CPA財(cái)務(wù)成本管理實(shí)務(wù)考試范圍(題庫(kù))

1、1.公司2012年年末資產(chǎn)負(fù)債表如下，該公司的年末流動(dòng)比率為2.5，資產(chǎn)負(fù)債率為0.6，以銷(xiāo)售額和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為12次；以銷(xiāo)售成本和年末存貨計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為7次；本年銷(xiāo)售毛利額為50000元。求：AF的項(xiàng)目金額。資產(chǎn)負(fù)債表 位：元資產(chǎn)年末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年末數(shù)貨幣資金3000應(yīng)付賬款B應(yīng)收賬款A(yù)應(yīng)交稅金6000存貨C長(zhǎng)期負(fù)債D固定資產(chǎn)40000實(shí)收資本50000未分配利潤(rùn)E總計(jì)90000總計(jì)F【解析】(1)銷(xiāo)售毛利=銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本=50000(元)所以：(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)/年末存貨=5即：5000/年末存貨=5則： C=存貨項(xiàng)目金額=10000(元)(2) A=應(yīng)收

2、賬款凈額=90000-40000-10000-3000=37000(元)(3)流動(dòng)資產(chǎn)=3000+37000+10000=50000又由于流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債所以：2.5=50000/流動(dòng)負(fù)債可求得流動(dòng)負(fù)債=50000÷2.5=20000(元)則：B=應(yīng)付賬款項(xiàng)目金額=流動(dòng)負(fù)債-應(yīng)交稅金=20000-6000=14000(元)(4)資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)=0.6 負(fù)債總額=0.6×90000=54000（元）長(zhǎng)期負(fù)債=54000-14000-6000=34000(元)(5)F=90000E=未分配利潤(rùn)=90000-54000-50000=-14000元2.甲公司

3、近兩年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元項(xiàng)目2011年2012年銷(xiāo)售收入44004000凈利潤(rùn)200100年末資產(chǎn)14001500年末股東權(quán)益800800【要求】（1）2011年的相關(guān)指標(biāo)計(jì)算：權(quán)益凈利率=200/800=25%銷(xiāo)售凈利率=200/4400=4.55%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=4400/1400=3.1429（次）權(quán)益乘數(shù)=1400/800=1.75002012年的相關(guān)指標(biāo)計(jì)算：權(quán)益凈利率=100/800=12.5%銷(xiāo)售凈利率=100/4000=2.5%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=4000/1500=2.6667（次）權(quán)益乘數(shù)=1500/800=1.8750（2）利用因素分析法說(shuō)明公司2012年與2011

4、年相比權(quán)益凈利率變化及其原因。按銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)）【答】2012年與2011年相比權(quán)益凈利率變動(dòng)=12.5%-25%=-12.5%因?yàn)椋簷?quán)益凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)2011年的權(quán)益凈利率=4.55%*3.1429*1.7500=25.03% （1）替代銷(xiāo)售凈利率：2.5%*3.1429*1.75=13.75% （2）替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：2.5%*2.6667*1.75=11.67% （3）替代權(quán)益乘數(shù)：2.5%*2.6667*1.875=12.50% （4）銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)的影響：（2）-（1）=13.75%-25.03% =-11.28%

5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動(dòng)的影響：（3）-（2）=11.67%-13.75%=-2.08%權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響：（4）-（3）=12.50%-11.67%=0.83%根據(jù)計(jì)算可知，2012年權(quán)益凈利率比2011年權(quán)益凈利率下降了12.5%，因?yàn)殇N(xiāo)售凈利率下降了使得權(quán)益凈利率下降了11.28%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)下降使得權(quán)益凈利率下降了2.08%，以及權(quán)益乘數(shù)提高使得權(quán)益凈利率提高0.83%。3（1）A公司的財(cái)務(wù)報(bào)表資料如下：資產(chǎn)負(fù)債表2012年12月31單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期末余額年初余額負(fù)債及股東權(quán)益期末余額年初余額流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金107短期借款3014交易性金融資產(chǎn)23交易性金融負(fù)債00應(yīng)收票據(jù)7

