資產(chǎn)證券化交流

1、德邦證券資產(chǎn)管理總部德邦證券資產(chǎn)管理總部資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)交流資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)交流德邦證券股份有限公司德邦證券股份有限公司二零一六年二零一六年誠實守信專業(yè)進取卓越至臻開放包容創(chuàng)新變革TrustExpertiseBestOpenNewness匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page2匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page2目錄目錄 DIRECTORY一、資產(chǎn)證券化概覽二、資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢和實施三、德邦證券的優(yōu)勢四、目標客戶匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page3匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page31.1 資產(chǎn)證券化定義資產(chǎn)證券化

2、定義u 資產(chǎn)證券化（Securitization） 發(fā)起人發(fā)起人將缺乏流動性，但具有可預(yù)測現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（基礎(chǔ)資產(chǎn)）將缺乏流動性，但具有可預(yù)測現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（基礎(chǔ)資產(chǎn)）出售給特定的機構(gòu)或載體（SPV），以該基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持發(fā)行證券（資產(chǎn)支持證券），以獲得融資并最大化提高資產(chǎn)流動性的一種結(jié)構(gòu)性融資手段(structure financing) 。 與傳統(tǒng)債務(wù)融資方式的差異：資產(chǎn)證券化融資一般是基于資產(chǎn)的信用，資產(chǎn)證券化融資一般是基于資產(chǎn)的信用，而非發(fā)起人的信用。SPVSPVASSET1ASSET1ASSETASSETASSETnASSETn優(yōu)先級優(yōu)先級中間級中間級劣后級

3、劣后級資資產(chǎn)產(chǎn)打打包包轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓發(fā)行發(fā)行增增信信基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流資產(chǎn)支持證券本息資產(chǎn)支持證券本息匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page4資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)簡介業(yè)務(wù)簡介理論上，所有擁有未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)都可以進行證券化理論上，所有擁有未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)都可以進行證券化收益權(quán)類水、電、氣、熱、路橋隧收費權(quán)主題公園門票收費權(quán)商業(yè)物業(yè)的未來租金收入港口、機場等半特許經(jīng)營權(quán)物業(yè)費，停車費收入酒店度假村管理費收入其他各類長期服務(wù)類合同收入債權(quán)類信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利企業(yè)大型設(shè)備租賃、大額應(yīng)收賬款、保理資產(chǎn)、金融資產(chǎn)租賃資產(chǎn)核心企業(yè)下租賃保理類資產(chǎn)車貸等優(yōu)質(zhì)應(yīng)收

4、租賃款知名的小貸資產(chǎn)或小貸資產(chǎn)加強擔保融資融券、股票質(zhì)押債權(quán)匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page5匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page51.2 資產(chǎn)證券化的分類資產(chǎn)證券化的分類分類分類基礎(chǔ)資產(chǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管機構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化 主要是各類銀行貸款，目前以企業(yè)貸款為主，不良貸款和住房抵押貸款較少。銀監(jiān)會、人民銀行企業(yè)資產(chǎn)證券化企業(yè)資產(chǎn)證券化債權(quán)類：債權(quán)類：應(yīng)收賬款，小額貸款，融資租賃款，應(yīng)收賬款，小額貸款，融資租賃款，保理融資債券，融資融券債券，股票保理融資債券，融資融券債券，股票質(zhì)押式回購債券等；質(zhì)押式回購債券等；收益權(quán)類：收益權(quán)類：供水、熱、氣、電

5、力收費權(quán)，租金、供水、熱、氣、電力收費權(quán)，租金、物業(yè)管理費，門票收費權(quán)，學(xué)費收費物業(yè)管理費，門票收費權(quán)，學(xué)費收費權(quán)等。權(quán)等。證監(jiān)會證監(jiān)會資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN） 公用事業(yè)未來收益權(quán)，政府回購應(yīng)收款等。交易商協(xié)會 今天我們主要討論的是企業(yè)資產(chǎn)證券化匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page6匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page61.3 企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀企業(yè)資產(chǎn)證券化的發(fā)展現(xiàn)狀企業(yè)ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)分部情況（發(fā)行數(shù)量）企業(yè)ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)分部情況（發(fā)行規(guī)模） 從發(fā)行數(shù)量上來看，不管是2015年還是 2016年初的統(tǒng)計，占比最大都是租賃租 金、基礎(chǔ)設(shè)施收費和應(yīng)收賬款

