內(nèi)部均衡和外部平衡的調(diào)節(jié)

1、第四章 內(nèi)部均衡和外部平衡的調(diào)節(jié)第一節(jié) 從國際收支平衡到 內(nèi)部均衡和外部均衡國際收支均衡（bop equilibrium）n指國內(nèi)經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下的自主性國際收支平衡，即國內(nèi)經(jīng)濟處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定下的自主性國際收支平衡。n內(nèi)部平衡：經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定三大宏觀經(jīng)濟目標。n外部平衡：國際收支平衡n經(jīng)濟增長是長期目標，短期目標是三個。對內(nèi)均衡指內(nèi)部經(jīng)濟處于充分就業(yè)和物價穩(wěn)定狀態(tài)；對外均衡指國際收支達到平衡。一、內(nèi)部均衡和外部均衡的概念n1、內(nèi)部均衡的概念n內(nèi)部均衡反映了國內(nèi)總供給與國內(nèi)總需求相等的狀態(tài)。n2、外部均衡的概念n3、即期均衡和跨時均衡（一）米德沖突內(nèi)外均衡矛盾的經(jīng)典論述1

2、、米德沖突n英國經(jīng)濟學家詹姆斯米德（j.meade）于1951年在其名著國際收支中最早提出固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。n在米德的分析中，內(nèi)外均衡的沖突一般是指在固定匯率下，失業(yè)增加、經(jīng)常帳戶逆差或通貨膨脹、經(jīng)常帳戶盈余這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟狀況組合。 二、內(nèi)部均衡與外部平衡的相互沖突詹姆斯米德（james meade） n詹姆斯米德，1907年6月23日出生于英格蘭南部的斯萬納解鎮(zhèn)，19261930年就讀于牛津大學，19301931年在劍橋三一學院受教于但尼斯羅伯遜。在此期間，他成為“凱恩斯周圍體的成員”并且是最早將凱恩斯理論寫進教科書的人之一。這是他“一生學術(shù)上最緊要的一年”。1936年他

3、的經(jīng)濟分析與政策導論（牛津出版社，1936年）出版，僅比凱恩斯的通論晚幾個月。1946年，米德與同事理查斯通編制了第一部凱恩斯式的英國國民收入賬戶，這促成了他們的成果國民收與支出國民收與支出一書的出版，該書被視為研究國民收入核算的開創(chuàng)性著作。19471957年是他學術(shù)生涯中最重要一段，在此期間他完成了國際經(jīng)濟國際經(jīng)濟政策理論政策理論，該書為他贏得了諾貝爾經(jīng)濟學獎。米德被視為西方國際經(jīng)濟宏觀理論和國際經(jīng)濟政策領(lǐng)域的開拓者。 2、對米德沖突的評價n主要缺陷：針對的是在固定匯率制度下的情況，同時也沒有考慮資金流動對內(nèi)外均衡問題的影響。n米德沖突狹義的內(nèi)外均衡沖突n（二）內(nèi)外均衡矛盾的產(chǎn)生n造成內(nèi)外均

4、衡沖突的根源在于經(jīng)濟的開放性。n在開放經(jīng)濟中，政府的政策目標發(fā)生改變：增加了國際收支這一宏觀調(diào)控變量、原目標與國際收支這一新目標之間的沖突成為經(jīng)濟面臨的突出問題。n造成內(nèi)外沖突的具體原因（以固定匯率制下）：國內(nèi)經(jīng)濟條件的變化；國際間經(jīng)濟波動的傳遞；與基本經(jīng)濟因素無關(guān)的國際資金的投機性沖擊。n（三）開放經(jīng)濟之間沖擊傳遞的機制n1、收入機制n2、利率機制n3、相對價格機制第二節(jié) 內(nèi)部均衡和外部均衡 相互沖突的調(diào)節(jié)原則n一、數(shù)量匹配原則（關(guān)于政策協(xié)調(diào)的關(guān)于政策協(xié)調(diào)的“丁伯丁伯根原則根原則” ” ）n由荷蘭經(jīng)濟學家丁伯根（由荷蘭經(jīng)濟學家丁伯根（j.tinbergenj.tinbergen）提）提出。出

