下跌而帶來(lái)的虧損風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)空頭期貨合約，買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)。多頭套期保值目的在于回避日后因價(jià)格上升而帶來(lái)的虧損風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)買(mǎi)進(jìn)期貨合約，買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。B為買(mǎi)期保值。21.下列()投資組合可以實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意圖。A.購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合B.購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合C.售出看漲期權(quán)與購(gòu)進(jìn)股票的組合D.購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)的組合【答案】 ACD22.某投資者在6月份以500點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)入一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為12000點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以300點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)入一張9月到期，執(zhí)行價(jià)格為1

30、2000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。該投資者當(dāng)恒生指數(shù)為()時(shí)可以盈利500點(diǎn)。A.10700點(diǎn)B.11500點(diǎn)C.12500點(diǎn)D.13300點(diǎn)【答案】 AD【解析】這是買(mǎi)入寬跨式套利策略。 支付總的權(quán)利金總額是500+300=800(點(diǎn))，只有當(dāng)指數(shù)離敲定價(jià)差距800+500時(shí)才會(huì)有500的盈利23.下列關(guān)于買(mǎi)入跨式（底部跨式期權(quán)）套利的說(shuō)法正確的是()。A.投資者采用買(mǎi)入跨式套利組合后，標(biāo)的價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格程度越大則收益越大B.買(mǎi)入跨式套利可以被用來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)保值C.買(mǎi)入跨式套利的最壞結(jié)果是股價(jià)沒(méi)有變動(dòng)，白白損失了期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本D.買(mǎi)入跨式套利標(biāo)的股票的價(jià)格只要偏離執(zhí)行價(jià)格，就能夠給投資者帶來(lái)凈收益【

31、答案】 ABC【解析】 Straddle ( 跨式期權(quán)） ：A straddle involves buying a call and a put with the same strike price and expiration date.買(mǎi)入跨式套利又稱為“對(duì)敲”。標(biāo)的股票的價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須過(guò)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益。投資者采用對(duì)敲組合后，標(biāo)的價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格程度越大則收益越大，同時(shí)無(wú)論標(biāo)的價(jià)格怎樣變動(dòng)，均能夠保持期權(quán)費(fèi)的損失底線。24.某投資者在2月份以300點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)入一張5月到期、執(zhí)行價(jià)格為10500點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以200點(diǎn)的權(quán)利金買(mǎi)入一張5月到

32、期、執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。若要獲利100個(gè)點(diǎn)，則標(biāo)的物價(jià)格應(yīng)為()元。A.9400B.9500C.11100D.11200【答案】AC25、期貨交易與現(xiàn)貨交易在()方面是不同的。A:交割時(shí)間B:交易對(duì)象C:交易目的D:結(jié)算方式參考答案ABCD26、由股票衍生出來(lái)的金融衍生品有()。A:股票期貨B:股票指數(shù)期貨C:股票期權(quán)D:股票指數(shù)期權(quán)參考答案ABCD27 期貨市場(chǎng)可以為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者()價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供良好途徑。A:規(guī)避B:轉(zhuǎn)移C:分散D:消除參考答案ABC三、判斷是非題(正確的用表示，錯(cuò)誤的用×表示)1.期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間

33、以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利，期權(quán)出售人應(yīng)擁有標(biāo)的資產(chǎn)，以便期權(quán)到期時(shí)雙方應(yīng)進(jìn)行標(biāo)的物的交割。()【答案】×【解析】期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)是可以“賣空”的。期權(quán)購(gòu)買(mǎi)人也不一定真的想購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)標(biāo)的物。 因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，大多數(shù)只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可。2.期權(quán)價(jià)值就是指期權(quán)的到期日價(jià)值。()【答案】×【解析】期權(quán)價(jià)值是指期權(quán)的現(xiàn)值，不同于期權(quán)的到期日價(jià)值。3.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格為185時(shí)，履約價(jià)格為175的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值分別為10和-10。()【答案】×【解析】分別為10和0。4.看漲期權(quán)損益的特點(diǎn)是凈損失有限，而

34、凈收益卻潛力巨大。()【答案】×【解析】多頭看漲期權(quán)損益的特點(diǎn)是凈損失有限，而凈收益卻潛力巨大?？疹^看漲期權(quán)的損益狀態(tài)則相反。5.當(dāng)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。()【答案】×【解析】這只是針對(duì)看漲期權(quán)而言的。6.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，則說(shuō)明期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值處于實(shí)值狀態(tài)。()【答案】×【解析】這只是針對(duì)看漲期權(quán)而言的。7.當(dāng)期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格=標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為平值期權(quán)。()【答案】【解析】 無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)都如此。8 .在其他條件確定的情況下，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)越大。如果已經(jīng)到了到期時(shí)間，期權(quán)的價(jià)值就只剩下內(nèi)在

