有色金屬行業(yè)研究周報金屬價格仍將承壓130303

1、1203051205311208221211191302195861行業(yè)周觀點：48614361最多、最好用研究報告服務商相關報告于預期航空發(fā)動機專項即將出爐，建議繼續(xù)持有鋼研高納以及飛機相關的寶鈦股份、西部材料和博云新材。3用2013 年 03 月 03 日有色金屬行業(yè)研究周報評級：持有維持評級行業(yè)研究周報長期競爭力評級：等于行業(yè)均值市場數(shù)據(jù)(人民幣)金屬價格仍將承壓行業(yè)優(yōu)化平均市盈率市場優(yōu)化平均市盈率國金有色金屬指數(shù)滬深 300 指數(shù)上證指數(shù)深證成指中小板指數(shù)21.4812.375013.502668.842359.519650.145382.95一周金屬價格 本周基本金屬多數(shù)下跌。lme

2、 銅下跌 1.24%，lme 鋁下跌 3.58%，lme 鉛下跌 2.17%，lme 鋅下跌 2.78%，lme 鎳下跌 1.84%，lme 錫上漲1.21%。倫敦金下跌 1.82%，美元指數(shù)上漲 0.99%。稀土方面，氧化鐠釹（nd2o3 75%）持平于 319000 元/噸，氧化鏑（99%）持平于 2175 元/公斤。海綿鈦持平于 64000 元/噸。鎢精礦（ wo3 65%）上漲 0.86%至117,000 元/噸。apt 上漲 0.57%至 177,000 元/噸。金屬鍺上漲 0.86%至11700 元/公斤。銻價持平于 68250 元/噸。澳洲鋯英砂持平于 9750 元/噸。鉬精礦下

3、跌 0.58%至 1,705 元/噸度。電解錳上漲 1.47%至 13800 元/噸。新材料方面，燒結釹鐵硼（n35）持平于 146 元/公斤。湖南地區(qū) uk14 硬質合金坯料出廠單價維持在 665 元/公斤。5361基本金屬：金屬價格仍然存在下滑風險，但跌勢將減緩。流動性預期成為主要因素，一方面，盡管伯南克重申寬松貨幣政策，但其不斷向好的經(jīng)濟不斷中國價值投資網(wǎng)提升美聯(lián)儲貨幣收縮預期，在需求未見良好復蘇情況下，美聯(lián)儲貨幣寬松的退出將是金屬價格巨大的未下。另一方面，英鎊再度面臨擴大寬松規(guī)模、歐元面臨意大利大選難產(chǎn)引發(fā)的擔憂，日元短期大幅貶值 20%都給美國金行業(yè)滬深300元上升帶來了很大的動力，

4、且目前這一趨勢仍將繼續(xù)。下周基本金屬仍然不容樂觀，從安全性角度出發(fā)，江西銅業(yè)、中金嶺南更為安全。 黃金及貴金屬：金價短期下跌空間有限。自 2011 年 9 月以來，金價近期的下跌是第四次接近 1550 美元/盎司一線。我們認為金價短期將止跌回升，因為此前的下跌已經(jīng)足夠反應貨幣退出的預期。而與美國貨幣寬松政策退出預期相對應的是美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，達到 3.077 萬億美元。因此，對于黃金股的投資，我們建議不要再此時割肉黃金股。1.多重因素導致大跌，2013.2.242. 低 估 值 白 馬 + 空 氣 軍 工 題 材 ，2013.2.33. 有 色 走 勢 萎 靡 , 日 本 宣

5、 布 大 規(guī) 模qe，2013.1.27 稀有小金屬：稀土資源企業(yè)短期無機會，稀土永磁行業(yè)增持。第一，去年稀土價格的快速反復下跌對稀土永磁的成本帶來了很大的負面影響，預計2013 年稀土價格將以震蕩為主，這將減輕稀土永磁行業(yè)的成本壓力。第二，稀土價格的企穩(wěn)，對下游客戶回流稀土永磁有較大的正面作用，如空調等在意性能的行業(yè)仍然在等待稀土價格的平穩(wěn)。第三，汽車行業(yè) eps 磁體需求的持續(xù)走高帶動需求上升。排序為中科三環(huán)、寧波韻升。 有色金屬新材料：利源鋁業(yè)增發(fā)獲正式批文，公司對股價訴求較高，且推出10 股轉增 8 股分 2-3 元分配預案，股價仍有 30%以上空間。此外，對于上周引發(fā)熱炒的 4d 打

