第15章 國際收支調(diào)節(jié)與新型國際貨幣格局的構(gòu)建

1、第十五章國際貨幣體系第十五章國際貨幣體系劉振林博士（江西財經(jīng)大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院）目錄目錄l第一節(jié)國際貨幣體系概述；l第二節(jié)早期的國際貨幣體系；l第三節(jié)布雷頓森林體系；l第四節(jié)牙買加體系； 第一節(jié)國際貨幣體系概述第一節(jié)國際貨幣體系概述一、國際貨幣體系的含義一、國際貨幣體系的含義l國際貨幣制度國際貨幣制度匯率制度匯率制度儲備資產(chǎn)儲備資產(chǎn)各國貨幣可兌換性與國際結(jié)算的原則各國貨幣可兌換性與國際結(jié)算的原則國際收支的調(diào)節(jié)方式國際收支的調(diào)節(jié)方式l國際金融機構(gòu)國際金融機構(gòu)l國際貨幣秩序國際貨幣秩序二、國際貨幣體系的作用二、國際貨幣體系的作用l確定國際清算和支付的手段，并規(guī)定世界確定國際清算和支付的手段，并規(guī)定世

2、界貨幣及其同各國貨幣的關(guān)系準(zhǔn)則貨幣及其同各國貨幣的關(guān)系準(zhǔn)則l確定國際收支的調(diào)節(jié)機制確定國際收支的調(diào)節(jié)機制匯率機制：固定匯率、浮動匯率匯率機制：固定匯率、浮動匯率對逆差國的資金融通對逆差國的資金融通對貨幣發(fā)行國的國際收支約束機制對貨幣發(fā)行國的國際收支約束機制l確立有關(guān)國際貨幣的協(xié)商、監(jiān)督機制確立有關(guān)國際貨幣的協(xié)商、監(jiān)督機制從雙邊到多邊從雙邊到多邊國際貨幣體系的類型國際貨幣體系的類型l 確定一種貨幣體系類型的三條標(biāo)準(zhǔn)確定一種貨幣體系類型的三條標(biāo)準(zhǔn)貨幣的基礎(chǔ)，即本位幣是什么？貨幣的基礎(chǔ)，即本位幣是什么？國際流通、支付和交換媒介的主要貨幣是什么國際流通、支付和交換媒介的主要貨幣是什么主要流通、支付、交

3、換媒介的貨幣與本位幣的關(guān)系主要流通、支付、交換媒介的貨幣與本位幣的關(guān)系l 國際貨幣體系的演變國際貨幣體系的演變國際貨幣體系的演變是隨著國際政治和經(jīng)濟金融形勢國際貨幣體系的演變是隨著國際政治和經(jīng)濟金融形勢的變化而發(fā)生的。從歷史的角度來看，國際貨幣體系經(jīng)歷的變化而發(fā)生的。從歷史的角度來看，國際貨幣體系經(jīng)歷了了3階段的演變：階段的演變：早期的國際貨幣體系（國際金本位制早期的國際貨幣體系（國際金本位制 國際金匯兌本位制）國際金匯兌本位制）布雷頓森林體系布雷頓森林體系牙買加體系牙買加體系第二節(jié)早期的國際貨幣體系第二節(jié)早期的國際貨幣體系一、國際金本位制（一、國際金本位制（classical gold st

4、andard） l 歷史時期：歷史時期：19世紀(jì)世紀(jì)80年代年代1914年第一次世界年第一次世界大戰(zhàn)大戰(zhàn)l 形成基礎(chǔ)：是在英國、拉丁貨幣同盟、荷蘭、若形成基礎(chǔ)：是在英國、拉丁貨幣同盟、荷蘭、若干北歐國家、德國和美國實行國內(nèi)金本位制的基干北歐國家、德國和美國實行國內(nèi)金本位制的基礎(chǔ)上形成的。礎(chǔ)上形成的?！袄∝泿怕?lián)盟拉丁貨幣聯(lián)盟”（the latin monetary union）由法國、比利時、意大利、瑞士和希臘）由法國、比利時、意大利、瑞士和希臘組成，不過它很快就因為成員國各自執(zhí)行自身的組成，不過它很快就因為成員國各自執(zhí)行自身的經(jīng)濟政策而瓦解。經(jīng)濟政策而瓦解。 貨幣聯(lián)盟貨幣聯(lián)盟 在過去的在過去

5、的200年中，世界上出現(xiàn)了很多貨幣年中，世界上出現(xiàn)了很多貨幣聯(lián)盟。從政治性質(zhì)上看，可分為政治統(tǒng)一下的貨聯(lián)盟。從政治性質(zhì)上看，可分為政治統(tǒng)一下的貨幣聯(lián)盟和主權(quán)國家間的貨幣聯(lián)盟。從貨幣管理體幣聯(lián)盟和主權(quán)國家間的貨幣聯(lián)盟。從貨幣管理體制上看，可分為集中型貨幣聯(lián)盟和分散型貨幣聯(lián)制上看，可分為集中型貨幣聯(lián)盟和分散型貨幣聯(lián)盟，前者是指貨幣聯(lián)盟形成統(tǒng)一的貨幣當(dāng)局，即盟，前者是指貨幣聯(lián)盟形成統(tǒng)一的貨幣當(dāng)局，即是中央銀行；后者指幾個貨幣當(dāng)局并存，但相互是中央銀行；后者指幾個貨幣當(dāng)局并存，但相互協(xié)調(diào)。把政治性質(zhì)和貨幣管理性質(zhì)結(jié)合起來，貨協(xié)調(diào)。把政治性質(zhì)和貨幣管理性質(zhì)結(jié)合起來，貨幣聯(lián)盟可分為三大類：幣聯(lián)盟可分為三大

6、類：政治獨立的集中型貨幣聯(lián)盟政治獨立的集中型貨幣聯(lián)盟政治上獨立的國家通常是集中型貨幣聯(lián)盟，政治上獨立的國家通常是集中型貨幣聯(lián)盟，如歷史上德國、意大利、瑞士，先完成政治統(tǒng)一，如歷史上德國、意大利、瑞士，先完成政治統(tǒng)一，再實現(xiàn)貨幣聯(lián)盟，后實行統(tǒng)一貨幣。再比如美國，再實現(xiàn)貨幣聯(lián)盟，后實行統(tǒng)一貨幣。再比如美國，全國被劃分為全國被劃分為12個聯(lián)邦儲備地區(qū)，每個地區(qū)都可個聯(lián)邦儲備地區(qū)，每個地區(qū)都可發(fā)行美元紙幣，但這些紙幣按發(fā)行美元紙幣，但這些紙幣按1：1永遠可兌換。永遠可兌換。歷史上，貨幣聯(lián)盟往往是政治一體化的結(jié)果。一歷史上，貨幣聯(lián)盟往往是政治一體化的結(jié)果。一旦政治上實現(xiàn)聯(lián)合，產(chǎn)生一個獨立的國家，貨幣旦政

