第七章項目投資

1、2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超1第七章第七章 項目投資項目投資7.7. 現(xiàn)金流量及其計算現(xiàn)金流量及其計算 7.7. 項目投資決策評價指標(biāo)的運用項目投資決策評價指標(biāo)的運用7.7.項目投資決策評價指標(biāo)及其計算項目投資決策評價指標(biāo)及其計算 7.7.項目投資概述項目投資概述 2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超27.1項目投資概述項目投資概述一、項目投資的含義與特點一、項目投資的含義與特點 項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目項目投資是一種以特定項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關(guān)的長期投資行為?；蚋赂脑祉椖坑嘘P(guān)的長期投資行為。內(nèi)容：固定資產(chǎn)投

2、資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資和流動資內(nèi)容：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費投資和流動資金投資等。金投資等。 特點：投資金額大、影響時間長、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險大。特點：投資金額大、影響時間長、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險大。 項目投資包括新增生產(chǎn)能力為主的新建項目投資和以恢項目投資包括新增生產(chǎn)能力為主的新建項目投資和以恢復(fù)和改善生產(chǎn)能力為目的更新改造項目投資。復(fù)和改善生產(chǎn)能力為目的更新改造項目投資。 新建項目投資：單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)項目投資新建項目投資：單純固定資產(chǎn)投資和完整工業(yè)項目投資.2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超3項目提出；項目提出；項目評價；項目評價； 項目決策

3、，結(jié)論：項目決策，結(jié)論：項目執(zhí)行；項目執(zhí)行；項目再評價。項目再評價。二、項目投資的程序二、項目投資的程序基本環(huán)節(jié)：基本環(huán)節(jié)：2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超4三、項目計算期的構(gòu)成和資金構(gòu)成內(nèi)容三、項目計算期的構(gòu)成和資金構(gòu)成內(nèi)容1、項目計算期的構(gòu)成：、項目計算期的構(gòu)成：項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。即項目的有效持續(xù)期間。即項目的有效持續(xù)期間。項目計算期建設(shè)期項目計算期建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期 ns+p建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期項目計算期項目計算期2021-1

4、1-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超52、投資總額與原始投資額的內(nèi)容、投資總額與原始投資額的內(nèi)容投資總額原始總投資建設(shè)期資本化利息投資總額原始總投資建設(shè)期資本化利息（1）投資總額：是反映項目投資總體規(guī)模的價值指）投資總額：是反映項目投資總體規(guī)模的價值指標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。標(biāo)，它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超6（2）原始總投資：反映項目所需現(xiàn)實資金水平的價值）原始總投資：反映項目所需現(xiàn)實資金水平的價值指標(biāo)。是指為使項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常指標(biāo)。是指為使項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全

5、部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，包括建設(shè)投資和流動資金投資兩項內(nèi)容。投資兩項內(nèi)容。原始總投資建設(shè)投資流動資金投資原始總投資建設(shè)投資流動資金投資 建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進行的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資設(shè)內(nèi)容進行的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和開辦費投資三項內(nèi)容。和開辦費投資三項內(nèi)容。 流動資金投資是指項目投產(chǎn)后分次或一次投放于流流動資金投資是指項目投產(chǎn)后分次或一次投放于流動資產(chǎn)項目的投資增加額，也稱墊支流動資金或營運資動資產(chǎn)項目的投資增加額，也稱墊支流動資金或營運資金投資。其計算

6、式如下：金投資。其計算式如下：2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超7四、項目投資資金的投入方式四、項目投資資金的投入方式 原始總投資的投入方式包括一次投入和分次原始總投資的投入方式包括一次投入和分次投入兩種形式。投入兩種形式。 流動資金投資必須采取預(yù)付的方式，因此其首流動資金投資必須采取預(yù)付的方式，因此其首次投資最遲必須在建設(shè)期末（即投產(chǎn)日）完成，也次投資最遲必須在建設(shè)期末（即投產(chǎn)日）完成，也可在試產(chǎn)期內(nèi)有關(guān)年份的年初分次追加投入?？稍谠嚠a(chǎn)期內(nèi)有關(guān)年份的年初分次追加投入。 單純固定資產(chǎn)投資項目，若建設(shè)期單純固定資產(chǎn)投資項目，若建設(shè)期0，則投，則投資方式必然是一次投入；若分次投入