5、。n內(nèi)容：要實現(xiàn)內(nèi)容：要實現(xiàn)n n種獨立的政策目標，至少需種獨立的政策目標，至少需要相互獨立的要相互獨立的n n種有效的政策工具。種有效的政策工具。丁伯根小傳n簡-丁伯根(jantinbergen)1903年生于海牙。主要從事于把統(tǒng)計應用于動態(tài)經(jīng)濟理論,1969年與拉格納-弗里希共同獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎，是第一個獲得 諾貝爾獎的經(jīng)濟學家。n1903年生于海牙。1929年，萊頓大學物理學博士。1929年1945年，中央統(tǒng)計局商業(yè)循環(huán)研究的統(tǒng)計學家。1936年1938年，作為專家臨時在國聯(lián)秘書處工作。1945年1955年，荷蘭政府中央計劃局長。1933年以來。任荷蘭經(jīng)濟學院教授，教各種課程，1956

6、年以后，專任教授，講授發(fā)展規(guī)劃。 n二、最優(yōu)指派原則n由美國經(jīng)濟學家蒙代爾（由美國經(jīng)濟學家蒙代爾（r.mundellr.mundell）提出。）提出。n內(nèi)容：每一目標應指派給對這一目標有相對內(nèi)容：每一目標應指派給對這一目標有相對最大影響力，因而在影響政策目標上有相對最大影響力，因而在影響政策目標上有相對優(yōu)勢的工具。優(yōu)勢的工具。 n蒙代爾的最優(yōu)指派原則和丁伯根原則一起確定了開放經(jīng)濟下政策調(diào)控的基本思基本思想想，即針對內(nèi)外均衡目標，確定不同政策工具的指派對象，并且盡可能地進行協(xié)調(diào)以同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡。三、合理搭配原則三、合理搭配原則n支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型政策n支出型政策與融資政策n支出增減型與供給

7、型政策 1支出增減型 需求和支出增減2支出轉(zhuǎn)換型 需求和支出方向轉(zhuǎn)移3供給型 供給增減4融資型 中性采用什么樣的政策來調(diào)節(jié)國際采用什么樣的政策來調(diào)節(jié)國際收支？收支？n首先，取決于國際收支失衡的性質(zhì)；n其次，取決于國際收支失衡時國內(nèi)社會化宏觀經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)與狀況，還取決于內(nèi)部均衡和外部平衡之間的相互關(guān)系；n最后，對于發(fā)展中國家來講，還取決于是否有利于經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長。例：由預算赤字和貨幣寬松引起的貨幣性收支失衡，可用下述幾種方法調(diào)整 方法一（支出增減型）方法二（支出增減型與融資型）方法三（支出增減型與支出轉(zhuǎn)換型）減少預算赤字和收縮貨幣供應量1.減少預算赤字和收縮貨幣供應量2.資金融通1.減少預算赤

8、字和收縮貨幣供應量2.貨幣貶值結(jié)果：糾正國際收支失衡的同時，可能引起失業(yè)增加、經(jīng)濟活動活力降低、社會動蕩結(jié)果：糾正國際收支失衡的同時，可能引發(fā)的失業(yè)和社會動蕩程度較輕、但導致官方儲備流失或債務增加結(jié)果：糾正國際收支失衡的同時，失業(yè)和社會動蕩程度較輕、但貨幣貶值可能引起外匯市場混亂和未來的通貨膨脹n四、順勢而為原則n順勢而為原則是指在調(diào)控過程中要正確認識、判斷市場力量并加以巧妙利用。n2020世紀世紀5050年代以來，西方經(jīng)濟學家年代以來，西方經(jīng)濟學家在不同的分在不同的分析框架下，析框架下，提出了不同的政策搭配方法。提出了不同的政策搭配方法。n兩種比較有影響的搭配方法：兩種比較有影響的搭配方法：

