全球企業(yè)并購的新動向及其背景和影響

1、全球企業(yè)并購的新動向及其背 景和影響全球企業(yè)并購的新動向及其背景和影響（作者:單位:由B編:）全球企業(yè)并購的新動向及其背景和影響始于1994年的第五次全球企業(yè)并購浪潮自1998年起發(fā)展到一個新的階段。據(jù)統(tǒng)計， 去年全球企業(yè)并購總額高達 2. 5萬億美元，比1997年上升了 54%, 比1996年增長了兩倍。1996-1998年間，全球共簽署企業(yè)合并協(xié)議 2 萬余項。1998年以來，企業(yè)并購勢頭更是有增無減，重大的并購案 例接連不斷。數(shù)百億，甚至上千億美元的巨型并購案屢見不鮮。除此之外，在本次企業(yè)并購中出現(xiàn)的新動向也格外引人注目。全球企業(yè)并購的新動向一般認為，企業(yè)并購在西方工業(yè)化的早期階段就已經(jīng)

2、出現(xiàn)。自19世紀至今，全球已發(fā)生了五次企業(yè)并購浪潮。第一次并購浪潮發(fā) 生在19世紀末至20世紀初。此次并購以橫向并購為主，表現(xiàn)為有競爭關(guān)系、經(jīng)濟領(lǐng)域相同或生產(chǎn)的產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間的并購。第二次并購浪潮發(fā)生在1915至1930年之間。此次并購則以縱向并購為主，其形式是大企業(yè)并購小企業(yè)，與中小企業(yè)之間的并購交錯共存。第三次并購浪潮是在20世紀50-60年代之間，60年代后期為高潮階段。此次并購的特點是 以混合并購為主，即大的壟斷公司之間互相并購，并產(chǎn)生了一批跨行 業(yè)、跨部門的巨型企業(yè)。第四次并購浪潮出現(xiàn)在1975-1992年間。此 次并購的最大特點是并購后所形成的產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到空前的程度，并購形式

3、也呈現(xiàn)出多樣化趨勢。第五次并購浪潮始于1994年，自1998年以來，并購出現(xiàn)了一些新特點和新動向。1、首次出現(xiàn)真正意義上的全球性并購。 西方經(jīng)濟界普遍認 為，1998年以前的企業(yè)并購浪潮，嚴格他說只能稱為美國企業(yè)并購 浪潮，因為美國之外的區(qū)域基本上都未卷入。自去年以來，企業(yè)并購浪潮幾乎席卷全球。去年，亞洲地區(qū)的日本、韓國、馬來西亞等國的 并購額大幅度上升，如日本1998年前9個月的并購額就高達63億美 元，而1997年同期不足8億美元。1998年歐洲企業(yè)的并購總額 8500 億美元，比1997年上升了 60%還多。今年初以來歐洲再掀并購之風。 分析家指出，目前歐洲大陸的企業(yè)正在向美國企業(yè)在80

4、年代所經(jīng)歷過的方向發(fā)展。西方經(jīng)濟學家認為，歐洲出現(xiàn)企業(yè)并購狂潮的真正原 因包括如下三個方面：一是全球性的合并浪潮給歐洲企業(yè)帶來巨大壓 力；二是歐洲資本市場的膨脹給企業(yè)合并提供了足夠的資金；三是歐洲優(yōu)秀企業(yè)的管理者們已經(jīng)在價值創(chuàng)造方面學會了一種新的盎格魯-美利堅方式，即把美國的價值觀念和歐洲的傳統(tǒng)文化結(jié)合起來。2、發(fā)展中國家加入企業(yè)并購浪潮。發(fā)展中國家的企業(yè)受本國產(chǎn) 業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響和為了迎接來自外國企業(yè)競爭的挑戰(zhàn)，也加快了企 業(yè)并購和資產(chǎn)重組的步伐，其中東南亞遭受金融危機打擊的幾個國家 表現(xiàn)尤為突出，這些國家的銀行界及非銀行金融機構(gòu)的并購之風日 盛。3、跨洲和跨國并購頻繁。1998年以來，國際

