第八章區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系

1、第八章第八章 區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系財政金融學(xué)院財政金融學(xué)院 張潤林張潤林2021-11-62第一節(jié)第一節(jié) 概概 述述一、通貨區(qū)及其相關(guān)概念的區(qū)分一、通貨區(qū)及其相關(guān)概念的區(qū)分通貨區(qū)：一個貨幣集團(tuán)內(nèi)，如果各成員國的貨幣相互之間保持嚴(yán)格的固定匯率，并且不同貨幣之間可以充分自由兌換，那么，這個貨幣集團(tuán)實(shí)際上就是一個通貨區(qū)（也可稱貨幣區(qū)）。 2021-11-63區(qū)域合作區(qū)域合作 是一個最廣義的概念，它覆蓋所有有關(guān)貨幣合作的形式和程度，既可以是松散的，也可以是緊密的；既可以是暫時的，也可以是長久的；既可以局限在某個方面，也可以是全面的。因此，區(qū)域貨幣合作實(shí)際上是指有關(guān)國

2、家在貨幣問題上實(shí)行的協(xié)商、協(xié)調(diào)乃至共同行動。 2021-11-64區(qū)域貨幣同盟區(qū)域貨幣同盟 區(qū)域貨幣同盟是區(qū)域貨幣合作的一種表現(xiàn)形式。它是指通過法律文件（共同遵守的國際協(xié)議）就貨幣金融的某些重大問題進(jìn)行的合作。嚴(yán)格意義的通貨區(qū)是區(qū)域貨幣同盟的一種高級表現(xiàn)形式。2021-11-65嚴(yán)格意義的通貨區(qū)的特征嚴(yán)格意義的通貨區(qū)的特征成員國貨幣之間的名義比價相對固定；具有一種占主導(dǎo)地位的貨幣作為各國貨幣匯率的共同基礎(chǔ)；這種貨幣與成員國貨幣相互間可充分地自由兌換；有一個適當(dāng)?shù)膮f(xié)調(diào)和管理機(jī)構(gòu)；成員國的貨幣政策主權(quán)受到削弱。2021-11-66二、加入通貨區(qū)的利弊分析二、加入通貨區(qū)的利弊分析益處：通貨區(qū)內(nèi)實(shí)行固

3、定匯率，可避免匯率波動對貿(mào)易和物價的不利影響，有助于商品的流通和物價的穩(wěn)定；通貨區(qū)內(nèi)實(shí)行以主導(dǎo)貨幣為中心的貨幣自由兌換，有利于多邊貿(mào)易和多邊支付制度的建立，有利于資金在區(qū)域內(nèi)的自由移動，有助于國際分工、投資機(jī)會和生產(chǎn)空間的擴(kuò)大；通貨區(qū)有一個協(xié)調(diào)與管理機(jī)構(gòu)，有助于加強(qiáng)各成員國之間在貨幣問題上的合作，獲取資金融通，減少摩擦。2021-11-67代價：通貨區(qū)內(nèi)的固定匯率制度使成員國運(yùn)用匯率政策的自由受到了限制；對非穩(wěn)定性資本流動的控制能力也下降；當(dāng)本國利益與區(qū)域整體利益（或另一成員國的利益）發(fā)生矛盾時，運(yùn)用貨幣政策加以調(diào)節(jié)的能力也下降。 2021-11-68 第二節(jié)第二節(jié) 最優(yōu)貨幣區(qū)理論最優(yōu)貨幣區(qū)理

4、論（一）經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率區(qū)的收益分析：gg曲線（二）經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率原的成本分析：ll曲線（三）加入貨幣區(qū)決策：gg曲線和ll曲線的結(jié)合2021-11-69（一）經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率區(qū)的收益分析：（一）經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率區(qū)的收益分析：gggg曲線曲線1 1、基本概念、基本概念n固定匯率最適用于通過國際貿(mào)易和要素流動而實(shí)現(xiàn)緊密一體化的地區(qū)，這就是所謂的最優(yōu)貨幣區(qū)理論。n各國通過采納統(tǒng)一貨幣而獲益的可能性：各國通過采納統(tǒng)一貨幣而獲益的可能性：如果勞動力能夠以很高的流動性去穿越各國邊界，從而減輕因失業(yè)問題以及國際收支不平衡狀況所引起的困境，并且在這一過程中無需對匯率做出調(diào)整，那么這些國家就