6、印概念，西部材料和博云新材均澄清無相關業(yè)務，但由中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商月推薦配置：利源鋁業(yè)（40%）、中科三環(huán)（30%）、紅宇新材（30%）楊誠笑鄧蠡分析師 sac 執(zhí)業(yè)編號：s1130511090003(8621)聯(lián)系人(8621)-1-敬請參閱最后一頁特別聲明此文檔僅供中?；鸸芾碛邢薰臼褂脕碓矗簑ind 、國金證券研究所wwwww2章源鎢業(yè)-4.42煉石有色-3.7811.39博云新材美國芝加哥 pmi月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)(pmi)由此前的 55.6 小幅走高至 56.8：美國：美國 2有色金屬行業(yè)研究周報行業(yè)回顧與展望圖表1：有色金屬子行業(yè)上周漲跌幅5%4%4%

7、3%3%2%2.78%3.63%3.85%2%1%1%0.81%0.63%0.59%0.11%0%-1%-0.28%-0.18%圖表2：個股上周漲跌幅排行中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商北礦磁材零七股份株冶集團-13.27-6.05-西部材料博威合金*st鋅業(yè)*st關鋁14.4814.7618.1827.63-20.00-10.000.0010.0020.0030.00來源：wind 、國金證券研究所一周行業(yè)重點數(shù)據(jù)與新聞中國價值投資網(wǎng)黃金&宏觀最多、最好用研究報告服務商繼續(xù)走高至 56.8。芝加哥 pmi 指出曾在去年 12 月月份時觸及 50.0這一低點，但在今年以來出人

8、意料地持續(xù)走高。如果這一數(shù)據(jù)美國落實自動減支措施之后仍能保持強勢，那么對于制造業(yè)的前景而言就將是極大的樂觀信號。然而，當前的芝加哥 pmi 指數(shù)距離 2011 年 3 月份時創(chuàng)出的 70.6 這一峰值還有著相當遠的距離。美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)大幅下降：美國勞工部日公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)在前一周增加后大幅回落，顯示就業(yè)市場總體仍呈改善趨勢。數(shù)據(jù)還顯示，在截至月日的一周里，美國全國領取- 2 -敬請參閱最后一頁特別聲明531，升至 2011 年 6 月份以來的最高水平。美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)是衡量美國制造業(yè)綜合發(fā)展狀況的晴雨表，該指數(shù)以 50 為臨界點，高于銅：礦石品

9、位及產(chǎn)能上升有色金屬行業(yè)研究周報失業(yè)救濟的總人數(shù)為 307.4 萬，比前一周修正后的數(shù)字減少 9.1 萬，為年月以來的最低水平。美聯(lián)儲上周資產(chǎn)負債表規(guī)模從紀錄高位下挫：美聯(lián)儲(fed)周四公布的數(shù)據(jù)顯示，因機構抵押貸款證券持有量下降，其最新一周的資產(chǎn)負債表規(guī)模萎縮。2月 27 日當周，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模為 3.072 萬億美元，此前一周為 3.077萬億美元，后者創(chuàng)紀錄高位。美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模為衡量美聯(lián)儲對金融系統(tǒng)借款的一個寬泛指標。歐元區(qū) 2 月制造業(yè) pmi 連續(xù)第 19 個月萎縮：數(shù)據(jù)編撰機構 markit economics周五(3 月 1 日)表示，歐元區(qū) 2 月制造業(yè)產(chǎn)出仍呈現(xiàn)

