中美經(jīng)濟(jì)再均衡數(shù)量調(diào)整優(yōu)于價(jià)格

1、中美經(jīng)濟(jì)再均衡：數(shù)量調(diào)整優(yōu)于價(jià)格袁志剛 陳琳（復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 上海 200433）摘要：經(jīng)過(guò)三十年的迅速發(fā)展，中美經(jīng)貿(mào)合作取得了重大成果，但是其中的沖突和摩擦也從未間斷，而人民幣匯率問(wèn)題一直是雙方的爭(zhēng)議焦點(diǎn)所在。美國(guó)政府長(zhǎng)期試圖通過(guò)各種政治、經(jīng)濟(jì)措施向中國(guó)施壓，認(rèn)為人民幣升值可以幫助解決美國(guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差和金融危機(jī)后其國(guó)內(nèi)凸顯的失業(yè)問(wèn)題。但是，熟悉西方宏觀經(jīng)濟(jì)模型尤其是凱恩斯失業(yè)模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都清楚，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重的非均衡時(shí)，只靠?jī)r(jià)格變量來(lái)出清市場(chǎng)是根本不可能的，這時(shí)唯有數(shù)量調(diào)整、也就是結(jié)構(gòu)調(diào)整才能使經(jīng)濟(jì)快速獲得均衡。本文通過(guò)分析中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)中的非均衡問(wèn)題，指出人民幣匯率不可能在國(guó)際政治

2、強(qiáng)大壓力形成明顯從而預(yù)期明顯和投機(jī)活動(dòng)明顯的情況下調(diào)整，而必須由中國(guó)根據(jù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要而作出的慎重決定，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行調(diào)整，否則不論對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是世界經(jīng)濟(jì)都可能產(chǎn)生嚴(yán)重的后果。關(guān)鍵詞：非均衡 數(shù)量調(diào)整 人民幣匯率 一、 人民幣匯率與中美貿(mào)易摩擦作為發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家中最活躍的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)全球經(jīng)濟(jì)有著巨大的影響，而兩國(guó)的貿(mào)易合作也是世界貿(mào)易中最重要的組成部分之一。經(jīng)過(guò)30年的迅速發(fā)展，中美貿(mào)易額從1979年的不足25億美元迅速成長(zhǎng)到2009年的2982.6億美元。美國(guó)長(zhǎng)期是中國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴，僅次于歐盟；而中國(guó)也在2006年超越墨西哥，成為美國(guó)的第二大貿(mào)易伙伴，同

3、時(shí)也是美國(guó)的第三大出口地和最大進(jìn)口來(lái)源地。但是，伴隨著雙方貿(mào)易的快速增長(zhǎng)，中美的貿(mào)易不平衡也越發(fā)明顯。雖然這一不平衡是在全球經(jīng)濟(jì)非均衡和以美元為主導(dǎo)的特殊國(guó)際貨幣體系下所形成，且長(zhǎng)期的貿(mào)易順差也并非對(duì)中國(guó)有利，但是由于受到其國(guó)內(nèi)利益集團(tuán)的影響和面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的失業(yè)壓力，美國(guó)官方長(zhǎng)期把中國(guó)順差的增長(zhǎng)視為中國(guó)對(duì)美國(guó)進(jìn)行不公平貿(mào)易的結(jié)果。圖1 人民幣匯率與中美貿(mào)易示意圖此次金融危機(jī)之后，中美經(jīng)貿(mào)摩擦再度升級(jí)。2009年初，奧巴馬在經(jīng)濟(jì)刺激方案中提出“購(gòu)買美國(guó)貨”；年中，美國(guó)政府向中國(guó)發(fā)起輪胎特保案；而2010年新年伊始，面臨中期選舉的政治壓力和失業(yè)率高居不下的難題，美國(guó)政府再次把矛頭直指人民幣匯率

