第十章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

1、第十章第十章 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2021-10-312第一節(jié)第一節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)概述外匯風(fēng)險(xiǎn)概述 一、含義一、含義外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義有廣義與狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義有廣義與狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指國際經(jīng)濟(jì)交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，由于匯率及其國際經(jīng)濟(jì)交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，由于匯率及其他因素的變動(dòng)而蒙受損失或?qū)适ьA(yù)期收益的可能性。廣他因素的變動(dòng)而蒙受損失或?qū)适ьA(yù)期收益的可能性。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)所面臨的一切風(fēng)義的外匯風(fēng)險(xiǎn)包括在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)所面臨的一切風(fēng)險(xiǎn)，如匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、決策險(xiǎn)，如匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)

2、、信用風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)等。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指國際經(jīng)濟(jì)交易風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)等。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指國際經(jīng)濟(jì)交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，由于外匯匯率的變動(dòng)而蒙受主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，由于外匯匯率的變動(dòng)而蒙受損失或?qū)适ьA(yù)期收益的可能性。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上損失或?qū)适ьA(yù)期收益的可能性。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上只包括匯率風(fēng)險(xiǎn)。本課程所指的外匯風(fēng)險(xiǎn)就是狹義的外匯只包括匯率風(fēng)險(xiǎn)。本課程所指的外匯風(fēng)險(xiǎn)就是狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)。2021-10-313國際經(jīng)濟(jì)交易主體一般是指從事對外貿(mào)易、投資及國際國際經(jīng)濟(jì)交易主體一般是指從事對外貿(mào)易、投資及國際金融活動(dòng)的公司、企業(yè)、政府或個(gè)人，他們在國際范圍金融活

3、動(dòng)的公司、企業(yè)、政府或個(gè)人，他們在國際范圍內(nèi)大量收付外匯，或者保有外幣債權(quán)債務(wù)，或者以外幣內(nèi)大量收付外匯，或者保有外幣債權(quán)債務(wù)，或者以外幣標(biāo)示其資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值。由于匯率頻繁劇烈的波動(dòng)，標(biāo)示其資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值。由于匯率頻繁劇烈的波動(dòng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都會(huì)發(fā)生。一般而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)僅僅意味外匯風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都會(huì)發(fā)生。一般而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)僅僅意味著交易主體蒙受損失的可能性，但從國際經(jīng)濟(jì)交易實(shí)際著交易主體蒙受損失的可能性，但從國際經(jīng)濟(jì)交易實(shí)際的最終結(jié)果來看，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者可能遭受損失，也可能獲的最終結(jié)果來看，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者可能遭受損失，也可能獲利。利。2021-10-314承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣金額被稱為受險(xiǎn)部分或外匯暴露，

4、承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣金額被稱為受險(xiǎn)部分或外匯暴露，即外匯風(fēng)險(xiǎn)被暴露部分的意思。受險(xiǎn)部分有即外匯風(fēng)險(xiǎn)被暴露部分的意思。受險(xiǎn)部分有“直接直接”與與“間接間接”之分。直接的受險(xiǎn)部分是指交易主體因直接從之分。直接的受險(xiǎn)部分是指交易主體因直接從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的具體受險(xiǎn)部分，所承擔(dān)的外匯事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的具體受險(xiǎn)部分，所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)金額是確定的；間接的受險(xiǎn)部分是指因匯率變動(dòng)對風(fēng)險(xiǎn)金額是確定的；間接的受險(xiǎn)部分是指因匯率變動(dòng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響而間接形成的受險(xiǎn)部分，它不是由交易國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響而間接形成的受險(xiǎn)部分，它不是由交易主體自己從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)引起的，因此，它所承受的主體自己從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)引起的，

5、因此，它所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)金額是不確定的。以下所稱的受險(xiǎn)部分僅指直外匯風(fēng)險(xiǎn)金額是不確定的。以下所稱的受險(xiǎn)部分僅指直接的受險(xiǎn)部分。接的受險(xiǎn)部分。2021-10-315二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型（一）交易風(fēng)險(xiǎn)（一）交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)是指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣和本幣交易風(fēng)險(xiǎn)是指在以外幣計(jì)價(jià)的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動(dòng)使交易者蒙受損失的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)之間匯率的波動(dòng)使交易者蒙受損失的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)又可分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。又可分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。1、外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。又稱金融性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生于本幣和外幣、外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。又稱金融性風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生于本幣和外幣之間的反復(fù)兌

6、換。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的前提條件是交易者一之間的反復(fù)兌換。這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的前提條件是交易者一度買進(jìn)或賣出外匯，后來又反過來賣出或買進(jìn)外匯。外度買進(jìn)或賣出外匯，后來又反過來賣出或買進(jìn)外匯。外匯銀行所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要就是這種外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)；匯銀行所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要就是這種外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)；工商企業(yè)所承擔(dān)的外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)主要存在于以外幣進(jìn)行工商企業(yè)所承擔(dān)的外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)主要存在于以外幣進(jìn)行借貸或伴隨外幣借貸而進(jìn)行的外貿(mào)交易的情況之中。借貸或伴隨外幣借貸而進(jìn)行的外貿(mào)交易的情況之中。2021-10-3162、交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。又稱商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)進(jìn)出口商以外幣、交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。又稱商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)進(jìn)出口商以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易或非

7、貿(mào)易的進(jìn)出口業(yè)務(wù)時(shí)，即面臨交易結(jié)計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易或非貿(mào)易的進(jìn)出口業(yè)務(wù)時(shí)，即面臨交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。算風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)出口商從簽訂進(jìn)出口合同到債權(quán)債務(wù)的最終清償，通進(jìn)出口商從簽訂進(jìn)出口合同到債權(quán)債務(wù)的最終清償，通常要經(jīng)歷一段時(shí)間，而這段時(shí)間內(nèi)匯率可能會(huì)發(fā)生變化，常要經(jīng)歷一段時(shí)間，而這段時(shí)間內(nèi)匯率可能會(huì)發(fā)生變化，于是，以外幣表示的未結(jié)算的金額就成為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的受于是，以外幣表示的未結(jié)算的金額就成為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)部分。因此，交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是由進(jìn)出口商承擔(dān)的，基險(xiǎn)部分。因此，交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是由進(jìn)出口商承擔(dān)的，基于進(jìn)出口合同而在未來通過外匯交易將本幣與外幣或外于進(jìn)出口合同而在未來通過外匯交易將本幣與外幣或外幣與本幣進(jìn)行兌換，由

8、于未來進(jìn)行外匯交易時(shí)匯率的不幣與本幣進(jìn)行兌換，由于未來進(jìn)行外匯交易時(shí)匯率的不確定性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。確定性所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2021-10-317（二）折算風(fēng)險(xiǎn)（二）折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)，又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)，又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在會(huì)計(jì)處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算時(shí)，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算時(shí)，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目加以折算時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。也就是外幣種外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目加以折算時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。也就是外幣債權(quán)、債務(wù)折算成本幣時(shí)，由于使用的匯率與當(dāng)初入賬債權(quán)、債務(wù)折算成本幣時(shí)，由于使用的匯率與當(dāng)初入賬時(shí)的匯率不同而產(chǎn)生的賬面上損益方面的差異。雖然折時(shí)

9、的匯率不同而產(chǎn)生的賬面上損益方面的差異。雖然折算風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的損益并不是實(shí)際損益，但它會(huì)影響到企算風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的損益并不是實(shí)際損益，但它會(huì)影響到企業(yè)向股東和社會(huì)所公布的營業(yè)報(bào)告書的結(jié)果。業(yè)向股東和社會(huì)所公布的營業(yè)報(bào)告書的結(jié)果。例如，中國某公司持有銀行往來賬戶余額例如，中國某公司持有銀行往來賬戶余額100萬美元，匯萬美元，匯率為率為$1RMB￥8.7，折成人民幣為，折成人民幣為870萬元。以后美元萬元。以后美元貶值，人民幣升值，匯率變?yōu)橘H值，人民幣升值，匯率變?yōu)?1RMB￥8.3，該公司，該公司100萬美元的銀行往來賬戶余額折成人民幣后就只有萬美元的銀行往來賬戶余額折成人民幣后就只有830萬元了。在

