《資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)》習(xí)題資料（精編版）

1、. . 1 / 69 資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)習(xí)題資料 課程性質(zhì)與設(shè)置目的的要求資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)課程是省高等教育自學(xué)考試現(xiàn)代企業(yè)管理（獨(dú)立本科段） 的專業(yè)必考的專業(yè)課，是為了培養(yǎng)和檢驗自學(xué)應(yīng)考者有關(guān)資本運(yùn)營的基本原理、基本知識與基本技能而設(shè)置的一門專業(yè)課。資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)課程是以資本運(yùn)營管理為主要研究對象的課程，它具有綜合性、科學(xué)性、實(shí)踐性、系統(tǒng)性與指導(dǎo)性的特點(diǎn)，是進(jìn)一步學(xué)習(xí)現(xiàn)代企業(yè)管理的專業(yè)課程。設(shè)置本課程的目的要：使自學(xué)應(yīng)考者能夠較全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)當(dāng)代資本運(yùn)營的基本知識、基本原理和基本技能，掌握資本運(yùn)營的基本原則和方法，培養(yǎng)和提高自學(xué)應(yīng)考者正確分析和解決資本運(yùn)營中問題的能力，提高當(dāng)代資本運(yùn)營

2、的效率，以適應(yīng)中國特色社會主義和社會主義市場經(jīng)濟(jì)下現(xiàn)代企業(yè)管理工作的需要。本課程重點(diǎn)（或難點(diǎn)）章為：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重點(diǎn)章為：第十章、第十一章；一般章為：第一章、第二章、第七章。課程容與考核目標(biāo)一、考試基本要求要求應(yīng)考者理解和掌握資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)的基本知識、基本原理和基本技能，能運(yùn)用資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)的有關(guān)知識進(jìn)行案例分析，具備分析問題和解決問題的基本能力。有關(guān)說明與實(shí)施要求一、本課程的性質(zhì)與其在專業(yè)考試中的地位資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)是現(xiàn)代企業(yè)管理不可缺少的基礎(chǔ)知識，是現(xiàn)代企業(yè)管理專業(yè)考試計劃中的一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課。二、本課程考試的總體要求本課程的考試，既要考

3、核知識，又要考核能力。因此，在系統(tǒng)掌握本課程的基礎(chǔ)知識和基本原理的基礎(chǔ)上，注重運(yùn)用基礎(chǔ)知識和基本理論分析和解決實(shí)際問題，做到理論聯(lián)系實(shí)際，提高分析和解決實(shí)際問題的能力。本課程的基本知識和基本原理包括本大綱所列出的考核點(diǎn)，在自學(xué)中注意各知識點(diǎn)、基本原理的比較，綜合和歸納，與其之間的聯(lián)系和區(qū)別。同時要注意分析實(shí)際問題。. . 2 / 69 本大綱規(guī)定的考試容每章先概述全篇的自學(xué)要求、考試容，然后列出本章的考核知識點(diǎn)，再對考核知識點(diǎn)提出不同認(rèn)識能力層次要求。本大綱各章規(guī)定的自學(xué)要求、考核知識與考核知識點(diǎn)的知識細(xì)目都是考試容。本大綱的考核要求分為“識記”、“領(lǐng)會”、“簡單應(yīng)用”、“綜合應(yīng)用”四個層次，

4、具體含義為：識記：能正確認(rèn)識和表述科學(xué)事實(shí)、原理、術(shù)語和規(guī)律，知道該課程的基礎(chǔ)知識，并能進(jìn)行正確的選擇和判斷。領(lǐng)會：能將所學(xué)知識加以解釋、歸納，能領(lǐng)悟某一概念或原理與其他概念或原理之間的聯(lián)系，理解其引申意義，并能做出正確的表述和解釋。簡單應(yīng)用 ：能用所學(xué)的概念、原理、方確分析和解決較簡單問題，具有分析和解決一般問題的能力。綜合應(yīng)用 ：能靈活運(yùn)用所學(xué)過的知識，分析和解決比較復(fù)雜的問題，具有一定解決實(shí)際問題的能力。三、關(guān)于自學(xué)教材指定使用教材：資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)，林勇、增福主編，科學(xué)，2011 年 6 月第一版。四、自學(xué)方法指導(dǎo)1、自學(xué)考試容覆蓋較廣，因此自學(xué)應(yīng)考者必須注意全面、系統(tǒng)地學(xué)習(xí)，切忌猜

5、題、押題。2、分析和解決實(shí)際問題的能力的提高，必須在基本知識、基本理論的指導(dǎo)下。因此，要注重概念、基礎(chǔ)知識和基本理論的學(xué)習(xí)，在此基礎(chǔ)上注意聯(lián)系實(shí)際，分析實(shí)際問題。3、自學(xué)考試是終結(jié)性考試， 自學(xué)應(yīng)考者應(yīng)具有一定的綜合應(yīng)用知識的能力。本大綱對考核知識點(diǎn)與知識點(diǎn)下的知識細(xì)目所提出的具體要求，不要以為一道試題只考核一個知識點(diǎn)，有時還可能綜合考核多個知識點(diǎn)。因而在學(xué)完各章后，應(yīng)與時對概念、基礎(chǔ)知識和基本理論進(jìn)行歸納，注意它們之間的聯(lián)系和區(qū)別，并注意綜合應(yīng)用的訓(xùn)練。4、本大綱分考試大綱說明、各章考試容、考核知識點(diǎn)、考核要求，自學(xué)應(yīng)考者必須全面閱讀。五、關(guān)于命題考試的若干要求1、 本課程的命題考試，應(yīng)根據(jù)

6、本大綱所規(guī)定的考試容和考試目標(biāo)來確定考試圍和考核要求，不要任意擴(kuò)大或縮小考試圍，提高或降低考核要求。考試命題要覆蓋到大綱所列各章，并適當(dāng)突出重點(diǎn)章節(jié)，表達(dá)本課程的容重點(diǎn)。2、本課題在試題中對不同能力層次要求的分?jǐn)?shù)比例，一般為：識記占20，領(lǐng)會占 30，簡單應(yīng)用占 30，綜合應(yīng)用占 20% 。. . 3 / 69 3、試題要合理安排難度結(jié)構(gòu)，試題難易度可分為易、較易、較難、難四個等級，每份試卷中，不同難易度試題的分?jǐn)?shù)比例，一般為：易占20，較易占 30，較難占 30，難占 20。必須注意，難題的難易度與能力層次不是一個概念。4、本課程考試試卷采用的題型，一般有：單項選擇題、多項選擇題、名詞解釋、