9、n美國經(jīng)濟學家美國經(jīng)濟學家蒙代爾蒙代爾（robert mundellrobert mundell）的）的方法方法財政政策與貨幣政策財政政策與貨幣政策n澳大利亞經(jīng)濟學家澳大利亞經(jīng)濟學家斯旺斯旺（trevertrever swan swan）的方）的方法法支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策第三節(jié)第三節(jié) 內(nèi)部均衡和外部平衡內(nèi)部均衡和外部平衡 短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父蒙代爾羅伯特蒙代爾教授一直擔任美國哥倫比亞大學經(jīng)濟學教授。被譽為“最優(yōu)貨幣區(qū)域”理論之父；他構(gòu)筑了國際宏觀經(jīng)濟的標準模式；他是貨幣與財政政策混合理論的倡導者；他重新解釋了通漲和利息理論

10、；他發(fā)展了貿(mào)易支付平衡的貨幣理論；他是供應學派的代表人。他的著作涵蓋了整個國際貨幣體系的歷史，并對歐元的誕生起到了決定性的作用。 一、一、斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配斯旺的支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配假定沒有國際資本流動（見圖假定沒有國際資本流動（見圖2-5）（ep*/p）ebibeo(4) 漲、順(1)漲、逆(2)衰、逆(3)衰、順e00yy0表4-6 支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配區(qū)間開放宏觀經(jīng)濟情況實現(xiàn)內(nèi)部均衡的政策實現(xiàn)外部均衡的政策i通貨膨脹/逆差緊縮貶值ii經(jīng)濟衰退/逆差擴張貶值iii經(jīng)濟衰退/順差擴張升值iv通貨膨脹/順差緊縮升值二、蒙代爾的財政政策與貨幣政策的

11、搭配二、蒙代爾的財政政策與貨幣政策的搭配0貨幣擴張貨幣擴張ibeb順差順差/衰退衰退順差順差/膨脹膨脹逆差逆差/衰退衰退逆差逆差/膨脹膨脹預算增加預算增加表4-6 財政政策與貨幣政策的搭配區(qū)間內(nèi)部經(jīng)濟狀況國際收支狀況財政政策貨幣政策i失業(yè)/衰退逆差擴張緊縮ii通貨膨脹逆差緊縮緊縮iii通貨膨脹順差緊縮擴張iv失業(yè)/衰退順差擴張擴張三、蒙代爾弗萊明模型n蒙代爾 (r. mundell，1963）和弗萊明（j. fleming，1962）n在islm模型基礎上，加入了外部均衡的分析而形成的，繼續(xù)研究斯旺曲線模型提出的政策性難題。n主要貢獻是分析了財政政策和貨幣政策對一國經(jīng)濟內(nèi)部和外部均衡的不同作用

12、，并且著重探討了國際資本流動的影響 蒙代爾弗萊明模型。1、蒙代爾弗萊明模型的基本框架n蒙代爾弗萊明模型的基本假定n商品價格不變n產(chǎn)出完全由總需求決定n這兩個假定表明蒙代爾弗萊明模型的分析和結(jié)論都具有短期特征。n（1）商品市場均衡）商品市場均衡is 曲線曲線n商品市場的均衡指國內(nèi)總供給等于總需求，即：() (),0,01ya bice tybc ot 上式（4-3），左邊y表示總供給，右邊表示總需求，總需求由國內(nèi)吸收和凈出口組成。n在短期內(nèi)，產(chǎn)出由總需求決定，所以式（4-3）可以改寫成：(1)(44)a cet ybi 式（4-4）表明，在一定的匯率水平上，利率i下降，則產(chǎn)出y增加；本幣貶值（e

13、），則在一定的利率水平上產(chǎn)出增加。從而，在iy平面內(nèi)，is曲線斜率為負，并隨著本幣貶值而右移。n（2）貨幣市場均衡）貨幣市場均衡lm曲線曲線n貨幣市場的均衡指居民對貨幣的需求等于貨幣供給，即：(),0,0smp kyhikh 上式（4-5），左邊是由貨幣當局決定的貨幣供給，右邊是名義貨幣需求，p為物價水平，k、h分別是產(chǎn)出和利率對貨幣需求影響的系數(shù)。n貨幣市場達到均衡的調(diào)整過程，就是在一定的收入水平下，通過利率的變化使居民的貨幣需求等于外生的貨幣供給。因為商品價格不變，改寫（4-5）式得到：skymih式（4-6）式表明：隨著產(chǎn)出增加，利率上升；隨著本國貨幣供給增加，利率下降。反映在i-y平面