5、上許多巨型公司和重要產(chǎn)業(yè)都卷入了跨國并購，美國的許多大企業(yè)在歐洲和亞洲大量進 行同業(yè)收購，如美國得克薩斯公用事業(yè)收購英國能源集團；美國環(huán)球影視公司收購荷蘭的波利格來姆公司等。而海外公司收購美國公司也 同樣出現(xiàn)了前所未有的大手筆和快節(jié)奏，如德國的戴姆勒收購了美國 的克萊斯勒；英國石油公司對美國阿莫科石油公司的并購。發(fā)生在歐洲和亞洲內(nèi)部的跨國并購之風也出現(xiàn)了空前未有的增長勢頭，如英國制藥企業(yè)收購瑞典的制藥企業(yè)；法國的石油公司收購比利時的煉油廠；菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠的合并等。進入1999年以后，跨國并購更是異常迅猛，先后出現(xiàn)了福特收購沃爾沃、英美煙 草公司收購荷蘭樂福門和法國雷諾汽車收

6、購日本的日產(chǎn)汽車等跨國 并購案例。4、強強聯(lián)合高潮迭起，巨額并購案例增多。去年末，艾克森以近790億美元的價值收購了美國的美孚公司，創(chuàng)下西方企業(yè)并購史上 的最高紀錄，從而締造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三國的通信企業(yè)聯(lián)手合作，成立了全球最大的通信集團。經(jīng)濟學家 們認為，這種強強合并對全球經(jīng)濟的影響十分巨大，它極大地沖擊了 原有的市場結(jié)構(gòu)，刺激更多的企業(yè)為維持其在市場中的競爭地位不得 不卷入更加狂熱的并購浪潮之中。5、同行業(yè)橫向并購多，跨行業(yè)并購少；合作型并購增多，惡意 兼并減少。1998年以來的全球同行業(yè)橫向并購幾乎涉及所有行業(yè)： 石油、化工、鋼鐵、汽車、金融、電信等等重要支柱產(chǎn)

7、業(yè)和服務(wù)業(yè)。 在同行業(yè)并購中，有兩個重要趨向：第一，電信業(yè)成為并購最頻繁的 行業(yè)。以去年的美國為例，該國信息產(chǎn)業(yè)的合并總額較上年增長了 386%;第二，服務(wù)行業(yè)并購案例居多。這充分說明了各國企業(yè)正加 緊調(diào)整本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并試圖在服務(wù)行業(yè)爭奪更多的世界市場份額。企業(yè)再掀橫向并購之風的動向表明，規(guī)模效應(yīng)隨著跨國競爭的日 益激烈，越來越受到企業(yè)的重視。值得指出的是，自1998年以來，企業(yè)在出現(xiàn)并購行為的同時特雖強調(diào)合作。 據(jù)調(diào)查，去年以來，幾乎 所有重要的并購協(xié)議，都是在當事雙方經(jīng)過謹慎選擇、長時間接觸、 耐心協(xié)商和洽談之后達成的，沒有再次出現(xiàn)80年代的惡意并購行為。6、跨行業(yè)并購在高新技術(shù)領(lǐng)域興起

8、，并出現(xiàn)了一股引人注目的 產(chǎn)業(yè)融合潮。自1998年底至今，高新技術(shù)領(lǐng)域的并購出現(xiàn)了十分明顯的產(chǎn)業(yè) 融合現(xiàn)象。通過并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合是當今世界經(jīng)濟中一個值得關(guān)注的 新動向。隨著數(shù)字化技術(shù)的迅速發(fā)展，計算機網(wǎng)絡(luò)業(yè)同傳統(tǒng)媒體相互 融合，并使數(shù)字化技術(shù)向通信業(yè)、娛樂業(yè)等許多行業(yè)迅速滲透，給產(chǎn) 業(yè)性質(zhì)帶來了革命性的變化，甚至創(chuàng)造出一些新的產(chǎn)業(yè)。例如雅虎與 福克斯公司聯(lián)手以及美國在線與哥倫比亞廣播公司聯(lián)合等，就是媒體業(yè)同網(wǎng)絡(luò)業(yè)相互融合的實例。并購使產(chǎn)業(yè)融合迅速進行，必將對產(chǎn)業(yè) 結(jié)構(gòu)的變遷和經(jīng)濟發(fā)展帶來極其深刻的影響。 西方經(jīng)濟學家對此已給 予了極其充分的關(guān)注和研究。此次全球并購浪潮的另一顯著特點表現(xiàn)為，并購

