貨幣金融學(xué)_朱新蓉_第十三章貨幣供給與貨幣需求

1、第十三章第十三章 貨幣需求與貨幣供給貨幣需求與貨幣供給 第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求貨幣需求 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣需求貨幣需求一、貨幣需求定義一、貨幣需求定義 指一定時(shí)期內(nèi)，社會各部門（政指一定時(shí)期內(nèi)，社會各部門（政府、企業(yè)、事業(yè)和個(gè)人）在既定收入或府、企業(yè)、事業(yè)和個(gè)人）在既定收入或財(cái)富范圍內(nèi)愿意且能夠以貨幣形式持有財(cái)富范圍內(nèi)愿意且能夠以貨幣形式持有財(cái)產(chǎn)的需要。財(cái)產(chǎn)的需要。宏觀貨幣需求宏觀貨幣需求一個(gè)國家在一定一個(gè)國家在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與商品流通所展與商品流通所必需的貨幣量。必需的貨幣量。 貨幣需求貨幣需求微觀貨幣需求微觀貨幣需求從企業(yè)、個(gè)人或從企業(yè)、

2、個(gè)人或家庭等微觀主體家庭等微觀主體角度進(jìn)行考察，角度進(jìn)行考察，分析微觀主體持分析微觀主體持幣需求。幣需求。二、貨幣需求的分類二、貨幣需求的分類名義貨幣需求名義貨幣需求個(gè)人或家庭、企個(gè)人或家庭、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)單位或業(yè)等經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)國家在不考整個(gè)國家在不考慮價(jià)格變動時(shí)的慮價(jià)格變動時(shí)的貨幣持有量貨幣持有量貨幣需求貨幣需求實(shí)際貨幣需求實(shí)際貨幣需求各經(jīng)濟(jì)單位或整各經(jīng)濟(jì)單位或整個(gè)國家所持有的個(gè)國家所持有的貨幣量在扣除物貨幣量在扣除物價(jià)因素之后的余價(jià)因素之后的余額。額。 三、貨幣需求理論三、貨幣需求理論 馬克思的貨幣需求理論馬克思的貨幣需求理論公式表明：貨幣量取決于價(jià)格水平、進(jìn)入流通公式表明：貨幣量取決于價(jià)格

3、水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度這三個(gè)因素。的商品數(shù)量和貨幣的流通速度這三個(gè)因素。古典貨幣數(shù)量論古典貨幣數(shù)量論費(fèi)雪方程式費(fèi)雪方程式Irving Fisher (18671947) n貨幣量增加貨幣量增加nV加倍增加加倍增加n名義收入名義收入PT也一定加倍增加也一定加倍增加古典貨幣數(shù)量論古典貨幣數(shù)量論劍橋方程式劍橋方程式Alfred Marshall(1842-1924) 1917年，英國劍橋大學(xué)庇古教授根據(jù)他老師馬歇爾的觀點(diǎn)，提出了現(xiàn)金余額數(shù)量說 “人們愿意保持的備用購買力”v 持幣動機(jī)：持幣動機(jī)：v 第一，得到便利與安全第一，得到便利與安全v 第二，投資收益少，人們愿意持有貨幣第二，

4、投資收益少，人們愿意持有貨幣v 第三，直接消費(fèi)得到的效用較低第三，直接消費(fèi)得到的效用較低凱恩斯的貨幣需求理論凱恩斯的貨幣需求理論John Maynard Keynes（1883-1946）n凱恩斯認(rèn)為，人凱恩斯認(rèn)為，人們有了貨幣收入們有了貨幣收入后，將進(jìn)行兩個(gè)后，將進(jìn)行兩個(gè)抉擇抉擇消費(fèi)和儲蓄的比例。消費(fèi)和儲蓄的比例。n這是時(shí)間偏好的選擇這是時(shí)間偏好的選擇第二選擇。儲蓄中是現(xiàn)金形式與第二選擇。儲蓄中是現(xiàn)金形式與購買國債形式的比例。（假設(shè)金購買國債形式的比例。（假設(shè)金融市場只有兩種金融資產(chǎn)）融市場只有兩種金融資產(chǎn)）交易性貨幣需求交易性貨幣需求貨幣的預(yù)防性需求貨幣的預(yù)防性需求投機(jī)性需求投機(jī)性需求 凱

5、恩斯認(rèn)為，貨幣具有完全的流動性，而人們凱恩斯認(rèn)為，貨幣具有完全的流動性，而人們總是偏好將一定量的貨幣保持在手中，公眾持有貨總是偏好將一定量的貨幣保持在手中，公眾持有貨幣的動機(jī)有三：幣的動機(jī)有三：交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求都是收交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求都是收入（）的增函數(shù)，投機(jī)性貨幣需求是利入（）的增函數(shù)，投機(jī)性貨幣需求是利率（率（r r）的減函數(shù)）的減函數(shù)n債券價(jià)格債券利息債券價(jià)格債券利息/ /利率利率利率的不確定性將造成債券價(jià)格升降，人們利率的不確定性將造成債券價(jià)格升降，人們便在持有債券和持幣之間選擇。便在持有債券和持幣之間選擇。當(dāng)利率降低（債券價(jià)格提高），且低于某種當(dāng)利率降低（債