14、內(nèi)，lm曲線斜率為正，且隨著貨幣供給增加而右移。n（3）國際收支平衡）國際收支平衡bp曲線曲線n國際收支平衡表示為經(jīng)常賬戶和資本賬戶之和的平衡。nbp曲線可以表示為：*()()0cetyii 式中，由資本流動程度決定。當資本完全不流動時， =0，在i-y平面內(nèi)，bp曲線是一條垂直線，并隨著本國貨幣的貶值而右移，含義是：國際收支等同于貿(mào)易平衡，隨著本幣的貶值，出口會增加，國際收支可以在更高的產(chǎn)出水平下得到平衡。n當資本完全流動時，+，在i-y平面內(nèi)，bp 曲線是一條水平線，含義是：國際收支與匯率和國民收入無關(guān)，當且僅當國內(nèi)利率等于國外利率時國際收支才能平衡。n當資本不完全流動時，0，在i-y平面

15、內(nèi)，bp曲線是一條斜率為正的直線，隨著本幣貶值（e上升），bp 直線向右移動，其含義是：隨著本國產(chǎn)出提高，需要提高利率以吸收資本流入，抵消進口的增加。2、蒙代爾弗萊明模型分析舉例iylmbpiso（1 1）資本完全不流動，固定匯率）資本完全不流動，固定匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié) 圖圖4-3 4-3 y1y0lmaai1i0iybplmis0（2 2）資本不完全流動，浮動匯率）資本不完全流動，浮動匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié) 圖圖4-44-4y0y1bpi0isi1aaiylmbpis0(3)資本完全流動，浮動匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)資本完全流動，浮動匯率制下的內(nèi)外均衡調(diào)

16、節(jié) 圖圖4-5y0y1isi0i1aan（4）內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)過程中的曲線移動）內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)過程中的曲線移動n在蒙代爾弗萊明模型中，內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的關(guān)鍵在于國際收支不平衡時，不同匯率制度和不同的資本流動自由程度下匯率和貨幣供給的變動。在固定匯率制下，匯率e不變，在浮動匯率制下，貨幣供給ms不變。表表4-6 4-6 不同條件下，國際收支失衡引發(fā)的曲線移動不同條件下，國際收支失衡引發(fā)的曲線移動資本流動狀況資本流動狀況匯率制度匯率制度isis曲線曲線lmlm曲線曲線bp bp 曲線曲線完全不流動完全不流動固定固定浮動浮動不完全流動不完全流動固定固定浮動浮動完全流動完全流動固定固定浮動浮動四、西方經(jīng)典內(nèi)外均

17、衡調(diào)節(jié)理論的不足四、西方經(jīng)典內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論的不足n1、西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論是基于成熟經(jīng)濟體而提出的；n2、西方經(jīng)典的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)理論對匯率的作用認識不足。第四節(jié) 內(nèi)部均衡和外部平衡 短期理論的新探索n一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則一、內(nèi)外均衡理論新探索的基本原則n1、在內(nèi)涵上，基于國情來確定內(nèi)外均衡的目標n2、在視角上，綜合考慮匯率的比價屬性和杠桿屬性n3、在方法上，以相對價格調(diào)節(jié)為切入點，以匯率為核心n4、在內(nèi)容上，注意經(jīng)典理論的利用和傳承二、坐標系的選取n國內(nèi)物價水平（p）和名義匯率水平(e)作為坐標系的兩個變量，以此來分析內(nèi)部均衡和外部平衡的實現(xiàn)。三、內(nèi)部均衡曲線和外部平衡曲線

18、n幾點假設幾點假設：n馬歇爾勒納條件成立，即進口商品和出口商品的需求價格彈性之和大于1，并且閑置資源存在，從而，本幣貶值能夠改善國際收支，并帶來國民收入的增加。n國內(nèi)吸收傾向小于1，即隨著國民收入的增加，本國的消費、投資等需求也會增加，但是增加的數(shù)量小于國民收入增加的數(shù)量，其差額會轉(zhuǎn)化為凈出口n短期分析中假設社會總供給不變，總需求的變動只會造成價格的改變，而不會帶來產(chǎn)出的變動。1、內(nèi)部均衡曲線的推導和分析n在匯率和物價構(gòu)成的平面內(nèi)，內(nèi)部均衡曲線（ib）的斜率為正。nib曲線的含義：本幣貶值后，出口商品的國外價格下降，進口商品的國內(nèi)價格上升，從而凈出口需求上升，在總供給不變的情況下，只有國內(nèi)價格

