國際金融學第一課

1、1外匯與匯率2本章教學目的n通過本章學習，學生應掌握外匯與匯率的基本概念；匯率變動的形式，決定匯率變動的主要因素以及匯率變動的經濟影響。3本章教學內容第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率的基本概念外匯與匯率的基本概念第二節(jié)第二節(jié) 匯率的變動匯率的變動4第一節(jié)第一節(jié) 外匯與匯率的基本概念外匯與匯率的基本概念一、外匯一、外匯二、匯率二、匯率5一、外匯n幾個小問題 l美元是不是美國人的外匯？l外匯主要形式就是現(xiàn)鈔？l人民幣是不是外匯？6 一、外匯1 1、外匯的概念外匯的概念q外匯有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài)：將一種貨幣兌換成另一種貨幣的行為。靜態(tài)：是指以外幣表示的，可用于清償國際間債權債務的支付手段。7一、外匯q對可

2、用于清償國際間債權債務的不同理解產生了狹義和廣義外匯之分。 狹義外匯是指以外幣表示的，可直接用于清償國際間債權債務的支付手段。8一、外匯 因此，外匯必須是在國外當時當?shù)鼐哂星鍍攤鶆招ЯΦ闹Ц妒侄?，包括外幣現(xiàn)鈔、在國外銀行的存款以及代表對國外銀行債權的各種票據(jù)，如匯票、本票和支票等。 嚴格來說，在發(fā)行國境外的現(xiàn)鈔也不屬于狹義的外匯范疇，因為在沒有運到貨幣發(fā)行國之前不能直接用于支付。9一、外匯 廣義外匯把可間接用于清償國際間債權債務的支付手段也包括在內，實際上就是指外幣金融資產。 10一、外匯中華人民共和國外匯管理條例中規(guī)定的外匯包括：外國貨幣，包括紙幣、鑄幣等；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑

3、證、郵政儲蓄憑證等；外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；特別提款權、歐洲貨幣單位(現(xiàn)已不存在)；其他外匯資產。11一、外匯總結來看:n外匯是一種商品n外匯是一種資產n外匯是一種要求權12一、外匯2、外匯的種類、外匯的種類 外匯有多種分類方法，形成多種相互交叉的外匯種類。q按能否自由兌換可分為自由外匯和記賬外匯自由外匯是指在國際外匯市場上可以自由買賣，在國際結算中廣泛使用，在國際上可以得到償付，并可以自由兌換成其他國家貨幣的外匯。13一、外匯 記賬外匯是指在兩國政府簽訂的支付協(xié)定中所使用的外匯，在一定條件下可以作為兩國交往中使用的記賬工具。記賬外匯不經貨幣發(fā)行國管理當局批準，不能自由兌

4、換為其他國家的貨幣，也不能對第三國支付，只能根據(jù)兩國的有關協(xié)定，在相互間使用。14一、外匯q按買賣的交割期限可分為即期外匯和遠期外匯即期外匯又稱現(xiàn)匯，是指在外匯成交后于當日或兩個營業(yè)日內辦理交割的外匯。遠期外匯又稱期匯，是指按協(xié)定的匯率簽訂買賣合同，在約定的未來某一時間進行交割的外匯。15一、外匯q按外匯的形態(tài)可分為外幣現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯外幣現(xiàn)鈔是指紙幣、鑄幣等外國貨幣，現(xiàn)鈔主要由境外攜入?，F(xiàn)匯是指外匯實體是在貨幣發(fā)行國的銀行存款賬戶中的自由外匯，現(xiàn)匯主要由國外匯入，或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)，經銀行收妥后存入。16一、外匯 3 3、外匯的特征、外匯的特征 一國貨幣之所以成為自由外匯，作為國際支付手

5、段來實現(xiàn)國際間債權債務清償和資金轉移，是由其特征所決定的。一種貨幣成為外匯，必須具備三個特征，即所謂的外匯三性。17一、外匯q外幣性外幣性 外匯首先必須以外國貨幣表示。本國貨幣及其支付憑證和有價證券等，不管是否可以自由兌換，都不屬于該國外匯的范疇。18一、外匯q可兌換性可兌換性 一種貨幣要成為外匯，還必須能夠自由兌換成其他貨幣表示的資產或支付手段。如果一種貨幣不能自由兌換，就不可能將一國的購買力轉換為另一國的購買力，也就無法償付對外債務，不具備作為國際支付手段的條件，因而該貨幣自然不是外匯。19一、外匯q普遍接受性普遍接受性 一種貨幣要成為外匯，必須被各國所普遍接受和運用。 國際貨幣國際貨幣

