2009年1月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管

1、2009年1月高等教育自學(xué)考試中英合作商務(wù)管理專業(yè)與金融管理專業(yè)考試財(cái)務(wù)管理試題參考答案及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)（課程代碼0803）第一部分必答題（滿分60分）（本部分包括第一、二、三題，第題20分，共60分）一、本題包括1-20二十個(gè)小題，每小題1分，共20分。1、D2、B3、C4、A5、A6、B7、C8、A9、C10、B11、A12、A13、B14、D15、A16、D17、D18、A19、C20、B二、本題包括21-22二個(gè)小題，共20分。21、使用凈現(xiàn)值法，說明李氏兄弟的汽車制造廠項(xiàng)目是否可行（計(jì)算過程中保留2位小數(shù)）。（14分）年份012345銷售收入2,500,0002,750,0003,025,

2、0003,327,5003,660,250（2分）廠房250,000（1分）機(jī)器設(shè)備400,000（1分）廣告50,00010,00010,00010,00010,00010,000（1分）租金50,00050,00050,00050,00050,000（1分）管理費(fèi)用50,00050,00050,00050,00050,000（1分）銷售成本2,000,0002,200,0002,420,0002,662,0002,928,200（2分）利息費(fèi)用84,00084,00084,00084,00084,000（1分）間接成本75,00075,00075,00075,00075,000（1分）現(xiàn)金

3、流量總額-700,000231,000281,000336,000396,500463,050(2分）貼現(xiàn)系數(shù)111111凈現(xiàn)值-700,000206,052223,957239,232252,174262,549.35項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值總額483,964.35計(jì)算過程訂購(gòu)數(shù)量500550605665.5732.05售價(jià)5,0005,0005,0005,0005,000銷售收入2,500,0002,750,0003,025,0003,327,5003,660,250直接成本4,0004,0004,0004,0004,000凈現(xiàn)值為正數(shù)，所以該項(xiàng)目可行。（1分）22、簡(jiǎn)要說明其他兩種可以用于評(píng)價(jià)李氏兄弟

4、項(xiàng)目的投資評(píng)估方法。（6分）評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)如下：每種方法最高給3分，本題最高給6分。內(nèi)部收益率法：l 內(nèi)部收益率說明投資方案帶來年收益l 它是使得投資方案的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率l 使用普遍，因?yàn)樗恍枰孪冉o定貼現(xiàn)率l 計(jì)算繁瑣（內(nèi)部收益率法最高給3分）投資回收期法：l 投資回收期是用指凈現(xiàn)金流量回收原始投資（本例中為700，000元）所需要的年限l 易于計(jì)算且實(shí)際中普遍應(yīng)用l 沒有考慮投資回收期后的現(xiàn)金流量情況（投資回收期法最高給3分）會(huì)計(jì)收益率法：l 會(huì)計(jì)收益率是指投資方案的平均利潤(rùn)與平均投資額的比率l 采用利潤(rùn)而不是現(xiàn)金流量l 沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值（會(huì)計(jì)收益率法最高給3分）三、本題包括23

5、-25三個(gè)小題，共20分。23、解釋資本成本和加權(quán)平均資本成本的意義。（8分）資本成本：l 資本成本是一種貼現(xiàn)率，若以此對(duì)投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，不能夠就投資項(xiàng)目對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響作出評(píng)價(jià)。l 是企業(yè)為籌集資本所付出的代價(jià)，它以年度百分比表示l 代表了投資者所要求的回報(bào)l 不同來源的資本的成本不同，因此權(quán)益成本可能與債務(wù)成本不同l 不同企業(yè)的資本成本不同l 風(fēng)險(xiǎn)較高企業(yè)的資本成本比風(fēng)險(xiǎn)較低企業(yè)的資本成本高（資本成本的解釋最高給6分）加權(quán)平均資本成本：l 總資本成本是按資本成本各組成部分所占比例計(jì)算加權(quán)平均成本（加權(quán)平均資本成本的解釋最高給2分）24、解釋公司正確計(jì)算資本成本的重要性（6分