4、：3月15日，130位國(guó)會(huì)議員聯(lián)名要求在財(cái)政部即將在4月15日推出的“國(guó)際經(jīng)濟(jì)和匯率政策報(bào)告”中確定中國(guó)為“匯率操縱國(guó)”；次日，國(guó)會(huì)民主黨參議員舒默要求美國(guó)財(cái)政部點(diǎn)名匯率根本性失當(dāng)?shù)膰?guó)家，并啟動(dòng)立法程序，再度就人民幣匯率問(wèn)題向中國(guó)施壓。關(guān)于人民幣匯率的爭(zhēng)論再次成為焦點(diǎn)。0人民幣匯率（間接標(biāo)價(jià)法）EEXIXIABEXEX'美國(guó)從（對(duì)）中國(guó)的進(jìn)（出）口人民幣匯率究竟是不是中美貿(mào)易失衡的根源？我們可以先借助一個(gè)簡(jiǎn)單的圖示來(lái)分析一下。傳統(tǒng)的經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論顯示，人民幣匯率是雙方貿(mào)易的最直接價(jià)格機(jī)制，由于當(dāng)前人民幣低估（EX<EX），美國(guó)從中國(guó)進(jìn)口（I）大于對(duì)中國(guó)的出口（X），從而導(dǎo)致了美國(guó)

5、對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差（AB），倘若強(qiáng)制調(diào)整人民幣匯率使其從EX升值到EX，那么，現(xiàn)存的不平衡就可以沿著AE和BE達(dá)到平衡點(diǎn)E，這也是當(dāng)前外界要求人民幣升值的直接依據(jù)。例如，美國(guó)保羅·克魯格曼就認(rèn)為，是低估的人民幣匯率使中國(guó)的資本和儲(chǔ)蓄輸出政策得以轉(zhuǎn)化為實(shí)際貨物出口，從而導(dǎo)致貿(mào)易失衡，并以此指責(zé)人民幣低估阻礙了全球經(jīng)濟(jì)衰退，并建議美國(guó)政府對(duì)中國(guó)采取強(qiáng)硬措施（Paul Krugman，2010）。但保羅·克魯格曼忽視的是，由于匯率調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展的影響非常復(fù)雜，上述通過(guò)外部強(qiáng)制的價(jià)格調(diào)整來(lái)使得不平衡的A、B兩點(diǎn)沿I與X曲線達(dá)到平衡點(diǎn)E的過(guò)程必然伴隨著兩國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的巨大波動(dòng)，并存

6、在很多的不確定性，一旦操作不當(dāng)，將可能對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)巨大的震蕩和損失。與之相反，若能通過(guò)體制改革和數(shù)量調(diào)整，在兩國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的不均衡問(wèn)題逐漸好轉(zhuǎn)的情況下，在雙方貿(mào)易隨著各自經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的提高而逐漸發(fā)展的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)人民幣的逐漸升值，也即在圖中通過(guò)從I到I和從X到X的數(shù)量調(diào)整，最終達(dá)到新的平衡點(diǎn)E，這將對(duì)兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展都更有利。也正是基于此，美國(guó)摩根斯坦利亞洲區(qū)主席史蒂芬·羅奇就表示保羅·克魯格曼的建議“非常糟糕”，國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德也指出人民幣升值并不能幫助美國(guó)實(shí)現(xiàn)重振經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。事實(shí)上，從表1也可以看出，雖然人民幣自2005年匯率制度改革以來(lái)不斷升

7、值，但是中國(guó)對(duì)美國(guó)的進(jìn)出口總額和凈出口額并未隨之下降，而是仍然呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)。這也證明了中美兩國(guó)間的貿(mào)易不平衡并非通過(guò)簡(jiǎn)單的人民幣升值就能得到解決。表1中美貿(mào)易與人民幣匯率情況（2005.01-2010.01）月份中國(guó)對(duì)美進(jìn)出口總額（億美元）中國(guó)對(duì)美凈出口額（億美元）人民幣兌美元匯率2005-01143.29 73.75 8.28 2005-07182.35 102.61 8.23 2006-01183.31 100.76 8.07 2006-07224.61 118.82 7.99 2007-01234.34 129.64 7.79 2007-07264.53 143.93 7.58 20

8、08-01262.29 120.95 7.25 2008-07308.13 163.87 6.84 2009-01222.45 123.36 6.84 2009-07265.83 139.47 6.83 2010-01264.82 109.68 6.83 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)總署，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)國(guó)家外匯管理局所以，我們認(rèn)為，當(dāng)前全球貿(mào)易失衡的主要根源在于中美兩國(guó)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的非均衡，而當(dāng)中美這樣的大經(jīng)濟(jì)體處于非均衡時(shí)，數(shù)量調(diào)整應(yīng)該優(yōu)于價(jià)格調(diào)整。熟悉西方宏觀經(jīng)濟(jì)模型尤其是凱恩斯失業(yè)模型的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都清楚，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重的非均衡時(shí)，只靠?jī)r(jià)格變量來(lái)出清市場(chǎng)是根本不可能的，這時(shí)唯有數(shù)量調(diào)整，也就

