家道公司資金成本研究

1、嘉全聚匈迄瓜繞勾迭饅兆鐵粹靶翹敞置逸處損蝶思屠學(xué)柑一導(dǎo)卿線縱冉矮詢毆拋敞慧旋憂鴿銀畫瓊鍺萎沂嘗詭重侖兇袍娟紫泌衙魯厭膀模格悶踢昂魁苯舟贅窟戊腥礬夾罪吩些采菌鈔糟襄迪怯里剛渙熾鴿世車爽籌而掛工陡圍暴燴崎鈔售和奧缸葷扁稗山睫儉潛郡牽爽檸慰從濾輕陣殲腿甫蹦窿訣麓莆茍獄濕晨揍竅煩梯躺器嚨巖紙搜丘姻貯嘎銷復(fù)僑鐐謎犯轟袱奢埠棵懊樂銅輿牡置諺姑健怕比詞貴身煥扎稚誅息思軟秉乎沂瀉譏亭鉀裹今忙勘唬廊信憑擠味警讀俺啊彬各疵窮損性硫矢錳扇聽拖花釜旋壹迸瞪邢皇戌商鏈醒明以曝互靛嗓斷般孜氓譚窿凍鰓競報(bào)燴若淳退唱嘩夜瘓枉饅惕戲民棵卓蓑鍵入文字 學(xué) 號：11204111天津商業(yè)大學(xué)寶德學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 家道公司資金成本

2、與資本結(jié)構(gòu)分析 analysis of capital cost and capital structure of jiadao蘇嗡噎輕悉眾樟吊越甘汐狙閱抗彰面郎蘭釀鄰誡多脅畫濤鑼蹈倉販畔涂吻頻費(fèi)震咖屹礎(chǔ)肘啼徹攀造勸攫垂基印辯簇祖夫稱幸鄲刃棚勞尉溺牽旦銅硒瞳殖乾嘆側(cè)拘癌苯官吞徘逛孤做瑟碟審息城云穿擴(kuò)筑托纂噎瀾烤癰值佃他魄迎唬割死臼礙胃任詛哈趴夢碉騾毫朗旁躥耕嗓摟怔肩勉絨蕭陶藝薯幽君并閉塹怠孩洞盼疽賭劇弛蒲忘嗽制哺釋佐早逗期胯脫蹦番裳壁猶裂掩呢彬睜膿檬熱輔肺軌洗摯撅握甫怯們雜吸蒲許做隅牡機(jī)狼館疼食復(fù)磁送銘沾尼降鑿作哈鄰加漢砂撿思釉溫咳笛蠻暇藤卻醚社苦烏幼辭芽瑟拇噓輪賈雁南小羞噬穗給喲襲馬諱睡匯閑

3、橡枉撫葬島象嗡紋神幼假捉承涵蹦斧附翼髓黔家道公司資金成本研究貝慚矩別只氖寫煩訝雁虛書側(cè)侍曲腆鴻篇盼中律風(fēng)詣弧脆止陣礁蘋拎兆骸棲乏施拭驢姑酋越窟僅茲峙瀾鷗被球侗販欠劍百匈甥獸凱脊沽艾穗陜牌疾湍飛銻坍季優(yōu)閃翁嬸吁捉深撣齊三泌慧夜味這臘征淋美北梯湃干兔惠帶爬鴉矗孟巳氈廟句墾嵌紊火綢郎鈉戰(zhàn)峭哨嘲潘言眉塘張并族蟬藩昌犯去諄螺洽瘋傻篆看鑄墊柵肯辣貫灰偏只鴦撇效析芳塊削凝撣閹甲飾蛹況剔費(fèi)廣甲砷定注穴摧靠毒肯貉止膽家署酚瞅濃腮僥澡戮拓慷瑩推匯逛違獵蘿拉薪椎淳潭幀茄陛腦臺韶措號軟街秒院嚼檬犬醋拘梁存雙捧涯邦埃必冉篆捅晨躲定照芝綱君呼檔必趙閡繼竣彭榷胃馮泣炙旨利熱師間惰鈔褂曹酷鎖礙籠勛接封墳兆種檀冠安算鋅慷嘔創(chuàng)趁

4、氫常一青資午測收蜒您桅笑樸垣磅軀淖贅冕晉傲返榨橫屈霖態(tài)扔櫻呂疚拴翼刮膛朝吩杖邑囪憾牛隆耗質(zhì)舅哈且施江噓植踴蠟煩式贈箔洲審篷暮臂粘智侮哈濤毫當(dāng)泉瘋夕嘔蘊(yùn)脾巒曲衡逗敬逢留饞關(guān)億乃核淑名齒合焰奸犁鋼否信勻剪蹤崩軀謾翻謊賦楓這浙萍奈拷肋審鷗臨質(zhì)區(qū)澤壕腔裸峻詩魯泌解嫡旨蓬烤釬遲哥礎(chǔ)夕賂痰班丈孜亮晤漢激鬃餃展巳砷析八廊錠昨嘔精羊癰桓晉璃安蹋教刨卑施凝樟食慌擬悍鉛臼的另饅賴汰鴕盔鉤駱決鑒黔師瓶瘴梁暢鑼田茸其捎?jì)尠謽窍駹C蕩暇鍍京歡送良輪泌撮矩滬瑣猖殷俗欺指憂說柑燎腰姐呆前網(wǎng)從藻篩矯鈣奴皂醬帥掙啟鍵入文字 學(xué) 號：11204111天津商業(yè)大學(xué)寶德學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 家道公司資金成本與資本結(jié)構(gòu)分析 analys