35、價(jià)值。()【答案】【解析】期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是指期權(quán)價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分。時(shí)間溢價(jià)=期權(quán)價(jià)值-內(nèi)在價(jià)值。在其他條件確定的情況下，離到期時(shí)間越遠(yuǎn)，期權(quán) 的時(shí)間溢價(jià)越大。如果已經(jīng)到了到期時(shí)間，期權(quán)的價(jià)值就只剩下內(nèi)在價(jià)值，因?yàn)橐呀?jīng)不能再等待了。9.在其他條件一定的情形下，執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán)，到期時(shí)間越長(zhǎng)， 看漲期權(quán)的到期日價(jià)值就越高;看跌期權(quán)的到期日價(jià)格就越低。()【答案】×【解析】無(wú)論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，到期時(shí)間越長(zhǎng)，其到期日價(jià)值就越高。10.歐式看漲期權(quán)多頭和歐式看跌期權(quán)空頭可以組成遠(yuǎn)期合約多頭;歐式看漲期權(quán)空頭和歐式看跌期權(quán)多頭可以組成遠(yuǎn)期合約空頭。()【答案】【解析】反過(guò)來(lái)，遠(yuǎn)期

36、合約多頭可以拆分成歐式看漲期權(quán)多頭和歐式看跌期權(quán)空頭;遠(yuǎn)期合約空頭可以拆分成歐式看漲期權(quán)空頭和歐式看跌期權(quán)多頭。11.對(duì)于未到期的看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，當(dāng)其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，其當(dāng)前價(jià)值為零。()【答案】×【解析】期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)，對(duì)于未到期的看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，時(shí)間溢價(jià)大于0，當(dāng)其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，不會(huì)被執(zhí)行，此時(shí)，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為零，但期權(quán)價(jià)值不為零。12.股票波動(dòng)率是影響期權(quán)價(jià)值的一個(gè)重要因素，股票波動(dòng)率越大，期權(quán)的價(jià)值越低，反之，股票波動(dòng)率越低，期權(quán)的價(jià)值越高。()【答案】×13.看漲期權(quán)的價(jià)值與無(wú)

37、風(fēng)險(xiǎn)利率正相關(guān)變動(dòng);看跌期權(quán)的價(jià)值與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率負(fù)相關(guān)變動(dòng)。()【答案】14.期貨與期權(quán)都存在Gamma風(fēng)險(xiǎn)。()【答案】×【解析】現(xiàn)貨與期貨都沒(méi)有Gamma風(fēng)險(xiǎn)。只有期權(quán)有Gamma風(fēng)險(xiǎn)。15.由一階段二叉樹(shù)模型向兩階段二叉樹(shù)模型的擴(kuò)展，不過(guò)是單期模型的兩次應(yīng)用。即從前向后推進(jìn)，最后計(jì)算出結(jié)果。()【答案】×【解析】是從后向前推進(jìn)，最后計(jì)算出結(jié)果。16.風(fēng)險(xiǎn)中性原理，是指假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期收益率都等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。()【答案】17.布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)在期權(quán)壽命期內(nèi)買(mǎi)方期權(quán)標(biāo)的股票不發(fā)放股利，在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對(duì)期權(quán)估價(jià)時(shí)要從

38、股價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。()【答案】18.布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型既適用于歐式期權(quán)，也適用于美式期權(quán)。()【答案】×【解析】布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)條件中規(guī)定期權(quán)為歐式期權(quán)。19.布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型說(shuō)明投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度會(huì)影響期權(quán)的價(jià)值。()【答案】×【解析】布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型說(shuō)明期權(quán)的價(jià)值不受投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的影響。20.蒙特卡羅模擬方法的優(yōu)點(diǎn)在于，既能用于歐式期權(quán)的估價(jià)，也能用于美式期權(quán)的估價(jià)。()【答案】×【解析】該法不能用于美式期權(quán)的估價(jià)。21、遠(yuǎn)期交易收取多少保證金由交易雙方商定，甚至雙方可以商