5、相應(yīng)地處在一個最優(yōu)貨幣區(qū)域內(nèi)。 2021-11-610gggg曲線曲線0gg經(jīng)濟(jì)效率收 益一體化程度貨幣效率收益可定義為交易成本的節(jié)約。2021-11-611ngggg曲線（得到貨幣收益，曲線（得到貨幣收益，monetary efficient gainmonetary efficient gain）n向右上方傾斜。曲線的斜率為正，表示如果該國與通貨區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)一體化程度提高，則其加入通貨區(qū)的收益也隨之上升。n隱含的假定條件：價格水平的穩(wěn)定性和可預(yù)測性隨通貨區(qū)的規(guī)模擴(kuò)大而提高；參與國信守承諾；通貨區(qū)的通貨膨脹率低。2021-11-612（二）經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率原的成本分析：（二）經(jīng)濟(jì)一體化與

6、固定匯率原的成本分析：llll曲線曲線經(jīng) 濟(jì) 穩(wěn)定 性 損失0ll一樣化程度負(fù)相關(guān)損失可定義為政策自主權(quán)的放棄2021-11-613nllll曲線（有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定損失曲線（有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定損失economic stability economic stability lossloss）n向右下方傾斜。曲線的斜率為負(fù)，表示一國加入通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定損失與它與通貨區(qū)一體化程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。n隱含的假設(shè)條件：成員國之間的政策行動不一致。2021-11-614（三）加入貨幣區(qū)決策：（三）加入貨幣區(qū)決策：gggg曲線和曲線和llll曲線的結(jié)合曲線的結(jié)合成本/收益0ggll01一樣化程度收益損失損失收益2021-11

7、-615n如果通過貿(mào)易和要素流動，一個國家與固定匯率區(qū)經(jīng)濟(jì)緊密地聯(lián)系在一起，那么該國就會愿意加入這個匯率區(qū)。一個國家是否愿意加入?yún)R率區(qū)是由加入后的貨幣政策收益和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的損失兩者共同決定的。gg-ll圖反映了這兩個因素與加入國和固定匯率區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化之間的關(guān)系。只有經(jīng)濟(jì)一體化程度超過了特定值，加入固定匯率區(qū)才對加入國有利。2021-11-616n統(tǒng)一貨幣的好處：各國居民所面臨的外匯風(fēng)險以及貨幣兌換成本將大大地減輕。n缺陷：如果各國居民抵制在國家主權(quán)上做出讓步；或者說各國政府加入貨幣聯(lián)盟而必須放棄鑄幣稅入，而該項(xiàng)收入是無法通過其他稅賦加以彌補(bǔ)的；又或者是居民擔(dān)心本國中央銀行將在各國央行范圍內(nèi)失去

8、貨幣的競爭，從而對央行推行通貨膨脹政策的制約因素將不復(fù)存在，那么處于最優(yōu)貨幣區(qū)域內(nèi)的國家仍然有可能會放棄使用統(tǒng)一貨幣。2021-11-617最優(yōu)貨幣區(qū)理論的單一指標(biāo)法：建立通貨區(qū)的條件最優(yōu)貨幣區(qū)理論的單一指標(biāo)法：建立通貨區(qū)的條件理論名稱理論名稱 指指 標(biāo)標(biāo) 代表人物代表人物 提出時期提出時期要素流動法 速度/成本 蒙代爾 1961經(jīng)濟(jì)開放性 可貿(mào)易產(chǎn)品/社會總產(chǎn)品 麥金農(nóng) 1963低程度的產(chǎn) 單一出品/出口比重 彼得凱南 1969品多樣性國際金融的 長期資金流動/總額 伊格拉姆 1969一體化政策一體化程度 政策取向的一致性 托爾和威萊特 1970通漲率相似性 原因的趨勢 伯勒弗萊明 1970

9、.19712021-11-618第三節(jié)第三節(jié) 貨幣同盟的演進(jìn)貨幣同盟的演進(jìn)及歐洲貨幣體系及歐洲貨幣體系 一、貨幣同盟的演進(jìn)第一階段（19601968年） 第二階段（1969年至今）二、歐洲貨幣體系的建立 2021-11-619歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容 創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位建立歐洲貨幣基金確立具有雙重預(yù)警機(jī)制的匯率安排2021-11-620歐洲貨幣單位歐洲貨幣單位（european currency uniteuropean currency unit，ecuecu）necu類似于特別提款權(quán)，其價值是由歐共體成員國貨幣的加權(quán)平均值，其權(quán)重根據(jù)該國在歐共體內(nèi)部貿(mào)易中所占的比重和該國

