《公司理財(cái)》習(xí)題及答案

1、公司理財(cái)習(xí)題答案第一章 公司理財(cái)概論案例：華旗股份公司基本財(cái)務(wù)狀況華旗股份有限公司，其前身是華旗飲料廠，創(chuàng)辦于20 世紀(jì) 80 年代，當(dāng)時(shí)是當(dāng)?shù)刈畲蟮娘嬃掀髽I(yè)，生產(chǎn)的“華旗汽水”是當(dāng)?shù)氐拿飘a(chǎn)品，市場(chǎng)占有率較高。 2003 年改組為華旗股份有限公司，總股本2 500 萬(wàn)股。公司章程中規(guī)定，公司凈利潤(rùn)按以下順序分配：（1）彌補(bǔ)上一年度虧損；（2）提取 10% 的法定公積金；（3）提取 15% 任意公積金；（4）支付股東股利。公司實(shí)行同股同權(quán)的分配政策。公司董事會(huì)在每年會(huì)計(jì)年度結(jié)束后提出分配預(yù)案，報(bào)股東大會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施。除股東大會(huì)另有決議外，股利每年派發(fā)一次，在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后六個(gè)月內(nèi)，按股東持股比

2、例進(jìn)行分配。當(dāng)董事會(huì)認(rèn)為必要時(shí)，在提請(qǐng)股東大會(huì)討論通過(guò)后，可增派年度中期股利。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深化，我國(guó)飲品市場(chǎng)發(fā)展越來(lái)越迅猛，全球市場(chǎng)一體化趨勢(shì)在飲品市場(chǎng)尤為突出，一些國(guó)內(nèi)外知名飲品，如可口可樂(lè)、百事可樂(lè)、匯源等，不斷涌入本地市場(chǎng)，飲品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。華旗公司的市場(chǎng)占有率不斷降低，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也隨之不斷下降，公司管理層對(duì)此憂心忡忡，認(rèn)為應(yīng)該對(duì)華旗公司各個(gè)方面進(jìn)行重新定位，其中包括股利政策。華旗公司于2015 年 1 月 15 日召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，要求公司的總會(huì)計(jì)師對(duì)公司目前財(cái)務(wù)狀況做出分析，同時(shí)提出新的財(cái)務(wù)政策方案，以供董事會(huì)討論?？倳?huì)計(jì)師為此召集有關(guān)人員進(jìn)行了深入細(xì)致的調(diào)查，獲得了以下有關(guān)資

3、料：（一）我國(guó)飲品行業(yè)狀況近幾年我國(guó)飲品行業(yè)發(fā)展迅速，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)中走在了前列，目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，但市場(chǎng)并沒(méi)有飽和。從資料看，歐洲每年人均各類飲品消費(fèi)量為 200 公斤，我國(guó)每年人均消費(fèi)各種飲料還不到10 公斤?？梢?jiàn)，我國(guó)飲品仍有著巨大的市場(chǎng)潛力。果味飲料、碳酸飲料市場(chǎng)日趨畏縮，綠色無(wú)污染保健飲品、純果汁飲品、植物蛋白飲品，以及茶飲品，正在成為飲品家族的新生力量，在市場(chǎng)上嶄露頭角，市場(chǎng)潛力巨大。（二）華旗公司目前經(jīng)營(yíng)狀況公司目前的主要能力主要用于三大類產(chǎn)品，其中40% 的生產(chǎn)能力用于生產(chǎn)傳統(tǒng)產(chǎn)品碳酸飲料和果味飲料；50% 的生產(chǎn)能力用于生產(chǎn)第二大類產(chǎn)品礦泉水和瓶裝純凈水，是公司目前利潤(rùn)

4、的主要來(lái)源。另外10% 的生產(chǎn)能力是用于公司年初開(kāi)創(chuàng)的綠色純果汁系列產(chǎn)品，目前該系列產(chǎn)品已呈現(xiàn)較旺盛的市場(chǎng)競(jìng)1爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)將成為華旗公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。不過(guò)由于華旗公司生產(chǎn)能力有限，該系列產(chǎn)品投入不足，產(chǎn)出量不大，所創(chuàng)利潤(rùn)也有限。華旗目前廣告宣傳力度不夠，市場(chǎng)調(diào)查資料顯示：各種品牌的飲品銷售額，與相關(guān)的廣告宣傳力度有極大關(guān)系。廣告作得多，消費(fèi)者受到的消費(fèi)提示就越多，市場(chǎng)份額也就越大。飲品行業(yè)中各大公司都在竭盡全力進(jìn)行廣告宣傳，以擴(kuò)大市場(chǎng)知名度，進(jìn)而促進(jìn)銷售，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。華旗公司在前些年中一直未充分認(rèn)識(shí)到廣告宣傳對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，每年在廣告宣傳方面的費(fèi)用比同，致使華旗公司產(chǎn)品在其他品牌侵入后

5、，呈現(xiàn)逐漸被人淡忘的30% 行業(yè)水平低局面。（三）華旗公司投資計(jì)劃年投資計(jì)劃，主要內(nèi)容是：2015在經(jīng)過(guò)廣泛市場(chǎng)調(diào)研之后，華旗公司制定了）面對(duì)逐漸畏縮的碳酸飲料市場(chǎng)，公司將生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)向新開(kāi)發(fā)的、市場(chǎng)1（前景看好的綠色純果汁飲品。為此，公司將引進(jìn)一條新的生產(chǎn)線，以及相應(yīng)的萬(wàn)元資金，投產(chǎn)后當(dāng)年即可見(jiàn)效，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率1000配套設(shè)施，預(yù)計(jì)需投資左右。 30% 在）公司將繼續(xù)投資開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，擬在綠色無(wú)污染保健飲品、純果汁飲品、2（萬(wàn)元。 2000 植物蛋白飲品方面有所發(fā)展。預(yù)計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用華旗公司財(cái)務(wù)狀況如下表所示：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元華旗公司有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)2013 年度項(xiàng)目2014 年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2040.