7、治上實現(xiàn)聯(lián)合，產(chǎn)生一個獨立的國家，貨幣聯(lián)盟就會隨之產(chǎn)生。政治一體化瓦解，貨幣聯(lián)盟聯(lián)盟就會隨之產(chǎn)生。政治一體化瓦解，貨幣聯(lián)盟隨之解體，前蘇聯(lián)、捷克斯洛法克、南聯(lián)盟都是隨之解體，前蘇聯(lián)、捷克斯洛法克、南聯(lián)盟都是如此。如此。主權(quán)國家分散型貨幣聯(lián)盟主權(quán)國家分散型貨幣聯(lián)盟1865-1926年，由法國、意大利、比利時、年，由法國、意大利、比利時、瑞士組成的拉丁貨幣聯(lián)盟，以及瑞士組成的拉丁貨幣聯(lián)盟，以及1872-1931年由年由丹麥、瑞典和挪威三國組成的斯堪的納維亞貨幣丹麥、瑞典和挪威三國組成的斯堪的納維亞貨幣聯(lián)盟，是世界上兩個最著名的主權(quán)獨立國家分散聯(lián)盟，是世界上兩個最著名的主權(quán)獨立國家分散型貨幣聯(lián)盟，由

8、于沒有獨立的中央銀行，各國保型貨幣聯(lián)盟，由于沒有獨立的中央銀行，各國保留自己的鑄幣權(quán)力，政策協(xié)調(diào)困難，最后以失敗留自己的鑄幣權(quán)力，政策協(xié)調(diào)困難，最后以失敗告終。告終。由肯尼亞、坦桑尼亞和烏干達組成的東非共由肯尼亞、坦桑尼亞和烏干達組成的東非共同體實施了共同貨幣，但這一努力也僅僅維持了同體實施了共同貨幣，但這一努力也僅僅維持了10年年 。主權(quán)國家集中型貨幣聯(lián)盟主權(quán)國家集中型貨幣聯(lián)盟主權(quán)國家可以加入集中型貨幣聯(lián)盟，歐元啟主權(quán)國家可以加入集中型貨幣聯(lián)盟，歐元啟動前的法國法朗區(qū)，比利時和盧森堡貨幣聯(lián)盟，動前的法國法朗區(qū)，比利時和盧森堡貨幣聯(lián)盟，以及實行以及實行“美元化美元化”的地區(qū)都可以看作主權(quán)國家的

9、地區(qū)都可以看作主權(quán)國家集中型貨幣聯(lián)盟。由于沒有實現(xiàn)政治一體化，聯(lián)集中型貨幣聯(lián)盟。由于沒有實現(xiàn)政治一體化，聯(lián)盟內(nèi)某個國家發(fā)生戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、經(jīng)濟危機等盟內(nèi)某個國家發(fā)生戰(zhàn)爭、自然災(zāi)害、經(jīng)濟危機等外部或內(nèi)部沖擊時，難以采取諸如財政、貨幣、外部或內(nèi)部沖擊時，難以采取諸如財政、貨幣、匯率等政策應(yīng)對，往往使聯(lián)盟解體。阿根廷就曾匯率等政策應(yīng)對，往往使聯(lián)盟解體。阿根廷就曾被迫放棄了比索和美元的聯(lián)系匯率制度。在這類被迫放棄了比索和美元的聯(lián)系匯率制度。在這類聯(lián)盟中，只有比利時和盧森堡經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟運作聯(lián)盟中，只有比利時和盧森堡經(jīng)濟貨幣聯(lián)盟運作的較為順暢。的較為順暢。歐盟國家的貨幣聯(lián)盟也是此種類型的貨幣聯(lián)歐盟國家的貨

10、幣聯(lián)盟也是此種類型的貨幣聯(lián)盟。盟。l金鑄幣本位制的內(nèi)容金鑄幣本位制的內(nèi)容黃金是本位貨幣；黃金是本位貨幣；貨幣的含金量以法律形式固定，承諾隨時以官價貨幣的含金量以法律形式固定，承諾隨時以官價無限制地買賣黃金；無限制地買賣黃金；自由鑄造、自由窯藏、自由流通、作為商品自由自由鑄造、自由窯藏、自由流通、作為商品自由買賣，保證各國物價水平的相對穩(wěn)定；買賣，保證各國物價水平的相對穩(wěn)定；各種價值符號，如銀行卷和輔幣可按面額自由兌各種價值符號，如銀行卷和輔幣可按面額自由兌換黃金；換黃金；貨幣匯率根據(jù)本國貨幣含金量和外國貨幣含金量貨幣匯率根據(jù)本國貨幣含金量和外國貨幣含金量之比來確定，實行固定匯率制，貨幣儲備一般

11、是之比來確定，實行固定匯率制，貨幣儲備一般是黃金；黃金；黃金自由輸出與輸入，保證各國貨幣之間的比價黃金自由輸出與輸入，保證各國貨幣之間的比價相對穩(wěn)定，黃金是國際結(jié)算的工具。相對穩(wěn)定，黃金是國際結(jié)算的工具。黃金輸出點與黃金輸入點黃金輸出點與黃金輸入點l如果美元的金平價為：一盎司黃金如果美元的金平價為：一盎司黃金35usd，英鎊的金平價為：一盎司黃金，英鎊的金平價為：一盎司黃金14.58英鎊。則英鎊對美元的中心匯率為：英鎊。則英鎊對美元的中心匯率為：1gbp=2.4usd。l黃金的運輸費用為黃金的運輸費用為0.6%。l美國的黃金輸入點為：美國的黃金輸入點為：1gbp=2.385usd。l美國的黃金

12、輸出點為：美國的黃金輸出點為：1gbp=2.414usd。金本位制的特征金本位制的特征l匯率匯率固定匯率固定匯率l儲備資產(chǎn)與國際結(jié)算儲備資產(chǎn)與國際結(jié)算黃金是唯一儲備資產(chǎn)，各國貨幣自由兌換黃金是唯一儲備資產(chǎn)，各國貨幣自由兌換l國際收支調(diào)節(jié)國際收支調(diào)節(jié)價格鑄幣機制價格鑄幣機制中央銀行的國內(nèi)信貸措施中央銀行的國內(nèi)信貸措施物價鑄幣機制物價鑄幣機制金本位制下，國際收支逆差意味著黃金本位制下，國際收支逆差意味著黃金流出，使本國貨幣供給減少，外國貨幣金流出，使本國貨幣供給減少，外國貨幣供給增加，因此本國物價水平下降，外國供給增加，因此本國物價水平下降，外國物價水平上升，使固定匯率下的本國實際物價水平上升，使

13、固定匯率下的本國實際匯率貶值，因而增加了外國對本國商品和匯率貶值，因而增加了外國對本國商品和勞務(wù)的需求，減少了本國對外國商品和勞勞務(wù)的需求，減少了本國對外國商品和勞務(wù)的需求。由此國際收支得到改善。本國務(wù)的需求。由此國際收支得到改善。本國國際收支順差則正好相反。國際收支順差則正好相反。這就是金本位制下國際收支自動平衡這就是金本位制下國際收支自動平衡的機制。的機制。中央銀行的國內(nèi)信貸措施中央銀行的國內(nèi)信貸措施l持續(xù)喪失黃金的本國中央銀行可能面臨無持續(xù)喪失黃金的本國中央銀行可能面臨無法贖回銀行卷的危機，因而盡可能緊縮銀法贖回銀行卷的危機，因而盡可能緊縮銀根，提高國內(nèi)利率以吸引外國資金的流入。根，提高

