宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)3-2014

1、第三章 產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡w 一、投資的決定w 二、IS曲線w 三、利率的決定w 四、LM曲線w 五、IS-LM分析w 六、凱恩斯有效需求理論的基本框架一、投資的決定w 1.投資需求w 2.決定投資的因素w 3.投資函數(shù)w 4.投資曲線的平行移動(dòng)w 5.資本邊際效率w 6.資本邊際效率曲線1、投資需求w 投資，投資，是建設(shè)新企業(yè)、購(gòu)買設(shè)備、廠房等各種生是建設(shè)新企業(yè)、購(gòu)買設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設(shè)備。和設(shè)備。w 投資就是資本的形成。投資就是資本的形成。一、資本的定義：由經(jīng)濟(jì)制度本身生產(chǎn)出來(lái)并被用作投一、資本

2、的定義：由經(jīng)濟(jì)制度本身生產(chǎn)出來(lái)并被用作投入要素以便進(jìn)一步生產(chǎn)更多的商品和勞務(wù)的物品。入要素以便進(jìn)一步生產(chǎn)更多的商品和勞務(wù)的物品。二、資本的需求：廠商投資決策二、資本的需求：廠商投資決策 1. 資本與投資資本與投資 資本是一個(gè)存量的概念，即某一特定時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)存資本是一個(gè)存量的概念，即某一特定時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)存的所有機(jī)器、建筑，及其他非勞動(dòng)力的生產(chǎn)資源。的所有機(jī)器、建筑，及其他非勞動(dòng)力的生產(chǎn)資源。 投資是流量概念，指增加或更換資本資產(chǎn)。是資投資是流量概念，指增加或更換資本資產(chǎn)。是資本積累的過(guò)程。本積累的過(guò)程。2、決定投資的因素w 1）利率與投資反方向變動(dòng)。利率是影響投資的首要因素。w 2）預(yù)期利潤(rùn)(預(yù)期收益

3、率)與投資同方向變動(dòng)。投資是為了獲得利潤(rùn)，利潤(rùn)率必須高于利率。w 3）折舊與投資同方向變動(dòng)。折舊是現(xiàn)有設(shè)備、廠房的損耗，資本存量越大，折舊也越大，越需要增加投資以更換設(shè)備和廠房，這樣，需折舊的量越大，投資也越大。w 4）預(yù)期的通貨膨脹率與投資同方向變動(dòng)，在發(fā)生通貨膨脹的情況下，短期內(nèi)是對(duì)企業(yè)有利的，因?yàn)榭梢栽黾悠髽I(yè)的實(shí)際利潤(rùn)總量，減少實(shí)際工資總量，因而在預(yù)期即將到來(lái)的通貨膨脹，即預(yù)期價(jià)格即將上漲的情況下，企業(yè)會(huì)增加投資，反之則相反。w 此外，通貨膨脹的情況下等于實(shí)際利率下降，因而會(huì)刺激投資。實(shí)際利率越低，越能刺激投資。w 實(shí)際利率名義利率通貨膨脹率w 5）投資風(fēng)險(xiǎn)的影響w 除了上述經(jīng)濟(jì)因素外，

4、還有各種非經(jīng)濟(jì)因素：政治因素、意識(shí)形態(tài)因素、法律因素、人文環(huán)境因素、勞動(dòng)力素質(zhì)因素、政府管理因素、公共設(shè)施因素、生活設(shè)施因素、教育環(huán)境因素等等。3 3、投資函數(shù)、投資函數(shù)w 在影響投資的其他因素都不變，而只有利率發(fā)生變化時(shí)，投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系為投資函數(shù)。投資用i表示，利率用r表示，則：wii（r）w 投資是利率的減函數(shù)，即投資與利率反方向變動(dòng)。w 線性投資函數(shù)：ie-dr （滿足di/dr 0） w e為即使r=0時(shí)也會(huì)有的投資量，即自主投資。d是利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)（即投資的利率彈性），表示利率變化一個(gè)百分點(diǎn)，投資會(huì)變化的數(shù)量。 i i r r 投投資資函函數(shù)數(shù) i =125025

5、0 r 1250 4 4、投資曲線的平行移動(dòng)、投資曲線的平行移動(dòng)w 1）廠商預(yù)期。預(yù)期的產(chǎn)出增加，會(huì)帶動(dòng)投資加速增加，這就是加速數(shù)原理，即產(chǎn)出增量與投資之間的關(guān)系。預(yù)期的勞動(dòng)成本增加，會(huì)減少投資；但是資本密集型的會(huì)增加投資。w 2）風(fēng)險(xiǎn)偏好。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)較小。投資者的態(tài)度。w 3）托賓的投資市場(chǎng)Q理論，股票價(jià)格影響投資。w Q=企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值（即企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格總額）/企業(yè)重置成本（即重新建造這個(gè)企業(yè)所需要的成本）。w 當(dāng)Q1時(shí)，股票市場(chǎng)價(jià)值高，投資重新建設(shè)合算，投資就會(huì)增加。含義：股票價(jià)格上升，投資會(huì)增加 企業(yè)決定是否投資取決于投資在將來(lái)產(chǎn)企業(yè)決定是否投資取決于投資在將來(lái)產(chǎn)生的總收益與