6、國際貨幣的職能（價值標準、支付手段、價值儲藏） 成為國際貨幣的條件 可兌換貨幣 該國經濟金融實力強大，幣值穩(wěn)定20一、外匯幾種常用的國際貨幣幾種常用的國際貨幣 發(fā)行者發(fā)行者 貨幣名稱貨幣名稱 國際符號國際符號 縮略符號縮略符號 美國 美元 USD $ 英國 英鎊 GBP 日本 日元 JPY J￥ 歐盟 歐元 EUR EUR 香港 港元 HKD HK$ 瑞士 瑞郎 CHF SF 加拿大 加元 CAD Can$ 澳大利亞 澳元 AUD A$21二、匯率q匯率（exchange rate）是指不同貨幣相互兌換的比率，即以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。如果把外匯看作商品，那么匯率就是買賣外匯的價格，因

7、此也稱為匯價。22二、匯率1、匯率的標價方法匯率的標價方法 要折算兩種貨幣的比價，首先要確定以何種貨幣為標準。由于確定標準的不同，于是便產生了不同的匯率標價方法。除了直接標價法和間接標價法這兩種基本方法以外，還有美元標價法。23二、匯率q直接標價法直接標價法（direct quotation）是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為本國貨幣來表示匯率，即匯率表示為一定單位外國貨幣折算成本國貨幣的數(shù)量。在直接標價法下，以外幣作為單位貨幣，以本幣作為計價貨幣。24二、匯率 世界上絕大多數(shù)國家都采用直接標價法，人民幣匯率采取的就是直接標價法。 下面是2002年4月30日我國外匯市場的人民幣基準匯率：

8、USD1 = RMB8.2770 JPY100 = RMB6.4709 EUR1 = RMB7.4666 HKD1 = RMB1.060625二、匯率 在直接標價法下，匯率值升降與本幣升貶值反向，與外匯升貶值同向。直接標價法下匯率的漲跌是以本幣數(shù)量的變化來表示。如果匯率值上升，則一定單位的外幣折算成本幣的數(shù)量比原來多，說明外匯升值，本幣貶值；反之，外匯貶值，本幣升值。26二、匯率q間接標價法間接標價法間接標價法（indirect quotation）是以一定單位的本國貨幣作為標準，折算為外國貨幣來表示匯率，即匯率表示為一定單位本國貨幣折算成外國貨幣的數(shù)量。在間接標價法下，以本幣作為單位貨幣，以

9、外幣作為計價貨幣。27二、匯率28二、匯率 英國和其他英聯(lián)邦國家采用間接標價法。下面是2013年4月11日某外匯市場收盤時的外匯買賣中間價： GBP1 = USD1.5391 GBP1 = HKD11.9468 GBP1 = JPY153.79 GBP1 = EUR1.1741 作為最主要國際貨幣，1978年美元改采間接標價法，但對英鎊依然采用直接標價法。29二、匯率q美元標價法美元標價法由于美元是外匯市場上交易最為頻繁的貨幣，所以在國際外匯市場上銀行同業(yè)間外匯交易通常使用美元標價法。在美元標價法下，其中一種貨幣必須是美元，另一種貨幣不一定是本幣，而且對市場所在地來說更多的是兩種外幣之間的匯率

10、。30二、匯率2、匯率的報價法、匯率的報價法q匯率變動的最小單位被稱為基點（basic point）。就象前面匯率標價方法顯示的一樣，匯率一般計算到五位數(shù)。q對于大多數(shù)貨幣，1點通常是0.0001貨幣單位；對于幣值較小的貨幣如日元，1點就是0.01貨幣單位。例如，美元對加元的匯率從1.5835上升到1.5852，就可以說美元對加元的匯率上升17點。31二、匯率q銀行的匯率報價通常采取雙向報價制，即同時報出買入匯率和賣出匯率。在所報的兩個匯率中，前一個匯率值較小，后一個匯率值較大。 習慣上，匯率報價只寫出前一個匯率和后一個 匯 率 的 最 后 兩 位 數(shù) 字 。 如 G B P 1 = USD1