7、則建設(shè)期一定資方式必然是一次投入；若分次投入則建設(shè)期一定大于大于1。 投入方式與項目計算期的構(gòu)成情況有關(guān)，受投投入方式與項目計算期的構(gòu)成情況有關(guān)，受投資項目的具體內(nèi)容制約。資項目的具體內(nèi)容制約。2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超87.現(xiàn)金流量及其計算現(xiàn)金流量及其計算 一、現(xiàn)金流量的含義一、現(xiàn)金流量的含義（一）現(xiàn)金流量的定義（一）現(xiàn)金流量的定義現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內(nèi)各項現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內(nèi)各項現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，是評價投資方案是否可行時必須計與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱，是評價投資方案是否可行時必須計算的一個基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。算的一個基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)。 項目

8、投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的現(xiàn)金，它項目投資決策所使用的現(xiàn)金概念，是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金而且還包括項目需要投入企業(yè)擁有不僅包括各種貨幣資金而且還包括項目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值（或重置成本）。的非貨幣資源的變現(xiàn)價值（或重置成本）。它是計算項目投資決策評價指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息之一。它是計算項目投資決策評價指標(biāo)的主要根據(jù)和重要信息之一。2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超9（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成（二）現(xiàn)金流量的構(gòu)成從時間特征上從時間特征上看包括三個組成部分：看包括三個組成部分：3、終結(jié)現(xiàn)金流量；投資項目完成時發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要是固定資產(chǎn)的變價收

9、入和殘值收入以及收回墊支流動資金帶來的現(xiàn)金流量。2、營業(yè)現(xiàn)金流量；項目投入使用以后，由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。1、初始現(xiàn)金流量；是項目開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量。含原有固定資產(chǎn)的變價收入。2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超10（三）確定現(xiàn)金流量的假設(shè)（三）確定現(xiàn)金流量的假設(shè)6.時點指標(biāo)假設(shè)時點指標(biāo)假設(shè)5.經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè)4.建設(shè)期投入全部資金假設(shè)；建設(shè)期投入全部資金假設(shè)；3.全投資假設(shè)全投資假設(shè)2.財務(wù)可行性分析假設(shè)財務(wù)可行性分析假設(shè)1.投資項目類型的假設(shè)投資項目類型的假設(shè)2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超1

10、1二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容（3）增加的各項稅款（2）回收固定資產(chǎn)余值（1）增加的營業(yè)收入1.現(xiàn)金流入量的內(nèi)容（3）回收流動資金回收流動資金2.現(xiàn)金流出量的內(nèi)容（1）固定資產(chǎn)投資（沒有無形資產(chǎn)投資等）（2）新增經(jīng)營成本（4）流動資金投資（一）固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流量（一）固定資產(chǎn)投資項目的現(xiàn)金流量2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超12三、凈現(xiàn)金流量的確定三、凈現(xiàn)金流量的確定在項目決策中，最主要的指標(biāo)是凈現(xiàn)金流量，在項目決策中，最主要的指標(biāo)是凈現(xiàn)金流量，也稱現(xiàn)金凈流量。也稱現(xiàn)金凈流量。 NCF為凈現(xiàn)金流量，為凈現(xiàn)金流量， CI現(xiàn)金流入量；現(xiàn)金流入量；CO現(xiàn)金流出量。

11、現(xiàn)金流出量。 NCFt=CIt-Cot 某年凈現(xiàn)金流量該年的現(xiàn)金流入量該年的現(xiàn)金流出量某年凈現(xiàn)金流量該年的現(xiàn)金流入量該年的現(xiàn)金流出量一、凈現(xiàn)金流量的含義一、凈現(xiàn)金流量的含義凈現(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金凈現(xiàn)金流量是指在項目計算期內(nèi)由每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)，它是計算項目投資決策評價指標(biāo)的重要列指標(biāo)，它是計算項目投資決策評價指標(biāo)的重要依據(jù)。依據(jù)。2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超13三、凈現(xiàn)金流量的簡算公式三、凈現(xiàn)金流量的簡算公式2、經(jīng)營期建設(shè)期建設(shè)期NCFt固定資產(chǎn)投資額固定資產(chǎn)投資額It 或：

