習(xí)題課第4-5章

1、習(xí)題課習(xí)題課方案選擇l5.1 某廠房建設(shè)項(xiàng)目，有兩個(gè)技術(shù)方案：方案A初始投資1700萬(wàn)元，壽命15年，年運(yùn)行費(fèi)160萬(wàn)元，期末凈殘值80萬(wàn)元；方案B初始投資7800萬(wàn)元，壽命60年，年運(yùn)行費(fèi)120萬(wàn)元，期末凈殘值300萬(wàn)元，部分設(shè)施及建筑裝修每10年更新一次，每次需250萬(wàn)元，設(shè)備15年更新一次，每次400萬(wàn)元；基準(zhǔn)收益率12%，請(qǐng)繪制兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量圖，并進(jìn)行方案選擇。（假定兩個(gè)技術(shù)方案的技術(shù)功能效果相同）l解：壽命期不同的互斥方案，選用凈年值法lAWA=160+1700(A/P,12%,15)-80(A/F,12%,15) =407.42萬(wàn)元lAWB=120+250(A/P,12%,10

2、)+400(A/P,12%,15)-300(A/F,12%,60)+(7800-250-400)(A/P,12%,60) =1081.86萬(wàn)元lAWA AWB , 選擇A方案l5.2 為小區(qū)供水有兩種方法，方法A是修建水塔，建造費(fèi)用為100萬(wàn)元，水塔壽命為40年，期末殘值6000元，年運(yùn)行費(fèi)用為2萬(wàn)元。方案B是在小區(qū)附近的山丘上修建儲(chǔ)水池，建造費(fèi)用為70萬(wàn)元，另需購(gòu)置9.5萬(wàn)元的管道和附加設(shè)備，儲(chǔ)水池壽命為40年，期末無(wú)殘值；管道和附加設(shè)備的壽命為8年，期末殘值為5000元，年運(yùn)行費(fèi)用為4萬(wàn)元。試比較A、B兩種方案哪種在經(jīng)濟(jì)上較優(yōu)。假定行業(yè)基準(zhǔn)收益率為12%。l解：凈現(xiàn)值法 1184051.9

3、元lFNPVAFNPVB，選擇A方案404040(1 12%)160001000000200001164811.112%(1 12%)(1 12%)AFNPV元40408(1 12%)19500050007950004000012%(1 12%)(1 12%)BFNPV162432409500050009500050009500050005000(1 12%)(1 12%)(1 12%)(1 12%)l凈年值法lAWAAWB,所以，選擇A方案。40404012%(1 12%)12%20000 10000006000141295.8(1 12%)1(1 12%)1AAW元408408812%(1

4、 12%)12%(1 12%)12%40000700000950005000143629.79(1 12%)1(1 12%)1(1 12%)1BAW元l5.3有兩個(gè)壽命期不同的互斥方案，基準(zhǔn)收益率為8%，兩方案凈現(xiàn)金流量如下表所示，試比較兩方案優(yōu)劣（單位：萬(wàn)元）年份012345678910-1000 -500 -500 600600600600600600-1500 -700 -700 700700700700700700700700l解：題目討論的是壽命期不同的互斥方案的選擇，宜采用凈年值法。lNAV=-1000(A/P,8%,8)-1100(P/F,8%,1)(A/P,8%,8)-1100

5、(P/F,8%,2)(A/P,8%,8)+600 =84.7（萬(wàn)元）lNAV =-1500(A/P,8%,10)-1400(P/F,8%,1)(A/P,8%,10)-1400(P/F,8%,2)(A/P,8%,10)+700 =104.5 （萬(wàn)元）l因?yàn)镹AV NAV，所以，應(yīng)選擇方案。l5.4 有A、B、C、D四個(gè)獨(dú)立投資方案，其壽命期相同，各方案的現(xiàn)金流量見下表，基準(zhǔn)收益率為10。（單位：萬(wàn)元） l（1）若資金沒有限制條件，進(jìn)行方案選擇；l（2）若資金限額為8000萬(wàn)元，分別用構(gòu)建互斥方案組法和內(nèi)部收益率排序法進(jìn)行方案選擇。年份0123A-1300500500500B-2000100010

6、001000C-4000220022002200D-5000280028002800l解： （1）資金沒有限制lNPVA 1300500（P/A,10%,3）13005002.486956.66（萬(wàn)元）lNPVB20001000（P/A,10%,3）200010002.4869486.9（萬(wàn)元）lNPVC40002200（P/A,10%,3）400022002.48691471.18（萬(wàn)元）lNPVD50002800（P/A,10%,3）500028002.48691963.3（萬(wàn)元）l NPVA0 ,NPVB0,NPVC0, NPVD0 ,l在沒有資金限制條件時(shí)，應(yīng)選擇B、C、D三個(gè)方案。(