11、.4518/2432二、匯率二、匯率q買入匯率和賣出匯率是從報價銀行買賣外匯的角度說的，不能混淆為從詢價的銀行客戶或買賣本幣的角度。買入匯率（buying rate或稱bid）又稱買入價，是銀行買入外匯時所使用的匯率。因為銀行買入外匯的對象主要是出口商，也常稱為出口匯率。33二、匯率 賣出匯率（selling rate或稱ask）又稱賣出價，是銀行賣出外匯時使用的匯率。因為銀行賣出外匯的對象主要是進口商，也常稱為進口匯率。34二、匯率例如假定2013年9月17日紐約外匯市場上某一時刻的報價:EUR/USD=1.3356/57n這是直接標價法還是間接標價法?n銀行應客戶要求賣出美元,買入歐元的匯

12、率應以哪個價格計算?n某客戶要求將10萬美元兌換成為歐元,他可以得到多少歐元?35二、匯率q中間匯率又稱中間價，是指買入匯率和賣出匯率的算術平均數(shù)。匯率分析中常用的是中間匯率，報刊雜志刊登匯率的大多也是中間匯率，銀行年終決算、制作報表時也使用中間匯率。36二、匯率q在銀行外匯牌價中，還有一種現(xiàn)鈔匯率?，F(xiàn)鈔匯率是銀行買賣外幣現(xiàn)鈔的匯率。q現(xiàn)鈔的買入價低于現(xiàn)匯，現(xiàn)鈔的賣出價等于現(xiàn)匯。q外幣現(xiàn)鈔只能運送到國外才能用于支付，銀行運送現(xiàn)鈔需承擔運費、保費、利息等費用，而且經營現(xiàn)鈔兌換的金額較小，成本比較高，也比較費事，所以現(xiàn)鈔的買賣價差要大于現(xiàn)匯。37二、匯率3、匯率的種類、匯率的種類q在實際業(yè)務中，常

13、常從不同角度來劃分匯率。除了有買入、賣出匯率之分，還有多種分類，如即期匯率與遠期匯率、基本匯率與套算匯率、固定匯率與浮動匯率、官方匯率與市場匯率、單一匯率與復匯率。38二、匯率q即期匯率與遠期匯率 即期匯率（spot rate）又稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣現(xiàn)匯的即期外匯交易所使用的匯率 遠期匯率（forward rate）又稱期匯匯率，是指買賣期匯的遠期外匯交易所使用的匯率。遠期匯率和即期匯率常常不一致。如果貨幣的期匯比現(xiàn)匯貴，則稱該貨幣遠期升水（at premium）；如果期匯比現(xiàn)匯便宜，則稱該貨幣遠期貼水（at discount）；如果兩者相等，則稱為平價（at par）。 39二、匯率q基本匯

14、率與套算匯率基本匯率（basic rate）是指一國貨幣對某一關鍵貨幣的匯率。關鍵貨幣是一國國際經濟交易中最常使用、在外匯儲備中所占比重最大、并可自由兌換的主要國際貨幣，大多數(shù)國家選擇本國貨幣對美元的匯率作為基本匯率。40二、匯率 套算匯率（cross rate）又稱交叉匯率，是指對其他外國貨幣的匯率。之所以稱為套算匯率，是因為它不是直接制定的，而是根據(jù)國際外匯市場上該種外國貨幣對關鍵貨幣的匯率和本國的基本匯率間接套算出來的。41二、匯率 例如，美元對人民幣的匯率為USD1 = RMB6.1571；英鎊對美元的匯率為GBP1 = USD1.5911。要計算英鎊對人民幣的匯率，相當于兩次交易，先

15、將英鎊換成美元，再將美元換成人民幣，則英鎊對人民幣的匯率為：GBP/RMB6.15111.59119.7966 42二、匯率n再如,目前我國人民幣兌美元匯率中間價的形成方式是：中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向所有銀行間外匯市場做市商詢價，并將全部做市商報價作為人民幣兌美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，將剩余做市商報價加權平均，得到當日人民幣兌美元匯率中間價，權重由中國外匯交易中心根據(jù)報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標綜合確定。 n人民幣兌歐元、日元和港幣匯率中間價由中國外匯交易中心分別根據(jù)當日人民幣兌美元匯率中間價與上午9時國際外匯市場歐元、日元和港幣兌美

