財(cái)務(wù)成本管理216資本預(yù)算課后作業(yè)

1、財(cái)務(wù)成本管理（2016）第六章資本預(yù)算課后作業(yè)、單項(xiàng)選擇題1.在各類(lèi)投資項(xiàng)目中，通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入的是（）A. 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張？B. 設(shè)備或廠房的更新？C研究與開(kāi)發(fā)？D.勘探2.下列指標(biāo)中，屬于反映投資效益的指標(biāo)是（）。？A. 凈現(xiàn)值？B. 現(xiàn)值指數(shù)？C. 內(nèi)含報(bào)酬率？D. 靜態(tài)回收期3.300萬(wàn)元，150萬(wàn)元和已知某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為 1年，建設(shè)期的固定資產(chǎn)投資為 800萬(wàn)元，增加的營(yíng)運(yùn)資本為 經(jīng)營(yíng)期前4年每年的現(xiàn)金凈流量為 230萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)期第5年和第6年的現(xiàn)金凈流量分別為 200萬(wàn)元，則該項(xiàng)目包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期為（）年。D.54.下

2、列說(shuō)法中不正確的是（？?？）。?A. 內(nèi)含報(bào)酬率是能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率？B. 現(xiàn)值指數(shù)大于0，方案可行？C. 內(nèi)含報(bào)酬率是使方案凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率？D. 內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，方案可行5.若現(xiàn)值指數(shù)小于1,表明該投資項(xiàng)目（）。？A. 各年利潤(rùn)小于0，不可行？B. 它的投資報(bào)酬率小于 0,不可行？C. 它的投資報(bào)酬率沒(méi)有達(dá)到預(yù)定的折現(xiàn)率，不可行 ？D. 它的投資報(bào)酬率一定小于06.5000元，則某投資項(xiàng)目原始投資為15000元，當(dāng)年完工投產(chǎn)，期限為4年，每年可獲得現(xiàn)金凈流量該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率為（）。？7.下列各項(xiàng)中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)產(chǎn)生影響的因素是

3、（）。？A. 原始投資？B. 現(xiàn)金流量？ C項(xiàng)目期限？D.資本成本8.在下列方法中，能直接用于壽命不相同的多個(gè)互斥方案比較決策的方法是（）。？A. 凈現(xiàn)值法？B. 會(huì)計(jì)報(bào)酬率法？C. 等額年金法？D. 內(nèi)含報(bào)酬率法9.甲公司可以投資的資本總量為 10000萬(wàn)元，資本成本10%，現(xiàn)有三個(gè)獨(dú)立的投資項(xiàng)目： A項(xiàng)目的投資 額是10000萬(wàn)元，B項(xiàng)目的投資額是 6000萬(wàn)元，C項(xiàng)目的投資額是 4000萬(wàn)元。A項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是 2000 萬(wàn)元，現(xiàn)值指數(shù)1.25 ； B項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1200萬(wàn)元，現(xiàn)值指數(shù)1.3 ； C項(xiàng)目的凈現(xiàn)值1100萬(wàn)元，現(xiàn)值指 數(shù)1.2。則甲公司應(yīng)當(dāng)選擇（）。？A. A項(xiàng)目？B. B項(xiàng)

4、目？C. B C項(xiàng)目？D. A、B、C項(xiàng)目10.下列各項(xiàng)中，不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量?jī)?nèi)容的是（）。？A. 固定資產(chǎn)投資？B. 折舊？C. 增加的營(yíng)運(yùn)資本？D. 新增付現(xiàn)成本11.某公司擬新建一車(chē)間用以生產(chǎn)受市場(chǎng)歡迎的A產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測(cè)A產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造 150萬(wàn)元的現(xiàn)金流量；但公司原生產(chǎn)的 B產(chǎn)品會(huì)因此受到影響，使其年現(xiàn)金流量由原來(lái)的300萬(wàn)元降低到200萬(wàn)元。則與新建車(chē)間相關(guān)的現(xiàn)金流量為（？?？）萬(wàn)元。？A. 30?B. 50?C. 100?D. 15012.某項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期為5年，預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為30萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為 20萬(wàn)元，投產(chǎn)第二年經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)需用額為50萬(wàn)元

5、，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為 35萬(wàn)元，預(yù)計(jì)以后每年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)需用額均為 50萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債均為 35萬(wàn)元，則該項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)一次回收的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本 為（ ）萬(wàn)元。？A. 35?B. 15?C. 85?D. 5013.某投資方案的年?duì)I業(yè)收入為120000元，年總營(yíng)業(yè)成本為 80000元，其中年折舊額15000元，所得稅稅率為25%，該方案的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為（）元。？A. 55000?B. 30000?C. 40000?D. 4500014.該設(shè)備5年前以10000元購(gòu)入，稅法規(guī)定使用年限為4750元價(jià)格賣(mài)出，A公司適用的所得稅稅率為25%,）?）。?年末A公司正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備， 8

