中國(guó)儲(chǔ)蓄吹起美國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫

1、此話從何而來？2009年1月伯南克美聯(lián)儲(chǔ)主席紐約時(shí)報(bào)中國(guó)的儲(chǔ)蓄助長(zhǎng)美國(guó)房產(chǎn)泡沫 中國(guó)2萬億美元外匯儲(chǔ)備，其中0.8萬億美元買了美國(guó)國(guó)債（俄羅斯、中東也不例外），美國(guó)銀行體系通過運(yùn)作，借給消費(fèi)者進(jìn)行泡沫消費(fèi)。2009年01月06日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森稱中國(guó)高儲(chǔ)蓄率導(dǎo)致金融危機(jī)；3月12日，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在華爾街日?qǐng)?bào)上撰文稱，中國(guó)儲(chǔ)蓄過剩導(dǎo)致全球房?jī)r(jià)泡沫。什么是儲(chǔ)蓄率？ 儲(chǔ)蓄率：個(gè)人可支配收入總額中儲(chǔ)蓄所占的百分比。中國(guó)近年的儲(chǔ)蓄率中國(guó)近年的儲(chǔ)蓄率 與各國(guó)的比較與各國(guó)的比較 什么是泡沫經(jīng)濟(jì)？什么是泡沫經(jīng)濟(jì)？ 泡沫經(jīng)濟(jì)：虛擬資本過度增長(zhǎng)與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實(shí)物資本的增長(zhǎng)和實(shí)業(yè)部門的成長(zhǎng)，金融

2、證券、地產(chǎn)價(jià)格飛漲，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。 泡沫經(jīng)濟(jì)可分為三個(gè)階段，既泡沫的形成階段、泡沫的膨脹階段、泡沫的潰滅階段。 18世紀(jì)法國(guó)：密西西比公司泡沫經(jīng)濟(jì)；18世紀(jì)英國(guó)：南海公司泡沫經(jīng)濟(jì)；20世紀(jì)20年代 ：第一次世界大戰(zhàn)后，大量歐洲資金流入美國(guó)，導(dǎo)致美國(guó)股價(jià)飛漲。之后黑色星期二爆發(fā)，美國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)破裂；1980年代日本泡沫經(jīng)濟(jì)；1994年墨西哥：中南美洲泡沫經(jīng)濟(jì)；1997亞洲金融危機(jī)；1999-2000年：美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)；約2000年以后至今 - 中國(guó)房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)，一般認(rèn)為在上海，北京，廣州，深圳等一線城市中表現(xiàn)明顯；2007年： 美國(guó)為主的全球金融海嘯經(jīng)濟(jì) - 次貸危機(jī)。世界各國(guó)

3、的泡沫經(jīng)濟(jì)世界各國(guó)的泡沫經(jīng)濟(jì)美國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成美國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)的形成 “新經(jīng)濟(jì)”泡沫，是以互聯(lián)網(wǎng)等現(xiàn)代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主體的所謂“新經(jīng)濟(jì)”的超高速發(fā)展與回歸。 上世紀(jì)90年代克林頓政府時(shí)期，美國(guó)實(shí)行寬松的貨幣政策，致使大量資金進(jìn)入市場(chǎng)，促成了“新經(jīng)濟(jì)”的繁榮。 “新經(jīng)濟(jì)”公司所擁有的價(jià)值，以及它們?cè)谧C券市場(chǎng)上的交易價(jià)格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它們實(shí)際創(chuàng)造的價(jià)值。這既造就了“新經(jīng)濟(jì)”的繁榮，也埋下了泡沫不斷形成的隱患。 房地產(chǎn)是“新經(jīng)濟(jì)”泡沫破裂后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)選擇新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的結(jié)果。 幾乎每個(gè)人都通過借貸購(gòu)買房產(chǎn)，許多人甚至沒花自己一分錢：零首付抵押貸款。按當(dāng)時(shí)人們的預(yù)期，美國(guó)房地產(chǎn)以每年20%的升值速度再繁榮1

4、0年是不在話下的。如果房地產(chǎn)繼續(xù)興盛，則購(gòu)房者繼續(xù)坐享美國(guó)“金融創(chuàng)新”和“經(jīng)濟(jì)發(fā)展”的紅利，這遠(yuǎn)勝于在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中辛勤工作。 在房地產(chǎn)泡沫演化的過程中，這些物業(yè)的價(jià)值以及它們?cè)诜康禺a(chǎn)市場(chǎng)上的交易價(jià)格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它們的實(shí)際價(jià)值和所能創(chuàng)造的收益。 美國(guó)以刺激經(jīng)濟(jì)為目的的貨幣政策也是泡沫形成的重要推手。在這一領(lǐng)域，抵押貸款的證券化進(jìn)一步推動(dòng)了這一“借錢買房”的進(jìn)程。 美國(guó)政府長(zhǎng)期實(shí)行寬松的貨幣政策和財(cái)政刺激政策，對(duì)于形成危機(jī)難辭其咎。 金融危機(jī)爆發(fā)后美國(guó)陸續(xù)出臺(tái)的救助計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，實(shí)質(zhì)上是在繼續(xù)用美國(guó)納稅人的錢，甚至是全球美元持有者的錢來解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的問題。 目前，由于美國(guó)的全球目前，由于美