6、投資費(fèi)用的比較。生的總收益與投資費(fèi)用的比較。 對(duì)一項(xiàng)投資項(xiàng)目的選擇，當(dāng)該投資項(xiàng)目對(duì)一項(xiàng)投資項(xiàng)目的選擇，當(dāng)該投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)率高于為購(gòu)買這些資產(chǎn)而借入的的預(yù)期利潤(rùn)率高于為購(gòu)買這些資產(chǎn)而借入的資金的利率（實(shí)際利率）時(shí)，該投資項(xiàng)目是資金的利率（實(shí)際利率）時(shí)，該投資項(xiàng)目是值得的，而當(dāng)預(yù)期利潤(rùn)率低于借入資金的利值得的，而當(dāng)預(yù)期利潤(rùn)率低于借入資金的利率時(shí)，該投資項(xiàng)目不值得。率時(shí)，該投資項(xiàng)目不值得。也可以說(shuō)當(dāng)該項(xiàng)也可以說(shuō)當(dāng)該項(xiàng)投資所得的預(yù)期收益的現(xiàn)值小于資本品的價(jià)投資所得的預(yù)期收益的現(xiàn)值小于資本品的價(jià)值時(shí)，不應(yīng)該進(jìn)行該項(xiàng)投資，而當(dāng)該項(xiàng)投資值時(shí)，不應(yīng)該進(jìn)行該項(xiàng)投資，而當(dāng)該項(xiàng)投資所得的預(yù)期收益的現(xiàn)值大于或等于

7、資本品價(jià)所得的預(yù)期收益的現(xiàn)值大于或等于資本品價(jià)值時(shí)，該項(xiàng)投資可以考慮。值時(shí)，該項(xiàng)投資可以考慮。 終值與現(xiàn)值：終值與現(xiàn)值： 終值是現(xiàn)金流在一個(gè)時(shí)期或多個(gè)時(shí)期之后的價(jià)值，終值是現(xiàn)金流在一個(gè)時(shí)期或多個(gè)時(shí)期之后的價(jià)值，即本利和。即本利和。 現(xiàn)值是終值按現(xiàn)行利率計(jì)算出的它相當(dāng)于現(xiàn)在的現(xiàn)值是終值按現(xiàn)行利率計(jì)算出的它相當(dāng)于現(xiàn)在的本金數(shù)量，現(xiàn)值相當(dāng)于對(duì)終值的逆運(yùn)算結(jié)果。本金數(shù)量，現(xiàn)值相當(dāng)于對(duì)終值的逆運(yùn)算結(jié)果。 貼現(xiàn)率：貼現(xiàn)率： 計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)（在價(jià)）值時(shí)所使用的利率計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)（在價(jià)）值時(shí)所使用的利率（即（即將某項(xiàng)未來(lái)收益折算為現(xiàn)值時(shí)的比率將某項(xiàng)未來(lái)收益折算為現(xiàn)值時(shí)的比率）。）。資本邊際效率（資本邊

8、際效率（MEC）是一種貼現(xiàn)率）是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正，這種貼現(xiàn)率正好使得某一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值好使得某一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。當(dāng)對(duì)應(yīng)某一貼現(xiàn)率的現(xiàn)值等于該項(xiàng)投資的資本品價(jià)值時(shí)，當(dāng)對(duì)應(yīng)某一貼現(xiàn)率的現(xiàn)值等于該項(xiàng)投資的資本品價(jià)值時(shí)，稱此貼現(xiàn)率為該項(xiàng)投資的稱此貼現(xiàn)率為該項(xiàng)投資的資本邊際效率。資本邊際效率。5、資本邊際效率w 1）資本邊際效率：指正好使得資本物品使用期內(nèi)各項(xiàng)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于資本品供給價(jià)格或重置成本的貼現(xiàn)率。w 2）現(xiàn)值計(jì)算公式：w R0為第n期收益Rn的現(xiàn)值，r為

9、貼現(xiàn)率。nnrRR)1 (0 資本邊際效率表明一個(gè)投資項(xiàng)目的收益應(yīng)達(dá)到的資本邊際效率表明一個(gè)投資項(xiàng)目的收益應(yīng)達(dá)到的水平，使得在某一期限內(nèi)恰巧收回投資。所以，水平，使得在某一期限內(nèi)恰巧收回投資。所以，資本資本邊際效率又稱為預(yù)期利潤(rùn)率。邊際效率又稱為預(yù)期利潤(rùn)率。當(dāng)投資的預(yù)期收益的貼當(dāng)投資的預(yù)期收益的貼現(xiàn)率為預(yù)期利潤(rùn)率時(shí)，其預(yù)期收益的現(xiàn)值等于投資的現(xiàn)率為預(yù)期利潤(rùn)率時(shí)，其預(yù)期收益的現(xiàn)值等于投資的成本。成本。 例：例： 某企業(yè)投資某企業(yè)投資30000美元購(gòu)買美元購(gòu)買1臺(tái)機(jī)器，這臺(tái)機(jī)器的臺(tái)機(jī)器，這臺(tái)機(jī)器的使用期限是使用期限是3年，年，3年后全部耗損，再假定把人工、原年后全部耗損，再假定把人工、原材料以及其