10、國民生產(chǎn)總值的規(guī)模確定。其中，德國馬克、法國法郎和英鎊是最為重要的三種貨幣。necuecu是歐洲貨幣體系與聯(lián)合浮動的最大區(qū)別：是其是歐洲貨幣體系與聯(lián)合浮動的最大區(qū)別：是其發(fā)行有著特定的程序。發(fā)行有著特定的程序。n各成員國將它們20%的黃金儲備和20%的外匯儲備交給歐洲貨幣合作基金，基金則以互換的形式向成員國發(fā)行數(shù)量相當(dāng)?shù)膃cu。2021-11-621necuecu的作用的作用 -作為歐洲穩(wěn)定匯率機(jī)制的標(biāo)準(zhǔn)； -作為決定成員國貨幣匯率偏離中心匯率的參考指標(biāo)； -作為成員國官方之間的清算手段、信貸手段以及外匯市場的干預(yù)手段。2021-11-622歐洲貨幣合作基金歐洲貨幣合作基金（european

11、monetary cooperation fundeuropean monetary cooperation fund，emcfemcf）n1979年4月設(shè)立emcf， emcf集中起成員國20%的黃金儲備和20%的外匯儲備，作為發(fā)行歐洲貨幣單位的準(zhǔn)備。 emcf的主要作用是向成員國提供相應(yīng)的貸款，以幫助它們進(jìn)行國際收支調(diào)節(jié)和外匯市場干預(yù)，保證歐洲匯率機(jī)制的穩(wěn)定。2021-11-623穩(wěn)定的匯率機(jī)制穩(wěn)定的匯率機(jī)制（exchange rate mechanismexchange rate mechanism，ermerm）n這是歐洲貨幣體系的核心組成部分。根據(jù)該機(jī)制的安排，匯率機(jī)制的每一個參與國

12、都確定本國貨幣同歐洲貨幣單位的（可調(diào)整的）固定比價，即確定一個中心匯率，并依據(jù)中心匯率套算出與其他參加國貨幣相互之間的比價。2021-11-624走向歐洲貨幣一體化走向歐洲貨幣一體化一、德洛爾報告和馬斯特里赫特條約德洛爾報告n1988年6月，漢諾威首腦會決定成立以歐共體主席德洛爾為首的“經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟委員會”。該委員會于翌年4月提出分三階段實(shí)現(xiàn)單一貨幣的報告，1989年6月馬德里首腦會通過這一報告：歐洲共同體經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的報告（即德洛爾報告）。2021-11-625德洛爾報告德洛爾報告n德洛爾報告認(rèn)為貨幣聯(lián)盟應(yīng)是一個貨幣區(qū)。貨幣聯(lián)盟的建立的條件： -保證貨幣完全和不可取消的自由兌換。 -在銀

13、行和其他金融市場充分一體化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)資本完全自由流動。 -取消匯率的波動幅度，實(shí)現(xiàn)不可改變的固定匯率平價。2021-11-626馬斯特里赫特條約馬斯特里赫特條約 第一階段（1990年7月1日1993年底）主要任務(wù)是實(shí)現(xiàn)所有成員國加入歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資本的自由流動，協(xié)調(diào)各成員國的經(jīng)濟(jì)政策，建立相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制。 第二階段（1994年1月1日1997年）進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)各國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)；建立獨(dú)立的歐洲貨幣管理體系，稱為“歐洲中央銀行體系”，作為歐洲中央銀行的前身；各國貨幣匯率的波動要在原有的基礎(chǔ)上（上下2.25，意大利、西班牙和英國的幅度為上下6）進(jìn)一步縮小并趨于固定。 第三階段（19