10、萎縮，為連續(xù)第 19 個月低于 50 分水嶺，原因是歐元區(qū)難以擺脫衰退。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū) 17 國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(pmi)持平于 47.9，好于 2 月 21 日公布的初值 47.8。但該指數(shù)仍低于 50 分水嶺。數(shù)值低于 50 意味景氣萎縮。歐元區(qū)去年第四季度經(jīng)濟衰退加劇，萎縮 0.6%創(chuàng)下 4 年來最難堪的成績。根據(jù) 21 位經(jīng)濟學家的預估中值顯示，歐元區(qū)今年前 3 個月國內生產(chǎn)總值(gdp)將再度萎縮，直到第二季度才會恢復增長。此外，數(shù)據(jù)顯示，德國 2 月制造業(yè) pmi 終值上修至 50.3，創(chuàng) 2012年 1 月以來最高，預期為 50.1，初值為 50.1，1 月終值為 49.8

11、。德國制造業(yè)在2 月擴張，為逾一年以來首見，因為新訂單創(chuàng)下 21 個月來最高，顯示歐洲最大的經(jīng)濟體再次增長。同時，意大利 2 月 markit/adaci 制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為 45.8，預期 47.5；法國 2 月 markit/adaf 制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值為 43.9，預期 43.6。美國 2 月份 ism 制造業(yè)活動連續(xù)第 3 個月擴張: 美國供應管理協(xié)會 1 日公布的報告顯示，2 月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)上升，制造業(yè)連續(xù)第 3 個月擴張 。 報 告 顯 示 ， 當 月 美 國 制 造 業(yè) 采 購 經(jīng) 理 人 指 數(shù) 為 54 2 ， 高 于 前 月 的中國價值投資網(wǎng) 最

12、多、最好用研究報告服務商 50 表明制造業(yè)處于擴張狀態(tài)，低于 50 則表明制造業(yè)處于萎縮狀態(tài)。當月，美國制造業(yè)訂單、生產(chǎn)、雇用等主要指標均位于 50 上方，延續(xù)了 1 月份的擴張勢頭。分行業(yè)來看，在 18 個制造業(yè)中，當月有 15 個行業(yè)實現(xiàn)擴張，紡織、計算機與電子產(chǎn)品、化學產(chǎn)品等 3 個行業(yè)出現(xiàn)萎縮。制造業(yè)是本輪美國經(jīng)濟復蘇中的亮點。截至去年 5 月份，美國制造業(yè)連續(xù)保持了 34 個月的擴張態(tài)勢，但去年下半年以來制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)出現(xiàn)波動。中國 2 月官方制造業(yè) pmi 指數(shù)下挫 創(chuàng) 5 個月最低: 2013 年 2 月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（pmi）為 50.1%，比上月下降 0.3

13、個百分點。匯豐中國 2 月制造業(yè) pmi 終值降至 4 個月低點: 匯豐 2 月中國制造業(yè) pmi 為50.4，低于上個月的 52.3，但仍顯示中國制造業(yè)連續(xù) 4 個月擴張。剔除春節(jié)因素的強勁影響，最新指數(shù)顯示中國制造業(yè)運行呈現(xiàn)輕微擴張。目前，pmi 數(shù)值已經(jīng)連續(xù) 4 個月保持在 50.0 臨界值上方。etf spdr goldtrust 黃金持倉下降至 1253.88 噸。風險指標：市場避險情緒有所上升，vix 指數(shù)上升至 15.36 附近。us liborois spread 下降至 14.66。通脹指標：美國通脹預期維持在 2.54 附近。基本金屬中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務

14、商 智利 1 月銅產(chǎn)量跳增: 據(jù)圣地亞哥 2 月 28 日消息，智利政府周四公布的數(shù)據(jù)顯示，智利 1 月銅產(chǎn)量為 474,496 噸，較上年同期增長8.6%，因部分銅礦礦石品位上升及產(chǎn)能改善。不過智利 1 月銅產(chǎn)量較 12 月減少 7.6%。智利國家統(tǒng)計局并未給出產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下滑的原因。智利為全球最大的銅生產(chǎn)國。該國正設法提升其老化礦場的產(chǎn)出。不過分析師警告稱，事故、極端天氣及能源問題將對產(chǎn)出跳增的預期構成威脅。智利 2012 年全年銅產(chǎn)量增加 3%至 545.5 萬噸，因礦石品位上升、新礦投入運營及比較基數(shù)偏低。- 3 -敬請參閱最后一頁特別聲明產(chǎn) 6%。比去年 12 月的 4.1 天略有增