6、。 從發(fā)行規(guī)模上來看，2015年發(fā)行規(guī)模 占比最大的是租賃租金、基礎(chǔ)設(shè)施收費 和應(yīng)收賬款，2016年初占比最大的是 租賃租金、應(yīng)收賬款和信托受益權(quán)。匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page7匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page7目錄目錄 DIRECTORY一、資產(chǎn)證券化概覽二、資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢和實施三、德邦證券的優(yōu)勢四、目標客戶匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page8資產(chǎn)證券化對融資人的優(yōu)勢資產(chǎn)證券化對融資人的優(yōu)勢關(guān)注轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的現(xiàn)金流，通過結(jié)構(gòu)化等方式對發(fā)行計劃進行增信，使債項評級高于發(fā)起人主體評級，達到降低融資成本的目的。降低融資成本資產(chǎn)

7、支持證券還款來源取決于轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的現(xiàn)金流，使得現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出期限匹配收益類資產(chǎn)支持證券的發(fā)行期限一般較長，超過5年，鎖定融資成本改善期限錯配改變過分依賴銀行融資的局面，通過直接對接資本市場，豐富融資渠道通過公募證券化的模式提升企業(yè)知名度，進一步優(yōu)化融資能力豐富企業(yè)融資渠道企業(yè)采取發(fā)行資產(chǎn)支持證券所募集的資金用途可以靈活自主，可用于補充自身的流動資金，歸還銀行貸款或其他項目用途資金使用靈活對于資質(zhì)較優(yōu)的融資人和底層資產(chǎn)，可以實現(xiàn)相應(yīng)資產(chǎn)的出表，從而優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)負債和收入結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的負債率實現(xiàn)資產(chǎn)出表匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page9匯 聚 成 長 力 量 共 享

8、財 富 人 生 Page9資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)差額支付承諾人（或有）協(xié)議關(guān)系資金關(guān)系律師事務(wù)所評級機構(gòu)會計師事務(wù)所XXXXXXXX資產(chǎn)資產(chǎn)支支持專項計劃持專項計劃托管銀行托管協(xié)議登記機構(gòu)（中證登）證券登記服務(wù)協(xié)議計劃份額計劃份額認購人認購人認購協(xié)議資產(chǎn)管理計劃本金和收益設(shè)立并管理計劃管理人（德邦證券）監(jiān)管銀行服務(wù)機構(gòu)（原始權(quán)益人）原始權(quán)益人原始權(quán)益人（融資方）（融資方）服務(wù)協(xié)議監(jiān)管協(xié)議交易所上市協(xié)議認購資金專項計劃募集資金基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流不足時，由該機構(gòu)補足基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page10匯 聚 成 長 力 量 共 享

9、 財 富 人 生 Page10資產(chǎn)證券化的主要參與主體資產(chǎn)證券化的主要參與主體資金需求方，發(fā)起人，基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始所有人原始權(quán)益人資產(chǎn)支持證券的發(fā)行機構(gòu)，為了實現(xiàn)資產(chǎn)真實出售和破產(chǎn)隔離而設(shè)立專項計劃（SPV）資金供給方，認購資產(chǎn)支持證券獲取固定收益投資者接受原始權(quán)益人委托設(shè)立SPV，代表SPV行使權(quán)力和義務(wù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選、產(chǎn)品設(shè)計、定價、證券發(fā)行、承銷計劃管理人計劃管理人提供專項計劃資金保管和劃轉(zhuǎn)等服務(wù)托管人起草發(fā)行文件和法律意見書，協(xié)助解決產(chǎn)品設(shè)計中的相關(guān)法律問題，出具現(xiàn)金流預(yù)測報告，協(xié)助報批律師事務(wù)所律師事務(wù)所提供基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)的財務(wù)信息，現(xiàn)金流分析會計事務(wù)所會計事務(wù)所出具信用評級報告評級機構(gòu)