14、97年1999年1月1日）在這段時間內(nèi)最終建立統(tǒng)一的歐洲貨幣和獨(dú)立的歐洲中央銀行。 2021-11-627歐元的發(fā)展歐元的發(fā)展n1998年5月根據(jù)決定，歐盟11個國家（奧地利、比利時、芬蘭、法國、德國、愛爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙和西班牙）滿足趨同標(biāo)準(zhǔn)的要求，將于1999年1月1日啟動歐元。希臘當(dāng)時不滿足這些標(biāo)準(zhǔn)，但不久以后很快就達(dá)到這些標(biāo)準(zhǔn)，因此希臘決定在2002年1月1日與歐盟其他11個成員國一起引入歐元。斯洛文尼亞于2007年1月日加入歐元區(qū)，成為第13個成員國。塞浦路斯于2008年1月1日零時與馬耳他一起加入了歐元區(qū)。斯洛伐克于2008年達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)并在2009年1月1日加入歐元區(qū)

15、。從而使歐元區(qū)成員國從之前的13個增至目前的16個。2021-11-628歐元對成員國的經(jīng)濟(jì)政治影響歐元對成員國的經(jīng)濟(jì)政治影響直接和間接節(jié)省交易成本。提高市場透明度，促進(jìn)區(qū)內(nèi)貿(mào)易和市場一體化。通過“激活效應(yīng)”增加資本積累。消除匯率波動，減少匯率和價格不確定性和資本的風(fēng)險成本。有助于穩(wěn)定價格，降低通貨膨脹成本。2021-11-629歐元對成員國的經(jīng)濟(jì)政治影響歐元對成員國的經(jīng)濟(jì)政治影響可以增強(qiáng)貨幣政策的有效性。降低官方儲備，節(jié)省儲備成本。可以提高提高歐盟在國際經(jīng)濟(jì)金融中的地位。歐元啟動會推動統(tǒng)一大市場最終形成，并促進(jìn)政治聯(lián)盟建設(shè)。2021-11-630歐元對國際金融的影響歐元對國際金融的影響歐元將

16、直接降低國際金融市場的交易和管理成本，降低全球性跨國公司及金融機(jī)構(gòu)的投融資風(fēng)險，金融運(yùn)作效率因此會大大提高，融資領(lǐng)域也會相應(yīng)擴(kuò)大。國際金融中心地位會發(fā)生相對變化。歐元的啟動為歐洲資本市場發(fā)展及國際資本流動提供了新的機(jī)遇和廣闊的發(fā)展前景。國際金融監(jiān)管與貨幣政策、外匯政策合作與協(xié)調(diào)會有加強(qiáng)。示范效應(yīng)：使世界其他地區(qū)有可能模仿歐元的成功而嘗試進(jìn)行地區(qū)的貨幣合作。亞洲貨幣合作是對以國際貨幣基金組織為中心的國際貨幣體系的重要補(bǔ)充，將在促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展，最終為全球貨幣穩(wěn)定作出自己的貢獻(xiàn)。2021-11-631歐元對世界經(jīng)濟(jì)和政治的影響歐元對世界經(jīng)濟(jì)和政治的影響 歐元的啟動標(biāo)志著世界經(jīng)濟(jì)和政治格局將

17、發(fā)生重大的變革，對世界經(jīng)濟(jì)中各國間的相互依存關(guān)系產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)的影響。歐元的誕生不僅使歐洲政治經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)入了新的階段，同時也將對北美、亞洲等區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)化的發(fā)展產(chǎn)生積極的推動和示范作用。 2021-11-632第四節(jié)第四節(jié) 其他區(qū)域性貨幣制度其他區(qū)域性貨幣制度一、區(qū)域性貨幣制度的形成與發(fā)展一、區(qū)域性貨幣制度的形成與發(fā)展（一）區(qū)域性貨幣制度的建立，是以貨幣一體化理論為依（一）區(qū)域性貨幣制度的建立，是以貨幣一體化理論為依據(jù)的。據(jù)的。（二）區(qū)域貨幣制度的發(fā)展過程大致經(jīng)歷了兩個過程（二）區(qū)域貨幣制度的發(fā)展過程大致經(jīng)歷了兩個過程： 1、較低階段較低階段。各成員國仍保持獨(dú)立的本國貨幣，但成員國之間的貨幣采