6、001800.00主營(yíng)業(yè)務(wù)成本1400.001250.00主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)566.00480.00利潤(rùn)總額510.00 460.00凈利潤(rùn) 341.70308.20年初未分配利潤(rùn)180.00 170.40可供分配的利潤(rùn)521.70 478.60提取法定盈余公積金34.2030.80提取法定公益金17.1015.40 可供股東分配的利潤(rùn)470.40432.40應(yīng)付普通股股利300.00未分配利潤(rùn)170.40稅后每股收益0.270.25（四）華旗公司籌資計(jì)劃華旗公司目前尚未制定具體的籌資計(jì)劃，其有關(guān)資料如下：（1）公司目前資產(chǎn)負(fù)債率為25% ，當(dāng)前飲品行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為40% ；（2）根據(jù)有關(guān)方面調(diào)

7、查，公司有30% 的股東比較偏好資本收益，有20% 的股東比較偏好現(xiàn)金收益，有50% 的股東無(wú)特別偏好。2萬(wàn)元的貸款。）華旗公司有較好的銀企關(guān)系，銀行能給公司提供約500（3華旗公司長(zhǎng)期資本成本情況如下表所示：華旗公司長(zhǎng)期借款利率資產(chǎn)負(fù)債率0-20% 20%-45%45%-60%60%-100%資本成本10%6%5%7%（4）華旗公司的現(xiàn)金流量情況：公司每年的銷售收入中，有40% 為賒銷收入，其中有 80% 的客戶信用較好， 一般可于半年內(nèi)付款， 有 15% 的客戶拖到一年以后付款，有 2% 的客戶可能延至一年半后才付款， 另有 3% 的客戶可能形成壞賬；華旗公司預(yù)計(jì)下年6 月將有 220 萬(wàn)

8、元的長(zhǎng)期借款到期。思考與分析：1、公司是什么體制？是怎樣運(yùn)行的？2、公司理財(cái)包含哪些內(nèi)容？3、公司理財(cái)?shù)氖侄渭澳繕?biāo)？4、作為公司管理者，針對(duì)公司目前的狀況，你們將如何運(yùn)作？參考答案：1、公司體制：股份有限公司2、公司理財(cái)內(nèi)容一、投資計(jì)劃（1）開(kāi)發(fā)綠色純果汁飲品，需要資金1000 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投資回報(bào)率30% ；（2）繼續(xù)投資開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，需要2000 萬(wàn)元。二、籌資計(jì)劃資金需要量： 800+200+220=1220萬(wàn)元資金來(lái)源為：（1）30% 的股東比較偏好資本收益，有20% 的股東比較偏好現(xiàn)金收益，有50%的股東無(wú)特別偏好。432.4 萬(wàn)元未分配利潤(rùn)（2）銀行利率6%-7% 低于股東股利率。銀行

9、能給公司提供約500 萬(wàn)元的貸款（3）若發(fā)行新股籌資，每股發(fā)行價(jià)在5-6 元之間，發(fā)行費(fèi)率4% ；差額287.6 萬(wàn)元發(fā)行股票。三、利潤(rùn)分配（1）公司目前實(shí)行固定股利政策，即每年每股發(fā)放0.2 元現(xiàn)金股利。（2）根據(jù)公司目前情況，需要對(duì)股利政策進(jìn)行調(diào)整。暫時(shí)不發(fā)放現(xiàn)金股利。3第二章 公司理財(cái)?shù)膬r(jià)值觀念1、某公司擬對(duì)原有生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行更新改造，預(yù)計(jì)現(xiàn)在一次支付8 萬(wàn)元，可使每年成本節(jié)約1.9 萬(wàn)元，若復(fù)利年利率為8% 。要求：計(jì)算這項(xiàng)更新的設(shè)備至少需使用幾年才比較合算？參考答案：80 000=19000（p/a,8%,n）n=5.34（年）這項(xiàng)更新的設(shè)備至少需使用5.34 年才比較合算。2、某公司

10、有一臺(tái)設(shè)備準(zhǔn)備處理，現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：一是賣給甲單位，可得價(jià)款60 000 元； 二是租給乙單位，租期 5 年， 每年年末收入租金2 萬(wàn)元，同時(shí)每年年末需支付維修費(fèi)4000 元，租賃期滿即行報(bào)廢，無(wú)殘值。復(fù)利年利。 6% 率為計(jì)算選擇哪個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上比較合算。要求：參考答案：(p/a,6%,5) p=(20 000-4 000)元 000 元60=67398.4應(yīng)選擇方案二租給乙單位。年，復(fù)利年利 53、為實(shí)施某項(xiàng)工程，需得到外商貸款3 000 萬(wàn)美元，期限萬(wàn)美元， 600率為 8% ，每年年末等額償還貸款本息。外商告知，每年需還本金萬(wàn)美元。若同意，即可簽訂合同。200820 萬(wàn)美元，即每

11、年共還本利和利息通過(guò)計(jì)算說(shuō)明你是否同意。要求：參考答案：每年年末償還貸款本息的現(xiàn)值：(p/a,8%,5)=800 3.9927p=(600+200)元 3=3194.16 元 000不同意外商條件。：或：每年年末應(yīng)償還貸款本息a3 000 =a(p/a,8%,5)4a=3000/(p/a,8%,5)=3000/3.9927=751.4 元800 元不同意外商條件。00010 元的空調(diào)機(jī)采用分期收款方式進(jìn)行銷售，除4、某商店擬將標(biāo)價(jià)為在交貨時(shí)收取部分款項(xiàng)外，余款每月結(jié)付500 元，在一年內(nèi)全部結(jié)清。如果復(fù)10。利月利率為計(jì)算交貨時(shí)應(yīng)收款項(xiàng)為多少才能使商店不減少實(shí)際收入？要求：參考答案：（元） 6

12、27.55p=500(p/a,1%,12)=500 11.2551=5（元） 372.45 000-5627.55=4應(yīng)收款 =10元，才能使商店不減少實(shí)際收入。372.45 交貨時(shí)應(yīng)收款項(xiàng)為45、某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20 萬(wàn)，連續(xù)支付10 次，共 200 萬(wàn)元；（2）從第 5 年開(kāi)始，每年末支付25 萬(wàn)元，連續(xù)支付10 次，共 250 萬(wàn)元；（3）從第 5 年開(kāi)始，每年初支付24 萬(wàn)元，連續(xù)支付10 次，共 240 萬(wàn)元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10% ，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？參考答案：（1）p=20+20 (p/a,