14、國內(nèi)利率以吸引外國資金的流入。l而黃金儲備不斷增加的本國中央銀行可能而黃金儲備不斷增加的本國中央銀行可能購買國內(nèi)資產(chǎn)，因為這些資產(chǎn)的收益率比購買國內(nèi)資產(chǎn)，因為這些資產(chǎn)的收益率比“無息無息”的黃金高，因而增加資本輸出和的黃金高，因而增加資本輸出和促使資本外流促使資本外流優(yōu)缺點優(yōu)缺點l 優(yōu)點優(yōu)點自動平衡自動平衡各國貨幣真實價值保持穩(wěn)定，促進世界貿(mào)易、各國貨幣真實價值保持穩(wěn)定，促進世界貿(mào)易、世界經(jīng)濟的發(fā)展世界經(jīng)濟的發(fā)展l 缺點缺點自由經(jīng)濟，前提是政府不干預(yù)。政府不能采自由經(jīng)濟，前提是政府不干預(yù)。政府不能采用擴張性貨幣政策用擴張性貨幣政策受到黃金產(chǎn)出的影響，黃金產(chǎn)量的增長跟不受到黃金產(chǎn)出的影響，黃金產(chǎn)

15、量的增長跟不上世界經(jīng)濟的增長，而黃金產(chǎn)出不足對經(jīng)濟上世界經(jīng)濟的增長，而黃金產(chǎn)出不足對經(jīng)濟具有緊縮作用具有緊縮作用黃金生產(chǎn)國對世界經(jīng)濟的影響黃金生產(chǎn)國對世界經(jīng)濟的影響二、金匯兌本位二、金匯兌本位（gold exchange standard）l 背景：背景：（1）國際金本位（金鑄幣本位制）出現(xiàn)崩潰的苗頭。）國際金本位（金鑄幣本位制）出現(xiàn)崩潰的苗頭。帝國主義各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡，使黃金存量日益集帝國主義各國經(jīng)濟發(fā)展不平衡，使黃金存量日益集中少數(shù)國家，使其它國家的國內(nèi)金本位制難以維持。中少數(shù)國家，使其它國家的國內(nèi)金本位制難以維持。金幣自由鑄造和流通的基礎(chǔ)遭到破壞。金幣自由鑄造和流通的基礎(chǔ)遭到破壞。（2

16、）各國為了備戰(zhàn)，銀行券大量發(fā)行。一戰(zhàn)爆發(fā)后，）各國為了備戰(zhàn)，銀行券大量發(fā)行。一戰(zhàn)爆發(fā)后，各國終止銀行卷與黃金的兌換，禁止黃金出口，國各國終止銀行卷與黃金的兌換，禁止黃金出口，國際金本位瓦解。際金本位瓦解。（3）一戰(zhàn)結(jié)束后，世界貨幣金融會議于）一戰(zhàn)結(jié)束后，世界貨幣金融會議于1922年在熱年在熱那亞召開，確定了一種節(jié)約黃金的國際貨幣制度那亞召開，確定了一種節(jié)約黃金的國際貨幣制度金匯兌本位制。金匯兌本位制于金匯兌本位制。金匯兌本位制于1925年建立。年建立。l 特點：特點：黃金依然是國際貨幣的基礎(chǔ)。黃金依然是國際貨幣的基礎(chǔ)。本國貨幣與黃金掛鉤，或與另一種與黃金掛鉤的本國貨幣與黃金掛鉤，或與另一種與黃

17、金掛鉤的貨幣掛鉤，即與黃金保持直接或間接比價。貨幣掛鉤，即與黃金保持直接或間接比價。本國貨幣只能通過掛鉤貨幣兌換黃金，并需在掛本國貨幣只能通過掛鉤貨幣兌換黃金，并需在掛鉤貨幣所在國存入一定量的外匯和黃金作為維持鉤貨幣所在國存入一定量的外匯和黃金作為維持貨幣的平準(zhǔn)基金。貨幣的平準(zhǔn)基金。黃金只在最后關(guān)頭充當(dāng)支付手段，以維持匯率的黃金只在最后關(guān)頭充當(dāng)支付手段，以維持匯率的穩(wěn)定。穩(wěn)定。與黃金直接掛鉤的國家有：英、法、美等國。與黃金直接掛鉤的國家有：英、法、美等國。金匯兌本位制的優(yōu)缺點：金匯兌本位制的優(yōu)缺點：l 優(yōu)點：優(yōu)點：有金鑄幣本位制的優(yōu)點，又節(jié)約了黃金。有金鑄幣本位制的優(yōu)點，又節(jié)約了黃金。l 缺點

18、：缺點：黃金數(shù)量仍無法滿足世界經(jīng)濟增長的需要；黃金數(shù)量仍無法滿足世界經(jīng)濟增長的需要；保持固定匯率需要黃金來干預(yù)，但匯率波動頻保持固定匯率需要黃金來干預(yù)，但匯率波動頻繁時，黃金的不足使金匯兌本位制變得十分脆弱。繁時，黃金的不足使金匯兌本位制變得十分脆弱。三、金匯兌本位制崩潰后的國際貨幣混亂三、金匯兌本位制崩潰后的國際貨幣混亂狀態(tài)狀態(tài)l19291933年，資本主義大危機爆發(fā)導(dǎo)致年，資本主義大危機爆發(fā)導(dǎo)致國際金匯兌本位瓦解。國際金匯兌本位瓦解。l危機期間，各國加強外匯管制，實行貨幣危機期間，各國加強外匯管制，實行貨幣競爭性貶值和外匯傾銷，打競爭性貶值和外匯傾銷，打“以鄰為壑以鄰為壑”的貨幣戰(zhàn)。的貨幣

19、戰(zhàn)。l危機過后，英、法、美于危機過后，英、法、美于1936年達成年達成“三三國貨幣協(xié)議國貨幣協(xié)議”，以減少匯率波動，維持貨，以減少匯率波動，維持貨幣體系的穩(wěn)定，但二戰(zhàn)的爆發(fā)使該協(xié)議瓦幣體系的穩(wěn)定，但二戰(zhàn)的爆發(fā)使該協(xié)議瓦解。解。兩次大戰(zhàn)的原因兩次大戰(zhàn)的原因l 由貨幣緊縮所導(dǎo)致的經(jīng)濟危機由貨幣緊縮所導(dǎo)致的經(jīng)濟危機l 國家保護主義國家保護主義l 對資源的爭奪對資源的爭奪l 美國的崛起美國的崛起l 門戶開放自由經(jīng)濟工業(yè)化門戶開放自由經(jīng)濟工業(yè)化l 民族的獨立民族的獨立l 對于當(dāng)代的啟示對于當(dāng)代的啟示保護主義保護主義經(jīng)濟衰退經(jīng)濟衰退第三節(jié)布雷頓森林體系第三節(jié)布雷頓森林體系（bretton wood sys

20、tem ）一、布雷頓森林體系的建立一、布雷頓森林體系的建立l 布雷頓森林體系是一個以美元為中心的國際貨幣布雷頓森林體系是一個以美元為中心的國際貨幣體系，是英美兩國爭奪國際金融領(lǐng)域主導(dǎo)權(quán)的產(chǎn)體系，是英美兩國爭奪國際金融領(lǐng)域主導(dǎo)權(quán)的產(chǎn)物。物。美國的美國的“懷特計劃懷特計劃”英國的英國的“凱恩斯計劃凱恩斯計劃”l 由于美國的政治經(jīng)濟實力遠超英國，雙方達成協(xié)由于美國的政治經(jīng)濟實力遠超英國，雙方達成協(xié)議，并經(jīng)議，并經(jīng)30多個國家的共同協(xié)商，多個國家的共同協(xié)商，1944年發(fā)表了年發(fā)表了專家關(guān)于建立專家關(guān)于建立imf的聯(lián)合聲明的聯(lián)合聲明。l 1944年年7月月44個國家在美國的布雷頓森林市召開個國家在美國的

