公司上市過程中常見法律問題詳解

1、公司上市過程中常見的法律問題 u一、企業(yè)上市原因、流程及中介機(jī)構(gòu)的工作內(nèi)容u二、公開發(fā)行股票的條件u三、法律意見書的主要內(nèi)容 u四、企業(yè)上市常見的法律問題u五、公司未通過發(fā)審會(huì)的原因 一、企業(yè)上市原因、程序及中介機(jī)構(gòu)的工作內(nèi)容（一）企業(yè)上市原因1.對(duì)大股東而言,體現(xiàn)為： 財(cái)富衡量市場(chǎng)化，能以二級(jí)市場(chǎng)交易的價(jià)格直接反映財(cái)富價(jià)值，價(jià)值能夠得到最大程度的體現(xiàn)； 財(cái)富易于變現(xiàn)，后代即使對(duì)前輩的事業(yè)沒有興趣，前輩可以將股票套現(xiàn)，將真金白銀留給后代。 控制資源能力增強(qiáng)，能以較少資本控制更多的社會(huì)資本，可以提高股東的舉債能力。2.對(duì)公司而言，體現(xiàn)為：u 持繼擴(kuò)張效應(yīng)。上市募集資金數(shù)量大、到賬速度快、資金無需

2、歸還，規(guī)模可快速擴(kuò)張。且作為其它融資方式的基礎(chǔ)，還可通過配股、增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式不斷融資。u 客觀進(jìn)步效應(yīng)。上市還有助于完善企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)揮管理優(yōu)勢(shì)和制度優(yōu)勢(shì)；信息披露更為嚴(yán)格，運(yùn)作更加規(guī)范。u 廣告及信用效應(yīng)。公司可成為財(cái)經(jīng)媒體、數(shù)億中國股民關(guān)注的對(duì)象，上市還可以提升企業(yè)形象，提高公信力和知名度。（二）上市流程 1.改制與設(shè)立股份有限公司 2.盡職調(diào)查與輔導(dǎo) 3.募集資金項(xiàng)目可行分析 4.申報(bào)材料制作 5.申報(bào)材料上報(bào)審核 6.發(fā)行與上市（三）中介機(jī)構(gòu)的工作內(nèi)容股票發(fā)行上市需要聘請(qǐng)的中介機(jī)構(gòu)：n 證券公司n 會(huì)計(jì)師事務(wù)所n 律師事務(wù)所n 資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)n 其他機(jī)構(gòu)l 1

3、.證券公司全面負(fù)責(zé)上市工作：詳見詳見證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法 （1）擬定改制重組方案和設(shè)立股份公司；（2）對(duì)公司進(jìn)行盡職調(diào)查；（3）對(duì)公司人員含股東進(jìn)行輔導(dǎo)和培訓(xùn)；（4）幫助發(fā)行人完善組織結(jié)構(gòu)和內(nèi)部管理，規(guī)范企業(yè)行為，明確業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和募集資金投向等；（5）組織發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)制作發(fā)行申請(qǐng)文件，文件進(jìn)行全面核查，出具發(fā)行保薦報(bào)告；（6）組織發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)對(duì)中國證監(jiān)會(huì)的審核反饋意見進(jìn)行回復(fù)或整改；（7）負(fù)責(zé)證券發(fā)行的主承銷工作，組織承銷團(tuán)承銷；（8）與發(fā)行人共同組織路演、詢價(jià)和定價(jià)工作；（9）在公司股票上市后，持續(xù)督導(dǎo)發(fā)行人履行規(guī)范運(yùn)作、信守承諾、信息披露等義務(wù)

4、。2.會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)審計(jì)工作：p （1）報(bào)表審計(jì)，出具三年及一期的審計(jì)報(bào)告；p （2）負(fù)責(zé)驗(yàn)資，出具有關(guān)驗(yàn)資報(bào)告；p （3）盈利預(yù)測(cè)審核，出具審核報(bào)告（如需要）；p （4）鑒證企業(yè)內(nèi)部控制，出具內(nèi)鑒證報(bào)告；p （5）負(fù)責(zé)核驗(yàn)非經(jīng)常性損益明細(xì)項(xiàng)目和金額；p （6）對(duì)發(fā)行人主要稅種納稅情況出具專項(xiàng)意見；p （7）對(duì)原始財(cái)務(wù)報(bào)表與申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表的差異情況出具專項(xiàng)意見；p （8）相關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)。3.律師事務(wù)所負(fù)責(zé)合法性檢查工作：n（1）對(duì)改制重組方案的合法性進(jìn)行論證；n（2）指導(dǎo)股份公司的設(shè)立或變更；n（3）對(duì)企業(yè)發(fā)行上市涉及的法律事項(xiàng)進(jìn)行審查并協(xié)助企業(yè)規(guī)范、調(diào)整和完善；n（4）對(duì)發(fā)行主體的