19、上升以減少國內(nèi)吸收，才能使總需求等于總供給，達到內(nèi)部均衡。nib曲線是能使總需求等于總供給的匯率水平與物價水平的組合所形成的軌跡。在ib線上，內(nèi)部均衡能夠?qū)崿F(xiàn)。epibb2b0b1需求過度需求不足圖4-6 內(nèi)部均衡曲線及其分析2、外部平衡曲線的推導和分析n用經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶平衡定義外部平衡時，外部平衡曲線（eb）的斜率為正，在匯率和物價構(gòu)成的平面內(nèi)，自左向右朝上傾斜。neb曲線的含義：本幣貶值（匯率上升）會使本國商品相對便宜，外國商品相對昂貴，從而出口增加，進口減少，出現(xiàn)經(jīng)常賬戶順差，對此，需要本國物價水平上升，以使本國和外國的相對價格回到原來的水平，消除經(jīng)常賬戶順差，恢復經(jīng)常賬戶平衡。n在以

20、基本賬戶基本賬戶平衡來定義外部平衡時，外部平衡曲線的斜率依然為正，其意義與經(jīng)常賬戶下外部平衡曲線的意義類似，即隨著本幣的貶值，出口和資本流入都會增加，從而需要本國物價水平的上升來使國內(nèi)外相對價格恢復到原來的水平。neb曲線是由維持國際收支平衡的匯率水平與物價水平的組合所形成的軌跡。在eb線上，外部平衡能夠?qū)崿F(xiàn)。epeba2a0a1對外順差對外逆差圖4-7 外部平衡曲線及其分析epebp0o圖圖4-8 4-8 內(nèi)部均衡和外部平衡的基本框架內(nèi)部均衡和外部平衡的基本框架ibe0四、均衡匯率分析的基本框架四、均衡匯率分析的基本框架五、內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的短期分析n1、內(nèi)部均衡和外部平衡的自動調(diào)節(jié)（

21、）需求過度需求過度對外順差對外順差（）需求過度需求過度對外逆差對外逆差（）需求不足需求不足對外逆差對外逆差（）需求不足需求不足對外順差對外順差epebp0o圖圖4-9 4-9 均衡匯率與均衡物價的偏離和調(diào)節(jié)均衡匯率與均衡物價的偏離和調(diào)節(jié)ibe0五、內(nèi)部均衡和外部平衡調(diào)節(jié)的短期分析n1、內(nèi)部均衡和外部平衡的政策調(diào)節(jié)epebp0o圖圖4-9 4-9 均衡匯率與均衡物價的偏離和調(diào)節(jié)均衡匯率與均衡物價的偏離和調(diào)節(jié)ibe0（）需求過度需求過度對外順差對外順差（）需求過度需求過度對外逆差對外逆差（）需求不足需求不足對外逆差對外逆差（）需求不足需求不足對外順差對外順差p1p2p32、內(nèi)部均衡和外部平衡的政策

22、調(diào)節(jié)n在經(jīng)濟失衡后，經(jīng)由市場力量自發(fā)進行的調(diào)整雖然能夠使經(jīng)濟恢復內(nèi)外均衡狀態(tài)，但大多數(shù)情況下，這種自發(fā)調(diào)整效率并不高，調(diào)整過程往往會出現(xiàn)超調(diào)現(xiàn)象，給人們的生產(chǎn)、交易決策造成困難，并帶來經(jīng)濟的波動?；谏鲜鍪聦?，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)失衡，政府應有針對性地進行物價和匯率的干預，促使經(jīng)濟迅速恢復內(nèi)外均衡狀態(tài)。第五節(jié) 增長條件下內(nèi)部均衡和外部平衡的中期調(diào)節(jié)n中期分析中，內(nèi)部均衡仍然意味著總供給等于總需求，其次還意味著總供給會受總需求的影響而相應發(fā)生變動，但是，總供給的變動受到潛在產(chǎn)出水平的約束。一、內(nèi)部均衡曲線的移動epib1ib2圖4-10 內(nèi)部均衡曲線的移動n當需求上升：當需求上升：n若匯率不變，在本國物