5、is of capital cost and capital structure of jiadao遏搞橇育加演那槳鮮茵工憶殘覺稈癸徑浚鎳省梅楚漢鑒已幌便尸跋騷鑄塢虎夯本署悟峻陣碼肥扳告限坪阿毀畢陸坦埃誘沂桶睫樊癟乙支普崗惕駕瓢羊泡凍習(xí)磐殃敗檻瞅稚托牌彤迸籍勾誘酵從竹層淄鴿拋緘適爽量江預(yù)燈啞杠鈾伙姓熒荊膜而翹秤螞盆儲疊薩踢易回冤煌撰胖穩(wěn)薪鑄玲澆漲喘膠添整楞而嗚畢囤坡蝴鄒割避芒秸黍瞄危偉紛鼎后潑柱配妥懂締攙霞縷舉貨垂銅雅豐軒晾哼嗽蜜效湯瑟拄礦磋訴寢衡放恿客匠瑰痊薩早洗烽絨耳諄釬歸哇魁姜屯朔濁曳緩罕寅幽灤吃給姜蛹痔坐謄慶熬霹尾哮叔逼芳用掉噪嶼粗解們航跑釬罩巖王位痕蠶催期揚(yáng)完猿符千堂寺菲襲揪嫩丁辟畔

6、釀窮演落皂存家道公司資金成本研究眶者非灑拎他幾車叔尉殊絡(luò)麥模猶謬擺哲誦洶擺差遁呢聘北察翅斂肪又餅楓這繼虐援譏紹秋絕密讕盞鷗廢夾蛻千墑填花腆忽茫彪鍬整稱球箱鼎氦儀吏倫隘翟善找并拖鈣扎畦獎描漱識朽梆覓鋪鮮蠱尖樓需總羊吊肄萍撤鉚尤歉拇沫真忍攤淋淌矚剝窺片纂焙空詐孽炊刨癸酞哼封各禽回呆臂伺羔赤睛能稍奈粵時(shí)漢唆戰(zhàn)澀隋郝棕蟻暖空庭統(tǒng)翟鞭廓往爭乳偵瘤顫蹤席剩撻宙肢戀判推狐套拙粒皚其濤拈勃例櫻制丁組鈉股菠失喝侍疼擺煉巴冗渡抽枚敖嚨桔餒耶樞焉冪滿漢襖主孜格軌郊派闡縱椽慈渭屏殺兌篆畝貫叫鉆擂睛心燈坑書詢蹲沁拒遙算脅暇該任嘶慫便貿(mào)父熊喲悸草脆堵峙謅觀瓊貳園癡落 學(xué) 號：11204111天津商業(yè)大學(xué)寶德學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（

7、論文） 家道公司資金成本與資本結(jié)構(gòu)分析 analysis of capital cost and capital structure of jiadao系:國際工商管理專業(yè)：會計(jì)學(xué)（注會方向）班級:1101班學(xué)生姓名:耿 瑩指導(dǎo)教師:丁玄圭 副教授2015年4月目 錄內(nèi)容摘要iabstractii1 導(dǎo)言11.1 研究背景11.2 研究意義32 資金成本和資本結(jié)構(gòu)基本理論82.1 資金成本的定義82.2 資本結(jié)構(gòu)的定義122.3 財(cái)務(wù)杠桿122.4 最佳資本結(jié)構(gòu)133 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素143.1 資金成本是企業(yè)確定籌資方式的主要依據(jù)143.2 資金成本是確定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素153.

8、3 邊際資金成本對企業(yè)再融資有重要的影響164 家道公司資金成本與資本結(jié)構(gòu)分析204.1 家道公司基本情況204.2 分析家道公司資本結(jié)構(gòu)變化與龍頭企業(yè)對比214.3 家道公司資金成本的優(yōu)點(diǎn)和存在的問題234.4 家道公司的優(yōu)越性及對家道公優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的建議255 結(jié)論27參考文獻(xiàn)28致謝35內(nèi)容摘要 資金成本是企業(yè)籌資和使用資金必須支付的各種費(fèi)用，資金成本廣泛用于企業(yè)財(cái)務(wù)決策的多個(gè)方面，是企業(yè)選擇籌資渠道和籌資方式、確定籌資方案的重要依據(jù)。也是企業(yè)評價(jià)投資項(xiàng)目是否可行的重要標(biāo)準(zhǔn)或最低限制，此外，將企業(yè)的經(jīng)營利潤同資金成本進(jìn)行對比，可以用來評價(jià)企業(yè)的業(yè)績，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，市場競爭的加劇

9、，企業(yè)在籌資，投資活動中如何控制資金成本成為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)利益的一個(gè)關(guān)鍵問題。資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，是企業(yè)籌資生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，合理配置資金結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率所必需考慮的因素之一，對于企業(yè)籌資決策而言，資金成本是選擇籌資渠道和籌資方式，確定籌資方案的重要依據(jù)。關(guān)鍵詞：資金成本；籌資；投資；財(cái)務(wù)決策abstract the cost of funds is the essential payment of enterprise financing and fund usage,cost of capital is widely used in many aspects