5、歷史沿革、股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)、組織機(jī)構(gòu)、獨(dú)立性、稅務(wù)等公司全面的法律事項(xiàng)的合法性進(jìn)行判斷；n（5）對(duì)股票發(fā)行上市的各種法律文件的合法性進(jìn)行判斷；n（6）協(xié)助和指導(dǎo)起草相關(guān)的公司法律文件；n（7）出具法律意見書和出具律師工作報(bào)告；n（8）對(duì)有關(guān)申請(qǐng)文件提供鑒證意見。二、公開發(fā)行股票的條件公司法第127條 同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額。 證券法第13條 公司公開發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： （一）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)； （二）具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好； （三）最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載，無其他重大違法行為； （

6、四）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。證券法第50條股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件： （一）股票經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行； （二）公司股本總額不少于人民幣三千萬元； （三）公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上； （四）公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。 證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法第二節(jié) （一）主體資格要求發(fā)行主體應(yīng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司；經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，有限責(zé)任公司在依

7、法變更為股份有限公司時(shí)，可以公開發(fā)行股票（特例）。股份公司成立后持續(xù)經(jīng)營時(shí)間超過三年，國務(wù)院批準(zhǔn)的除外；有限責(zé)任公司整體變更時(shí)，業(yè)績(jī)可以連續(xù)計(jì)算。（二）獨(dú)立性要求應(yīng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營的能力；資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)完整；人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)以及業(yè)務(wù)必須獨(dú)立。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有顯失公平的關(guān)聯(lián)交易；應(yīng)完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系并按重要性原則恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)的情形。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施后，也不會(huì)產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。 （三）規(guī)范運(yùn)行要求建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、獨(dú)立董事、董

8、事會(huì)秘書制度；董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的任職資格符合規(guī)定；內(nèi)控健全有效，能夠合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運(yùn)的效率與效果不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形；不得有資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)和其他方式占用的情形。不得與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。 合法合規(guī)經(jīng)營，最近三年內(nèi)無違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，并受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重的情形； （四）財(cái)務(wù)指標(biāo)要求發(fā)行前三年的累計(jì)凈利潤(rùn)超過3,000萬人民幣，凈利潤(rùn)每年且為正數(shù)；發(fā)行前三年累計(jì)凈經(jīng)營性現(xiàn)金流超過5,000

9、萬人民幣或累計(jì)營業(yè)收入超過3億元；最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20； 最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常。 過去三年的財(cái)務(wù)報(bào)告中無虛假記載，審計(jì)報(bào)告為標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。 發(fā)行人的內(nèi)部控制在所有重大方面是有效的，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具了無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。 依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。 發(fā)行人的經(jīng)營成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。 不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)。 不得有影響持續(xù)盈利能力的情形出現(xiàn)。 （五）股本及公眾持股比例

10、發(fā)行前不少于3,000萬股；上市后股本總額不低于人民幣5,000萬元； 公眾持股至少為25%；如果發(fā)行時(shí)股份總數(shù)超過4億股，發(fā)行比例可以降低，但不得低于10%； 發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。 （六）募集資金要求 募集資金有明確使用方向，原則上用于主營業(yè)務(wù)； 募集資金數(shù)額與投資項(xiàng)目應(yīng)與發(fā)行人現(xiàn)有經(jīng)營生產(chǎn)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。 募集資金投資項(xiàng)目符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護(hù)、土地管理及其他法律法規(guī)和規(guī)章制度的要求； 募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)，存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。 （七）其他要求： 發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)

11、務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更； 發(fā)行人的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛； 發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策； 最近三年內(nèi)不得有重大違法行為。 （八）創(chuàng)業(yè)板： 1.最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。2.最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。 3.發(fā)行后股本總額不少于三千萬元。 4.公司最近兩

