風險投資問題回答

1、一、 分析風險投資對經濟增長的推動作用總體上來說，如果歸結一下推動經濟增長的因素，可以分為六個：勞動，資本存量的規(guī)模，資源配置的規(guī)模，規(guī)模經濟，知識進展，其它影響單位投入產量的因素。其中，風險投資在這些推動經濟增長的因素中扮演了重要角色。在其他因素不變條件下，資本數(shù)量投入越多，經濟增長速度就越高。資本的投入數(shù)量也受多種因素制約，其中最重要的是資本的利用率或生產能力利用率。在其他因素不變的條件下，資本的效率提高就會帶來經濟增長，反之，資本效率下降就會導致經濟增長速度下降。 我們都知道科學技術是第一生產力，技術進步和創(chuàng)新才是推動經濟增長的最根本因素，而風險投資對于科技創(chuàng)新起著巨大的推進作用，風險投

2、資的核心是創(chuàng)新而風險投資本身即是創(chuàng)新。通過風險投資的資金推動，實現(xiàn)將知識技術轉化為生產力，達到促進經濟增長的目的。一、風險投資推動技術創(chuàng)新，通過技術進步途徑，使企業(yè)能夠在競爭中能夠戰(zhàn)勝對手并取得自身的長足發(fā)展。封信投資與高新技術產業(yè)有著密不可分的關系。高技術產業(yè)的發(fā)展是一個多創(chuàng)業(yè)周期、多階段、多目標的過程、高技術研究、產業(yè)化、規(guī)?；齻€階段構成了一個創(chuàng)業(yè)周期。如果在高技術產業(yè)領域，誰能率先進行研究開發(fā)、誰能率先對研究開發(fā)進行投資，誰就能成功的邁出高技術產業(yè)的第一步。風險投資最大的作用是在于投資過程中對資金、技術、信息和人力四種資源的整合?？茖W技術發(fā)展與技術創(chuàng)新一方面推動了風險資本市場的產生與發(fā)

3、展，同時風險資本市場的發(fā)展又反過來推動了高技術產業(yè)的興旺。 二、風險投資創(chuàng)造了更多的就業(yè)機會，通過增加勞動和人力資本的途徑，提供充分的人才就業(yè)崗位并解決就業(yè)問題。就業(yè)問題的解決，使得社會上的人力資源得到合理配置，從而促進經濟的發(fā)展。 三、風險投資拉動行業(yè)收入的增長，通過資本途徑拉動企業(yè)銷售收入增長。不難看出，傳統(tǒng)融資渠道(包括政府財政撥款、銀行貸款、企業(yè)自籌、主板市場融資等)遠遠不能滿足我國高新技術企業(yè)的資金需求，從而嚴重制約了我國高新技術創(chuàng)新及產業(yè)化的進程。要解決我國高新技術企業(yè)的“資金瓶頸”問題，就必須借鑒國外的成功經驗，對現(xiàn)有的融資方式進行創(chuàng)新。這樣，作為一種新的高新技術與現(xiàn)代金融相結合

4、的投融資模式風險投資應運而生，并極大的促進了高新技術創(chuàng)新及產業(yè)化的進程。風險投資作為一個長期、復雜的系統(tǒng)工程，投資過程不僅僅是一個資金籌集、資金投入的過程，更重要的是，它提供一套有效的資金配置方式，把高新技術、風險資本、投資機構、人力資源等有機的結合起來，使投資的風險與收益在各投融資主體之間得到合理的分配，促進社會資源的市場化配置，有效的促進科技與經濟的緊密結合，使高新技術成果迅速的轉化為現(xiàn)實生產力，加快產業(yè)結構調整步伐，建立以高新技術產業(yè)為主導的新型產業(yè)結構，推動我國經濟增長方式由粗放型向集約型轉變的進程，實現(xiàn)我國經濟持續(xù)、快速、健康的發(fā)展。二、風險投資與天使投資的異同天使投資是一種非正式的

5、風險性投資活動，其資金主要來自于天使投資人個人財富的積累，一般直接投資于剛創(chuàng)立的科技小企業(yè)，屬于一種權宜形式的私人投資。風險投資是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術企業(yè)投入風險資本的過程，也是協(xié)調風險投資家、技術專家、投資者的關系，利益共享，風險共擔的一種投資方式。2.1 投資動機的比較獲取高額的投資回報可以說是風險投資的唯一目的。但對于天使投資而言，除了投資的經濟利益之外，其投資動機里面還存在許多非經濟性因素。這些非經濟性因素主要有傳授創(chuàng)業(yè)經驗的渴望、獲得樂趣和激情、通過投資建立人際網絡、挑戰(zhàn)自己心智以便保持敏捷的商業(yè)思維能力、通過投資于健康產業(yè)創(chuàng)造社會福利等。當然，不同