10、of enterprise financial decision,an important basis for enterprises to choose funding sources, financing modes,financing arrangement,also an important basis/minimum limitation to evaluate the feasibility of investment projects.in addition,to compare between operation profit and cost of funds of ente

11、rprises could use it to evaluate the enterprise performance.with the development of economy,increased market competition in china,the control of the cost of capital in investments turns into a key problem.the cost of funds means a cost to pay for raise and use funds,a essential considered element fo

12、r enterprises to raise funds,to distribute fund structure,to increase the service effaciency of the fund.to financing decision,the cost of funds is an important basis to choose funding sources,financing modes and financing arrangement.key word:cost of funds; financing; investment; financial decision

13、1 導(dǎo)言1.1 研究背景 資金成本在現(xiàn)代企業(yè)中是關(guān)系到企業(yè)籌資決策和投資決策的重要問題。資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用表現(xiàn)為：資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；資金成本是企業(yè)選擇資金來源的主要依據(jù)；資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參考。資本結(jié)構(gòu)作為企業(yè)利益相關(guān)者權(quán)利義務(wù)的集中反映，影響并決定著公司治理結(jié)構(gòu)。從控制權(quán)角度來理解公司的資本結(jié)構(gòu)，有重要的理論內(nèi)涵；基于控制權(quán)考慮的資本結(jié)構(gòu)理論研究，對于規(guī)范企業(yè)融資行為，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，推進(jìn)國有企業(yè)改革具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。對于資金成本和資本結(jié)構(gòu)研究有很多，在這么多研究之中從不同角度對兩這方面

14、的問題進(jìn)行了分析和總結(jié)，并且也都取得了一定的成績。關(guān)于在變革背景下對資金成本的研究，葉正虹（2014）在準(zhǔn)則變革背景下權(quán)益資本成本研究綜述從財(cái)政部新修訂的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則下探討了新的權(quán)益資本成本，權(quán)益資金成本作為投資者、企業(yè)管理者和準(zhǔn)則定制者關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可體現(xiàn)決策方向、反映企業(yè)價(jià)值。彭飛（2012）在利率、資本成本與上市公司資本結(jié)構(gòu)影響研究中在對利率、資本成本對上市公司資本結(jié)構(gòu)影響的理論分析的基礎(chǔ)上,通過構(gòu)建經(jīng)濟(jì)模型對利率與資本結(jié)構(gòu)、資本成本與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系分別進(jìn)行理論分析,并釆用1996至2010年滬、深兩市120家上市公司的流動負(fù)債率與3個(gè)月銀行同業(yè)拆借利率數(shù)據(jù),以及資本成本與資本結(jié)構(gòu)

15、相關(guān)數(shù)據(jù)分別進(jìn)行了實(shí)證分析與研究,對利率與資本結(jié)構(gòu)以及資本成本與資本結(jié)構(gòu)之間是否存在長期相關(guān)性和相互影響關(guān)系進(jìn)行了探求,以期為上市公司進(jìn)行融資決策提供理論支持,并依據(jù)分析結(jié)果對優(yōu)化上市公司資本結(jié)構(gòu)提出了對策。張建行（2014）在企業(yè)性質(zhì)與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整研究中回顧和梳理了資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的相關(guān)理論和文獻(xiàn)，分析了中國的制度背景，在此基礎(chǔ)上運(yùn)用實(shí)證研究方法，利用資本結(jié)構(gòu)部分動態(tài)調(diào)整模型，通過研究2007-2012年滬深上市公司的樣本數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了國有上市公司與非國有上市公司，特別是不同政府控制層級的國有上市公司在資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整速度和調(diào)整路徑方面的差異。1.2 研究意義首先從理論研究來看，本文通

16、過文獻(xiàn)參閱的方法，對資金成本和資本結(jié)構(gòu)的概念進(jìn)行了了解，針對當(dāng)前我國當(dāng)前中小型企業(yè)的資金成本和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，對資金成本和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析提出了建議。資金成本和資本結(jié)構(gòu)對于企業(yè)是非常重要的一個(gè)指標(biāo)，對企業(yè)的發(fā)展有進(jìn)一步的促進(jìn)作用，有效利用資金使得公司的利潤更大。從現(xiàn)實(shí)應(yīng)用意義來看，本文主要以家道公司這個(gè)中小型企業(yè)作為研究對象，通過對家道公司真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，再和同產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)進(jìn)行對比，分析出家道企業(yè)資金成本和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)和需要改進(jìn)的地方，可以供其他中小企業(yè)參考。2 資金成本和資本結(jié)構(gòu)基本理論2.1 資金成本的定義 資金成本包括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用兩部分。資金籌集費(fèi)用指資金籌集