6、年，按直線法計(jì)提折舊，無(wú)殘值。目前可以按 則賣(mài)出該設(shè)備時(shí)由所得稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響是（A. 3750?B. 0?C. 937.5?D. -25015.=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)X（ 1-所得稅稅率）+折舊與攤銷(xiāo)？ =稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本+折舊與攤銷(xiāo)X所得稅稅率 ？=（收入-付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本-折舊與攤銷(xiāo)）X（ 1-所得稅稅率）+折舊與攤銷(xiāo)？ =稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本+折舊與攤銷(xiāo)從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度考慮，下列計(jì)算公式不正確的是（A. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量B. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量C. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量D. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量16.下列有關(guān)公式不正確的是（？?？）。?A. 3資產(chǎn)=B權(quán)益十1+ （1-所得稅稅率）x（負(fù)債/權(quán)益）?B.

7、3權(quán)益=3資產(chǎn)X 1+ （1-所得稅稅率）X（負(fù)債/權(quán)益）?C股東要求的報(bào)酬率=股東權(quán)益成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+3資產(chǎn)X風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)？D.加權(quán)平均成本=負(fù)債成本X（ 1-所得稅稅率）X負(fù)債/資本+ 權(quán)益成本X權(quán)益/資本17.甲公司評(píng)價(jià)一投資項(xiàng)目的3值，利用從事與擬投資項(xiàng)目相關(guān)的某上市公司的3值進(jìn)行確定，若該上市公司的3值為1.5，資產(chǎn)負(fù)債率為0.5，甲公司投資該項(xiàng)目的產(chǎn)權(quán)比率為0.34，若不考慮所得稅，甲公司該項(xiàng)目含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的3值為（）。？二、多項(xiàng)選擇題1.下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資項(xiàng)目的有（）。？A. 勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)？B. 勘探？C. 研究與開(kāi)發(fā)？D. 新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)2.下列屬于靜態(tài)回收期法缺點(diǎn)

8、的有（）。？A. 它忽視了資金時(shí)間價(jià)值 ?B. 它計(jì)算復(fù)雜，不容易為決策人所理解？C. 它不能測(cè)度項(xiàng)目的流動(dòng)性？D. 它不能衡量項(xiàng)目的盈利性3.）。?下列關(guān)于評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值法的說(shuō)法中，正確的有（A它考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值 ?B. 凈現(xiàn)值指標(biāo)不受折現(xiàn)率高低的影響？C. 它能測(cè)度項(xiàng)目的盈利性 ？D. 若凈現(xiàn)值為正數(shù)，方案可行4.）。?下列各項(xiàng)，屬于會(huì)計(jì)報(bào)酬率缺點(diǎn)的有（A. 忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響 ？B. 忽視了貨幣時(shí)間價(jià)值？C. 使用的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)不容易取得？D. 只考慮了部分項(xiàng)目壽命期的利潤(rùn)5.下列關(guān)于項(xiàng)目投資決策的表述中，錯(cuò)誤的有（）。？A. 兩個(gè)壽命期相同但初始投資額不同的互斥項(xiàng)目，在

9、權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目B. 使用凈現(xiàn)值法評(píng)估項(xiàng)目的可行性與使用內(nèi)含報(bào)酬率法的結(jié)果是一致的C. 使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策可能會(huì)計(jì)算出多個(gè)凈現(xiàn)值？D投資回收期主要測(cè)定投資方案的盈利性而非流動(dòng)性6.）。?下列關(guān)于增加一條生產(chǎn)線相關(guān)現(xiàn)金流量的說(shuō)法中，不正確的有（A. 增加的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營(yíng)運(yùn)資本會(huì)引起現(xiàn)金流入？B. 資產(chǎn)出售或報(bào)廢時(shí)的殘值收入是一項(xiàng)現(xiàn)金流入?C. 收回的營(yíng)運(yùn)資本是一項(xiàng)現(xiàn)金流入?D. 增加的銷(xiāo)售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)現(xiàn)金流出7.某公司正在開(kāi)會(huì)討論投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，對(duì)以下收支發(fā)生爭(zhēng)論：你認(rèn)為不應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量有（ ）。？A. 新產(chǎn)品投產(chǎn)需要增加營(yíng)運(yùn)資本80萬(wàn)

10、元？200萬(wàn)元，但公司規(guī)定不得B. 新產(chǎn)品項(xiàng)目利用公司現(xiàn)有未充分利用的廠房，如將該廠房出租可獲收益 將廠房出租？C. 新產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)使本公司同類(lèi)產(chǎn)品減少收益100萬(wàn)元；如果本公司不經(jīng)營(yíng)此產(chǎn)品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)推出新產(chǎn)品？15萬(wàn)元D. 新產(chǎn)品項(xiàng)目需要購(gòu)置設(shè)備的運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等支出8.）。?企業(yè)的下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的有（A. 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)？B. 投資活動(dòng)？C. 分配活動(dòng)？D. 籌資活動(dòng)9.）。?下列有關(guān)計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的說(shuō)法中，正確的有（=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅？=稅后凈利潤(rùn)+折舊？=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊-所得稅？=收入X（ 1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本XA. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量B. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量C.