10、兩個(gè)折算日期之間，該公司這萬元了。在兩個(gè)折算日期之間，該公司這100萬美元的價(jià)萬美元的價(jià)值，按人民幣折算減少了值，按人民幣折算減少了40萬元。萬元。2021-10-318（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指由于意料之外的匯率變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是指由于意料之外的匯率變動(dòng)，使企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟(jì)使企業(yè)在將來特定時(shí)期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率的變動(dòng)產(chǎn)生的，而匯率的變動(dòng)又通過影風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率的變動(dòng)產(chǎn)生的，而匯率的變動(dòng)又通過影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格，進(jìn)而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格，進(jìn)而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終

11、帶來獲利狀況的變化。例如，當(dāng)本幣貶化，并由此最終帶來獲利狀況的變化。例如，當(dāng)本幣貶值時(shí)，某企業(yè)一方面由于出口貨物的外幣價(jià)格下降，有值時(shí)，某企業(yè)一方面由于出口貨物的外幣價(jià)格下降，有可能刺激出口使其出口額增加；另一方面因該企業(yè)在生可能刺激出口使其出口額增加；另一方面因該企業(yè)在生產(chǎn)中所使用的主要是進(jìn)口原材料，本幣貶值后又會(huì)提高產(chǎn)中所使用的主要是進(jìn)口原材料，本幣貶值后又會(huì)提高以本幣所表示的進(jìn)口原材料的價(jià)格，出口貨物的生產(chǎn)成以本幣所表示的進(jìn)口原材料的價(jià)格，出口貨物的生產(chǎn)成本因而增加，結(jié)果該企業(yè)將來的純收入可能增加，也可本因而增加，結(jié)果該企業(yè)將來的純收入可能增加，也可能減少，這就是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。能減少，這就是

12、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。2021-10-319經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中所說的匯率變動(dòng)，僅指意料之外的匯率變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中所說的匯率變動(dòng)，僅指意料之外的匯率變動(dòng)，不包括意料之中的匯率變動(dòng)。因?yàn)槠髽I(yè)在預(yù)測未來的獲不包括意料之中的匯率變動(dòng)。因?yàn)槠髽I(yè)在預(yù)測未來的獲利狀況而進(jìn)行經(jīng)營決策時(shí)，已經(jīng)將意料到的匯率變動(dòng)對利狀況而進(jìn)行經(jīng)營決策時(shí)，已經(jīng)將意料到的匯率變動(dòng)對未來產(chǎn)品成本和獲利狀況的影響考慮進(jìn)去了，因而排除未來產(chǎn)品成本和獲利狀況的影響考慮進(jìn)去了，因而排除在風(fēng)險(xiǎn)之外。對于企業(yè)來說，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響比交易風(fēng)在風(fēng)險(xiǎn)之外。對于企業(yè)來說，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響比交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)更大，因?yàn)檎鬯泔L(fēng)險(xiǎn)相交易風(fēng)險(xiǎn)的影響是險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)更大，因?yàn)檎鬯泔L(fēng)險(xiǎn)相交易

13、風(fēng)險(xiǎn)的影響是一次性的，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響則是長期的，它不僅影響一次性的，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響則是長期的，它不僅影響企業(yè)在國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)行為和效益，而且還直接影響企業(yè)在企業(yè)在國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)行為和效益，而且還直接影響企業(yè)在海外的經(jīng)營效果和投資收益。海外的經(jīng)營效果和投資收益。 2021-10-3110第二節(jié)第二節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、凈額結(jié)算和開立銀行外幣帳戶一、凈額結(jié)算和開立銀行外幣帳戶 凈額結(jié)算，又稱為沖抵，是指跨國公司在清償內(nèi)部貿(mào)易凈額結(jié)算，又稱為沖抵，是指跨國公司在清償內(nèi)部貿(mào)易所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系時(shí)對各有關(guān)下屬子公司的應(yīng)收所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系時(shí)對各有關(guān)下屬子公司的應(yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)與沖銷，

14、僅對凈額部分進(jìn)行支款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)與沖銷，僅對凈額部分進(jìn)行支付，以此來減少受險(xiǎn)現(xiàn)金的流動(dòng)。凈額結(jié)算可分為雙邊付，以此來減少受險(xiǎn)現(xiàn)金的流動(dòng)。凈額結(jié)算可分為雙邊凈額結(jié)算與多邊凈額結(jié)算兩種。凈額結(jié)算與多邊凈額結(jié)算兩種。2021-10-3111【例【例1】 設(shè)美國某跨國公司在英國和法國各設(shè)有一個(gè)子設(shè)美國某跨國公司在英國和法國各設(shè)有一個(gè)子公司。由于內(nèi)部貿(mào)易往來，英國子公司欠法國子公司相公司。由于內(nèi)部貿(mào)易往來，英國子公司欠法國子公司相當(dāng)于當(dāng)于600萬美元的歐元債務(wù)，同時(shí)，法國子公司也欠英國萬美元的歐元債務(wù)，同時(shí)，法國子公司也欠英國子公司相當(dāng)于子公司相當(dāng)于400萬美元的英鎊債務(wù)。假如這兩家子公司萬美元

15、的英鎊債務(wù)。假如這兩家子公司之間存在雙邊凈額結(jié)算的安排，那么英國子公司只要向之間存在雙邊凈額結(jié)算的安排，那么英國子公司只要向法國子公司支付相當(dāng)于法國子公司支付相當(dāng)于200萬美元的款項(xiàng)就能使雙方的債萬美元的款項(xiàng)就能使雙方的債權(quán)債務(wù)關(guān)系得到清算。由于這種沖抵安排，兩個(gè)子公司權(quán)債務(wù)關(guān)系得到清算。由于這種沖抵安排，兩個(gè)子公司使各自的外幣應(yīng)收帳款和應(yīng)付帳款的金額都大大減少，使各自的外幣應(yīng)收帳款和應(yīng)付帳款的金額都大大減少，從而總共節(jié)約了相當(dāng)于從而總共節(jié)約了相當(dāng)于800萬美元資金的兌換與匯付費(fèi)用，萬美元資金的兌換與匯付費(fèi)用，而且減少了受險(xiǎn)金額。而且減少了受險(xiǎn)金額。2021-10-3112【例【例2】 假設(shè)在

16、某個(gè)凈額結(jié)算期間里，英國子公司從瑞假設(shè)在某個(gè)凈額結(jié)算期間里，英國子公司從瑞士子公司處購買了價(jià)值士子公司處購買了價(jià)值600萬美元的貨物，同時(shí)它向法國萬美元的貨物，同時(shí)它向法國子公司提供了價(jià)值子公司提供了價(jià)值200萬美元的勞務(wù)；而瑞士子公司曾從萬美元的勞務(wù)；而瑞士子公司曾從法國子公司那里購買了價(jià)值法國子公司那里購買了價(jià)值200萬美元的貨物。假如這三萬美元的貨物。假如這三個(gè)子公司之間存在多邊凈額結(jié)算安排，那么這三個(gè)子公個(gè)子公司之間存在多邊凈額結(jié)算安排，那么這三個(gè)子公司相互之間的債權(quán)債務(wù)經(jīng)過多邊沖抵后只要求英國子公司相互之間的債權(quán)債務(wù)經(jīng)過多邊沖抵后只要求英國子公司向瑞士子公司支付相當(dāng)于司向瑞士子公司支