7、簡答題、論述題、案例分析題。各種題型的具體形式可參加本大綱附錄。5、本課程的考試形式為閉卷筆試，考試時間為150分鐘附錄：題型舉例一、單項選擇題1. 以下各項中哪一個不是現(xiàn)代證券投資組合管理理論（）a、馬柯維茨的均值方差理論 b 、資本資產(chǎn)定價模型c、實(shí)施證券分析 d、套利定價理論2.（）支付方式， 是指被并購企業(yè)以取得固定的并購企業(yè)的未來償付義務(wù)的承諾的方式出讓股權(quán)或資產(chǎn)。a、支付現(xiàn)金 b、股權(quán)置換c、賣方融資 d、杠桿收購二、多項選擇題1. 收縮型資本運(yùn)營模式有以下哪幾種（）a、資產(chǎn)剝離 b、股票增發(fā)c、公司分立 d、分拆上市e、股份回購2. 對發(fā)行公司進(jìn)行微觀因素分析包括( ) a、對財

8、務(wù)報表分析 b、對營運(yùn)能力分析c、對資本結(jié)構(gòu)分析 d、對管理能力分析e、對通貨膨脹的分析三、名詞解釋股權(quán)融資企業(yè)兼并. . 4 / 69 四、簡答題簡述資本籌集的原則簡述證券投資風(fēng)險的成因五、論述題試述凈現(xiàn)值法（ npv ）的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)我國企業(yè)資本運(yùn)營未來發(fā)展趨勢與特點(diǎn)六、計算題分析題1、某公司欲增加籌資500 萬元，如下表所示，該公司籌資前資金共1500萬元，有以下兩種方案可供選擇 , 可以采用增發(fā)普通股的方式或者是增發(fā)公司債券的模式?；I資方式籌資前資金構(gòu)成方案 1：增發(fā)普通股方案 2：增發(fā)公司債券公司債券（利率 8% ）200 200 700 普通股（面值 10 元）400 600 400

9、 資本成本500 800 500 留存收益400 400 400 合計1500 2000 2000 普通股股數(shù)（萬股）40 60 40 請利用無差異點(diǎn)分析法來分析資金結(jié)構(gòu)對每股收益的影響，同時確定公司采取哪種方案進(jìn)行籌資比較具有比較優(yōu)勢？第一章資本運(yùn)營概論本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、 企業(yè)資本的分類與特征2、資本運(yùn)營的含義、容和特征. . 5 / 69 3、資本運(yùn)營的模式學(xué)習(xí)目的掌握資本的分類與特征，資本運(yùn)營含義、容、特征、模式和目標(biāo)等有關(guān)知識一、單項選擇題1、以下不屬于狹義的資本是（）a、資本金 b、銀行借款c、盈余公積 d、未分配利潤2、按對資本的廣義理解，資本可分為自有資本和（）a、貨幣資本 b、實(shí)

10、物資本c、人力資本 d、借入資本3、資本的根本的特征是（）a、運(yùn)動性 b、增值性c、運(yùn)動性 d、主體性4、以下不屬于資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的區(qū)別的是（）a、運(yùn)營目標(biāo)不同 b、運(yùn)營對象不同c、運(yùn)營方式不同 d、運(yùn)營領(lǐng)域不同5、并購?fù)划a(chǎn)業(yè)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)屬于（）a、橫向型資本擴(kuò) b、縱向型資本擴(kuò)c、混合型資本擴(kuò) d、多元化資本擴(kuò)一、單項選擇題參考答案1、b(答案 p3) 2、d ( 答案 p3) 3、b ( 答案 p4) 4、a ( 答案 p8-p9) 5、a ( 答案平 p12-p13) 二、多項選擇題1、從“物”這一表現(xiàn)形式看，資本可以分為（）a、貨幣資本 b、實(shí)物資本c、無

11、形資本 d、金融資本e、人力資本2、資本的特征包括哪些（）. . 6 / 69 a、資本的增值性 b、資本的競爭性c、資本的運(yùn)動性 d、資本的開放性e、資本的獨(dú)立性和主體性3、按照資本運(yùn)營的形式劃分，資本運(yùn)營可以劃分為（）a、實(shí)業(yè)資本運(yùn)營 b、增量資本運(yùn)營c、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營 d、金融資本運(yùn)營e、無形資本運(yùn)營4、資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的聯(lián)系包括哪些（）a、目的一致 b、相互依存c、相互滲透 d、運(yùn)營領(lǐng)域相同e、對象相同5、收縮型資本運(yùn)營模式有（）a、借殼上市 b、公司分立c、分拆上市 d、股份回購e、資產(chǎn)剝離二、多項選擇題參考答案1、abcde (答案 p3) 2、abcde ( 答案 p4-p5)

12、3、acde (答案 p6-p7) 4、abc ( 答案 p9) 5、bcde (答案 p14-p15) 三、判斷改錯題（判斷以下說法是否正確，對的在后面的（）打? ，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、資本增值是在運(yùn)動中實(shí)現(xiàn)的，運(yùn)動性是資本的最根本的特征。（重要）( 答案 p4) 2、資本運(yùn)營主要是在商品市場和技術(shù)市場上運(yùn)作。( 資本市場 ) ( 答案 p8-p9) 3、資本運(yùn)營和生產(chǎn)運(yùn)營的目的是一致的，都是為了追求和實(shí)現(xiàn)資本的增值。（?）( 答案 p9) 4、資本運(yùn)營的本質(zhì)，就是通過資本交易或使用，不斷變換形態(tài)。以價值管理為中心，求得資本增值的最大化。 ( ? ) (答案 p6) 5

13、、橫向型資本擴(kuò)是指企業(yè)利用資本運(yùn)營的手段，并購與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的企業(yè)產(chǎn)權(quán)或企業(yè)資產(chǎn)，或直接投資與本企業(yè)產(chǎn)品有上下游關(guān)系的產(chǎn)品生產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)。(縱向型) ( 答案 p12) . . 7 / 69 四、名詞解釋1、資本運(yùn)營： 是指一種通過對資本使用價值的運(yùn)用，在對資本最有效使用的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)資本盈利的最大化而開展的活動。( 答案 p5) 2、資產(chǎn)剝離 : 是指企業(yè)把其所屬的一部分資產(chǎn)剝離出來，出售給第三方。（答案p14）3、公司分立 : 是指企業(yè)把其擁有的某一子公司的股份，重組給母公司的股東，使子公司從母公司的經(jīng)營分離出去，形成一個與母公司有著相同股東的新公司。（答案p14）4、分

14、拆上市： 指企業(yè)把其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去，公開招股上市，或已上市公司將其擁有的某部分業(yè)務(wù)和資產(chǎn)獨(dú)立出去，另行公開招股上市。（答案p14）5、股份回購： 指股份為了達(dá)到股本收縮或改變資本結(jié)構(gòu)的目的，購買本公司發(fā)行在外的股份的部資產(chǎn)重組行為。（答案p15）五、簡答題1、簡述資本運(yùn)營與生產(chǎn)運(yùn)營聯(lián)系和區(qū)別？( 答案 p8-p9) 答：（ 1）區(qū)別運(yùn)營領(lǐng)域不同運(yùn)營對象不同運(yùn)營方式不同（2）聯(lián)系目的一致相互依存相互滲透2、由生產(chǎn)運(yùn)營向資本運(yùn)營轉(zhuǎn)變的意義是什么？( 答案 p9-p10) 答：（ 1）有利于推進(jìn)企業(yè)制度創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的同步發(fā)展（2）有利于公司經(jīng)營集約化、多角化、集團(tuán)化和國際化（3）有

