財(cái)務(wù)管理實(shí)訓(xùn)

1、財(cái)務(wù)管理課程實(shí)訓(xùn)資料實(shí)訓(xùn)一 財(cái)務(wù)分析與預(yù)算1. E公司為一家上市公司，為了適應(yīng)外部環(huán)境變化，擬對(duì)當(dāng)前的財(cái)務(wù)政策進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整，董事會(huì)召開(kāi)了專門會(huì)議，要求財(cái)務(wù)部對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析，相關(guān)資料如下：資料一：公司有關(guān)的財(cái)務(wù)資料如表1-1、表1-2所示：表1-1 財(cái)務(wù)狀況有關(guān)資料 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2010年12月31日2011年12月31日股本（每股面值1元）600011800資本公積60008200留存收益3800040000股東權(quán)益合計(jì)5000060000負(fù)債合計(jì)9000090000負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)140000150000表1-2 經(jīng)營(yíng)成果有關(guān)資料 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2009年2010年201

2、1年?duì)I業(yè)收入12000094000112000息稅前利潤(rùn)*2009000利息費(fèi)用*36003600稅前利潤(rùn)*36005400所得稅*9001350凈利潤(rùn)600027004050現(xiàn)金股利120012001200說(shuō)明：“*”表示省略的數(shù)據(jù)。資料二：該公司所在行業(yè)相關(guān)指標(biāo)平均值：資產(chǎn)負(fù)債率為40%，利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）為3倍。資料三：2011年2月21日，公司根據(jù)2010年度股東大會(huì)決議，除分配現(xiàn)金股利外，還實(shí)施了股票股利分配方案，以2010年年末總股本為基礎(chǔ)，每10股送3股工商注冊(cè)登記變更后公司總股本為7800萬(wàn)股，公司2011年7月1日發(fā)行新股4000萬(wàn)股。資料四：為增加公司流動(dòng)性，董事

3、陳某建議發(fā)行公司債券籌資10000萬(wàn)元，董事王某建議，改變之前的現(xiàn)金股利政策，公司以后不再發(fā)放現(xiàn)金股利。要求：（1）計(jì)算E公司2011年的資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和基本每股收益。（2）計(jì)算E公司在2010年末息稅前利潤(rùn)為7200萬(wàn)元時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（3）結(jié)合E公司目前償債能力狀況，分析董事陳某提出的建議是否合理并說(shuō)明理由。（4）E公司2009、2010、2011年執(zhí)行的是哪一種現(xiàn)金股利政策？如果采納董事王某的建議停發(fā)現(xiàn)金股利，對(duì)公司股價(jià)可能會(huì)產(chǎn)生什么影響？ 2.新鋼公司是一家特種鋼材生產(chǎn)企業(yè)，在特種鋼材行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，在整個(gè)鋼鐵行業(yè)中處于中間地位。20X9年，由于

4、該行業(yè)原材料價(jià)格大幅上漲，生產(chǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求趨于穩(wěn)定，新鋼公司的盈利能力大幅降低，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨較大的困難。要求：根據(jù)上述資料，運(yùn)用SWOT方法，對(duì)新鋼公司內(nèi)部環(huán)境與外部環(huán)境進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。3.魯橋公司20X8年實(shí)際利潤(rùn)表（簡(jiǎn)化）和實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)化）的主要項(xiàng)目金額如表1-4、表1-5中的第二欄所示，企業(yè)所得稅稅率為25%。該公司20X9年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為50 000萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)的留用比率為40%。要求：（1） 試將魯橋公司20X9年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表（簡(jiǎn)化（見(jiàn)表1-4）的空白部分填列完整，并給出預(yù)測(cè)留用利潤(rùn)的計(jì)算式。（2） 試將魯橋公司20X9年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)化）（見(jiàn)表1-5）的空白部分填列完整，