9、是結(jié)構(gòu)調(diào)整才能使經(jīng)濟(jì)快速獲得均衡。因此，我們必須分別對(duì)中美兩國(guó)內(nèi)部的非均衡問(wèn)題有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，才能找到解決中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)摩擦和人民幣匯率之爭(zhēng)的方法。二、 美國(guó)經(jīng)濟(jì)的非均衡問(wèn)題1. 國(guó)民儲(chǔ)蓄不足是導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)非均衡的重要原因。從表2可以看出，美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期處于低位。由于“儲(chǔ)蓄-投資=凈出口”，長(zhǎng)期的低儲(chǔ)蓄率對(duì)外必然表現(xiàn)為大量的貿(mào)易逆差，嚴(yán)重的年份美國(guó)貿(mào)易逆差占其GDP接近6%。圖2更清晰地顯示了儲(chǔ)蓄率和貿(mào)易逆差的走勢(shì)。表2美國(guó)私人儲(chǔ)蓄率與貿(mào)易逆差情況（1980. 10-2009. 10）時(shí)間私人儲(chǔ)蓄率（%）貿(mào)易逆差（十億美元）貿(mào)易逆差占GDP的比重（%）1980-1010.26.70.2%1

10、985-108.1134.93.1%1990-106.278.51.3%1995-105.270.60.9%2000-102.6410.04.0%2001-100.9357.83.4%2002-103.1479.94.5%2003-103.5509.14.5%2004-102.9686.55.7%2005-101.3789.36.1%2006-102.5714.35.2%2007-101.7702.54.9%2008-102.9590.54.1%2009-103.9449.53.1%數(shù)據(jù)來(lái)源：Federal Reserve Bank of St. Louis圖2美國(guó)貿(mào)易逆差與私人儲(chǔ)蓄率（198

11、0.01-2009.10）數(shù)據(jù)來(lái)源：Federal Reserve Bank of St. Louis與此同時(shí)，美國(guó)不斷通過(guò)華爾街的金融衍生品創(chuàng)新來(lái)發(fā)展金融服務(wù)型經(jīng)濟(jì)，以求通過(guò)金融發(fā)展來(lái)彌補(bǔ)儲(chǔ)蓄不足造成的經(jīng)濟(jì)非均衡。而在以美元占主導(dǎo)地位的國(guó)際貨幣體系下，儲(chǔ)蓄過(guò)度的亞洲新興經(jīng)濟(jì)和石油生產(chǎn)國(guó)家將美元當(dāng)成財(cái)富的象征長(zhǎng)期積累起來(lái)，因此美國(guó)得以用印刷貨幣來(lái)平衡全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的非均衡。這些美國(guó)經(jīng)濟(jì)體外的美元儲(chǔ)備又需要尋找對(duì)應(yīng)的金融資產(chǎn)來(lái)投資，這又為美國(guó)的金融創(chuàng)新提供了條件。這也是本次危機(jī)前美國(guó)資產(chǎn)泡沫形成的基礎(chǔ)。2. 美國(guó)經(jīng)濟(jì)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的非均衡在全球化加速發(fā)展背景下趨于嚴(yán)重。當(dāng)今世界全球化加速發(fā)展的一個(gè)主

12、要特征是全球生產(chǎn)要素（勞動(dòng)力除外）和產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模轉(zhuǎn)移，這同時(shí)也就意味著各個(gè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的巨大變化。從表3可以看出，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的第二產(chǎn)業(yè)在其GDP中所占的比重自20世紀(jì)70年代以來(lái)都在不斷下降，美國(guó)也不例外。這其實(shí)是生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)尋求高效配置所帶來(lái)的國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和各國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的必然結(jié)果。表3部分國(guó)家第二產(chǎn)業(yè)在GDP中所占比重的演變（%，1970-2008）年份美國(guó)英國(guó)德國(guó)法國(guó)日本中國(guó)印度197028.7336.3339.1427.1138.2236.5215.94197527.6732.0134.9225.5432.3841.2917.95198028.1234.6333.3325.