15、利于促進(jìn)我國資本市場的發(fā)育和成熟（4）有利于培育和造就一支現(xiàn)代企業(yè)家隊伍3、簡述資本運(yùn)營的目標(biāo) ? ( 答案 p11-p12) 答： (1) 利潤最大化. . 8 / 69 企業(yè)將資本投入運(yùn)營，不可避免發(fā)生成本和收入，企業(yè)因而獲得利潤，企業(yè)獲得利潤意味著資本的增值。（2）所有者權(quán)益或股東權(quán)益最大化企業(yè)利潤越大， 股東權(quán)益越多，資本就會增值， 利潤最大化和股東權(quán)益最大化存在一致性；當(dāng)然股東權(quán)益還受到其他因素影響，股票市價反映股東權(quán)益和財富大小。 (3) 企業(yè)價值最大化企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值大于企業(yè)全部資產(chǎn)的賬面價值，就說明企業(yè)的資本增值； 企業(yè)價值最大化更重視現(xiàn)金流量，有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。4

16、、資本運(yùn)營管理的基本原則? ( 答案 p17) 答：（ 1）資本系統(tǒng)整合原則（2）資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則（3）資本運(yùn)營機(jī)會成本最小原則（4）資本經(jīng)營的開放原則（5）資本周轉(zhuǎn)時間最短原則（6）資本規(guī)模最優(yōu)原則（7）資本風(fēng)險結(jié)構(gòu)最優(yōu)第二章資本運(yùn)營的未來發(fā)展本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、資本運(yùn)營管理風(fēng)險2、資本運(yùn)營的現(xiàn)實(shí)問題與未來發(fā)展學(xué)習(xí)目的掌握資本運(yùn)營各類風(fēng)險，與資本運(yùn)營健康發(fā)展對策，了解資本運(yùn)營風(fēng)險防與現(xiàn)實(shí)問題一、多項選擇題1、資本運(yùn)營中的宏觀性風(fēng)險包括哪些（）a、經(jīng)營風(fēng)險 b、社會風(fēng)險c、政治風(fēng)險 d、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險e、管理風(fēng)險2、資本運(yùn)營中的微觀性風(fēng)險包括哪些（）. . 9 / 69 a、自然災(zāi)害風(fēng)險 b、經(jīng)營風(fēng)險c

17、、違約風(fēng)險 d、商業(yè)風(fēng)險e、財務(wù)風(fēng)險3、以下屬于我國資本運(yùn)營管理的現(xiàn)實(shí)問題是（）a、資本運(yùn)營理念扭曲 b、資本運(yùn)營主體模糊c、資本運(yùn)營人才缺乏 d、資本運(yùn)營中介組織嚴(yán)重不規(guī)e、對外資本運(yùn)營較少一、多項選擇題參考答案1、bcd ( 答案 p23-p24) 2、bcde (答案 p23-p24) 3、abcde (答案 p26-p27) 二、名詞解釋1、宏觀性風(fēng)險 ：指由全局性的不確定性所引起的資本運(yùn)營效果的變動，這類風(fēng)險是所有企業(yè)都共有的，不會由于企業(yè)采用多樣化投資運(yùn)營策略而消失，又稱為不可分散風(fēng)險。(p23) 2、微觀性風(fēng)險：指由非全局性事件波動所造成的風(fēng)險，這類風(fēng)險可以通過多樣化經(jīng)營活動消除

18、，這種風(fēng)險是可以分散的，又稱為可分散風(fēng)險。(p24) 三、簡答題1、資本運(yùn)營管理風(fēng)險包括哪些。（答案p23-p24）答:(1) 資本運(yùn)營中的宏觀風(fēng)險社會風(fēng)險；政治風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險 (2) 資本運(yùn)營中的微觀風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險；違約風(fēng)險；商業(yè)風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險2、防資本運(yùn)營風(fēng)險的有效措施包括哪些。（答案p24-p25）答：（ 1）擇優(yōu)選擇資本運(yùn)營主體（2）明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略（3）鞏固企業(yè)優(yōu)勢業(yè)務(wù)（4）科學(xué)論證運(yùn)營方案（5）注意防道德風(fēng)險和逆向選擇. . 10 / 69 3、簡述我國企業(yè)資本運(yùn)營未來發(fā)展趨勢與特點(diǎn)。（答案p27-p28）答：（ 1）資本運(yùn)營向科技化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展（2）服務(wù)業(yè)成為并購的重要戰(zhàn)場，資

19、本運(yùn)營中介組織的并購重組成為重點(diǎn)（3）產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本結(jié)合形成金融資本（4）我國將掀起一股對外資本運(yùn)營熱潮（5）人力資本成為資本運(yùn)營新寵4、我國企業(yè)資本運(yùn)營健康發(fā)展的對策包括哪些。（答案p28-p30）答：（ 1）加強(qiáng)人力資本運(yùn)營（2）努力培育各類市場中介組織（3）努力實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營形式的多樣化（4）改革相關(guān)管理體制，為我國企業(yè)資本運(yùn)營提供相對寬松的法律環(huán)境（5）大力推進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)信息化（6）完善配套政策，支持企業(yè)的資本運(yùn)營工作（7）我國企業(yè)應(yīng)放眼全球，積極開展對外資本運(yùn)營第三章資本籌集本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、 籌資的分類、渠道、方式和影響因素2、債券籌資發(fā)行方式和價格3、 可轉(zhuǎn)換債券的含義、性質(zhì)和優(yōu)缺

20、點(diǎn)4、股票的發(fā)行方式和股票價格的影響因素學(xué)習(xí)目的掌握資本籌資的定義、 分類、渠道和方式等基本知識，掌握債券籌資和股權(quán)籌資基本知識，了解銀行貸款籌資一、單項選擇題1、（）是指如何取得資金，也就是指具體取得資金的方法和形式a、籌資渠道 b、籌資方式c、籌資動機(jī) d、籌資來源2、普通融資籌資的優(yōu)點(diǎn)是（）. . 11 / 69 a、保證控制權(quán) b、資金成本低c、有利于增強(qiáng)企業(yè)借債能力 d、資金成本高3、以下不屬于可轉(zhuǎn)換公司債券性質(zhì)的是（）a、股權(quán)性 b、債權(quán)性c、期權(quán)性 d、無風(fēng)險性4、以下籌資方式屬于部籌資的是（）a、公積金 b、股票c、借款 d、債券5、以下關(guān)于優(yōu)先股的說法錯誤的是（）a、分配盈利