11、 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（1-所得稅稅率）+折舊X所得稅稅率D. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量10.下列關(guān)于用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新的說(shuō)法正確的有（）。？A如果考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是未來(lái)使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值？B. 殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來(lái)考慮？C平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備？D平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特 定方案11.如果兩個(gè)互斥項(xiàng)目不僅投資額不同，而且項(xiàng)目壽命期也不同，可以選擇的決策方法有（）。？A. 重置價(jià)值鏈法？B. 內(nèi)含報(bào)酬率法？C共同年限法？D. 等額年金法12.某公司

12、的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，目前準(zhǔn)備追加投資擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模。目前該公司的B值為1.2 ,資產(chǎn)負(fù)債率為50%，追加投資后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將達(dá)到60%。假定不考慮所得稅。該項(xiàng)目的資產(chǎn)3值和股東權(quán)益3值分別是（）。？A. 0.4?B. 0.6?C. 1.5?D. 2.813.下列關(guān)于敏感性分析的說(shuō)法中，正確的有（）。？A. 敏感分析法包括最大最小法和敏感程度法兩種方法？B. 計(jì)算過(guò)程簡(jiǎn)單，易于理解 ？C. 沒(méi)有給出一系列分析結(jié)果發(fā)生的可能性？D. 敏感分析允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)三、計(jì)算分析題1.某企業(yè)準(zhǔn)備投資一個(gè)工業(yè)建設(shè)項(xiàng)目，其資本成本為10%，分別有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。（1）甲方案的有關(guān)資

13、料如下：？單位：元命項(xiàng)目、0123456合計(jì)凈現(xiàn)金流量-5000002000020000100002000030000折現(xiàn)的凈現(xiàn) 金流量-50000016528150266830124181693517737已知甲方案的投資于建設(shè)期起點(diǎn)一次投入，等額年金凈現(xiàn)值為4073元。？（2） 乙方案的項(xiàng)目壽命期為 8年，包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期為2年，凈現(xiàn)值為40000元，等額年金 凈現(xiàn)值為7498元。？（3）丙方案的項(xiàng)目壽命期為 12年，靜態(tài)回收期為 5年，凈現(xiàn)值為60000元。？部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：？M年68121618訛的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0,56450.46650.31860. 21760.17991

14、0%斷年金現(xiàn)值系數(shù)4.3553二訛的資本回收系數(shù)0. 22360,18T40.1468要求：？(1 )計(jì)算或指出甲方案的下列指標(biāo)：建設(shè)期；包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期。？(2) 計(jì)算丙方案凈現(xiàn)值的等額年金。？(3) 假設(shè)各項(xiàng)目重置概率均較高，要求按共同年限法計(jì)算甲、乙、丙三個(gè)方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值(計(jì) 算結(jié)果保留整數(shù))。？(4) 分別用等額年金法和共同年限法作出投資決策。2手雙校初級(jí)中級(jí)注會(huì)稅務(wù)師高會(huì)綜合階段課件押題聯(lián)系QQ37863298，甲公司是一家制藥企業(yè)。2014年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品 P-I的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品p-n。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購(gòu)置成本為1000萬(wàn)元的設(shè)備一臺(tái)，稅法規(guī)定該

15、設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)值為100萬(wàn)元(假定第5年年末P-n停產(chǎn))。財(cái)務(wù)部門(mén)估計(jì)每年固定成本為60萬(wàn)元(不含折舊費(fèi))，變動(dòng)成本為200元/盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營(yíng)運(yùn)資本300萬(wàn)元。營(yíng)運(yùn)資本于第 5年年末全額收回。？新產(chǎn)品P-n投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為5萬(wàn)盒，銷(xiāo)售價(jià)格為 300元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn)品P-n存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，新產(chǎn)品 P-n投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品 P-I的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量減少 54.5萬(wàn)元。？ 新產(chǎn)品P-n項(xiàng)目的B系數(shù)為1.4，新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與公司風(fēng)險(xiǎn)一致。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4： 6 (假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，稅前