17、付相當(dāng)于400萬美元的某種預(yù)先商妥的萬美元的某種預(yù)先商妥的貨幣資金即可結(jié)清貨幣資金即可結(jié)清(如圖所示如圖所示)。很顯然，多邊凈額結(jié)算可。很顯然，多邊凈額結(jié)算可以節(jié)省大量的兌換貨幣和匯付資金的費(fèi)用，而且減少了以節(jié)省大量的兌換貨幣和匯付資金的費(fèi)用，而且減少了受險(xiǎn)金額。受險(xiǎn)金額。2021-10-31132021-10-3114建立銀行外幣帳戶也是避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。當(dāng)從建立銀行外幣帳戶也是避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。當(dāng)從事國際貿(mào)易的公司在某種外幣收入超出這種外幣的支出事國際貿(mào)易的公司在某種外幣收入超出這種外幣的支出時(shí)，可在銀行開立外幣帳戶，將外幣收入存入其中，而時(shí)，可在銀行開立外幣帳戶，將外幣收入存

18、入其中，而外幣支出則從中開銷。其余額可留待以后再用，或及時(shí)外幣支出則從中開銷。其余額可留待以后再用，或及時(shí)匯兌成本幣。這種在銀行開立外戶帳戶避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的匯兌成本幣。這種在銀行開立外戶帳戶避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法其實(shí)質(zhì)與凈額結(jié)算是一致的，都是盡可能地減少外方法其實(shí)質(zhì)與凈額結(jié)算是一致的，都是盡可能地減少外匯匯兌的次數(shù)和數(shù)量。匯匯兌的次數(shù)和數(shù)量。2021-10-3115二、配對管理二、配對管理 配對管理是指將外幣收入用于外幣支出，使其在幣種上、配對管理是指將外幣收入用于外幣支出，使其在幣種上、數(shù)額上和時(shí)間上相互平衡的一種防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。數(shù)額上和時(shí)間上相互平衡的一種防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。它可以分成自然配

19、對和平行配對兩種。它可以分成自然配對和平行配對兩種。自然配對自然配對，又稱為外幣帳戶法，它是指將某種特定內(nèi)外，又稱為外幣帳戶法，它是指將某種特定內(nèi)外幣收入用于該種外幣的支出，而不把它兌換成本幣或其幣收入用于該種外幣的支出，而不把它兌換成本幣或其他種類的外幣。他種類的外幣。例如，某公司出口收匯是美元，把美元收匯存放在該公例如，某公司出口收匯是美元，把美元收匯存放在該公司的美元帳戶中，作為將來該公司進(jìn)口或其他方面的美司的美元帳戶中，作為將來該公司進(jìn)口或其他方面的美元支付。這樣就沒有必要進(jìn)行買賣美元兩個(gè)方面的外匯元支付。這樣就沒有必要進(jìn)行買賣美元兩個(gè)方面的外匯交易，在節(jié)約銀行手續(xù)費(fèi)和買賣差價(jià)的同時(shí)，

20、又可抵銷交易，在節(jié)約銀行手續(xù)費(fèi)和買賣差價(jià)的同時(shí)，又可抵銷因匯率變動(dòng)所引起的外匯損失。因匯率變動(dòng)所引起的外匯損失。2021-10-3116自然配對有一種特殊情況，即所謂的單項(xiàng)平衡，它是指自然配對有一種特殊情況，即所謂的單項(xiàng)平衡，它是指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與受險(xiǎn)貨幣幣種相同、數(shù)量相在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與受險(xiǎn)貨幣幣種相同、數(shù)量相同、方向相反的交易，以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。例如，某公司同、方向相反的交易，以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。例如，某公司六個(gè)月后有一筆六個(gè)月后有一筆50000加元的應(yīng)收帳款，該公司可以設(shè)法加元的應(yīng)收帳款，該公司可以設(shè)法從加拿大進(jìn)口一批等金額的貨物，以抵銷六個(gè)月后的加從加拿大進(jìn)口一批等金額的貨物，

21、以抵銷六個(gè)月后的加元應(yīng)收帳款。從而消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。在通常情況下，一個(gè)元應(yīng)收帳款。從而消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。在通常情況下，一個(gè)跨國公司對每筆交易產(chǎn)生一個(gè)跨國公司對每筆交易產(chǎn)生一個(gè)“完全平衡完全平衡”的交易是難的交易是難以實(shí)現(xiàn)的。只有一個(gè)公司的產(chǎn)品能夠向世界上任何國家以實(shí)現(xiàn)的。只有一個(gè)公司的產(chǎn)品能夠向世界上任何國家以任何貨幣出口且從任何國家以任何貨幣進(jìn)口時(shí)，并且以任何貨幣出口且從任何國家以任何貨幣進(jìn)口時(shí)，并且該公司的采購、銷售和財(cái)務(wù)等部門又能密切合作時(shí)，該公司的采購、銷售和財(cái)務(wù)等部門又能密切合作時(shí)，“完全平衡完全平衡”才可能實(shí)現(xiàn)。但這是不夠現(xiàn)實(shí)的。所以，才可能實(shí)現(xiàn)。但這是不夠現(xiàn)實(shí)的。所以，一般跨國公司只是對

22、于一些金額很大的交易，才會(huì)尋找一般跨國公司只是對于一些金額很大的交易，才會(huì)尋找相應(yīng)的平衡交易采用單項(xiàng)平衡法來防止外匯風(fēng)險(xiǎn)。相應(yīng)的平衡交易采用單項(xiàng)平衡法來防止外匯風(fēng)險(xiǎn)。 2021-10-3117一個(gè)跨國公司可以把不同的貨幣收入都存放在該公司的一個(gè)跨國公司可以把不同的貨幣收入都存放在該公司的不同外幣帳戶中，以作為將來該公司進(jìn)口或其他方面的不同外幣帳戶中，以作為將來該公司進(jìn)口或其他方面的相應(yīng)貨幣的支付。這種整體平衡的方法也稱為綜合平衡，相應(yīng)貨幣的支付。這種整體平衡的方法也稱為綜合平衡，它更有現(xiàn)實(shí)意義，可以通過有買有賣，使用多種貨幣，它更有現(xiàn)實(shí)意義，可以通過有買有賣，使用多種貨幣，在一個(gè)時(shí)期內(nèi)保持該公

23、司各種收付貨幣的基本平衡，從在一個(gè)時(shí)期內(nèi)保持該公司各種收付貨幣的基本平衡，從而使外匯風(fēng)險(xiǎn)減小到最低限度。而使外匯風(fēng)險(xiǎn)減小到最低限度。2021-10-3118平行配對平行配對，又稱為組對法，它是指當(dāng)某公司具有某種貨，又稱為組對法，它是指當(dāng)某公司具有某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，創(chuàng)造幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，創(chuàng)造個(gè)與該貨幣具有固定匯率或呈個(gè)與該貨幣具有固定匯率或呈穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系的匯率的某一種貨幣的反方向流動(dòng)來穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系的匯率的某一種貨幣的反方向流動(dòng)來消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。另一種貨幣與某種貨幣的流向相消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。另一種貨幣與某種貨幣的流向相反，但金額相同，時(shí)間相同；這兩種貨幣之間的匯率是反，但金額相同，

24、時(shí)間相同；這兩種貨幣之間的匯率是固定的，或基本穩(wěn)定的，常常是一些機(jī)構(gòu)通過釘住政策固定的，或基本穩(wěn)定的，常常是一些機(jī)構(gòu)通過釘住政策而綁在一起的兩種貨幣。例如，某公司有一筆兩個(gè)月內(nèi)而綁在一起的兩種貨幣。例如，某公司有一筆兩個(gè)月內(nèi)的美元收入，它就可以用港幣來組對，創(chuàng)造一筆用港幣的美元收入，它就可以用港幣來組對，創(chuàng)造一筆用港幣支出的業(yè)務(wù)。支出的業(yè)務(wù)。 2021-10-3119三、提前與延期結(jié)匯三、提前與延期結(jié)匯 提前與延期結(jié)匯是指在預(yù)期某種貨幣將要升值或貶值時(shí)，提前與延期結(jié)匯是指在預(yù)期某種貨幣將要升值或貶值時(shí)，跨國公司將以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的日期提前或者推遲，以避跨國公司將以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的日期提前或者推遲，