16、元匯率套算確定。43二、匯率q官方匯率與市場匯率官方匯率與市場匯率官方匯率（official rate）是指由政府制定并公布的匯率。市場匯率（market rate）是指在外匯市場上實際買賣外匯的匯率。浮動匯率就是一種市場匯率。44第二節(jié) 匯率的變動一、匯率變動的形式一、匯率變動的形式二、決定匯率變動的主要因素二、決定匯率變動的主要因素三、匯率變動的經濟影響三、匯率變動的經濟影響45一、匯率變動的形式q從匯率變動機制的角度認識，匯率變動可以分為兩類：官方匯率的法定貶值和法定升值；市場匯率的貶值和升值。46一、匯率變動的形式一、匯率變動的形式1 1官方匯率的變動：法定貶值與法定升值官方匯率的變動

17、：法定貶值與法定升值q貨幣法定貶值（devaluation）是指貨幣當局公開宣布降低本國貨幣的法定含金量或對外價值，從而降低本國貨幣匯率或提高外國貨幣匯率。例如，美國政府在1971年12月宣布美元戰(zhàn)后第一次法定貶值。q貨幣法定升值（revaluation）是指貨幣當局公開宣布提高本國貨幣的法定含金量或對外價值，相應提高本國貨幣匯率或降低外國貨幣匯率。47一、匯率變動的形式一、匯率變動的形式2 2市場匯率的變動：貶值與升值市場匯率的變動：貶值與升值q貨幣貶值（depreciation）是指在外匯市場，一定量的一國貨幣只能兌換到比以前為少的其他國家貨幣。例如，在紐約外匯市場上，1美元在某日可以兌換

18、到81.90日元，而到翌日就只能兌換到80.62日元，美元對日元貶值1.6%。48一、匯率變動的形式一、匯率變動的形式q貨幣升值（appreciation）是指在外匯市場上，一定量的一國貨幣可以兌換到比以前為多的其他國家貨幣。例如，在紐約外匯市場上，1美元在某日只能兌換到80.60日元，而到翌日就可以兌換到81.19日元，美元對日元升值0.7%。49一、匯率變動的形式一、匯率變動的形式3 3匯率升貶值率的計算匯率升貶值率的計算q匯率是兩種貨幣的比價，計算時需要指明是何種貨幣升貶值。q假設A國貨幣對B國貨幣的匯率從E1到E2， 那么A國貨幣升貶值率計算公式為： A國貨幣升貶值率 = 而B國貨幣升

19、貶值率計算公式為： B國貨幣升貶值率 = 211*100%EEE122*100%EEE50一、匯率變動的形式一、匯率變動的形式n例如：自2005年7月21日匯改以來，官方公布的美元兌人民幣匯率從1美元=8.2765元人民幣變動到2013年9月17日的1美元=6.1571元人民幣，那么人民幣升值了多少？51一、匯率變動的形式一、匯率變動的形式4 4實際匯率與有效匯率實際匯率與有效匯率q名義匯率沒有考慮通貨膨脹對貨幣購買力的影響，因此人們提出實際匯率的概念。實際匯率（real exchange rate）是反映兩國貨幣購買力的匯率，用公式可表示為： rerE 式中，rer表示實際匯率，E表示名義匯

20、率， 分別表示國外和國內物價指數(shù)。dfPIPIfPIdPI52一、匯率變動的形式一、匯率變動的形式q有效匯率（effective exchange rate，簡稱EER）是本國貨幣對一組外幣匯率的加權平均數(shù)，用公式可表示為 1*10,1niiitiiiniiWEEEWEEER53實際中如何計算實際有效匯率實際中如何計算實際有效匯率n引自：Combes, J. L.; Kinda, T. and Plane, P. “Capital Flows, Exchange Rate Flexibility, and the Real Exchange Rate.” IMF Working Paper W

21、P/11/9. 2011. 54二、決定匯率變動的主要因素q匯率作為一種價格，理當由外匯市場的供求狀況決定的，外匯供求的變化導致匯率的變動，而外匯供求狀況及其變動受制于一系列經濟或非經濟因素。 55二、決定匯率變動的主要因素1 1國際收支國際收支q國際收支大體上能夠反映外匯市場的供求狀況。q國際收支出現(xiàn)逆差，在外匯市場上表現(xiàn)為外匯需求大于供給，從而引起外匯升值、本幣貶值；反之，國際收支順差會導致外匯貶值、本幣升值。56二、決定匯率變動的主要因素n例：國際收支對匯率的影響：n7.5074：人民幣匯率連續(xù)兩天走高（環(huán)球外匯網，07/10/22）：n 上周五，人民幣兌美元匯率中間價較前一個交易日小幅