5、并給出預(yù)測(cè)需要追加的外部籌資額的計(jì)算式。（3） 若魯橋公司將這兩張預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)分別作為20X9年的利潤(rùn)預(yù)算和財(cái)務(wù)狀況預(yù)算的對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)，試計(jì)算魯橋公司20X9年財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)預(yù)算中的五項(xiàng)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，即資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)資本期限結(jié)構(gòu)、全部資本屬性結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)期資本屬性結(jié)構(gòu)和股權(quán)資本結(jié)構(gòu)。（4） 假設(shè)在20X9年，魯橋公司情況有所變化，敏感資產(chǎn)項(xiàng)目中的存貨與營(yíng)業(yè)收入的比例提高為220%，敏感負(fù)債項(xiàng)目中應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)收入的比例降低為50%，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)（系非敏感資產(chǎn)項(xiàng)目）增加2000萬(wàn)元、長(zhǎng)期借款（系非敏感負(fù)債項(xiàng)目）增加1000萬(wàn)元。針對(duì)這些變動(dòng)，魯橋公司20X9年對(duì)資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和追加外部籌資額的預(yù)測(cè)

6、分別需要要做哪些調(diào)整？表1-4 20X9年魯橋公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)表（簡(jiǎn)化）項(xiàng)目20×8年實(shí)際數(shù)占營(yíng)業(yè)收入的比例(%)20×9年預(yù)計(jì)數(shù)營(yíng)業(yè)收入40000減:營(yíng)業(yè)成本25000營(yíng)業(yè)稅金及附加4500銷售費(fèi)用1900管理費(fèi)用1500財(cái)務(wù)費(fèi)用600營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6500加:營(yíng)業(yè)外收入600減:營(yíng)業(yè)外支出100利潤(rùn)總額7000減:所得稅費(fèi)用1750稅后凈利5250表1-5 20X9年魯橋公司預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)化）項(xiàng)目20×8年實(shí)際數(shù)占營(yíng)業(yè)收入的比例(%)20×9年預(yù)計(jì)數(shù)資產(chǎn)現(xiàn)金20000應(yīng)收賬款1000存貨86000固定資產(chǎn)15000其他非流動(dòng)資產(chǎn)2000資產(chǎn)總計(jì)124000

7、負(fù)債及股東權(quán)益應(yīng)付票據(jù)5000應(yīng)付賬款13000其他流動(dòng)負(fù)債24000非流動(dòng)負(fù)債35000負(fù)債合計(jì)77000股本11000資本公積23000盈余公積7000未分配利潤(rùn)6000股東權(quán)益合計(jì)47000追加外部籌資額負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)124000實(shí)訓(xùn)二 籌資決策1.乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定凈利潤(rùn)全部分配，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場(chǎng)平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和系數(shù)如表2-1所示。公司價(jià)值和平均資本成本如表2-2所示。

8、表2-1 不同債務(wù)水平下的稅前利率和系數(shù)債務(wù)賬面價(jià)值（萬(wàn)元）稅前利率系數(shù)10006%1.2515008%1.50表2-2 公司價(jià)值和平均資本成本債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）公司總價(jià)值（萬(wàn)元）稅后債務(wù)資本成本權(quán)益資本成本平均資本成本100045005500（A）（B）（C）1500（D）（E）*16%13.09%注：表中的“*”表示省略的數(shù)據(jù)。要求：（1）確定表2-2中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）。（2）依據(jù)公司價(jià)值分析法，確定上述兩種債務(wù)水平的資本結(jié)構(gòu)哪種更優(yōu)，并說(shuō)明理由。2.A公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為6000萬(wàn)元的設(shè)備，需籌集一筆資金。現(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇(假定各

9、方案均不考慮籌資費(fèi)用)：(1) 發(fā)行普通股。該公司普通股的系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%。   (2) 發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。   (3) 融資租賃。該項(xiàng)租賃租期6年，每年租金1400萬(wàn)元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。要求：   (1) 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。   (2) 利用非折現(xiàn)模式(即一般模式)計(jì)算債券資本成本。   (3) 利用折現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本。   (4)

10、根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案。 3B公司為一上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25，相關(guān)資料如下：資料一：2008年12月31日發(fā)行在外的普通股為10000萬(wàn)股（每股面值1元），公司債券為24000萬(wàn)元（該債券發(fā)行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率為5），該年息稅前利潤(rùn)為5000萬(wàn)元。假定全年沒(méi)有發(fā)生其他應(yīng)付息債務(wù)。 資料二：B公司打算在2009年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資10000萬(wàn)元，該項(xiàng)目當(dāng)年建成并投產(chǎn)。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)會(huì)增加1000萬(wàn)元?，F(xiàn)有甲乙兩個(gè)方案可供選擇，其中：甲方案為增發(fā)利息率為6的公司債券；乙方案為增發(fā)2000萬(wàn)股普通股。假定各方案的籌

