個股期權策略之備兌開倉策略介紹

1、1個股期權策略之備兌開倉策略介紹2內容提要內容提要一、認購期權及認沽期權的概念二、備兌開倉交策略3個股期權按照合約類型可以分為認購期權和認沽期權 情景一：程大叔買股票 股民程大叔認為x公司股價會上漲，想買入x股份 ，是不是也面臨同樣的擔憂？ 買了擔心股價下跌，造成虧損！ 不買擔心股價上漲 ，錯過機會！一、認購期權與認沽期權的概念4 如果現在市場上也推出了一份和房產商類似的期權合 約，是不是能幫到程大叔呢？ 如果程大叔現在愿意支付1元權利金 ，3個月之后有按10元/股買入x股份，那么在3個月后 ： （1）如果股價高于10元 ，程大叔會執(zhí)行買的權利 ，以10元購買1股x股份，1元權利金不予退還 （

2、2）如果股價低于10元 ，程大叔則不執(zhí)行買的權利 ，因為市場上股價更便宜，當然，1元權利金不予退還 一、認購期權與認沽期權的概念5 認購期權（call option）買方有權利根據合約內容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權賣方以協(xié)議價格（行權價）買入指定數量的標的證券（股票或etf）；而認購期權賣方在被行權時，有義務按行權價賣出指定數量的標的證券。一、認購期權與認沽期權的概念6 情景二：程大叔賣股票 例如，程大叔目前持有y公司的股票，雖然現在情況還不錯 ，但是擔心y的股價會下跌，程大叔也面臨同樣的擔憂？ 賣了-擔心股價會上漲，損失收益 ！ 不賣-擔心股價會下跌，造成虧損！ 一、認購期權與認沽期權

3、的概念7 如果程大叔現在愿意支付1元權利金：3個月之后 他有權按20元/股賣出y股票，那么在3個月后： 如果y公司股價低于20元 ，程大叔會執(zhí)行這 個權利，以20元賣出1股y股票，1元權利金不予退還； 如果y公司股價高于20元 ，程大叔則不執(zhí)行賣的權利，因為市場上股價更貴可以賣的更有利，當然，1元權利金不予退還。 一、認購期權與認沽期權的概念8認沽期權（put option）買方有權根據合約內容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權賣方以協(xié)議價格（行權價）賣出指定數量的標的證券（股票或etf）；而認沽期權賣方在被行權時，有義務按行權價買入指定數量的標的證券。一、認購期權與認沽期權的概念9二、備兌開倉

4、策略 備兌開倉策略是投資者在擁有或者買入標的證券的同時，賣出相應數量的認購期權。該策略使用百分之百的現券擔保，不需額外繳納現金保證金。備兌開倉策略賣出了認購期權，即有義務按照合約約定的價格賣出股票。 由于有相應等份的現券作擔保，可以用于被行權時交付現券，因而稱為“備兌”。10-14（一）備兌開倉策略介紹 例如，程大叔目前手上持有的x公司的股票價格為48.75元，程大叔認為由于市場原因短期內該股上漲的空間不大，但是程大叔認為這只股票的合理價格應該在50元附近，目前還不想拋售，但是如果股價上漲到50元，程大叔就會選擇賣出獲利 在這樣的情況下程大叔不甘心一直被動持有股票，他想能采取什么樣的股票期權策

5、略來增加他的收入呢？ 為了獲得幫助，于是程大叔找到了他的投資顧問11-14 投資顧問向程大叔介紹了備兌股票認購期權策略，該策略可以滿足程大叔的需求，具體的做法是： 程大叔手上已經持有了目前價格為48.75元的x公司股票，所以程大叔現在只需以1.6元的價格（權利金）賣出1份90天到期行權價格為50元的股票認購期權 這就可以實行備兌股票認購期權策略了（一）備兌開倉策略介紹12-14 為什么這么做可以滿足程大叔的需求？l程大叔通過賣出股票認購期權獲得了1.6元的權利金，增加了額外收入l如果股價真的如程大叔所愿，小幅上漲，漲到了50.5元，股票認購期權會被行權，相當于程大叔以50元的心理價位將x公司的

6、股票出售（一）備兌開倉策略介紹13-14（二）備兌開倉運作原理 投資顧問向程大叔解釋道：l備兌股票認購期權是最基本的一種增加收入的策略，但卻非常有效，新手和專家都可以使用l該策略是指當投資者擁有足額的標的股票的基礎上，賣出相應數量的認購期權合約 所以，要想實施備兌股票認購期權組合，其步驟為：l購買（或者擁有）股票l賣出一個以該股票為標的的股票認購期權14-14（二）備兌開倉運作原理 何時使用l預計股票價格變化較小或者小幅上漲 使用目的l賺取賣出股票認購期權所獲得權利金（主要）l可以以一個心儀的價格賣出自己所持有的股票 注意事項l對于備兌股票認購期權組合而言，投資者只有在持有標的股票的前提下，才

7、能賣出股票認沽期權15-14（二）備兌開倉運作原理 投資顧問進一步跟程大叔解釋道：l如果在到期日，股票價格高于行權價格，程大叔會被行權，程大叔需要以行權價格來交割股票，此時，程大叔可以同時獲得期權的權利金（1.6元）和股價上漲到行權價格（50-48.75元）的兩部分收益l如果股票價格到期時仍低于期權的行權價格，那么期權到期沒有價值（虛值），投資者獲得全部權利金收入（1.6元），相當于通過賣出認購期權增加了收入，變相降低了購買股票的成本16-14（二）備兌開倉運作原理 三個月到期時，程大叔所持有的組合情況：股價48.75元買入股票損益賣出執(zhí)行價格為50元股票認購期權損益（權利金）損益合計50.5

8、+1.3+1.6+2.948-0.75+1.6+0.8545-3.75+1.6-2.15賣出股票認購期權所獲得的權利金，可以增加投資者收入17-14（二）備兌開倉運作原理 通過投資顧問的講解，程大叔認為備兌股票認購期權組合是一個很好的增加收益的方法，但是不太清楚為什么一定要持有足額標的股票的前提下呢？原因在于：l如果不持有標的股票，賣出認購期權的風險是非常大的，因為只要股票一直漲，理論上來說程大叔潛在的虧損風險是無限的l這也是為了防范違約風險，雖然程大叔人品挺好的，可是他的交易對手并不知道啊。對方可能會擔心萬一股價一直上漲，程大叔會違約，手上沒股票拿來做交割。當然，這也是保護程大叔的一種方法18-14（三）總結 備兌股票認購期權是最基本的一種增加收入的策略，但卻非常有效，新手和專家都可以使用 何時使用：預計股票價格變化較小或者小幅上漲 使用目的：l賺取賣出股票認購期權所獲得權利金（