16、債務(wù)融資成本為8%。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入在每年年末取得。？要求：？(1 )計(jì)算產(chǎn)品P-n投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。？(2) 計(jì)算產(chǎn)品P-n投資的初始現(xiàn)金流量、第 5年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~。？(3) 計(jì)算產(chǎn)品P-n投資的凈現(xiàn)值。四、綜合題1.丙公司研制成功新產(chǎn)品 A，現(xiàn)在需要決定是否擴(kuò)大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：？(1) 公司的銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)5萬(wàn)元，銷(xiāo)售量可以達(dá)到8000臺(tái)；如果公司堅(jiān)持價(jià)格不變，銷(xiāo)售量逐年上升 5%。生產(chǎn)部門(mén)預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)3萬(wàn)元，每年保持不變；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年8

17、000萬(wàn)元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2014年1月1日開(kāi)始，假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量發(fā)生 在每年年底。？(2) 為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為6000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在 2013年底以前安裝完畢，并在 2013年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為6年，凈殘值率為10%;經(jīng)濟(jì)壽命為5年，5年后即2018年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為1000萬(wàn)元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù) 5年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。？(3) 生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用10000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)，在2013年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率10%。5年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)

18、為9000萬(wàn)元。？(4) 生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本隨銷(xiāo)售額而變化，預(yù)計(jì)為銷(xiāo)售額的10%。假設(shè)這些經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。？(5) 公司的所得稅稅率為 25%。?(6) 該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷(xiāo)售額與公司當(dāng)前的銷(xiāo)售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。？要求：？（1）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加額。（2） 分別計(jì)算廠房和設(shè)備的年折舊額以及第5年末的賬面價(jià)值（提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)

19、年提取全年折舊）。？（3） 分別計(jì)算第5年末處置廠房和設(shè)備引起的稅后現(xiàn)金凈流量。？（4）計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期（計(jì)算時(shí)折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后 2位，計(jì)算過(guò)程和計(jì)算結(jié)果顯示在給定的表格中）。？年度012345項(xiàng)目現(xiàn)金凈溢量項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值靜態(tài)投資回收期（年）2.A公司計(jì)劃投資于一個(gè)新的項(xiàng)目，新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與公司現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)水平相同，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn) 投資750萬(wàn)元，可以持續(xù)五年。會(huì)計(jì)部門(mén)估計(jì)每年固定成本（不含折舊）為40萬(wàn)元，變動(dòng)成本是每件180元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為 50萬(wàn)元。營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)估計(jì)各年銷(xiāo)售量均為4萬(wàn)件，

20、單位產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格為 250元。生產(chǎn)部門(mén)估計(jì)需要 250萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資。 其他資料如下：？（1）A公司的貝塔系數(shù)為 1.54。?（2） A公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為 50%,投資新項(xiàng)目后不改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)。目前的借款利率為 8%。？（3） 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率為 4.3%，市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9.3%。?（4） 為簡(jiǎn)化計(jì)算，假設(shè)沒(méi)有所得稅。？要求：？（1） 計(jì)算評(píng)價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率；？（2） 計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（請(qǐng)將結(jié)果填寫(xiě)在給定的“計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值” 表格中，不必列示計(jì)算過(guò)程）；時(shí)間012345合計(jì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)值（3）假如預(yù)計(jì)的固定成本和變動(dòng)成本、 固定資產(chǎn)殘值、經(jīng)

21、營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本和單價(jià)只在土 10%以?xún)?nèi)是準(zhǔn)確的, 其他各項(xiàng)不變，這個(gè)項(xiàng)目最差情景下的凈現(xiàn)值是多少？請(qǐng)將結(jié)果填寫(xiě)在給定的 “計(jì)算最差情景下的凈 現(xiàn)值”表格中，不必列示計(jì)算過(guò)程。 ？時(shí)間012345合計(jì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)系數(shù)凈現(xiàn)值（4）分別計(jì)算利潤(rùn)為零、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量為零、凈現(xiàn)值為零的年銷(xiāo)售量。（結(jié)果保留整數(shù)位） 答案解析一、單項(xiàng)選擇題? 1.【答案】？?A?【解析】？經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為五種類(lèi)型：？（1）新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入。？（2 ）設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金

22、收入。（3 ）研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的收入，而是得到一項(xiàng)是否投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇 權(quán)。？（4 ）勘探項(xiàng)目。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價(jià)值的信息。？（5）其他項(xiàng)目。包括勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購(gòu)置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入, 而使企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來(lái)的現(xiàn)金流出?！局R(shí)點(diǎn)】？?項(xiàng)目的類(lèi)型? 2.【答案】？?A?【解析】？?jī)衄F(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)，反映投資的效益；現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率是相對(duì)數(shù)，反映投資的效率；靜態(tài)回收期 由于沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，不能衡量盈利性，也就不能反映投資效益，它可以大體上衡量的 是項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)?！局R(shí)點(diǎn)】？