12、年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。 四、企業(yè)上市過程中常見的法律問題 (一)主體資格問題 主體資格不能存在問題，是依法設(shè)立，合法存續(xù)，公司身份清白，根紅苗正。 歷史沿革是清晰可見，歷次增資、重組、擴(kuò)張、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、引入戰(zhàn)略投資者合法合規(guī)。1.設(shè)立時(shí)出資的真實(shí)性、合法性問題p （1）現(xiàn)金出資。抽逃資本，涉及到刑事犯罪問題。p （2）實(shí)物出資。要證明是股東合法持有的，先過戶，后驗(yàn)資。但要注意實(shí)物是否存在抵押、擔(dān)保、未決訴訟、糾紛等事項(xiàng)。p 集體土地出資都是違規(guī)行為p （3）凈資產(chǎn)出資（股權(quán)出資）。是否要債權(quán)人同意？除了在國有企業(yè)改制以及企業(yè)整體變更的情況下可

13、以以凈資產(chǎn)出資，其余情況能否以凈資產(chǎn)作為出資方式，目前尚無定論。主要看各地工商局的態(tài)度。p （4）民企中有國有資產(chǎn)。民企改制為股份公司時(shí)，如原企業(yè)減免稅形成的資產(chǎn)，其性質(zhì)為國有資產(chǎn)，該資產(chǎn)的權(quán)屬在上市中很容易引起爭(zhēng)議。2.設(shè)立時(shí)非現(xiàn)金出資價(jià)值的合理性p （1）所有的非現(xiàn)金出資，都需要評(píng)估作價(jià)。問題是評(píng)估程序是否合法，評(píng)估作價(jià)以后，這個(gè)價(jià)值能否認(rèn)可，確認(rèn)以后，該資產(chǎn)是否產(chǎn)生效益，如果效益不高，或者是比原來預(yù)計(jì)的差，這個(gè)價(jià)值該怎么認(rèn)定，損失誰擔(dān)。p （2）設(shè)立時(shí)價(jià)值合理性的判斷。非貨幣資產(chǎn)雖然有評(píng)估，但是現(xiàn)值明顯低于評(píng)估價(jià)值，如何處理。發(fā)審員特別關(guān)注。中小板、創(chuàng)業(yè)板公司這種問題會(huì)多一些（無形資產(chǎn)比

14、較明顯）。3、公司歷史沿革中涉及的出資問題、公司歷史沿革中涉及的出資問題l （1）多年前存在出資不到位的情況，如果驗(yàn)資報(bào)告無虛）多年前存在出資不到位的情況，如果驗(yàn)資報(bào)告無虛假情況，該出資不到位占比很小，已被糾正且對(duì)公司沒有假情況，該出資不到位占比很小，已被糾正且對(duì)公司沒有產(chǎn)生不良影響，并在申報(bào)文件中如實(shí)披露，則對(duì)公司申請(qǐng)產(chǎn)生不良影響，并在申報(bào)文件中如實(shí)披露，則對(duì)公司申請(qǐng)發(fā)行上市無重大影響。發(fā)行上市無重大影響。l （2）如果存在未到位出資比例高、虛假的驗(yàn)資報(bào)告、申）如果存在未到位出資比例高、虛假的驗(yàn)資報(bào)告、申報(bào)時(shí)尚未解決等情況，則該類公司的擬發(fā)行上市將存在重報(bào)時(shí)尚未解決等情況，則該類公司的擬發(fā)行

15、上市將存在重大問題。有無實(shí)質(zhì)性障礙。大問題。有無實(shí)質(zhì)性障礙。l （3）如果存在出資不到位又不如實(shí)披露，后經(jīng)過舉報(bào)或）如果存在出資不到位又不如實(shí)披露，后經(jīng)過舉報(bào)或?qū)徍酥斜话l(fā)現(xiàn)的，審核中被發(fā)現(xiàn)的，3年以后再說。年以后再說。4股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)整個(gè)股權(quán)設(shè)置，要求股本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定、合理、合法合規(guī)和控制穩(wěn)定，就是指整個(gè)股本結(jié)構(gòu)相對(duì)是比較穩(wěn)定的，在過去的三年內(nèi)，至少是實(shí)際控制的股本結(jié)構(gòu)是穩(wěn)定的。p 如當(dāng)控股股東把股份質(zhì)押給另一公司時(shí)，有可能存在控制權(quán)的重大不確定性。p 如當(dāng)實(shí)際控制人持股比例過低，其他股東一起行動(dòng)會(huì)使實(shí)際控制權(quán)存在重大不確定性。 實(shí)際控制權(quán)不穩(wěn)定，也就說明公司的業(yè)績(jī)可能會(huì)發(fā)生變化，這將為公司上市帶來