21、布雷頓森林市召開“聯(lián)合和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會議聯(lián)合和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會議”，通過了，通過了以以“懷特計劃懷特計劃”為基礎(chǔ)的為基礎(chǔ)的國際貨幣基金協(xié)定國際貨幣基金協(xié)定和和國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定，總稱，總稱布雷頓森布雷頓森林體系協(xié)定林體系協(xié)定。二、布雷頓森林體系的內(nèi)容和特征二、布雷頓森林體系的內(nèi)容和特征l 實行黃金實行黃金美元本位制的國際貨幣制度美元本位制的國際貨幣制度即以黃金為基礎(chǔ)并以美元為最主要的國際儲即以黃金為基礎(chǔ)并以美元為最主要的國際儲備。這是一種以美元為中心的國際金匯兌本位制，備。這是一種以美元為中心的國際金匯兌本位制，實行雙掛鉤原則。實行雙掛鉤原則。imf規(guī)定成員

22、國應(yīng)維持實際匯率在基準(zhǔn)匯率規(guī)定成員國應(yīng)維持實際匯率在基準(zhǔn)匯率的的1%以內(nèi)，在基準(zhǔn)匯率以內(nèi)，在基準(zhǔn)匯率10%內(nèi)的浮動需通知內(nèi)的浮動需通知imf，超過超過10%需經(jīng)需經(jīng)imf批準(zhǔn)。批準(zhǔn)。美元為主要的國際儲備貨幣，黃金為最后的美元為主要的國際儲備貨幣，黃金為最后的支付手段。美國沒有任何調(diào)整的余地，各國可以支付手段。美國沒有任何調(diào)整的余地，各國可以根據(jù)自身的情況選擇自己的儲備水平。根據(jù)自身的情況選擇自己的儲備水平。雙掛鉤雙掛鉤美元與黃金掛鉤美元與黃金掛鉤其他貨幣與美元掛鉤其他貨幣與美元掛鉤美元是唯一國際貨幣美元是唯一國際貨幣l建立一個永久性的國際金融機構(gòu)，即國際建立一個永久性的國際金融機構(gòu)，即國際貨幣

23、基金組織，國際貨幣基金組織通過向貨幣基金組織，國際貨幣基金組織通過向會員國提供資金融通，幫助它們調(diào)整國際會員國提供資金融通，幫助它們調(diào)整國際收支不平衡。各國可以根據(jù)自身在收支不平衡。各國可以根據(jù)自身在imf中存中存款的份額活動款的份額活動imf的短期融資。的短期融資。l取消外匯管制。取消外匯管制。成員國不得限制經(jīng)常帳戶成員國不得限制經(jīng)常帳戶的支付。的支付。l爭取實現(xiàn)國際收支的對稱性調(diào)節(jié)。短期失爭取實現(xiàn)國際收支的對稱性調(diào)節(jié)。短期失衡可以通過衡可以通過imf貸款解決，長期失衡通過匯貸款解決，長期失衡通過匯率調(diào)整解決。率調(diào)整解決。三、布雷頓森林體系的利弊三、布雷頓森林體系的利弊l 優(yōu)點優(yōu)點固定匯率固

24、定匯率推動了戰(zhàn)后經(jīng)濟的繁榮推動了戰(zhàn)后經(jīng)濟的繁榮l 缺點缺點儲備貨幣的供應(yīng)缺乏有效的調(diào)節(jié)機制，導(dǎo)致清償力與信儲備貨幣的供應(yīng)缺乏有效的調(diào)節(jié)機制，導(dǎo)致清償力與信心的矛盾（心的矛盾（特里芬兩難特里芬兩難）。）。匯率制度過于剛性，限制匯率政策等手段運用，因而國匯率制度過于剛性，限制匯率政策等手段運用，因而國際收支調(diào)節(jié)機制效率不高，即過分依賴于國內(nèi)政策手段，際收支調(diào)節(jié)機制效率不高，即過分依賴于國內(nèi)政策手段，不得不采用犧牲國內(nèi)經(jīng)濟目標(biāo)的財政貨幣政策來調(diào)節(jié)國不得不采用犧牲國內(nèi)經(jīng)濟目標(biāo)的財政貨幣政策來調(diào)節(jié)國際收支，不利于各國內(nèi)外均衡目標(biāo)的同時達到。際收支，不利于各國內(nèi)外均衡目標(biāo)的同時達到。 美國與其它國家的調(diào)節(jié)

25、不對稱，調(diào)節(jié)的重?fù)?dān)落在其它國美國與其它國家的調(diào)節(jié)不對稱，調(diào)節(jié)的重?fù)?dān)落在其它國家頭上。美國不存在責(zé)任，并利用該國際貨幣制度牟取家頭上。美國不存在責(zé)任，并利用該國際貨幣制度牟取特殊利益：獲取鑄幣稅；增強美國國際金融中心地位；特殊利益：獲取鑄幣稅；增強美國國際金融中心地位；操縱其它國家的貨幣政策。操縱其它國家的貨幣政策。逆差國與順差國調(diào)節(jié)不對稱。德國等順差國不愿貨幣升逆差國與順差國調(diào)節(jié)不對稱。德國等順差國不愿貨幣升值，結(jié)果導(dǎo)致通貨膨脹。值，結(jié)果導(dǎo)致通貨膨脹。特里芬兩難（特里芬兩難（triffin dilemma）l信心與清償力的矛盾信心與清償力的矛盾保證美元按固定官價兌換黃金，以維持信心保證美元按固

26、定官價兌換黃金，以維持信心提供足夠的國際清償力（支付能力）美元提供足夠的國際清償力（支付能力）美元矛盾矛盾:世界經(jīng)濟增長要求美元供應(yīng)不斷增長。而世界經(jīng)濟增長要求美元供應(yīng)不斷增長。而美元供應(yīng)受制于美國貨幣政策和黃金儲備，因此美元供應(yīng)受制于美國貨幣政策和黃金儲備，因此美元供應(yīng)的不斷增長使美元同黃金兌換性（按固美元供應(yīng)的不斷增長使美元同黃金兌換性（按固定比價）難以維持，這使人們對美元的可兌換性定比價）難以維持，這使人們對美元的可兌換性信心開始動搖。信心開始動搖。人們對美元的可兌換性信心危機美元危機爆人們對美元的可兌換性信心危機美元危機爆發(fā)發(fā)四、布雷頓森林體系的解體四、布雷頓森林體系的解體l 1950

27、s各國從戰(zhàn)后中恢復(fù)，需要大量美國產(chǎn)品，造成美各國從戰(zhàn)后中恢復(fù)，需要大量美國產(chǎn)品，造成美元荒元荒馬歇爾計劃、麥克阿瑟計劃馬歇爾計劃、麥克阿瑟計劃l 前三次美元危機及其拯救（前三次美元危機及其拯救（1960s美國的貿(mào)易、財政雙美國的貿(mào)易、財政雙赤字，越戰(zhàn)的影響）赤字，越戰(zhàn)的影響） 1960年的美元危機及拯救：借款總安排、互惠信貸年的美元危機及拯救：借款總安排、互惠信貸協(xié)議、黃金總庫協(xié)議、黃金總庫第一次美元危機：第一次美元危機：1971年年8月月15日，美國實行日，美國實行“新經(jīng)濟政新經(jīng)濟政策策”，停止美元兌換黃金。，停止美元兌換黃金。l 1973年，第四次美元危機爆發(fā)，布雷頓森林徹底崩潰。年，第四