10、評級機構(gòu)通過抵押、質(zhì)押、保證等方式提供外部信用增級擔保機構(gòu)匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page11匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page11資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)流程資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)流程確定業(yè)務(wù)方向基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選中介機構(gòu)遴選1 1、項目立項、項目立項中介機構(gòu)盡調(diào)材料搜集整理確定入池標準資產(chǎn)池文件準備2 2、項目準備、項目準備現(xiàn)金流分析產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計信用風(fēng)險評估交易文件制作3 3、產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品設(shè)計推介路演認購意向投資人確定4 4、市場營銷、市場營銷產(chǎn)品成立協(xié)會備案投后管理5 5、產(chǎn)品成立、產(chǎn)品成立匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page12匯 聚 成 長

11、 力 量 共 享 財 富 人 生 Page12目錄目錄 DIRECTORY一、資產(chǎn)證券化概覽二、資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢和實施三、德邦證券的優(yōu)勢四、目標客戶匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page13匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page13德邦德邦資資管優(yōu)勢管優(yōu)勢合作渠道多合作渠道多銷售能力強銷售能力強覆蓋工、農(nóng)、中、建、交等大行及股份制銀行、各地城商行、農(nóng)商行共200多家同信托、保險、證券、基金、共青團中央創(chuàng)業(yè)基金等機構(gòu)合作廣泛ABS前期鋪墊充分，資金合作渠道需求很大團隊效率高團隊效率高產(chǎn)品設(shè)計能力突出產(chǎn)品設(shè)計能力突出目前擁有產(chǎn)品300多支資產(chǎn)管理規(guī)模超4000億

12、元，行業(yè)排名前12創(chuàng)新業(yè)務(wù)推陳出新，業(yè)務(wù)專業(yè)度和敬業(yè)度上得到合作伙伴的信賴，擁有一定的口碑效應(yīng)創(chuàng)建資產(chǎn)證券化專業(yè)微信平臺“小時代大資管”，密切跟蹤資產(chǎn)證券化市場發(fā)行情況并做出前瞻性的研究監(jiān)管記錄良好監(jiān)管記錄良好交易所關(guān)系融洽交易所關(guān)系融洽管理規(guī)范、制度健全，監(jiān)管機構(gòu)多次現(xiàn)場檢查均獲好評交易所、監(jiān)管機構(gòu)關(guān)系融洽，溝通機制暢通匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page14匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page14u 企業(yè)企業(yè)ABSABS發(fā)行情況發(fā)行情況債權(quán)類債權(quán)類產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱 產(chǎn)品分層產(chǎn)品分層發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模( (萬元）萬元）評級情況評級情況發(fā)行利發(fā)行利率率融資

13、期融資期限（年）限（年）預(yù)計到期日預(yù)計到期日付息方式付息方式還本方式還本方式國正小貸優(yōu)先級 50,000.00 AAA6.70%32018.2.12每年兌付一次到期還本并支付最后一期利息次級 1,000.00 不評級無32018.2.12期間不分配，最后一次性獲得剩余收益到期一次還本產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱 產(chǎn)品分層產(chǎn)品分層發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模( (萬元）萬元）評級情況評級情況 發(fā)行利率發(fā)行利率融資期限融資期限（年）（年）預(yù)計到期日預(yù)計到期日付息方式付息方式還本方式還本方式先鋒一期優(yōu)先A1 5,600.00 AAA5.50%12016.9.29每年兌付一次每年兌付一次優(yōu)先A2 4,800.00 AAA6%