16、阻力。合理，是指股本結(jié)構(gòu)的持股合理。（仁者見仁的事，說服發(fā)審委）。合法，整個(gè)公司的股本結(jié)構(gòu)以及所有股東是否合法持有股份，搭上市的便車易引發(fā)爭(zhēng)議，如余秋雨持股、私募股權(quán)等。5股東人數(shù)，200人問題 證券法規(guī)定任何一個(gè)股份公司在上市前，股東人數(shù)不超過200人，超過200人就算公開發(fā)行。但證監(jiān)會(huì)認(rèn)為200人為最終股東的累計(jì)計(jì)算（含間接持股），已經(jīng)上市的商業(yè)銀行的案例不具推廣性。（如北京銀行上 市前24338名股東，自然人23617名，全員持股） 6.戰(zhàn)略投資者（風(fēng)險(xiǎn)投資者）戰(zhàn)略投資的引入對(duì)企業(yè)來講，首先有籌資的好處，以少量股份換得大量的現(xiàn)金。其次，戰(zhàn)略投資者對(duì)上市能夠給予一定的幫助。p 但要注意戰(zhàn)略

17、投資為上市帶來的風(fēng)險(xiǎn)，特別是相對(duì)持股量比較大的投資人和股東，在上市過程中也是重點(diǎn)核查的對(duì)象。因?yàn)橛行┩顿Y者本身歷史比較復(fù)雜，如被處罰過或在歷史上自籌資本不到位等等，這將會(huì)給公司上市帶來一定的障礙。 7對(duì)賭對(duì)賭協(xié)議是投資方與融資方在達(dá)成協(xié)議時(shí)，雙方對(duì)于未來不確定情況的一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，投資方可以行使一種權(quán)利；如果約定的條件不出現(xiàn)，融資方則行使一種權(quán)利。對(duì)于存在對(duì)賭協(xié)議的情況，需要考慮兩個(gè)問題：一是對(duì)賭條款的合法性；二是是否要披露，如何披露。對(duì)賭條款的合法性第一，風(fēng)投企業(yè)承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)和成本（資本的投資成本和機(jī)會(huì)成本）；被投資企業(yè)基于風(fēng)投企業(yè)的投資而獲取了現(xiàn)金資源，取得了相應(yīng)利益。因

18、此，對(duì)賭條款并未違背權(quán)利義務(wù)對(duì)等原則。第二，法律對(duì)于對(duì)賭條款本身并無禁止性規(guī)定，因此應(yīng)當(dāng)承認(rèn)其合法性。第三，股市場(chǎng)已出現(xiàn)了對(duì)賭協(xié)議，并被市場(chǎng)所接受（蒙牛和伊利），證監(jiān)會(huì)認(rèn)可。第四、對(duì)賭協(xié)議是對(duì)未來企業(yè)價(jià)值的鎖定，是經(jīng)過管理層意思自治協(xié)商的，因此應(yīng)當(dāng)承認(rèn)其合法性。綜上所述，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)對(duì)賭協(xié)議的法律效力。對(duì)賭存在風(fēng)險(xiǎn)：p （1）證監(jiān)會(huì)希望股權(quán)是相對(duì)比較穩(wěn)定的，對(duì)賭協(xié)議有可能破壞這種穩(wěn)定，所以不認(rèn)可。p （2）存在現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)膶?duì)賭協(xié)議，監(jiān)管部門可能擔(dān)心融資以后，資金的用途會(huì)被控股股東用來償還私募股權(quán)投資，從而損害中小股東的利益。p （3）證監(jiān)會(huì)關(guān)注對(duì)賭協(xié)議本身是否足夠完整，是否存在一些條款或者協(xié)議沒有披