6、27應(yīng)付票據(jù)211應(yīng)收賬款10072應(yīng)付賬款2246其他應(yīng)收款100應(yīng)付職工薪酬11應(yīng)收利息12應(yīng)交稅費(fèi)34存貨4085應(yīng)付利息54其他流動(dòng)資產(chǎn)3011應(yīng)付股利105流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)200207其他應(yīng)付款914其他流動(dòng)負(fù)債80一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債59流動(dòng)負(fù)債合計(jì)95108非流動(dòng)負(fù)債：長(zhǎng)期借款10060非流動(dòng)資產(chǎn)：應(yīng)付債券8048可供出售金融資產(chǎn)015長(zhǎng)期應(yīng)付款4015持有至到期投資24預(yù)計(jì)負(fù)債00長(zhǎng)期股權(quán)投資150遞延所得稅負(fù)債00長(zhǎng)期應(yīng)收款00其他非流動(dòng)負(fù)債00固定資產(chǎn)270187非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)220123在建工程128負(fù)債合計(jì)315231固定資產(chǎn)清理00股東權(quán)益：無(wú)形資產(chǎn)90股本3030長(zhǎng)期

7、待攤費(fèi)用46資本公積33遞延所得稅資產(chǎn)00盈余公積3012其他非流動(dòng)資產(chǎn)34未分配利潤(rùn)137155非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)315224股東權(quán)益合計(jì)200200資產(chǎn)總計(jì)515431負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)515431利潤(rùn)表2012年 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目本期金額上期金額一、營(yíng)業(yè)收入750700減：營(yíng)業(yè)成本640585營(yíng)業(yè)稅金及附加2725銷(xiāo)售費(fèi)用1213管理費(fèi)用8.2310.3財(cái)務(wù)費(fèi)用25.8612.86資產(chǎn)減值損失05加：公允價(jià)值變動(dòng)收益30投資收益10二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)40.9148.84加：營(yíng)業(yè)外收入16.2311.16減：營(yíng)業(yè)外支出00三、利潤(rùn)總額57.1460減：所得稅費(fèi)用17.1418.00四、凈利潤(rùn)4042（

8、2）A公司2011年的相關(guān)指標(biāo)如下表。表中各項(xiàng)指標(biāo)是根據(jù)當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)與利潤(rùn)表中有關(guān)項(xiàng)目的當(dāng)期數(shù)計(jì)算的。指標(biāo)2011年實(shí)際值凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率17%稅后利息率9%凈財(cái)務(wù)杠桿52%杠桿貢獻(xiàn)率4%權(quán)益凈利率21%（3）計(jì)算財(cái)務(wù)比率時(shí)假設(shè)：“貨幣資金”全部為金融資產(chǎn)，“應(yīng)收票據(jù)”、“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”不收取利息；“應(yīng)付票據(jù)”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；“長(zhǎng)期應(yīng)付款”不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用，公允價(jià)值變動(dòng)收益全部為交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)收益，沒(méi)有金融性的資產(chǎn)減值損失和投資收益?！敬稹?1)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)負(fù)債2012年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=（515-15）-（315

9、-220）=500-95=405（萬(wàn)元）2011年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=（431-31）-（231-135）=400-96=304（萬(wàn)元）凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)2012年凈金融負(fù)債=（30+5+5+100+80）-（2+1+2+10）=220-15=205（萬(wàn)元）2011年凈金融負(fù)債=（14+4+60+9+48）-（7+3+2+15+4）=135-31=104（萬(wàn)元）2012平均所得稅率=17.14/57.14=30%2012年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+稅后利息=40+（25.86-3）×（1-30%）=56（萬(wàn)元）2011年平均所得稅率=18÷60=30%2011年稅后經(jīng)營(yíng)凈