25、以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)或得到匯價(jià)上的好處的做法。例如，如果預(yù)免外匯風(fēng)險(xiǎn)或得到匯價(jià)上的好處的做法。例如，如果預(yù)計(jì)美元對本幣的匯率將要上漲，出口商則會(huì)采取推遲收計(jì)美元對本幣的匯率將要上漲，出口商則會(huì)采取推遲收匯的辦法，如推遲出口合同，或通過出口商向進(jìn)口商提匯的辦法，如推遲出口合同，或通過出口商向進(jìn)口商提供信用供信用(延長匯票期限延長匯票期限)推遲結(jié)算日期，以便得到更多的本推遲結(jié)算日期，以便得到更多的本幣；相反，如果預(yù)計(jì)美元對本幣的匯率將要下調(diào)，出口幣；相反，如果預(yù)計(jì)美元對本幣的匯率將要下調(diào)，出口商則會(huì)采取加速履行合同、縮短匯票期限的辦法，加快商則會(huì)采取加速履行合同、縮短匯票期限的辦法，加快結(jié)匯。結(jié)匯。20

26、21-10-3120【例】美國某跨國公司在英國和德國均設(shè)有子公司，美國【例】美國某跨國公司在英國和德國均設(shè)有子公司，美國母公司預(yù)計(jì)：英鎊對美元的匯率將下跌，而歐元對美元的母公司預(yù)計(jì)：英鎊對美元的匯率將下跌，而歐元對美元的匯率將上升。則英國子公司以美元計(jì)價(jià)的對美國母公司的匯率將上升。則英國子公司以美元計(jì)價(jià)的對美國母公司的業(yè)務(wù)應(yīng)加速支付或推遲收匯；美國母公司以英鎊計(jì)價(jià)的對業(yè)務(wù)應(yīng)加速支付或推遲收匯；美國母公司以英鎊計(jì)價(jià)的對英國子公司的業(yè)務(wù)應(yīng)推遲支付或加速收匯；德國子公司以英國子公司的業(yè)務(wù)應(yīng)推遲支付或加速收匯；德國子公司以美元計(jì)價(jià)的對美國母公司的業(yè)務(wù)應(yīng)推遲支付或加速收匯；美元計(jì)價(jià)的對美國母公司的業(yè)務(wù)應(yīng)

27、推遲支付或加速收匯；美國母公司以歐元計(jì)價(jià)的對德國子公司的業(yè)務(wù)應(yīng)加速支付美國母公司以歐元計(jì)價(jià)的對德國子公司的業(yè)務(wù)應(yīng)加速支付或推遲收匯。同時(shí)，由于英鎊對美元的匯率將下跌，而美或推遲收匯。同時(shí)，由于英鎊對美元的匯率將下跌，而美元對歐元的匯率也下跌，所以英鎊對歐元的匯率也將下跌，元對歐元的匯率也下跌，所以英鎊對歐元的匯率也將下跌，所以英國子公司以歐元計(jì)價(jià)的對德國子公司的業(yè)務(wù)應(yīng)加速所以英國子公司以歐元計(jì)價(jià)的對德國子公司的業(yè)務(wù)應(yīng)加速支付或推遲收匯，德國子公司以英鎊計(jì)價(jià)的對英國子公司支付或推遲收匯，德國子公司以英鎊計(jì)價(jià)的對英國子公司的業(yè)務(wù)應(yīng)推遲支付或加速收匯。的業(yè)務(wù)應(yīng)推遲支付或加速收匯。2021-10-31

28、21四、選擇計(jì)價(jià)貨幣四、選擇計(jì)價(jià)貨幣 一、用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算一、用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算如果進(jìn)出口企業(yè)在對外簽訂貿(mào)易合同時(shí)能夠爭取用本幣如果進(jìn)出口企業(yè)在對外簽訂貿(mào)易合同時(shí)能夠爭取用本幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，則在將來裝船結(jié)算時(shí)就不會(huì)形成本作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，則在將來裝船結(jié)算時(shí)就不會(huì)形成本幣與外幣之間的兌換關(guān)系，從而不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，并且?guī)排c外幣之間的兌換關(guān)系，從而不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)，并且在成本和利潤的會(huì)計(jì)核算上也有方便之處。但能否用本在成本和利潤的會(huì)計(jì)核算上也有方便之處。但能否用本幣計(jì)價(jià)有賴于商業(yè)市場情況：如果是買方市場，則進(jìn)口幣計(jì)價(jià)有賴于商業(yè)市場情況：如果是買方市場，則進(jìn)口方容易爭取用其本幣計(jì)價(jià)，如果是賣方市場，則進(jìn)口

29、方方容易爭取用其本幣計(jì)價(jià)，如果是賣方市場，則進(jìn)口方不易爭取到用其本幣計(jì)價(jià)，而出口方容易爭取用其本幣不易爭取到用其本幣計(jì)價(jià)，而出口方容易爭取用其本幣計(jì)價(jià)。目前主要工業(yè)國的出口貿(mào)易，大部分是以其本幣計(jì)價(jià)。目前主要工業(yè)國的出口貿(mào)易，大部分是以其本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的。例如英國和德國，其出口的貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算的。例如英國和德國，其出口的貿(mào)易中的73和和87都是用其本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的，日本企業(yè)以日元計(jì)價(jià)都是用其本幣計(jì)價(jià)結(jié)算的，日本企業(yè)以日元計(jì)價(jià)的出口貿(mào)易也與日俱增。的出口貿(mào)易也與日俱增。2021-10-3122二、選擇有利的外幣計(jì)價(jià)結(jié)算二、選擇有利的外幣計(jì)價(jià)結(jié)算 在不能采用本幣作為計(jì)價(jià)貨幣時(shí)，則出口商或收匯方在不能

30、采用本幣作為計(jì)價(jià)貨幣時(shí)，則出口商或收匯方應(yīng)爭取用硬幣作為計(jì)價(jià)貨幣，即爭取用匯率保持穩(wěn)定且應(yīng)爭取用硬幣作為計(jì)價(jià)貨幣，即爭取用匯率保持穩(wěn)定且有上浮趨勢的可兌換貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算；進(jìn)口方或付匯方則有上浮趨勢的可兌換貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算；進(jìn)口方或付匯方則應(yīng)爭取用軟幣作為計(jì)價(jià)貨幣，即爭取用匯率不穩(wěn)定且有應(yīng)爭取用軟幣作為計(jì)價(jià)貨幣，即爭取用匯率不穩(wěn)定且有下浮趨勢的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣結(jié)算。這是國際經(jīng)濟(jì)交易下浮趨勢的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣結(jié)算。這是國際經(jīng)濟(jì)交易選用的最佳結(jié)算貨幣，既可增加外匯收入，又可減少外選用的最佳結(jié)算貨幣，既可增加外匯收入，又可減少外匯支出。匯支出。 但是，這僅僅是一廂情愿，實(shí)際使用何種貨幣作為計(jì)價(jià)但是，這僅僅是

31、一廂情愿，實(shí)際使用何種貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣取決于交易雙方的貿(mào)易條件和實(shí)力，而且還受結(jié)算貨幣取決于交易雙方的貿(mào)易條件和實(shí)力，而且還受商品種類、地區(qū)或?qū)Ψ劫Q(mào)易傳統(tǒng)習(xí)慣的限制。商品種類、地區(qū)或?qū)Ψ劫Q(mào)易傳統(tǒng)習(xí)慣的限制。 2021-10-3123例如，在買方市場，賣方就可能不得不同意用買方所選擇的例如，在買方市場，賣方就可能不得不同意用買方所選擇的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，因?yàn)橘u方越是能滿足買方的愿望，成交貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，因?yàn)橘u方越是能滿足買方的愿望，成交的可能性就越大；另外，如果買方選擇的是進(jìn)口國貨幣，則的可能性就越大；另外，如果買方選擇的是進(jìn)口國貨幣，則對賣方來說，其收匯可能會(huì)更順利和迅速一些，因?yàn)橘I方的