12、建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額1、建設(shè)期經(jīng)營期某年經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量 該該 年年回收額回收額該該 年年利息費用利息費用該該 年年攤銷額攤銷額該年該年折舊折舊該該 年年凈利潤凈利潤NCFtPtDtMtCtRt（一）單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法（一）單純固定資產(chǎn)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超14例例1：已知企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投資：已知企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，需投資100萬元，按萬元，按直線法折舊，使用壽命直線法折舊，使用壽命10年，期末有年，期末有

13、10萬元凈殘值。在建萬元凈殘值。在建設(shè)起點一次投入借入資金設(shè)起點一次投入借入資金100萬元，建設(shè)期為一年，發(fā)生萬元，建設(shè)期為一年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息建設(shè)期資本化利息10萬元。預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲營業(yè)利潤萬元。預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲營業(yè)利潤10萬元。在經(jīng)營期的頭萬元。在經(jīng)營期的頭3年中，每年歸還借款利息年中，每年歸還借款利息11萬元萬元（假定營業(yè)利潤不變，不考慮所得稅因素）。（假定營業(yè)利潤不變，不考慮所得稅因素）。2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超15計算過程：計算過程：計算項目的計算期（等于折舊期），畫出現(xiàn)金流量圖示；計算項目的計算期（等于折舊期），畫出現(xiàn)金流量圖示；計算固定資產(chǎn)

14、原值：計算固定資產(chǎn)原值： 固定資產(chǎn)原始投資資本化的利息固定資產(chǎn)原始投資資本化的利息計算各年的折舊額根據(jù)固定資產(chǎn)原值、項目計算期和規(guī)定計算各年的折舊額根據(jù)固定資產(chǎn)原值、項目計算期和規(guī)定的折舊方法計算的折舊方法計算計算利息支出根據(jù)借款的金額、償還借款的方式和償還借計算利息支出根據(jù)借款的金額、償還借款的方式和償還借款的年度計算款的年度計算計算無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷根據(jù)無形資產(chǎn)和開辦費投資計算無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷根據(jù)無形資產(chǎn)和開辦費投資的金額和規(guī)定年限計算的金額和規(guī)定年限計算計算凈利潤（某年的營業(yè)收入該年經(jīng)營成本該年折舊計算凈利潤（某年的營業(yè)收入該年經(jīng)營成本該年折舊該年攤銷該年利息費用）該年攤銷該年

15、利息費用）（1所得稅稅率）所得稅稅率）計算各年的凈現(xiàn)金流量計算各年的凈現(xiàn)金流量2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超16（二）完整工業(yè)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化計算（二）完整工業(yè)投資項目凈現(xiàn)金流量的簡化計算方法方法1.建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式建設(shè)期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 建設(shè)期建設(shè)期NCFt該年發(fā)生的原始投資額該年發(fā)生的原始投資額It 2.經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的簡化計算公式 經(jīng)營期某年的經(jīng)營期某年的NCFt該年凈利潤該年凈利潤+該年折舊該年折舊+該該年攤銷年攤銷+該年利息該年利息+該年回收額該年回收額或：或： NCFtPtDtMtCtRt簡化公式：

16、簡化公式： NCF=(營業(yè)收入營業(yè)收入經(jīng)營成本經(jīng)營成本折舊折舊攤銷攤銷利利息息)（1所得稅稅率）所得稅稅率）+利息利息+折舊折舊+攤銷攤銷+回收回收 2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超17 例例2：已知某工業(yè)項目需要原始投資：已知某工業(yè)項目需要原始投資125萬元，其中固定資萬元，其中固定資產(chǎn)投資產(chǎn)投資100萬元，開辦費投資萬元，開辦費投資5萬元，流動資金投資萬元，流動資金投資20萬元。萬元。建設(shè)期為建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息年，建設(shè)期資本化利息10萬元。固定資產(chǎn)投資和開萬元。固定資產(chǎn)投資和開辦費投資于建設(shè)起點投入，流動資金于完工時（即第辦費投資于建設(shè)起點投入，流動資金于完

17、工時（即第1年末）年末）投入。該項目壽命期投入。該項目壽命期10年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期年，固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，期滿有滿有10萬元凈殘值；開辦費于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢。從經(jīng)萬元凈殘值；開辦費于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢。從經(jīng)營期第營期第1年起連續(xù)年起連續(xù)4年每年歸還借款利息年每年歸還借款利息11萬元；流動資金于萬元；流動資金于終結(jié)點一次回收。投產(chǎn)后每年利潤分別為終結(jié)點一次回收。投產(chǎn)后每年利潤分別為1、11、16、21、26、30、35、40、45、和、和50萬元。萬元。2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超18 例例3：已知某企業(yè)打算變賣一套尚可使用：已知某企業(yè)打算變賣一