6、券價(jià)格提高），且低于某種“安全水平安全水平”時(shí)，時(shí)， 人們預(yù)期未來利率將上升（債券價(jià)格下跌），愿意多持有人們預(yù)期未來利率將上升（債券價(jià)格下跌），愿意多持有 貨幣，任何措施都不再能使利率繼續(xù)下降。貨幣，任何措施都不再能使利率繼續(xù)下降。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣?，F(xiàn)代貨幣數(shù)量論現(xiàn)代貨幣數(shù)量論Milton Friedman（19122006）);1,;,(.udtdpprrrwyfpMdebm貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價(jià)短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價(jià)長期內(nèi)，產(chǎn)出完全是由非貨幣因素決定

7、，貨幣供應(yīng)只決定物價(jià)水平。長期內(nèi)，產(chǎn)出完全是由非貨幣因素決定，貨幣供應(yīng)只決定物價(jià)水平。貨幣供應(yīng)量引起名義國民收入的變化貨幣供應(yīng)量引起名義國民收入的變化讓市場機(jī)制充分發(fā)揮其調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用讓市場機(jī)制充分發(fā)揮其調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給貨幣供給一、貨幣供給概述一、貨幣供給概述 貨幣供應(yīng)是指中央銀行和商業(yè)銀貨幣供應(yīng)是指中央銀行和商業(yè)銀行向流通中投入，擴(kuò)張或收縮貨幣量行向流通中投入，擴(kuò)張或收縮貨幣量的行為和過程。的行為和過程。 貨幣供應(yīng)量指一國各經(jīng)濟(jì)主體所貨幣供應(yīng)量指一國各經(jīng)濟(jì)主體所持有的現(xiàn)金（通貨）與存款的總和。持有的現(xiàn)金（通貨）與存款的總和。它是一個(gè)存量概念。它是一個(gè)存量概念。二、貨幣層次

8、的劃分二、貨幣層次的劃分強(qiáng)調(diào)貨幣強(qiáng)調(diào)貨幣的交易媒的交易媒介職能介職能強(qiáng)調(diào)貨幣強(qiáng)調(diào)貨幣高度流動高度流動性的特性性的特性強(qiáng)調(diào)貨幣強(qiáng)調(diào)貨幣的價(jià)值貯的價(jià)值貯藏職能藏職能狹義貨幣狹義貨幣 M1=D+C廣義貨幣廣義貨幣M2=M1+TM3=M2+Dn L =M3+An 三、貨幣供給的形成機(jī)制三、貨幣供給的形成機(jī)制商業(yè)銀行：存款貨幣的多倍擴(kuò)張商業(yè)銀行：存款貨幣的多倍擴(kuò)張 1甲銀行接受其客甲銀行接受其客戶存入的戶存入的1000010000元現(xiàn)金元現(xiàn)金甲銀行資產(chǎn)負(fù)債表甲銀行資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元 資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù) 債債準(zhǔn)準(zhǔn) 備備 金金+2000 +2000 貸款貸款+8000 +8000 總總 額額+10000 +1

9、0000 存存 款款+10000 +10000 總總 額額+10000 +10000 假設(shè)法定存款準(zhǔn)備金率為假設(shè)法定存款準(zhǔn)備金率為20%2甲銀行貸出甲銀行貸出80008000元，借元，借款者將這筆款項(xiàng)支付乙款者將這筆款項(xiàng)支付乙銀行客戶并全部存入乙銀行客戶并全部存入乙銀行銀行乙銀行資產(chǎn)負(fù)債表乙銀行資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元 資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù) 債債準(zhǔn)準(zhǔn) 備備 金金 +1600+1600貸貸 款款 +6400 +6400 總總 額額 +8000+8000存存 款款+8000+8000總總 額額 +8000+8000丙銀行資產(chǎn)負(fù)債表丙銀行資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元 3 乙銀行貸款乙銀行貸款64006400元，借元，

10、借款人用于支付給丙銀行的款人用于支付給丙銀行的客戶，提取準(zhǔn)備金客戶，提取準(zhǔn)備金12801280元，元，并將余下的并將余下的51205120元用于貸元用于貸放放資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)負(fù) 債債準(zhǔn)準(zhǔn) 備備 金金+1280+1280貸貸 款款+5120+5120總總 額額+6400+6400存存 款款+6400+6400總額總額+6400+6400依次類推，得到存款貨幣多倍擴(kuò)張的公式：依次類推，得到存款貨幣多倍擴(kuò)張的公式： r1RrRD 中央銀行中央銀行 基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)，兩者的乘積為貨幣供應(yīng)量。 BmMsCDB基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣又稱為高能貨幣，指商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金與流通又稱為高能貨幣，指商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金與流通于