32、對賣方來說，其收匯可能會(huì)更順利和迅速一些，因?yàn)橘I方的支付不會(huì)受其國內(nèi)的外匯管制的影響。又如，在賣方市場，支付不會(huì)受其國內(nèi)的外匯管制的影響。又如，在賣方市場，則往往由賣方來選擇計(jì)價(jià)貨幣，它可能是出口國貨幣，也可則往往由賣方來選擇計(jì)價(jià)貨幣，它可能是出口國貨幣，也可能是某種硬幣。又例如，在國際市場上的石油和原材料交易，能是某種硬幣。又例如，在國際市場上的石油和原材料交易，一般的使用美元討價(jià)結(jié)算，這是一種不成文的國際慣例。另一般的使用美元討價(jià)結(jié)算，這是一種不成文的國際慣例。另外，買賣雙方原有的外匯頭寸狀況對交易計(jì)價(jià)貨幣的選擇也外，買賣雙方原有的外匯頭寸狀況對交易計(jì)價(jià)貨幣的選擇也起著一定的作用。例如，賣

33、方可能會(huì)傾向于選擇對其來說有起著一定的作用。例如，賣方可能會(huì)傾向于選擇對其來說有支出需要的某種外國貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，因?yàn)樗枰@支出需要的某種外國貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，因?yàn)樗枰@種貨幣用于其進(jìn)口的支付；而買方則比較喜歡使用其已經(jīng)有種貨幣用于其進(jìn)口的支付；而買方則比較喜歡使用其已經(jīng)有些積余的或預(yù)期有收入的某種外國貨幣來進(jìn)口商品，以使外些積余的或預(yù)期有收入的某種外國貨幣來進(jìn)口商品，以使外匯的收支平衡，從而達(dá)到配對管理的要求，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的匯的收支平衡，從而達(dá)到配對管理的要求，避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的損失。損失。2021-10-3124三、使用多種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算三、使用多種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算 在進(jìn)出口貿(mào)易中用硬

34、幣還是用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算通常取決在進(jìn)出口貿(mào)易中用硬幣還是用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算通常取決于交易雙方的實(shí)力；即使一方實(shí)現(xiàn)了出口收硬幣、進(jìn)口于交易雙方的實(shí)力；即使一方實(shí)現(xiàn)了出口收硬幣、進(jìn)口付軟幣，另一方也往往把不利因素以價(jià)格條件或金融條付軟幣，另一方也往往把不利因素以價(jià)格條件或金融條件來抵銷。例如出口商若用硬幣收匯，進(jìn)口商就要求出件來抵銷。例如出口商若用硬幣收匯，進(jìn)口商就要求出口商降低出口價(jià)格；反之若進(jìn)口商用軟幣付匯，出口商口商降低出口價(jià)格；反之若進(jìn)口商用軟幣付匯，出口商就要求提高進(jìn)口價(jià)格等等。如果計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的選擇難就要求提高進(jìn)口價(jià)格等等。如果計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的選擇難以達(dá)成一致意見，則可考慮采用折中方案，即使用軟

35、硬以達(dá)成一致意見，則可考慮采用折中方案，即使用軟硬搭配的多種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算的方法，通過兩種不同趨勢的搭配的多種貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算的方法，通過兩種不同趨勢的貨幣組合作為計(jì)價(jià)結(jié)算可以在不同程度上減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。貨幣組合作為計(jì)價(jià)結(jié)算可以在不同程度上減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。通常的做法是軟、硬貨幣各占一半，或采用四種或多種通常的做法是軟、硬貨幣各占一半，或采用四種或多種貨幣計(jì)價(jià)，其中軟、硬貨幣各占貨幣計(jì)價(jià)，其中軟、硬貨幣各占50。2021-10-3125四、調(diào)整價(jià)格四、調(diào)整價(jià)格 正如以上提到的，如果進(jìn)口商堅(jiān)持要求以其本國貨幣正如以上提到的，如果進(jìn)口商堅(jiān)持要求以其本國貨幣計(jì)價(jià)，出口商的外匯風(fēng)險(xiǎn)勢必增加。在賣方市場的情況計(jì)價(jià)，

36、出口商的外匯風(fēng)險(xiǎn)勢必增加。在賣方市場的情況下，出口商可以適當(dāng)提高出口商品價(jià)格，以彌補(bǔ)使用對下，出口商可以適當(dāng)提高出口商品價(jià)格，以彌補(bǔ)使用對方貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣可能帶來的損失。但在買方市場的方貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣可能帶來的損失。但在買方市場的情況下出口商則難以提價(jià)。情況下出口商則難以提價(jià)。同樣，如果出口商堅(jiān)持以其本國貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，進(jìn)同樣，如果出口商堅(jiān)持以其本國貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，進(jìn)口商則可壓低價(jià)格，以彌補(bǔ)因接受對方貨幣作為計(jì)價(jià)貨口商則可壓低價(jià)格，以彌補(bǔ)因接受對方貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣可能帶來的損失。幣可能帶來的損失。調(diào)整價(jià)格只能降低風(fēng)險(xiǎn)，不能消除風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)整價(jià)格只能降低風(fēng)險(xiǎn)，不能消除風(fēng)險(xiǎn)。出口加價(jià)保值和進(jìn)口

37、壓價(jià)保值的使用必須與市場供求變出口加價(jià)保值和進(jìn)口壓價(jià)保值的使用必須與市場供求變化、商品購銷意圖、商品質(zhì)量等因素結(jié)合起來考慮，算化、商品購銷意圖、商品質(zhì)量等因素結(jié)合起來考慮，算出買賣雙方都認(rèn)為合適的價(jià)格才能使交易成交。出買賣雙方都認(rèn)為合適的價(jià)格才能使交易成交。 2021-10-3126一般，出口加價(jià)保值的計(jì)算公式為：一般，出口加價(jià)保值的計(jì)算公式為：出口商品新價(jià)出口商品原價(jià)出口商品新價(jià)出口商品原價(jià)1/（l-計(jì)價(jià)貨幣預(yù)期貶值率）計(jì)價(jià)貨幣預(yù)期貶值率）【例】當(dāng)【例】當(dāng)1美元等于美元等于2澳元時(shí)確定的商品出口原價(jià)為澳元時(shí)確定的商品出口原價(jià)為100000美美元，折合為元，折合為200000澳元。預(yù)計(jì)出口收匯

38、時(shí)美元對澳元的匯率澳元。預(yù)計(jì)出口收匯時(shí)美元對澳元的匯率將下跌將下跌20，即出口收匯時(shí)美元對澳元的匯率將變?yōu)?，即出口收匯時(shí)美元對澳元的匯率將變?yōu)?美元等美元等于于1.60澳元（澳元（2（1-20%）=1.6）。原來的）。原來的100000美元只值美元只值160 000澳元，即出口商少收入澳元，即出口商少收入40000澳元。若采用加價(jià)保值澳元。若采用加價(jià)保值措施，新的出口價(jià)應(yīng)為：措施，新的出口價(jià)應(yīng)為：按此新價(jià)和預(yù)期匯率折算，收匯仍為按此新價(jià)和預(yù)期匯率折算，收匯仍為1250001.60200000澳元。澳元。美元美元125000%20111000002021-10-3127進(jìn)口壓價(jià)保值的計(jì)算公式為：

39、進(jìn)口壓價(jià)保值的計(jì)算公式為：進(jìn)口商品新價(jià)進(jìn)口商品原價(jià)進(jìn)口商品新價(jià)進(jìn)口商品原價(jià)1/（1+計(jì)價(jià)貨幣預(yù)期升值率）計(jì)價(jià)貨幣預(yù)期升值率）例如，當(dāng)例如，當(dāng)l美元等于美元等于2澳元時(shí)確定的商品進(jìn)口原價(jià)為澳元時(shí)確定的商品進(jìn)口原價(jià)為200 000澳澳元，折合為元，折合為100 000美元。預(yù)計(jì)澳元對美元的匯率將上漲美元。預(yù)計(jì)澳元對美元的匯率將上漲25，即進(jìn)口付匯時(shí)澳元對美元的匯率將變?yōu)榧催M(jìn)口付匯時(shí)澳元對美元的匯率將變?yōu)?美元等于美元等于1.60澳元澳元(2/(1+25%)=1.6)。這樣，原來的。這樣，原來的200 000澳元就相當(dāng)于澳元就相當(dāng)于125000美元，即進(jìn)口商多支付美元，即進(jìn)口商多支付25000美元。