18、套尚可使用5年的舊年的舊設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。取得新設(shè)備的投設(shè)備，另購置一套新設(shè)備來替換它。取得新設(shè)備的投資額為資額為180000元，舊設(shè)備的折余價值為元，舊設(shè)備的折余價值為90151元，元，其變價凈收入為其變價凈收入為80000元，到第元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時的預(yù)計凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換使用舊設(shè)備屆時的預(yù)計凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用將在當(dāng)年內(nèi)完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備可使用企業(yè)在第新設(shè)備可使用企業(yè)在第1年增加營業(yè)收入年增加營業(yè)收入50000元，元，增加經(jīng)營成本增加經(jīng)營成本25000元；

19、從第元；從第25年內(nèi)每年增加營業(yè)年內(nèi)每年增加營業(yè)收入收入60000元，增加經(jīng)營成本元，增加經(jīng)營成本30000元。設(shè)備采用直元。設(shè)備采用直線法計提折舊。企業(yè)所得稅率為線法計提折舊。企業(yè)所得稅率為33%，假設(shè)與處理舊，假設(shè)與處理舊設(shè)備相關(guān)的營業(yè)稅金可以忽略不計。設(shè)備相關(guān)的營業(yè)稅金可以忽略不計。要求：計算該更新設(shè)備項目的項目計算期內(nèi)各年的差要求：計算該更新設(shè)備項目的項目計算期內(nèi)各年的差量凈現(xiàn)金流量量凈現(xiàn)金流量2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超197.3 項目投資決策評價指標(biāo)及其計算項目投資決策評價指標(biāo)及其計算 一、投資決策評價指標(biāo)及其類型一、投資決策評價指標(biāo)及其類型（一）評價指標(biāo)的

20、意義衡量和比較可行性、據(jù)以進行方（一）評價指標(biāo)的意義衡量和比較可行性、據(jù)以進行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)和尺度。案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)和尺度。（二）評價指標(biāo)的分類（二）評價指標(biāo)的分類2.按指標(biāo)性質(zhì)不同分為按指標(biāo)性質(zhì)不同分為正指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含報酬率、投資利潤率正指標(biāo)：凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)含報酬率、投資利潤率等越大越好等越大越好反指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期反指標(biāo)：靜態(tài)投資回收期 越小越好越小越好1.按是否考慮資金時間價值分類按是否考慮資金時間價值分類 考慮時間價值的折現(xiàn)指標(biāo)：凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，獲利指數(shù)考慮時間價值的折現(xiàn)指標(biāo)：凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率，獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率等和內(nèi)部收益率等不考慮時間價值的非折現(xiàn)指

21、標(biāo)：投資利潤率和靜態(tài)投資回收期不考慮時間價值的非折現(xiàn)指標(biāo)：投資利潤率和靜態(tài)投資回收期2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超203.按指標(biāo)數(shù)量特征分類按指標(biāo)數(shù)量特征分類主要指標(biāo)：主要指標(biāo)：次要指標(biāo)：次要指標(biāo)：輔助指標(biāo)：輔助指標(biāo)：凈現(xiàn)值率、凈現(xiàn)值率、 獲利指數(shù)、獲利指數(shù)、投資利潤率、內(nèi)部收益率投資利潤率、內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值、回收期凈現(xiàn)值、回收期相對數(shù)指標(biāo)：相對數(shù)指標(biāo)：絕對數(shù)指標(biāo)：絕對數(shù)指標(biāo)：4.按指標(biāo)重要性分類按指標(biāo)重要性分類投資利潤率。投資利潤率。投資回收期；投資回收期；凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等；凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等；2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超212021-11

22、-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超22二、靜態(tài)評價指標(biāo)的含義、特點及計算方法二、靜態(tài)評價指標(biāo)的含義、特點及計算方法（2）一般情況下的計算公式為：）一般情況下的計算公式為：包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期的回收期M+第第M年尚未回收額年尚未回收額/第第M+1年年凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量這里這里M是指累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年。是指累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年。不包括建設(shè)期的回收期不包括建設(shè)期的回收期 原始投資額原始投資額投產(chǎn)后前若干年每年投產(chǎn)后前若干年每年相等的現(xiàn)金凈流量相等的現(xiàn)金凈流量回收期的計算：回收期的計算：（1）滿足特定條件下的簡化公式：（特定條件：投資均集中）滿足特定條件下的簡化公式