14、22017.9.29每年兌付一次每年兌付一次優(yōu)先B 2,000.00 AAA7%32018.9.29每年兌付一次每年兌付一次次級 2,500.00 不評級無52020.9.29不適用不適用先鋒二期優(yōu)先A1 8,200.00 AAA4.2%12017.1.22每季付息一次計劃攤還型優(yōu)先A2 5,300.00 AAA4.6%22018.1.22每季付息一次計劃攤還型優(yōu)先B 2,900.00 AA6.2%32018.10.22每季付息一次隨付型次級 2,700.00 無無32019.1.22不適用不適用全市場第全市場第7 7單單歷時歷時1 1個多月時間發(fā)行個多月時間發(fā)行20152015年年9 9月月

15、2929日第日第1 1期成立期成立20162016年年3 3月月2323日成功發(fā)行第日成功發(fā)行第2 2期期德邦德邦資管資管ABS業(yè)務(wù)發(fā)行概況業(yè)務(wù)發(fā)行概況匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page15匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page15德邦德邦資管資管ABS業(yè)務(wù)發(fā)行概況業(yè)務(wù)發(fā)行概況u 企業(yè)企業(yè)ABS發(fā)行情況發(fā)行情況債權(quán)類債權(quán)類產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱 產(chǎn)品分層產(chǎn)品分層發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模( (萬元）萬元）評級情況評級情況 發(fā)行利率發(fā)行利率融資期限融資期限（年）（年）預(yù)計到期日預(yù)計到期日付息方式付息方式還本方式還本方式車王租賃優(yōu)先A1 4,100.00AAA5.25%12

16、017.3.21每季付息一次固定攤還型優(yōu)先A2 3,500.00 AAA5.55%22018.3.21每季付息一次固定攤還型優(yōu)先B 1,800.00 AA6.00%32019.3.21每季付息一次隨付型次級 1,600.00 不評級無32019.3.21不適用不適用20162016年年4 4月月1212日第日第1 1期成立期成立產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱產(chǎn)品分層產(chǎn)品分層發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模( (萬元）萬元）評級情況評級情況 發(fā)行利率發(fā)行利率融資期限融資期限（年）（年）預(yù)計到期日預(yù)計到期日付息方式付息方式還本方式還本方式德邦花唄花唄優(yōu)先 16,1400.00AAA3.6%12017.6.15到期付息到期一次性

17、還本花唄次優(yōu) 1,400.00 AA-5.0%12017.6.15到期付息到期一次性還本花唄次級 2,460.00 不評級無12017.6.15期間不分配，最后一次性獲得剩余收益到期一次性還本20162016年年6 6月月7 7日第日第1 1期成立期成立首單首單一次審批，總額度超過一次審批，總額度超過300300億億匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page16匯 聚 成 長 力 量 共 享 財 富 人 生 Page16德邦德邦資管資管ABS業(yè)務(wù)發(fā)行概況業(yè)務(wù)發(fā)行概況u 企業(yè)企業(yè)ABS發(fā)行情況發(fā)行情況收費權(quán)收費權(quán)類類產(chǎn)品名稱產(chǎn)品名稱 產(chǎn)品分層產(chǎn)品分層發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模( (萬元）萬元

18、）評級情況評級情況發(fā)行利發(fā)行利率率融資期限融資期限（年）（年）預(yù)計到期日預(yù)計到期日付息方式付息方式還本方式還本方式富陽水務(wù)富水務(wù)1 3,500.00 AA+5.80%0.52015.11.20到期一次性支付到期一次性支付富水務(wù)2 3,500.00 AA+6%12016.5.20每6個月兌付一次到期一次性支付富水務(wù)3 3,800.00 AA+6.10%1.52016.11.20每6個月兌付一次到期一次性支付富水務(wù)4 3,800.00 AA+6.20%22017.5.20每6個月兌付一次到期一次性支付富水務(wù)5 4,000.00 AA+6.30%2.52017.11.21每6個月兌付一次到期一次性支付富水務(wù)6 4,000.00 AA+6.50%32018.5.21每6個月兌付一次到期一次性支付富水務(wù)7 4,200.00 AA+6.70%3.52018.11.22每6個月兌付一次到期一次性支付富水務(wù)8 4,200.00 AA+6.90%42019.5.22每6個月兌付一次到期一次性支付富水務(wù)9 4,500.00 AA+7%