5、國(guó)的全球“霸主霸主”地位，尤其是有地位，尤其是有美元作為國(guó)際貨幣的支撐，美國(guó)尚有能力在其他各國(guó)美元作為國(guó)際貨幣的支撐，美國(guó)尚有能力在其他各國(guó)逐步退出刺激政策之時(shí)，繼續(xù)推出新一輪刺激計(jì)劃。逐步退出刺激政策之時(shí)，繼續(xù)推出新一輪刺激計(jì)劃。 但是，美國(guó)沒有多少貿(mào)易盈余，美國(guó)人也沒有多但是，美國(guó)沒有多少貿(mào)易盈余，美國(guó)人也沒有多少儲(chǔ)蓄，美國(guó)政府的負(fù)債水平高于歐盟和歐元區(qū)的平少儲(chǔ)蓄，美國(guó)政府的負(fù)債水平高于歐盟和歐元區(qū)的平均負(fù)債水平。均負(fù)債水平。 當(dāng)美國(guó)繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，它其實(shí)是通過繼續(xù)負(fù)債當(dāng)美國(guó)繼續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，它其實(shí)是通過繼續(xù)負(fù)債制造新的增長(zhǎng)，這其中既有真實(shí)經(jīng)濟(jì)的一面，也有進(jìn)制造新的增長(zhǎng)，這其中既有真實(shí)經(jīng)濟(jì)的

6、一面，也有進(jìn)一步形成經(jīng)濟(jì)泡沫的一面。一步形成經(jīng)濟(jì)泡沫的一面。 過去過去1010年，中國(guó)投資高達(dá)年，中國(guó)投資高達(dá)1 1萬億美元購(gòu)買美國(guó)政萬億美元購(gòu)買美國(guó)政府債券和政府擔(dān)保的抵押貸款證券。這使得利率降府債券和政府擔(dān)保的抵押貸款證券。這使得利率降低，導(dǎo)致美國(guó)一個(gè)歷史性的消費(fèi)狂潮和房地產(chǎn)泡沫。低，導(dǎo)致美國(guó)一個(gè)歷史性的消費(fèi)狂潮和房地產(chǎn)泡沫。 伯南克撰文稱：外國(guó)人，尤伯南克撰文稱：外國(guó)人，尤其是中國(guó)人儲(chǔ)蓄太多，以至于他其是中國(guó)人儲(chǔ)蓄太多，以至于他們能夠以低利率借錢給美國(guó)，為們能夠以低利率借錢給美國(guó)，為美國(guó)人的消費(fèi)提供經(jīng)濟(jì)支持。美國(guó)人的消費(fèi)提供經(jīng)濟(jì)支持。 伯南克認(rèn)為，中國(guó)消費(fèi)者沒伯南克認(rèn)為，中國(guó)消費(fèi)者沒有花

7、錢的信心，所以中國(guó)人把儲(chǔ)有花錢的信心，所以中國(guó)人把儲(chǔ)蓄投資國(guó)外。蓄投資國(guó)外。 n 而格林斯潘則把長(zhǎng)期利率全球性下滑歸咎于上世紀(jì)90年代初中國(guó)和其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的高速增長(zhǎng)導(dǎo)致的儲(chǔ)蓄過剩。n 他說：“這一有意識(shí)的儲(chǔ)蓄過剩推動(dòng)全球長(zhǎng)期利率在2000年初至2005年間日益顯著地下滑這從統(tǒng)計(jì)學(xué)上解釋了全球房地產(chǎn)資本化折算率普遍下滑并逐步趨同，從而導(dǎo)致全球住房?jī)r(jià)格泡沫的現(xiàn)象，而且這可能也是造成這種現(xiàn)象的最主要原因?！?高儲(chǔ)蓄跟次貸危機(jī)沒有直接的關(guān)聯(lián)。高儲(chǔ)蓄并非中國(guó)一家有這樣的情況，日本在上世紀(jì)60年代儲(chǔ)蓄率也很高，當(dāng)時(shí)也并沒有形成次貸危機(jī)。歐佩克這些國(guó)家的儲(chǔ)蓄更高，他們也沒有形成次貸危機(jī)。 全球的長(zhǎng)期利率并非中國(guó)推低的，而且綜觀歷史，全球這種低利率也不止一次。中國(guó)的高儲(chǔ)蓄跟全球的利率沒有太大的關(guān)系，中國(guó)是一個(gè)資本管制的國(guó)家，中國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣政策到目前來說還不足以影響國(guó)際的資金供求。反過來，美國(guó)的利率政策會(huì)影響到中國(guó)的貨幣政策。中國(guó)高儲(chǔ)蓄率的負(fù)面效應(yīng)中國(guó)高儲(chǔ)蓄率的負(fù)面效應(yīng)3、高儲(chǔ)蓄率導(dǎo)