13、10%,9)=20+20 5.759=135.18 （萬(wàn)元）（2）p=25 (p/a,10%,10)(p/f,10%,4)=256.1440.683=104.91 （萬(wàn)元）（3）p=24 (p/a,10%,10)(p/f,10%,3)=246.1440.751=110.74 （萬(wàn)元）方案二付款的現(xiàn)值最少，如果不考慮其他因素，該公司應(yīng)選擇方案二，即從第 5 年開(kāi)始，每年末支付25 萬(wàn)元，連續(xù)支付10 次。6、如果你是g 公司的財(cái)務(wù)分析員，目前正在進(jìn)行一項(xiàng)包括四個(gè)備選方案的投資分析工作。各方案的投資期都是一年，對(duì)應(yīng)于三種不同經(jīng)濟(jì)狀況的估計(jì)報(bào)酬如下表所示。g 公司不同經(jīng)濟(jì)條件下各方案的估計(jì)報(bào)酬率經(jīng)濟(jì)

14、狀態(tài)概率備選方案追加籌資方案表2 單位：萬(wàn)元衰退籌資方式籌資額a0.15 10%a 成本b6%b 籌資額成本c22% 籌資額d5%c成本5一般14%15%0.70 10%11%要繁榮-4% 31%0.15 25%10%求： ）1（計(jì)算各方案的期望報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率；）公司的財(cái)務(wù)主管要求你根據(jù)四項(xiàng)待選方案各自的標(biāo)準(zhǔn)離差和期望報(bào)2（酬率來(lái)確定是否可以淘汰其中某一方案，應(yīng)如何回復(fù)。參考答案：a）方案 （1期望報(bào)酬率 =10% 0.15+10% 0.70+10%0.15=10%2220.151 (10%0%)0.15(10% 10%) 標(biāo)準(zhǔn)離差 =(10%0.7 1 0%)=00/10%=0

15、標(biāo)準(zhǔn)離差率： ）方案 b（2期望報(bào)酬率 =6% 0.15+11% 0.70+31% 0.15=13.25%222=標(biāo)準(zhǔn)離差0.15 13.25%)3.25%)0.7(31%(6%13.25%)0.15(11% 1=7.98%=7.98%/13.25%=0.6 標(biāo)準(zhǔn)離差率：c （3）方案4% 0.15=12.5%-期望報(bào)酬率 =22% 0.15+14% 0.70222=標(biāo)準(zhǔn)離差 0.15( 4% 12.5%) (14%12.5%)0.1512.5%)0.7(22%=7.48%=7.48%/12.5%=0.6 標(biāo)準(zhǔn)離差率： ）方案 d （4期望報(bào)酬率 =5% 0.15+15% 0.70+25% 0

16、.15=15%222=標(biāo)準(zhǔn)離差0.150.7 (25% 15%) 15%) (5%0.15 (15%15%)=5.48%=5.48%/15%=0.37標(biāo)準(zhǔn)離差率案例：李博士是國(guó)內(nèi)某領(lǐng)域的知名專家，某日接到一家上市公司的邀請(qǐng)函，邀請(qǐng)他作為公司的技術(shù)顧問(wèn)，指導(dǎo)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。邀請(qǐng)函的具體條件如下：（1）每個(gè)月來(lái)公司指導(dǎo)工作一天； （2）每年聘金l0萬(wàn)元； （3）提供公司所在地a 市住房一套，價(jià)值80 萬(wàn)元； （4）在公司至少工作5 年。李博士對(duì)以上工作待遇很感興趣，對(duì)公司開(kāi)發(fā)的新產(chǎn)品也很有研究，決定應(yīng)聘。但他不想接受住房，因?yàn)槊吭鹿ぷ饕惶?，只需要住公司招待所就可以了?這樣住房沒(méi)有專人照顧，因此他向公

17、司提出，能否將住房改為住房補(bǔ)貼。公司研究了李博士的請(qǐng)求，決定可以在今后5 年里每年年初給李博士支付20 萬(wàn)元房貼。收到公司的通知后，李博士又猶豫起來(lái)，因?yàn)槿绻蚬疽》浚梢詫⑵涑鍪郏?扣除售價(jià)10% 的契稅和手續(xù)費(fèi)及其他費(fèi)用， 他可以一次性獲得90 萬(wàn)元。思考與分析：（1）假設(shè)每年存款利率4% ，則李博士應(yīng)該如何選擇；（2）如果李博士本身是一個(gè)企業(yè)的業(yè)主，其資金的投資回報(bào)率為15% ，則他應(yīng)如何選擇呢。參考答案：（1）要解決上述問(wèn)題，主要是要比較李博士每年收到20 萬(wàn)元的現(xiàn)值與售房90 萬(wàn)元的大小問(wèn)題。由于房貼每年年初發(fā)放，因此是一個(gè)即付年金。其現(xiàn)值計(jì)算如下：p=20 （p/a，4% ，4

18、）+1= 203.6299+1=92.6 （萬(wàn)元）90不考慮其他因素，李博士應(yīng)該接受住房補(bǔ)貼。（2）在投資回報(bào)率為15% 的條件下，每年20 萬(wàn)的住房補(bǔ)貼現(xiàn)值為：p=20 （p/a，15% ，4）+1= 202.855+1=77.1 （萬(wàn)元） 90在這種情況下，應(yīng)接受住房。7第三章融資理論與短期融資案例：商業(yè)信用中放棄折扣的成本率問(wèn)題h 公司經(jīng)常性地向b 公司購(gòu)買原材料， b 公司開(kāi)出的付款條件為：“2/10，n/30” 。某天， h 公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理查閱公司此項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)賬目時(shí)，驚訝的發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)人員對(duì)此項(xiàng)交易的處理方式一般是在收到貨物的15 天左右支付貨款。財(cái)務(wù)經(jīng)理詢問(wèn)會(huì)計(jì)：為什么在15 天左