10、利潤(rùn)=42+12.86*（1-30%）=51（萬(wàn)元）（2）2012年指標(biāo)計(jì)算表指標(biāo)指標(biāo)計(jì)算過(guò)程凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（56/405）×100%=13.83%稅后經(jīng)營(yíng)凈利率56/750=7.47%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)750/405=1.8519稅后利息率22.86*(1-30%)/205*100%=7.81%經(jīng)營(yíng)差異率13.83%-7.81%=6.02%凈財(cái)務(wù)杠桿（205/200）×100%=1.025杠桿貢獻(xiàn)率6.02%×1.25=6.17%權(quán)益凈利率（40÷200）×100%=20%（3）對(duì)2012年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈

11、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)對(duì)2012年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響。2012年權(quán)益凈利率-2011年權(quán)益凈利率=20-21=-12011年權(quán)益凈利率=17+（17-9）×52=21替代凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率：13.83+（13.83-9）×52=16 替代稅后利息率：13.83+（13.83-7.81）×52=17 替代凈財(cái)務(wù)杠桿：13.83+（13.83-7.81）×1.025=20 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)影響=16-21=-5 稅后利息率變動(dòng)影響=17-16=1 凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)影響=20-17=3 2012年權(quán)益凈利率比上年降低1%，降低的主要原因

12、： 經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率降低，影響權(quán)益凈利率降低5%。 稅后利息率下降，影響權(quán)益凈利率提高1%； 凈財(cái)務(wù)杠桿提高，影響權(quán)益凈利率提高3%；（4）如果企業(yè)2012年要實(shí)現(xiàn)權(quán)益凈利率為21%的目標(biāo)，在不改變稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率應(yīng)該達(dá)到什么水平？【答】設(shè)2012年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為X，建立等式： X+（X-7.81%）×1.025=21% 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=14.32%1.新華公司2012年財(cái)務(wù)報(bào)表：?jiǎn)挝蝗f(wàn)元項(xiàng)目2012年實(shí)際銷(xiāo)售收入4500凈利潤(rùn)300本期分配股利60本期留存利潤(rùn)240流動(dòng)資產(chǎn)3000固定資產(chǎn)2500資產(chǎn)總計(jì)5500流動(dòng)負(fù)債1500長(zhǎng)期負(fù)債800負(fù)債

13、合計(jì)2300實(shí)收資本2400期末未分配利潤(rùn)800所有者權(quán)益合計(jì)3200負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)5500假設(shè)新華公司資產(chǎn)均為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債為自發(fā)性無(wú)息負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息。新華公司2013年的增長(zhǎng)策略有兩種選擇：（1）高速增長(zhǎng)：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為30%。為了籌集高速增長(zhǎng)所需的資金，公司擬提高財(cái)務(wù)杠桿。在保持2012年的銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤(rùn)留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/所有者權(quán)益）提高到2。（2）可持續(xù)增長(zhǎng)：維持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策（包括不增發(fā)新股）。【答】（1）假設(shè)新華公司2013年選擇高速增長(zhǎng)策略，請(qǐng)預(yù)計(jì)2013年財(cái)務(wù)報(bào)表并確定20

14、13年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。預(yù)計(jì)2013主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2012年實(shí)際2013年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入45005850凈利潤(rùn)300390本期分配股利6078本期留存利潤(rùn)240312流動(dòng)資產(chǎn)30003900固定資產(chǎn)25003250資產(chǎn)總計(jì)55007150流動(dòng)負(fù)債15001950長(zhǎng)期負(fù)債8001625負(fù)債合計(jì)23003575實(shí)收資本24002463期末未分配利潤(rùn)800800+312=1112所有者權(quán)益合計(jì)32003575負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)55007150需從外部籌資=4500*30%*5500/4500-4500*30%*1500/4500-4500*(1+30%)*300/4500*24