23、?凈現(xiàn)值(NPV法? 3.【答案】？?A?【解析】？不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5+ ( 800+300-230 X 4-150) /200=5.15 (年)，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=5.15+1=6.15 (年)?！局R(shí)點(diǎn)】？回收期法? 4.【答案】？B?【解析】？現(xiàn)值指數(shù)大于1，方案可行。【知識(shí)點(diǎn)】？?凈現(xiàn)值(NPV法? 5.【答案】？?C?【解析】？現(xiàn)值指數(shù)小于1，即表明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率小于預(yù)定的折現(xiàn)率，方案不可行。但并不表明該方案一 定為虧損項(xiàng)目或投資報(bào)酬率小于0。【知識(shí)點(diǎn)】？?凈現(xiàn)值(NPV法? 6.【答案】？B?【解析】？每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，原始投資=每年現(xiàn)金凈流量X年金

24、現(xiàn)值系數(shù)？則：年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資十每年現(xiàn)金凈流量 ？(P/A, i, 4) =15000- 5000=3?查表與3接近的現(xiàn)值系數(shù)，3.0373和2.9173分別指向12%和14%，用內(nèi)插法確定該項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率=12%+ ( 3.0373-3) / (3.0373-2.9173) X( 14%-12%) =12.62%?！局R(shí)點(diǎn)】？?內(nèi)含報(bào)酬率(IRR法? 7.【答案】？?D?【解析】？本題的主要考核點(diǎn)是影響內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的因素。投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)大小與設(shè)定的折現(xiàn)率無(wú) 關(guān)。【知識(shí)點(diǎn)】？?內(nèi)含報(bào)酬率(IRR法? 8.【答案】？?C?【解析】？?jī)?nèi)含報(bào)酬率法適用于項(xiàng)目壽命相同而且投資額相同的多

25、個(gè)互斥方案的比較決策；凈現(xiàn)值法適用于項(xiàng)目壽命相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；會(huì)計(jì)報(bào)酬率法是項(xiàng)目可行性的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)；等額年金法適用于項(xiàng)目壽命不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策?！局R(shí)點(diǎn)】？?互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題? 9.【答案】？?C?【解析】？首先根據(jù)各項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，優(yōu)先順序?yàn)锽、A、C。在資本限額內(nèi)優(yōu)先安排現(xiàn)值指數(shù)高的項(xiàng)目，即優(yōu)先安排B，由于剩余資金只能再投資 C項(xiàng)目，所以這種情況下可以獲得凈現(xiàn)值1200+1100=2300（萬(wàn)元）；如果將資本全部投資A項(xiàng)目，可以獲得凈現(xiàn)值 2000萬(wàn)元。由于總量有限時(shí)的資本分配決策的原則是選擇凈現(xiàn)值最大的組合，因此，應(yīng)當(dāng)選擇B、C項(xiàng)目，放棄A項(xiàng)目?！局R(shí)

26、點(diǎn)】？?總量有限時(shí)的資本分配? 10.【答案】？B?【解析】？本題的考核點(diǎn)是投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容。折舊屬于非付現(xiàn)成本，并不會(huì)引起現(xiàn)金流出，所以不屬于投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量的內(nèi)容?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成? 11.【答案】？B?【解析】？與新建車(chē)間相關(guān)的現(xiàn)金流量 =150-（ 300-200）=50（萬(wàn)元）。在進(jìn)行投資分析時(shí)，不僅應(yīng)將新產(chǎn)品的現(xiàn) 金流量作為增量現(xiàn)金流量來(lái)處理，而且應(yīng)扣除其他產(chǎn)品因此而減少的現(xiàn)金流量?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法? 12.【答案】？B?【解析】？=30-20=10 （萬(wàn)元） =10-0=10 （萬(wàn)元）=50-35=15 （萬(wàn)元）第一年所需經(jīng)營(yíng)

27、營(yíng)運(yùn)資本 首次經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資額 第二年所需經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本-上年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需用額=15-10=5 （萬(wàn)元）第二年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資額=本年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本需用額營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資合計(jì) =10+5=15 （萬(wàn)元）？ 終結(jié)點(diǎn)回收的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本等于經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資總額?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法? 13.【答案】？D?【解析】？營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）X（ 1-所得稅稅率）+折舊 = （120000-80000 ）X（ 1-25%） +15000=45000 （元）?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法? 14.【答案】？?D?【解析】？每年折舊額=10000/

28、8=1250 （元），賬面價(jià)值 =10000-1250 X 5=3750 （元），處置損益 =3750-4750=-1000（元），由所得稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流量影響=-1000 X 25%=-250 （元）?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法? 15.【答案】？D?【解析】？營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=（收入-付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本-折舊與攤銷(xiāo)）X （ 1-所得稅稅率）+折舊與攤銷(xiāo)=稅后收入-稅后付 現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本-折舊與攤銷(xiāo)X（ 1-所得稅稅率）+折舊與攤銷(xiāo)=稅后收入-稅后付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本+折舊與攤銷(xiāo)X 所得稅稅率=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)X（ 1-所得稅稅率）+折舊與攤銷(xiāo)=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷(xiāo)。【知識(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估