19、露，比如代持問題。p （4）在對(duì)賭協(xié)議中會(huì)有盈利預(yù)測(cè)，這給了對(duì)賭雙方一個(gè)調(diào)整空間；如果公司上市時(shí)也做盈利預(yù)測(cè)，兩者可能發(fā)生沖突。p （5）對(duì)賭協(xié)議在材料報(bào)會(huì)之前執(zhí)行完畢。上市時(shí)間對(duì)賭、股權(quán)對(duì)賭協(xié)議、業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議、董事會(huì)一票否決權(quán)安排、企業(yè)清算優(yōu)先受償協(xié)議等是嚴(yán)禁的。 l 8.掛靠或委托持股掛靠或者委托持股，會(huì)嚴(yán)重影響上市的進(jìn)程，不披露的掛靠或委托持股，存在信息披露問題。證監(jiān)會(huì)明確：（1）擬申報(bào)企業(yè)中不允許存在委托持股或信托持股的情況；歷史上有的，申報(bào)前必須落實(shí)到明確的個(gè)人；（2）不允許信托計(jì)劃持股，不允許工會(huì)持股會(huì)、職工持股會(huì)作為擬上市公司股東。對(duì)于工會(huì)持股會(huì)、職工持股會(huì)持有擬上市公司子公司股

20、權(quán)的，可以不要求清理。（3）公司申報(bào)材料后，不宜再發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，若發(fā)生，中介機(jī)構(gòu)重新履行盡職調(diào)查責(zé)任。l 9股權(quán)激勵(lì)問題上市前做股權(quán)激勵(lì)是想分享到上市的盛宴。（1）持股方式問題。員工直接持有公司的股份，上市后直接體現(xiàn)為市值，這個(gè)對(duì)員工具有強(qiáng)大的吸引力。法人持股，高管通過持股公司持股，法人持股的穩(wěn)定性比較強(qiáng)，但激勵(lì)性不夠，需要披露，且還不能讓人感覺是代持。（2）股權(quán)價(jià)格。用于激勵(lì)的股權(quán)價(jià)格主要有三種，一是贈(zèng)送，二是低價(jià)購買，三是市場(chǎng)價(jià)或協(xié)議價(jià)購買。（3）股權(quán)激勵(lì)的連續(xù)性問題。上市公司的股權(quán)激勵(lì)，有法定的要求，而上市前的股權(quán)激勵(lì)沒有法定要求，如何銜接？（4）股權(quán)激勵(lì)應(yīng)考慮的其他相關(guān)問題。A.員工辭

21、職、離職或辭退后股權(quán)如何處理？B.高管成為股東后可能難以管理；C.股權(quán)激勵(lì)可能難以起到長(zhǎng)效激勵(lì)的作用；E.新加盟的高管或公司引進(jìn)高管的激勵(lì)股權(quán)來源問題；F.如果與上市要求相抵，終止原承諾造成高管對(duì)公司或大股東產(chǎn)生不信任和懷疑；G.終止后的補(bǔ)償方案如果不能使高管滿意，則新的方案容易引發(fā)內(nèi)部心理上的對(duì)抗，影響工作積極性；H.因死亡、離婚或刑事處理，股權(quán)能否繼承、分割等事項(xiàng)必須明確。l 10.分拆上市分拆上市 發(fā)行人的控股股東和實(shí)際控制人不能是上市公司，分拆上市暫時(shí)不允許。就是一個(gè)集團(tuán)可以下屬多家上市公司，但是不能上市公司還有上市公司，（如中糧集團(tuán)中航集團(tuán)，同方股份與泰豪科技是特例） 主板公司分拆子

22、公司創(chuàng)業(yè)板上市還在討論中。（康恩貝參股的佐力藥業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市，其為第二大股東）l 11、其他問題 高管任職的資格問題（如西林科） 改制中不要出現(xiàn)國有或集體資產(chǎn)流失的嫌疑 公司架構(gòu)不宜太復(fù)雜 外商投資企業(yè)上市要商務(wù)部門同意。（二）公司主要資產(chǎn)方面的法律問題。1.產(chǎn)權(quán)問題。名義為集體所有但實(shí)質(zhì)為私人所有的企業(yè)，避免出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)糾紛，一般要求省級(jí)政府的確認(rèn)文件。對(duì)于一些將國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人的情況，要履行評(píng)估確認(rèn)手續(xù)，并報(bào)送國資部門批準(zhǔn)。2.行業(yè)及企業(yè)表現(xiàn)問題。企業(yè)所處行業(yè)情況、企業(yè)在行業(yè)中的地位、市場(chǎng)占有率等進(jìn)行詳細(xì)說明，依據(jù)的合法性合規(guī)性問題要考慮。3.土地問題（1）生產(chǎn)經(jīng)營用地一定要合法、合規(guī)；（2）