13、0330.2643.9219.79198525.6732.6533.0823.1830.5336.9621.63199023.0327.2931.2820.0528.7435.4922.30199521.7625.7025.3918.5725.2040.6023.17200018.9821.8925.0717.7424.0240.7420.66200516.8817.4325.2115.0323.0542.1521.05200617.1317.4825.7414.4422.8043.0921.33200716.8316.7826.3514.0922.6043.0321.14200816.951

14、7.6525.9713.7722.8242.7620.95數(shù)據(jù)來(lái)源：聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)署事實(shí)上，在美國(guó)人均GDP已超過(guò)4萬(wàn)美元的情況下（2009年美國(guó)的人均GDP為46136美元），其中低端產(chǎn)業(yè)向中國(guó)等后發(fā)國(guó)家轉(zhuǎn)移是必然趨勢(shì)。在這一大背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本方向應(yīng)該是大力發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)和高端第三產(chǎn)業(yè)，包括像英國(guó)一樣進(jìn)行教育出口，這才是彌補(bǔ)美國(guó)貿(mào)易逆差的根本方法。因?yàn)槊绹?guó)具有一批世界上最好的大學(xué)和知識(shí)創(chuàng)新體系。但是，這次危機(jī)已經(jīng)暴露了美國(guó)高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展程度的不足：第一，就高科技產(chǎn)業(yè)來(lái)講，無(wú)論在新能源、材料科學(xué)還是在生命科技等具有引領(lǐng)世界走出危機(jī)從而向當(dāng)年IT產(chǎn)業(yè)那樣推動(dòng)世界開始一個(gè)新的長(zhǎng)周期那樣的創(chuàng)新沒(méi)

15、有出現(xiàn)；第二，美國(guó)高度發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)并沒(méi)有為世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高提供服務(wù)。如果華爾街的金融是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊密相連，用資本在生產(chǎn)中獲得的收益來(lái)回報(bào)全球投資者，那么危機(jī)出現(xiàn)的概率可以大大下降；但事實(shí)是，美國(guó)只是通過(guò)虛擬金融產(chǎn)品的不斷復(fù)雜化來(lái)滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的消費(fèi)需求，而其國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率并未能隨著金融服務(wù)的發(fā)達(dá)而持續(xù)升高，從表4可以看出，美國(guó)國(guó)內(nèi)各個(gè)部門生產(chǎn)效率的增長(zhǎng)率自2002年開始徘徊下降。表4美國(guó)各部門勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)率（%，1999-2009）年份制造業(yè)部門商業(yè)部門非商業(yè)部門19994.53.53.320004.13.53.420011.632.920026.94.54.620036

16、.23.83.720042.32.92.820054.81.71.720061.11120073.11.81.8200812.1220091.83.83.8數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局美國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的滯后和實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率增速的遲緩阻礙了其在國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下世界貿(mào)易中的長(zhǎng)久發(fā)展。但是從橫向來(lái)看，相對(duì)于中國(guó)等欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，美國(guó)在高端技術(shù)還是擁有很明顯的比較優(yōu)勢(shì)的。如果美國(guó)能夠在享受中國(guó)制造帶來(lái)的消費(fèi)便利的同時(shí)，在其擁有比較優(yōu)勢(shì)的高端技術(shù)行業(yè)進(jìn)行自由出口，那么中美的貿(mào)易不平衡可能不會(huì)如此嚴(yán)重。但事實(shí)是，美國(guó)在技術(shù)貿(mào)易中一直采取嚴(yán)厲的出口限制：據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年前后，中國(guó)進(jìn)口的高技術(shù)產(chǎn)品18%來(lái)自美國(guó)，

17、而目前只有7%左右。如果美國(guó)能放寬對(duì)華高技術(shù)出口的管制，中美貿(mào)易可能會(huì)得到更平衡的發(fā)展。3. 勞動(dòng)力素質(zhì)的非均衡。美國(guó)是一個(gè)人均收入非常高的國(guó)家，但是其內(nèi)部仍然存在大量的低端勞動(dòng)者，他們無(wú)法很快與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)發(fā)生同步的升級(jí)，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不快的情況下，他們也不可能很快轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)。在制造業(yè)轉(zhuǎn)移的情況下，美國(guó)第二產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中所占比重不斷下降（表3），其國(guó)內(nèi)原本從事制造業(yè)的人員成為非技能勞動(dòng)力（unskilled labor），他們的再就業(yè)問(wèn)題成為美國(guó)社會(huì)和政府面臨的重大問(wèn)題，這也是美國(guó)在近期不斷向人民幣施壓的直接原因之一。在聯(lián)合致信美國(guó)財(cái)政部和商務(wù)部的130多個(gè)議員中，有67%就是來(lái)自中西部制造