23、：（特定條件：投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，而且投產(chǎn)后前若干年每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，而且投產(chǎn)后前若干年每年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，并且相等，并且m投產(chǎn)后前投產(chǎn)后前m年每年相等的凈現(xiàn)金流量（年每年相等的凈現(xiàn)金流量（NCF）原始總投資）原始總投資）靜態(tài)投資回收期一般是指收回原始投資所需要的年限。靜態(tài)投資回收期一般是指收回原始投資所需要的年限。指投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。指投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。回收期：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期回收期：包括建設(shè)期的回收期和不包括建設(shè)期的回收期（一）靜態(tài)投資回收期（也稱全部投資回收期，簡稱回

24、收期）（一）靜態(tài)投資回收期（也稱全部投資回收期，簡稱回收期）2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超23例例4：有甲、乙兩個投資方案。甲方案的項目計算期是：有甲、乙兩個投資方案。甲方案的項目計算期是5年，初始投資年，初始投資100萬元于建設(shè)起點一次投入，前三年每萬元于建設(shè)起點一次投入，前三年每年現(xiàn)金流量都是年現(xiàn)金流量都是40萬元，后兩年每年都是萬元，后兩年每年都是50萬元。乙方萬元。乙方案的項目計算期也是案的項目計算期也是5年，初始投資年，初始投資100萬元于建設(shè)起點萬元于建設(shè)起點一次投入，假設(shè)前三年每年流入都是一次投入，假設(shè)前三年每年流入都是30萬元，后兩年每萬元，后兩年每年現(xiàn)金

25、流入年現(xiàn)金流入60萬元。萬元。 甲方案甲方案: 現(xiàn)金流量是前三年相等，現(xiàn)金流量是前三年相等，340120100 可可以利用簡化公式。乙方案：現(xiàn)金流量是前三年相等，以利用簡化公式。乙方案：現(xiàn)金流量是前三年相等，33090100包括建設(shè)期的回收期不包括建設(shè)期的回收期包括建設(shè)期的回收期不包括建設(shè)期的回收期+建設(shè)期建設(shè)期 2.78+13.78 不包括建設(shè)期投資回收期不包括建設(shè)期投資回收期100/362.78這個回收期不包括建設(shè)期。這個回收期不包括建設(shè)期。2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超24例5：已知某項目： NCF0 -100，NCF10，NCF2-431，NCF5-720，NCF

26、830，計算回收期： NCF2-431393ic=12% 應(yīng)當(dāng)按甲方案進行設(shè)備的更新改造應(yīng)當(dāng)按甲方案進行設(shè)備的更新改造乙方案的差額內(nèi)部收益率乙方案的差額內(nèi)部收益率（IRR乙）乙）=10%NPV =718.07(萬元)A方案優(yōu)于B方案.2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超59例例20：某企業(yè)計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩：某企業(yè)計劃進行某項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下：個備選的互斥投資方案資料如下：（1） 甲方案原始投資甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投萬，其中固定資產(chǎn)投資資100萬，流動資金萬，流動資金50萬，全部資金于建設(shè)起點一次萬，全部資金于建設(shè)起

27、點一次投入，沒有建設(shè)期，經(jīng)營期為投入，沒有建設(shè)期，經(jīng)營期為5年，到期殘值收入年，到期殘值收入5萬，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入萬，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬，年總成本（包括萬，年總成本（包括折舊）折舊）60萬。萬。（2）乙方案原始投資額）乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)萬，其中固定資產(chǎn)120萬，流動資金投資萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息年，建設(shè)期資本化利息10萬，流動資金于建設(shè)期結(jié)萬，流動資金于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)殘值收入束時投入，固定資產(chǎn)殘值收入8萬，到期投產(chǎn)后，年萬，到期投產(chǎn)后，年收入收入170萬，經(jīng)營成本萬，經(jīng)營成本80萬萬/年，

28、經(jīng)營期每年歸還利年，經(jīng)營期每年歸還利息息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅。結(jié)點收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，可以免交所得稅。要求：（要求：（1）說明甲、乙方案資金投入的方式；）說明甲、乙方案資金投入的方式； （2）計算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：）計算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超60三、多個投資方案組合的決策三、多個投資方案組合的決策決策原則：決策原則：1.在資金總量不受限制的情況下，選擇所有凈現(xiàn)值在資金總量不受限制的情況下，選擇所有凈現(xiàn)值大于或等于大于