15、0/300=1650-450-312=888（萬(wàn)元）資產(chǎn)負(fù)債率=1-1/權(quán)益乘數(shù)=1-1/2=50%其中：從外部增加的長(zhǎng)期負(fù)債為1625-800=825（萬(wàn)元）從外部增加的股本為2463-2400=63（萬(wàn)）（2）假設(shè)新華公司2013年選擇可持續(xù)增長(zhǎng)策略，請(qǐng)計(jì)算外部籌資額及其構(gòu)成。2012年可持續(xù)增長(zhǎng)率=8.11%2013年可持續(xù)增長(zhǎng)下增長(zhǎng)的外部金融負(fù)債=800×8.11%=64.88（萬(wàn)元）外部融資額64.88萬(wàn)，均為外部長(zhǎng)期負(fù)債2.已知：華美公司2012年銷(xiāo)售收入為50000萬(wàn)元，稅后利潤(rùn)為5000萬(wàn)元，發(fā)放股利3000萬(wàn)元，2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）單位：萬(wàn)元

16、資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金3000應(yīng)付賬款4000交易性金融資產(chǎn)2500短期借款2000應(yīng)收賬款4000長(zhǎng)期借款10000存貨8000普通股股本3000固定資產(chǎn)8000資本公積7000可供出售金融資產(chǎn)2500留存收益2000資產(chǎn)總計(jì)28000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)28000假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。預(yù)計(jì)該公司2013年銷(xiāo)售增長(zhǎng)50%，銷(xiāo)售凈利率提高10%，股利支付率保持不變。【答】預(yù)測(cè)該公司在不保留金融資產(chǎn)的情況下的外部融資需求額。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比（280005000）/5000046%經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷(xiāo)售百分比4000/500008%可動(dòng)用金融資產(chǎn)2012年金融資產(chǎn)2500+25

17、005000（萬(wàn)元）股利支付率3000/500060%銷(xiāo)售凈利率5000/5000010%2013預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率=10%*(1+10%)=11%外部融資額=50000*50%*(46%-8%)-5000-50000*(1+50%)*11%*(1-60%)=1200萬(wàn) 3.3.F公司2012年12月31日萬(wàn)元項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金10短期借款46交易性金融資產(chǎn)18應(yīng)付賬款25應(yīng)收賬款112預(yù)收賬款7存貨100長(zhǎng)期借款50流動(dòng)資產(chǎn)240股本100固定資產(chǎn)80資本公積57留存收益35合計(jì)320合計(jì)320根據(jù)歷史資料顯示，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債占銷(xiāo)售收入的比不變。2012年度公司銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)

18、元，所得稅稅率25%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為100萬(wàn)元，分配股利為60萬(wàn)元；公司期末股數(shù)為100萬(wàn)股，每股面值為1元?！敬稹浚?）采用銷(xiāo)售百分比法計(jì)算：當(dāng)2013年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為30%，銷(xiāo)售凈利率和股利支付率與2012年相同，企業(yè)不保留金融資產(chǎn)，外部融資額為多少？經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百比 (320-18)/4000=7.55%經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比=32÷4000=0.8%銷(xiāo)售凈利率=100/4000=2.5%利潤(rùn)留存率=1-60/100=40%銷(xiāo)售增加額=4000×30%=1200(萬(wàn)元)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入=5200萬(wàn)元外部融資額=1200*7.55%-1200*0.8%-18-5200*2.5%*4

19、0%=11(萬(wàn)元)（2）若公司不發(fā)股票且維持2012經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，2013預(yù)期股利增長(zhǎng)率多少銷(xiāo)售凈利率=2.5%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000÷320=12.5(次)權(quán)益乘數(shù)=320÷192=5/3=1.6667利潤(rùn)留存率=40%由于滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)的五個(gè)假設(shè)可持續(xù)增長(zhǎng)率=(2.5%*12.5*1.6667*0.4)/(1-2.5%*12.5*1.6667*0.4)=26.32%由于滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)的五個(gè)假設(shè)，所以預(yù)期股利增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=26.32%（3）假設(shè)2013年計(jì)劃銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為30%，若不發(fā)股票，且保持2012年財(cái)務(wù)政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷(xiāo)售凈利率應(yīng)到多少？設(shè)銷(xiāo)售凈利