11、資費(fèi)用均為零，且均在2009年1月1日發(fā)行完畢。部分預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下表所示：說(shuō)明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù)。 要求： （1）根據(jù)資料一計(jì)算B公司2009年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。（2）確定表中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）。（3）計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)。（4）用EBITEPS分析法判斷應(yīng)采取哪個(gè)方案，并說(shuō)明理由。 4.H公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前每股價(jià)格為20元，每股股利為1元，股利預(yù)期增長(zhǎng)率為6%。公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬(wàn)元，有以下三個(gè)備選方案：方案1：按照目前市價(jià)增發(fā)股票200萬(wàn)股。方案2：平價(jià)發(fā)行10年期的長(zhǎng)期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3

12、.6%。H公司的信用級(jí)別為AAA級(jí)，目前上市交易的AAA級(jí)公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率甲2013年7月1日6.5%2013年6月30日3.4%乙2014年9月1日6.25%2014年8月1日3.05%丙2016年6月1日7.5%2016年7月1日3.6%方案3：發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元；不可贖回為5年，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為1050元，此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為

13、7%要求：（1）計(jì)算按方案1發(fā)行股票的資本成本。（2）計(jì)算按議案發(fā)行債券的稅前資本成本。（3）根據(jù)方案3，計(jì)算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值，并計(jì)算按廣安發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。（4）判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行，請(qǐng)?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時(shí)，債券的面值、期限、付息方式均不能改變，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價(jià)格的確定方式不變。）5. 甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，急需資金1 000萬(wàn)元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過(guò)與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1 000萬(wàn)元，借款期限均為五

14、年，具體還款方式如下：方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬(wàn)元。方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬(wàn)元。方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬(wàn)元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對(duì)該部分補(bǔ)償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。要求：計(jì)算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案? 實(shí)訓(xùn)三 投資決策1.乙公司是一家機(jī)械制作企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅率為25%，

15、該公司要求的最低收益率為12%，為了節(jié)約成本支出，提升運(yùn)營(yíng)效率和盈利水平，擬對(duì)正在使用的一臺(tái)舊設(shè)備予以更新。其他資料如下：資料一：折舊設(shè)備數(shù)據(jù)資料如表3-1所示。表3-1 公司已折舊設(shè)備資料和金額 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目使用舊設(shè)備購(gòu)置新設(shè)備原值45004800預(yù)計(jì)使用年限（年）106已用年限（年）40尚可使用年限（年）66稅法殘值500600最終報(bào)廢殘值400600目前變現(xiàn)價(jià)值19004800年折舊400700年付現(xiàn)成本20001500年?duì)I業(yè)收入28002800資料二：相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表3-2所示。表3-2 貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)期限（n）56(P/F,12%,n)0.56740.5066(P/A,1

16、2%,n)3.60484.1114要求：（1）計(jì)算與購(gòu)置新設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)：稅后年?duì)I業(yè)收入；稅后年付現(xiàn)成本；每年折舊抵稅；殘值變價(jià)收入；殘值凈收益納稅；第15年現(xiàn)金凈流量（NCF15）和第6年現(xiàn)金凈流量（NCF6）；凈現(xiàn)值（NPV）。（2）計(jì)算與使用舊設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)；目前賬面價(jià)值；目前資產(chǎn)報(bào)廢損益；資產(chǎn)報(bào)廢損益對(duì)所得稅的影響；殘值報(bào)廢損失減稅。（3）已知使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值（NPV）為943.29萬(wàn)元，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)處工，做出固定資產(chǎn)是否更新的決策，并說(shuō)明理由。 2.C公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙兩種投資方案可供選擇，相關(guān)資料如表3-3所示：表3-3 甲、乙投資方案現(xiàn)金流量計(jì)算表 金額

17、單位：萬(wàn)元建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期01256甲方案固定資產(chǎn)投資6000無(wú)形資產(chǎn)投資（A）0息稅前利潤(rùn)156156折舊及攤銷112112調(diào)整所得稅（B）*凈殘值*凈現(xiàn)金流量-6200（C）289乙方案固定資產(chǎn)投資300300凈現(xiàn)金流量*266說(shuō)明：表中“25”年終的數(shù)字為等額數(shù)?！?”代表省略的數(shù)據(jù)。該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。假定基準(zhǔn)現(xiàn)金折現(xiàn)率為8%，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表如表3-4所示：表3-4 相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表n123456（P/F，8%，n）0.92590.85730.79380.73500.68060.6302（P/A，8%，n）0.92591.78332.57713.