28、次美元危機爆發(fā)，布雷頓森林徹底崩潰。第四節(jié)牙買加體系第四節(jié)牙買加體系（jamaica system ）一、建立背景一、建立背景布雷頓森林體系瓦解后，全球性的固定匯率制度布雷頓森林體系瓦解后，全球性的固定匯率制度被五花八門的匯率安排所取代，日元、馬克迅速被五花八門的匯率安排所取代，日元、馬克迅速崛起，開始成為各國儲備貨幣；崛起，開始成為各國儲備貨幣；在在1973年至年至1975年的第一次石油危機期間年的第一次石油危機期間 ，浮，浮動匯率制起到了良好的作用，動匯率制起到了良好的作用， 1976年年imf臨時委員會在牙買加召開會議，簽訂臨時委員會在牙買加召開會議，簽訂牙買加協(xié)議牙買加協(xié)議，在此協(xié)議基

29、礎(chǔ)上形成的國際貨，在此協(xié)議基礎(chǔ)上形成的國際貨幣體系即為幣體系即為“牙買加體系牙買加體系”。二、牙買加協(xié)議主要內(nèi)容二、牙買加協(xié)議主要內(nèi)容增加增加imf的的sdrs單位，修改成員國在單位，修改成員國在imf的的sdrs的比重的比重取消美元中心匯率制度，確認(rèn)浮動匯率的合法性。取消美元中心匯率制度，確認(rèn)浮動匯率的合法性。允許各成員國選擇自己偏好的匯率制度，但不能允許各成員國選擇自己偏好的匯率制度，但不能“操縱匯率以獲得不公平的競爭優(yōu)勢操縱匯率以獲得不公平的競爭優(yōu)勢”，這間接，這間接支持了浮動匯率制。支持了浮動匯率制。 黃金非貨幣化黃金非貨幣化提高提高sdrs的國際儲備地位。的國際儲備地位。擴大對發(fā)展中

30、國家的資金融通擴大對發(fā)展中國家的資金融通牙買加體系的特征牙買加體系的特征l多元化的國際儲備體系多元化的國際儲備體系美元、德國馬克、日元、美元、德國馬克、日元、ecu、sdrsl匯率制度多樣化匯率制度多樣化（發(fā)展中國家多選擇）可調(diào)整的釘住匯率安排（發(fā)展中國家多選擇）可調(diào)整的釘住匯率安排可分別釘住美元、法國法郎、其它貨幣、可分別釘住美元、法國法郎、其它貨幣、sdr和貨幣籃子和貨幣籃子有限浮動匯率安排：單一貨幣的浮動和歐洲貨幣有限浮動匯率安排：單一貨幣的浮動和歐洲貨幣體系下的聯(lián)合浮動體系下的聯(lián)合浮動更靈活的浮動匯率安排：管理浮動安排和獨立浮更靈活的浮動匯率安排：管理浮動安排和獨立浮動安排動安排l對國

31、際收支的調(diào)節(jié)對國際收支的調(diào)節(jié)對國際收支的調(diào)節(jié)對國際收支的調(diào)節(jié)l 匯率調(diào)節(jié)匯率調(diào)節(jié)浮動匯率：相對價格調(diào)整來實現(xiàn)浮動匯率：相對價格調(diào)整來實現(xiàn)實際調(diào)節(jié)效果打不明顯，原因：實際調(diào)節(jié)效果打不明顯，原因：發(fā)展中國家較低的進出口需求彈性使貨幣貶值對改善國際發(fā)展中國家較低的進出口需求彈性使貨幣貶值對改善國際收支逆差作用不顯著；順差國不愿本幣升值以減少出口；各國收支逆差作用不顯著；順差國不愿本幣升值以減少出口；各國中央銀行的干預(yù)；中央銀行的干預(yù)；j曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)l 利率調(diào)節(jié)利率調(diào)節(jié)利用短期資金的流入流出來調(diào)節(jié)國際收支利用短期資金的流入流出來調(diào)節(jié)國際收支可能有副效應(yīng)：如美國可能有副效應(yīng)：如美國80年代的高利率使

32、外國資金大量流入，年代的高利率使外國資金大量流入，導(dǎo)致美元需求大于供給，使美元升值，更不利于美國出口，使導(dǎo)致美元需求大于供給，使美元升值，更不利于美國出口，使其其ca更加惡化更加惡化l imf調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)貸款來短期調(diào)節(jié)國際收支貸款來短期調(diào)節(jié)國際收支但其貸款能力有限，只在發(fā)生金融危機時才用但其貸款能力有限，只在發(fā)生金融危機時才用l 直接管制直接管制外匯管制外匯管制牙買加體系的利弊牙買加體系的利弊l 優(yōu)點優(yōu)點儲備貨幣多元化一定程度上解決了特里芬之迷；儲備貨幣多元化一定程度上解決了特里芬之迷；浮動匯率對國際收支有一定調(diào)節(jié)作用；浮動匯率對國際收支有一定調(diào)節(jié)作用；提供了最大限度的匯率安排彈性；提供了最大限度

33、的匯率安排彈性；有多種國際收支調(diào)節(jié)方式。有多種國際收支調(diào)節(jié)方式。缺點缺點不穩(wěn)定，沒有穩(wěn)定貨幣體系的機構(gòu)和硬性的規(guī)不穩(wěn)定，沒有穩(wěn)定貨幣體系的機構(gòu)和硬性的規(guī)則。則。在放棄固定匯率制的同時，也放棄了在放棄固定匯率制的同時，也放棄了對成員國的匯率提供干預(yù)的責(zé)任和義務(wù)，因而競對成員國的匯率提供干預(yù)的責(zé)任和義務(wù)，因而競爭性貶值或競爭性升值經(jīng)常發(fā)生，國際匯率處于爭性貶值或競爭性升值經(jīng)常發(fā)生，國際匯率處于經(jīng)常性的變動之中，成為國際金融領(lǐng)域引發(fā)爭端經(jīng)常性的變動之中，成為國際金融領(lǐng)域引發(fā)爭端和動蕩的一個重要因素。和動蕩的一個重要因素。 沒有從本質(zhì)上解決沒有從本質(zhì)上解決“特里芬兩難特里芬兩難”，各儲備貨幣仍，各儲備

34、貨幣仍同時擔(dān)任世界貨幣和儲備貨幣所在國本幣的雙重身同時擔(dān)任世界貨幣和儲備貨幣所在國本幣的雙重身份。當(dāng)維護世界金融秩序和支付能力目標(biāo)與維護本份。當(dāng)維護世界金融秩序和支付能力目標(biāo)與維護本國國內(nèi)經(jīng)濟平衡目標(biāo)發(fā)生沖突時，更傾向于后者，國國內(nèi)經(jīng)濟平衡目標(biāo)發(fā)生沖突時，更傾向于后者，從而對它國及至世界經(jīng)濟帶來負(fù)面影響。從而對它國及至世界經(jīng)濟帶來負(fù)面影響。主要儲備貨幣匯率經(jīng)常波動，對發(fā)展中國家不利。主要儲備貨幣匯率經(jīng)常波動，對發(fā)展中國家不利。國際金融市場匯率風(fēng)險增大，儲備貨幣管理復(fù)雜。國際金融市場匯率風(fēng)險增大，儲備貨幣管理復(fù)雜。國際收支仍失衡嚴(yán)重，國際收支調(diào)節(jié)機制沒有達國際收支仍失衡嚴(yán)重，國際收支調(diào)節(jié)機制沒有