19、右支付貨款；為什么不取得現(xiàn)金折扣？負(fù)責(zé)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)回答：公司一般在15 天左右有該筆資金，所以15 天左右支付貨款，不違約；這一交易的資金成本僅為2% ，而銀行貸款成本是8% ，因此，根本沒(méi)有必要接受現(xiàn)金折扣。思考與分析：（1）如果不接受現(xiàn)金折扣，你認(rèn)為該公司應(yīng)在那一天付款最合算；（2）會(huì)計(jì)人員在財(cái)務(wù)概念上混淆了什么，喪失現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本有多大；（3）如果 h 公司可以按12% 的利率取得銀行借款，應(yīng)否接受現(xiàn)金折扣。參考答案：（1）如果不接受現(xiàn)金折扣，在信用期末，第30 天付款最合算。（2）會(huì)計(jì)人員混淆了現(xiàn)金折扣率和資金成本（即機(jī)會(huì)成本）的概念。放棄現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本=2%/（1-2%）3

20、60/（30-10）=36.73% 12%的利率取得銀行借款， 應(yīng)該接受現(xiàn)金折扣。 公司可以按 12%（3）如果 h8第五章資本成本與資本結(jié)構(gòu)1、某股份有限公司擬籌集資金100 萬(wàn)元，期限10 年，企業(yè)所得稅稅率25% ，籌資條件如下：（1）發(fā)行債券，票面利率5% ，發(fā)行費(fèi)率為3% ；（2）長(zhǎng)期借款，年利率4% ，籌資費(fèi)率可忽略；（3）優(yōu)先股籌資，每年支付固定股利10% ，籌資費(fèi)率為2.5%；（4）普通股籌資，籌資費(fèi)率5% ，第一年末發(fā)放股利每股8 元，以后每年增長(zhǎng) 4% ，每股發(fā)行價(jià)100 元。要求：分別計(jì)算債券籌資成本、借款籌資成本、優(yōu)先股籌資成本和普通股籌資成本。參考答案：5%(125%

21、)3.87%（1）債券成本(13%)（2）借款成本 =4% (1-25%) =3%100 10%）優(yōu)先股成本（ 3 10.26%2.5%) (11004%)8(1 12.76%4）普通股成本4% （5%)(1100萬(wàn)元，票面利率為15002、某公司擬籌資 4000 萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券；2%12% ，籌資費(fèi)率為1%10% ，籌資費(fèi)率為；發(fā)行優(yōu)先股500 萬(wàn)元，股利率為，以后每年按 12% ，預(yù)計(jì)第一年股利率為2000 萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為4% 發(fā)行普通股。 25% 遞增，所得稅稅率為4%9，該籌資方案是否可行？ 12.5%企業(yè)要求的資本成本為參考答案：）個(gè)別資本成本： 1（-25%)/(1-1

22、%)=7.58%= 10% (1 債券資本成本12%優(yōu)先股成本12.24%2%112%16.5%普通股成本4%4% 1(w)（2）各資本所占比 ，0.375ww0.50.125wbsp400040004000(k) ）加權(quán)平昀資本成本（ 30.375 7.58%+0.12512.24%+0.5016.5%k=12.62%=2.84%+1.53%+8.25% =，高于企業(yè)要求的資本成本結(jié)論：該籌資方案綜合資本成本為12.62%，籌資方案不可行。 12.5%萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩方案?jìng)溥x，有關(guān)資料如下：10003、某公司擬籌資乙方案甲方案籌資方式資本成本籌資額 （萬(wàn)元） 資本

23、成本籌資額（萬(wàn)元）長(zhǎng)期借款 150 9%200 9%債券 10%35020010%普通股 12%500 12%600 合計(jì) 1000 1000要求：確定籌資方案。參考答案：各資本所占比重 (w)見(jiàn)下表 ：甲方案乙方案1502000.15 ww0.2ll100010003502000.35ww0.2bb100010005006000.50ww0.6ss10001000加權(quán)平均資本成本：k 0.15 9% 0.35 10% 0.5 12% 1.35% 3.5% 6% 10.85%甲k 0.2 9% 0.2 10% 0.6 12% 1.8% 2% 7.2% 11%乙結(jié)論：兩方案比較，甲方案資本成本低

24、于乙方案，應(yīng)選擇甲方案。104、通用公司擬通過(guò)下列方式進(jìn)行籌資：（1）發(fā)行期限5 年，利率12% 的債券，發(fā)行總價(jià)格250 萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)率3.25%, 所得稅率 25% 。計(jì)算債券的資本成本。（2）從銀行借入200 萬(wàn)元，年利率6% ，籌資費(fèi)率1% ，所得稅率25% 。計(jì)算這筆借款的資本成本。（3）擬發(fā)行優(yōu)先股150 萬(wàn)元，預(yù)定年股利率12.5%，籌資費(fèi)5 萬(wàn)元 。計(jì)算優(yōu)先股的資本成本。（4）普通股現(xiàn)行市價(jià)為每股20 元，現(xiàn)增發(fā)新股8 萬(wàn)股，預(yù)計(jì)籌資費(fèi)率6% ， 第一年每股發(fā)放股利2 元， 股利增長(zhǎng)率5% ， 計(jì)算本次增發(fā)新股的資本成本。（5）計(jì)算這次籌資綜合資本成本。參考答案：（1）債券成本

25、 =25012% （1-25%）250 （1-3.25%)=9.3%借款成本 =6% （1-25% ）（ 1-1%）=4.55%優(yōu)先股成本 =15012.5%（150-5）=12.93%280000=15.64%= 普通股成本5%6%) 80000(1 20)）籌資總額 =250+200+150+8 20=760(萬(wàn)元（ 2=(250/760) 9.3%+(200/760) 4.55%+(150/760) 12.93%+(160/760) 15.64%本本成綜合資=10.10%萬(wàn)元，現(xiàn)有甲乙兩個(gè)備選方案，5002012 年初創(chuàng)時(shí)，擬籌資、同寶公司5所示。1 如下表請(qǐng)根據(jù)資本成本，確定籌資方案。