10、他所有成本（如能源、燈光等，但利息和材料以及其他所有成本（如能源、燈光等，但利息和機(jī)器成本除外）扣除以后，各年的預(yù)期收益是機(jī)器成本除外）扣除以后，各年的預(yù)期收益是11000美美元，元，12100美元和美元和13310美元，這也是這筆投資在各年美元，這也是這筆投資在各年的預(yù)期毛收益，三年合計(jì)為的預(yù)期毛收益，三年合計(jì)為36410美元。美元。w 如果貼現(xiàn)率是如果貼現(xiàn)率是10%，那么，那么3年內(nèi)全部預(yù)期收益年內(nèi)全部預(yù)期收益36410美美元的現(xiàn)值正好是元的現(xiàn)值正好是30000美元，即：美元，即：美元30000100001000010000%)101 (13310%)101 (12100%)101 (11

11、000320R 由于這一貼現(xiàn)率（由于這一貼現(xiàn)率（10%）使）使3年的全部預(yù)期收益年的全部預(yù)期收益（36410美元）的現(xiàn)值（美元）的現(xiàn)值（30000美元）正好等于這項(xiàng)美元）正好等于這項(xiàng)資本品（資本品（1臺(tái)機(jī)器）的供給價(jià)格（臺(tái)機(jī)器）的供給價(jià)格（30000美元），因美元），因此，這一貼現(xiàn)率就是資本邊際效率，它表明一個(gè)投此，這一貼現(xiàn)率就是資本邊際效率，它表明一個(gè)投資項(xiàng)目的收益應(yīng)按何種比例增長(zhǎng)才能達(dá)到預(yù)期收益。資項(xiàng)目的收益應(yīng)按何種比例增長(zhǎng)才能達(dá)到預(yù)期收益。因此，它也代表該投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)率。因此，它也代表該投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤(rùn)率。 表明在預(yù)期利潤(rùn)率為表明在預(yù)期利潤(rùn)率為10的前提下，市場(chǎng)利率的前提下，市場(chǎng)

12、利率要小于或等于要小于或等于10，此項(xiàng)目才值得投資。，此項(xiàng)目才值得投資。3 3）資本邊際效率的計(jì)算）資本邊際效率的計(jì)算w 其中其中R R為資本供給價(jià)格為資本供給價(jià)格w R R1 1、R R、R Rn n等為不同年份的預(yù)期收益，等為不同年份的預(yù)期收益，J J為殘值。為殘值。w 這樣可以求出這樣可以求出r r來(lái)。來(lái)。即資本的邊際效率取決于資本即資本的邊際效率取決于資本物品的供給價(jià)格和預(yù)期收益。預(yù)期收益既定時(shí)，供物品的供給價(jià)格和預(yù)期收益。預(yù)期收益既定時(shí)，供給價(jià)格越大，給價(jià)格越大，r r值越小，而供給價(jià)格既定時(shí)，預(yù)期值越小，而供給價(jià)格既定時(shí)，預(yù)期收益越大，收益越大，r r越大。越大。w 如果如果r r

13、大于市場(chǎng)利率，就是可行的投資。大于市場(chǎng)利率，就是可行的投資。r r是實(shí)際投是實(shí)際投資的預(yù)期利潤(rùn)率資的預(yù)期利潤(rùn)率。判斷是否值得投資的關(guān)鍵。判斷是否值得投資的關(guān)鍵nnrJrRrRrRrRRn)1 ()1 (.)1 ()1 (133221 在投資的預(yù)期利潤(rùn)率既定的情況下，企業(yè)是否進(jìn)行在投資的預(yù)期利潤(rùn)率既定的情況下，企業(yè)是否進(jìn)行投資取決于市場(chǎng)利率的高低，利率上升，投資需求量會(huì)投資取決于市場(chǎng)利率的高低，利率上升，投資需求量會(huì)減少，利率下降，投資需求量會(huì)增加。因此，投資是利減少，利率下降，投資需求量會(huì)增加。因此，投資是利率的減函數(shù)。率的減函數(shù)。 MEC（%）1086420100 200 300 400 投

14、資量投資量 如圖：如圖：A項(xiàng)目投資量項(xiàng)目投資量100萬(wàn)元，萬(wàn)元，MEC為為10%，B項(xiàng)目投資量項(xiàng)目投資量50萬(wàn)元，萬(wàn)元，MEC為為8%，C項(xiàng)目投資量項(xiàng)目投資量150萬(wàn)元，萬(wàn)元，MEC為為6%，D項(xiàng)目投資量項(xiàng)目投資量100萬(wàn)元，萬(wàn)元，MEC為為4%。市場(chǎng)利率為。市場(chǎng)利率為10%時(shí)，時(shí)，只有只有A項(xiàng)目值得投資，市場(chǎng)利率為項(xiàng)目值得投資，市場(chǎng)利率為8%或稍低些，則或稍低些，則A和和B都值得投資，都值得投資，市場(chǎng)利率為市場(chǎng)利率為4%或以下，則投資總額或以下，則投資總額可達(dá)可達(dá)400萬(wàn)元。萬(wàn)元。6 6、資本邊際效率曲線（、資本邊際效率曲線（MEC)MEC)w 資本的需求曲線就是資本的邊際效率曲線資本的需求