18、31213.99274.6229要求：（1）確定表2內(nèi)英文字母代表述職（不需要列出計(jì)算過(guò)程）。（2）計(jì)算甲方案的總投資收益率。（3）若甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值分別為264.40萬(wàn)元和237.97萬(wàn)元，且甲、乙兩方案互斥，分別計(jì)算甲、乙兩方案的年等額回收額，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行決策。3B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備效率不高，影響了企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。（1）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入和除營(yíng)業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬(wàn)

19、元，預(yù)計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購(gòu)原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為1800萬(wàn)元，工資及福利費(fèi)為1600萬(wàn)元，其他費(fèi)用為200萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場(chǎng)上該設(shè)備的購(gòu)買價(jià)（即非含稅價(jià)格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額不計(jì)入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣）為4000萬(wàn)元，折舊年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資產(chǎn)資金投資2000萬(wàn)元。（2）公司為籌資項(xiàng)目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)12元，籌資3600萬(wàn)元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元，固定股利增長(zhǎng)率為5%：擬從銀行貸款2400萬(wàn)元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費(fèi)用率的影響。（3）假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為9

20、%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表3-5所示。表3-5相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表N12345（P/F，9%，n）0.91740.84170.77220.70840.6499（P/A，9%，n）0.91741.75912.53133.23973.8897要求：（1）根據(jù)上述資料，計(jì)算下列指標(biāo)：使用新設(shè)備每年折舊額和15年每年的經(jīng)營(yíng)成本； 運(yùn)營(yíng)期15年每年息稅前利潤(rùn)和總投資收益率；普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本；建設(shè)期凈現(xiàn)金流量（NCF0）,運(yùn)營(yíng)期所得稅后凈現(xiàn)金流量（NCF1-4和NCF5）及該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值。（2）運(yùn)用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策并說(shuō)明理由。 4E公司是一家民營(yíng)醫(yī)藥企業(yè)，專門

21、從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司自主研發(fā)并申請(qǐng)發(fā)明專利的BJ注射液自上市后銷量快速增長(zhǎng)，目前生產(chǎn)已達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)。E公司正在研究是否擴(kuò)充BJ注射液的生產(chǎn)能力，有關(guān)資料如下：BJ注射液目前的生產(chǎn)能力為400萬(wàn)支年。E公司經(jīng)過(guò)市場(chǎng)分析認(rèn)為，BJ注射液具有廣闊的市場(chǎng)空間，擬將其生產(chǎn)能力提高到l 200萬(wàn)支年。由于公司目前沒(méi)有可用的廠房和土地用來(lái)增加新的生產(chǎn)線，只能拆除當(dāng)前生產(chǎn)線，新建一條生產(chǎn)能力為1 200萬(wàn)支年的生產(chǎn)線。當(dāng)前的BJ注射液生產(chǎn)線于2009年年初投產(chǎn)使用，現(xiàn)已使用2年半，目前的變現(xiàn)價(jià)值為l l27萬(wàn)元。生產(chǎn)線的原值為l 800萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5，按照直線法計(jì)提

22、折舊。公司建造該條生產(chǎn)線時(shí)計(jì)劃使用l0年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為115萬(wàn)元。新建生產(chǎn)線的預(yù)計(jì)支出為5 000萬(wàn)元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，殘值率為5，按照直線法計(jì)提折舊。新生產(chǎn)線計(jì)劃使用7年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1 200萬(wàn)元。BJ注射液目前的年銷售量為400萬(wàn)支，銷售價(jià)格為每支l0元，單位變動(dòng)成本為每支6元，每年的固定付現(xiàn)成本為l00萬(wàn)元。擴(kuò)建完成后，第l年的銷量預(yù)計(jì)為700萬(wàn)支，第2年的銷量預(yù)計(jì)為1 000萬(wàn)支，第3年的銷量預(yù)計(jì)為l 200萬(wàn)支，以后每年穩(wěn)定在1 200萬(wàn)支。由于產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、市場(chǎng)需求巨大，擴(kuò)產(chǎn)不會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本產(chǎn)生影響。擴(kuò)產(chǎn)后，每年的固定付現(xiàn)