20、率為y，則：30%=(y*12.5*1.6667*0.4)/(1-y*12.5*1.6667*0.4) y=2.77%若保持2012經(jīng)營(yíng)效率、資本結(jié)構(gòu)和股利政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金？2013年銷(xiāo)售收入=4000*(1+30%)=5200(萬(wàn)由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=30%由于保持權(quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=30%預(yù)計(jì)股東權(quán)益=192×(130%)=249.6(萬(wàn))增加的留存收益=5200*2.5%×0.4=52(萬(wàn))外部籌集權(quán)益資金=249.6-(192+52)=5.6若不發(fā)股票，且保持2012年財(cái)務(wù)政策和銷(xiāo)售凈利

21、率，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少？2013銷(xiāo)售收入=4000*(130%)=5200(萬(wàn)由于不增發(fā)股票，所以預(yù)計(jì)股東權(quán)益=期初股東權(quán)益增加的留存收益=1925200×2.5%×0.4=244(萬(wàn)元)由于權(quán)益乘數(shù)不變，所以預(yù)計(jì)資產(chǎn)=244×1.6667=406.67(萬(wàn)元)所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5200/406.67=12.79(次)若不打算從外部籌集權(quán)益資金，并保持2012年經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少？2013年銷(xiāo)售收入=5200(萬(wàn)元)由于不增發(fā)股票，所以預(yù)計(jì)股東權(quán)益=期初股東權(quán)益增加的留存收益=1925200×2.5%×0.4=2

22、44(萬(wàn)元)由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以預(yù)計(jì)資產(chǎn)=5200/12.5=416(萬(wàn)元)則：預(yù)計(jì)負(fù)債=416-244=172(萬(wàn)元)資產(chǎn)負(fù)債率=172/416=41.35%1.某公司擬購(gòu)置一房產(chǎn)有兩種付款方案：方案一：從現(xiàn)在起，每年年初支付40萬(wàn)元，連續(xù)支付5次，共200萬(wàn)元；方案二：從第2年開(kāi)始，每年年末支付35萬(wàn)元，連續(xù)支付7次，共245萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？方案（1）的現(xiàn)值P=40×（P/A，10%，5）×（1+10%）=40×3.7908×1.1=166.80（萬(wàn)元）或P=40+40×（

23、P/A，10%，4）=40+40×3.1699=166.80（萬(wàn)元）方案（2）的現(xiàn)值P=35×（P/A，10%，8）-（P/A，10%，1）=35×（5.3349-0.9091）=154.90(萬(wàn)）或：P=35×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，1）=35×4.8684×0.9091=154.90（萬(wàn)元）該公司應(yīng)該選擇第二方案。2. 假設(shè)A、B兩種證券的收益率資料如下：年度A證券的收益率（%）B證券的收益率（%）1782121031516486585【答】（1）證券A平均收益率=（7%+12%+15%+8%+8%）/

24、5=10% 證券B平均收益率=（8%+10%+16%+6%+5%）/5=9% 證券A的標(biāo)準(zhǔn)差=3.39% 證券B的標(biāo)準(zhǔn)差=4.36%（2）證券A的變化系數(shù)=3.39%/10%=0.34 證券B的變化系數(shù)=4.36%/9%=0.48（3）假如在等比例投資的情況下，求該組合的期望收益率。期望收益率=10%×0.5+9%×0.5=9.5%1.某公司在2008年1月1日平價(jià)發(fā)行新債券，每張面值為1000元，票面利率為10%，5年到期，每年12月31日付息。（計(jì)算過(guò)程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后2位）要求：（1）持有至2013年1月1日的到期收益率是多少？平價(jià)購(gòu)入，到

25、期收益率與票面利率相同，即為10%。（2）假定2012年1月1日的市場(chǎng)利率下降到5%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？PV=1047.62（元）（3）假定2012年1月1日的市價(jià)為800元，此時(shí)購(gòu)買(mǎi)該債券的到期收益率多少？PV=1047.62（元）（4）假定2010年1月1日的市場(chǎng)利率為9%，債券市價(jià)為1200元，你是否購(gòu)買(mǎi)該債券？PV=100*(P/A,9%,3)+1000*(P/F,9%,3)=100×2.5313+1000*0.7722=1025.33（元）因PV小于市價(jià)（1200元），故不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。2.某上市公司在2010年、2011年和2012年的2月5日每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.3元、