18、用固定匯率制和自由兌換，成員以外由各國自行決定，對國際儲備部分集中保管，但各國保持獨(dú)立的國際收支和財政貨幣政策。 2、較高階段較高階段。區(qū)域內(nèi)實(shí)行單一的貨幣，聯(lián)合設(shè)立一個中央銀行為成員國發(fā)行共同使用的貨幣和融資政策，辦理成員國共同商定并授權(quán)的金融事項(xiàng)，實(shí)行資本市場的統(tǒng)一和貨幣市場的統(tǒng)一。2021-11-633西非貨幣聯(lián)盟制西非貨幣聯(lián)盟制n其最初組建與1962年，由非洲西部8個國家組成，并成立了西非國家中央銀行，發(fā)行共同的貨幣“非洲金融共同體法郎”，供各成員國使用。中非貨幣聯(lián)盟制度中非貨幣聯(lián)盟制度n其成立與1973年，由中非5個國家組成，并成立了中非國家中央銀行，發(fā)行共同的貨幣“中非金融合作法郎

19、”。東加勒比貨幣聯(lián)盟制度東加勒比貨幣聯(lián)盟制度n其于1965年成立了共同的貨幣管理局，發(fā)行“東加勒比元”，實(shí)行與英鎊掛鉤的聯(lián)系匯率，1976年脫鉤改為盯住美元。2021-11-634非洲貨幣合作歷程非洲貨幣合作歷程 （一）源于殖民地時期的貨幣合作，其最初動機(jī)主要是出于對行使便利和領(lǐng)地特權(quán)的考慮。 在殖民地時期，法屬殖民地和英屬殖民地的各類國家群體聯(lián)合進(jìn)行了共同的貨幣制度安排。但建立這些貨幣制度安排的最初動機(jī)只是出于行政上的便利和領(lǐng)地特權(quán)的考慮，匯率政策和財政限制方面的問題還未作為貨幣制度安排的最初動機(jī)而出現(xiàn)。當(dāng)時實(shí)行的貨幣制度安排主要采取兩種方式：英屬殖民地國家的貨幣釘住英鎊，并由英鎊支持，而當(dāng)

20、地政府的作用是極其有限的，殖民行政當(dāng)局憑借在英國政府安全部的儲備投資的利息而獲得了領(lǐng)地特權(quán)收入。而法屬殖民地法郎也是釘住宗主國法國的法郎，且殖民地的貨幣發(fā)行最終是由法國財政部的可兌換性保證和對政府借貸融資幅度的限制來支持的。 2021-11-635非洲貨幣合作歷程非洲貨幣合作歷程n這兩個貨幣體系之間的差別反映了英法兩國之間由來已久的在中央銀行方面的差別：英屬殖民地國家貨幣體系的資產(chǎn)負(fù)債表和機(jī)能類似于英國維多利亞銀行發(fā)行部的資產(chǎn)負(fù)債表和機(jī)能；而在法屬殖民地國家貨幣體系，以法國為基礎(chǔ)的銀行給當(dāng)?shù)氐你y行體系提供了大筆的借貸款項(xiàng)，他們的貨幣在很大程度上是由法國索回的債務(wù) （即各成員國上繳法國財政部的外

21、匯儲備）來支持的。2021-11-636（二）獨(dú)立后的貨幣合作 1、在非洲各國的紛紛獨(dú)立中，原英屬殖民地的貨幣合作解體了，但原法屬殖民地的貨幣合作卻被保留了下來，并在當(dāng)?shù)匦纬闪耸澜缟溪?dú)一無二的貨幣、經(jīng)濟(jì)和文化區(qū)域，被稱為非洲法郎區(qū)非洲法郎區(qū)。非洲法郎區(qū)又分為西非貨幣聯(lián)盟和中西非貨幣聯(lián)盟和中非貨幣聯(lián)盟非貨幣聯(lián)盟。貝寧、布基納法索、科特迪瓦、馬里、尼日爾、塞內(nèi)加爾、多哥、幾內(nèi)亞比紹8個國家共同組成了西非貨幣聯(lián)盟；喀麥隆、中非、剛果(布)、加蓬、赤道幾內(nèi)亞、乍得、科摩羅7個國家共同組成了中非貨幣聯(lián)盟。法郎區(qū)是發(fā)達(dá)國家政府與發(fā)展中國家政府進(jìn)行制度化合作的結(jié)果。作為法郎區(qū)貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，法國銀行及其非洲與

