對企業(yè)負債經(jīng)營財務問題研究

1、對企業(yè)負債經(jīng)營財務問題研究【摘要】目前，受國家宏觀經(jīng)濟政策、企業(yè)本身資金使 用效益、惡意使用資金等因素的影響，企業(yè)資金供應十分緊 張，如何安全合理地籌措資金已經(jīng)成為企業(yè)健康發(fā)展的重大 問題?！娟P鍵詞】負債經(jīng)營財務風險負債經(jīng)營是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎，為了維 系企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模等，產(chǎn)生財務需求，發(fā)生 現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式 吸收資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn) 不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方 式。1. 負債經(jīng)營的作用1.1給經(jīng)營者帶來財務杠桿效應財務杠桿。又稱融資杠桿。是指在企業(yè)資本結構一定的 條件下。由于籌集

2、資本的成本固定而引起的普通股每股收益 的波動幅度大于息稅前利潤波動幅度的現(xiàn)象。運用財務杠 桿。企業(yè)可以獲得一定的財務杠桿利益。在企業(yè)資本結構一 定的條件下。企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固 定的。當息稅前利潤增多時。每一元息稅前利潤所負擔的債 務利息就會相應降低。扣除所得稅后可分配給所有者的利潤 就會增加。從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。財務杠桿系 數(shù)反映'財務杠桿效應”的大小。它是由企業(yè)資金結構決定 的。支付固定性資金成本的借入資金越多。財務杠桿系數(shù)越 大。由于財務杠桿的作用。每股利潤的增長比息稅前利潤的 增長更快。1. 2能有效地降低企業(yè)的加權平均資本成本這種效應主要體現(xiàn)在

3、兩個方面：一方面。對于資本市場 的投資者來說。債權性投資的收益率固定。能到期收回本金。 其風險比股權性投資小。相應地，所要求的報酬率也低，這 就是對于企業(yè)來說，負債籌資的資本成本低于權益資本籌資 的資本成本的原因，因此，綜合運用兩種籌資方式可降低企 業(yè)的平均資本成本；另一方面，負債經(jīng)營者可以從稅后效 應”中獲益。我國企業(yè)會計制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在 稅前扣除，從而使企業(yè)實際負擔的債務利息一般低于其向投 資者支付的利息（差額為利息抵稅部分），能獲得減少交納 所得稅的好處。因此，在資金總額一定時，一定比例的負債 經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權平均資金成本，使企業(yè)享受到 潛在的優(yōu)惠和收益。1.3能使

4、企業(yè)從通貨膨脹中獲益在通貨膨脹情況下貨幣貶值，物價上漲，而企業(yè)負債的 償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素。這樣。 企業(yè)償還款項的實際價值低于其所借入款項的真實價值。使 企業(yè)獲得由于貨幣貶值而帶來的好處。1. 4有利于企業(yè)控制權的保持在企業(yè)面臨新的籌資決策時，如果以發(fā)行股票等方式籌 集權益資本。勢必帶來股權的稀釋。影響到現(xiàn)有股東對企業(yè) 的控制權。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時，并不影 響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權。2. 負債經(jīng)營中的財務風險2. 1無力償還到期債務的風險市場瞬息萬變，如果企業(yè)用負債進行的投資不能按期收 回投資和取得預期收益，業(yè)就有可能面臨無力償還到期債務 的風險其結果不

5、僅導致企業(yè)的資金緊張，影響企業(yè)的信譽， 而且有可能給企業(yè)造成資不抵債，甚至破產(chǎn)倒閉的嚴重后 果。2. 2利率變動的風險企業(yè)在負債期間，如果市場利率下降時，而根據(jù)借款合 同企業(yè)仍要支付比市場利率高的利息，這就會增加企業(yè)的資 金成本，加大利息支出，降低企業(yè)的價值。2. 3再籌資風險企業(yè)的資產(chǎn)負債率很大或增加，都會降低企業(yè)對債權人 利益的保障程度。根據(jù)風險與收益對等的原理，承擔高風險 意味著可能取得高的報酬或發(fā)生較大的損失。此時的債權人 都會要求較高的報酬率。如果企業(yè)再籌資的話，就要支付很 高的債務利息。這就在很大程度上限制了企業(yè)從其他渠道增 加負債籌資的能力，加大了企業(yè)再籌資的難度。3. 負債經(jīng)營