26、0.5元和0.75元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，該股票的貝塔值為1，股票市場(chǎng)的平均收益率為10%。【答】（1）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2009年2月6日購(gòu)入該股票進(jìn)行投資，并于2012年2月6以每股5.25元價(jià)格將股票全部出售，算當(dāng)股票價(jià)格低于多少時(shí)投資者可購(gòu)買(mǎi)。股票的必要報(bào)酬率=4%+1×（10%-4%）=10%股票的價(jià)值=0.3×（P/F，10%，1）+0.5×（P/F，10%，2）+（0.75+5.25）×（P/F，10%，3）=0.3×0.9091+0.5×0.8264+6×0.7513=0.2727+0.4132+4.5078

27、=5.19（元）故當(dāng)股票價(jià)低于5.19元投資者可購(gòu)買(mǎi)。（2）假設(shè)某投資者計(jì)劃在2009年2月6日投資500萬(wàn)元購(gòu)入該股票100萬(wàn)股進(jìn)行投資，并于2012年2月6日以每股5.25元的價(jià)格將股票全部出售，計(jì)算該項(xiàng)投資的持有期收益率。NPV=0.3×（P/F,i,1）+0.5×（P/F,i,2）+（0.75+5.25）×（P/F,i,3）-5當(dāng)i=10%，NPV=0.3×（P/F,10%,1）+0.5×（P/F，10%，2）+（0.75+5.25）×（P/F，10%，3）-5=0.1937（元）當(dāng)i=12%，NPV=0.3×（P/

28、F,12%,1）+0.5×（P/F，12%，2）+（0.75+5.25）×（P/F，12%，3）-5=-0.0627（元）i=10%+*(12%-10%）=11.51%。3.ABC公司欲投資購(gòu)買(mǎi)債券，目前有四家公司正在發(fā)行債券：（1）A公司債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券的發(fā)行價(jià)格為1105元，若等風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率為6%，則A公司債券的價(jià)值與到期收益率為多少？應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)？A公司債券的價(jià)值=80×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=80×4.2124+1000×0.7473=

29、1084.29（元）1105=80×（P/A，i，5）+1000×（P/F,i,5）設(shè)i=5%，80×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1129.86（元）插補(bǔ)法：債券到期收益率i=5%+×（6%-5%）=5.55%1084.291105，則不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。（2）B公司債券，債券面值1000元，5年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1105元，若投資人要求的必要報(bào)酬率為6%（復(fù)利，按年計(jì)息）,則B公司債券價(jià)值與到期收益率(復(fù)利，按年計(jì)息)多少？否購(gòu)買(mǎi)？B公司債券的價(jià)值=1000*(1+8%*5)*(P/

30、F,6%,5)=1400*0.7473=1046.22元1105=1400×（P/F，i，5）（P/F，i，5）=1105/1400=0.7893查表得：i=5%，（P/F，5%，5）=0.7835i=4%，（P/F，4%，5）=0.8219插補(bǔ)法：債券到期收益率=×（5%-4%）+4%=4.85%1046.221105，則不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。（3）C公司債券屬于純貼現(xiàn)債券，債券面值為1000元，5年期，發(fā)行價(jià)格為600元，期內(nèi)不付息，到期還本，若等風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率為6%，則C公司債券的價(jià)值與到期收益率為多少？應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)？C公司債券的價(jià)值=1000*（P/F,6%,5）=1000

31、15;0.7473=747.3（元）600=1000×（P/F，i，5）（P/F，i，5）=0.6查表得：i=10%，（P/F，i，5）=0.6209i=12%，（P/F，i，5）=0.5674插補(bǔ)法：債券到期收益率=×(12%-10%)+10%=10.78%747.3600，則應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。（4）D公司債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每半年付息一次，到期還本，債券的發(fā)行價(jià)格為1085.31元，若等風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率為6%，則D公司債券的價(jià)值與到期收益率為多少？應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)？D公司債券的價(jià)值=1000×4%*（P/A，3%，10）+1000×（P