29、或等于0的方案進行組合，可按每一項目的凈現(xiàn)的方案進行組合，可按每一項目的凈現(xiàn)值大小來排隊，確定優(yōu)先考慮的項目順序。值大小來排隊，確定優(yōu)先考慮的項目順序。2.在資金總量受到限制時，則需按凈現(xiàn)值率或獲利在資金總量受到限制時，則需按凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進行各種組合排隊，從中選指數(shù)的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值進行各種組合排隊，從中選出能使出能使NPV最大的最優(yōu)組合。最大的最優(yōu)組合。例例21：設(shè)有：設(shè)有A、B、C、D、E五個投資項目，有關(guān)五個投資項目，有關(guān)原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率數(shù)據(jù)如原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率數(shù)據(jù)如表表21-1所示。所示。 項目項目 原始投資原始投資

30、 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率 A 300 120 0.4 18% B 200 40 0.2 21% C 200 100 0.5 40% D 100 22 0.22 19% E 100 30 0.3 35% 2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超61解解:（）（） 當(dāng)投資總額不受限制或限制額大于或等于當(dāng)投資總額不受限制或限制額大于或等于900萬元時，萬元時，順序順序 項目項目 原始投資原始投資 累計原始投資累計原始投資 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 累計凈現(xiàn)值累計凈現(xiàn)值 1 C 200 200 100 100 2 A 300 500 120 220 3 E 100 600

31、 30 250 4 D 100 700 22 272 5 B 200 900 40 312 要求：分別就以下不相關(guān)情況作出多方案組合決策。要求：分別就以下不相關(guān)情況作出多方案組合決策。（1）投資總額不受限制；）投資總額不受限制；（2）投資總額受到限制，分別為）投資總額受到限制，分別為200、300、400、450、500.、600、700、800和和900萬元。萬元。項目項目 原始投資原始投資 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率 內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率 A 300 120 0.4 18% B 200 40 0.2 21% C 200 100 0.5 40% D 100 22 0.22 19% E 1

32、00 30 0.3 35% 2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超62（2）當(dāng)限定投資總額為）當(dāng)限定投資總額為200萬元時，只能上萬元時，只能上C項目，項目，可獲可獲100萬元凈現(xiàn)值，比另一組合萬元凈現(xiàn)值，比另一組合E+D的凈現(xiàn)值合計的凈現(xiàn)值合計52萬元多。萬元多。要求分別就以下不相關(guān)情況作出方案組合決策：要求分別就以下不相關(guān)情況作出方案組合決策：（1）投資總額不受限制；此時選擇所有凈現(xiàn)）投資總額不受限制；此時選擇所有凈現(xiàn)值大于等于零的項目。值大于等于零的項目。當(dāng)投資總額不限限制或限額大于或等于當(dāng)投資總額不限限制或限額大于或等于900萬萬元時，最佳投資組合方案為元時，最佳投資組合

33、方案為A+C+B+E+D。（2）當(dāng)投資總額的限制為）當(dāng)投資總額的限制為450萬元時，最優(yōu)組萬元時，最優(yōu)組合為合為C+E+D，此時累計投資總額為，此時累計投資總額為200+100+100=400萬元萬元450萬元，但實現(xiàn)的凈現(xiàn)值萬元，但實現(xiàn)的凈現(xiàn)值比所有其他組合的多。比所有其他組合的多。2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超63例例22：南光公司有五個投資項目，公司能夠提供資金總額：南光公司有五個投資項目，公司能夠提供資金總額是是350萬元。有關(guān)資料如為（單位：萬元）萬元。有關(guān)資料如為（單位：萬元）所以所以E、B、C組合和組合和E、D、A組合都是最優(yōu)組合組合都是最優(yōu)組合E+B+C，

34、凈現(xiàn)值合計，凈現(xiàn)值合計=70+110+20=200E+D+A，凈現(xiàn)值合計，凈現(xiàn)值合計=70+80+50=200B+D， 凈現(xiàn)值合計凈現(xiàn)值合計=110+80=190B+A+C，凈現(xiàn)值合計，凈現(xiàn)值合計=110+50+20=180按照凈現(xiàn)值率大小順序排列項目按照凈現(xiàn)值率大小順序排列項目 原始投資原始投資 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率 E項目項目 100 70 70% B項目項目 200 110 55%D項目項目 150 80 53.3% A項目項目 100 50 50%C項目項目 50 20 40% 項目項目 原始投資原始投資 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率A項目項目 100 50 50%B項目項