18、業(yè)比較集中的州，他們認(rèn)為人民幣升值可以幫助減少美國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口，從而解救美國(guó)制造業(yè)面臨的危機(jī)和緩解失業(yè)壓力。但事實(shí)是，制造業(yè)由美國(guó)轉(zhuǎn)移出去、實(shí)現(xiàn)全球要素資源的優(yōu)化配置是必然趨勢(shì)，人民幣升值并不能阻擋這一進(jìn)程。各國(guó)勞動(dòng)力成本的差異（表5）決定了美國(guó)試圖挽回本國(guó)制造業(yè)的努力注定是徒勞的。即使人民幣升值導(dǎo)致美國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口減少，也必然會(huì)有從其他低勞動(dòng)力成本國(guó)家的進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)這一缺口。表5部分國(guó)家的制造業(yè)雇員月平均工資（美元）200020032004200520062007美國(guó)3467.2 -4065.6 4188.8 4259.2 -日本3106.9 3142.9 3106.9 3096.3 3175

19、.8 3146.1 英國(guó)2480.2 2835.5 2874.9 3072.3 3138.1 -加拿大1465.1 1585.2 1625.3 1657.3 1665.3 1729.3 韓國(guó)1254.4 1614.4 1767.4 1910.1 2018.0 2150.4 中國(guó)88.1 125.8 141.3 160.3 187.8 228.8 印度26.5 22.3 35.8 25.6 -菲律賓-19.8 19.7 21.0 22.9 23.0 數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)際勞工組織數(shù)據(jù)庫(kù)（“-”表示數(shù)據(jù)缺失）所以，我們認(rèn)為，美國(guó)的出路在于真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)，并對(duì)這部分勞動(dòng)力進(jìn)行再培訓(xùn)，或者也可以像歐洲

20、一樣發(fā)展社會(huì)保障和福利制度。不愿面對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的現(xiàn)實(shí)和一味從他國(guó)尋找原因，并不能真正幫助美國(guó)解決失業(yè)問(wèn)題。4. 資本與勞動(dòng)利益的非均衡。中美貿(mào)易不平衡的背后是資本的全球運(yùn)動(dòng)，這也是跨國(guó)公司在全球范圍內(nèi)攫取巨額利潤(rùn)的動(dòng)力所在。表6顯示了世界前500強(qiáng)跨國(guó)公司的國(guó)家分布和盈利情況，可以看出，跨國(guó)公司從全球資源的優(yōu)化配置中獲得了豐厚的利潤(rùn)。而美國(guó)則是其中企業(yè)數(shù)量最多、盈利最大的國(guó)家，事實(shí)上，這些跨國(guó)公司的營(yíng)業(yè)額已經(jīng)占到了美國(guó)當(dāng)年GDP的5.5%。表6世界前500強(qiáng)跨國(guó)公司的國(guó)家分布和盈利情況（2007）國(guó) 家企業(yè)個(gè)數(shù)營(yíng)業(yè)額（百萬(wàn)美元）利潤(rùn)額（百萬(wàn)美元）印 度72210.74 177.50 韓 國(guó)156

21、210.89 333.04 英 國(guó)3417489.12 1700.72 中 國(guó)3513157.78 976.27 德 國(guó)3720847.87 929.03 日 本6425966.97 1123.26 美 國(guó)15377389.05 4402.71 數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)富雜志跨國(guó)公司的最主要擴(kuò)張方式是外商直接投資，美國(guó)就是中國(guó)外商直接投資最大的來(lái)源地之一（表7）。到2010年2月底，美國(guó)對(duì)華投資項(xiàng)目累計(jì)達(dá)到58362個(gè)，美方實(shí)際投入達(dá)到了628.2億美元?？鐕?guó)公司通過(guò)外商直接投資在中國(guó)獲取了巨大利潤(rùn)，同時(shí)，其產(chǎn)品還大量以出口的形式銷往世界各地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1995年至2005年間，中國(guó)出口增長(zhǎng)的62%來(lái)自在