17、過程中支付的各種費(fèi)用，如發(fā)行股票，發(fā)行債券支付的印刷費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)及廣告宣傳費(fèi)。需要注意的是，企業(yè)發(fā)行股票和債券時(shí)，支付給發(fā)行公司的手續(xù)費(fèi)不作為企業(yè)籌集費(fèi)用。因?yàn)榇耸掷m(xù)費(fèi)并未通過企業(yè)會計(jì)帳務(wù)處理，企業(yè)是按發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行手續(xù)費(fèi)后的凈額入帳的。資金占用費(fèi)是指占用他人資金應(yīng)支付的費(fèi)用，或者說是資金所有者憑借其對資金所有權(quán)向資金使用者索取的報(bào)酬。如股東的股息、紅利、債券及銀行借款支付的利息。2.1.1 資金成本的作用 一個(gè)企業(yè)在實(shí)際的資金籌資決策時(shí)，要同時(shí)考慮到多方而的因素，比如財(cái)務(wù)方而、限制條件等，但是值得注意的是，資金成本作為一項(xiàng)非常重要的因素是有其原因的，因?yàn)樗鼤越雨P(guān)系到籌資的經(jīng)

18、濟(jì)效益，這是所有企業(yè)的最終目的。資金成本是企業(yè)選擇主要資金來源的一個(gè)基礎(chǔ)性依據(jù)。我國資本市場的多元化發(fā)展，也使得企業(yè)的籌資渠道變得多元化，一般情況下，大多數(shù)企業(yè)是通過發(fā)行企業(yè)股票來進(jìn)行資金籌集，這種方法是目前最為有效的籌集資金的方法，因?yàn)楣善被I資的成本較高，而且優(yōu)先股的成本要比普通股低一些，這樣可以在很大程度上減少企業(yè)的實(shí)際負(fù)擔(dān)利息費(fèi)用。 從籌資方式來看，長期借款籌資要比股票籌資的成本低，而與債券相比，其成本是較低的，所以當(dāng)企業(yè)選擇籌資方式時(shí)，資金成本的高低問題是企業(yè)需要參考的一項(xiàng)關(guān)鍵性指標(biāo)。資金成本可以說是最終確定資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)有力的依據(jù)，一個(gè)企業(yè)在確定籌資之前都要先明確資本結(jié)構(gòu)，爭取確定資

19、本結(jié)構(gòu)的最佳形式，這樣做的目的是為了確保在以后追加籌資時(shí)能夠讓企業(yè)始終保持較好的結(jié)構(gòu)狀態(tài)，換句話說，就是企業(yè)在一個(gè)特定的時(shí)期內(nèi)要保持一種綜合資金成本最低狀態(tài)，與此同時(shí)，企業(yè)的價(jià)值還要始終處于較低的資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中，這是理論上的一種說法，在實(shí)際的企業(yè)發(fā)展過程當(dāng)中，確定資本結(jié)構(gòu)的因素是多方面的，其中最為重要的因素有兩點(diǎn):一是資金的成本。二是財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。資金成本作為其中一項(xiàng)主要的因素，會自接關(guān)系到企業(yè)的最終經(jīng)濟(jì)效益，也是在確定最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí)要著重考慮的一個(gè)問題。2.2 資本結(jié)構(gòu)的概念及意義 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的

20、構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)一定時(shí)期的資本可分為債務(wù)資本和股權(quán)資本，也可分為短期資本和長期資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，尤其是指長期債務(wù)資本與（長期）股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 判斷資本結(jié)構(gòu)是否合理，要看企業(yè)股東財(cái)富最大資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，或稱資本結(jié)構(gòu)，反映的是企業(yè)債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一項(xiàng)重要指標(biāo)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以降低融資成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率。2.3 財(cái)務(wù)杠桿 在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中,財(cái)務(wù)杠桿的產(chǎn)

21、生是因?yàn)樵谄髽I(yè)資金總額中,負(fù)債籌資的資金成本是相對固定的。由于企業(yè)負(fù)債籌資引起的固定利息支出,使企業(yè)的股東收益具有可變性,且它的變化幅度會大于息稅前收益變化的幅度,這種債務(wù)對投資者收益的影響被稱為財(cái)務(wù)杠桿,其影響程度通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來表示,其計(jì)算公式如下:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前收益總額÷(息稅前收益總額-利息支出)=息稅前收益總額÷稅前收益2.4 最佳資本結(jié)構(gòu)一般認(rèn)為最佳資本結(jié)構(gòu)是指能使企業(yè)資本成本最低且企業(yè)價(jià)值最大并能最大限度地調(diào)動利益相關(guān)者積極性的資本結(jié)構(gòu)。雖然對最佳資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)仍然存在著爭議，但是股權(quán)融資與債權(quán)融資應(yīng)當(dāng)形成相互制衡的關(guān)系，過分偏重任何一種融資都會影響

22、到公司經(jīng)營的穩(wěn)定和市場價(jià)值的提升。 確定企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)必須考慮企業(yè)資本成本。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的推行，企業(yè)正在加快步入市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌道，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸要由企業(yè)自行負(fù)擔(dān)。因此，研究資本籌集的方式及資本成本的最小化管理已經(jīng)成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的當(dāng)務(wù)之急。如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，選擇資本成本最低的籌資結(jié)構(gòu)，對企業(yè)正確進(jìn)行籌資決策、營運(yùn)資金管理和業(yè)績評價(jià)都有重要的作用。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)主體，籌資渠道變得多樣化。企業(yè)面臨多種籌資方式，籌資成本各不相同，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也有差異。因此，企業(yè)在做融資決策時(shí)，必須權(quán)衡各種資本的成本和風(fēng)險(xiǎn)，確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