35、目 200 110 55% C項目項目 50 20 40%D項目項目 150 80 53.3% E項目項目 100 70 70%投資額是總額限制投資額是總額限制350萬元萬元 2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超64固定資產(chǎn)折舊方法1、平均年限法2、工作量法3、雙倍余額遞減法4、年數(shù)總和法2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超651、平均年限法固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)年折舊額年折舊額清理費用清理費用折舊年限折舊年限殘余價值殘余價值原始價值原始價值固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)年折舊額年折舊額（1 預(yù)計凈殘值率）預(yù)計凈殘值率）折舊年限折舊年限原始價值原始價值2021-11-20湖南工業(yè)大

36、學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超662、工作量法每行駛里每行駛里程折舊額程折舊額清理費用清理費用預(yù)計總行駛里程預(yù)計總行駛里程殘余價值殘余價值原始價值原始價值每行駛里每行駛里程折舊額程折舊額（1 預(yù)計凈殘值率）預(yù)計凈殘值率）預(yù)計總行駛里程預(yù)計總行駛里程原始價值原始價值（1 1）行駛里程法）行駛里程法2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超67每工作小每工作小時折舊額時折舊額清理費用清理費用預(yù)計總工作小時預(yù)計總工作小時殘余價值殘余價值原始價值原始價值每工作小每工作小時折舊額時折舊額（1 預(yù)計凈殘值率）預(yù)計凈殘值率）預(yù)計總工作小時預(yù)計總工作小時原始價值原始價值（2 2）工作小時法）工作小時法202

37、1-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超683、雙倍余額剃減法年折舊率年折舊率100%折舊年限折舊年限2折舊年限折舊年限為偶數(shù)為偶數(shù)22n折舊年限折舊年限為奇數(shù)為奇數(shù)2n23使用平均年限法的時間使用平均年限法的時間2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超694、年數(shù)總和法固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)年折舊率年折舊率折舊年限折舊年限已使用年限已使用年限折舊年限折舊年限 （折舊年限（折舊年限1）/22021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超703、對投資項目內(nèi)部收益率的大小不產(chǎn)生影響的因素是（、對投資項目內(nèi)部收益率的大小不產(chǎn)生影響的因素是（ ）。）。 A、投資項目的原始投資、投資項

38、目的原始投資 B、投資項目的現(xiàn)金流量、投資項目的現(xiàn)金流量 C、投資項目的項目計算期、投資項目的項目計算期 D、投資項目的設(shè)定折現(xiàn)率、投資項目的設(shè)定折現(xiàn)率 2、如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率降低，則下列指標(biāo)中、如果其他因素不變，一旦折現(xiàn)率降低，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將變大的是（其數(shù)值將變大的是（ ）。）。 A、內(nèi)部收益率、內(nèi)部收益率 B、投資利潤率、投資利潤率C、靜態(tài)投資回收期、靜態(tài)投資回收期 D、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值 1、在評價單一的獨立投資項目時，可能與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評、在評價單一的獨立投資項目時，可能與凈現(xiàn)值指標(biāo)的評價結(jié)論產(chǎn)生矛盾的評價指標(biāo)是（價結(jié)論產(chǎn)生矛盾的評價指標(biāo)是（ ）。）。 A、靜態(tài)投資回收期、

39、靜態(tài)投資回收期 B、獲利指數(shù)、獲利指數(shù) C、內(nèi)部收益率、內(nèi)部收益率 D、凈現(xiàn)值率、凈現(xiàn)值率 4、下列關(guān)于凈現(xiàn)值的表述正確的是（、下列關(guān)于凈現(xiàn)值的表述正確的是（ ）。）。A.凈現(xiàn)值是指營業(yè)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與營業(yè)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差凈現(xiàn)值是指營業(yè)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值與營業(yè)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值之差B.凈現(xiàn)值是指現(xiàn)金流入總量與現(xiàn)金流出總量之差凈現(xiàn)值是指現(xiàn)金流入總量與現(xiàn)金流出總量之差C.未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與原始投資額的差額未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與原始投資額的差額D.初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量之和初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量之和習(xí)題：習(xí)題： 2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超7