22、華外資企業(yè)進(jìn)行的貿(mào)易轉(zhuǎn)移，這其中有相當(dāng)一部分就來(lái)自于美國(guó)。表7中國(guó)外商直接投資主要來(lái)源地的投資金額（百萬(wàn)美元，香港、臺(tái)灣地區(qū)除外）年份英國(guó)德國(guó) 新加坡美國(guó)韓國(guó)日本2006726.1 1978.7 2260.5 2865.1 3894.9 4598.1 2007830.9 734.0 3184.6 2616.2 3678.3 3589.2 數(shù)據(jù)來(lái)源：中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局所以，如果美國(guó)本土的制造業(yè)不向外轉(zhuǎn)移，或許在短期內(nèi)能夠緩解失業(yè)問(wèn)題，但是美國(guó)跨國(guó)公司的資本利潤(rùn)必然大幅下降。美國(guó)國(guó)內(nèi)資本與勞動(dòng)之間的矛盾在去年的輪胎特保案中就有所體現(xiàn)：由于在中國(guó)輸美輪胎中有相當(dāng)一部分是美國(guó)制造商在華工廠生產(chǎn)或

23、在華貼牌生產(chǎn)，特保案并不符合美國(guó)制造商的利益；但是由于當(dāng)時(shí)輪胎工人正在進(jìn)行勞資談判，使得美國(guó)制造商面臨強(qiáng)大壓力。因此，在全球化進(jìn)程不斷加快和美國(guó)制造產(chǎn)業(yè)為了其自身的優(yōu)化配置而不斷轉(zhuǎn)移到海外的情況，政府必須考慮如何建設(shè)社會(huì)保障和社會(huì)福利制度，通過(guò)政府的轉(zhuǎn)移支付來(lái)保障失業(yè)人員的最低收入和獲得培訓(xùn)和再就業(yè)的機(jī)會(huì)，而不是簡(jiǎn)單地回到“過(guò)去”。總之，美國(guó)的長(zhǎng)期貿(mào)易收支不平衡其實(shí)反映了其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。倘若不解決美國(guó)國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄不足問(wèn)題，不在世界產(chǎn)業(yè)大轉(zhuǎn)移的背景下做大做強(qiáng)高科技產(chǎn)業(yè)和高端第三產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，不對(duì)其非技能勞動(dòng)力進(jìn)行再培訓(xùn)在這些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題得到解決之前，簡(jiǎn)單的人民幣升值并無(wú)法幫助美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)

24、真正復(fù)蘇。三、 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的非均衡問(wèn)題中國(guó)經(jīng)濟(jì)的非均衡也是導(dǎo)致中美貿(mào)易不平衡的另一個(gè)重要原因。雖然改革開放30多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)取得了巨大的成就，但是當(dāng)前中國(guó)在內(nèi)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系上仍然處于較嚴(yán)重的非均衡狀態(tài)（袁志剛，2008）。1. 多種非均衡問(wèn)題導(dǎo)致中國(guó)內(nèi)需不足和較大程度的依賴外需。首先，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)緩慢，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)乏力。從表8可以看出，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的比重遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和世界平均水平，甚至低于中低收入國(guó)家和低收入國(guó)家的平均水平。表8部分國(guó)家各產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重（%，2008）中國(guó)美國(guó)*世界平均*高收入國(guó)家*中低收入國(guó)家低收入國(guó)家*農(nóng)業(yè)11 1 3 1 11 25 工業(yè)49 22 28 26

25、 37 29 服務(wù)業(yè)40 77 69 73 53 46 數(shù)據(jù)來(lái)源：世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)（*表示為2007年數(shù)據(jù)，*表示為2006年數(shù)據(jù)）其次，國(guó)有企業(yè)的壟斷力量和部分服務(wù)業(yè)嚴(yán)格的進(jìn)入門檻導(dǎo)致了巨大的行業(yè)差距。表9顯示了我國(guó)各行業(yè)2003年到2008年的平均工資水平和增速情況，可以看出，金融、電力煤氣及水的生產(chǎn)與供應(yīng)等國(guó)有企業(yè)占主導(dǎo)的行業(yè)平均工資增速明顯高于平均水平；以2003年的初始工資作為劃分依據(jù)，低收入組的平均增速低于平均水平，而高收入組的平均增速則高于平均水平，證明了行業(yè)間工資差距的擴(kuò)大。表9中國(guó)各行業(yè)職工平均工資和增速2003年（元）2008年（元）平均增速（%）所有職工平均值14816 3

26、0908 15.4 低收入組農(nóng)林魚牧業(yè)6969 12958 13.3 批發(fā)零售貿(mào)易 10939 25538 18.5 住宿和餐飲業(yè)11083 19481 12.0 建筑業(yè)職工 11478 21527 13.4 水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)12095 22182 13.0 制造業(yè)職工 12496 24192 14.1 居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)12900 23801 13.1 采掘業(yè)職工 13682 34405 20.3 低收入組平均值11455 23011 14.7 高收入組教育14399 30185 16.0 公共管理和社會(huì)組織15533 32955 16.3 交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè)15973 3