15、曲線就是資本的邊際效率曲線。向右下方。向右下方傾斜。傾斜。 MEC是指不同數(shù)量的資本供給，其邊際效率不同，連接起來(lái)所形成的一條曲線就是MEC。當(dāng)市場(chǎng)利息率等于預(yù)期利潤(rùn)率（亦即資本邊際效率）時(shí)，就決定了投資水平。w 下圖可以看到：w 從全社會(huì)角度來(lái)看，投資越多，資本的邊際效率越低。這就是資本邊際效率遞減規(guī)律（凱恩斯所指的第二大心理規(guī)律）。w MEI是投資的邊際效率曲線，要低于MEC。因?yàn)橥顿Y增加后，導(dǎo)致全社會(huì)資本品的供不應(yīng)求，導(dǎo)致價(jià)格（包括資本價(jià)格利率）上漲，從而降低了投資邊際效率。 MEI更為精確地反映了投資與利率之間的關(guān)系 i r 資本資本與投資的與投資的邊際效率曲線邊際效率曲線 MEI M

16、EC r1 r2 二、IS曲線w 1、IS曲線推導(dǎo)w 2、IS曲線的經(jīng)濟(jì)含義w 3、IS曲線的水平移動(dòng)w 4、IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動(dòng)1、IS曲線推導(dǎo)w i= s, i= e-dr :w 由于s= -+(1-)y 或y=(+i)/(1- )w 經(jīng)整理有：w 均衡的國(guó)民收入與利率之間存在反方向變化。w 或者1dreyydder1 i i y s s r r y 投資需求函數(shù) i=i i( (r r) ) 儲(chǔ)蓄函數(shù) s=y y- -c c( (y y) ) 均衡條件 i=s 產(chǎn)產(chǎn)品品市市場(chǎng)場(chǎng)均均衡衡 i i( (r r) )y y- -c c( (y y) ) I IS S 曲曲線線的的推推導(dǎo)導(dǎo)圖圖示示

17、 IS曲線圖示 y y r r I IS S 曲曲線線 2、IS曲線的經(jīng)濟(jì)含義w 1）描述產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到宏觀均衡，即i=s時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系。w 2）總產(chǎn)出與利率之間存在著反向變化的關(guān)系，即利率提高時(shí)總產(chǎn)出水平趨于減少，利率降低時(shí)總產(chǎn)出水平趨于增加。w 3）處于IS曲線上的任何點(diǎn)位都表示i=s，偏離IS曲線的任何點(diǎn)位都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡。w 4)如果某一點(diǎn)位處于IS曲線右邊，表示is，即現(xiàn)行的利率水平過(guò)高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲(chǔ)蓄規(guī)模。如果某一點(diǎn)位于IS曲線的左邊，表示is，即現(xiàn)行的利率水平過(guò)低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲(chǔ)蓄規(guī)模。 y y r r I IS S 曲曲線線之之外外的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)含含

18、義義 y1 y2 相同收入，但利率高， is y y 例題w 已知消費(fèi)函數(shù)c= 200+0.8y，投資函數(shù)i = 300-5r；求IS曲線的方程。w w IS曲線的方程為：y=2500-25rw 或者 r = 100 - 0.04y3、IS曲線的水平移動(dòng)w 如果利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向右移動(dòng)。如增加政府購(gòu)買性支出，等于增加投資支出。減稅。都是增加總需求的擴(kuò)張性財(cái)政政策。w 如果利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，可以視作原有的IS曲線在水平方向上向左移動(dòng)。如政府增加稅收，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)則減少投資，增加居民負(fù)擔(dān)，使可支配收入減

19、少，消費(fèi)減少。減少政府支出。都是減少總需求的緊縮性財(cái)政政策。 y y r r I IS S 曲曲線線的的水水平平移移動(dòng)動(dòng) 產(chǎn)出 減少 產(chǎn)出 增加 4、IS曲線的旋轉(zhuǎn)移動(dòng)w IS曲線斜率的經(jīng)濟(jì)意義：總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍（即：利率變動(dòng)較大幅度而收入僅變動(dòng)較小幅度）。反之，斜率越小，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感。w 由IS曲線公式可以看到w IS曲線的斜率ydder1d1w 如果如果d d不變，邊際消費(fèi)傾向不變，邊際消費(fèi)傾向與與ISIS曲線的斜率成反比。曲線的斜率成反比。如果如果不變，投資系數(shù)不變，投資系數(shù)d d與與ISIS曲線的斜率成反比。曲線的斜率成