35、達到預(yù)期效果。到預(yù)期效果。imf只在危機時出手幫助逆差國，反只在危機時出手幫助逆差國，反倒是國際私人銀行起到了相當(dāng)大的調(diào)節(jié)作用。倒是國際私人銀行起到了相當(dāng)大的調(diào)節(jié)作用。國際收支調(diào)節(jié)任務(wù)仍大部分落在逆差國家頭上。國際收支調(diào)節(jié)任務(wù)仍大部分落在逆差國家頭上。貨幣和金融危機頻發(fā)，如世紀(jì)年代的拉貨幣和金融危機頻發(fā)，如世紀(jì)年代的拉美債務(wù)危機、年代后期的亞洲金融危機及隨美債務(wù)危機、年代后期的亞洲金融危機及隨后墨西哥、俄羅斯和阿根廷等國出現(xiàn)的金融危機。后墨西哥、俄羅斯和阿根廷等國出現(xiàn)的金融危機。歐元啟用與國際貨幣體系的演進歐元啟用與國際貨幣體系的演進 l 面對牙買加體系的不穩(wěn)定性，許多國家都在不斷調(diào)整自己面對

36、牙買加體系的不穩(wěn)定性，許多國家都在不斷調(diào)整自己的貨幣和匯率機制，并尋求建立更加公平合理的國際貨幣的貨幣和匯率機制，并尋求建立更加公平合理的國際貨幣體系。歐元的誕生即是歐洲國家消除匯率風(fēng)險、減少貨幣體系。歐元的誕生即是歐洲國家消除匯率風(fēng)險、減少貨幣動蕩對經(jīng)濟產(chǎn)生負(fù)面影響的積極嘗試。動蕩對經(jīng)濟產(chǎn)生負(fù)面影響的積極嘗試。l 早在布雷頓森林體系崩潰前，歐共體就在探索成立歐洲貨早在布雷頓森林體系崩潰前，歐共體就在探索成立歐洲貨幣體系（幣體系（ems）以增強其在國際貨幣體系中的地位。）以增強其在國際貨幣體系中的地位。l 在在1969年年12月，歐共體在荷蘭的海牙商討成立歐洲經(jīng)貨月，歐共體在荷蘭的海牙商討成立

37、歐洲經(jīng)貨聯(lián)盟。聯(lián)盟。l 1979年，歐共體創(chuàng)造了歐元前身記賬單位年，歐共體創(chuàng)造了歐元前身記賬單位“埃居埃居”（ecu）。）。1979年年3月，法、德、意、荷、比、盧、丹麥月，法、德、意、荷、比、盧、丹麥和愛爾蘭正式加入和愛爾蘭正式加入ems。 l 1989年年4月，歐共體明確了發(fā)行統(tǒng)一貨幣的目標(biāo)，月，歐共體明確了發(fā)行統(tǒng)一貨幣的目標(biāo)，建議分三個階段實現(xiàn)。建議分三個階段實現(xiàn)。l 1995年年12月馬德里會議上，月馬德里會議上，“euro”被選為歐洲被選為歐洲未來貨幣名稱。未來貨幣名稱。l 1997年年6月，歐盟阿姆斯特丹首腦會議通過了月，歐盟阿姆斯特丹首腦會議通過了阿姆斯特丹條約阿姆斯特丹條約，正

38、式批準(zhǔn)了，正式批準(zhǔn)了穩(wěn)定和增長穩(wěn)定和增長公約公約、歐元的法律地位歐元的法律地位和和新的貨幣匯率新的貨幣匯率機制機制3個文件。個文件。l 1998年年5月月1日日3日，歐盟布魯塞爾首腦特別會日，歐盟布魯塞爾首腦特別會議確認(rèn)比利時、德國等議確認(rèn)比利時、德國等11國為歐元創(chuàng)始國。國為歐元創(chuàng)始國。l 1998年年7月月1日，歐洲中央銀行成立。日，歐洲中央銀行成立。l 1999年年1月月1日，歐元如期啟動，以支票、信用卡、日，歐元如期啟動，以支票、信用卡、股票和債券的方式流通，并進入外匯交易市場。股票和債券的方式流通，并進入外匯交易市場。次年次年6月，希臘加入歐元區(qū)。月，希臘加入歐元區(qū)。l 2002年年

39、1月月1日，歐元紙幣和硬幣開始在歐元區(qū)日，歐元紙幣和硬幣開始在歐元區(qū)12國流通，國流通，3月月1日，歐元區(qū)日，歐元區(qū)12國的原有本國貨幣停國的原有本國貨幣停止流通。止流通。 l 歐元的創(chuàng)立與流通，對國際貨幣體系產(chǎn)生了重大歐元的創(chuàng)立與流通，對國際貨幣體系產(chǎn)生了重大影響。歐元迅速成為僅次于美元的第二大貨幣，影響。歐元迅速成為僅次于美元的第二大貨幣，縮小了與美元的差距，拉大了與其他國家貨幣的縮小了與美元的差距，拉大了與其他國家貨幣的差距，有力地提升了歐元區(qū)貨幣在國際貨幣體系差距，有力地提升了歐元區(qū)貨幣在國際貨幣體系中的地位。中的地位。l 歐元尚難以挑戰(zhàn)美元的霸主地位，因為一種貨幣歐元尚難以挑戰(zhàn)美元的

40、霸主地位，因為一種貨幣在國際貨幣體系中的地位根本上取決于該經(jīng)濟體在國際貨幣體系中的地位根本上取決于該經(jīng)濟體在國際經(jīng)濟體系中的地位。而歐洲在第三次科技在國際經(jīng)濟體系中的地位。而歐洲在第三次科技革命浪潮中已經(jīng)落后于美國。革命浪潮中已經(jīng)落后于美國。l 對發(fā)展中國家來說，歐元的創(chuàng)立與流通，都增加對發(fā)展中國家來說，歐元的創(chuàng)立與流通，都增加了國際結(jié)算手段，方便了國際貿(mào)易、國際籌資；了國際結(jié)算手段，方便了國際貿(mào)易、國際籌資；阻滯了美國利用強大的美元隨心所欲干預(yù)國際經(jīng)阻滯了美國利用強大的美元隨心所欲干預(yù)國際經(jīng)濟、謀取國際金融霸權(quán)的進程，分散了國際金融濟、謀取國際金融霸權(quán)的進程，分散了國際金融風(fēng)險。風(fēng)險。（近期

41、伊朗威脅美國要以歐元取代美元作為石（近期伊朗威脅美國要以歐元取代美元作為石油計價和國際結(jié)算貨幣，這對美元霸權(quán)構(gòu)成嚴(yán)重油計價和國際結(jié)算貨幣，這對美元霸權(quán)構(gòu)成嚴(yán)重威脅）威脅）匯率制度改革的國際經(jīng)驗和教訓(xùn)匯率制度改革的國際經(jīng)驗和教訓(xùn) l 世界上進行過匯率制度改革的國家大致有兩類：世界上進行過匯率制度改革的國家大致有兩類：被迫進行匯率制度改革的國家，如一些轉(zhuǎn)軌被迫進行匯率制度改革的國家，如一些轉(zhuǎn)軌國家和遭受金融危機的國家；國家和遭受金融危機的國家；主動進行匯率制度改革的國家，如智利、印主動進行匯率制度改革的國家，如智利、印度，以及歐元區(qū)國家。這些國家改革的度，以及歐元區(qū)國家。這些國家改革的 背景和條背