27、2796 15.5 衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)16352 32714 14.9 租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)16501 31735 14.0 房地產(chǎn)業(yè)職工 17182 30327 12.1 文化、體育和娛樂(lè)業(yè)17268 34494 14.9 電力煤氣及水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)18752 39204 15.9 科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)20636 46003 17.4 金融保險(xiǎn)業(yè)22457 61841 22.5 高收入平均值17505 37225 15.9 數(shù)據(jù)來(lái)源：中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（2003年行業(yè)工資水平低于總工資水平的屬于低收入組，否則屬于高收入組）第三，城鄉(xiāng)和區(qū)域之間發(fā)展不平衡，工資收入在整個(gè)國(guó)民

28、收入的分配中所占比重過(guò)低。城鄉(xiāng)消費(fèi)水平對(duì)比從1978年的2.9上升到了2007年的3.6，不同地區(qū)的居民年收入和消費(fèi)性支出仍存在較大差距（表10），工資收入在整個(gè)國(guó)民收入中的比重從1980年的17.1%下降到了2009年的8%，居民最終消費(fèi)率從1978年的62.1%下降到了2009年的52.5%，這些都表明了中國(guó)當(dāng)前收入分配中存在多方面的非均衡問(wèn)題。表10中國(guó)各地區(qū)城鎮(zhèn)居民家庭收入與消費(fèi)情況 (元，2007年)項(xiàng) 目東部地區(qū)中部地區(qū)西部地區(qū)東北地區(qū) 平均每人全部年收入18545.0 12392.2 12130.7 12306.2 平均每人消費(fèi)性支出12126.6 8339.3 8477.5 8

29、669.4 數(shù)據(jù)來(lái)源：中華人民共和國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總之，上面幾個(gè)因素共同作用，再加上戶籍、土地約束對(duì)勞動(dòng)力自由流動(dòng)的限制和社會(huì)保障制度建設(shè)的落后，這些都導(dǎo)致了收入分配的不合理，國(guó)內(nèi)居民的消費(fèi)需求難以在短期得到很快的提升，國(guó)內(nèi)消化儲(chǔ)蓄的能力很低；同時(shí)，由于中國(guó)金融體制改革的落后、市場(chǎng)體制尤其是要素市場(chǎng)改革的落后以及知識(shí)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新的不足，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的能力很低，如果盲目促進(jìn)國(guó)內(nèi)投資，則會(huì)導(dǎo)致投資的低效率和某些行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展無(wú)益。這就導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然較大程度地依賴外需。2. 金融資源配置效率低下導(dǎo)致儲(chǔ)蓄過(guò)度和無(wú)法有效轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)投資。如上所述，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的諸多非均衡問(wèn)題導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)消費(fèi)

30、的不足和大量?jī)?chǔ)蓄的積累，但是，倘若這些儲(chǔ)蓄能夠通過(guò)金融部門的資源配置功能轉(zhuǎn)化為高效的國(guó)內(nèi)投資，同時(shí)使居民通過(guò)對(duì)金融產(chǎn)品的投資分享到實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，那么國(guó)內(nèi)內(nèi)需不足和其它多種非均衡問(wèn)題都可能得到改善。但是，中國(guó)金融體制改革的滯后嚴(yán)重阻礙了金融部門有效資源配置功能的實(shí)現(xiàn)。一方面，在當(dāng)前特殊的二元金融結(jié)構(gòu)下，嚴(yán)格的金融控制政策造成了宏觀的流動(dòng)性過(guò)剩與企業(yè)的融資約束并存，非國(guó)有企業(yè)面臨惡劣的融資環(huán)境，催生了國(guó)內(nèi)民間借貸的繁榮；另一方面，金融部門的壟斷低效率也導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供應(yīng)的短缺，在金融投資渠道相對(duì)狹窄、制造業(yè)利潤(rùn)相對(duì)下降的宏觀環(huán)境下，國(guó)內(nèi)企業(yè)和居民紛紛把自有資金投入到利潤(rùn)率高的房地產(chǎn)市場(chǎng)上