39、定不收保證金。答案正確22、無(wú)論價(jià)格漲跌,套期保值總能實(shí)現(xiàn)用現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利部分或全部沖抵期貨市場(chǎng)的虧損。答案錯(cuò)誤4、 基于同一股票的看跌期權(quán)有相同的到期日.執(zhí)行價(jià)格為$70、$65和$60，市場(chǎng)價(jià)格分為$5、$3和$2. 如何構(gòu)造蝶式差價(jià)期權(quán).請(qǐng)用一個(gè)表格說(shuō)明這種策略帶來(lái)的盈利性.股票價(jià)格在什么范圍時(shí)，蝶式差價(jià)期權(quán)將導(dǎo)致?lián)p失？ 5、 基于同一股票的有相同的到期日敲定價(jià)為 $70的期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為 $4. 敲定價(jià)$65 的看跌期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格為 $6。解釋如何構(gòu)造底部寬跨式期權(quán).請(qǐng)用一個(gè)表格說(shuō)明這種策略帶來(lái)的盈利性.股票價(jià)格在什么范圍時(shí)，寬跨式期權(quán)將導(dǎo)致?lián)p失？ 答案： buy a put with

40、the strike prices $65 and buy a call with the strike prices $70, this portfolio would need initial cost $10. The pattern of profits from the strangle is the following:Stock Price RangePayoff from Long PutPayoff from Long CallTotal PayoffTotal ProfitsST 6565- ST065- ST55 - ST65 ST 70000-10ST >700S

41、T-70ST-70ST-80當(dāng)50<ST<80時(shí)，組合會(huì)帶來(lái)?yè)p失6、 遠(yuǎn)期/期貨價(jià)格公式及其價(jià)值公式，B-S公式的使用 1).What is the price of a European call option on a non-dividend-paying stock when the stock price is $69, the strike price is $70, the risk-free interest rate is 5% per annum, the volatility is 35% per annum, and the time to maturity

42、 is six months? 2). Suppose the current value of the index is 500, continuous dividend yields of index is 4% per annum, the risk-free interest rate is 6% per annum . if the price of three-month European index call option with exercise price 490is $20, What is the price of a three-month European inde

43、x put option with exercise price 490? by put-call parity 3) What is the price of a European futures put option：current futures price is $19, the strike price is $20, the risk-free interest rate is 12% per annum, the volatility is 20% per annum, and the time to maturity is five months? （保留2位小數(shù)）Soluti

44、on: In this case F=19,X=20, r=0.12, =0.20, T-t=0.42, The price of the European put is 4) A one-year-long forward contract on a non-dividend-paying stock is entered into when the stock price is $40 and the risk-free rate of interest is 10% per annum with continuous compounding.(a) What are the forwar

45、d price and the initial value of the forward contract?(b) Six months later, the price of the stock is $45 and the risk-free interest rate is still 10%. What are the forward price and the value of the forward contract?The forward price, ， The initial value of the forward contract is zero. (a) The del

46、ivery price K in the contract is $44.21. The value of the forward contract after six months is given: The forward price, 七 Consider a portfolio that is delta neutral, with a gamma of -5,000 and a vega of -8,000. Suppose that a traded option has a gamma of 0.5, a vega of 2.0, and a delta of 0.6. Anot

47、her traded option with a gamma of 0.8, a vega of 1.2, and a delta of 0.5.What position in the traded two call options and in the underlying asset would make the portfolio gamma ,vega and delta neutral？Solution: If , w1 ,w2 , ,w3 are the amounts of the two traded options and underlying asset included

48、 in the portfolio, we require that -5,000 + 0.5w1 + 0.8 w2 = 0 - 8,000 + 2.0w1 + 1.2w2 = 0 w3 +0.6w1 + 0.5 w2 =0 => w1 = 400, w2 = 6,000, w3 =-3240. =>The portfolio can be made gamma,vega and delta neutral by including long: (1) 400 of the first traded option (2) 6,000 of the second traded opt

49、ion. And short 3240 underlying asset. 八 1）證明在風(fēng)險(xiǎn)中性環(huán)境下，到期的歐式看漲期權(quán)被執(zhí)行的概率為 ,2） 使用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理，假設(shè)股票1的價(jià)格和股票2的價(jià)格分別服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，且獨(dú)立，給到期損益為如下形式的歐式衍生品定價(jià)： Solution: Since Since Where , 九、Use two-step tree to value an American 2-year put option on a non-dividend-paying stock, current stock price is 50, the strike price is $52, and the volatility of stock price is 30% per annum, the risk-free interest rate is 5% per annum