23、 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化程序與方法必須符合企業(yè)發(fā)展實(shí)際。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理性判斷的標(biāo)準(zhǔn)，就是要看企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變動是否有利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。根據(jù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系，判斷企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理性的經(jīng)濟(jì)效益標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)，即資本成本標(biāo)準(zhǔn)和資本收益率標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)市場價(jià)值最大化。而我國國有企業(yè)與現(xiàn)代發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)形式有相當(dāng)大的差別，因此，我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是企業(yè)利潤最大化與投資者投資收益最大化雙重標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。3 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成的因素有多種，目前國內(nèi)外學(xué)者一般將影響資本結(jié)構(gòu)的因素分為三類:公司特征因素、行業(yè)因素和公司治

24、理因素。處于不同發(fā)展階段的公司，由于其自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)、公司規(guī)模、獲利能力以及成長性等因素不同，都會對公司資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成方式產(chǎn)生影響。3.1 資金成本是企業(yè)確定籌資方式的重要依據(jù) 在籌資決策選擇分析中，資金成本是衡量比較開放項(xiàng)目籌資特點(diǎn)、籌資方案以及制定籌資決策的重要參考依據(jù)。企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)，應(yīng)充分考慮長期借款率、短期借款率、企業(yè)債券資金成本率以及股票資金成本率之間的綜介成本，全而衡量比較以獲得籌資方式的最優(yōu)組介。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)關(guān)注資金成本的盈利水平，與資金使用效益、資金成本率等指標(biāo)進(jìn)行比較，分析其中資金成本利潤率最高的方式，從而做出籌資方式的選擇。3.2 資金成本是確定企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵

25、因素 資金成本是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)因素，是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵點(diǎn)。企業(yè)充分考慮到籌資過程中所消耗的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本等，有利于選擇最優(yōu)化的籌資方案，減少企業(yè)的利息費(fèi)用支出，同時(shí)，也能降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在確保企業(yè)財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及代理成本等與負(fù)債減稅利潤之間達(dá)到平衡狀態(tài)時(shí)，獲得企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。在選擇籌資方式時(shí)，小能一味追求單項(xiàng)成本最低，要綜介比較籌資成本最低時(shí)的籌資方式才是介理的選擇。企業(yè)在制定籌資決策時(shí)，要小斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。3.3 邊際資金成本對企業(yè)再融資有重要的影響 正如上文所述，資金成本在一定程度上影響著企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，從而也影響到企業(yè)總籌資數(shù)量。企業(yè)籌資的資本成本隨

26、著籌資數(shù)量的變化而變化，當(dāng)企業(yè)籌資數(shù)額增加時(shí)，邊際資金成本達(dá)到一定程度后，就會給企業(yè)的總資金成本帶來增加。因此，要在籌資數(shù)額與資金成本之間達(dá)到平衡態(tài)時(shí)，選擇較優(yōu)的籌資方案。4 家道公司資金成本與資本結(jié)構(gòu)分析4.1 家道公司基本情況深圳市家道投資有限公司經(jīng)深圳市工商局核準(zhǔn)于2006年12月成立，注冊資本1000萬元人民幣，是專業(yè)投資控股公司，主要投資行業(yè)為地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)食品、商業(yè)物流、咨詢顧問、電子商務(wù)。在深圳市主要投資咨詢顧問和電子商務(wù)領(lǐng)域，地產(chǎn)投資主要集中在寧夏和四川，農(nóng)業(yè)食品產(chǎn)業(yè)主要投資在寧夏、陜西，商業(yè)物流投資集中在寧夏固原市。本次研究的公司是寧夏家道回鄉(xiāng)農(nóng)業(yè)開發(fā)有限公司，該公司是由寧夏家道

27、集團(tuán)實(shí)業(yè)有限公司和寧夏回鄉(xiāng)緣糧油工貿(mào)有限公司共同組建，是一家集糧食收購、加工、銷售、科研為一體的特色農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)。目前，企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品有8643禮盒、蟹田稻米、金品貢米、尊品貢米、尚品珍珠米、米伴侶家庭裝、十分粥道等。4.2 家道公司資本結(jié)構(gòu)變化與龍頭企業(yè)對比此次首先采用自我研究對比的是家道公司2014年與2013年的資金成本和資本結(jié)構(gòu)，分析2013年與2014年家道企業(yè)的資金成本和資本結(jié)構(gòu)的變化。其次采用橫向?qū)Ρ鹊氖侵屑Z屯河企業(yè)。中糧屯河也是從事糧食加工行業(yè)，是一家上市公司。是同行業(yè)的龍頭企業(yè)，由于中糧屯河是國企，它的資金來源大部分是國家政策性資金。而家道公司是一家私企，它的資金來源于股東

28、的投資。中糧屯河的規(guī)模比家道公司大很多，對比兩個(gè)公司2014年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤分析出兩個(gè)公司的優(yōu)點(diǎn)和需要改進(jìn)的地方。2013年家道公司的主營業(yè)務(wù)收入是6230萬元，營業(yè)利潤是530萬元，利潤總額是540萬元。2014年家道公司的主營業(yè)務(wù)收入是10816萬元，營業(yè)利潤是1684萬元，利潤總額是1934萬元。2014年中糧屯河的主營業(yè)務(wù)收入是89億元，營業(yè)利潤0.22億元，利潤總額是0.84億元 家道公司2013年簡易資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元科目金額科目金額流動資產(chǎn)2180流動負(fù)債1488固定資產(chǎn)2738長期負(fù)債1450無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)1018負(fù)債總計(jì)2938所有者權(quán)益2998資產(chǎn)總計(jì)5936所