22、海外的同業(yè)部門一起參與了法郎區(qū)貨幣機(jī)構(gòu)的建設(shè)工作。從技術(shù)層面講，法郎區(qū)是一個具有內(nèi)、外聯(lián)系的貨幣體系；而從政治層面講，它同時是各成員國政府共同支持的合法組織形式。通過法郎區(qū)，法國得以繼續(xù)維系它對前殖民地的控制。 2021-11-637n2、非洲法郎區(qū)的貨幣運(yùn)行機(jī)制 1）明確的法國與法郎區(qū)國家的貨幣合作原則為法郎區(qū)貨幣運(yùn)行機(jī)制提供了基本制度保證。 確保非洲法郎的可兌換原則。該項(xiàng)原則規(guī)定：由法郎區(qū)各種發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行的貨幣均由法國財政部保證其兌換性，法郎區(qū)的各種貨幣均在固定匯率的基礎(chǔ)上進(jìn)行兌換。 固定平價原則。該項(xiàng)原則規(guī)定：法郎區(qū)的各種貨幣可以不受數(shù)量限制，以固定平價進(jìn)行兌換。 2021-11-638

23、 自由流動原則。無論是現(xiàn)金交易還是資本轉(zhuǎn)移，理論上在法郎區(qū)內(nèi)均可自由實(shí)現(xiàn)，但非洲國家也同時使用外匯管制規(guī)定以確保非洲法屬殖民地法郎與法國法郎保持一致。 外匯儲備集中性原則。因法國保證無限的可兌換性，非洲中央銀行至少要將其外匯儲備（除了必要的流動資金和與imf的交易額外）的65%，以中央銀行的名義存入法國財政部的交易賬戶。從1975年起，考慮到保證特別提款權(quán)的需要，存入的外匯儲備比例有所下降。2021-11-639 2）通過在法國財政部開設(shè)的交易賬戶，將法郎區(qū)的中央銀行與法國財政部較密切地聯(lián)系在一起。 法國財政部長與法郎區(qū)各國中央銀行代表定期召開會議，決定一個特設(shè)賬戶-交易賬戶的具體運(yùn)行，也正是

24、通過這個特設(shè)賬戶把法國財政部與法郎區(qū)的中央銀行聯(lián)系起來。實(shí)際操作中，法郎區(qū)各成員國至少要把各自通過進(jìn)出口貿(mào)易及金融操作所得到的外匯儲備的65%集存在法國財政部開設(shè)的交易賬戶中，法國可集中運(yùn)用該賬戶中的資金來保證法郎與法郎區(qū)內(nèi)貨幣的比價。當(dāng)該賬戶需要向外貸款時，其所貸款項(xiàng)是通過法郎區(qū)各成員國的外匯儲備來提供的。當(dāng)該賬戶出現(xiàn)赤字時，法國會在一定程度上用自己的外匯盈余來彌補(bǔ)賬戶赤字。但是，想要保持法國財政部向法郎區(qū)成員國提供無限貸款的能力，不僅要確保法國財政有大量的外匯儲備，而且要保證設(shè)在法國的交易賬戶不要出現(xiàn)壞賬與呆賬。因此，就要對交易賬戶采取一些必要措施來保證其貸款能力，具體規(guī)定有： 2021-

25、11-640貨幣合作的新嘗試貨幣合作的新嘗試 在2000年底召開的第第2424屆西共體首腦會議屆西共體首腦會議上，與會國提出“在西共體中的英語國家建立非洲法郎區(qū)外的第二個貨幣區(qū)非洲法郎區(qū)外的第二個貨幣區(qū)并于2004年實(shí)行單一貨幣的目標(biāo)?！?2003年3月29日晚利比亞總統(tǒng)卡扎菲在此間召開的非洲國家中央銀行行長會議上，呼吁非洲各國的銀行界開展合作，盡快成立非洲中央銀行，并在合適的時候推出非洲統(tǒng)一貨幣?？ㄔ普f，歐盟在統(tǒng)一歐洲各國的市場、貨幣以及防務(wù)方面做得非常成功，雖然非洲聯(lián)盟成立時間并不長，但應(yīng)該朝這方面努力。在非洲南部形成了以南非為領(lǐng)導(dǎo)的南非蘭特區(qū)。在南非蘭特區(qū)，萊索托、納米比亞、斯威士蘭及