9、是一種 戰(zhàn)略驅(qū)動型的經(jīng)濟活動，是企業(yè)著眼于未來競爭的戰(zhàn)略性行動， 不是 出于目前的經(jīng)營或財務(wù)壓力，而進行股票市場炒作的短期戰(zhàn)術(shù)行為。 因此，經(jīng)濟專家們指出，只要跨國重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整沒有完成， 全球性 的并購活動就會繼續(xù)下去。國際經(jīng)濟專家還指出，此次并購浪潮是以 合作型和換股方式為主，并不需要大量的現(xiàn)金投放和股市交易， 因此 不會出現(xiàn)像30年代早期或60年代后期那樣的由企業(yè)合并引發(fā)的大的 股市動蕩。這一特點也為此次并購浪潮的持續(xù)健康發(fā)展奠定了良好的 基礎(chǔ)。全球企業(yè)并購的原因及背景 1998年以來全球企業(yè)并購出現(xiàn)新 動向并非偶然，它是國際政治、經(jīng)濟局勢變化的反映，也是全球一體 化程度加深、國際競爭力

10、加劇、技術(shù)進步加決的結(jié)果，又反過來促進 全球一體化、國際競爭和技術(shù)進步。據(jù)分析，全球企業(yè)并購的原因有 以下幾點： 90年代初，區(qū)域經(jīng)濟集團化打破了舊的世界經(jīng)濟格局， 傳統(tǒng)的國際貿(mào)易壁壘呈現(xiàn)被區(qū)域壁壘取代之勢。 區(qū)域經(jīng)濟集團化的貿(mào) 易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，導致原來以出口方式進入市場的區(qū)外公司因受到歧視而 只能以直接投資代替商品出口，并選擇在一體化區(qū)域內(nèi)部并購企業(yè)進 行直接生產(chǎn)。世界市場的供給能力增長快于需求能力的擴大， 是導致企業(yè)并 購的必然結(jié)果。90年代中期以來全球科技產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，在科技革 命的推動下，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也煥發(fā)生機。產(chǎn)業(yè)迅速發(fā) 展與市場擴張緩慢之間的矛盾日益突出。 擴展自身實力，

11、增強競爭力 成為企業(yè)的必然選擇。另外，高技術(shù)的迅速更新、計算機互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的 迅猛發(fā)展和世界金融市場的迅速擴張也為本次企業(yè)并購提供了前提。作為全球一體化的一部分，歐洲一體化進程的加快也為本 次跨國并購帶來了壓力和動力。據(jù)分析，1998年歐洲許多并購案都 是著眼于歐洲一體化所帶來的更加激烈的競爭態(tài)勢而著手的。一體化完成后，歐洲的經(jīng)濟國界將逐漸消失。 統(tǒng)一貨幣歐元的面世，使歐洲 的洲際型金融和股票交易市場的建立也勢在必行。可以想見，歐洲金 融市場的建立，將為歐洲內(nèi)部及跨大西洋的融資提供更多的便利，同時也為歐洲跨國并購帶來新的便利和動力。信息技術(shù)突破性發(fā)展已經(jīng)并正在成為企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)變革 的方向。由信息