31、去，帶動(dòng)了各類資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲；而在對(duì)外關(guān)系上，就表現(xiàn)為中國(guó)的巨額流動(dòng)性以巨額外匯儲(chǔ)備的形式流向國(guó)際市場(chǎng)，由于在當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境下，投資美元資產(chǎn)仍然是中國(guó)的理性選擇，這就導(dǎo)致了中國(guó)對(duì)美國(guó)的雙順差。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的上升、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民幣的升值預(yù)期，也導(dǎo)致了大量國(guó)際資本流入中國(guó)。他們千方百計(jì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，一部分是要分享中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的巨大成就，但也有一部分是要在中國(guó)快速的體制變革中投機(jī)獲利。例如，2005年人民幣匯率機(jī)制改革就伴隨著之后兩年股市和房市的大漲，這其中就有匯率改革帶來(lái)的全球熱錢涌入中國(guó)進(jìn)行投機(jī)的問(wèn)題。在這樣對(duì)內(nèi)資源配置效率低下和對(duì)外金融風(fēng)險(xiǎn)上升的情況下，如果中國(guó)

32、不把握時(shí)機(jī)進(jìn)行金融微觀組織的重造、金融領(lǐng)域的開放和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的引進(jìn)、金融產(chǎn)品的創(chuàng)新等工作，就有可能重蹈當(dāng)年日本的覆轍：國(guó)際資本在美元與日元之比為1：200時(shí)進(jìn)入日本，一方面享受日元升值的好處，另一方面投資于日本的資本市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)，并在資本和地產(chǎn)泡沫破滅之前帶著巨額收益離開日本，留給日本一個(gè)失去了的十年。但是，如果我們能夠把握機(jī)會(huì)進(jìn)行體制改革，像美國(guó)一樣通過(guò)發(fā)達(dá)的金融體系、金融組織和金融創(chuàng)新產(chǎn)品，運(yùn)作國(guó)際資本，掌控全世界的優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)資源和要素，推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)穩(wěn)住國(guó)際資本，那么，挑戰(zhàn)就會(huì)變成機(jī)遇。總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨制度改革、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、擴(kuò)大內(nèi)需以減少對(duì)出口的依賴等一系列問(wèn)

33、題，但是這些問(wèn)題并非通過(guò)簡(jiǎn)單的價(jià)格調(diào)整匯率改變就能得到解決，而只能通過(guò)進(jìn)一步深化體制改革和進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整來(lái)逐步實(shí)現(xiàn)改善。近期內(nèi)，國(guó)際大宗商品價(jià)格的有利形勢(shì)，仍然存在的人口紅利和土地紅利，加上中國(guó)中東西地區(qū)間的巨大差異，都為中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了空間。在此次危機(jī)中，中國(guó)政府采取的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和擴(kuò)大內(nèi)需的刺激措施就取得了不錯(cuò)的效果。我們相信，隨著要素市場(chǎng)改革的深入、勞動(dòng)力的進(jìn)一步自由流動(dòng)、社會(huì)保障制度的完善和政府的逐漸退出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步走向以內(nèi)需為主，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展也是全世界的福音。四、 人民幣升值的時(shí)機(jī)選擇從上述對(duì)中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析可以看出，中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差是兩國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)非均衡的必然結(jié)果

34、，而在當(dāng)前中美兩國(guó)都存在嚴(yán)重非均衡問(wèn)題的情況下，數(shù)量調(diào)整優(yōu)于價(jià)格調(diào)整，但是我們也不反對(duì)中長(zhǎng)期來(lái)看價(jià)格調(diào)整的必要性，尤其是匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革，這是一場(chǎng)我們必須面對(duì)的改革或者繞不過(guò)去的改革。在通過(guò)嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)學(xué)和數(shù)據(jù)推算之前，對(duì)于人民幣究竟是否被低估、究竟被低估多少的問(wèn)題，我們還不能簡(jiǎn)單的得出結(jié)論。事實(shí)上，無(wú)論用購(gòu)買力平價(jià)、利率平價(jià)、貨幣分析還是資產(chǎn)組合分析，都有嚴(yán)格的限定條件，即使用某種算法計(jì)算出人民幣匯率被低估，修正限定條件就可以用相同的方式計(jì)算出人民幣沒(méi)有低估、甚至高估。與此同時(shí)，人民幣匯率改革和其比值的變動(dòng)所涉及到的利益主體是多方面的，及其復(fù)雜的，很難用一個(gè)國(guó)家的整體利益來(lái)說(shuō)明，比如美國(guó)國(guó)內(nèi)并不是所有的人都能從人民幣升值中獲得好處，