26、博茨瓦納的貨幣均與南非蘭特保持平價，并允許南非蘭特和當(dāng)?shù)氐呢泿磐瑫r在市場上自由流通。因?yàn)槟戏窃诮?jīng)濟(jì)上占據(jù)著主導(dǎo)地位，南非蘭特區(qū)不是一個平等的貨幣制度安排，它也沒有采取任何緩和的貨幣政策來適應(yīng)其他成員國的要求。但在分享貨幣鑄造利差及實(shí)行對應(yīng)于區(qū)外的匯率彈性釘住等方面都與歐洲貨幣聯(lián)盟有著相同的重要特征。 2021-11-641制約非洲貨幣合作發(fā)展的因素制約非洲貨幣合作發(fā)展的因素 （一）政局不穩(wěn)，戰(zhàn)亂頻仍，貨幣合作缺乏良好的外部環(huán)境。非洲領(lǐng)導(dǎo)人雖然一直宣傳泛非主義，但并沒有改變非洲動蕩的現(xiàn)狀。雖然同是遭受剝削的殖民地，但并不能忽略部族、種族、宗教及地區(qū)之間的矛盾，而且這種矛盾在獨(dú)立之后更可能放大。同

27、時，軍隊(duì)干預(yù)政治也是導(dǎo)致政局不穩(wěn)的主要因素。和平環(huán)境的缺失必然阻礙貨幣合作進(jìn)程的發(fā)展。以2003年非洲法郎區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑為例，除去世界經(jīng)濟(jì)衰退作用以外，最主要的原因就是占西非經(jīng)貨聯(lián)盟經(jīng)濟(jì)總量40%的科特迪瓦發(fā)生的政治危機(jī)。 2021-11-642(二)經(jīng)濟(jì)落后已成為制約貨幣合作經(jīng)濟(jì)落后已成為制約貨幣合作發(fā)展的最主要因素。 80年代，西方國家迫使非洲許多國家按照國際貨幣基金組織和世界銀行的“藥方”實(shí)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，結(jié)果不但沒有使非洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反而使非洲失去了發(fā)展機(jī)會，阻礙了非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展。殖民主義時期遺留下來的極其落后的遺產(chǎn)和舊的國際經(jīng)濟(jì)秩序也是造成非洲經(jīng)濟(jì)落后不可忽視的重要因素。非洲國家雖已獲得獨(dú)立

28、，但它們在經(jīng)濟(jì)方面，仍普遍依賴西方的投資，圍繞西方“世界市場”的需要轉(zhuǎn)動。單一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和畸形的外貿(mào)結(jié)構(gòu)也嚴(yán)重地限制了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展2021-11-643（三）部分國家缺乏合作誠意，貨幣合作只能是紙上談兵。n非洲是全世界最貧窮的大陸，也是擁有地區(qū)性經(jīng)濟(jì)一體化組織最多的大陸，一度多達(dá)16個以上。從comesa（東南非共同市場，共20個成員國）到fta到新近成立的“非洲發(fā)展新型伙伴計劃”，或是仿造歐盟的樣式，或是效法美國的“馬歇爾計劃”，但形式上的東西好學(xué)，而真正取得實(shí)效則還有很長的路要走。以東南非共同市場為例。當(dāng)其中9個成員國在盧薩卡簽署自由貿(mào)易區(qū)（fta）協(xié)定時，大家都以為找到了非洲經(jīng)濟(jì)一體化以至經(jīng)

29、濟(jì)發(fā)展和減除貧困的正確道路，但時至今日，大多數(shù)成員國都拒絕執(zhí)行fta協(xié)定的幾乎所有條款，使fta陷入名存實(shí)亡的窘境。根據(jù)comesa的fta協(xié)定，簽字國之間應(yīng)實(shí)行零關(guān)稅，但許多成員國在執(zhí)行零關(guān)稅政策時并未做到言行一致，它們紛紛采取各種手段保護(hù)其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，如采用配額、征收稅費(fèi)、強(qiáng)化進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)、增加進(jìn)口手續(xù)等辦法來限制進(jìn)口。當(dāng)進(jìn)入更高層次的貨幣合作時，各國要放棄的利益和權(quán)利可能更多，遇到的阻力也會更大。 2021-11-644 （四）只有真正擺脫了對西方國家的依附，非洲國家的貨幣合作才能真正地發(fā)揮積極的作用。 僅僅從非洲法郎的運(yùn)行機(jī)制看，真正發(fā)揮核心作用的不是任何一個非洲國家，而是原來的統(tǒng)治者法國。