21、時有優(yōu)先權(quán) b、分配剩余財產(chǎn)時有優(yōu)先權(quán)c、表決時有優(yōu)先權(quán) d、股息率固定一、單項選擇題參考答案1、b(答案 p39) 2、c(答案 p40) 3、d ( 答案 p53-p54) 4、a ( 答案 p39) 5、c(答案 p56) 二、多項選擇題1、資本籌資的動機(jī)包括哪些（）a、設(shè)立性籌資動機(jī) b、擴(kuò)型籌資動機(jī)c、償債性籌資動機(jī) d、混合型籌資動機(jī)e、消費(fèi)性籌資動機(jī)2、資本籌資渠道主要（）a、金融機(jī)構(gòu)貸款籌資 b、企業(yè)自留資金c、盤活企業(yè)部存量資產(chǎn)籌資 c、其他企業(yè)、單位或個人資金d、國家財政投入籌資3、股權(quán)融資的功能主要有（）a、節(jié)省資本成本功能 b、籌集資金的功能c、制度創(chuàng)新功能 d、配置功

22、能e、增加資本金、優(yōu)化財務(wù)指標(biāo)4、以下屬于外部籌資的是（）a、發(fā)行股票 b、銀行借款. . 12 / 69 c、公積金 d、未分配利潤e、發(fā)行債券5、債券的發(fā)行價格按照與票面金額的差異可以分為（）a、平價發(fā)行 b、溢價發(fā)行c、底價發(fā)行 d、折價發(fā)行e、基價發(fā)行6、按照公司債券的發(fā)行對象，債券發(fā)行方式可以分為（）a、私募發(fā)行 b、公募發(fā)行c、代銷 d、余額包銷e、全額包銷二、多項選擇題參考答案1、abcd (答案 p35-p36) 2、abcde (答案 p37-p38) 3、bcde (答案 p56) 4、abe ( 答案 p39) 5、abd ( 答案 p53) 6、ab ( 答案 p52)

23、 三、判斷改錯題（判斷以下說法是否正確，對的在后面的（）打? ，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、籌資方式是指從哪里取得資本，即取得資本的途徑。( 籌資渠道 ) （答案 p39）2、當(dāng)企業(yè)全部資金均為自有資金時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就為零。( ? ) （答案 p39）3、公募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券。( 私募) （答案 p52）4、債券溢價發(fā)行指債券票面額高于債券發(fā)行價格。( 低于 ) （答案 p53）5、 由于可轉(zhuǎn)換債券具有可轉(zhuǎn)換股票這一優(yōu)越條件，所以其發(fā)行利率較普通債券高。 (低) ( 答案 p53 ) 四、名詞解釋1、資本籌集 : 資本籌集是指企業(yè)從自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和資本需

24、求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營策略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測、決策、采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個人，或從企業(yè)部獲取所需資金的一種行為。( 答案 p35) 2、財務(wù)風(fēng)險： 因為資金來源結(jié)構(gòu)（債務(wù)比例）的變化造成股東收益的可變性和償債能力的不確定性。 ( 答案 p41) . . 13 / 69 3、資金成本： 資產(chǎn)金成本指資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用（指為籌集資本所付出的代價），是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的結(jié)果。( 答案 p41) 4、 票據(jù)貼現(xiàn) : 票據(jù)貼現(xiàn)是企業(yè)將未到期的應(yīng)收商業(yè)承兌匯票或者銀行承兌匯票向銀行提前轉(zhuǎn)讓，以獲取現(xiàn)金的行為。 ( 答案 p49) 5、

25、公司債券 : 發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行一定債券和兌付條件的債券的法律行為 .( 答案 p50) 6、可轉(zhuǎn)換債券： 在特定時間、可按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)和股權(quán)雙重特征。（答案p53）7、股權(quán)融資 : 股權(quán)融資是股份公司通過發(fā)行股票籌集資金的一種融資方式。（答案p55）五、簡答題1、簡述企業(yè)發(fā)行普通股票籌資和發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。（答案p40）答：(1) 普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資風(fēng)險小、有助于增強(qiáng)企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制小。普股籌資的缺點(diǎn)資金成本較高，容易分散控制權(quán)。（2）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)資金

26、成本低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司治理作用。債券籌資缺點(diǎn)籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。2、簡述可轉(zhuǎn)換債券的優(yōu)缺點(diǎn)。（答案p55）答：（ 1）優(yōu)點(diǎn)可轉(zhuǎn)換債券可通過出售看漲期權(quán)降低融資成本可轉(zhuǎn)債券有利于未來資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，轉(zhuǎn)換之后可降低財務(wù)杠桿(2) 缺點(diǎn)高速成長的公司在其普通股大幅上升的情況下，利用可轉(zhuǎn)換證券融資的成本要高于普通股和優(yōu)先股。. . 14 / 69 如果可轉(zhuǎn)換證券持有人執(zhí)行轉(zhuǎn)換，將稀釋每股收益和剩余控制權(quán)若公司經(jīng)營業(yè)績不佳，則大部分可轉(zhuǎn)換債券不會轉(zhuǎn)換為普通股票，不利于公司走出財務(wù)困境，并導(dǎo)致今后的融資成本增加。3、簡述股票的性質(zhì)和特征。（答案

27、p57-p58）答：（ 1）性質(zhì)股票是一種有價證券股票是一種要式證券股票市是一種證權(quán)證券股票是一種資本證券股票是一種綜合權(quán)利證券(2) 特點(diǎn)收益性風(fēng)險性穩(wěn)定性流通性股份的伸縮性波動性參與性4、簡述影響股票價格的因素。（答案p58-p60）答: （1）影響股票價格的公司部因素盈利能力現(xiàn)金流量可持續(xù)增長能力公司經(jīng)營管理的變動（2）影響股票價格的市場因素市場供求影響股票市場的供求關(guān)系市場操縱政府主管機(jī)關(guān)的限制行為（3）影響股票價格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素. . 15 / 69 貨幣政策因素財政政策因素物價變動因素國際收支的影響（4）其他因素政治因素社會心理因素六、案例分析題躍進(jìn)汽車制造公司是具有法人資格的大型

28、上市公司。公司現(xiàn)有58 個生產(chǎn)廠家，還有物資、銷售、進(jìn)出口、汽車配件等4 個專業(yè)公司，一個輕型汽車研究所和一所汽車工學(xué)院。公司現(xiàn)在急需 1 億元的資金用于轎車技術(shù)改造項目。為此，總經(jīng)理廣斌于2004年 5 月 10 日召開由生產(chǎn)副總經(jīng)理望、財務(wù)副總經(jīng)理王朝、銷售副總經(jīng)理林立、某信托投資公司金融專家周民、某經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)學(xué)家武教授、某大學(xué)財務(wù)學(xué)者教授組成的專家研討會，討論該公司籌資問題。下面摘要他們的發(fā)言和有關(guān)資料如下：總經(jīng)理廣斌首先發(fā)言：“公司轎車技術(shù)改造項目經(jīng)專家、學(xué)者的反復(fù)論證已被國家于2003年正式批準(zhǔn)立項。這個項目的投資額預(yù)計為4 億元，生產(chǎn)能力為4 萬輛。項目改造完成后，公司的兩個