42、景和條件各不相同，取得的效果也大有區(qū)別。它們的經(jīng)件各不相同，取得的效果也大有區(qū)別。它們的經(jīng)驗和教訓(xùn)，對中國進行匯率制度改革有重要的借驗和教訓(xùn)，對中國進行匯率制度改革有重要的借鑒意義。鑒意義。轉(zhuǎn)軌國家的匯率制度改革轉(zhuǎn)軌國家的匯率制度改革前蘇聯(lián)和東歐這些轉(zhuǎn)軌國家進行匯率制度改前蘇聯(lián)和東歐這些轉(zhuǎn)軌國家進行匯率制度改革很大程度上是不得已而為之。實行休克療法后，革很大程度上是不得已而為之。實行休克療法后，這些國家出現(xiàn)持續(xù)惡性通貨膨脹和這些國家出現(xiàn)持續(xù)惡性通貨膨脹和gdp大幅度下大幅度下降。它們不得不做出選擇：是讓匯率隨著通貨膨降。它們不得不做出選擇：是讓匯率隨著通貨膨脹而貶值，還是將匯率固定以治理通貨膨

43、脹脹而貶值，還是將匯率固定以治理通貨膨脹?在在資本自由流動的條件下，前者意味著有獨立的國資本自由流動的條件下，前者意味著有獨立的國內(nèi)貨幣政策，后者則意味著放棄獨立的國內(nèi)貨幣內(nèi)貨幣政策，后者則意味著放棄獨立的國內(nèi)貨幣政策。一些轉(zhuǎn)軌國家選擇了浮動匯率，比如保加政策。一些轉(zhuǎn)軌國家選擇了浮動匯率，比如保加利亞、羅馬利亞、俄羅斯和烏克蘭；而另外一些利亞、羅馬利亞、俄羅斯和烏克蘭；而另外一些國家則選擇了固定匯率，比如捷克、匈牙利和波國家則選擇了固定匯率，比如捷克、匈牙利和波蘭。蘭。l 無論是從控制通貨膨脹的效果還是政策實施的成無論是從控制通貨膨脹的效果還是政策實施的成本來看，固定匯率的表現(xiàn)都要好于浮動匯率

44、，采本來看，固定匯率的表現(xiàn)都要好于浮動匯率，采用固定匯率的轉(zhuǎn)軌國家也更早地實現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟用固定匯率的轉(zhuǎn)軌國家也更早地實現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定。但是，在九十年代一系列的金融危機后，的穩(wěn)定。但是，在九十年代一系列的金融危機后，一些經(jīng)濟學(xué)家開始主張采用完全浮動的匯率制度，一些經(jīng)濟學(xué)家開始主張采用完全浮動的匯率制度，而另外一些經(jīng)濟學(xué)家則主張建立完全固定的匯率而另外一些經(jīng)濟學(xué)家則主張建立完全固定的匯率制度，還有一些人則主張以歐元為榜樣，建立區(qū)制度，還有一些人則主張以歐元為榜樣，建立區(qū)域性共同貨幣。這樣，一些國家朝著更加靈活的域性共同貨幣。這樣，一些國家朝著更加靈活的匯率制度發(fā)展，而一些國家則朝著固定匯率制度

45、匯率制度發(fā)展，而一些國家則朝著固定匯率制度方向發(fā)展，甚至采用外國貨幣?？梢姡瑢τ谵D(zhuǎn)軌方向發(fā)展，甚至采用外國貨幣?？梢?，對于轉(zhuǎn)軌國家而言，究竟應(yīng)采用何種匯率制度并沒有定論。國家而言，究竟應(yīng)采用何種匯率制度并沒有定論。 新興工業(yè)化國家的匯率制度改革新興工業(yè)化國家的匯率制度改革在發(fā)生金融危機前，新興工業(yè)化國家普遍有在發(fā)生金融危機前，新興工業(yè)化國家普遍有以下特點：高利率、大量短期資本流入、資本帳以下特點：高利率、大量短期資本流入、資本帳戶開放、經(jīng)常項目赤字，等等。這些國家的匯率戶開放、經(jīng)常項目赤字，等等。這些國家的匯率都同美元完全固定或基本固定。在都同美元完全固定或基本固定。在1996年年中美年年中美

46、元開始相對日元走強時，它們的貨幣就不得不隨元開始相對日元走強時，它們的貨幣就不得不隨同美元一起升值，經(jīng)濟受到很大沖擊。同時，由同美元一起升值，經(jīng)濟受到很大沖擊。同時，由于高利率吸引了大量短期投機資本，一旦固定匯于高利率吸引了大量短期投機資本，一旦固定匯率制度遭到國際游資的沖擊，資本就會發(fā)生大規(guī)率制度遭到國際游資的沖擊，資本就會發(fā)生大規(guī)?？只判酝馓?，而這些國家的外匯儲備又不足以?？只判酝馓?，而這些國家的外匯儲備又不足以抵御這種沖擊，固定匯率制度隨之崩潰。這樣，抵御這種沖擊，固定匯率制度隨之崩潰。這樣，這些國家不得不對匯率制度進行重大調(diào)整。這些國家不得不對匯率制度進行重大調(diào)整。主動進行市場化浮動匯

47、率改革國家的成功主動進行市場化浮動匯率改革國家的成功經(jīng)驗經(jīng)驗l 智利如何逐步實行浮動匯率智利如何逐步實行浮動匯率1999年，智利從有管理的浮動匯率制度過渡到年，智利從有管理的浮動匯率制度過渡到完全的浮動匯率制度。完全的浮動匯率制度。 第一，逐漸擴大匯率波動幅度。第一，逐漸擴大匯率波動幅度。 第二，在匯率開放的過程中實行資本管制。第二，在匯率開放的過程中實行資本管制。 第三，加大國內(nèi)體制改革力度。第三，加大國內(nèi)體制改革力度。 制度層面的改進制度層面的改進 技術(shù)層面的改進技術(shù)層面的改進 第四，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品市場并提高私人部門第四，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品市場并提高私人部門抗風(fēng)險能力?？癸L(fēng)險能力。 第五，

48、在實行浮動匯率后，中央銀行在必要時第五，在實行浮動匯率后，中央銀行在必要時也對外匯市場進行干預(yù)，但卻限于一些例外的情形。也對外匯市場進行干預(yù)，但卻限于一些例外的情形。幾點主要結(jié)論幾點主要結(jié)論 第一，世界上沒有任何一種匯率制度適合所有國家的第一，世界上沒有任何一種匯率制度適合所有國家的所有情形，具體采用何種匯率制度，要根據(jù)本國的具體情所有情形，具體采用何種匯率制度，要根據(jù)本國的具體情況來決定。況來決定。 第二，同那些主動改革匯率制度的國家一樣，中國的第二，同那些主動改革匯率制度的國家一樣，中國的匯率制度改革要采用漸進的方式，其節(jié)奏要同國內(nèi)經(jīng)濟體匯率制度改革要采用漸進的方式，其節(jié)奏要同國內(nèi)經(jīng)濟體制

49、改革的整體步伐相一致，不能迫于國際壓力而倉促進行，制改革的整體步伐相一致，不能迫于國際壓力而倉促進行，否則可能會帶來很大的不確定性。通過加大金融體制改革否則可能會帶來很大的不確定性。通過加大金融體制改革力度和完善匯率形成機制，最終實現(xiàn)完全市場化匯率制度力度和完善匯率形成機制，最終實現(xiàn)完全市場化匯率制度將是水到渠成的事情。將是水到渠成的事情。 第三，根據(jù)智利和印度這些主動進行浮動匯率制度改第三，根據(jù)智利和印度這些主動進行浮動匯率制度改革國家的經(jīng)驗，中國目前對資本項目實行適當(dāng)?shù)墓苤迫匀桓飮业慕?jīng)驗，中國目前對資本項目實行適當(dāng)?shù)墓苤迫匀皇潜匾?。中國在是必要的。中國?997年亞洲金融危機中的經(jīng)驗也