6、的天使投資人會有不一致的非經濟性追求。2.2 在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資中的作用比較天使投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資中發(fā)揮著巨大的作用。天使投資和風險投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資中的作用是互補性的，但天使投資在創(chuàng)業(yè)企業(yè)早期階段的融資中占據(jù)了主導型地位， 創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般要經過種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴張期、成熟期等不同的成長階段，每一階段都有不同的資金需求。天使投資投資對象主要是種子期或者初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資規(guī)模一般比較小，風險投資由于是一種制度化的投資，它能夠以私募方式吸收各方面的資金來擴大資本規(guī)模，其單一項目的投資額從幾十萬到幾百萬美元不等，有的甚至可以高達幾千萬美元。由于風險投資較強的資本實力和單純的盈利動機，因此其主要

7、投資于中后期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。2.3 運作方式的比較（1）投資活動的主體不同。天使投資的投資主體是天使投資人，他們用自己的資金投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資收益也歸他們所有.在風險投資中，投資活動的參與主體是由職業(yè)經理人團隊組成的風險投資家，用于投資的風險資本來自于向機構或者個人投資者募集的風險基金，風險投資家的收入來自于年度的管理費用和風險投資利潤的分成。天使投資與風險投資的比較分析|有關金融研究的論文資料（2）盡職調查的方式不同。在風險投資中，風險投資家往往組成一個團隊，對將要投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行很長時間的跟蹤考察，花費大量的精力進行詳盡地價值評估和投資可行性分析。而在天使投資中，天使投資人不可能有像風險投

8、資家那樣的時間和精力去對創(chuàng)業(yè)企業(yè)展開調查和評估，他們對投資項目的選擇更多的是根據(jù)自身的專業(yè)知識和經驗，以及一般的市場趨勢進行判斷。（3）投資的地域范圍不同。天使投資人所投資的絕大部分項目都是位于其居住地附近，因為這樣便于他們對投資企業(yè)進行監(jiān)督和參與企業(yè)的管理活動。而對于風險投資來說，其投資項目的地域范圍則較為廣泛 ，可以分布在不同國家或一個國家的不同地區(qū)。（4）項目投資合同的差異。在風險投資中，風險投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂的投資合同非常正式化和規(guī)范化，合同一旦 簽訂以后，雙方協(xié)商的空間非常小。而天使投資人與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂的投資合同在內容和形式上則更加靈活，合同簽訂以后，在執(zhí)行過程中還留有更多協(xié)商和調

9、整的空間。（5）對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的監(jiān)督和參與管理的程度不同。由于投資的是自己的資金以及為了重新體驗創(chuàng)業(yè)的夢想，天使投資人有很強的動機參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中扮演非常積極的間接管理者角色。在風險投資中，風險投資家雖然也會參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理，但他們參與的程度和介入的深度都不及天使投資人，他們更多是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供外在的增值服務。（6）退出戰(zhàn)略的不同。風險投資基金一般都有一個固定的投資期限，通常是37年，風險投資家必須在風險基金的投資周期內退出在創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的投資。因此，風險投資在退出戰(zhàn)略上有著較為嚴格的時間約束，其投資行為的獲利動機更加強烈。天使投資在退出戰(zhàn)略上則沒有明確的時間約束，其在退出時機的選

10、擇上更加靈活，因此可以選擇對雙方來說都最為有利的時機退出投資。三、1、企業(yè)不同發(fā)展階段主要融資方式比較不同發(fā)展階段的中小企業(yè)對融資有不同要求，從企業(yè)創(chuàng)辦一直到企業(yè)因種種原因而退出，都有對融資的不同要求。企業(yè)的生命周期包括企業(yè)從創(chuàng)始到成長，從成熟到衰老的整個過程。具體又分為種子期、創(chuàng)始期、成長期、成熟期、穩(wěn)定期、下降期；企業(yè)發(fā)展的每一個時期都有其不同的特征，在其成長不同階段對于資金的需求也各有不同。企業(yè)生長的生命周期的每一個階段，都會有不同的融資方式，不同的融資方式，以及不同的融資額度。就成熟期的項目來說，融資渠道相對暢通，通過銀行貸款，民間借貸，拆借、發(fā)行債券、信托等等，符合條件的就吸引風險投

11、資，最終實現(xiàn)上市融資.針對種子期的項目，融資渠道就顯得局限了很多，除了靠自有的原始資本艱苦創(chuàng)業(yè)之外，似乎尋找天使投資人就成了唯一的融資渠道，因為銀行支持小微企業(yè)只是一個口號而已，銀行審核貸款項目比天使、VC審核的還嚴格，而且眾多的硬性指標將90%的種子期項目拒之門外。如果企業(yè)是國家大力扶持的高科技企業(yè)，國家也會給予一定的資金援助。但畢竟這樣的還是少之又少。 種子期項目的顯著特點是：團隊不完善、自有啟動資金不足、項目缺乏細節(jié)規(guī)劃，管理高度集權、財務混亂等，甚至很多是沒有團隊，沒有啟動資金，只有個寬泛的商業(yè)計劃，一切存于創(chuàng)業(yè)者的腦海里。 對于種子期的多“無”項目，最好的融資辦法是利用親朋等這類天使