29、系列產(chǎn)品的各項性能可達(dá)到國際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平?，F(xiàn)在項目正在積極實(shí)施中，但目前資金不足， 準(zhǔn)備在 2004 年 7 月前籌措 1 億元資金， 請大家發(fā)表自己的意見， 談?wù)勅绾位I措這筆資金?！鄙a(chǎn)副總經(jīng)理望說：“目前籌集的1 億元資金，主要是用于投資少、效益高的技術(shù)改進(jìn)項目。這些項目在兩年均能完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，到時將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計這筆投資在改造投產(chǎn)后三年可完全收回。所以應(yīng)發(fā)行五年期的債券籌集資金?！必攧?wù)副總經(jīng)理王朝提出了不同意見，他說：“目前公司全部資金總額為10 億元，其中自有資金 4 億元，借入資金 6 億元，自有資金比率為40% 。負(fù)債比率為 60% ，這種負(fù)債比

30、率在我國處于中等水平，與世界發(fā)達(dá)國家如美國、英國等相比，負(fù)債比率已經(jīng)比較高了，如果再利用債券籌集 1 億元資金，負(fù)債比率將達(dá)到64% ，顯然負(fù)債比率過高，財務(wù)風(fēng)險太大。所以，不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股或優(yōu)先股籌集資金?！钡鹑趯＜抑苊駞s認(rèn)為：目前我國資金市場還不夠完善，證券一級市場和二級市場尚處于發(fā)展初期，許多方面還很不規(guī)， 投資者對股票投資還沒有充分的認(rèn)識，再加之今年度股市的“擴(kuò)容”速度過快。 因此，在目前條件下要發(fā)行1 億元普通股是很困難的。 發(fā)行優(yōu)先股還可以考慮，. . 16 / 69 但根據(jù)目前的利率水平和生產(chǎn)情況，發(fā)行時年股息不能低于16.5%，否則也無法發(fā)行。如果發(fā)行債券，

31、因要定期付息還本，投資者的風(fēng)險較小，估計以12% 的利率便可順利發(fā)行債券。來自某經(jīng)濟(jì)研究中心的武教授認(rèn)為：“目前我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)正處于改革開放的大好時期，我國已經(jīng)加入世界貿(mào)易組織，汽車行業(yè)可能會受到?jīng)_擊，銷售量會受到影響。在進(jìn)行籌資和投資時應(yīng)考慮這一因素，不然盲目上馬，后果將是不夠理想的?！惫镜匿N售副總經(jīng)理林立認(rèn)為：“將來一段時期銷售量不成問題。這是因為公司生產(chǎn)的中檔轎車和微型車，這幾年來銷售量情況一直很好，暢銷全國29 個省、市、自治區(qū)， 2002 年受進(jìn)口汽車的影響，全國汽車滯銷，但公司的銷售狀況仍創(chuàng)歷史最好水平，居全國領(lǐng)先地位。在近幾年全國汽車行業(yè)質(zhì)量評比中，連續(xù)獲獎。至于我國入關(guān)后，關(guān)稅

32、將大幅度下降，確實(shí)會對我國汽車行業(yè)帶來沖擊，但這種沖擊已通過國家近期來的逐步降低關(guān)稅得以逐步的消化，外加在入關(guān)初期，國家對轎車行業(yè)還準(zhǔn)備采取一定的保護(hù)措施。所以，入關(guān)不會產(chǎn)生大的影響?！必攧?wù)副總經(jīng)理王朝說：“公司屬于股份制試點(diǎn)企業(yè)，目前所得稅稅率為25% ，稅后資金利潤率為 16% ，若這項技術(shù)改造項目上馬，由于采用了先進(jìn)設(shè)備，投產(chǎn)后預(yù)計稅后資金利潤率將達(dá)到 18% ?！彼裕J(rèn)為這一技術(shù)改造項目應(yīng)付諸實(shí)施。來自某大學(xué)的財務(wù)學(xué)者教授聽了大家的發(fā)言后指出：“以16.5%的股息率發(fā)行優(yōu)先股不可行，因為發(fā)行優(yōu)先股所花費(fèi)的籌資費(fèi)用較多，把籌資費(fèi)用加上以后，預(yù)計利用優(yōu)先股籌集資金的資金成本將達(dá)到19%

33、 ，這已高于公司稅后資金利潤率1% ，所以不可行。但若發(fā)行債券，由于利息可以在稅前支付，實(shí)際成本大約在9% 左右。”他還認(rèn)為，目前我國正處于通貨膨脹時期，利息率比較高，這時不宜發(fā)行較長時期的負(fù)擔(dān)較高的利息或股息。所以，教授認(rèn)為，應(yīng)首先向銀行籌措 1 億元的技術(shù)改造貸款，期限為一年，一年以后，再以較低的股息率發(fā)行優(yōu)先股股票來替換技術(shù)改造貸款。財務(wù)副總經(jīng)理王朝聽了教授的分析后，也認(rèn)為按16.5%發(fā)行優(yōu)先股，的確會給公司帶來沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。但他不同意教授后面的建議，他認(rèn)為，在目前條件下向銀行籌措1 億元技術(shù)改造貸款幾乎不可能；另外，通貨膨脹在近一年不會消除，要想消除通貨膨脹，利息率有所下降，至少需要

34、兩年時間。金融學(xué)家周民也同意王朝的看法，他認(rèn)為一年后利息率可能還要上升，兩年后利息率才會保持穩(wěn)定或有所下降。（本案例取自王化成財務(wù)管理教學(xué)案例中國人民大學(xué) 2001年 2 月第 1 版第 148-149 頁）問題：1、根據(jù)案例材料，試問本次籌資研討會提出了哪幾種籌資方案？答：（ 1）本次籌資研討會共提出了普通股、優(yōu)先股、公司債券和銀行借款四種籌資方案(p39-p40) . . 17 / 69 2、根據(jù)所學(xué)知識和案例材料，試問企業(yè)選擇籌資方式應(yīng)考慮的因素？（p42-p43）答：選擇籌資方式應(yīng)考慮因素包括（1） 綜合考慮資金成本和風(fēng)險（2） 考慮資本市場和公司的經(jīng)營現(xiàn)狀（3） 借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗（4

35、） 根據(jù)企業(yè)規(guī)模第四章資本成本本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、 資本成本基本知識2、資本成本和加權(quán)資本成本計算學(xué)習(xí)目的掌握資本成本概念、分類、影響因素等基本知識；掌握個別成本和加權(quán)資本成本的計算一、單項選擇題1、以下屬于資本占用費(fèi)的是（）a、律師費(fèi) b、發(fā)行手續(xù)費(fèi)c、印刷費(fèi) d、利息2、以下不屬于股權(quán)資本融資的優(yōu)點(diǎn)是（）a、 沒有到期日 b、股權(quán)資本成本低c、沒有固定的股利負(fù)擔(dān) d、無需償還3、以下哪種資本具有抵稅作用（）a、股權(quán)資本成本 b、留存收益資本成本c、普通股資本成本 d、長期借款資本成本4、以下不屬于留存收益資本成本計算方法的是（）a、加權(quán)資本成本法 b、股利增長模型法c、資本資產(chǎn)定價模型法 d、