50、證明，年亞洲金融危機中的經(jīng)驗也證明，對資本項目的管制是有用的。至于今后管制的程度和方式，對資本項目的管制是有用的。至于今后管制的程度和方式，則要視中國經(jīng)濟市場化和匯率制度市場化的程度而定。在則要視中國經(jīng)濟市場化和匯率制度市場化的程度而定。在發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品市場和擴大匯率浮動范圍時，外匯管理發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品市場和擴大匯率浮動范圍時，外匯管理當(dāng)局要特別注意完善風(fēng)險控制措施，包括控制國際熱錢投當(dāng)局要特別注意完善風(fēng)險控制措施，包括控制國際熱錢投機等。機等。中國的匯率制度改革中國的匯率制度改革l 1994年以前，在國際上看來，中國屬于多軌制匯率制度：年以前，在國際上看來，中國屬于多軌制匯率制度：有黑市、

51、官價，還有外匯額度等。有黑市、官價，還有外匯額度等。 l 匯率制度改革第一步是多元匯率并軌，同時進行了匯率水匯率制度改革第一步是多元匯率并軌，同時進行了匯率水平的重估。當(dāng)時的官方匯率是美元兌人民幣平的重估。當(dāng)時的官方匯率是美元兌人民幣1：5.7，黑市，黑市上價格不一，不同的地方比率可能是上價格不一，不同的地方比率可能是1：9、1：10甚至更甚至更多。最后，政府將美元兌換人民幣比率確定在多。最后，政府將美元兌換人民幣比率確定在1：8.7。從。從1：5.7到到1：8.7，意味著當(dāng)時人民幣很大幅度的貶值，客，意味著當(dāng)時人民幣很大幅度的貶值，客觀上說，這為中國保持外貿(mào)的穩(wěn)定增長奠定了良好的基礎(chǔ)。觀上說

52、，這為中國保持外貿(mào)的穩(wěn)定增長奠定了良好的基礎(chǔ)。1994年年1月月1日新匯率體制啟動，開始實施以調(diào)劑價格為日新匯率體制啟動，開始實施以調(diào)劑價格為單一價格的匯率并軌，強制結(jié)售匯，并取消外匯留成。單一價格的匯率并軌，強制結(jié)售匯，并取消外匯留成。l 第二步是建立了統(tǒng)一的外匯市場。第二步是建立了統(tǒng)一的外匯市場。1994年年4月月1日，中國日，中國外匯交易中心外匯交易中心(cfets)在上海開業(yè)，該中心是一個全國范在上海開業(yè)，該中心是一個全國范圍的電子交易系統(tǒng)，聯(lián)結(jié)了銀行和各調(diào)劑中心并進行絕大圍的電子交易系統(tǒng)，聯(lián)結(jié)了銀行和各調(diào)劑中心并進行絕大多數(shù)的境內(nèi)外匯交易。多數(shù)的境內(nèi)外匯交易。l 1994年年1997

53、年間，中國的外匯體制是有管理的浮動，年間，中國的外匯體制是有管理的浮動，即即“骯臟浮動骯臟浮動”(dirty floating)，當(dāng)時波動幅度并不小，當(dāng)時波動幅度并不小，1994年是年是1：8.7，到，到1996、1997年人民幣與美元的兌換年人民幣與美元的兌換比率達到比率達到1：8.28，升值幅度不小。這種情況直到，升值幅度不小。這種情況直到1997年年才被改變，在當(dāng)時亞洲爆發(fā)金融危機的情況下，中國政府才被改變，在當(dāng)時亞洲爆發(fā)金融危機的情況下，中國政府出于負(fù)責(zé)任的大國的考慮，承諾人民幣保持穩(wěn)定。出于負(fù)責(zé)任的大國的考慮，承諾人民幣保持穩(wěn)定。l 所謂保持穩(wěn)定，在實際執(zhí)行中演變?yōu)槭聦嵣系尼斪∶涝?/p>

54、所謂保持穩(wěn)定，在實際執(zhí)行中演變?yōu)槭聦嵣系尼斪∶涝?，此后人民幣兌美元的波動幅度很小，甚至是和承諾實行固此后人民幣兌美元的波動幅度很小，甚至是和承諾實行固定匯率制度的一些經(jīng)濟體相比，幅度也要小得多。定匯率制度的一些經(jīng)濟體相比，幅度也要小得多。l 2005年年7月月21日，世界金融市場為之震動日，世界金融市場為之震動中國人民銀行中國人民銀行宣布實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、宣布實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。有管理的浮動匯率制度。11年來被視為年來被視為“天經(jīng)地義天經(jīng)地義”的美的美元兌人民幣元兌人民幣1 8.2765的比價從此顛覆。的比價從此顛覆。

55、l 為了使人民幣匯率更加市場化，增加匯率彈性，擴大匯率為了使人民幣匯率更加市場化，增加匯率彈性，擴大匯率波幅，波幅，2005年年11月月24日國家外匯管理局發(fā)布公告，在銀日國家外匯管理局發(fā)布公告，在銀行間市場引進美元做市商制度，并決定于行間市場引進美元做市商制度，并決定于2006年初推出年初推出即期詢價交易方式。即期詢價交易方式。11月月25日，央行與日，央行與10家國內(nèi)銀行首家國內(nèi)銀行首次進行了次進行了60億美元的貨幣掉期操作。億美元的貨幣掉期操作。l 對于對于2006年人民幣匯率的走勢，從預(yù)期來看，目前人民年人民幣匯率的走勢，從預(yù)期來看，目前人民幣匯率已有一定程度的上升，但是仍沒有達到人們

56、所認(rèn)為幣匯率已有一定程度的上升，但是仍沒有達到人們所認(rèn)為的均衡匯率，因此人民幣匯率上升的預(yù)期仍普遍存在。這的均衡匯率，因此人民幣匯率上升的預(yù)期仍普遍存在。這種預(yù)期仍將推動人民幣匯率繼續(xù)上升。種預(yù)期仍將推動人民幣匯率繼續(xù)上升。l中國金融機構(gòu)和企業(yè)對浮動匯率尚需要一中國金融機構(gòu)和企業(yè)對浮動匯率尚需要一個適應(yīng)過程，而且在匯率調(diào)整對改善國際個適應(yīng)過程，而且在匯率調(diào)整對改善國際經(jīng)濟不平衡影響十分有限的情況下，大幅經(jīng)濟不平衡影響十分有限的情況下，大幅度輕率調(diào)整人民幣匯率，風(fēng)險過大，既不度輕率調(diào)整人民幣匯率，風(fēng)險過大，既不利于中國國內(nèi)經(jīng)濟金融的穩(wěn)定，也不利于利于中國國內(nèi)經(jīng)濟金融的穩(wěn)定，也不利于世界經(jīng)濟與美國經(jīng)濟的穩(wěn)定。因此，在人世界經(jīng)濟與美國經(jīng)濟的穩(wěn)定。因此，在人民幣匯率調(diào)整方面，民幣匯率調(diào)整方面，“主動性、可控性和主動性、可控性和漸進性漸進性”的基本原則不會變，也不應(yīng)變。的基本原則不會變，也不應(yīng)變。匯率制度報告匯率制度報告:國際貨幣體系失國際貨幣體系失衡下的中國匯