40、若采用壓價(jià)保值美元。若采用壓價(jià)保值措施新的進(jìn)口價(jià)應(yīng)為：措施新的進(jìn)口價(jià)應(yīng)為： 按此新價(jià)和預(yù)期匯率折算，付匯仍為按此新價(jià)和預(yù)期匯率折算，付匯仍為160 000/1.6=100000美元。美元。澳元澳元160000%25112000002021-10-3128五、資產(chǎn)與負(fù)債管理五、資產(chǎn)與負(fù)債管理 我們舉例說明如何進(jìn)行資產(chǎn)與負(fù)債的管理來達(dá)到避免或減少我們舉例說明如何進(jìn)行資產(chǎn)與負(fù)債的管理來達(dá)到避免或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的?！纠考俣绹晨鐕驹谌毡驹O(shè)有一家子公司，并假設(shè)【例】假定美國某跨國公司在日本設(shè)有一家子公司，并假設(shè)日元對于母國貨幣美元的匯率正在趨軟。為了防止或減少因日元對于母國貨幣

41、美元的匯率正在趨軟。為了防止或減少因日元對美元匯率下跌帶來的損失，日本子公司擁有的日元資日元對美元匯率下跌帶來的損失，日本子公司擁有的日元資產(chǎn)與負(fù)債應(yīng)該如何管理呢產(chǎn)與負(fù)債應(yīng)該如何管理呢?(1) 母公司可以指令日本子公司將其擁有的日元現(xiàn)金兌換成美母公司可以指令日本子公司將其擁有的日元現(xiàn)金兌換成美元，或作為經(jīng)營性外匯余額加以保存，以供以后用于日元貨元，或作為經(jīng)營性外匯余額加以保存，以供以后用于日元貨幣支付，或作為股利和管理費(fèi)匯寄給美國母公司。幣支付，或作為股利和管理費(fèi)匯寄給美國母公司。(2) 日本子公司應(yīng)該通過縮短賒銷期限和加緊回收貸款來減少日本子公司應(yīng)該通過縮短賒銷期限和加緊回收貸款來減少以日元

42、定值的應(yīng)收帳款，并將收回的日元現(xiàn)金兌換成其他硬以日元定值的應(yīng)收帳款，并將收回的日元現(xiàn)金兌換成其他硬幣或購置其他資產(chǎn)，并且應(yīng)盡量爭取在日后的銷售中用硬幣幣或購置其他資產(chǎn)，并且應(yīng)盡量爭取在日后的銷售中用硬幣成交，而不是用日元成交。成交，而不是用日元成交。(3) 日本子公司應(yīng)減少其持有的以日元定值的有價(jià)證券的數(shù)量。日本子公司應(yīng)減少其持有的以日元定值的有價(jià)證券的數(shù)量。2021-10-3129(4) 在營運(yùn)資金的負(fù)債方面，也要進(jìn)行調(diào)整，例如，對所欠國外在營運(yùn)資金的負(fù)債方面，也要進(jìn)行調(diào)整，例如，對所欠國外供應(yīng)商的外幣應(yīng)付帳款應(yīng)盡可能地提前支付，等等。供應(yīng)商的外幣應(yīng)付帳款應(yīng)盡可能地提前支付，等等。(5) 用

43、日本子公司的日元現(xiàn)金余額提前歸還以美元或其他升值外用日本子公司的日元現(xiàn)金余額提前歸還以美元或其他升值外幣定值的債務(wù)。幣定值的債務(wù)。(6) 日本子公司應(yīng)抓住時(shí)機(jī)擴(kuò)大其以日元定值的債務(wù)，并立即將日本子公司應(yīng)抓住時(shí)機(jī)擴(kuò)大其以日元定值的債務(wù)，并立即將借得的日元資金或者兌換成美元，或者購置土地、機(jī)器設(shè)備及借得的日元資金或者兌換成美元，或者購置土地、機(jī)器設(shè)備及其他固定資產(chǎn)。其他固定資產(chǎn)。(7) 不要輕易地將利潤用于再投資，以便能通過保留收益儲(chǔ)備帳不要輕易地將利潤用于再投資，以便能通過保留收益儲(chǔ)備帳戶來維持股利分紅與匯出的靈活性。戶來維持股利分紅與匯出的靈活性。(8) 假如日本子公司的日元凈資產(chǎn)頭寸因東道國

44、政府的管制而無假如日本子公司的日元凈資產(chǎn)頭寸因東道國政府的管制而無法獲得平衡時(shí)，美國母公司可以通過使其第三國子公司持有的法獲得平衡時(shí)，美國母公司可以通過使其第三國子公司持有的第三國貨幣變成空頭寸來實(shí)現(xiàn)平行套期保值，這里的第三國貨第三國貨幣變成空頭寸來實(shí)現(xiàn)平行套期保值，這里的第三國貨幣應(yīng)與日元的匯率是呈一致變動(dòng)趨勢的。這樣，一種貨幣的損幣應(yīng)與日元的匯率是呈一致變動(dòng)趨勢的。這樣，一種貨幣的損失就會(huì)立即被另一種貨幣的收益所抵消。所以這兩個(gè)子公司的失就會(huì)立即被另一種貨幣的收益所抵消。所以這兩個(gè)子公司的綜合頭寸就是零，從而對美國母公司來說便不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。綜合頭寸就是零，從而對美國母公司來說便不存在外匯

45、風(fēng)險(xiǎn)。2021-10-3130六、制定保值條款及參加匯率保險(xiǎn)六、制定保值條款及參加匯率保險(xiǎn) 在進(jìn)出口貿(mào)易磋商中，如由于種種原因，進(jìn)口商堅(jiān)持用在進(jìn)出口貿(mào)易磋商中，如由于種種原因，進(jìn)口商堅(jiān)持用軟幣成交，或出口商堅(jiān)持用硬幣成交，則承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)軟幣成交，或出口商堅(jiān)持用硬幣成交，則承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的一方就應(yīng)爭取在合約中加列保值條款，以減緩風(fēng)險(xiǎn)。的一方就應(yīng)爭取在合約中加列保值條款，以減緩風(fēng)險(xiǎn)。在貿(mào)易合同中加列保值條款，使交易雙方分?jǐn)偽磥韰R率在貿(mào)易合同中加列保值條款，使交易雙方分?jǐn)偽磥韰R率風(fēng)險(xiǎn)。常用的方法有：風(fēng)險(xiǎn)。常用的方法有：（一）硬幣保值條款（一）硬幣保值條款這是在以軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口合同中使用的一種保值方

46、這是在以軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算的出口合同中使用的一種保值方法。通常的做法是規(guī)定：當(dāng)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣與某一硬幣的法。通常的做法是規(guī)定：當(dāng)計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣與某一硬幣的匯率上下浮動(dòng)達(dá)到確定的百分比時(shí)，就按其變化幅度調(diào)匯率上下浮動(dòng)達(dá)到確定的百分比時(shí)，就按其變化幅度調(diào)整商品價(jià)格，未達(dá)到規(guī)定幅度時(shí)則保持商品原價(jià)不變。整商品價(jià)格，未達(dá)到規(guī)定幅度時(shí)則保持商品原價(jià)不變。2021-10-3131【例】歷史上有一段時(shí)期港幣波動(dòng)幅度較大，當(dāng)時(shí)我出【例】歷史上有一段時(shí)期港幣波動(dòng)幅度較大，當(dāng)時(shí)我出口公司對港商簽訂以港元為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的出口合同時(shí)，口公司對港商簽訂以港元為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的出口合同時(shí)，常采取以美元常采取以美元(當(dāng)時(shí)是硬幣當(dāng)時(shí)是硬