26、1公司初創(chuàng)時(shí)籌資方案單位：萬(wàn)元表乙方案甲方案籌資方式籌資額資本成本% 資本成本籌資額長(zhǎng)期借款807%110 7.5% 發(fā)行債券40 8%1208.5%普通股300 14%35014% 合計(jì)500 500萬(wàn)元，現(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供2002013 年需要追加籌資公司為擴(kuò)大生產(chǎn)，所示。 2 選擇，如表長(zhǎng)期借款7%257%758%5011發(fā)行債券75 9%25 8%50 8%優(yōu)先股 12%12%25 5012%75 普通股 14%2514%14%5075 合計(jì)200 200 200要求： （1）公司應(yīng)如何選擇籌資方案；（2）確定追加籌資后的資金結(jié)構(gòu)，并測(cè)算綜合資本成本。參考答案：（1）公司初創(chuàng)時(shí)籌資方

27、案的選擇：甲方案資本成本 =80/5007%+120/500 8.5%+300/50014%=11.56%乙方案資本成本 =110/5007.5%+40/5008%+350/500 14%=12.09%應(yīng)選擇甲方案。（2）追加籌資方案的選擇：a 方案資本成本 =25/2007%+75/200 9%+75/200 12%+25/200 14%=10.5%b 方案資本成本 =75/2008%+25/200 8%+25/200 12%+75/200 14%=10.75%c 方案資本成本 =50/2007%+50/200 8%+50/200 12%+50/200 14%=10.25%應(yīng)選擇 c 方案。

28、（3）確定追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)及綜合資本成本追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)見(jiàn)表3。單位：萬(wàn)元3追加籌資后的資本結(jié)構(gòu)表成本籌資額籌資方式長(zhǎng)期借款7%80+50=1308.5%120發(fā)行債券 8%50優(yōu)先股 12%50 普通股 14%50+300=350合計(jì)700追加籌資后的綜合資本成本=130/7007%+120/700 8.5%+50/7008%+50/700 12%+350/700 14%=11.185%12投資理論與短期投資第六章四種現(xiàn)金余額方案，有關(guān)成本資料如下表所示：abcd 1、某企業(yè)現(xiàn)有單位：元現(xiàn)金余額方案目項(xiàng)dcba現(xiàn)金余額30,000 20,000 15,00025,000 機(jī)會(huì)成本率1

29、0%10%10% 10%0006 短缺成本， 03,5002,000要求：做出選擇最佳方案的決策。參考答案：計(jì)算各現(xiàn)金余額方案相關(guān)成本入下表：各現(xiàn)金余額方案相關(guān)成本單位：元方案及現(xiàn)金余額機(jī)會(huì)成本短缺成本相關(guān)總成本71,500， ）6000500a （15,0005， （20,000） 3,5002,000500b42,500，25,000c（） 2,0005003， ） （d30,0003,0000000d 方案的相關(guān)總成本最低，d 方案為最佳方案。2、某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按360 天計(jì)算）需要現(xiàn)金200000 元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次400 元，有價(jià)證券的年利率為

30、10% 。要求：計(jì)算該企業(yè)最佳現(xiàn)金余額及最低現(xiàn)金管理成本各為多少。參考答案：132200000400 /10%40000 最佳現(xiàn)金余額 =2tf / （元） k最低現(xiàn)金管理成本 =(200 000/40 000)400+(40 000/2) 10%=4000（元）或：最低現(xiàn)金管理成本 =2tfk2200000400 10%4000 （元）3、某企業(yè)每年需耗用甲材料720 千克，該材料的單位采購(gòu)成本20 元，單位儲(chǔ)存成本4 元，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用40 元。要求：按經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式確定該企業(yè)經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量。參考答案：2 ab272040q 120(千克)c44、某公司年度需耗用乙材料36000 千

31、克，該材料采購(gòu)成本為200 元千克，年度儲(chǔ)存成本為16 元千克，平均每次進(jìn)貨費(fèi)用為20 元。要求： （1）計(jì)算本年度乙材料的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量；（2）計(jì)算本年度乙材料最佳進(jìn)貨批次；（3）計(jì)算本年度乙材料經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的相關(guān)總成本。參考答案：2 ab23600020q )千克300(） （1c16（2） n=36000300=120（次）（3）36000aq300tc b16204800(元)2q230014項(xiàng)目投資第七章、金華公司準(zhǔn)備投資一項(xiàng)目，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案建設(shè)1年，采用直線法 5 000元，建設(shè)期初始一次性投入，使用壽命期1 年，需投資 102 元， 每年的付現(xiàn)成本為0005

32、 年后無(wú)殘值，5 年中每年銷售收入為6 計(jì)提折舊，元，建設(shè)期初始一次性投入，采用直00012000 元；乙方案建設(shè)期1 年，需投資年中每年的銷元， 00055年后有殘值收入1 線法計(jì)提折舊，使用壽命也是5 年，元，另元，以后每年增加修理費(fèi)400 元，付現(xiàn)成本第一年為3 000 售收入為 8 000。 ，報(bào)酬率 10%000元，該企業(yè)所得稅率為25% 需墊支營(yíng)業(yè)資金3）分別計(jì)算甲、乙方案各年的現(xiàn)金流量（1 要求：）試用投資回收期法做出選擇哪個(gè)方案的決策。（2）試用凈現(xiàn)值法做出選擇哪個(gè)方案的決策3（參考答案：（元） 000 0005=2 （1）甲方案每年折舊額 =10（元） 200）5=212 0

33、00-1 000 乙方案每年折舊額 =（計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流量，見(jiàn)下表：?jiǎn)挝唬涸?投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量計(jì)算表t0 1 2 6 5 4 3甲方案銷售收入60006000600060006000 付現(xiàn)成本 2000 2000200020002000折舊 2000200020002000200015- 稅前凈利 =- 所得稅 = 25%2000500 2000 2000 2000500 500500 2000500150035008000460022001200 - 稅后凈利 =1500 15001500 1500=+現(xiàn)金流量 =- - 初始投資3500 -10000 3500 35003500 乙