20、反比。w d d是投資需求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。是投資需求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。d d比較大時(shí)，比較大時(shí)，對(duì)于利率的變化敏感，對(duì)于利率的變化敏感，ISIS斜率就小，平緩。原因：斜率就小，平緩。原因：d d大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)多，進(jìn)而引進(jìn)收入的大變大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)多，進(jìn)而引進(jìn)收入的大變化，而對(duì)應(yīng)同樣的投資變動(dòng)，收入變動(dòng)幅度越大，化，而對(duì)應(yīng)同樣的投資變動(dòng)，收入變動(dòng)幅度越大，ISIS曲線越平緩。曲線越平緩。w 是邊際消費(fèi)傾向，是邊際消費(fèi)傾向， 大，大，ISIS曲線的斜率就小。曲線的斜率就小。 大，支出乘數(shù)大，相同的利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，大，支出乘數(shù)大，相同的利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，

21、收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)。所以收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)。所以ISIS曲線平緩。曲線平緩。w 一般認(rèn)為一般認(rèn)為比較穩(wěn)定，因而對(duì)比較穩(wěn)定，因而對(duì)ISIS線斜率主要影響來(lái)自線斜率主要影響來(lái)自d d。三、利率的決定w 凱恩斯認(rèn)為，利率決定于貨幣需求和供給。貨幣供給由政府控制，是一個(gè)外生變量。需要分析的主要是貨幣的需求。w 1、貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī)w 2、流動(dòng)性陷阱（凱恩斯陷阱）w 3、貨幣需求函數(shù)w 4、貨幣供給w 5、貨幣需求量變動(dòng)與供給均衡的形成w 6、貨幣需求曲線的變動(dòng)w 7、貨幣供給曲線的移動(dòng)1、貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī)1）交易動(dòng)機(jī)：指人們因生活消費(fèi)和生產(chǎn)消費(fèi)，為了進(jìn)行正常交易所需要的貨幣。主要取決于收入，收

22、入越高，對(duì)貨幣的需求越多；交易數(shù)量越大，需求越大。2）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)：指人們?yōu)榱藨?yīng)付突發(fā)性事件、為預(yù)防意外支出而持有一定數(shù)量的貨幣。個(gè)人取決于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法，社會(huì)則與收入成正比。w 上述兩個(gè)動(dòng)機(jī)可以表示為：w L1 = L1 （y）w 一般認(rèn)為：w L1 = k y3）投機(jī)動(dòng)機(jī)w 投機(jī)性貨幣需求:指人們?yōu)榱俗プ∮欣耐顿Y時(shí)機(jī)，企圖通過(guò)買賣有價(jià)證券獲利而持有的貨幣。L2 = L2（r）= -hrw 投機(jī)于證券市場(chǎng)。w 證券價(jià)格隨利率變化而變化。證券價(jià)格=證券的分紅收入/當(dāng)期利率w 利率越高，證券價(jià)格越低。2、流動(dòng)性陷阱（凱恩斯陷阱）w 1）利率越高，貨幣需求越少，利率極高，貨幣需求為0，因?yàn)?/p>

23、人們認(rèn)為，利率不可能再上升，有價(jià)證券的價(jià)格不再下降，因而將所有的貨幣全部換成有價(jià)證券。w 2）反之，利率極低，人們認(rèn)為利率不可能再降低，或者有價(jià)證券的價(jià)格不可能再上升，而可能跌落，因而會(huì)將所有有價(jià)證券全部換成貨幣保持在手中。這種人們不管有多少貨幣都愿意持有在手中的現(xiàn)象就是流動(dòng)性陷阱。w 當(dāng)利率極低時(shí)，手中無(wú)論增加多少貨幣，人們都不會(huì)去購(gòu)買有價(jià)證券，而是要留在手里。所以流動(dòng)性偏好趨向于無(wú)窮大。此時(shí)，增加貨幣供給，不會(huì)促使利率下降。w 3）由于貨幣是流動(dòng)性和靈活性最大的資產(chǎn)，隨時(shí)可作交易之用、預(yù)防不測(cè)之需和投機(jī)。所以人們普遍具有較強(qiáng)的流動(dòng)性偏好（即人們總是傾向于持有貨幣的偏好，這就是凱恩斯的第三大

24、心理規(guī)律）。3、貨幣需求函數(shù)w 貨幣總需求（實(shí)際貨幣量）w L = L1 + L2 = ky hrw 名義貨幣量?jī)H僅計(jì)算票面價(jià)值，必須用價(jià)格指數(shù)加以調(diào)整。w 實(shí)際貨幣量（名義貨幣量）/（價(jià)格指數(shù)）w 即： mM /Pw 即：名義貨幣量MmPw 所以，名義貨幣需求函數(shù) L(ky-hr)P圖示 L L( (m m) ) r r 貨貨 幣幣 需需 求求 曲曲 線線 兩 類 貨 幣 需 求 曲 線 總 的 貨 幣 需 求 曲 線L=L1+L2 L L( (m m) ) r r L1=L1(y) L2=L2(y) 凱 恩 斯 陷 阱 L L( (m m) ) r r 貨貨 幣幣 需需 求求 曲曲 線線