12、資金，因彼此了解，創(chuàng)業(yè)者更易于說服其投資。如果想通過市場中尋找到天使投資人的資金支持，除非項目的主體特性、盈利模式、行業(yè)可發(fā)展空間等等都非常突出，才會有投資人過問，否則很難獲得青睞。種子期的融資特點 種子期所需的資金并不多，投資主要用于新技術或新產品的開發(fā)、測試。在種子期內，企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者們可能只有一個創(chuàng)意或一項尚停留在實驗室還未完全成功的科研項目，創(chuàng)辦企業(yè)也許還是一種夢想。在這個時期，創(chuàng)業(yè)者需要投入相當數(shù)量的資金進行研究開發(fā)，或者對自己的創(chuàng)意進行測試或驗證。一般來說，此時期所需的資金并不多。在這個時期，如果這個創(chuàng)意或科研項目十分吸引人，很有可能吸引被西方稱為“天使”的個人風險投資者。個人風險投

13、資者的作用不容小覷，盡管其提供的資金可能不多，但其豐富的閱歷和經驗能夠為創(chuàng)業(yè)者們提供很好的建議和勾勒未來的藍圖，這一點對于初出茅廬的中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者而言尤為重要。此外，中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者也可以向政府尋求一些資助。種子期的主要成果是樣品研制成功，同時形成完整的生產經營方案。創(chuàng)建期的融資特點 一旦產品研制成功，中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者為了實現(xiàn)產品的經濟產業(yè)價值，著手籌建公司并進行試生產。創(chuàng)建期需要一定數(shù)量的“門檻資金”（數(shù)量由項目和企業(yè)的規(guī)模決定），資金主要用于購買機器、廠房、辦公設備、生產資料、后續(xù)的研究開發(fā)和初期的銷售等，所需的資金往往是巨大的。只靠創(chuàng)業(yè)者的資金往往是不能支持這些活動的，并且由于沒有過去的

14、經營記錄和信用記錄，從銀行申請貸款的可能性也甚小。因此，這一階段的融資重點是創(chuàng)業(yè)者需要向新的投資者或機構進行權益融資，這里吸引機構風險投資者是非常關鍵的融資內容。因為此時面臨的風險仍然十分巨大，是一般投資者所不能容忍的。更為重要的是，由于機構風險投資者投資的項目太多，一般不會直接干預企業(yè)的生產經營活動，因而特別強調未來的企業(yè)能夠嚴格按現(xiàn)代企業(yè)制度科學管理、規(guī)范運作，在產權上也要求非常明晰，這一點從長遠來說對企業(yè)是很有好處的，特別是對未來的成功上市融資。生存期的融資特點生存期需要大量的資金，用于市場推廣。中小企業(yè)大多處于這個階段，資金困難是中小企業(yè)在這一階段面臨的最大問題。產品剛投入市場，銷路尚

15、未打開，產品造成積壓，現(xiàn)金的流出經常大于現(xiàn)金的流入。為此，企業(yè)必須非常仔細地安排每天的現(xiàn)金收支計劃，稍有不慎就會陷入資金周轉困難的境地中；同時還需要多方籌集資金以彌補現(xiàn)金的短缺，此時融資組合顯得非常重要。由于股權結構在公司成立時已確定，再想利用權益融資一般不宜操作，因此，此階段的融資重點是充分利用負債融資。擴張期的融資特點 擴張期需要大量的資金投入，用于進一步開發(fā)和加強行銷能力。目前，進入上市的資產重組和上市輔導階段的中小企業(yè)和民營企業(yè)大多屬于此階段，企業(yè)的生存問題已基本解決，現(xiàn)金入不敷出和要求注入資金局面已經扭轉。與此同時，企業(yè)擁有較為穩(wěn)定的顧客和供應商以及比較好的信用記錄，取得銀行貸款或利用信用融資相對來說比較容易。但企業(yè)發(fā)展非常迅速，原有資產規(guī)模已不能滿足需要。為此，企業(yè)必須增資擴股，注入新的資本金。原有的股東如果能出資當然最好，但通常悄況下是需要引入新的股東。此時，企業(yè)可以選擇的投資者相對比較多。需要提醒的是，這一階段融資工作的出發(fā)點是為企業(yè)上市做好準備，針對上市所需的條件進行調整和改進。成熟期的融資特點 在成熟期，企業(yè)已有自己較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，對外部資金需求不像前面的階段那么迫切。成熟期的工作重點是完成企業(yè)上