32、/F，3%，10）=1085.31（元）由于價(jià)值等于發(fā)行價(jià)格，達(dá)到了必要報(bào)酬率，所以可以購(gòu)買(mǎi)。債券名義年到期收益率=2×3%=6%有效年到期收益率=（1+3%）2-1=6.09%（5）若ABC公司持有B公司債券2年后，將其以1200元的價(jià)格出售，則持有期的投資收益率為多少（復(fù)利，按年計(jì)息）？1200×（1+i）2=1105（1+i）2=1200/1105, i=4.21%則該債券持有期投資收益率為4.21%。1.已知某公司沒(méi)有優(yōu)先股，2012年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：年末普通股每股賬面價(jià)值為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，該公司預(yù)計(jì)未來(lái)不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)

33、政策不變，該公司現(xiàn)行股票市價(jià)為15元，目前國(guó)庫(kù)券利率為4%，證券市場(chǎng)平均收益率為12%，股票與證券市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)為0.4，該股票的標(biāo)準(zhǔn)差為1.8，證券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差為1?！敬稹浚?）用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定該股票的資本成本；=0.4×（1.8/1）=0.72股票資本成本=4%+0.72*(12%-4%）=9.76%（2）用股利增長(zhǎng)模型確定該股票的資本成本。 權(quán)益凈利率=1/10=10%利潤(rùn)留存率=1-0.4/1=60%可持續(xù)增長(zhǎng)率=10%*60%/(1-10%*60%)=6.38%該股票的資本成本=0.4*（1+6.38%）/15+6.38%=9.22%2.某企業(yè)計(jì)劃籌集資本100萬(wàn)元，

34、所得稅稅率為25%。有關(guān)資料如下：（1）向銀行借款10萬(wàn)元，借款年利率7%，期限為3年，每年年末支付一次利息，到期還本。（2）按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)格為15萬(wàn)元，票面利率9%，期限為5年，每年末支付一次利息，到期還本。（3）發(fā)行普通股40萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格10元，發(fā)行費(fèi)率為2%。預(yù)計(jì)第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。（4）其余所需資本通過(guò)留存收益取得?！敬稹浚?）計(jì)算個(gè)別資本成本；借款成本的計(jì)算：K=7%×（1-25%）=5.25%債券成本的計(jì)算：NPV=14×9%*(P/A,K,5）+14*(P/F,K,5)-15當(dāng)Kd=7%，NPV=14&#

35、215;9%*(P/A,7%,5)+14*(P/F,7%,5)-15=1.26×4.1002+14×0.7130-15=5.1663+9.982-15=0.1483（萬(wàn)）當(dāng)Kd=8%，NPV=14×9%×（P/A，8%，5）+14*(P/F,8%,5)-15=1.26*3.9927+14*0.6806-15=5.0308+9.5284-15=-0.4408（萬(wàn)元）(Kd-7%)/(8%-7%)=(0-0.1483)/(-0.4408-0.1483) Kd=7.25%Kdt=7.25%×（1-25%）=5.44%普通股成本的計(jì)算:Ks=1.2/10×（1-2%）+8%=20.24%留存收益成本的計(jì)算:Ks=1.2/10+8%=20%（2）計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資本成本。企業(yè)加權(quán)平均資本成本=10%×5.25%+15%×5.44%+40%×20.24%+35%×20%=16.44%。1.某公司2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下（假設(shè)債務(wù)全部為長(zhǎng)期債券）：收入 1000萬(wàn)元凈利潤(rùn) 100萬(wàn)元現(xiàn)金股利 60萬(wàn)元普通股股數(shù) 100萬(wàn)股年末資產(chǎn)總額 2000萬(wàn)元年末權(quán)益乘數(shù) 4經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 361.33萬(wàn)元所得稅稅率 25%【答】（1）計(jì)算2012年可持續(xù)增長(zhǎng)率。2012年權(quán)益乘數(shù)為4