25、總 的 貨 幣 需 求 曲 線 L L( (m m) ) r r L=L1+L2 加 工 后 的 總 貨 幣 需 求 曲 線 4、貨幣供給w 貨幣供給是一個(gè)存量概念：w 1）狹義貨幣，M1：硬幣、紙幣和銀行活期存款。w 2）廣義貨幣供給，M2：M1+定期存款。w 3）更為廣義的貨幣，M3：M2+個(gè)人和企業(yè)持有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或者貨幣近似物。w 主要是M1。w 貨幣供給由國(guó)家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無(wú)關(guān)。垂直。5、貨幣需求量變動(dòng)與供給均衡的形成w 1）利率較低，如下圖的r2, 就會(huì)出賣有價(jià)證券，證券價(jià)格下降，利率上揚(yáng)；一直持續(xù)到貨幣供求相等為止。w 2）利率水平較高時(shí)，如下圖的r1,

26、 就把多余的貨幣購(gòu)進(jìn)有價(jià)證券。證券價(jià)格上升，利率水平下降。一直持續(xù)到貨幣供求相等為止。w 3）只有一個(gè)合適的利率水平，如下圖的r0,才能保證貨幣供求均衡。這就是所謂的均衡利率。w 在古典貨幣理論中，貨幣市場(chǎng)的供過(guò)于求或供不應(yīng)求都是暫時(shí)的，利率的調(diào)節(jié)作用最終將使貨幣供求趨于均衡。在這一過(guò)程中，利率所起的作用與商品市場(chǎng)中價(jià)格所起的作用是一樣的。事實(shí)上，利率正是使用貨幣資金的價(jià)格。 貨貨幣幣需需求求與與供供給給的的均均衡衡 L L( (m m) ) r r L m =M/P E r1 r0 r2 m1 m0 m2 6、貨幣需求曲線的變動(dòng)w 當(dāng)人們對(duì)于貨幣的交易需求、投機(jī)動(dòng)機(jī)等增加時(shí)，貨幣需求曲線右移

27、；反之左移。這種變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致利率的變動(dòng)。 貨貨幣幣需需求求的的變變動(dòng)動(dòng)所所導(dǎo)導(dǎo)致致的的貨貨幣幣均均衡衡 L L( (m m) ) r r L1 L2 m =M/P r0 r1 m0 7、貨幣供給曲線的移動(dòng)w 在現(xiàn)代貨幣市場(chǎng)中，貨幣供求的均衡完全由政府控制。政府可自主確定貨幣供應(yīng)量的多少，并據(jù)此調(diào)控利率水平。當(dāng)貨幣供給由m0擴(kuò)大至m1時(shí)，利率水平則由r0降低至r1。w 在貨幣需求曲線的水平階段，政府貨幣供給的上述機(jī)制將失去作用。當(dāng)政府的貨幣供給由m1繼續(xù)擴(kuò)大至m2時(shí)，利率水平將維持在r1的水平不再下降。此時(shí)，貨幣需求處于“流動(dòng)性陷阱”的狀態(tài)。投機(jī)性的貨幣需求處于一種無(wú)限擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，政府增發(fā)的貨幣將

28、被“流動(dòng)性陷阱”全部吸納，從而阻止了市場(chǎng)利率水平的進(jìn)一步降低。 貨貨幣幣供供給給的的變變動(dòng)動(dòng) L L( (m m) ) r r L m =M/P r0 r1 m0 m1 m2 四、LM曲線w 1、貨幣市場(chǎng)均衡的產(chǎn)生w 2、LM曲線的推導(dǎo)w 3、LM曲線圖示w 4、LM曲線的經(jīng)濟(jì)含義w 5、LM曲線推導(dǎo)圖示w 6、LM曲線的移動(dòng)w 7、LM曲線的區(qū)域1、貨幣市場(chǎng)均衡的產(chǎn)生w 1）貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。市場(chǎng)中的貨幣市場(chǎng)均衡，只能通過(guò)自動(dòng)調(diào)節(jié)貨幣需求實(shí)現(xiàn)。w 2）貨幣實(shí)際供給量不變，為m。貨幣市場(chǎng)均衡公式是m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hrw 3）m一定時(shí)，L1增加，L2減

29、少。 L1是交易需求和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，隨著收入變化而變化；L2是投機(jī)需求，隨著利率變化而變化。w 4）國(guó)民收入增加，使得貨幣交易需求L1增加，這時(shí)利率必須提高，從而使得L2減少。這樣維持貨幣市場(chǎng)均衡。2、LM曲線的推導(dǎo)w 1）L = m ，L = ky hrw 2）m= ky hrw 3）LM曲線表達(dá)式為w 或：kmkhryhmhkyr例題w 已知貨幣供應(yīng)量 m = 300，貨幣需求量L = 0.2y - 5r；求LM曲線的方程。w 解：w LM曲線的方程為：w r = - 60 + 0.04Yhmhkyr530052 . 0yr3、 LM曲線圖示 y r L LM M 曲曲線線 4、LM曲線的經(jīng)濟(jì)