29、計(jì)方法? 16.【答案】？?C?【解析】？3權(quán)益是含有財(cái)務(wù)杠桿的，3資產(chǎn)是不含財(cái)務(wù)杠桿的，所以3權(quán)益卸載財(cái)務(wù)杠桿就是 3資產(chǎn)，即3資產(chǎn)=B權(quán)益十1+ （1-所得稅稅率）x（負(fù)債/權(quán)益）,3資產(chǎn)加載財(cái)務(wù)杠桿就是 3權(quán)益，所以3權(quán)益= 3資產(chǎn)x 1+ （1-所得稅稅率）x（負(fù)債/權(quán)益），選項(xiàng)a、B正確；股東要求的報(bào)酬率 =股東權(quán)益成本 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+3權(quán)益x風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，選項(xiàng)C不正確；加權(quán)平均成本 =負(fù)債成本x（ 1-所得稅稅率）x負(fù)債/資本+權(quán)益成本x權(quán)益/資本，選項(xiàng)D正確?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量，投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量? 17.【答案】？D?【解析】？上市公司的權(quán)益乘數(shù) =1/ （1-資產(chǎn)負(fù)

30、債率）=2,權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率，3資產(chǎn)=3權(quán)益/ （1+產(chǎn)權(quán)比率）=1.5/2=0.75，甲公司投資該項(xiàng)目的 3權(quán)益=3資產(chǎn)X（ 1+產(chǎn)權(quán)比率）=0.75X（ 1+0.34） =1.01 o【知識(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量二、多項(xiàng)選擇題? 1.【答案】?A, B, C, D?【解析】？經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)投資項(xiàng)目可以分為五中類(lèi)型：？（1）新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目。這種決策通常需要添置新的固定資產(chǎn)，并增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入。？（2 ）設(shè)備或廠房的更新項(xiàng)目。這種決策通常需要更換固定資產(chǎn)，但不改變企業(yè)的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入。？（3 ）研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。這種決策通常不直接產(chǎn)生現(xiàn)實(shí)的收入，而是得到一項(xiàng)是否

31、投產(chǎn)新產(chǎn)品的選擇 權(quán)。？（4 ）勘探項(xiàng)目。這種決策通常使企業(yè)得到一些有價(jià)值的信息。？（5）其他項(xiàng)目。包括勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)、購(gòu)置污染控制裝置等。這些決策不直接產(chǎn)生營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入， 而使企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面的形象得到改善。它們有可能減少未來(lái)的現(xiàn)金流出。【知識(shí)點(diǎn)】？?項(xiàng)目的類(lèi)型? 2.【答案】？?A, D?【解析】？靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)是忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒(méi)有衡量盈利性；促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目?！局R(shí)點(diǎn)】？回收期法? 3.【答案】?A, C, D?B錯(cuò)誤?！窘馕觥?？?jī)衄F(xiàn)值指標(biāo)受折現(xiàn)率高低的影響，所以選項(xiàng)【知識(shí)點(diǎn)】

32、？?凈現(xiàn)值（NPV法? 4.【答案】？?A, B?【解析】？會(huì)計(jì)報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)是它是一種衡量盈利性的簡(jiǎn)單方法，使用的概念易于理解；使用財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)，容易取得；考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部利潤(rùn)；該方法揭示了采納一個(gè)項(xiàng)目后財(cái)務(wù)報(bào)表將如何變化， 使經(jīng)理人員知道業(yè)績(jī)的預(yù)期，也便于項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。缺點(diǎn)：使用賬面收益而非現(xiàn)金流量，忽視了折舊對(duì) 現(xiàn)金流量的影響；忽視了凈收益的時(shí)間分布對(duì)于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響?！局R(shí)點(diǎn)】？?會(huì)計(jì)報(bào)酬率法? 5.【答案】?B, C, D?【解析】？?jī)蓚€(gè)互斥項(xiàng)目的初始投資額不一樣，但項(xiàng)目壽命期一致時(shí)，在權(quán)衡時(shí)選擇凈現(xiàn)值高的項(xiàng)目，選項(xiàng)A正確；在投資額不同或項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)，利用凈現(xiàn)值和內(nèi)