15、加。上海有色網(wǎng)（smm）認為，冶煉企業(yè)元月開工率下降，出貨壓力減少，加上多數(shù)冶煉企業(yè)看好后期銅價走勢，且元月期間最多、最好用研究報告服務商有色金屬行業(yè)研究周報2012 年智利銅產(chǎn)量占全球市場份額 32.7%:智利智利三點鐘報三點鐘報2013 年 1 月 29日報道，根據(jù)智利國家銅業(yè)協(xié)會初步統(tǒng)計，2012 年智利銅產(chǎn)量占全球份額32.7%，較 2011 年增長 0.3 個百分點。根據(jù)該協(xié)會報道，2012 年智利銅產(chǎn)量為 543 萬噸，同比增長 3.2%。2012 年全球銅產(chǎn)量為 1660 萬噸，同比增長1.9%。中國銅產(chǎn)量占全球份額由 2002 年的 4.2%提高到 2012 年的 8.4%，首

16、次超過秘魯。2002 年秘魯銅產(chǎn)量占全球份額 6.2%，2012 年占比 7.8%。目前智利是全球最大產(chǎn)銅國，中國是最大銅消費國，2012 年消耗量占世界 42%，預計 2015 年該比例將提高至 45%。智利銅礦企業(yè) 2013 年銅生產(chǎn)或增 2.5%: 智利金融日報報道，盡管生產(chǎn)成本居高不下，銅礦品位較低，智幾家大型銅礦企業(yè) 2013 年銅產(chǎn)量仍將保持近年 生 產(chǎn) 水 平 或 增 加 產(chǎn) 量 。 據(jù) 斯 特 拉 塔 礦 業(yè) 公 司 (xstrata) 報 告 ， 該 公 司 的collahuasi 銅礦 2013 年計劃產(chǎn)量為 40 萬噸。該公司 2011 年產(chǎn)量為 45 萬噸，2012 年

17、下降到 28 萬噸，下降了 40%。據(jù)英美資源集團(anglo american)報告，2013 年該公司將提高其在 los bronces(英美資源集團南方公司)的產(chǎn)量。該公司南方和北方公司銅礦 2012 年產(chǎn)量為 65.9 萬噸，較 2011 年增產(chǎn) 10%。據(jù)英澳 bhp billiton(anglo-australia bhp billiton)集團 escondida 礦業(yè)公司報告，該礦計劃 2013 年產(chǎn)量在去年基礎上提高 20%。2012 年產(chǎn)量為 42.5 萬噸。安托法加斯塔礦業(yè)公司(antofagasta minerals)2013 年計劃生產(chǎn) 70 萬噸，基 本 保 持 上

18、 一 年 生 產(chǎn) 水 平 。 2012 年 產(chǎn) 量 為 70.9 萬 噸 。 智 利 國 家 銅 公 司(codelco)2013 年計劃生產(chǎn) 170 萬噸，將與去年水平持平。據(jù)知名英國布魯姆斯伯里礦業(yè)經(jīng)濟機構(bloomsbury minerals economics limited)分析預測，2013 年智利各類銅產(chǎn)量將為 504.5 萬噸，較去年增產(chǎn) 2.5%。世界銅產(chǎn)量將增精銅庫存略增 現(xiàn)貨銅精礦加工費略降：元月銅冶煉企業(yè)庫存天數(shù)為 4.4 天，環(huán)中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商現(xiàn)貨除臨近交割的 14、15 號兩天，均呈現(xiàn)貼水狀態(tài)，出貨積極性有所下降，故冶煉企業(yè)庫存略有增加。