6、風險財務防范機制的構建3. 1合理確定負債額度為避免“資不抵債”，降低企業(yè)財務風險，舉債經(jīng)營只 能在相應的范圍內(nèi)使用，如何確定這個范圍呢？關鍵在于對 企業(yè)財務狀況準確的分析和評價。通過對企業(yè)的負債規(guī)模及企業(yè)短期償債能力及長期償 債能力的分析，可知企業(yè)負債經(jīng)營時必須根據(jù)本企業(yè)的實際 財務狀況，確定合理的借款額度，以保證有經(jīng)濟實力償還債 務企業(yè)負債經(jīng)營情況下，要信守合同、講究信譽，防止發(fā)生 “信用危機”。要樹立良好的企業(yè)形象，在簿資時首先要對 本企業(yè)的經(jīng)營狀況作實地分析，預測本企業(yè)的目標利潤，然 后根據(jù)目標利潤來確定適當?shù)呢搨~。其次要對企業(yè)償債能 力進行分析。再次就是在市場狀況比較好、資金鬧轉比

7、較快 的條件下，負債比率可以大些，因為這時大量借款可以增強 企業(yè)的發(fā)展能力；相反，在經(jīng)濟發(fā)展滯緩的條件下，市場狀 況惡化，資金周轉變慢，這時如再大量借款就會發(fā)生反作用, 不但不能取得更多的利潤，還會因債務過重出現(xiàn)經(jīng)濟危機。3. 2建立辨識機制辨別機制即辨別、判定企業(yè)負債經(jīng)營中可能出現(xiàn)的風險 及其強度。其主要內(nèi)容包括：(1)風險發(fā)生的可能性；(2) 風險的類型；(3)風險的影響范圍；(4)風險發(fā)生的主要原 因：(5)對企業(yè)的影響程度。負債經(jīng)營風險辨識不僅要有定 性的分析判斷，還要有定量的測定和描述，只有把兩方面有 機地結合起來，才能得出正確的結論。為此，企業(yè)財務人員 首先要廣泛收集有關信息資料，

8、為辨識負債經(jīng)營風險提供可 靠的依據(jù)。其次，要選用科學合理的數(shù)學模型及預測方法， 提高辨識結果的精確度和可信度。第三，要通過學習先進的 科學理論知識和總結以往的資金運作經(jīng)驗，不斷提高認識能 力和預測水平。3. 3建立控制機制控制機制即在辨認的基礎上，采取一定的手段和方法應 對、化解企業(yè)負債經(jīng)營所帶來的財務風險，盡量避免或減少 風險損失。由于內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的不同，不同的負債企業(yè)，應 對和化解負債經(jīng)營風險的手段和方法也不盡一樣。但是，就 一般而言，企業(yè)可以采取以下措施：(1)擴展風險承擔主體, 將部分風險轉嫁于他人，以減輕企業(yè)的風險壓力。(2)實行 多角化投資與經(jīng)營，增強企業(yè)的自身優(yōu)勢，擴大優(yōu)勢覆蓋面

9、。(3)加快資金周轉，提高資金使用效率，增強資產(chǎn)的流動 性和變現(xiàn)能力。(4)合理安排負債期限結構和現(xiàn)金流量，注 意資產(chǎn)占用與資金來源之間的合理期限搭配，盡量規(guī)避現(xiàn)金 性財務風險。(5)對于已陷入債務危機的企業(yè)，可以通過債 務重組，將部分負債資金轉化為權益資金，以降低企業(yè)的負 債比率和還本付息壓力。3. 4優(yōu)化企業(yè)的負債結構僅僅關注資本結構是不夠的，因為即使企業(yè)的資本結構 合理，如果負債資金內(nèi)部結構不合理，同樣也會引發(fā)財務危 機，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)。因此，優(yōu)化企業(yè)的負債結構是有必 要的。金融市場的現(xiàn)狀，決定了企業(yè)的融資環(huán)境，影響企業(yè) 的負債結構。也就是說，企業(yè)的負債能力有多大，只能根據(jù) 其自身的情

10、況和融資環(huán)境加以判斷。企業(yè)應首先判斷進行負 債經(jīng)營對企業(yè)是否有利，一旦確定，應改進資金結構，隨之 應確定舉債額度，合理掌握負債比率。其次要考慮借入資金 的來源結構，我國企業(yè)籌資方式主要有：(1)向銀行借款;(2)向資金市場拆借；(3)發(fā)行企業(yè)債券；(4)使用商業(yè) 信用；(5)引進外資等。企業(yè)要根據(jù)自身情況確定合理的籌 資方式，權衡長短期負債，負債總額中流動負債不宜過大， 中長期負債應合理搭配，使企業(yè)償還債務的義務在不同會計 期間較均衡的履行，做到償還期限分散化。總之，負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè) 迅速發(fā)展的必由之路。當然，負債經(jīng)營也有風險，弄不好就 會債臺高筑甚至破產(chǎn)。但是如果能夠把握住債務規(guī)模，控制 好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，就會化風險為 利益，最終實現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。參