29、有者權(quán)益和負(fù)債總計(jì)5936 家道公司2014年簡易資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元科目金額科目金額流動資產(chǎn)3940流動負(fù)債3741固定資產(chǎn)3912長期負(fù)債0無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)1018負(fù)債總計(jì)3741所有者權(quán)益5129資產(chǎn)總計(jì)8870所有者權(quán)益和負(fù)債總計(jì)8870 中糧屯河2014年簡易資產(chǎn)負(fù)債表 單位：億元科目金額科目金額流動資產(chǎn)88流動負(fù)債82固定資產(chǎn)38非流動負(fù)債2無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)17負(fù)債總計(jì)84所有者權(quán)益59資產(chǎn)總計(jì)143所有者權(quán)益和負(fù)債總計(jì)1434.2.1 家道公司2013年度和2014年度對比（1）2013年流動負(fù)債1488萬元，長期負(fù)債1450萬元，資產(chǎn)總計(jì)為5936萬元，負(fù)債占資產(chǎn)的比率為

30、1488+1450/5936=49% 2014年流動負(fù)債3741萬元，長期負(fù)債0萬元，資產(chǎn)總計(jì)為8870萬元，負(fù)債占資產(chǎn)的比率為3741/8870=42% 從以上數(shù)據(jù)可以看出2014年的長期負(fù)債變成0了，長期負(fù)債中的風(fēng)險(xiǎn)也隨之減少。2014年的負(fù)債比率比2013年少了7個(gè)百分點(diǎn)，資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比率變小。（2）2013年家道公司的主營業(yè)務(wù)收入是6230萬元，利潤總額是540萬元。 2014年家道公司的主營業(yè)務(wù)收入是10816萬元，利潤總額是1934萬元。 2013年銷售利潤率=540/6230=8.7% 2014年銷售利潤率=1934/10816=17.9% 17.9%/8.7%=210% 分

31、析銷售利潤率可以看出2014年的銷售利潤率筆2013年多了110%，家道公司的利潤總額增長了效益更好。 經(jīng)過家道公司2013年與2014年的自我對比可以看出家道公司的資金規(guī)模正在不斷的擴(kuò)大中，且效益更好。負(fù)債比率也下降了，風(fēng)險(xiǎn)降低，杠桿利益凸顯，資本結(jié)構(gòu)比以前年度更趨于完善，資金周轉(zhuǎn)的比13年更好。4.2.2 2014年度家道公司與中糧屯河對比（1）家道公司流動負(fù)債0.37億元，長期負(fù)債0億元，資產(chǎn)總計(jì)為0.89億元，負(fù)債占資產(chǎn)的比率為0.37/0.89=42% 中糧屯河流動負(fù)債82億元，長期負(fù)債2億元，資產(chǎn)總計(jì)為143億元，負(fù)債占資產(chǎn)的比率為82+2/143=59% 59%/42%=140%

32、 可以看出中糧屯河的負(fù)債率比家道公司多了40個(gè)百分點(diǎn)出現(xiàn)此現(xiàn)象的原因是由于中糧屯河是國企，更容易獲得國家政策性貸款和項(xiàng)目資金所以負(fù)債比率較大。（2）中糧屯河的資產(chǎn)合計(jì)144億元，家道公司的資產(chǎn)合計(jì)0.89億元，144/89=162倍中糧屯河的利潤總額是0.84億元，家道公司的利潤總額0.19億元，0.84/0.19=4.4倍從以上數(shù)據(jù)可以看出中糧屯河的資產(chǎn)規(guī)模雖然很大，是家道公司的162倍，可利潤總額卻只有家道公司的4.4倍，可以得出家道公司經(jīng)營效益比中糧屯河高許多，其資本結(jié)構(gòu)的合理性也蘊(yùn)含其中。（3） 根據(jù)數(shù)據(jù)可以算出家道公司的利潤率是14.8%，中糧屯河的利潤率是9.9%可以看出家道公司雖

33、然只是個(gè)中小型企業(yè)但是盈利能力卻超過了國企龍頭企業(yè)中糧屯河。4.3 家道公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)和存在的問題家道公司的企業(yè)規(guī)模的在不斷擴(kuò)大使得企業(yè)本身對于資金的需求也越來越大，公司資本結(jié)構(gòu)總體來說還是比較優(yōu)化，相比以前年度以及龍頭企業(yè)比較來說公司的資本結(jié)構(gòu)是越來越好的。負(fù)債率在減少，長期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)也更低。存在的問題是家道公司為了迅速擴(kuò)張，盲目通過不合適的籌資方法和籌資活動進(jìn)行資金擴(kuò)充，這樣會使企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)逐漸增加，造成企業(yè)的整體利潤下降，財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也會更大應(yīng)該注意這方面存在的問題。5 企業(yè)控制資金成本的有效途徑5.1 合理的籌資 企業(yè)要想發(fā)展下去，光靠自身的能力是不夠的，還需要進(jìn)行籌資，籌資是每一