47、幣)保值的辦法。設(shè)當(dāng)時(shí)港元對美保值的辦法。設(shè)當(dāng)時(shí)港元對美元的匯價(jià)為：元的匯價(jià)為：1美元等于美元等于8港元。合同條款規(guī)定：如果港港元。合同條款規(guī)定：如果港元對美元的匯價(jià)上下波動(dòng)幅度超過元對美元的匯價(jià)上下波動(dòng)幅度超過3時(shí)，就應(yīng)調(diào)整貨價(jià)，時(shí)，就應(yīng)調(diào)整貨價(jià)，不超過不超過3時(shí)貨價(jià)不變。設(shè)合同中商品單價(jià)為時(shí)貨價(jià)不變。設(shè)合同中商品單價(jià)為8港元，相港元，相當(dāng)于當(dāng)于1美元。若結(jié)算時(shí)，港元對美元的匯率在美元。若結(jié)算時(shí)，港元對美元的匯率在7.76港元港元美元與美元與824港元美元之間時(shí)，則原商品單價(jià)港元美元之間時(shí)，則原商品單價(jià)8港元不港元不變；若結(jié)算時(shí)港元對美元的匯率變?yōu)樽?；若結(jié)算時(shí)港元對美元的匯率變?yōu)?.75港元

48、美元，港元美元，則商品的單價(jià)就應(yīng)調(diào)整為則商品的單價(jià)就應(yīng)調(diào)整為7.75港元；若結(jié)算時(shí)港元對美港元；若結(jié)算時(shí)港元對美元的匯率變?yōu)樵膮R率變?yōu)?.25港元美元時(shí)，則商品的單價(jià)也應(yīng)調(diào)港元美元時(shí)，則商品的單價(jià)也應(yīng)調(diào)整為整為8.25港元。這樣相應(yīng)地調(diào)低或調(diào)高貨價(jià)，也就是調(diào)港元。這樣相應(yīng)地調(diào)低或調(diào)高貨價(jià)，也就是調(diào)整實(shí)際支付的港幣金額，保持其單價(jià)相等于整實(shí)際支付的港幣金額，保持其單價(jià)相等于l美元。當(dāng)然，美元。當(dāng)然，有時(shí)也可以直接按付匯時(shí)計(jì)價(jià)貨幣港元與保值貨幣美元有時(shí)也可以直接按付匯時(shí)計(jì)價(jià)貨幣港元與保值貨幣美元之間的匯率來調(diào)整貨價(jià)。之間的匯率來調(diào)整貨價(jià)。2021-10-3132（二）一攬子貨幣保值條款（二）一攬

49、子貨幣保值條款 這是在貿(mào)易合同中加列使用軟硬搭配的多種貨幣組成這是在貿(mào)易合同中加列使用軟硬搭配的多種貨幣組成的一攬子貨幣進(jìn)行保值的方法。使用一攬子貨幣進(jìn)行保的一攬子貨幣進(jìn)行保值的方法。使用一攬子貨幣進(jìn)行保值，首先要確定一攬子貨幣的比例，訂好結(jié)算貨幣與籃值，首先要確定一攬子貨幣的比例，訂好結(jié)算貨幣與籃子中每種貨幣的匯價(jià)，結(jié)算時(shí)再按照當(dāng)時(shí)的匯價(jià)調(diào)整收子中每種貨幣的匯價(jià)，結(jié)算時(shí)再按照當(dāng)時(shí)的匯價(jià)調(diào)整收付金額。由于籃子中各種貨幣對結(jié)算貨幣的匯價(jià)有升有付金額。由于籃子中各種貨幣對結(jié)算貨幣的匯價(jià)有升有降，互相抵消，起到了分散風(fēng)險(xiǎn)、抵銷風(fēng)險(xiǎn)的作用。降，互相抵消，起到了分散風(fēng)險(xiǎn)、抵銷風(fēng)險(xiǎn)的作用。2021-10-

50、3133【例】某出口商品原價(jià)【例】某出口商品原價(jià)100美元，為防止美元下浮，用美元，為防止美元下浮，用20英鎊和英鎊和80日元進(jìn)行貨幣保值，并簽訂外匯保值條款。日元進(jìn)行貨幣保值，并簽訂外匯保值條款。在簽約時(shí)匯率分別是：在簽約時(shí)匯率分別是：1英鎊英鎊=1.5美元，美元，1美元美元=105日元；日元；若在付匯時(shí)匯率變?yōu)槿粼诟秴R時(shí)匯率變?yōu)?英鎊英鎊=1.6美元，美元，1美元美元=95日元，問日元，問付匯時(shí)，該商品的價(jià)格應(yīng)為多少美元付匯時(shí)，該商品的價(jià)格應(yīng)為多少美元? 簽約時(shí)簽約時(shí)20的原價(jià)為的原價(jià)為100美元美元2020美元，相當(dāng)美元，相當(dāng)于于201.540/3英鎊，英鎊， 簽約時(shí)簽約時(shí)80的原價(jià)為的

51、原價(jià)為100美元美元80=80美元，相當(dāng)于美元，相當(dāng)于80105=8400日元，日元， 付匯時(shí)付匯時(shí)40/3英鎊相當(dāng)于英鎊相當(dāng)于40/31.621.33美元，美元， 付匯時(shí)付匯時(shí)8400日元相當(dāng)于日元相當(dāng)于84009588.42美元。美元。所以付匯時(shí)該商品的價(jià)格應(yīng)是所以付匯時(shí)該商品的價(jià)格應(yīng)是21.33+88.42109.75美元。美元。2021-10-3134（三）加列貨幣平價(jià)條款（三）加列貨幣平價(jià)條款 貨幣平價(jià)條款是進(jìn)出口商雙方協(xié)商，同意在貿(mào)易合同貨幣平價(jià)條款是進(jìn)出口商雙方協(xié)商，同意在貿(mào)易合同中加列由雙方分?jǐn)偼鈪R風(fēng)險(xiǎn)的條款。具體做法通常有兩中加列由雙方分?jǐn)偼鈪R風(fēng)險(xiǎn)的條款。具體做法通常有兩種：

52、種： (1) 簡單貨幣平價(jià)條款簡單貨幣平價(jià)條款即雙方分?jǐn)偟耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)的絕即雙方分?jǐn)偟耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)的絕對數(shù)相等的貨幣平價(jià)條款，此時(shí)雙方所分?jǐn)偟耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)對數(shù)相等的貨幣平價(jià)條款，此時(shí)雙方所分?jǐn)偟耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)的相對比例不一定相同。的相對比例不一定相同。2021-10-3135【例】假設(shè)在【例】假設(shè)在1美元美元2澳元時(shí)某澳大利亞出口商與某美澳元時(shí)某澳大利亞出口商與某美國進(jìn)口商簽訂一項(xiàng)價(jià)值為國進(jìn)口商簽訂一項(xiàng)價(jià)值為100000美元的貿(mào)易合同。出口美元的貿(mào)易合同。出口結(jié)算時(shí)匯率變?yōu)榻Y(jié)算時(shí)匯率變?yōu)?美元美元1.60澳元。根據(jù)簡單貨幣平價(jià)條澳元。根據(jù)簡單貨幣平價(jià)條款，應(yīng)以匯價(jià)變動(dòng)幅度的一半來調(diào)整貨價(jià)。由于在此例款，應(yīng)以匯價(jià)

53、變動(dòng)幅度的一半來調(diào)整貨價(jià)。由于在此例中，匯價(jià)變動(dòng)幅度的一半是中，匯價(jià)變動(dòng)幅度的一半是0.2澳元，即：澳元，即：1美元貨價(jià)應(yīng)美元貨價(jià)應(yīng)降低降低0.2澳元，所以原貨價(jià)澳元，所以原貨價(jià)100000美元應(yīng)降價(jià)美元應(yīng)降價(jià)20000澳元，澳元，故故200000-20000 =180000澳元為結(jié)算時(shí)的新貨價(jià)，相當(dāng)澳元為結(jié)算時(shí)的新貨價(jià)，相當(dāng)于于1800001.60美元美元112500美元。即：在結(jié)算時(shí)，美美元。即：在結(jié)算時(shí)，美國進(jìn)口商應(yīng)支付國進(jìn)口商應(yīng)支付112500美元貨款，而不是原來的美元貨款，而不是原來的l00000美元，進(jìn)口成本凈增美元，進(jìn)口成本凈增12500美元，相對成本增加美元，相對成本增加12.