11、銀行體系以外的社會公眾所持有的現(xiàn)金之和。于銀行體系以外的社會公眾所持有的現(xiàn)金之和。它只是整個(gè)貨幣供應(yīng)量的一部分。它只是整個(gè)貨幣供應(yīng)量的一部分。基礎(chǔ)貨幣的決定因素基礎(chǔ)貨幣的決定因素 決定因素決定因素國外凈資產(chǎn)國外凈資產(chǎn)對政府債權(quán)凈額對政府債權(quán)凈額對商業(yè)銀行債權(quán)對商業(yè)銀行債權(quán)其他項(xiàng)目凈值其他項(xiàng)目凈值貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù) 貨幣乘數(shù)，也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)，是用以說明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)貨幣乘數(shù)的貨幣乘數(shù)的決定因素決定因素活期存款的法定準(zhǔn)備金比率活期存款的法定準(zhǔn)備金比率通貨比率通貨比率定期存款的法定準(zhǔn)備金比率定期存款的法定準(zhǔn)備金比率定期存款比率定期存款比率超額準(zhǔn)備金比超額準(zhǔn)備金比喬頓貨幣乘

12、數(shù)模型喬頓貨幣乘數(shù)模型 M1為貨幣存量，B為基礎(chǔ)貨幣，rd為活期存款的法定準(zhǔn)備率，rt為定期存款的法定準(zhǔn)備率，t為定期存款比率，e為超額準(zhǔn)備金比率，c為通貨比率。 將貨幣定義擴(kuò)展為將貨幣定義擴(kuò)展為M2M2的喬頓模型的喬頓模型 四、貨幣供給理論四、貨幣供給理論 弗里德曼弗里德曼施瓦茨貨幣供給理論施瓦茨貨幣供給理論 貨貨幣幣存存量量高能貨幣高能貨幣B商業(yè)銀行的存款商業(yè)銀行的存款與準(zhǔn)備金的比率與準(zhǔn)備金的比率 商業(yè)銀行的存款與社會商業(yè)銀行的存款與社會公眾持有的通貨的比率公眾持有的通貨的比率 貨幣當(dāng)局決定高能貨幣當(dāng)局決定高能貨幣貨幣B商業(yè)銀行決定存款商業(yè)銀行決定存款對準(zhǔn)備金的比率對準(zhǔn)備金的比率社會公眾決

13、定存款社會公眾決定存款對通貨的比率對通貨的比率卡甘貨幣供給模型卡甘貨幣供給模型 M表示廣義貨幣存量（表示廣義貨幣存量（M2） H 表示高能貨幣表示高能貨幣表示通貨比率表示通貨比率表示準(zhǔn)備金比率表示準(zhǔn)備金比率 MCDR雷德克利夫報(bào)告雷德克利夫報(bào)告中的中的“新觀點(diǎn)新觀點(diǎn)” ” 第一，對經(jīng)濟(jì)真正具有重大影響的不僅是傳統(tǒng)意義上第一，對經(jīng)濟(jì)真正具有重大影響的不僅是傳統(tǒng)意義上的貨幣供給（即狹義貨幣供給），而且是包括這一的貨幣供給（即狹義貨幣供給），而且是包括這一貨幣供給在內(nèi)的整個(gè)社會的流動性；貨幣供給在內(nèi)的整個(gè)社會的流動性； 第二，決定貨幣供給的不僅是商業(yè)銀行，而且是包括第二，決定貨幣供給的不僅是商業(yè)銀行

14、，而且是包括商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)金融系統(tǒng)；商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的整個(gè)金融系統(tǒng)； 第三，貨幣當(dāng)局所應(yīng)控制的不僅是傳統(tǒng)意義上的貨幣第三，貨幣當(dāng)局所應(yīng)控制的不僅是傳統(tǒng)意義上的貨幣供給，而且是整個(gè)社會的流動性。供給，而且是整個(gè)社會的流動性。格利格利(John G. Gurley)(John G. Gurley)和肖和肖(Edward S.Shaw)(Edward S.Shaw)的的“新觀點(diǎn)新觀點(diǎn)”貨幣的基本特貨幣的基本特性是具有高度性是具有高度的流動性的流動性貨幣與各種非貨幣貨幣與各種非貨幣的金融資產(chǎn)之間，的金融資產(chǎn)之間，只有程度的不同，只有程度的不同，而沒有本質(zhì)的區(qū)別而沒有本質(zhì)的區(qū)別銀行與作為