工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析與管理案例23P

1、 案例案例1 案例案例2 設(shè)某項(xiàng)目基本方案的參數(shù)估算值如表4-9，試進(jìn)行敏感性分析(基準(zhǔn)收益率ic=8%)。 案例案例 （一）（一）表表4-9 : 4-9 : 基本方案的參數(shù)估算表基本方案的參數(shù)估算表因素因素建設(shè)投資建設(shè)投資i(萬元萬元)年銷售收年銷售收入入b(萬元萬元)年經(jīng)營成年經(jīng)營成本本c(萬元萬元)期末殘值期末殘值l(萬元萬元)壽命壽命n(年年)估算值估算值15006002502006答：敏感性分析：1、以年銷售收入b、年經(jīng)營成本c和建設(shè)投資i為擬分析的不確定因素。2、選擇項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為評價(jià)指標(biāo)。3、作出本方案的現(xiàn)金流量表如表4-10。n 答案答案表表4-104-10：基本方案的

2、現(xiàn)金流量表：基本方案的現(xiàn)金流量表年年 份份1 12 23 34 45 56 61 1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入6006006006006006006006008008001.11.1年銷售收入年銷售收入6006006006006006006006006006001.21.2期末殘值回收期末殘值回收2002002 2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出150015002502502502502502502502502502502.12.1建設(shè)投資建設(shè)投資150015002.22.2年經(jīng)營成本年經(jīng)營成本2502502502502502502502502502503 3凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量-1500-15003503503503

3、50350350350350550550526152610)1 (550)1 (350)1 (15000)1)()1 ()()1 (ttttfirrfirrfirrfirrclbfirrcbfirri則方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率firr由下式確定:n 采用試算法得: fnpv(i=8%)=31.08（萬元）0, fnpv(i=9%)=7.92（萬元）0n 采用線性內(nèi)插法可求得：%79. 8%)8%9(92. 708.3108.31%8firr內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率% 變化變化率率 不確定因素不確定因素 -10%-5%基本方案基本方案+5%+10%銷售收入銷售收入3.015.948.7911.5814.

4、30經(jīng)營成本經(jīng)營成本11.129.968.797.616.42建設(shè)投資建設(shè)投資12.7010.678.797.065.454、計(jì)算銷售收入、經(jīng)營成本和建設(shè)投資變化對財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 的影響，結(jié)果見表4 -11。 表表4-114-11：因素變化對財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響：因素變化對財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的影響財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的敏感性分析圖見圖4 -15。c3c2c1年銷售收入年經(jīng)營成本基本方案（8.79%）建設(shè)投資基準(zhǔn)收益率(8%）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(%)不確定性因素變化率圖圖4 15：單因素敏感性分析圖單因素敏感性分析圖5、計(jì)算方案對各因素的敏感度平均敏感度的計(jì)算公式如下： %度不確定性因素變化的幅評價(jià)指標(biāo)變化的

5、幅度 年銷售收入平均敏感度=56. 02001. 330.14年經(jīng)營成本平均敏感度=24. 02012.1142. 6建設(shè)投資平均敏感度=36. 02070.1245. 5各因素的敏感程度排序?yàn)椋耗赇N售收入建設(shè)投資年經(jīng)營成本 返回首頁返回首頁 案例案例 （二）（二）某建設(shè)項(xiàng)目有關(guān)資料如下：1項(xiàng)目計(jì)算期10年，其中建設(shè)期2年。項(xiàng)目第3年投產(chǎn)，第5年開始到達(dá)100設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。2項(xiàng)目建設(shè)投資8000萬元（不含建設(shè)期貸款利息和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅），預(yù)計(jì)7500萬元形成固定資產(chǎn)，500萬元形成無形資產(chǎn)。固定資產(chǎn)折舊費(fèi)為673萬元，固定資產(chǎn)余值在項(xiàng)目運(yùn)營期末收回，固定資產(chǎn)方向調(diào)節(jié)稅稅率為0。3無形資

6、產(chǎn)在運(yùn)營期8年中，均勻攤?cè)氤杀尽?流動(dòng)資金為1000萬元，在項(xiàng)目計(jì)算期末收回。 5項(xiàng)目的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)量1.1萬噸，預(yù)計(jì)每噸銷售價(jià)為7000元，年?duì)I業(yè)稅金及附加按營業(yè)收入的5計(jì)取，所得稅率為33。 6項(xiàng)目的資金投入、收益、成本等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，見下表 7還款方式：在項(xiàng)目運(yùn)營期間（即從第3年至第10年）按等額本金法償還，流動(dòng)資金貸款每年付息。長期貸款利率為6.22（按年計(jì)息），流動(dòng)資金貸款利率為3。 8經(jīng)營成本的20計(jì)入固定成本（折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、利息支出也應(yīng)計(jì)入固定成本），法定盈余公積金按照10計(jì)提。 建設(shè)項(xiàng)目資金投入、收益及成本表 單位：萬元序號序號項(xiàng)目項(xiàng)目 年份年份1 12 23 34 45

