風(fēng)險匯聚安排和風(fēng)險分散化

1、風(fēng)險匯聚安排和風(fēng)險分風(fēng)險匯聚安排和風(fēng)險分散化散化l通過匯聚相互獨立的損失來抑制風(fēng)險通過匯聚相互獨立的損失來抑制風(fēng)險l具有相關(guān)性損失的匯聚安排具有相關(guān)性損失的匯聚安排l保險人：風(fēng)險匯聚安排的管理者保險人：風(fēng)險匯聚安排的管理者l風(fēng)險分散的其他例子：股票市場風(fēng)險分散的其他例子：股票市場結(jié)果結(jié)果概率概率0 00.80.8250025000.20.2不進行匯聚時每個人的事故損失分布不進行匯聚時每個人的事故損失分布（美元）（）（）（標準差（美元）期望成本707500-2500040500-1250320500-0640500250004012503200640222.期望成本期望成本改變了嗎？改變了嗎？標

2、準差呢？標準差呢？1 1）他們每個人都將一半的雞蛋放進了一個籃子，）他們每個人都將一半的雞蛋放進了一個籃子，另一半放進了另一個籃子；另一半放進了另一個籃子；2 2）兩人各提著一個籃子，到達目的地后，他們）兩人各提著一個籃子，到達目的地后，他們將剩余的雞蛋平均分配。將剩余的雞蛋平均分配。l標準差進一步減小標準差進一步減小l期望成本不變期望成本不變風(fēng)險匯聚安排的影響風(fēng)險匯聚安排的影響平均損失的標準差減小了，參加者面臨極端結(jié)果的平均損失的標準差減小了，參加者面臨極端結(jié)果的概率減小了概率減小了平均損失的分布更加接近鐘形分布平均損失的分布更加接近鐘形分布 在極限情況下（參加者人數(shù)非常多），每個在極限情況

3、下（參加者人數(shù)非常多），每個參加者支付的損失成本的標準差將變得接近于參加者支付的損失成本的標準差將變得接近于零，因此每位參加者的風(fēng)險可以忽略不計，這零，因此每位參加者的風(fēng)險可以忽略不計，這就說明了就說明了“大數(shù)法則大數(shù)法則”；隨著參加者數(shù)量的增；隨著參加者數(shù)量的增長，平均損失的概率分布變得越來越接近鐘形，長，平均損失的概率分布變得越來越接近鐘形，直到最終等于正態(tài)分布，這就是直到最終等于正態(tài)分布，這就是“中心極限定中心極限定理理”l兩個人都發(fā)生損失的概率兩個人都發(fā)生損失的概率0.040.04；兩個人都不發(fā)生；兩個人都不發(fā)生損失的概率損失的概率0.640.64l完全正相關(guān)時：同時發(fā)生損失完全正相關(guān)

4、時：同時發(fā)生損失=0.2=0.2；同時不發(fā)生；同時不發(fā)生損失損失=0.8=0.8完全正相關(guān)完全正相關(guān)平均損失的標準差平均損失的標準差參加者個數(shù)參加者個數(shù)不完全正相關(guān)不完全正相關(guān)不相關(guān)不相關(guān)l風(fēng)險匯聚安排是有成本的，這正是保險公司存在風(fēng)險匯聚安排是有成本的，這正是保險公司存在的理由的理由l保險合同是一種可以降低匯聚安排運行成本的方保險合同是一種可以降低匯聚安排運行成本的方式式一、匯聚安排的成本一、匯聚安排的成本1 1、合同成本：合同成本：與承保和執(zhí)行合同有關(guān)的成本與承保和執(zhí)行合同有關(guān)的成本l分銷成本：代理人和經(jīng)紀人分銷成本：代理人和經(jīng)紀人l承保費用：甄別損失，確定潛在保戶承保費用：甄別損失，確定