33、含報(bào)酬率在進(jìn)行項(xiàng)目選優(yōu)時(shí)會(huì)有沖突，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策，在相關(guān)因素確定的情況下只會(huì)計(jì)算出一個(gè)凈現(xiàn)值，選項(xiàng)C錯(cuò)誤；回收期沒(méi)有考慮回收期滿以后的流量，所以主要測(cè)定投資方案的流動(dòng)性而非盈利性，選項(xiàng)D錯(cuò)誤?！局R(shí)點(diǎn)】？?項(xiàng)目的類(lèi)型和評(píng)價(jià)過(guò)程? 6.【答案】？?A, D?【解析】？增加的生產(chǎn)線價(jià)款和墊支的營(yíng)運(yùn)資本會(huì)引起現(xiàn)金流出，選項(xiàng)A不正確；增加的銷(xiāo)售收入扣除有關(guān)的付現(xiàn)成本增量后的余額是一項(xiàng)現(xiàn)金流入，選項(xiàng)D不正確。【知識(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成? 7.【答案】?B, C?【解析】？本題的主要考核點(diǎn)是現(xiàn)金流量的確定。這是一個(gè)面向?qū)嶋H問(wèn)題的題目，提出4個(gè)有爭(zhēng)議的現(xiàn)金流量問(wèn)題，從中選擇不

34、應(yīng)列入投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的事項(xiàng)，目的是測(cè)試對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量和機(jī)會(huì)成本的分析能力。選項(xiàng)A,營(yíng)運(yùn)資本的增加應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流出量；選項(xiàng)B和選項(xiàng)C,由于是否投產(chǎn)新產(chǎn)品不改變企業(yè)總的現(xiàn)金流量，不應(yīng)列入項(xiàng)目現(xiàn)金流量；選項(xiàng)D,額外的資本性支出（運(yùn)輸、安裝、調(diào)試等支出）應(yīng)列入該項(xiàng)目評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流出量?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成? 8.【答案】？?A, B?【解析】？營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=息稅前利潤(rùn)X （ 1-所得稅稅率）+折舊。根據(jù)上式可以看出，投資活動(dòng)中購(gòu)置固定資產(chǎn)， 會(huì)影響折舊，進(jìn)而影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，因此，選項(xiàng)B正確；息稅前利潤(rùn)是指稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，自然屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的范疇，影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，因此，選項(xiàng)A正

35、確；分配活動(dòng)和籌資活動(dòng)不影響營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法? 9.【答案】?A, B, C, D?【解析】？以上四個(gè)選項(xiàng)均是正確的表達(dá)式?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法? 10.【答案】？?B, C, D?【解析】？如果不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，平均年成本是未來(lái)使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值；用平均年成本法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新時(shí)，殘值收入作為現(xiàn)金流出的抵減來(lái)考慮。平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備，平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以選項(xiàng)B、C D正確

36、?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法? 11.【答案】？?A, C, D?【解析】？共同年限法又稱(chēng)重置價(jià)值鏈法，與等額年金法一樣，適用于投資額不同，而且項(xiàng)目壽命期不同的互斥 項(xiàng)目決策?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量? 12.【答案】?B, C?【解析】？3值。不考慮所得稅3值可以作為新項(xiàng)目3值，3權(quán)益=3資目前該公司的3值為1.2，資產(chǎn)負(fù)債率為 50%,該3值屬于含有負(fù)債的股東權(quán)益 時(shí)，3資產(chǎn)=3權(quán)益十權(quán)益乘數(shù)=1.2/ : 1/ (1-50%) =0.6;該公司目前的資產(chǎn)的 的資產(chǎn)3值，再進(jìn)一步考慮新項(xiàng)目的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，將其轉(zhuǎn)換為含有負(fù)債的股東權(quán)益產(chǎn)X權(quán)益乘數(shù) =0.6 X： 1/ (

37、1-60%) =1.5?！局R(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量? 13.【答案】？?A, B, C?【解析】？在進(jìn)行敏感分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假定其他變量保持不變，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。【知識(shí)點(diǎn)】？?投資項(xiàng)目的敏感性分析三、計(jì)算分析題1. 【答案】(1 建設(shè)期=1年？因?yàn)榧追桨傅谒哪甑睦塾?jì)凈現(xiàn)金流量=20000+20000+10000-50000=0 (元)？所以該方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4 (年)？(2) 丙方案凈現(xiàn)值的等額年金 =凈現(xiàn)值X( A/P,10%,12) =60000 X 0.1468=8808 (元)？(3) 最小公倍壽命期為24年？甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值 =177

38、37X 1+ ( P/F,10%,6 + ( P/F,10%,12) + ( P/F,10%,18) =36591.43 (元)乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值 =40000 X 1+ ( P/F,10%,8) + ( P/F,10%,16) =67364 (元)？丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值 =60000 X 1+ ( P/F,10%,12) =79116 (元)？(4 )按照等額年金法，因?yàn)楸桨竷衄F(xiàn)值的等額年金最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu)，其次是乙方案，甲方案最差； ？按共同年限法計(jì)算丙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大，乙方案次之，甲方案最小，所以丙方案最優(yōu)，其次是乙方案，甲方案最差?！窘馕觥?？【知識(shí)