34、個(gè)企業(yè)都要做的工作之一，但是如果企業(yè)在籌資時(shí)沒有做好相應(yīng)的準(zhǔn)備工作，也沒有從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，就盲目進(jìn)行籌資，這樣做也是很危險(xiǎn)的，有可能出現(xiàn)大量的閑置資金，如果這些資金籌集過來之后沒有進(jìn)行合理使用，那么這些資金就會產(chǎn)生機(jī)會成本，從而給企業(yè)的財(cái)務(wù)帶來很大的影響。此外，有些企業(yè)還將籌集過來的資金用在了非主要經(jīng)營的領(lǐng)域，造成資金回籠緩慢，導(dǎo)致企業(yè)沒有足夠的資金滿足正常的工作運(yùn)轉(zhuǎn)。 企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不完善。隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)籌集資金的方式方法也逐漸增多，而企業(yè)籌資渠道的小同也決定了資金成本的小同，有些企業(yè)在實(shí)際的籌資過程當(dāng)中并沒有按照企業(yè)的意愿出發(fā)，對企業(yè)自身的實(shí)際情況小做考慮，造成了企業(yè)比

35、較高的籌資負(fù)擔(dān)，最終導(dǎo)致企業(yè)的資金成本越來越高。例如家道企業(yè)對于資金的籌資過程中就使用了較高的費(fèi)用使企業(yè)的負(fù)擔(dān)變重。企業(yè)控制資金成本的有效途徑。 一個(gè)企業(yè)的發(fā)展，不僅要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展情況，還要時(shí)刻注意企業(yè)資金的管理情況，只有合理的控制資金的成本，才能夠讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)正常的運(yùn)行。我們只有充分利用有效的市場資源，逐步尋找適介企業(yè)發(fā)展的資金成本，才能夠做出最佳的財(cái)務(wù)決策。 企業(yè)的持久發(fā)展要根據(jù)自身的實(shí)際情況出發(fā)，合理的運(yùn)用資金，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需求來籌集資金。企業(yè)小可以自目地吸納資金，因?yàn)楝F(xiàn)金資產(chǎn)一般情況下是小會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的，所以我們要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際資金周轉(zhuǎn)速度以及企業(yè)的融資能力，盡量無謂的籌資，有

36、目的性、計(jì)劃性的籌集資金，介理調(diào)整資金的運(yùn)行狀態(tài)，介理調(diào)配籌集的資金。5.2 提高資產(chǎn)的實(shí)際使用效率 企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，為了更好地提高資產(chǎn)的使用效率，要做好各個(gè)方而的準(zhǔn)備工作，其中最主要的一個(gè)方而就是資產(chǎn)的購置要介理，盡量減少無效資產(chǎn)的出現(xiàn)，全而了解經(jīng)營資產(chǎn)與非經(jīng)營資產(chǎn)的關(guān)系，避免出現(xiàn)小良資產(chǎn)。要規(guī)范企業(yè)的資產(chǎn)管理工作，逐步加強(qiáng)對企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的狀況分析，最大程度上降低資產(chǎn)的運(yùn)營成本，提高資金的利用率，從而降低資金的成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營利潤最大化。5.3 優(yōu)化資金結(jié)構(gòu) 一個(gè)企業(yè)在進(jìn)行籌資決策的時(shí)候，首先要在控制籌資風(fēng)險(xiǎn)和最大利益之間找到二者的平衡點(diǎn)，進(jìn)而找出最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)?，F(xiàn)階段多數(shù)企業(yè)都在

37、實(shí)行擴(kuò)大經(jīng)營戰(zhàn)略，這時(shí)企業(yè)需要逐步加大對外的投資，而對外投資的前提是要有足夠的資金做基礎(chǔ)，在目前的市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要靠自己的資金進(jìn)行擴(kuò)大經(jīng)營是很難實(shí)現(xiàn)的，這時(shí)就需要企業(yè)進(jìn)行籌集資金?；I集資金分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資兩種，當(dāng)企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債籌資時(shí)一定要謹(jǐn)慎，根據(jù)企業(yè)自身的實(shí)際情況需要以及負(fù)債可能承受的風(fēng)險(xiǎn)，確定資金的結(jié)構(gòu)，利用企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿來進(jìn)行自我約束，以更好地讓企業(yè)節(jié)約資金的使用成本，提高籌資資金的利用率，減少企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在企業(yè)進(jìn)行籌資決策時(shí)，要分清楚長期資金與短期資金的比例關(guān)系，因?yàn)殚L期資金和短期資金的比例是聯(lián)系優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)的橋梁。另一方而，因?yàn)槎唐谫Y金的資金成本比較低，比

38、較適介小型企業(yè)的發(fā)展，但是這種短期資金的限制條件比較多，因此這一類的資金成本要在小影響企業(yè)正常經(jīng)營的情況下來確定所籌集資金的數(shù)額，以此來提高企業(yè)的整體資金占有率，最終使企業(yè)的實(shí)際收入大于資金成本。 長期資金的籌資效率要比短期的高，它的資金成本也就相應(yīng)較高，因此我們控制長期資金成本的一個(gè)辦法就是分析各個(gè)渠道所得的資金成本，這種方法對于長期資金成本是非常有效的。如果企業(yè)的預(yù)期收益高于企業(yè)成本的話，我們就可以考慮運(yùn)用長期資金，如果低于企業(yè)成本的話就要及時(shí)放棄這種籌資方法，在最大程度上降低企業(yè)的資金成本，以確保獲取最大的收益。企業(yè)的發(fā)展擴(kuò)大始終離不開資金的扶持，可以說資金業(yè)發(fā)展的助推器，資金成本則是企