30、含義w 1）LM曲線是一條描述貨幣市場(chǎng)達(dá)到宏觀均衡即 L=m時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系的曲線。w 2）在貨幣市場(chǎng)上，總產(chǎn)出與利率之間存在著正向變化的關(guān)系，即利率提高時(shí)總產(chǎn)出水平趨于增加，利率降低時(shí)總產(chǎn)出水平趨于減少。w 3）處于LM曲線上的任何點(diǎn)位都表示 L= m，即貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了宏觀均衡。反之，偏離LM曲線的任何點(diǎn)位都表示 Lm，即貨幣市場(chǎng)沒有實(shí)現(xiàn)均衡。w 4）如下圖所示：如果某一點(diǎn)處于 LM 曲線的右邊，如B點(diǎn)，表示 Lm，即現(xiàn)行的利率水平過(guò)低，從而導(dǎo)致貨幣需求大于貨幣供應(yīng)。如果某一點(diǎn)位處于LM曲線的左邊，如A點(diǎn)，表示 Lm，即現(xiàn)行的利率水平過(guò)高，從而導(dǎo)致貨幣需求小于貨幣供應(yīng)。 y r L

31、LM M 曲曲線線 r1 r2 y1 y2 A B E2 E1 5、LM 曲線推導(dǎo)圖w 1）貨幣投機(jī)需求是利率的函數(shù)，決定了在固定的總貨幣供給中的投機(jī)性流動(dòng)性數(shù)量，進(jìn)而由此決定了貨幣交易需求的數(shù)量。w 2）貨幣交易需求的數(shù)量，是國(guó)民收入的函數(shù)。w 3）LM曲線體現(xiàn)的是國(guó)民收入和利率之間的關(guān)系。圖示 m2 m2 y m1 m1 r r y 投機(jī)需求 m2=L L2(r)(r) =w=w- -hrhr 交易需求 m1=L L1(y)(y) =ky=ky 貨幣供給 m=m1+m2 貨幣市場(chǎng)均衡貨幣市場(chǎng)均衡 m mL L1+L+L2 LMLM 曲線的推導(dǎo)圖示曲線的推導(dǎo)圖示 m2 m2 y m1 m1

32、r r y 投機(jī)需求 m2=L L2(r)(r) 交易需求 m1=L L1(y)(y) 貨幣供給 m=m1+m2 貨幣市場(chǎng)均衡貨幣市場(chǎng)均衡 m mL L1+L+L2 普通普通 LMLM 曲線的形成曲線的形成 6、LM曲線的移動(dòng)w 1）水平移動(dòng)w 利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出增加，可以視作原有的LM曲線在水平方向上向右移動(dòng)。w 如果利率沒有變化，由外生經(jīng)濟(jì)變量沖擊導(dǎo)致總產(chǎn)出減少，可以視作原有的LM曲線在水平方向上向左移動(dòng)。 w LM曲線的水平移動(dòng)主要取決于實(shí)際貨幣供應(yīng)量m的變動(dòng)。（分析見書）w 2）旋轉(zhuǎn)移動(dòng)w LM曲線斜率的經(jīng)濟(jì)意義：總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。斜率越小，總產(chǎn)出對(duì)利

33、率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感，反之，斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。w 決定LM曲線斜率的因素：y的系數(shù)（k/h），如果h不變，k與LM曲線的斜率成正比，如果k不變，h與LM曲線的斜率成反比。w 交易需求函數(shù)比較穩(wěn)定，LM的斜率主要取決于貨幣的投機(jī)需求，即利率。7、LM曲線的區(qū)域LM曲線的斜率為k/h，如下圖所示。w 1）h無(wú)窮大時(shí)，斜率為0。當(dāng)利率降低到很低的r2時(shí)，投機(jī)需求將無(wú)限，即凱恩斯陷阱、流動(dòng)性陷阱。即下圖中的凱恩斯區(qū)域或蕭條區(qū)域。此時(shí)政府實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策（LM線右移），增加貨幣供給，不能降低利率，也不能增加收入，此時(shí)貨幣政策無(wú)效。但積極財(cái)政政策效果顯著（IS線右移）w 2）h0 時(shí)

34、，斜率為無(wú)窮大。如果利率上升到很高的水平r1，貨幣的投機(jī)需求將等于0。這時(shí)候人們?yōu)榱送瓿山灰祝€必須持有一部分貨幣，即交易需求。但不再為投機(jī)而持有貨幣。此時(shí)，如果實(shí)行貨幣擴(kuò)張性供給政策（LM線右移）， 不但會(huì)降低利率，還能提高收入。這符合古典學(xué)派以及以之為理論基礎(chǔ)的貨幣主義的觀點(diǎn)。被稱為古典區(qū)域。但此時(shí)政府?dāng)U張性財(cái)政政策失效（IS線右移），w 3）古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間是中間區(qū)域。斜率為正值。 y r 凱恩斯區(qū)域 中間區(qū)域 古典區(qū)域 L LM M 曲曲線線的的三三個(gè)個(gè)區(qū)區(qū)域域 r1 r2 五、IS-LM分析w 1、兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡的利率和收入w 2、一般均衡的穩(wěn)定性w 3、非均衡的區(qū)域w 4