23、成本將增加到220萬(wàn)元。項(xiàng)目擴(kuò)建需用半年時(shí)間，停產(chǎn)期間預(yù)計(jì)減少200萬(wàn)支BJ注射液的生產(chǎn)和銷售，固定付現(xiàn)成本照常發(fā)生。生產(chǎn)BJ注射液需要的營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額的變化而變化，預(yù)計(jì)為銷售額的l0。擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)能在201 1年年末完成并投入使用。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量均發(fā)生在201 1年年末(零時(shí)點(diǎn))，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年年末，墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回。E公司目前的資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債權(quán)益)為11，稅前債務(wù)成本為9，口權(quán)益為l.5，當(dāng)前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為625，權(quán)益市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6。公司擬采用目前的資本結(jié)構(gòu)為擴(kuò)建項(xiàng)目籌資，稅前債務(wù)成本仍維持9不變。E公

24、司適用的企業(yè)所得稅稅率為25。要求：(1)計(jì)算公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本。公司能否使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率?請(qǐng)說(shuō)明原因。 (2)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量(零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量)、第l年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量、擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(計(jì)算過(guò)程和結(jié)果填入答題卷中給定的表格中)，判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說(shuō)明原因。 (3)計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的靜態(tài)回收期、。如果類似項(xiàng)目的靜態(tài)回收期通常為3年，E公司是否應(yīng)當(dāng)采納該擴(kuò)建項(xiàng)目?請(qǐng)說(shuō)明原因。 實(shí)訓(xùn)四 營(yíng)運(yùn)資本決策1.丙公司是一家汽車配件制造企業(yè)，近期的售量迅速增加。為滿足生產(chǎn)和銷售的需求，丙公司需要籌集資金495 000元用于增加存貨，占用期限為

25、30天。現(xiàn)有三個(gè)可滿足資金需求的籌資方案：方案1：利用供應(yīng)商提供的商業(yè)信用，選擇放棄現(xiàn)金折扣，信用條件為“2/10，N/40”。方案2：向銀行貸款，借款期限為30天，年利率為8%。銀行要求的補(bǔ)償性金額為借款額的20%。方案3：以貼現(xiàn)法向銀行借款，借款期限為30天，月利率為1%。要求：（1）如果丙公司選擇方案1，計(jì)算其放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本。（2）如果丙公司選擇方案2，為獲得495 000元的實(shí)際用款額，計(jì)算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率。（3）如果丙公司選擇方案3，為獲得495 000元的實(shí)際用款額，計(jì)算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率。（4）根據(jù)以上各方案的計(jì)算結(jié)果，為丙公司選

26、擇最優(yōu)籌資方案。2.B公司是一家制造類企業(yè)，產(chǎn)品的變動(dòng)成本率為60%，一直采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，信用條件為N/60。如果繼續(xù)采用N/60的信用條件，預(yù)計(jì)2011年賒銷收入凈額為1 000萬(wàn)元，壞賬損失為20萬(wàn)元，收賬費(fèi)用為12萬(wàn)元。為擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售量，B公司擬將信用條件變更為N/90。在其他條件不變的情況下，預(yù)計(jì)2011年賒銷收入凈額為1 100萬(wàn)元，壞賬損失為25萬(wàn)元，收賬費(fèi)用為15萬(wàn)元。假定等風(fēng)險(xiǎn)投資最低報(bào)酬率為10%，一年按360天計(jì)算，所有客戶均于信用期滿付款。要求：1、 計(jì)算信用條件改變后B公司收益的增加額。2、 計(jì)算信用條件改變后B公司應(yīng)收賬款成本增加額。3、 為B公司做出是否應(yīng)改變信用條件的決策并說(shuō)明理由。3. C公司是一家冰箱生產(chǎn)企業(yè)，全年需要壓縮機(jī)360 000臺(tái)，均衡耗用。全年生產(chǎn)時(shí)間為360天，每次的訂貨費(fèi)用為160元，每臺(tái)壓縮機(jī)持有費(fèi)率為80元，每臺(tái)壓縮機(jī)的進(jìn)價(jià)為900元。根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，壓縮機(jī)從發(fā)生訂單到進(jìn)入可使用狀態(tài)一般需要5天，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為2000臺(tái)。要求：（1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量。（2）計(jì)算全年最佳定貨次數(shù)。