36、風(fēng)險溢價法5、計算 wacc 時權(quán)重計算應(yīng)該選擇以下哪種價值基礎(chǔ)更合理和客觀（）a、賬面價值 b、市場價值c、目標(biāo)價值 d、歷史價值. . 18 / 69 一、單項選擇題參考答案1、d(答案 p65) 2、d(答案 p71) 3、b ( 答案 p66) 4、a(答案 p74-p76) 5、c ( 答案 p77-p78) 二、多項選擇題1、以下屬于資本籌集費(fèi)用的是（）a、印刷費(fèi) b、廣告費(fèi)c、利息 d、資信評估費(fèi)e、股息2、以下屬于個別資本成本的是（）a、債務(wù)資本成本 b、綜合資本成本c、加權(quán)資本成本 d、股權(quán)資本成本e、邊際資本成本3、以下影響長期借款資本成本的因素包括（）a、籌資費(fèi) b、借款

37、期限b、所得稅率 d、借款年利率e、還本付息的方式4、計算留存收益資本成本的方法包括（）a、股利增長模型法 b、比較資本成本法c、資本資產(chǎn)定價模型法 d、無差異點(diǎn)法e、風(fēng)險溢價法5、計算 wacc 時權(quán)重計算應(yīng)該選擇以下哪種價值基礎(chǔ)包括哪些（）a、賬面價值 b、市場價值c、目標(biāo)價值 d、清算價值e、剩余價值二、多項選擇題參考答案1、abd ( 答案 p65) 2、ad ( 答案 p65-p67) 3、abcde (答案 p71) 4、ace ( 答案 p74-p76) 5、abc ( 答案 p77-p78) . . 19 / 69 三、判斷改錯題（判斷以下說法是否正確，對的在后面的（）打? ，

38、錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、債券利息屬于資本成本中的資本籌集費(fèi)。( 占用費(fèi) ) ( 答案 p65) 2、普通股資本成本與留存收益資本成本的區(qū)別在于：后者有籌資費(fèi)用前者沒有。（前者后者）( 答案 p67) 3、資本成本是選擇籌資方式， 進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。(? ) (答案 p68) 4、若債券溢價或折價發(fā)行，為了精確計算資本成本，應(yīng)以票面金額作為債券籌資額。（實(shí)際發(fā)行價格 ）( 答案 p73) 5、普通股股東對企業(yè)投資風(fēng)險小于債券投資者，因而會在債券投資者的收益率上再要求一定的風(fēng)險溢價。 ( 大) (答案 p75) 四、名詞解釋1、資本成本： 就是指企業(yè)為籌集

39、和使用資本而付出的代價。(答案 p65) 2、 個別資本成本：指各種單個資本來源的成本， 包括債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本。(答案 p65) 3、債務(wù)資本成本： 指企業(yè)通過債務(wù)形式融資所必須支付的報酬。( 答案 p65) 4、股權(quán)資本成本： 指股東對投入企業(yè)的資本所期望得到的報酬。( 答案 p66) 5、邊際資本成本： 指企業(yè)新增加籌資的資本成本，即企業(yè)新增一元資本所應(yīng)負(fù)擔(dān)的成本。( 答案 p67) 6、waccc：指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本所占比重為權(quán)數(shù)，對各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。( 答案 p76) 五、簡答題1、簡述對資本成本的理解。 ( 答案 p65) 答：

40、（ 1）資本（金）成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。（2）資本成本為投資者對投入企業(yè)的資本所要求的必要收益率。（3）資本成本是投資本項目的機(jī)會成本，是籌資和投資決策的依據(jù)。2、簡述決定資本成本高低的因素。( 答案 p67-p68) 答：(1) 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求(2) 證券市場條件影響證券投資的風(fēng)險(3) 企業(yè)部經(jīng)營和融資狀況決定著經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的大小. . 20 / 69 (4) 融資規(guī)模也是影響資本成本的一個重要因素3、簡述資本成本的作用。( 答案 p68-p69) 答：（ 1）確定公司價值（2）進(jìn)行投資決策（3）進(jìn)行融資決策（4）評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績（5）進(jìn)

41、行鼓勵分配決策（6）作為評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)（7）提高資本使用效率增加積累（8）從宏觀上講，資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行社會資源配置的重要手段4、簡述降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑。( 答案 p70-p71) 答：（ 1）合理安排籌資期限（2）合理選擇籌資渠道和方式，力求減低資本成本（3）合理安排資本結(jié)構(gòu)，力求降低綜合資本成本（4）提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級評估六、計算題1、某企業(yè)取得 5 年期長期借款 100萬元，年利率為 12% ，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為 0.5%，企業(yè)所得稅率25% ，計算該項長期借款的資本成本。( 答案 p71-p72)解：故：該項長期借款的資本

42、成本為9.05% 2、某公司發(fā)行面額為400 萬元的 10 年期債券，票面利率為12% ，發(fā)行費(fèi)用率為 5% ，發(fā)行價格為 500萬元，企業(yè)所得稅率25% ，計算該項長期債券的資本成本。( 答案 p73-p74)解：111(1)(1)10012%(125%)100(10.5%)9.05%itklf(1)(1)400 12% (1 25%)500 (1 5%)7.58%bbbitkbf. . 21 / 69 故：該項長期借款的資本成本為7.58% 3、某公司普通股目前市價為56元，估計增長率為12% ，本年發(fā)放股利 2 元。該期間無風(fēng)險報酬率為 10% ，平均風(fēng)險股票必要報酬率為14% ，某公司

43、普通股值為1.5 。公司債券資本成本為9% ，留存收益資本成本相對于債券資本成本有3% 的風(fēng)險溢價。試分別用股利增長模型法、資本資產(chǎn)定價模型法和風(fēng)險溢價法計算該公司留存收益的資本成本。( 答案 p75-p76)解：（1）股利增長模型法計算留存收益資本成本如下：（2）用資本資產(chǎn)定價模型計算留存收益資本成本如下：（3）用風(fēng)險溢價法計算留存收益資本成本如下：4、某企業(yè)賬面反映的長期資金共500 萬元，其中長期借款50 萬元，應(yīng)付長期債券100萬元，普通股 200 萬元，保留盈余 150萬元，其資本成本分別為6.7%、9.17%、11.26%、11% ，試計算加權(quán)資本成本。 ( 答案 p78)解; 2

44、(112%)12%5616%cscdkgp()10% 1.5(14% 10%)16%sfmfkrrr9%3%12%sbckkrp1501002001506.7%9.17%11.26%11%50050050050010.31%njjjwacck w. . 22 / 69 故：加權(quán)資本成本為10.31% 第五章資本結(jié)構(gòu)和籌資決策本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、財務(wù)杠桿的計量2、mm 理論與權(quán)衡理論3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)目的掌握資本結(jié)構(gòu)基本定義、財務(wù)杠桿效應(yīng)，了解mm 理論與權(quán)衡理論、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)一、單項選擇題1、以下關(guān)于財務(wù)杠桿系數(shù)的說法錯誤的是（）a、財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大 b、財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)杠桿