35、、均衡收入和利率的變動(dòng)1、兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡的利率和收入w 1）IS曲線上有一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場(chǎng)均衡；LM曲線上，也有一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場(chǎng)均衡。但是能夠同時(shí)使兩個(gè)市場(chǎng)均衡的組合只有一個(gè)。求交點(diǎn)獲得。w 2）由于 IS曲線：i(y)=s(y),w LM曲線：M=L1(y)+L2(r)， M 已知，為外生變量。w 解方程組得到（r,y）w 3）圖示： LM IS y r 產(chǎn)產(chǎn)品品市市場(chǎng)場(chǎng)和和貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)的的一一般般均均衡衡 E y0 r0 一般而言：IS曲線、LM曲線已知。由于貨幣供給量M假定為既定，在這個(gè)二元方程組中，變量只有利率r和收入y,解方程組就可得到r和

36、y.例: I=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r .求均衡收入和利率。解：i=s時(shí)，y=3500-500r(IS曲線) L=m時(shí)，y=500+500r（LM曲線）兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡，IS=LM。解方程得y=2000,r=3例題2、一般均衡的穩(wěn)定性w 1）失衡點(diǎn)A：LM均衡，IS不均衡。利率為r2，此時(shí)收入為y1，對(duì)應(yīng)于r1的利率，r2儲(chǔ)蓄 生產(chǎn)和收入增加 對(duì)貨幣的交易需求增加，投機(jī)需求下降利率上升AE。w 2）失衡點(diǎn)B：IS均衡，LM不均衡。利率為r2，此時(shí)收入為y2，比y1時(shí)的交易貨幣需求增加利率上升投資下降收入下降由B點(diǎn)向E點(diǎn)靠攏。

37、LM IS y r 產(chǎn)產(chǎn)品品市市場(chǎng)場(chǎng)和和貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)的的一一般般均均衡衡 E y1 y2 r1 r2 A B r0y03、非均衡的區(qū)域區(qū)域產(chǎn)品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)1is,有超額產(chǎn)品供給 LM,有超額貨幣供給2iM,有超額貨幣需求3is,有超額產(chǎn)品需求 LM,有超額貨幣需求4is,有超額產(chǎn)品需求 LM,有超額貨幣供給 LM IS y r 產(chǎn)產(chǎn)品品市市場(chǎng)場(chǎng)和和貨貨幣幣市市場(chǎng)場(chǎng)的的一一般般非非均均衡衡 E (1) (2) (3) (4) 供求的劃分w 供給與需求：w 1）供給：收入的去向，儲(chǔ)蓄部分w 貨幣的供給w 2）需求：總產(chǎn)品的支出，投資部分w 貨幣的需求4、均衡收入和利率的變動(dòng)w 1）產(chǎn)品市場(chǎng)和貨

38、幣市場(chǎng)的一般均衡，不一定能夠達(dá)到充分就業(yè)的均衡。依靠市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)不行。必須依靠政府的宏觀調(diào)控政策。w 2）財(cái)政政策是政府改變稅收和支出來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)民收入。增加支出、降低稅收，IS曲線右上移動(dòng)。w 3）貨幣政策是變動(dòng)貨幣供給，改變利率和收入。增加貨幣供給，LM向右下方移動(dòng)。w 4)IS曲線和LM曲線移動(dòng)，除了導(dǎo)致收入變動(dòng)外，利率也會(huì)變動(dòng)。w 當(dāng)LM曲線不變，而IS曲線向右上方移動(dòng)時(shí)，則收入提高，利率也上升。因?yàn)椋篒S曲線右移是因?yàn)榭傊С龅脑黾訋?lái)的，收入必然增加，收入增加導(dǎo)致交易性貨幣需求增加，由于貨幣供給不變，因此，需要利率上升使投機(jī)性貨幣減少，使貨幣市場(chǎng)維持均衡，所以，收入和利率同時(shí)增加。w 當(dāng)

39、IS曲線不變，而LM曲線向右下方移動(dòng)時(shí)，則收入提高，利率下降。因?yàn)椋篖M曲線右移，貨幣供給增加或需求下降，產(chǎn)品供求狀況沒有變化（IS曲線不變），貨幣的供大于求，利率必然下降，由此，刺激消費(fèi)和投資，則收入相應(yīng)增加。因此，LM曲線右移，利率下降，收入增加。例題w 某一宏觀經(jīng)濟(jì)模型：c = 200 + 0.8y , i= 300 - 5r , L = 0.2y - 5r ,m = 300( 單位：億元 )試求：w 1）IS-LM模型和均衡條件下的產(chǎn)出水平及利率水平，并作圖進(jìn)行分析。w 2）若充分就業(yè)的有效需求水平為2020億元，政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，運(yùn)用擴(kuò)張的財(cái)政政策或貨幣政策，追加的投資或貨幣供應(yīng)分別為