19、元月現(xiàn)貨銅精礦 tc/rc 雖略降至 70-75 美元/噸7.0-7.5 美分/磅，但冶煉企業(yè)在前期現(xiàn)貨銅精礦加工費較高時，已備有較為充裕的銅精礦庫存，且大型冶煉企業(yè)多有長單保障，采購意愿不強。鋁：印度或將鋁土礦出口稅調至 10%: 據(jù)悉，印度或向鋁土礦加收 10%的出口稅，從而抑制其出口。此舉對印度國內鋁企將十分有益，如印度國家鋁業(yè)、印度鋁業(yè)有限公司及印度鋁業(yè)公司等。目前，韋丹塔鋁業(yè)正緊需大量鋁土礦來啟動其位于奧里薩邦的蘭吉加爾鋁煉廠。鋁土礦是鋁行業(yè)的基礎原料。印度是世界第六大鋁土礦儲備地，該國鋁行業(yè)在原料資源方面占據(jù)優(yōu)勢。目前，印度鋁土礦出口仍是零關稅，加稅措施意為抑制出口而保證國內供應。

20、除此之外，這也將增加政府的財政收入。此前，印度政府提高鋼鐵行業(yè)的基礎原料鐵礦石的出口稅至 30%，這一舉動預計將導致今年鐵礦石出口量下降 60%70%。1 月鋁土礦進口創(chuàng) 8 個月新高：中國海關數(shù)據(jù)顯示，1 月份中國鋁土礦進口總量為 513.72 萬噸，同比增加 67.59%，創(chuàng) 8 個月內的月度進口量新高。smm認為，一方面國內山東地區(qū)新建氧化鋁產(chǎn)能對礦石備庫需求提升；另一方面，前期因印尼限制礦石出口所減產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)有復產(chǎn)趨勢，從而對原料需求增加；第三是氧化鋁加工企業(yè)為防止 2014 年印尼政府限制鋁土礦出口，而提前中國價值投資網(wǎng)備貨；第四是印尼方面鋁土礦出口政策放松，國內部分貿(mào)易商增加如

21、鋁土礦進口行列。國內鋁庫存膨脹或帶動鋁制品出口：官方數(shù)據(jù)顯示，2013 年 1 月，中國鋁制品出口同比增長 15.5%至 23 萬噸，該水平較去年 12 月持平。廣東一加工廠廠長稱，隨著產(chǎn)出步伐加快，此后鋁價料開始上漲?！? 月末鋁錠庫存可能開始下降，因屆時加工廠將全面恢復生產(chǎn)?！币患庸S廠長及一大型冶煉廠的銷售經(jīng)理稱，許多工廠已接受了美國和日本的訂單，這將刺激出口。鉛鋅：滬倫比值不適 1 月我國進口精鉛劇降: 海關數(shù)據(jù)顯示，2013 年 1 月中國進口精鉛 30 噸，僅為 2012 年 12 月份的一成左右，同比也減少 46.42%。1 月份進口- 4 -敬請參閱最后一頁特別聲明月小幅下滑，

22、但依然處于去年下半年以來的相對高位。本次調研樣本為 33家，主要涉及鍍鋅板卷、鍍鋅管以及鍍鋅鐵塔生產(chǎn)企業(yè)。釹報價 29-30 萬元/噸。有色金屬行業(yè)研究周報報關鉛多為 12 月或者當月購進，據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12 月滬倫比值均值僅為 6.44，1 月份更是只有 6.3，遠離鉛錠進口平衡點，故進口量驟降。1 月進口量中 29 噸來自于臺灣，1 噸來自于哈薩克斯坦。我國傳統(tǒng)鉛錠進口國澳大利亞和日本均榜上無名。1 月我國精鉛出口量創(chuàng) 1 年半最高：1 月我國精鉛出口 528 噸，較 12 月的 445環(huán)比增 18.65%，為 2011 年 6 月以來的單月最高出口量。海數(shù)據(jù)顯示，從去年12 月起

23、我國鉛錠出口有加速現(xiàn)象，一方面是與國外鉛錠因為暖冬而造成還原鉛不足，鉛錠供應偏緊的基本面直接相關，另一方面也是因為滬倫比值的持續(xù)走低，已臨近鉛錠出口平衡點。出口去向地仍集中于臺灣，占到出口總量的85%，其余為意大利、比利時和朝鮮。1 月我國進口鉛精礦環(huán)比增 16.92%：海關數(shù)據(jù)顯示，：海關數(shù)據(jù)顯示，2013 年 1 月中國共進口鉛精礦 13.54 萬噸，較去年 12 月增加 16.92%，同比增 53.26%。去年 12 月及今年年初的滬倫比值僅有 6.3-6.5 附近，離鉛精礦進口平衡點相去甚遠，但 1月份鉛精礦進口環(huán)比依然錄得較大增幅，smm 認為有兩方面原因：一是冶煉廠為春節(jié)期間正常生