6、）l 公司必須確保所有投資收益至秒等于其資本成本l 資本成本的計(jì)算錯(cuò)誤將導(dǎo)致錯(cuò)誤的投資決策l 資本成本過高將失去贏利機(jī)會(huì)，但資本成本太低，將導(dǎo)致采用沒有利潤(rùn)的方案25、如果本案例中發(fā)行股票的籌資方式得以實(shí)現(xiàn)，在該資本結(jié)構(gòu)情況下，請(qǐng)計(jì)算李氏兄弟項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。（6分）普通股成本=0.07+0.03=10%(2分)借入資本成本=12%（2分）加權(quán)平均資本成本：普通股成本=10%×0.6=6%（1分）借入資本成本=12%×0.4=4.8%（1分）加權(quán)平均資本成本=10.8%第二部分選答題（滿分40分）（本部分包括第四、五、六、七題，每題20分。任選兩題回答，不得多選，多選

7、者只按選答的前兩題計(jì)分）四、本題包括26-28三個(gè)小題，共20分。26、請(qǐng)分別寫出兩個(gè)短期償債能力比率和兩個(gè)投資者關(guān)心的比率。（8分）l 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債l 速動(dòng)比率=扣除存貨后的流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（或速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）l 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與到期負(fù)債比率l 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債比率（以上答出每個(gè)比率得2分，最高4分）l 每股股利=普通股股利總額發(fā)行在外的普通股股數(shù)l 股利收益率=每股股利/每股市場(chǎng)價(jià)值l 每股收益=凈利潤(rùn)/發(fā)行在外的加權(quán)平均的普通股股數(shù)l 每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)l 市盈率=每股股票的當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格/每股收益（以上答出每個(gè)比率得2分，最高4分

8、）27、請(qǐng)給出財(cái)務(wù)報(bào)表使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析的兩個(gè)理由，并闡述比率分析的局限性。（8分）l 比率是分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種工具l 比率有助于與其他企業(yè)比較l 比率也有助于與本企業(yè)其他年度的比較l 比率只有結(jié)合使用者的背景使用才有意義l 比率可以分為：獲利能力比率、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率比率、償債能力比率和投資者關(guān)心的比率等（以上答出每一個(gè)要點(diǎn)得1分，最高4分）l 比率是以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的，而財(cái)務(wù)報(bào)表則是以歷史成本為核算原則的l 財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)主要是定量的而非定性的，是基于過去的而非未來的l 比率作為相對(duì)數(shù)指標(biāo)忽略絕對(duì)規(guī)模l 會(huì)計(jì)政策的變更會(huì)影響比率分析的有效性l 融資結(jié)構(gòu)的變化會(huì)影響比率分析的有效性l

9、報(bào)表粉飾或創(chuàng)造性會(huì)計(jì)會(huì)掩蓋真實(shí)財(cái)務(wù)狀況（以上答出每一個(gè)要點(diǎn)得1分，最高4分）28、某企業(yè)本期末有投本600萬元，留存收益3000萬元，還有700萬元的債券（利率為10%）。該公司本期的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)是600萬元，其中發(fā)放現(xiàn)金股利40萬元。請(qǐng)計(jì)算杠桿比率和權(quán)益報(bào)酬率。（4分）（1）計(jì)算杠桿比率杠桿比率=7/43=16.3%或7/36=19.4%（2分）（2）計(jì)算權(quán)益報(bào)酬率權(quán)益報(bào)酬率=6/36=16.6%（2分）五、本題包括29-30兩個(gè)小題，共20分。29、S股份有限公司現(xiàn)發(fā)行5000萬元不可贖回債券（利率為8%），面值為100元，發(fā)行價(jià)為130元；普通股7500萬股，每股面值為1元，每股市價(jià)為2.7

10、2元；其他資產(chǎn)9000萬元。該公司的（貝塔系數(shù)）為1.3，市場(chǎng)的期望收益率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%。請(qǐng)利用這睦住處計(jì)算該公司稅前債券的資本成本，并利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算股票的資本成本。（10分）債券的資本成本=0.062或6.2%（5分）股票的資本成=+（）=4%+1.3×(10%-4%)=11.8%(5分)30、請(qǐng)解釋標(biāo)準(zhǔn)差與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。（10分）l 在不能確切知道未來發(fā)生什么時(shí)，如果能夠確定可能發(fā)生的結(jié)果以及他們發(fā)生的可能性有多大，那么這種情況就是風(fēng)險(xiǎn)（2分）l 未來報(bào)酬的概率分布越狹窄，風(fēng)險(xiǎn)越低，未來報(bào)酬的概率分布越寬，風(fēng)險(xiǎn)越高（2分）l 標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是未來報(bào)酬的波動(dòng)狀