5、潛在保戶l理賠費用理賠費用l收集費用收集費用保險公司做什么？保險公司做什么？2 2、如果沒有保險公司？、如果沒有保險公司？l參與對每名其他成員的承保參與對每名其他成員的承保l調(diào)查每筆索賠調(diào)查每筆索賠l個人去收集那些分攤款項個人去收集那些分攤款項l對于對于10001000名成員來說，需要簽訂名成員來說，需要簽訂499500499500份不同份不同的合同的合同保險公司可以承擔(dān)以上全部活動，并將合同份數(shù)保險公司可以承擔(dān)以上全部活動，并將合同份數(shù)降低至降低至10001000份。份。l純粹的風(fēng)險匯聚安排：事后評估體系純粹的風(fēng)險匯聚安排：事后評估體系l保險人通常事先收取保費，即使事后的賠償金超保險人通常事

6、先收取保費，即使事后的賠償金超過收取的保費也無權(quán)再向投保人收取。過收取的保費也無權(quán)再向投保人收取。事后分攤是否會延期付款？逃避責(zé)任？事后分攤是否會延期付款？逃避責(zé)任？事后賠償會導(dǎo)致支付延遲事后賠償會導(dǎo)致支付延遲使得參與者的風(fēng)險不確定使得參與者的風(fēng)險不確定固定的事先保費意味著保險公司先收入后賠償，則保固定的事先保費意味著保險公司先收入后賠償，則保險公司擁有大量資金，成為金融中介，并可以進行投險公司擁有大量資金，成為金融中介，并可以進行投資，是現(xiàn)代金融市場上的機構(gòu)投資者資，是現(xiàn)代金融市場上的機構(gòu)投資者l股票市場為企業(yè)家提供一個能和他人共同承擔(dān)股票市場為企業(yè)家提供一個能和他人共同承擔(dān)新企業(yè)投資風(fēng)險的

7、機制新企業(yè)投資風(fēng)險的機制l投資組合分散風(fēng)險投資組合分散風(fēng)險共同基金共同基金l系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險：由于正相關(guān)而不能得到分散的風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險：由于正相關(guān)而不能得到分散的風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險：可以通過多元化投資分散非系統(tǒng)風(fēng)險：可以通過多元化投資分散小結(jié)小結(jié)l損失不是完全正相關(guān)時，匯聚安排減少了每個參加者損失不是完全正相關(guān)時，匯聚安排減少了每個參加者的風(fēng)險（標準差）的風(fēng)險（標準差）l其他因素保持一定的情況下，風(fēng)險的大小可以通過增其他因素保持一定的情況下，風(fēng)險的大小可以通過增加匯聚安排的人數(shù)來降低加匯聚安排的人數(shù)來降低l在參加者風(fēng)險不相關(guān)的特殊情況下，風(fēng)險事實上是可在參加者風(fēng)險不相

8、關(guān)的特殊情況下，風(fēng)險事實上是可以消除的。以消除的。l其他因素保持一定的情況下，通過匯聚安排可以消除其他因素保持一定的情況下，通過匯聚安排可以消除的風(fēng)險會隨著參與者損失之間相關(guān)性的增加而減小的風(fēng)險會隨著參與者損失之間相關(guān)性的增加而減小l保險公司是能夠節(jié)約與風(fēng)險匯聚安排相關(guān)的合同成本保險公司是能夠節(jié)約與風(fēng)險匯聚安排相關(guān)的合同成本的機構(gòu)，這些成本包括分銷、承保和理賠費用的機構(gòu)，這些成本包括分銷、承保和理賠費用課堂練習(xí)課堂練習(xí)l假設(shè)凱瑟琳和安妮加入了一個風(fēng)險匯聚計劃，假設(shè)凱瑟琳和安妮加入了一個風(fēng)險匯聚計劃，設(shè)兩個人的損失是獨立的，其概率分布如下：設(shè)兩個人的損失是獨立的，其概率分布如下：損失損失=50000美元，概率美元，概率0.00520000美元，概率美元，概率0.0110000美元，概率美元，概率0.020美元，概率美元，概率0.965（1）寫出兩人加入風(fēng)險匯聚安排后每個人的可能結(jié)果和可）寫出兩人加入風(fēng)險