34、方案銷售收入8000 80008000 8000付現(xiàn)成本3000 34003800 4200折舊2200 2200 22002200 - 稅前凈利 = 2000 160028002400所得稅 = 25% 700600 500 300400稅后凈利=-180021001500900 1200 現(xiàn)金流量=+- 4000 4300 3700 31003400初始投資-12000營(yíng)業(yè)資金墊支及收回3000 -3000 殘值收回1000 （2）計(jì)算兩方案投資回收期（不包括建設(shè)期）甲方案投資回收期 =100003500=2.86（年）乙方案每年現(xiàn)金流量不等，所以應(yīng)先計(jì)算其各年尚未回收的投資額見(jiàn)下表。乙方

35、案各年尚未回收的投資額單位：元年末尚未回收的投資額年份每年凈現(xiàn)金流量7001014300 4 000 7002 6000333700 3 4 400 -57100乙方案投資回收期 =3+3000/3 400 =3.88（年）甲方案的投資回收期為2.86 ，乙方案為3.88 年，甲方案的投資回收期短，應(yīng)選擇甲方案。（ 3 ） 計(jì)算兩方案凈現(xiàn) 值npv= 甲方案凈現(xiàn)值： 3500(p/a,10%,5) (p/f,10%,1)-10000=35003.79080.9091-10 000=13267.8-10 000=2061.80乙方案凈現(xiàn)值：npv=4 300 (p/f,10%,2)+4 000(

36、p/f,10%,3)+3700(p/f,10%,4)+3400(p/f,10%,5)+7100(p/f,10%,6)-3 000(p/f,10%,1)-1200016=3353.52+3 005.2+2 527.1+2 110.06+4 007.95-2727.3-12000=276.530甲方案凈現(xiàn)值乙方案凈現(xiàn)值，應(yīng)選擇甲方案。2、某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)項(xiàng)目，需投資100 萬(wàn)元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命 10 年，期末無(wú)殘值。該項(xiàng)工程于當(dāng)年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲稅后利潤(rùn) 10 萬(wàn)元。假定該項(xiàng)目的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10% ，要求： (1 ）計(jì)算其凈現(xiàn)值為多少？（2）若該固定資產(chǎn)項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)有1

37、0 萬(wàn)元?dú)堉担鋬衄F(xiàn)值為多少？（3）若該項(xiàng)目建設(shè)期為一年，期末無(wú)殘值，則凈現(xiàn)值為多少？（4）若該項(xiàng)目建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入50 萬(wàn)元，期末無(wú)殘值，則其凈現(xiàn)值為多少？參考答案：（1）計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值。原始投資額 =100（萬(wàn)元）年折舊額 =10010=10（萬(wàn)元）投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量ncf=10+10=20 （萬(wàn)元）凈現(xiàn)值 (npv)=20(p/a,10%,10) 100=22.892（萬(wàn)元） 0結(jié)論：凈現(xiàn)值為22.892 萬(wàn)元，該方案可行。（2）若該固定資產(chǎn)項(xiàng)目報(bào)廢時(shí)有10 萬(wàn)元?dú)堉?，?jì)算凈現(xiàn)值。因存在殘值，故每年的折舊額會(huì)發(fā)生變化，影響到每年的凈現(xiàn)金流量會(huì)發(fā)生

38、變化。年折舊額=(100-10) 10=9（萬(wàn)元）投產(chǎn)后前9 年凈現(xiàn)金流量=10+9=19 （萬(wàn)元）第 10 年的凈現(xiàn)金流量=10+9+10=29 （萬(wàn)元）凈現(xiàn)值 npv=19 (p/a,10%,9)+29 (p/f,10%,10)-100=20.6（萬(wàn)元） 0結(jié)論：凈現(xiàn)值為20.6 萬(wàn)元，該方案可行。（3）若該項(xiàng)目建設(shè)期為一年，期末無(wú)殘值，計(jì)算凈現(xiàn)值。年折舊額=10010=10（萬(wàn)元）凈現(xiàn)值 npv=20 (p/a,10%,10) (p/f,10%,1)-100=11.72（萬(wàn)元） 0結(jié)論：凈現(xiàn)值為11.72 萬(wàn)元，該方案可行。（4）若該項(xiàng)目建設(shè)期為一年，建設(shè)資金分別于年初、年末各投入50

39、萬(wàn)元，期末無(wú)殘值，計(jì)算凈現(xiàn)值。17=10010=10（萬(wàn)元）年折舊額-50-50 (p/f,10%,1) npv =20(p/a,10%,10) (p/f,10%,1) 凈現(xiàn)值0=16.265（萬(wàn)元）萬(wàn)元，該方案可行。 16.265 結(jié)論：凈現(xiàn)值為、誠(chéng)信公司計(jì)劃期有兩個(gè)投資項(xiàng)目從中選其一，兩項(xiàng)目的原始投資額均為3年， ，兩項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命均為5300 萬(wàn)元，當(dāng)年投產(chǎn)，資本成本為14% 期初一次投入萬(wàn)元，但分布情況不同，期滿無(wú)殘值。它們?cè)趬勖芷趦?nèi)的現(xiàn)金流量總額均為700如下表所示。單位：元誠(chéng)信公司投資項(xiàng)目計(jì)算表年份方案項(xiàng)目531 240原始投資 (300)甲ncf各年的140140 1401401

40、40原始投資 (300)乙ncf各年的 80150160180130要求：采用凈現(xiàn)值指標(biāo)做出選擇決策。參考答案：甲方案各年ncf均相同，可采用年金法進(jìn)行折現(xiàn)。npv=140(p/a,14%,5) 凈現(xiàn)值 300 =180.62（萬(wàn)元）乙方案各年ncf不等，應(yīng)分別按普通復(fù)利折現(xiàn)，然后加總計(jì)算凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，并計(jì)算凈現(xiàn)值，計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下表。乙方案凈現(xiàn)值計(jì)算表年份各年現(xiàn)金凈流量(ncf) 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值(pv) 1 1300.877 114.01 160 2 0.769 123.04 31800.675 121.05 41500.592 88.80 41.520.519805 凈現(xiàn)金流入量現(xiàn)值488