11、況，即相對(duì)于均值或期望值的偏離度（2分）l 標(biāo)準(zhǔn)差通過公式來計(jì)算；標(biāo)準(zhǔn)差是一個(gè)數(shù)字或圖表表示 的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)；風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的概率分布一般為對(duì)稱的鐘形正態(tài)分布；如果分布是有偏的，那變化系數(shù)可以作為風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)（5分）（最高10分）六、本題包括31-33三個(gè)小題，共20分。31、解釋可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)的概念。（5分）l 可分散風(fēng)險(xiǎn)（特定風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是總體風(fēng)險(xiǎn)中與特定項(xiàng)目相聯(lián)系的特定風(fēng)險(xiǎn)部分，如關(guān)鍵人員的變動(dòng)、法規(guī)的變動(dòng)、競(jìng)爭(zhēng)程度的變動(dòng)等。（2分）l 不可分散風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）是總體風(fēng)險(xiǎn)中與所有項(xiàng)目都相關(guān)的共同風(fēng)險(xiǎn)部分，這種風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)閬碜杂诠餐氖袌?chǎng)狀況而受到通貨膨脹率、利率水平、匯率變動(dòng)

12、水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率水平等的影響，所以這種風(fēng)險(xiǎn)是不能消除的（3分）l 一個(gè)項(xiàng)目的不利結(jié)果可能會(huì)被另一項(xiàng)目的不利結(jié)果所抵銷（1分）（最高分5分）32、解釋收購(gòu)、縱向兼并和混合兼并的概念。（9分）l 收購(gòu)是指一個(gè)大的公司接管一個(gè)小的公司，而小的公司完全被并入到大企業(yè)集團(tuán)之中（3分）l 縱向兼并是指兩個(gè)同一行業(yè)、但處于不同生產(chǎn)階段的公司之間的合并（3分）l 混合兼并是指兩個(gè)不同行業(yè)和企業(yè)之間的合并（3分）33、XYZ公司每年銷售10000件產(chǎn)品。預(yù)計(jì)每年每件產(chǎn)品的儲(chǔ)存成本為4元，每次的訂貨成本為25元。請(qǐng)計(jì)算該產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)訂貨量（計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)）。（6分）經(jīng)濟(jì)訂貨量= （5分） =353件或354件 （

13、3分）七、本題包括34-36三個(gè)小題，共20分。34、什么是股利？為什么股利是重要的？（6分）l 股利是一個(gè)公司對(duì)其股東的回報(bào)，通常以現(xiàn)金形式支付，但有時(shí)以股票形式支付。上市公司通常每年支付一次或兩次投利（3分）l 對(duì)于公司的投資者來說，投利是重要的，這是對(duì)所有者回報(bào)的一部分。另一部分回報(bào)是投票的增值l 股東通常期望每年獲得股利，且期望股利水平能夠保持或每年增長(zhǎng)（3分）l 股票的價(jià)格通常會(huì)對(duì)股利的下降作出反應(yīng)（1分）（最高6分）35、請(qǐng)依據(jù)傳統(tǒng)觀點(diǎn)和MM觀點(diǎn)，說企業(yè)對(duì)高股利政策和低股利政策的權(quán)衡。（9分）l 傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，如果股利增長(zhǎng)，則股票價(jià)格將會(huì)增長(zhǎng)，因?yàn)楣蓶|更愿意現(xiàn)在就獲得確定的收益而不愿意獲得不確定的未來收益因此，采用低股利政策的公司股票價(jià)格將會(huì)下降，這就要求公司管理者必須選擇一個(gè)最優(yōu)的股利政策（4分）l 莫迪格里尼和米勒（或MM理論）認(rèn)為，在完美、有效的市場(chǎng)中，股利的支付模式對(duì)股東的財(cái)富沒有影響，因?yàn)楣蓶|財(cái)富只受投資項(xiàng)目的影響，如果公司接受所有凈現(xiàn)值支付較低的股利，股票價(jià)格將會(huì)增長(zhǎng)，但與股東財(cái)富是不相關(guān)的，因?yàn)楣衫皇且馕吨F(xiàn)金從公司內(nèi)部流