30、以非洲法郎和法郎的固定匯率和自由兌換為通道，法郎區(qū)各國和法國承擔(dān)一定的風(fēng)險，甚至超過了后者。在歐盟有關(guān)歐元的談判中，法國堅(jiān)持歐元啟動不能觸動西非法郎和法國法郎100比1的固定匯率和自由兌換關(guān)系，1998年11月歐盟首腦會議同意法國維持原有協(xié)定。這樣，從2002年1月開始，法郎與法國法郎的固定兌換關(guān)系，將自然轉(zhuǎn)變?yōu)榕c歐元的固定兌換關(guān)系，即655.957西非法郎兌換1歐元。造成的結(jié)果是歐元區(qū)的貨幣政策將對包括剛果(金)、科特迪瓦、塞內(nèi)加爾等國在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)揮決定性影響。實(shí)踐也證明，歐元美元比價的強(qiáng)勢，使得非洲法郎區(qū)內(nèi)初級產(chǎn)品的價格競爭力大打折扣，給非洲經(jīng)濟(jì)以沉重打擊。可見，不平等的貨幣合作并不能給非

31、洲經(jīng)濟(jì)帶來希望。 2021-11-645第五節(jié)第五節(jié) 東亞貨幣合作及其展望東亞貨幣合作及其展望2021-11-646東亞貨幣合作背景分析東亞貨幣合作背景分析n東亞各國經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密東亞各國經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密 n東南亞金融危機(jī)和歐洲貨幣一體化是重要推動力量東南亞金融危機(jī)和歐洲貨幣一體化是重要推動力量2021-11-6472021-11-648東亞貨幣合作現(xiàn)狀1.清邁倡議（cmi） 2000年5月6日(右圖）2.亞洲債券基金（abf) 2003年6月2日3.亞元的啟動（acu） 2006年3月 簽約方互換幣種簽約時間規(guī)模（美元）日本韓國美元/韓元2001年7月4日20億日本泰國美元/泰銖2001年7月30

32、日30億日本菲律賓美元/比索2001年8月27 日30億日本馬來西亞美元/林吉特2001年10月5日10億中國泰國美元/泰銖2001年12月6日20億日本中國日元/人民幣2002年3月28日相當(dāng)30億美元中國韓國人民幣/韓元2002年6月23日相當(dāng)20億美元韓國泰國美元/泰銖2002年6月10億韓國馬來西亞美元/林吉特2002年7月26日10億韓國菲律賓韓元/比索2002年8月9日10億中國馬來西亞美元/林吉特2002年10月9日15億日本印度尼西亞美元/印度尼西亞盧比2003年1月30億2021-11-649東亞貨幣合作的制約因素東亞貨幣合作的制約因素 1. 1.經(jīng)濟(jì)因素：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距經(jīng)

33、濟(jì)因素：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距 2.2.政治因素：政治多元化，缺乏政治核心政治因素：政治多元化，缺乏政治核心 3.3.制度因素：貨幣合作組織松散無效制度因素：貨幣合作組織松散無效2021-11-650東亞貨幣合作展望：匯率合作東亞貨幣合作展望：匯率合作1.1.東亞各國的匯率選擇困境東亞各國的匯率選擇困境 浮動恐懼和美元本位回歸 2.2.如何建立合適東亞的穩(wěn)定匯率機(jī)制？如何建立合適東亞的穩(wěn)定匯率機(jī)制？ “東亞美元本位”方案? “bbc規(guī)則”方案? “亞洲匯率機(jī)制（arem）”方案? 釘住混合貨幣籃方案？ 平行貨幣？ 次貨幣區(qū)？ 2021-11-651中國的貨幣合作與貨幣統(tǒng)一中國的貨幣合作與貨幣統(tǒng)一 1、建立香港、澳門、珠海經(jīng)濟(jì)合作區(qū) 香港、澳門與珠三角地理位置緊密相連，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互依存，廣東即融入出售地龐大的市場，又與國際市場保持著緊密聯(lián)系；香港既是國際貿(mào)易、金融及貨運(yùn)中心，也是外資進(jìn)入內(nèi)地的“橋頭堡”；澳門則享受歐盟給子的諸多市場優(yōu)惠，是進(jìn)入歐洲市場的良好紐帶。港澳與珠三