41、.87 原始投資現(xiàn)值300.00 npv ）凈現(xiàn)值（188.87 結(jié)論：從以上計(jì)算結(jié)果可見(jiàn)，甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值均為正數(shù)，表明它們預(yù)期可實(shí)現(xiàn)報(bào)酬率都大于資本成本，困而兩方案均可行。但由于在相等原始投資額下，乙方案凈現(xiàn)值大于甲方案，故乙方案更優(yōu)。4、天宇公司為生產(chǎn)甲產(chǎn)品，需增加一項(xiàng)固定資產(chǎn)，現(xiàn)有a、b兩種投資方案可供選擇。資料如下表所示。該企業(yè)資本成本率為10% 。18b方案 a方案年次現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量120 000 110 000 000000015032000 000322 40000 3 00032302000000043220000000 32 5合計(jì)110120

42、 000000160000 160 000要求：試用不同的方法做出選擇哪個(gè)方案的決策。參考答案：（ 1 ） 采用凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)做出決策npv=方案凈現(xiàn)值50 000(p/f,10%,1)+40 000(p/f,10%,2)+30a000(p/f,10%,3)+20 000(p/f,10%,4)+20 000(p/f,10%,5)-120000=500000.90940 0000.826 30 0000.751200000.68320 0000.621-120 000=127100-120 000=7 1 0 0 （ 元 ）npv=32000(p/a,10%,5)-110000=32000 3.79

43、1-110000b 方案凈現(xiàn)值=121312-110 000=11312（元）結(jié)論：根據(jù)計(jì)算結(jié)果， a、b 兩方案的凈現(xiàn)值均為正值，均可行。但b 方案凈現(xiàn)值高于a 方案，故應(yīng)選擇b 方案。（2）采用凈現(xiàn)值率標(biāo)準(zhǔn)做出決策a 方案凈現(xiàn)值率 =（7 100120000）100% =5.92%b 方案凈現(xiàn)值率 =（11 312110 000）100%=10.28%結(jié)論： b 方案凈現(xiàn)值率高于a 方案，故應(yīng)選擇b 方案。（3）采用獲利指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)做出決策a 方案獲利指數(shù) =127100120000=1.06 1b 方案獲利指數(shù) =121312110000=1.101結(jié)論： a、b 兩方案獲利指數(shù)均大于1 均

44、可行，但由于b 方案獲利指數(shù)大于a 方案，故應(yīng)選擇b 方案。5、某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備，現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇，有關(guān)資料如下表所示。假設(shè)該企業(yè)的資金成本為10% ，所得稅稅率為 25% ，每年平均計(jì)提折舊。目 購(gòu)置國(guó)產(chǎn)設(shè)備項(xiàng)購(gòu)置進(jìn)口設(shè)備19購(gòu)入成本（元）100 000 185 000有效使用年限（年）55使用期滿殘值（元）5 0003 000每年銷售數(shù)量（件）18 00015 000件）單價(jià)（元/2020每年的付現(xiàn)成本（元）250210 000000要求：用凈現(xiàn)值法分析選擇方案。參考答案：國(guó)產(chǎn)設(shè)備：年折舊額 =（100000-3 000）5=19400（元）年現(xiàn)金凈流量 =（15 00020-2

45、10 000-19 400）（ 1-25%）+19400=70600（1-25% ）+19400=72 350（元）npv=72350(p/a,10%,5)+3 000( 凈現(xiàn)值 p/f,10%,5)-100 000=176127（元）進(jìn)口設(shè)備：年折舊額 =（185000-5 000）5=36000（元）年現(xiàn)金凈流量 =（18 00020-250 000-36 000）（ 1-25%）+36000=74000（1-25% ）+36000=91 500（元）npv=91 500 (p/a,10%,5)+5 000(p/f,10%,5) 凈現(xiàn)值 -185 000=1649623（元） 176127

46、（元）結(jié)論：應(yīng)選國(guó)產(chǎn)設(shè)備。案例：某公司需用一套辦公室，預(yù)計(jì)使用20 年，建筑面積 300 平方米，現(xiàn)有租房和買房?jī)煞N方案可供選擇。租房：目前年租金1 550 元/ 平方米，預(yù)計(jì)今后房租每10 年將上漲 30% ，假設(shè)每年的房租均在年初全額支付。購(gòu)房：該房現(xiàn)價(jià) 16000 元/ 平方米，公司付款方式為首付35% 的房款，其余部分由銀行貸款支付，銀行貸款年利率為8% ，償還期為 10 年，還款方式為每年年末等額還本付息。預(yù)計(jì)20 年后該房的售價(jià)為 12 000 元/ 平方米。該公司投資人要求的必要報(bào)酬率為10% ，不考慮其他費(fèi)用。思考與分析：該公司應(yīng)選擇哪種方案。參考答案：租房方案：前 10 年每

47、年租金： 3001 550=465000（元）后 10 年每年租金： 3001 550（1+30% ）=604500（元）租金的現(xiàn)值：20465 000+465000(p/a,10%,9)+604 500(p/a,10%,10) (p/f,10%,9)=465000（1+5.759）+6045006.1450.424=4717948（元）購(gòu)房方案：房屋價(jià)款： 16000300=4800 000(元)首付款： 4 80000035%=1680000（元）余款： 4 800000-1 68 000=3120000（元）設(shè)：每年年末支付本息為a，則：a（p/a，8% ，10）=3120 000a=3

48、120000/6.710=464 978（元）20 年后余值： 12000300=3600 000（元）購(gòu)房支付款的總現(xiàn)值：1 680 000+464978(p/a,10%,10)-3 600 000(p/f,10%,20)=1680000+4649786.145-3 6000000.149=4000890（元）結(jié)論：應(yīng)選擇購(gòu)房方案。第八章證券投資1、某債券面值為1000 元，票面利率為10% ，期限為5 年。某企業(yè)準(zhǔn)備對(duì)該債券進(jìn)行投資，當(dāng)前市場(chǎng)利率為12% 。該企業(yè)投資該債券的最高價(jià)格是多少？參考答案：p=1 000(p/f,12%,5)+1 00010% (p/a,12%,5)=1 000