54、5。而澳大利亞出口商收回購貨款為而澳大利亞出口商收回購貨款為180000澳元，而不是原澳元，而不是原來的來的200 000澳元，出口收益減少澳元，出口收益減少20000澳元，相對比例澳元，相對比例為為10。雙方承擔(dān)的損失相等，進(jìn)口商增加的支出。雙方承擔(dān)的損失相等，進(jìn)口商增加的支出12500美元相當(dāng)于出口商減少的收益美元相當(dāng)于出口商減少的收益20 000澳元，因?yàn)榘脑驗(yàn)樵诮Y(jié)算時(shí)美元對澳元的匯率是在結(jié)算時(shí)美元對澳元的匯率是1美元美元1.60澳元。澳元。2021-10-3136(2) 均攤損益平價(jià)條款均攤損益平價(jià)條款即雙方分別承擔(dān)相同比例的外匯即雙方分別承擔(dān)相同比例的外匯風(fēng)險(xiǎn)的貨幣平價(jià)條款。風(fēng)險(xiǎn)

55、的貨幣平價(jià)條款。我們?nèi)杂蒙侠齺磉M(jìn)行討論：由于成交時(shí)的匯率和結(jié)算時(shí)的我們?nèi)杂蒙侠齺磉M(jìn)行討論：由于成交時(shí)的匯率和結(jié)算時(shí)的匯率必然是對一方有利對另一方不利，所以使進(jìn)出口雙方匯率必然是對一方有利對另一方不利，所以使進(jìn)出口雙方平均分?jǐn)倱p失和收益的匯率應(yīng)該說是它們的平均匯率平均分?jǐn)倱p失和收益的匯率應(yīng)該說是它們的平均匯率(2+1.6)/2 =1.8，所以，如果以，所以，如果以200000澳元為保值基準(zhǔn)，澳元為保值基準(zhǔn)，根據(jù)均攤損益平價(jià)條款，調(diào)整后的新貨價(jià)應(yīng)為：根據(jù)均攤損益平價(jià)條款，調(diào)整后的新貨價(jià)應(yīng)為：200000/1.8111111.11美元。按結(jié)算時(shí)的匯率計(jì)算，相當(dāng)美元。按結(jié)算時(shí)的匯率計(jì)算，相當(dāng)于于111

56、111.111.60177777.76澳元。這表明，結(jié)算時(shí)美澳元。這表明，結(jié)算時(shí)美國進(jìn)口商應(yīng)支付國進(jìn)口商應(yīng)支付111111.11美元，比原來的貨款美元，比原來的貨款l00000美元美元多支付多支付11111.11美元，相對成本增加美元，相對成本增加11.11；而澳大利亞；而澳大利亞出口商收回的貨款為出口商收回的貨款為177777.76澳元，比原來的貨款澳元，比原來的貨款200000澳元減少收入澳元減少收入22222.24澳元，相對比例為澳元，相對比例為11.11?？梢姡p方承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)的比例是相等的?？梢姡p方承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)的比例是相等的。2021-10-3137（四）參加匯率保險(xiǎn)（四）參加

57、匯率保險(xiǎn)彌補(bǔ)或轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)的另一條途徑是參加官方或半官方彌補(bǔ)或轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)的另一條途徑是參加官方或半官方機(jī)構(gòu)所開辦的匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。所謂匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，就是機(jī)構(gòu)所開辦的匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)。所謂匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，就是由投保人按期繳納少量的保險(xiǎn)費(fèi)，作為回報(bào)，承保機(jī)構(gòu)由投保人按期繳納少量的保險(xiǎn)費(fèi)，作為回報(bào)，承保機(jī)構(gòu)則負(fù)擔(dān)全部或部分匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)則負(fù)擔(dān)全部或部分匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)吸收匯差損失；反吸收匯差損失；反之、假如有匯差收益，當(dāng)然也歸承保機(jī)構(gòu)所有。之、假如有匯差收益，當(dāng)然也歸承保機(jī)構(gòu)所有。匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)使進(jìn)出口商把匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司，匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)使進(jìn)出口商把匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司，從而可較為大膽地使用軟幣成交，使一些

58、缺乏競爭力的從而可較為大膽地使用軟幣成交，使一些缺乏競爭力的難銷的商品找到市場，擴(kuò)大出口。難銷的商品找到市場，擴(kuò)大出口。 2021-10-3138七、利用國際信貸和貨幣市場七、利用國際信貸和貨幣市場 （一）出口信貸（一）出口信貸 出口信貸是出口國政府為了支持和擴(kuò)大本國資本貨物出口信貸是出口國政府為了支持和擴(kuò)大本國資本貨物的出口，以政府貼補(bǔ)利息的方式，通過本國商業(yè)銀行向的出口，以政府貼補(bǔ)利息的方式，通過本國商業(yè)銀行向本國出口商或向外國進(jìn)口商提供的一種與出口貿(mào)易相結(jié)本國出口商或向外國進(jìn)口商提供的一種與出口貿(mào)易相結(jié)合的優(yōu)惠貸款。向本國出口商提供的出口信貸叫賣方信合的優(yōu)惠貸款。向本國出口商提供的出口信

59、貸叫賣方信貸（貸（supplier credit） ，向外國進(jìn)口商提供的出口信貸，向外國進(jìn)口商提供的出口信貸叫買方信貸（叫買方信貸（buyer credit） 。2021-10-3139出口商可以利用賣方信貸和買方信貸來避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。出口商可以利用賣方信貸和買方信貸來避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橘u方信貸的一般做法是：出口商以延期付款或分期因?yàn)橘u方信貸的一般做法是：出口商以延期付款或分期付款的方式向進(jìn)口商提供資本貨物，并與本國銀行簽訂付款的方式向進(jìn)口商提供資本貨物，并與本國銀行簽訂貸款合同，在進(jìn)口商先行支付貸款合同，在進(jìn)口商先行支付10一一15的現(xiàn)匯訂金后，的現(xiàn)匯訂金后，其余貨款則由本國銀行以優(yōu)惠利率提供

60、貸款。所以，就其余貨款則由本國銀行以優(yōu)惠利率提供貸款。所以，就出口商來說，如出口商在向銀行借得外匯資金后，預(yù)測出口商來說，如出口商在向銀行借得外匯資金后，預(yù)測將來的匯率變動(dòng)對自己不利，便可按當(dāng)時(shí)的匯率將其外將來的匯率變動(dòng)對自己不利，便可按當(dāng)時(shí)的匯率將其外匯貸款賣出，換成本幣以補(bǔ)充本企業(yè)的流動(dòng)資金，加速匯貸款賣出，換成本幣以補(bǔ)充本企業(yè)的流動(dòng)資金，加速資金周轉(zhuǎn)。將來進(jìn)口商分期付款時(shí)用以償還銀行，出口資金周轉(zhuǎn)。將來進(jìn)口商分期付款時(shí)用以償還銀行，出口商的外匯負(fù)債商的外匯負(fù)債向銀行的借款和其外匯資產(chǎn)向銀行的借款和其外匯資產(chǎn)與對與對進(jìn)口商的應(yīng)收款相互軋平，把未來的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到現(xiàn)進(jìn)口商的應(yīng)收款相互軋平，把