7、2)資金限額為資金限額為8000萬(wàn)元萬(wàn)元l由上表可以看出：第7個(gè)方案CD 和第8個(gè)方案BCD投資總額都超過(guò)投資限額8000萬(wàn)元，所以不予考慮。由于第6個(gè)方案（BD）的凈現(xiàn)值最大，故方案B、D的組合為最佳投資組合。組合號(hào)方案投資額年凈收益凈現(xiàn)值100002B20001000486.93C400022001471.184D500028001963.35BC600032001958.086BD700038002450.27CD900050003434.488BCD1100060003921.38 l用內(nèi)部收益率排序法：l-1300+500（P/A,FIRRA,3）=0 -2000+1000（P/A,

8、FIRRB,3）=0 -4000+2200（P/A,FIRRC,3）=0 -5000+2800（P/A,FIRRD,3）=0 解得：FIRRA=8%，F(xiàn)IRRB=24%，F(xiàn)IRRC=30%，F(xiàn)IRRD=35%l畫出獨(dú)立方案選擇圖如下：24%30%35%DC10%050004000200020%收益率收益率(%)10% 獨(dú)立方案選擇圖獨(dú)立方案選擇圖30%B8%A1300A方案內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)收益率，淘汰。在8000萬(wàn)限額條件下，選擇DB兩方案。l補(bǔ)充1:某企業(yè)有ABCD四個(gè)壽命期為1年的互斥投資方案，資金可以12%的年利率從銀行獲得。l甲認(rèn)為，根據(jù)各方案內(nèi)部收益率的大小應(yīng)選擇A方案；乙表示反對(duì)

9、，對(duì)于互斥方案應(yīng)用增量投資收益率予以選擇，進(jìn)行計(jì)算如下,根據(jù)計(jì)算,認(rèn)為應(yīng)選擇D,你的看法呢,為什么?lA：240/800100%=30%lB: (480-240)/(2000-800)100%=20%lC:(510-480)/(2600-2000)100%=5%lD:(590-510)/(3100-2600)100%=16%ABCD投資額800200026003100凈收益1040248031103690內(nèi)部收益率30%24%20%19%l補(bǔ)充2:A、B兩個(gè)機(jī)械，壽命皆為7年，初期投資額， A為10萬(wàn)元，B為14萬(wàn)元，每年作業(yè)費(fèi)， A為2萬(wàn)元，B為0.9萬(wàn)元，基準(zhǔn)收益率為12%。求：l哪個(gè)機(jī)械

10、經(jīng)濟(jì)上更優(yōu)？lA優(yōu)于B的基準(zhǔn)收益率為多少？l若A壽命7年，B壽命為多少則優(yōu)于A?l解：l1：AWA=2+10（A/P,12%,7）=4.1912 AWB=0.9+14（A/P,12%,7）=3.968 由于AWBAWA ，所以B優(yōu)于A。l2：設(shè)A優(yōu)于B的基準(zhǔn)收益率為i,則有AWA AWB即：2+10（A/P, i ,7） 0.9+14（A/P, i ,7） 求得i=19.7%l3：設(shè)B優(yōu)于A 的壽命為n，則有： AWBAWA即：0.9+14（A/P,12%, n ） 2+10（A/P,12% ,7） 求得n=6.5年l4.1某項(xiàng)目建設(shè)期一年，第二年達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)方案投產(chǎn)后每年的收益如下表所列。若標(biāo)

11、準(zhǔn)投資收益率為10%，試根據(jù)所給數(shù)據(jù)：l畫出現(xiàn)金流量圖；l在表中填上凈現(xiàn)金流量與累計(jì)凈現(xiàn)金流量；l計(jì)算靜態(tài)投資回收期與動(dòng)態(tài)投資回收期；l計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。建設(shè)期生產(chǎn)期年份012345678投資2500年 收 益500100015001500150015001500凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量建設(shè)期生產(chǎn)期年份012345678投資萬(wàn)元2500年收益萬(wàn)元500100015001500150015001500凈現(xiàn)金流量25000500100015001500150015001500累計(jì)凈現(xiàn)金流量25002500200010005002000350050006500凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值25000413.2751.

12、31024.5931.4846.7769.7699.8累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值250025002086.81335.5311.0620.41467.12236.82936.6靜態(tài)投資回收期=411000/1500=3.67年動(dòng)態(tài)投資回收期=51311/931.4=4.33年財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值=2500500/1.121000/1.131500（P /A,10%,5）（P/ F,10%,3）=2500500/1.121000/1.131500（P/A,10%,5）（P/F,10%,3）=2936.6萬(wàn)元l4.5 某投資方案初始投資為120萬(wàn)元，年銷售收入為100萬(wàn)元，壽命為6年，殘值為10萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為50萬(wàn)元。試求該投資方案內(nèi)部收益率。l設(shè)i1=15%NPV1=120(10050)（P/A,15%,6）10（P/F,15%,6）=120189.24.3=73.5萬(wàn)元l設(shè)i2=20%NPV2=120(10050)（P/A,20%,6）10（P/F,20%,6）=120166.33.3