45、作用越大c、財務(wù)杠桿系數(shù)一定大于1 d、負(fù)債籌資越多，財務(wù)杠桿系數(shù)越大2、以下哪項不屬于企業(yè)在決定資本結(jié)構(gòu)時考慮的因素（）a、稅收 b、公司的股份數(shù)量c、資產(chǎn)類型 d、經(jīng)營收入的不確定性3、mm 理論的創(chuàng)立者是莫迪格里尼和（）a、莫頓 b、米勒c、夏普 d、馬科維茨4、以下不屬于無公司稅時的mm 定理的基本結(jié)論的是（）a、企業(yè)的市場價值與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。b、不管公司用來籌資的權(quán)益和債務(wù)組合如何，公司的wacc 都是一樣的。c、利用債務(wù)融資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上風(fēng)險貼水。d、公司負(fù)債比例越大，公司財務(wù)危機(jī)成本越大。5、以下關(guān)于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)正確的是（）a、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是

46、動態(tài)的 b、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)與公司價值最大化沒有任何關(guān)系c、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性 d、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有復(fù)雜性. . 23 / 69 一、單項選擇題參考答案1、c ( 答案 p85-p86)2 、b ( 答案 p88-p89)3、b ( 答案 p89) 4、d ( 答案 p90-p92)5、b ( 答案 p93-p94) 二、多項選擇題1、以下會發(fā)生固定的財務(wù)費(fèi)用的融資方式有（）a、銀行借款 b、發(fā)行債券c、普通股 d、融資租賃e、優(yōu)先股2、公司資本結(jié)構(gòu)決策應(yīng)考慮的因素包括哪些（）a、稅收 b、資產(chǎn)類型c、經(jīng)營收入的不確定性 d、金融市場的運(yùn)行狀態(tài)e、企業(yè)的行業(yè)屬性3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)包括

47、哪些（）a、在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下，上市公司的企業(yè)價值才會實(shí)現(xiàn)最大b、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的c、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有高度的易變性d、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性e、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)具有獨(dú)立性二、多項選擇題參考答案1、abde (答案 p86) 2、abcde (答案 p88-p89) 3、abcd (答案 p93-p94) 三、判斷改錯題（判斷以下說法是否正確，對的在后面的（）打? ，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)中使用的股權(quán)籌資越多，它運(yùn)用的財務(wù)杠桿就越大。(負(fù)債) （答案p85-p86）2、公司經(jīng)營風(fēng)險越大，經(jīng)營收入越不穩(wěn)定，企業(yè)主要考慮采用債務(wù)融資。( 權(quán)益性 ) （答案

48、p88）. . 24 / 69 3、無公司所得稅的mm 定理認(rèn)為，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，不管公司用來籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何，公司的wacc 都是一樣的。 (? ) （答案 p90）4、存在公司稅收的 mm 定理認(rèn)為，公司的負(fù)債比率越高，公司的價值不變。(就越大 ) （答案 p91）5、資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡模型認(rèn)為，固定資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)少負(fù)債；無形資產(chǎn)份額大的企業(yè)，應(yīng)多負(fù)債。 (多少) （答案 p93）四、名詞解釋1、資本結(jié)構(gòu)： 是指公司各種資本構(gòu)成與比例關(guān)系。（答案p85）2、財務(wù)杠桿效應(yīng) : 指由固定財務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。（答案p86）3、財務(wù)

49、杠桿系數(shù) ：指普通股每股利潤的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。（答案p86）4、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)： 指企業(yè)在一定時期，籌措的資本的wacc 最低，使企業(yè)的價值達(dá)到最大化，是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。（答案p93）5、比較資本成本法： 指企業(yè)在籌資決策時，首先擬訂多個備選方案，分別計算各方案的wacc,并通過相互比較來確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。（答案p94）五、簡答題1、簡述資本結(jié)構(gòu)理論隱含的啟示。（答案p89）答：（ 1）資本結(jié)構(gòu)決策是管理決策的重要容，資本結(jié)構(gòu)變動會影響公司價值（2）負(fù)債籌資確實(shí)存在對稅收的抵免作用（3）最正確資本結(jié)構(gòu)的確定收公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險的影響（4）當(dāng)公司改變資本結(jié)構(gòu)決策時， 是向

50、投資者提供關(guān)于公司未來發(fā)展、未來收益與市場價值的一組信號。2、簡述比較資本結(jié)構(gòu)法的操作程序。( 答案 p94) 答：（ 1）擬訂幾個籌資方案（2）確定各方案的資本結(jié)構(gòu)（3）計算各方案的加權(quán)資本成本（4）通過比較、選擇wacc 最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu). . 25 / 69 六、計算題1、某公司息稅前利潤為200000元，公司資本總額為2000000元，試問債務(wù)資本利率為5% ，試問債務(wù)資本分別為0、600000、1200000元時的公司財務(wù)杠桿系數(shù)。( 答案 p86-87) 解：債務(wù)資本為 0 時的財務(wù)杠桿系數(shù)： dfl=ebit/(ebit-i)=200000/(200000-0)=1 債務(wù)

51、資本為 600000時的財務(wù)杠桿系數(shù) dfl=ebit/(ebit-i)=200000/(200000-6000005%)=1.18 債務(wù)資本為 1200000時的財務(wù)杠桿系數(shù) dfl=ebit/(ebit-i)=200000/(200000-12000005%)=1.43 2、某公司目前擁有資金2000 萬元。其中，長期借款800 萬元，年利率為 10% ；普通股 1200 萬元，上年支付的股利每股2 元，預(yù)計股利增長率為5% ，發(fā)行價格 20 元，目前價格也為20 元。該公司計劃籌集資金100 萬元，企業(yè)所得稅率為25% 。有兩種籌資方案。方案一：增加長期借款100 萬元，借款利率上升到1

52、2% ，假設(shè)公司其他條件不變。方案二：增發(fā)普通股40000股，普通股市價增加到每股25 元，假設(shè)公司其他條件不變。要求：根據(jù)以上資料 (答案 p94-p95)（1） 計算該公司籌資前wacc （2） 用比較資金成本法確定該公司最正確的資金結(jié)構(gòu)。解：（1）籌資前公司加權(quán)資本成本如下: 長期借款比例 =800/2000=40% 普通股比例 =1200/2000=60% 長期借款資本成本 =10% (1-25%)=7.5% 普通股資本成本 =2(1+5%)/20+5%=15.5% 籌資前的加權(quán)資本成本 =7.5%40%+15.5% 60%=12.3% (2) 用比較資金成本法確定該公司最正確的資金結(jié)