22、走高了39個基點，開在7.5074。這是人民幣兌美元匯率中間價連續(xù)兩天走高。nn日前，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，到今年9月末，中國外匯儲備余額為14336億美元，同比增長45.11%。其中，9月份外匯儲備增加250億美元，同比多增91億美元。海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示前三季貿易順差累計達到1098.51億美元，超過去年全年1018.8億美元的水平。n人民幣尾盤走高受在華注冊外資銀行轉換注冊資金影響（環(huán)球外匯網，07/10/11）57二、決定匯率變動的主要因素n工行浙江匯市通（工行浙江匯市通（2006/04/12）n美國貿易數(shù)據(jù)好于預期 美元全面反彈n美國略好于預期的貿易赤字公布之后，美元一改數(shù)據(jù)

23、前偏軟的局面，兌各主要貨幣出現(xiàn)反彈。n美國商務部數(shù)據(jù)顯示，相對于1月創(chuàng)記錄的686億美元赤字，美國2月貿易赤字縮小了4.1%，降至657億美元。同時進口下滑2.3%，出口下滑了1.2%，而對中國的貿易逆差為近一年來低點。n此前市場普遍預計為貿易赤字675億，包括花旗在內的多家機構預計會擴大至720億美元。58二、決定匯率變動的主要因素n環(huán)球外匯3月8日訊-人民幣兌美元周五(3月8日)大幅收升至逾一個半月新高，一方面受中間價亦創(chuàng)逾一個半月新高帶動，另一方面中國2月出口增速和順差規(guī)模均超預期，亦支撐人民幣升值，不過兩會期間，交投情緒相對謹慎，呈窄幅波動局面。n截至收盤，美元/人民幣詢價系統(tǒng)收于6.

24、2149，較前一交易日下滑55點。n中國海關周五公布，2月出口同比增長21.8%，高于市場預估中值10.1%；進口同比下降15.2%，降幅大于預估的減少8.8%。鑒于2月正值中國春節(jié)假期，季節(jié)波動性較大，綜合1-2月數(shù)據(jù)看，中國出口和進口增速分別為23.6%和5%。 環(huán)球外匯網：2013年3月8日59二、決定匯率變動的主要因素2 2相對通貨膨脹率相對通貨膨脹率q根據(jù)購買力平價理論，國內外通貨膨脹率差異是決定匯率長期趨勢中的主導因素。其影響匯率的傳導機制包括：（1）當一國通貨膨脹高于其他國家，該國商品出口競爭力下降，引起貿易收支逆差，從而導致本幣貶值。（2）通貨膨脹使一國實際利率下降，資本流出，

25、引起資本項目逆差，從而引起本幣貶值。 60二、決定匯率變動的主要因素n工行浙江匯市通（工行浙江匯市通（2006/04/18）n溫和通脹引發(fā)美聯(lián)儲升息結束擔憂，美元擴大跌幅.n美國周二公布批發(fā)通脹數(shù)據(jù)漲幅低于市場預期，受此影響市場對美聯(lián)儲再次加息預期減少，之后美元下跌，歐元/美元漲至1.2300上方，英鎊漲至2月3日來最高水平。n美國勞工部3月生產者物價指數(shù)上升0.5%，略高于市場預期的0.4%，但是核心生產者物價指數(shù)（剔除食品，能源）為增加0.1%，低于市場預期的增長0.2%，也不及2月的上升0.3%。61二、決定匯率變動的主要因素3 3相對利率相對利率q利率對匯率的影響尤其在短期極為顯著。它

26、影響匯率的傳導機制包括：（1）提高利率會吸引資本流入，在外匯市場上形成對該國貨幣的需求，從而導致該國貨幣升值。當前國際金融市場上存在著大量對利率變動異常敏感的國際游資，所以從短期來看，誘發(fā)資本流動是利率影響匯率的主要途徑。（2）提高利率意味著信用緊縮，會抑制通貨膨脹和總需求，導致進口減少，從而有助于該國貨幣升值。62二、決定匯率變動的主要因素n例：相對利率對匯率的影響n市場“倒逼” 美聯(lián)儲降息美元難逃熊市（環(huán)球外匯網，07/10/30）：n盡管美聯(lián)儲官員并沒有對本周三的貨幣政策決議保證或者暗示過什么，但是外匯市場“義無反顧”地料定美聯(lián)儲會降息25個基點，昨天美元兌歐元繼續(xù)刷新歷史新低。n除了美