24、產(chǎn)而備原料， 加上春節(jié)前后受氣溫較低等因素影響，國內礦相對緊缺，從而對進口礦需求有增加；二是 12 月鉛精礦進口量基數(shù)太低，僅 11.5 萬噸，創(chuàng)下 2012 年 6 月以來的最低值，故 1 月增幅明顯。1 月鋅冶煉廠開工率居高位 料 2 月略降：近期，上海有色網(wǎng)（smm）與國內主要鋅冶煉企業(yè)就其生產(chǎn)情況與后市心態(tài)進行深入溝通，了解到 1 月鋅冶煉廠開工率為 73.41%，環(huán)比小幅減少 4.37%，但與去年平均水平相比， 2013 年首月開工率仍處高位。元月鍍鋅企業(yè)開工率 78% 2 月料降至 5 成：日前，上海有色網(wǎng)（smm）與多家鍍鋅企業(yè)深入溝通，了解到 2013 年首月鍍鋅行業(yè)開工率為

25、78%，較此前一中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商氧化鋅庫存居高 元月企業(yè)開工率不足六成：日前，上海有色網(wǎng)（smm）與多家氧化鋅生產(chǎn)企業(yè)就 1 月生產(chǎn)情況深入溝通，了解到當月氧化鋅行業(yè)整體開工率失守六成，為 58.5%。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2012 年 12 月汽車當月產(chǎn)量178.98 萬輛，當月銷量 181.32 萬輛，產(chǎn)銷較三季度各月均出現(xiàn)明顯上升，作為主要消費終端的橡膠輪胎行業(yè)對氧化鋅需求持續(xù)改善，但是由于該類企業(yè)前期原料庫存維持高位，因而當前采購量并未明顯增加，而山東等地氧化鋅生產(chǎn)廠家目前產(chǎn)能閑置依然較為普遍；此外部分廠家表示，電子、醫(yī)藥方面訂單趨于穩(wěn)定。稀土&小金屬：世

26、界最大稀土提煉廠首批稀土產(chǎn)品出爐：萊納斯公司 2 月 27 日宣布，其在關丹建造的這座世界最大的稀土提煉廠已經(jīng)成功生產(chǎn)出第一批產(chǎn)品，該工廠占地約 20 公頃，投資 8 億美元興建，每年將生產(chǎn) 2.2 萬噸的稀土，能夠滿足大約全球 1/3 的需求量，對世界稀土貿(mào)易市場格局產(chǎn)生很大影響。氧化鏑市場需求疲軟：氧化鏑市場需求目前無回暖現(xiàn)象，由于本月一些生產(chǎn)商陸續(xù)恢復生產(chǎn)，氧化鏑后市不容樂觀。目前南方氧化鏑報價 2000 元/公斤。氧化鐠釹市場成交冷清，供應商報價平穩(wěn)：氧化鐠釹市場成交冷清，但是價格平穩(wěn)，供應商剛剛或仍未恢復生產(chǎn)，目前拒絕繼續(xù)下調價格，目前南方氧化鐠中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服

27、務商apt 報價攀升，交易未見改善：收到原材料價格上漲的影響，apt 報價攀升，但因下游市場需求依舊疲軟，現(xiàn)貨市場成交不旺。- 5 -敬請參閱最后一頁特別聲明6000005001500圖表 8：lme 錫價及庫存50000 0有色金屬行業(yè)研究周報圖表 3：倫敦基本金屬與金價一周漲跌幅2%圖表 4：lme 銅價與庫存1%1.21%0.99%12000001000000lme每周銅庫存量（噸） 左軸lme每周銅價（美元/噸） 右軸12000100000%8000008000-1%-0.33%6000006000-2%-3%-1.24%-2.17%-2.78%-1.84%40000020000004