53、構(gòu)步驟如下：按方案 1 進(jìn)行籌資：原長期借款資本成本 =10% (1-25%)=7.5% 新長期借款資本成本 =12% (1-25%)=9% . . 26 / 69 普通股資本成本 =2(1+5%)/20+5%=15.5% 增加借款籌資方案的加權(quán)資本成本=7.5%(800/2100)+9%(100/2100) +15.5% (1200/2100)=12.15% 按方案 2 進(jìn)行籌資：原長期借款資本成本 =10% (1-25%)=7.5% 普通股資本成本 =2(1+5%)/25+5%=13.4% 增加普通股籌資方案的加權(quán)資本成本=7.5%(800/2100) +13.4% (1200+100)/

54、2100)=11.72% 因為 11.72%12.15%，所以在選擇籌資方案時，該公司應(yīng)選擇普通股籌資。第六章資本預(yù)算方法本章重點(diǎn)難點(diǎn)1、資金的時間價值2、凈現(xiàn)值法3、資本預(yù)算的其他方法學(xué)習(xí)目的重點(diǎn)掌握資本預(yù)算方法中凈現(xiàn)值法，掌握資本預(yù)算其他方法，資金的時間價值，了解資本預(yù)算的有關(guān)知識一、單項選擇題1、涉與新生產(chǎn)線建設(shè)，幾乎沒有什么經(jīng)驗作為決策基礎(chǔ)，這樣的投資決策屬于（）a、重置決策 b、無形資產(chǎn)投資決策c、擴(kuò)充決策 d、擴(kuò)決策2、為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，以下說法錯誤的是（）a、考慮機(jī)會成本 b、考慮沉沒成本c、考慮稅收 d、考慮對公司其他經(jīng)營活動的影響3、以下屬于部報酬率法的缺點(diǎn)

55、是（）a、沒有考慮貨幣時間價值 b、不能反映投資規(guī)模的影響c、考慮了投資項目所有期間的收益 d、考慮了投資項目在的收益率4、以下屬于投資回收期法的優(yōu)點(diǎn)是（）. . 27 / 69 a、考慮了貨幣時間價值 b、考慮了投資項目回收期以后的現(xiàn)金流量c、該方法傾向于拒絕長期項目 d、該方法比較直觀5、對于某獨(dú)立項目，如果npv0,則（）a、可獲利指數(shù)大于1 b、資本成本大于部報酬率c、可獲利指數(shù)大于0 d、部報酬率大于 0 一、單項選擇題參考參考答案1、d ( 答案 p105) 2、b ( 答案 p105-p106) 3、b ( 答案 p117) 4、d ( 答案 p118) 5、a ( 答案 p12

56、1-p122) 二、多項選擇題1、為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循的原則是（）a、忽略沉沒成本 b、考慮機(jī)會成本 c、考慮稅收與折舊 d、考慮對公司其他經(jīng)營活動的影響 e、考慮凈營運(yùn)資金的影響 2 、資本預(yù)算的特點(diǎn)（） a、資金量大 b、與企業(yè)戰(zhàn)略無關(guān) c、周期長 d、風(fēng)險大 e、不影響企業(yè)價值3、以下哪些資本預(yù)算方法考慮了資金的時間價值（） a、凈現(xiàn)值法 b、部報酬率法 c、貼現(xiàn)回收期法 d、投資回收期法 e、可獲利指數(shù)法4、 以下資本預(yù)算方法屬于非貼現(xiàn)指標(biāo)的是（） a、凈現(xiàn)值法 b、部報酬率法 c、平均會計報酬率法 d、投資回收期法 e、可獲利指數(shù)法 5 、以下屬于平均會計報酬

57、率的局限性的是（） a、方法以會計利潤為標(biāo)準(zhǔn)，未考慮現(xiàn)金的流動性 b、未考慮資金的時間價值c 、未考慮項目規(guī)模對項目風(fēng)險的影響. . 28 / 69 d 、未考慮了項目周期的全部利潤e、利潤數(shù)據(jù)不容易獲取二、多項選擇題參考答案1、abcde (答案 p105-p106) 2、acd ( 答案 p107) 3、abce (答案 p113-p121) 4、cd ( 答案 p113-p121 或 p109) 5、abc ( 答案 p120-p121) 三、判斷改錯題（判斷以下說法是否正確，對的在后面的（）打? ，錯的在后面的（）打，并在劃線部分改正。1、當(dāng)企業(yè)采納了一個具有凈現(xiàn)值為正的投資項目時，其

58、股票價值就會減少。反之，一個負(fù)凈現(xiàn)值的項目會增加企業(yè)的股票價值。(增加減少) （答案 p107）2、 凈現(xiàn)值法是最重要的一個投資項目評價指標(biāo)，它考慮了貨幣的時間價值， 屬于貼現(xiàn)法的一種，其應(yīng)用性比較強(qiáng)。（ ? ）( 答案 p113）3、貨幣時間價值與人們認(rèn)知心理無關(guān)。(是人們認(rèn)知心理的反映) ( 答案 p113）4、對于獨(dú)立項目，如果部報酬率低于資本成本，這項投資是有利的。( 高于)(p116) 5、用凈現(xiàn)值法計算出來的凈現(xiàn)值，沒有考慮投資規(guī)模的影響，沒有表達(dá)了價值最大化的目標(biāo)。( 它考慮了更重要的是它 ) （答案 p122）四、名詞解釋1、資本預(yù)算 : 指關(guān)于資本支出的預(yù)算，就是規(guī)劃企業(yè)用于

59、長期資產(chǎn)的資本投資計劃，是企業(yè)選擇長期資本資產(chǎn)投資的過程。( 答案 p103) 2、 資金的時間價值：指貨幣資金隨著時間的推移而發(fā)生增值，也稱為貨幣時間價值。 ( 答案 p109) 3、單利：指單利計息，只要本金在貸款期限獲得利息，不管時間多長，所生利息均不加入本金重復(fù)計算利息。 ( 答案 p109) 4、復(fù)利：指計算資金未來值時，不僅計算本金的利息，而且還要將經(jīng)過一定時期本金的利息加入本金計算利息，逐期滾利，利上加利。(答案 p111) 5、單利終值： 單利終值是指單利計算出來的資金未來價值，也就是按單利計算出來的本金與未來利息之和。（答案p110）6、復(fù)利終值： 復(fù)利終值是指當(dāng)期一筆資金若

60、干期后按復(fù)利計算的價值。（答案p111）7、凈現(xiàn)值： 是一項投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值與項目投資成本的差值。( 答案 p113) . . 29 / 69 8、部報酬率 : 指能夠使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率），或者是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱為含收益率。（答案p116）9、投資回收期 : 指收回項目的初始投資額所需要的時間或年限。(答案 p118) 10、可獲利指數(shù)： 指項目預(yù)期現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值與項目投資成本現(xiàn)值的比值。（答案p121）五、簡答題1、簡述資本預(yù)算的基本程序。(答案 p105-p107) 答：（ 1）提出與公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資方案（2）估算