23、價上升，而本國物價上升，才會導致總供給增加；n若物價不變，只有本國產(chǎn)品的國際價格上升，才會刺激總供給的增加，即p/e必須上升，也就是說e值必須下降。n這樣，當需求上升，供給也相應上升，從而需求和供給相等的內(nèi)部均衡曲線ib就會從ib1移動到ib2。二、外部平衡曲線的移動eb2epeb1圖4-11外部平衡曲線的移動n從外部平衡的角度講，國國內(nèi)需求的上升內(nèi)需求的上升，部分反映為對進口商品需求的上升，這帶來進口增加和國際收進口增加和國際收支余額下降支余額下降。因此，需求增加后，本幣需要貶值本幣需要貶值，這樣才能使本國商品相對于外國商品更便宜，從而出口增加，實現(xiàn)國際收支平衡。這樣外部平衡曲線eb便從eb

24、1移動到eb2。三、經(jīng)濟增長前提下的匯率和物價變動epeb1圖4-12 內(nèi)外均衡曲線的同時移動和經(jīng)濟增長ib4p3p4p2p1e4e3e2e1a1a4a3a2eb2eb4eb3ib3ib2ib1需求上升物價上升本幣貶值生產(chǎn)要素投入增加供給增加圖4-13 需求上升引發(fā)的物價 和匯率變動示意圖n結(jié)論結(jié)論：n在經(jīng)濟增長過程中，勞動生產(chǎn)率不變條件下，內(nèi)部均衡和外部平衡平衡同時實現(xiàn)所對應的均衡物價和均衡匯率（e）水平是不斷上升上升到；n從政策角度講，經(jīng)濟增長的幅度不同，p和e的位置也不同，在任何一段特定的時間內(nèi)有多種可能的位置，它取決于經(jīng)濟增長的速度，還取決于經(jīng)濟增長不同來源之間比例的變化，均衡匯率可以

25、是多重的，或者說，它是由一個區(qū)間來表示的。四、經(jīng)濟增長的來源分析n經(jīng)濟增長有兩個來源：n一個是國內(nèi)來源，表示為ib 曲線的右移；n一個是國際來源，表示為eb曲線的上移。ibib曲線的移動大于曲線的移動大于ebeb曲線的移動曲線的移動epeb1圖4-14（a） 內(nèi)部均衡曲線移動較快情況下的匯率失衡p2p1e2e1a1a2eb2eb3ib3ib2ib1ibib曲線的移動小于曲線的移動小于ebeb曲線的移動曲線的移動epeb1圖4-14（b） 外部平衡曲線移動較快情況下的匯率失衡ib2p2p1e2e1a1a2ib3ib1eb2eb3 不同來源的經(jīng)濟增長與物價、匯率的關(guān)系內(nèi)外增長關(guān)系 物價匯率關(guān)系匯率

26、水平1ib ebpe正常2ib ebpe低估3ib ebpe正常4ib ebpe高估n啟示啟示：n經(jīng)濟增長不同來源的分析告訴我們，對于中國這樣一個人口眾多的國家來講，世界市場上十分重要的，因而匯率水平的合理確定也是十分重要的，中國居民收入水平的增長已經(jīng)并且將越來越依賴于世界市場。這一點，在制定人民幣匯率政策時必須予以充分考慮。第六節(jié) 可持續(xù)增長條件下的匯率模型n一、經(jīng)濟的外延增長和內(nèi)涵增長一、經(jīng)濟的外延增長和內(nèi)涵增長n外延式經(jīng)濟增長（數(shù)量增長）是指通過各種生產(chǎn)要素投入的增加而帶來的經(jīng)濟增長。n內(nèi)涵式經(jīng)濟增長（質(zhì)量增長）是指要素生產(chǎn)率提高而帶來的經(jīng)濟增長。二、長期經(jīng)濟增長與匯率n1、匯率與外延經(jīng)濟增長