12、技術(shù)突破而引發(fā)的組織管理制度創(chuàng)新洪流， 正將企業(yè) 的規(guī)模經(jīng)濟與范圍經(jīng)濟提高到一個嶄新的水平。這種推動在金融業(yè)、 銀行業(yè)的效果最為明顯。在1998年全球并購中，銀行、保險公司和 證券公司占整個并購總額的40%以上。西方國家政府近來對企業(yè) 并購放松限制，對本次并購也起到了推波助瀾的作用。 企業(yè)并購尤其 是橫向并購容易形成壟斷，西方國家對此一向比較慎重。但隨著國際 經(jīng)濟的迅速發(fā)展，國界的約束力不斷減弱，在一國國內(nèi)某種商品獨霸 市場的可能性大大減少?；诖?，近年來，從美國到歐洲、從西方的 商界到政界都開始對企業(yè)并購變得容忍，甚至支持。全球企業(yè)并購可能造成的影響本次全球并購浪潮可能會對國際經(jīng)濟和其他有關(guān)

13、方面產(chǎn)生正負兩方面的影響。 首先，它將在一定程度上打破區(qū)域集團化的分隔局 面，加速經(jīng)濟全球化進程。90年代以來，區(qū)域經(jīng)濟集團化趨勢的增 強在對地區(qū)經(jīng)濟的合作和整體發(fā)展起到積極促進作用的同時，也對全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展造成了不利的影響， 妨礙了不同集團的國家間商 品和資本的自由流動。大規(guī)?？鐕髽I(yè)并購不僅是對不利于世界經(jīng)濟 發(fā)展的貿(mào)易保護主義的突破，也是對當今世界范圍內(nèi)興起的地區(qū)經(jīng)濟 集團化運動所產(chǎn)生的封閉性不良后果一定程度的糾偏。其次，它將對當今處于低迷的世界經(jīng)濟產(chǎn)生一定的刺激作用。隨著企業(yè)并購之后自身實力的增強，企業(yè)的科技開發(fā)和市場開拓能力通 常也將得到提高。這些合并后的企業(yè)群對所在國經(jīng)濟發(fā)展

14、將會產(chǎn)生一 定的推動作用，最終帶動整個世界經(jīng)濟的增長。第三，它將進一步加速生產(chǎn)國際化進程。二戰(zhàn)以來，跨國公司的發(fā)展已經(jīng)促成了以 “世 界為工廠”，以“各國為車間”的國際生產(chǎn)協(xié)作體系，此次企業(yè)跨國 并購無疑將成為跨國公司對外直接投資的一個重要內(nèi)容，通過跨國公 司的發(fā)展進而加速經(jīng)濟全球化的進程。第四，它還對國際間的反托拉斯法和企業(yè)管理制度發(fā)出了挑戰(zhàn)。目前世界上有60多個國家有反托拉斯法及管理機構(gòu)。但管理重點、標準和程序各不相同，給跨國并 購帶來障礙，甚至相互沖突，而且使并購案耗費時日和行政費用， 增 加并購成本。目前，美國司法部正著手研究同其他國家的跨國并購協(xié) 調(diào)問題。一旦具體方案出臺，必將對許多國家企業(yè)和外貿(mào)的立法和司 法造成重要影響。第五，國際競爭將更加激烈，可能會出現(xiàn)規(guī)模擴張和市場份額爭 奪輪番升級的大競賽。巨型企業(yè)合并不但不會帶來競爭的減少，反而 會在規(guī)模迅速膨脹的基礎(chǔ)上進一步加劇競爭。 超大規(guī)模企業(yè)之間的競 爭將更加慘烈、更加無情，尤其是在目前許多行業(yè)生產(chǎn)過剩的情況下， 競爭失敗者將被無情地淘汰。另外，不斷升級的大競賽還將越來越多 的發(fā)展中國家也卷入了這個漩渦之中，甚至亞洲一些開放程度較低的 國家，也被西方發(fā)達國家趁金融風暴之危大批入境攻城略地。第六，將有利于發(fā)達國家競爭地位的進一步確立和提高。在這 場大競賽中，發(fā)達國家憑借其資本實力占居優(yōu)勢競爭地位， 發(fā)展中國 家將面