27、聯(lián)儲的降息預期，另外一個打壓美元的因素，就是其他地區(qū)加息的前景，或者高利率的現(xiàn)實所構成的利差預期。n中國央行行長助理：美聯(lián)儲降息和中國升息將增大人民幣升值壓力（環(huán)球外匯網，07/10/29）63二、決定匯率變動的主要因素4 4總需求與總供給總需求與總供給q總需求與總供給關系中結構與總量的不一致也會影響匯率。64二、決定匯率變動的主要因素n環(huán)球外匯3月11日訊-人民幣兌美元周一(3月11日)收盤小幅走低，受美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預期和道指創(chuàng)新高提振美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預期和道指創(chuàng)新高提振，隔夜美元指數(shù)大漲，帶動人民幣中間價走低；周末中國公布的周末中國公布的2 2月宏觀數(shù)據(jù)月宏觀數(shù)據(jù)則喜憂參半則喜憂參半，外匯市

28、場對此仍持謹慎觀望態(tài)度，周初反應有限。n截至收盤，美元/人民幣詢價系統(tǒng)收于6.2183，較前一交易日上漲34點。n繼中國公布2月出口強勁而進口萎縮之后，周六數(shù)據(jù)顯示投資和消費亦一喜一憂，CPI因春節(jié)因素攀升而PPI低迷依舊。交易人士表示，中國經濟復蘇的程度仍不清晰，讓市場難以捉摸人民幣能受到多大的支撐。n離岸市場上，1年期美元/人民幣無本金交割遠期報人民幣6.3083/26元，與上周五尾盤的人民幣6.3075元基本持平。n n 環(huán)球外匯網：2013年3月11日65二、決定匯率變動的主要因素5 5政府的政策政府的政策q政府的各種政策特別是經濟政策都會直接或間接地對匯率產生影響。q政府干預匯率的直

29、接形式是通過中央銀行干預外匯市場。 q政府的其他經濟政策也會間接地影響匯率。 66二、決定匯率變動的主要因素n環(huán)球外匯3月12日訊-市場傳言日本央行提名行長黑田東彥最快將在下周召開緊急會議，研究落實新一輪寬松措施。受此打壓，日元匯率再次重貶，兌美元盤中刷新2009年8月以來新高96.70。華爾街投行及外匯專家均認為，黑田東彥上任后將進一步祭出寬松措施，日元貶值趨勢將持續(xù)。n日本央行(BOJ)行長提名人黑田東彥(Haruhiko Kuroda)周一(3月11日)在國會表示，如果他獲得國會批準出任日銀行長，日銀接下來將考慮購買衍生性產品，同時，已準備好迅速擴大貨幣刺激措施。此外，黑田稱，日本央行僅

30、擴大貨幣基礎是不夠的，需要在質和量兩方面采取大膽的貨幣政策，因此應考慮提前啟動開放式資產購買計劃。n 環(huán)球外匯網：2013年3月12日67二、決定匯率變動的主要因素n例：政府政策對匯率的影響n人民幣升值近期有望提速（環(huán)球外匯網，人民幣升值近期有望提速（環(huán)球外匯網，07/10/1107/10/11）n10月9日，外交部發(fā)言人劉建超在舉行的例行記者會上，就歐盟高級經濟官員強烈呼吁中方加快人民幣匯率制度改革問題，再次重申了中國將繼續(xù)推進人民幣匯率制度改革的再次重申了中國將繼續(xù)推進人民幣匯率制度改革的政策立場，并表示愿意就匯率改革問題與有關各方對話溝政策立場，并表示愿意就匯率改革問題與有關各方對話溝通