49、0.567 1003.605=927.5 （元）結(jié)論：該企業(yè)投資該債券的價(jià)格最高為927.5 元。2、某債券面值1000 元，期限為5 年，以折價(jià)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)前市場(chǎng)利率為8% ，其發(fā)行價(jià)格為680 元。試做出企業(yè)是否可以投資的決策。參考答案：p=1000(p/f,8%,5)=1 0000.681=681 （元）21結(jié)論：該債券價(jià)值（ 681 元）高于發(fā)行價(jià)為（ 680 元） ，可以投資購(gòu)買。3、五年前發(fā)行的一種第20 年末一次還本100 元的債券，債券票面利率為6% ，每年年末付一次利息，第5 次利息剛剛付過(guò)。目前剛發(fā)行的與之風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)膫泵胬蕿?% 。要求

50、：計(jì)算這種舊式債券目前的市價(jià)應(yīng)為多少？參考答案：債券價(jià)格 =1006% （p/a,8%,15）+100（p/f,8%,15）=1006% 8.560+1000.315=82.86 （元）這種舊式債券目前的市價(jià)為82.86 元。4、一個(gè)投資人持有abc公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為15% 。預(yù)計(jì)abc公司未來(lái)股利增長(zhǎng)率為2% 。公司最近支付的股利是2 元。要求：計(jì)算abc公司股票的內(nèi)在價(jià)值。參考答案：abc公司股票的內(nèi)在價(jià)值為：2(1+2%)（15%-2% ）=15.69（元）3.6 元，每年支付的現(xiàn)金股利為每股、先鋒公司的優(yōu)先股售價(jià)為每股335元。）這一優(yōu)先股的期望收益率是多少？1 要求：

51、（，這一優(yōu)先股對(duì)該投資者的10% （2）如果投資者要求的投資回報(bào)率為價(jià)值是多少？）該投資者是否應(yīng)該購(gòu)買這一優(yōu)先股？3（參考答案：=10.91% （1）收益率 =3.633100%）價(jià)值 =3.610%=36 （元） （2）可以購(gòu)買。（3企業(yè)發(fā)行的利元的價(jià)格購(gòu)買b日以每張?jiān)?51 020 年企業(yè)于 6、 a20151年，票面利率為 3 000 隨本清的企業(yè)債券。該債券的面值為1元，期限為。8%10% ，不計(jì)復(fù)利。購(gòu)買時(shí)市場(chǎng)利率為企業(yè)購(gòu)買此債券是否合算？1（）利用債券估價(jià)模型評(píng)價(jià)a 要求：元的價(jià)格出售，2 （） 如果 a企業(yè)于 2016年 1 月 5 日將該債券以 1130計(jì)算該債券的投資收益率。

52、22參考答案：（1） 債券價(jià)值 =（1 000+100010% 3）（ p/f,8%,3）=1 3000.794=1 032.2 （元） 1020（元）購(gòu)買此債券合算。（2）投資收益率 =（1 130-1 020）1 020100%=10.78%案例：1、新湖公司是光華股份公司的上游企業(yè)，新湖公司2012 年年初投資了一套新的生產(chǎn)線，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了30% ，為了保證產(chǎn)品的銷售，保持市場(chǎng)占有率，公司董事會(huì)決定投資下游企業(yè)光華公司，財(cái)務(wù)部門收集到光華公司資料如下：（1）公司本年年初未分配利潤(rùn)貸方余額181.92 萬(wàn)元，本年息稅前利潤(rùn)為800 萬(wàn)元，所得稅率25% 。（2）公司流通在外的普通股60

53、萬(wàn)股，發(fā)行時(shí)每股面值1 元，每股溢價(jià)收入9 元；公司負(fù)債總額200 萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率10% ，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。（3）公司股東大會(huì)決定本年度按10% 的比例計(jì)提法定盈余公積金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)的16% 向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng) 6% 。（4）據(jù)投資者分析，該公司股票的 系數(shù)為 1.5 ，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率8% ，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率14% 。思考與分析：光華公司股票價(jià)格為多少時(shí)新湖公司投資最為合適？參考答案：（1）光華公司本年度凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)（ 800-20010% ）（ 1-25% ）585（萬(wàn)元）（2）光華公司本年應(yīng)計(jì)提的法定盈余公積金

54、應(yīng)計(jì)提法定盈余公積金58510% 58.5 （萬(wàn)元）（3）光華公司本年可供投資者分配的利潤(rùn)本年末分配的利潤(rùn) 585-58.5 181.92708.42（萬(wàn)元）（4）光華公司每股支付的現(xiàn)金股利每股支付的現(xiàn)金股利（708.4216% ）601.89 （元/ 股）（5）計(jì)算投資者要求的必要收益率收益率 8% 1.5 （14%-8% ）17%（6）利用股票估價(jià)模型計(jì)算光華公司股票價(jià)格23股票價(jià)格 1.89 (1+6%）/ （17%-6% ）18.21（元/ 股）當(dāng)光華公司股票價(jià)格低于18.21 元時(shí)，新湖公司投資合適。2、w公司為了解本公司股票在不同股利增長(zhǎng)情況下的價(jià)值，以股利零增長(zhǎng)、股利固定增長(zhǎng)和股利分階段增長(zhǎng)三種情況，根據(jù)股票投資的估價(jià)模型對(duì)本公司上市普通股的價(jià)值進(jìn)行了估算，估算結(jié)果如下表。該公司上期已發(fā)放的股息為每股1 元（d=1 ） ，股東要求的收益率為15% 。0股利增長(zhǎng)率狀況）股利零增長(zhǎng)（ g=0 1 g=5% ）股利固定增長(zhǎng)（2股利固定增長(zhǎng)（g=10% ）3 股利分階段增長(zhǎng)：前5 年股利增長(zhǎng)率為 4以后按 5% 增長(zhǎng)（5% g2）10% （