23、募投項(xiàng)目中有新增用地，必須簽署了正式的土地出讓合同，有明確的出讓價(jià)格；（3）擬發(fā)行上市的房地產(chǎn)公司，募投用地必須拿到土地使用權(quán)證和規(guī)劃許可證。4.擬發(fā)行上市公司的資產(chǎn)完整性也被高度關(guān)注。商標(biāo)、專利、土地、主要生產(chǎn)經(jīng)營用的廠房等是否完整地進(jìn)入擬發(fā)行上市公司；5.董事、高管應(yīng)遵守競(jìng)業(yè)禁止的規(guī)定，不能投資與擬發(fā)行上市公司同類業(yè)務(wù)的公司。 （三）公司在稅收方面的問題（三）公司在稅收方面的問題 稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)，需要解釋。稅收優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)，需要解釋。 上市前三年中享受的稅收優(yōu)惠政策與國家規(guī)定不符的，企上市前三年中享受的稅收優(yōu)惠政策與國家規(guī)定不符的，企業(yè)應(yīng)在上市準(zhǔn)備過程中重點(diǎn)解決。業(yè)應(yīng)在上市準(zhǔn)備過程中重點(diǎn)解決。

24、涉及補(bǔ)稅行為的后果是不是意味著以前偷稅漏稅？（查賬涉及補(bǔ)稅行為的后果是不是意味著以前偷稅漏稅？（查賬征收、定率征收、定額征收，后兩者需要解釋）征收、定率征收、定額征收，后兩者需要解釋） 非貨幣出資的稅務(wù)問題，出資人是否交稅了？非貨幣出資的稅務(wù)問題，出資人是否交稅了？（四）規(guī)范運(yùn)營中存在的問題1.信息披露是否全面、準(zhǔn)確、真實(shí)信息披露是否全面、準(zhǔn)確、真實(shí)廣東群興玩具，上市前的廣東群興玩具，上市前的“瞞報(bào)門瞞報(bào)門”33月月8 8日，該企業(yè)被曝日，該企業(yè)被曝5 5批次批次7 7產(chǎn)產(chǎn)品不合格（順利過會(huì)）品不合格（順利過會(huì)）2.2.是否存在違法違規(guī)行為，如勞動(dòng)、社保、生產(chǎn)安全。（義烏華鼎增值是否存在違法違

25、規(guī)行為，如勞動(dòng)、社保、生產(chǎn)安全。（義烏華鼎增值稅退稅來源不明，稅退稅來源不明，“五險(xiǎn)一金五險(xiǎn)一金”未按定繳納）未按定繳納） 3.關(guān)于環(huán)保的問題關(guān)于環(huán)保的問題（1）嚴(yán)格按照環(huán)?？偩殖雠_(tái)的相關(guān)文件執(zhí)行；）嚴(yán)格按照環(huán)?？偩殖雠_(tái)的相關(guān)文件執(zhí)行；（2）對(duì)于歷史上環(huán)保出過問題的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。）對(duì)于歷史上環(huán)保出過問題的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。（3）出具的關(guān)于環(huán)保的核查結(jié)論（省一級(jí)的）。）出具的關(guān)于環(huán)保的核查結(jié)論（省一級(jí)的）。（4）對(duì)于環(huán)保舉報(bào)多的，涉及人民群眾生活的，過會(huì)難度大。）對(duì)于環(huán)保舉報(bào)多的，涉及人民群眾生活的，過會(huì)難度大。4同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易問題（涉及到獨(dú)立性的問題）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易問題（涉及到獨(dú)立性的問題）（1）不允許出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)（承諾、市場(chǎng)分割）（2）關(guān)聯(lián)交易可以存在，但證明必要性；定價(jià)公允性；且關(guān)聯(lián)交易額是逐年減少而不是增加。（3）控股股東或?qū)嶋H控制人仍經(jīng)營與擬發(fā)行上市公司很相近的業(yè)務(wù)，視為同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。（4）擬發(fā)行上市公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的相關(guān)配套企業(yè)仍由控股股東或?qū)嶋H控制人經(jīng)營，且該類配套企業(yè)設(shè)立的目的和主要業(yè)務(wù)均是為擬發(fā)行上