39、點(diǎn)】？?凈現(xiàn)值(NPV)法，投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法，投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法2. 【答案】(1)股權(quán)資本成本 =4%+1.4X( 9%-4%) =11%?加權(quán)平均資本成本 =0.4 X 8%X( 1-25%) +0.6 X 11%=9%?由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)保持不變，所以，產(chǎn)品P-H投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率為加權(quán)平均資本成本 9%。?(2 )初始現(xiàn)金流量：-(1000+300) =-1300 (萬(wàn)元)？第5年年末稅法預(yù)計(jì)凈殘值為：1000 X 5%=50 (萬(wàn)元)？所以，設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金流量為：100- (100-50)X 25%=87.5 (萬(wàn)元)？每年折舊=1000 X(

40、1-5%) /5=190 (萬(wàn)元)？所以，第5年現(xiàn)金流量?jī)纛~=收入X( 1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本X( 1-所得稅稅率)+折舊X所得稅稅率+營(yíng)運(yùn)資本回收+設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金流量-每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量的減少=5X 300 X( 1-25%)-(60+200 X 5)X( 1-25%) +190X 25%+300+87.5-54.5=710.5 (萬(wàn)元)。？(3)產(chǎn)品P-H 14年的現(xiàn)金流量?jī)纛~：？5 X 300 X( 1-25%) - ( 60+200X 5)X( 1-25%) +190 X 25%-54.5=323 (萬(wàn)元)？?jī)衄F(xiàn)值=323 X( P/A, 9%, 4) +710.5 X(

41、P/F, 9%, 5) -1300=208.18 (萬(wàn)元)。手雙校初級(jí)中級(jí)注會(huì)稅務(wù)師高會(huì)綜合階段課件押題聯(lián)系QQ37863298*【解析】？【知識(shí)點(diǎn)】？?互斥項(xiàng)目的優(yōu)選問(wèn)題四、綜合題1. 【答案】(1 )廠房投資10000萬(wàn)元？設(shè)備投資6000萬(wàn)元？營(yíng)運(yùn)資本投資=5X 8000 X 10%=4000 (萬(wàn)元)？初始投資總額=10000+6000+4000=20000 (萬(wàn)元)？(2) 設(shè)備年折舊=6000 X( 1-10%)- 6=900 (萬(wàn)元)？設(shè)備5年末賬面價(jià)值=6000-900 X 5=1500 (萬(wàn)元)？廠房年折舊=10000 X( 1-10%)- 20=450 (萬(wàn)元)？廠房5年末

42、賬面價(jià)值=10000-450 X 5=7750 (萬(wàn)元)？(3) 廠房處置損益 =9000-7750=1250 (萬(wàn)元)？廠房處置凈現(xiàn)金流入 =9000-1250 X 25%=8687.5 (萬(wàn)元)？設(shè)備處置損益=1000-1500=-500 (萬(wàn)元)？設(shè)備處置凈現(xiàn)金流入 =1000+500 X 25%=1125 (萬(wàn)元)？(4)里位：萬(wàn)元年度012345固定資產(chǎn)投資：廠房投資-10000設(shè)備投資-6000各年的營(yíng)運(yùn)資本4000420044104630.54862.03墊支的營(yíng)運(yùn)資本-4000-200-210-220.5-231.53銷(xiāo)售收入4000042000441004630548620.

43、25變動(dòng)成本2400025200261602778329172.15固正付現(xiàn)成本800080808160.88242.418324.83折舊13501350135013501360稅后收入30000315003307534728.7536465.19減：稅后付現(xiàn)成 本240002436025965. 627019.0628122. 74to:折舊抵稅337. 5337. 5337. 5337.533?. 5營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量6337.55877.57446.93047.198ST9.95回收營(yíng)運(yùn)資本4362.03處置固走資產(chǎn)回 收流量8687. 5+1125=9812. 5項(xiàng)目現(xiàn)金浄流量-20000

44、6137.56667. 57226,47815, 6623354.48折現(xiàn)系數(shù)(10%)10.90310.82640. 75130.6830.6209各年現(xiàn)金流量現(xiàn)值-200005579.605510.025429.196338.1014600.80項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值16357.71未回收投資-13362.5-7195靜態(tài)投資回收朗(年2+7195/7226. 4=3【解析】？【知識(shí)點(diǎn)】？?凈現(xiàn)值(NPV法，投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)方法2. 【答案】(1) A 公司的權(quán)益資本成本=4.3%+1.54X( 9.3%-4.3%) =12%?A公司債務(wù)資本成本=8%?加權(quán)平均成本=8%X 0.5+12% X 0.5=10%?(2)金頷單位：元時(shí)間01234 一5合計(jì)-7500000-7500000墊支營(yíng) 運(yùn)資本-