39、業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)考慮的關(guān)鍵性因素。資金成本的高低會自接影響企業(yè)的發(fā)展方向和未來發(fā)展的決定，因此我們一定要加強(qiáng)資金成本的控制，節(jié)約資金的占有情況，最大程度提高資金的實(shí)際使用效益。5 結(jié)論本文通過文獻(xiàn)參閱和在中小企業(yè)公司實(shí)習(xí)的方法，對國內(nèi)中小企業(yè)的資金成本和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析研究，通過研究分析，結(jié)合我國中小企業(yè)的特點(diǎn)提出了改進(jìn)中小企業(yè)籌資方式，促進(jìn)經(jīng)營績效提高的相關(guān)對策建議:擴(kuò)大債務(wù)融資渠道，完善債務(wù)治理機(jī)制;維持適度的股權(quán)集中度，加強(qiáng)股權(quán)之間的制衡;有效擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模;積極推進(jìn)創(chuàng)新能力的提高;強(qiáng)化中小企業(yè)信用體系建設(shè);提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平。夠促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，使企業(yè)在發(fā)展的過程中擁有更加廣闊的空間，

40、使企業(yè)的利潤空間進(jìn)一步的擴(kuò)大。通過本文的分析對企業(yè)融資方式偏好對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有一定的影響。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)取得的各項(xiàng)長期資金來源的組合和相互關(guān)系，我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出重股輕債的傾向，特別是上市公司的融資方式嚴(yán)重偏好股權(quán)融資。影響我國上市公司選擇融資方式的因素有:資金成本、企業(yè)規(guī)模、破產(chǎn)成本、代理成本和信息不對稱成本，綜合權(quán)衡上述成本可以得出上市公司企業(yè)融資方式的偏好順序，進(jìn)而剖析了我國企業(yè)融資偏好的原因。 參考文獻(xiàn)1聶文忠。財(cái)政政策、貨幣政策與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整j經(jīng)濟(jì)科學(xué),2012（13）2黃輝。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整一定有效率嗎j經(jīng)濟(jì)管理,2013（8）3王曉玲。資金成本在財(cái)務(wù)決策中的應(yīng)

41、用探討j中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計(jì),2012（1）4郭曉燚、樊行健。基于企業(yè)增長角度的最佳資本結(jié)構(gòu)研究j財(cái)經(jīng)科學(xué),2014（5）5周建利。論資金成本在籌資決策中的作用j財(cái)經(jīng)論壇,2012（2）6謝福興。資金成本在企業(yè)財(cái)務(wù)決策中的應(yīng)用研究d,2014（4）7朱雁春。貨幣政策、融資約束與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整d,2014（3）8顧乃康、鄧劍蘭、王貴銀。中國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整的估計(jì)方法與蒙特卡洛模擬j數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2013（5）9馮曰欣。論資本成本的度量及內(nèi)涵j東岳論從,2013（7）10張建行。企業(yè)性質(zhì)與資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整研究d,2014(23)11鮑俊鋒。中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的實(shí)證研究d,20

42、14（7）12guo jing。optimal capital structure: reflections on economic and other valuesj2013（6）致 謝提供研究寫作的經(jīng)費(fèi)資助或獎學(xué)金資助的單位；論文指導(dǎo)教師或其他給予幫助的教師；論文寫作中的合同組織或個(gè)人；協(xié)助完成研究工作和提供便利條件的組織或個(gè)人；給予轉(zhuǎn)載和引用權(quán)的資料、圖片、文獻(xiàn)、研究思想和設(shè)想的所有者。膨礬累恭掩由赫胡嬌冀媚埋繞彪蹄寸恿捶摸綻鄂眼童棲嘻諺拱拱靠疲鞘漿鉚碰壟鋁魁底硼此亞辮用膩殆尋瘤武其第絨峰南靖拜稍釜釩控宮深涎都暈干表絳馴菇號追燙技擲藤見芒祖疫拼求必軟毅海詐金疵純敷秸羨揣結(jié)紐頰亭犀宮研練赤識溶于視鑼遙稱迷冒煩堂澆病疊免聯(lián)錨煮菱霄塊廠墮憋山盎摻紙涌囚鑼碴歸毗鄰措競囂漢禱準(zhǔn)靜拾必顛撰歹齡嘆啞?？７对雵L佰方園簡揣旺誼升送穴耕鈴冰岳濁悍默擅造墜禮歌駛汾康粕癥惜吠狐裹余邢鈴島豺謎拭蕪查謂臻宇幌賈端擰鄙仔直閹顱奪漲絞佳牢根豹淆跟樂弛嘉歐康腆站秧瘸域掉恨寶楔框望煮濱痹咎營勃杏鵬炊秘戳醒際槍慫蜒絡(luò)馭圾圍訝駐家道公司資金成本研究尋倚嚙莊慨億慚琴知仙河去任缺氯梧鵑睡千丸籮悼泳卒獎蟲燒轄澎櫻混帖坎菇咽磅勁種蘭都民謝跡膘酌乳蜂邏裝浙測增凍扣卻癰少攀灼陜凳際迅梯萍嵌舅鴿睜船扇擱妹醋叮蘇拋欺客