28、00020000-4%-3.58%來源：彭博 國金證券研究所圖表 5：lme 鋁價與庫存圖表 6：lme 鋅價與庫存6000000lme每周鋁庫存量（噸） 左軸lme每周鋁價（美元/噸） 右軸40001400000lme每周鋅庫存量（噸） 左軸lme每周鋅價（美元/噸） 右軸3500300025001200000100000080000045004000350030003000000200000010000002000中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商40000010002000002500200015001000500wwwww60000來源：彭博 國金證券研究所圖表 7：lme 鉛

29、價及庫存450000400000350000300000250000lme每周鉛庫存量（噸） 左軸lme每周鉛價（美元/噸） 右軸40003500300025004500040000350003000025000lme每周錫庫存量（噸） 左軸lme每周錫價（美元/噸） 右軸350003000025000200002000200000200001500015000010000015001000150001000010000500000500中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商來源：彭博 國金證券研究所- 6 -敬請參閱最后一頁特別聲明-100-2000圖表 14：銅滬倫比值00有色金屬行業(yè)

30、研究周報圖表 9：cftc 非商凈多持倉圖表 10：美國 pmi 指數(shù)與銅價70000600005000040000300002000010000期貨非商多頭持倉lme銅價（美元/噸）12000100008000600040002000110001000090008000700060005000400030002000lme每月 銅價（美 元/噸）左軸美 國制造業(yè) pmi指 數(shù)676257524742371000320來源：彭博 國金證券研究所圖表 11：銅現(xiàn)貨升貼水800600銅現(xiàn)貨價-當月期貨價（元/ 噸）0圖表 12：鋁現(xiàn)貨升貼水10050鋁現(xiàn)貨價-當月期貨價（元/ 噸）0-50中國價值

31、投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商-400-600-800來源：彭博 國金證券研究所圖表 13：鋅現(xiàn)貨升貼水-150-200-wwwww7700600500鋅現(xiàn)貨價-當月期貨價（元/ 噸）12108銅滬倫比（日）400630020010042中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商來源：彭博 國金證券研究所- 7 -敬請參閱最后一頁特別聲明30000040000wwwww8來源：彭博 國金證券研究所20.010.05000有色金屬行業(yè)研究周報圖表 15：鋁滬倫比值9.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00來源：彭博 國金證券研究所來源：smm 國金證券研

32、究所圖表 17：上海期貨交易所銅庫存圖表 16：鋅滬倫比值8.608.408.208.007.807.607.407.207.006.806.60圖表 18： 上海期貨交易所鋁庫存250000上海每月銅庫存（噸）左 軸上海每月銅價（元/噸） 右軸80000600000上海每月鋁庫存量（噸） 左軸上海每月鋁價（元/噸)右 軸70000600005000002000015000040000050000中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商圖表 19：上海期貨交易所鋅庫存 圖表 20： 我國精銅月度產(chǎn)量450000400000350000300000250000上海每月鋅庫存量（噸） 左軸上海每

33、月鋅價（元/噸） 右軸25000200001500060.050.040.030.0我國精銅產(chǎn)量（萬噸）左 軸yoy（%）右軸353025201520000015000010000010000中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商1050-00.0-10來源：彭博 國家統(tǒng)計局 國金證券研究所- 8 -敬請參閱最后一頁特別聲明14000.010000.020wwwww98000.0圖表 26：黃金 etfspdr21.190020001.1有色金屬行業(yè)研究周報圖表 21：我國電解鋁月度產(chǎn)量圖表 22： 我國精鋅月度產(chǎn)量200.0180.0160.0140.0我國電解鋁產(chǎn)量（萬噸） 左軸yoy

34、（%）右軸30252060.050.040.0我國鋅產(chǎn)量（萬噸）左軸yoy（%）右軸2015105120.0100.080.0151030.00-5-1060.040.020.00.050-520.010.00.0-15-20-25-30來源：彭博 國家統(tǒng)計局 國金證券研究所圖表 23：我國鉛產(chǎn)量圖表 24： 我國錫產(chǎn)量50.0我國鉛產(chǎn)量（萬噸）左軸yoy（%）右軸5018000.0我國錫產(chǎn)量（噸）左軸yoy（%）右軸 30 12000.0中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商10 6000.04000.002000.020100-10-20-30-400.0-100.0-50來源：彭博