7、510101 1固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)自由資金部分自由資金部分3000300010001000貸款（不含貸款利息）貸款（不含貸款利息）350035002 2流動(dòng)資金流動(dòng)資金自由資金部分自由資金部分300300貸款貸款1001005005003 3年銷售量（萬噸）年銷售量（萬噸）0.80.81.01.01.11.14 4年經(jīng)營成本年經(jīng)營成本420042004600460050005000n問題：問題：1計(jì)算無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)。2編制項(xiàng)目借款還本付息估算表。3編制項(xiàng)目總成本費(fèi)用估算表。4編制項(xiàng)目利潤余利潤分配表，計(jì)算第3年的利息備付率，分析項(xiàng)目的償債能力。5計(jì)算第7年的產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)和單價(jià)盈虧平衡點(diǎn)，分析項(xiàng)

8、目盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。n答案：答案：問題1：無形資產(chǎn)攤銷費(fèi)500/862.5（萬元）問題2：建設(shè)期貸款利息（0+3500/2）*6.22108.85（萬元）每年應(yīng)還本金（3500+108.85）/8451.11（萬元） 項(xiàng)目借款還本付息估算表項(xiàng)目借款還本付息估算表 單位：萬元單位：萬元序號序號項(xiàng)目項(xiàng)目 年份年份1 12 23 34 45 56 67 78 89 910101 1年初累積借款年初累積借款3609360931583158270727072256225618051805135413549039034524522 2本年新增借款本年新增借款350035003 3本年應(yīng)計(jì)利息本年應(yīng)計(jì)利

9、息1091092242241961961681681401401121128484565628284 4本年應(yīng)還本金本年應(yīng)還本金4514514514514514514514514514514514514514514514515 5本年應(yīng)還利息本年應(yīng)還利息224224196196168168140140112112848456562828n問題問題3 3：項(xiàng)目總成本費(fèi)用估算表項(xiàng)目總成本費(fèi)用估算表 單位：萬元單位：萬元序號序號項(xiàng)目項(xiàng)目 年份年份3 34 45 56 67 78 89 910101 1經(jīng)營成本經(jīng)營成本420042004600460050005000500050005000500050

10、00500050005000500050002 2折舊費(fèi)折舊費(fèi)6736736736736736736736736736736736736736736736733 3攤銷費(fèi)攤銷費(fèi)636363636363636363636363636363634 4利息支出利息支出227227214214186186158158130130102102747446464.14.1長期借款利息長期借款利息2242241961961681681401401121128484565628284.24.2流動(dòng)資金借款利息流動(dòng)資金借款利息3 318181818181818181818181818185 5總成本費(fèi)用總成本費(fèi)

11、用51635163555055505922592258945894586658665838583858105810578257825.15.1固定成本固定成本18031803187018701922192218941894186618661838183818101810178317835.25.2可變成本可變成本3360336036803680400040004000400040004000400040004000400040004000n問題問題4 4：項(xiàng)目利潤與利潤分配表項(xiàng)目利潤與利潤分配表 單位：萬元單位：萬元序號序號項(xiàng)目項(xiàng)目 年份年份3 34 45 56 67 78 89 910101

12、 1營業(yè)收入營業(yè)收入56005600700070007700770077007700770077007700770077007700770077002 2營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加2802803503503853853853853853853853853853853853853 3總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用51635163555055505922592258945894586658665838583858105810578257824 4利潤總額（利潤總額（1-2-31-2-3）157157111011103933931421142114491449147714771505150515331533

13、5 5彌補(bǔ)以前年度虧損彌補(bǔ)以前年度虧損0 00 00 00 00 00 00 00 06 6應(yīng)納稅所得額（應(yīng)納稅所得額（4-54-5）157157110011001393139314211421144914491477147715051505153315337 7所得稅（所得稅（6 6）* *333352523633634604604694694784784874874974975065068 8凈利潤（凈利潤（4-74-7）10510573773793393395295297197199099010081008102710279 9提取法定盈余公積金（提取法定盈余公積金（8 8）* *101

14、01111747493939595979799991011011031031010息稅前利潤息稅前利潤384384131413141579157915791579157915791579157915791579157915791111息稅折舊攤銷前利潤息稅折舊攤銷前利潤1120112020502050231523152315231523152315231523152315231523152315第3年利息備付率（icr）=ebit/pi=384/227=1.69第3年償債備付率（dscr）=(ebitda- axt該項(xiàng)目第3年利息備付率icr1.691，第3年償債備付率dscr1.571，表明項(xiàng)目在投產(chǎn)第1年（生產(chǎn)負(fù)荷為72.73）且長期借款利息最高的年份，即達(dá)到了相應(yīng)的償債資金保障要求，償債能力較強(qiáng)。 )pd=(1120-52)/(451+227)=1.57n 問題5：年平均可變成本（3360+3680+4000*6）/83880（萬元）單位產(chǎn)品可變成本3880/1.13072.73（元/噸）（萬噸）（單位產(chǎn)品可變成本營業(yè)稅金及附加稅率）（產(chǎn)品單價(jià)固定成本年產(chǎn)量盈虧平衡點(diǎn)第52. 073.3072517000