31、。通。這是中國首次對歐盟官員呼吁中國加快人民幣匯率制度改革一事所做出的回應。n10月10日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布信息顯示，銀行間外匯市場美元對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣7.5176元，較前一交易日走高56個基點。 68二、決定匯率變動的主要因素6 6市場預期市場預期q市場對各種價格信號的預期都會影響匯率，預期因素是短期內影響匯率變動的主要因素之一。 69二、決定匯率變動的主要因素n昨日匯率中間價突破7.11，人民幣升值再現(xiàn)“加速跑”（環(huán)球外匯網，2008/03/01）n國際市場美元持續(xù)走軟，推動人民幣升值再現(xiàn)“加速跑”。來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，繼前一交易日

32、突破7.13關口后，2月29日人民幣對美元匯率中間價又一舉突破7.11關口，以7.1058創(chuàng)下匯改以來新高，單日升值幅度達到151個基點。n2月28日美國勞工部報告上周新申領失業(yè)救濟的人數(shù)增加美國勞工部報告上周新申領失業(yè)救濟的人數(shù)增加1.91.9萬，萬，顯示美國勞動力市場持續(xù)走弱顯示美國勞動力市場持續(xù)走弱。此后美國商務部公布的數(shù)據(jù)也表明房地產下滑房地產下滑對美國GDP造成拖累。這些因素令國際市場美元兌各主要貨幣跌幅擴大。n另外，美聯(lián)儲主席伯南克在美國參議院作證時稱，美元貶值利美聯(lián)儲主席伯南克在美國參議院作證時稱，美元貶值利于縮小美國貿易赤字。這一表態(tài)令各國央行聯(lián)合采取行動對貨于縮小美國貿易赤字

33、。這一表態(tài)令各國央行聯(lián)合采取行動對貨幣進行干預的可能性大打折扣，并引發(fā)了美元的新一輪拋盤。幣進行干預的可能性大打折扣，并引發(fā)了美元的新一輪拋盤。在此背景下，人民幣對美元匯率出現(xiàn)了大幅攀升。 70二、決定匯率變動的主要因素n聯(lián)儲關心經濟放緩美元走勢向下破位聯(lián)儲關心經濟放緩美元走勢向下破位（環(huán)球外匯網，2008/03/03）n上周，由于美聯(lián)儲決策者重申美國經濟面臨的放緩風險，并暗示將繼續(xù)采取降息行動以提振美國經濟，而美國經濟數(shù)據(jù)疲弱也加深市場對美元降息的預期，因此，美元遭到市場全面拋售，走出向下破位、大幅度下跌的行情。 n上周，美元走出向下破位的走勢，最重要的原因，在于市場對美元降息前景的預期有所

34、加強。市場原本預期美聯(lián)儲本次降息周期可能止步于今年3月18日再度調降50個基點至2.5%，但上周，市場認為美聯(lián)儲本輪次的降息周期可能延續(xù)到4月30日至2.0%。這意味著美元針對主要貨幣的利差前景將進一步惡化。71二、決定匯率變動的主要因素n德經濟景氣數(shù)據(jù)強勁，歐/美刷新日高 n環(huán)球外匯9月17日訊-歐元/美元周二(9月17日)歐市盤中大幅上漲并刷新日高，剛剛公布德國ZEW經濟景氣數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，而此前市場曾有人預測該指數(shù)受美聯(lián)儲(Fed)縮減購債及德國工業(yè)數(shù)據(jù)疲軟的影響降至40.0，但數(shù)據(jù)公布結果令市場十分意外，德國景氣指數(shù)觸及2010年4月以來最高。n數(shù)據(jù)顯示，德國9月ZEW經濟景氣指數(shù)49.

35、6，預期46.0，前值42.0，9月ZEW經濟現(xiàn)況指數(shù)30.6，預期22.0，前值18.3 。n此外，歐元區(qū)9月ZEW經濟現(xiàn)況指數(shù)-59.7，前值-74.1。n德國智庫ZEW經濟學家稱，德國9月經濟景氣指數(shù)跳升需歸功于GDP數(shù)據(jù)喜人，由于歐元區(qū)經濟前景改善，樂觀情緒已經上升。該經濟學家并表示，歐元區(qū)擺脫經濟衰退令人喜出望外。n 環(huán)球外匯網，2013-09-17 17:22:55 72三、匯率變動的經濟影響q匯率是聯(lián)系一國國民經濟與外部世界的重要紐帶。一方面匯率變動受制于一系列經濟因素，另一方面匯率變動又會產生廣泛的經濟影響。 73三、匯率變動的經濟影響1.1.貶值的進出口效應貶值的進出口效應q一國貨幣貶值通過降低本國產品相對于外國產品