40、15、影響資金時間價值的因素為（ ）。 A. 利率 B.時間 C.投資額 D.成本6、從股東因素考慮，股東限制股利的支付，可達到的目的是（ ）。 A、穩(wěn)定收入B、逃避風(fēng)險C、避稅 D、防止控制權(quán)分散7、國家股是由國家擁有和控制的股份，國家股的缺點是（ ）。 A、容易造成政企不分 B、容易造成企業(yè)缺乏靈活性 C、屬于不安定股份，助長投機行為 D、國家股的股東代表不是真正的風(fēng)險承擔(dān)者8、以企業(yè)價值最大化作為理財目標(biāo)的優(yōu)點是（ ）。 A、考慮了資金的時間價值和風(fēng)險價值 B、有利于社會資源的合理配置 C、有利于克服管理上的短期行為 D、反映了對資產(chǎn)保值增值的要求9、普通股與優(yōu)先股的共同特征主要有（ ）

41、。 A、同屬公司股本B、股息從凈利潤中支付 C、需支付固定股息D、均可參與公司重大決策2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超721、 零基預(yù)算的優(yōu)點是不受現(xiàn)有費用項目的限制，能夠調(diào)動各方面降低費零基預(yù)算的優(yōu)點是不受現(xiàn)有費用項目的限制，能夠調(diào)動各方面降低費用的積極性，有助于企業(yè)未來的發(fā)展。（用的積極性，有助于企業(yè)未來的發(fā)展。（ ）2、 對債務(wù)企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股是一種籌資手段，它通過增加企業(yè)的資金而對債務(wù)企業(yè)來說，債轉(zhuǎn)股是一種籌資手段，它通過增加企業(yè)的資金而減少企業(yè)的債務(wù)。（減少企業(yè)的債務(wù)。（ ）3、 負(fù)債資金較多、資金結(jié)構(gòu)不健全的企業(yè)在選擇籌資渠道時，往往將凈負(fù)債資金較多、資金結(jié)構(gòu)不

42、健全的企業(yè)在選擇籌資渠道時，往往將凈利潤作為籌資的第一選擇渠道，以降低籌資的外在成本。（利潤作為籌資的第一選擇渠道，以降低籌資的外在成本。（ ）4、 企業(yè)投資時應(yīng)盡量選擇風(fēng)險小的投資項目，因為風(fēng)險小的投資對企業(yè)企業(yè)投資時應(yīng)盡量選擇風(fēng)險小的投資項目，因為風(fēng)險小的投資對企業(yè)有利。（有利。（ ）5、 根據(jù)每股盈余無差別點根據(jù)每股盈余無差別點,可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適合采用可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適合采用何種融資方式來安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（何種融資方式來安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（ ）6、 企業(yè)面臨通貨膨脹時企業(yè)面臨通貨膨脹時,存貨估計采用后進先出法存貨估計采用后進先出法,計算的利潤低于采

43、用先計算的利潤低于采用先進先出方法計算的利潤。（進先出方法計算的利潤。（ ）7、 當(dāng)票面利率大于市場利率的情況下當(dāng)票面利率大于市場利率的情況下,債券發(fā)行時的價格大于債券面值。債券發(fā)行時的價格大于債券面值。（ ）8、 債券投資的到期日越長債券投資的到期日越長,投資者受不確定性因素的影響就越大投資者受不確定性因素的影響就越大,其承擔(dān)的其承擔(dān)的變現(xiàn)力風(fēng)險就越小。變現(xiàn)力風(fēng)險就越小。( ) 9、 用來代表資金時間價值的利息率中包含著風(fēng)險因素。（用來代表資金時間價值的利息率中包含著風(fēng)險因素。（ ）提取法定盈余公積金應(yīng)按稅后利潤的提取法定盈余公積金應(yīng)按稅后利潤的10%計算。（計算。（ ） 2021-11-20湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院 王 超731、某企業(yè)投資開發(fā)A產(chǎn)品，需要原始投資100000萬元，經(jīng)營期5年。該企業(yè)采用直線法計提折舊，設(shè)定折現(xiàn)率15%。A產(chǎn)品各年的凈現(xiàn)金流量資料如下：時間年稅后凈現(xiàn)金流量（元）1、290002、300003、310004、320005、4