35、國家統(tǒng)計局 國金證券研究所圖表 25：倫敦金價走勢 持倉及金價200018001600140012001000800600400金價（美元/盎司）日（ 左軸）美元匯率指數(shù)（月）右軸181.1161.1141.1121.141.1140013501300125012001150110010501000950etf-spdr持倉(噸）中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商來源：彭博 國金證券研究所- 9 -敬請參閱最后一頁特別聲明44321西班牙1 0年期 國債 收益率葡萄牙1 0年期 國債 收益率20來源：彭博 國金證券研究所有色金屬行業(yè)研究周報圖表 27：vix

36、指數(shù)605040vix指數(shù)圖表 28：ted-spread706050ted-40303020100來源：彭博 國金證券研究所圖表 29：意大利 10 年期國債收益率意大利1 0年期 國債 收益率76520100圖表 30：愛爾蘭 10 年期國債收益率愛爾蘭1 0年期 國債 收益率 86中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商200wwwww10來源：彭博 國金證券研究所圖表 31：西班牙 10 年期國債收益率 圖表 32：葡萄牙 10 年期國債收益率9 8 18765432101614121086420中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商- 10 -敬請參閱最后一頁特別聲明12.51

37、2.492.50.5120000o碳酸稀土44%re氧化鐠釹 nd2o3 75%1400000有色金屬行業(yè)研究周報圖表 33：希臘 10 年期國債收益率希臘10 年期國 債收 益率4035302520151050來源：彭博 國金證券研究所圖表 35： 美國通脹預期（日）美國通脹預期（日）2.582.572.562.55圖表 34：美國 10 年期國債收益率美國綜合國債10年期收益率4.543.532.521.510.50圖表 36： 密歇根大學 1 年通脹預期（日）密歇根大學1年通脹預期2.521.5中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商2.480wwwww11來源：彭博 國金證券研究所圖

38、表 37： 碳酸稀土 44%reo 圖表 38：氧化鐠釹 nd2o3 75%100000 800006000040000200000120000010000008000006000004000002000000中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商來源：彭博 國金證券研究所- 11 -敬請參閱最后一頁特別聲明100000500002000圖表 44： 鋯精礦銻錠99.65%鋯英砂250000有色金屬行業(yè)研究周報圖表 39： 99%氧化鏑價格氧化鏑 99%1600014000120001000080006000400020000來源：彭博 國金證券研究所圖表 41： aptapt88.5%3

39、00000250000圖表 40： 鎢精礦 wo3 65%鎢精礦 wo3 65%180000160000140000120000100000800006000040000200000圖表 42： 鍺價金屬鍺99.99%800060004000中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商00wwwww12來源：彭博 國金證券研究所圖表 43： 銻價 澳洲zro2 66%2000015000100005000020000中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商來源：彭博 國金證券研究所- 12 -敬請參閱最后一頁特別聲明400002000020000800006000040000有色金屬行業(yè)研究周

40、報圖表 45： 鉬精礦價格繼續(xù)疲軟鉬精礦 45%中國 元/ 噸度2500200015001000500圖表 46： 電解錳價格250002000015000100005000電解錳 99.7%00來源：彭博 國金證券研究所圖表 47： lme 鎳價及庫存圖表 48： 海綿鈦價格180000160000140000lme每周鎳庫存年（噸）左軸lme每周鎳價（美元/噸）右軸6000050000140000120000100000海綿鈦99.8%40000300008000060000中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商2000001000000wwwww13來源：彭博 國金證券研究所中國價值投資網(wǎng) 最多、最好用研究報告服務商- 13 -敬請參閱最后一頁特別聲明行業(yè)投資評級的說明：持有：預期未來 36 個月內該行業(yè)變動幅度相對大盤在 -5%5%；有色金屬行業(yè)研究周報長期競爭力評級的說明：長期競爭力評級著重于企