“借殼上市”在物流行業(yè)的運(yùn)用與發(fā)展_7693

1、借殼上市”在物流行業(yè)的運(yùn)用與發(fā)展【摘要】物流企業(yè)扎堆借殼上市成為熱潮，本文分析了物流行 業(yè)借殼上市的動(dòng)因，并以順豐控股為例子，通過對(duì) 順豐控股的財(cái)務(wù)指 標(biāo)分析,來說明借殼上市在物流行業(yè)中的發(fā)展趨勢(shì)?！娟P(guān)鍵詞】借殼上市順豐控股 財(cái)務(wù)指標(biāo) 動(dòng)因一、引言目前，我國(guó)快遞市場(chǎng)已形成了三大主體：國(guó)際快遞企業(yè)、國(guó)有*gflorBt快遞企業(yè)及民營(yíng)快遞企業(yè)。根據(jù)發(fā)展情況，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)借殼上市仍 處于起步階段。2015年12月，申通快遞借殼艾迪西，成為中國(guó) 民營(yíng)快遞第一股。順豐、圓通、韻達(dá)緊隨其后，接連借殼上市。當(dāng) 前，國(guó)家逐漸加大對(duì)物流行業(yè)的扶 持力度，不斷放寬物流行業(yè)入市的 標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)家的支持成為了物流行業(yè)發(fā)展

2、的一股不容忽視的動(dòng)力。物流 企業(yè)誰先上市，誰就能優(yōu)先使用資本市場(chǎng)的各種資源優(yōu)勢(shì)。而順豐作 為物流行業(yè)的龍頭企業(yè)，就是希望可以利用資本市場(chǎng)的力量來擴(kuò)充自 己的行業(yè)影響力，為在日后的市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中搶占有利地位。二、物流企業(yè)借殼上市的動(dòng)因剖析一方面是因？榻？年來，快遞 行業(yè)利潤(rùn)增速明顯放緩，相較于過去快速增長(zhǎng)時(shí)期，物流行業(yè)的發(fā)展也將迎來拐點(diǎn)。申通快遞、to M IrET F wW 1 * w I I w圓通速遞宣布在A股成功借殼Ji市之后，物流行業(yè) 更加凸顯出勞動(dòng) 密集、技術(shù)密集和資金密集的發(fā)展趨勢(shì)。而在競(jìng)爭(zhēng)激烈的物流企業(yè)迅 速發(fā)展時(shí)期，又加之國(guó)家政策的支 持， 上市便可通過資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn) 型升級(jí)，

3、進(jìn)一步來提高國(guó)際知名度。資金是企業(yè)選擇上市的又一方面原因，我國(guó)的企業(yè)面臨融資難的狀況,尤其是中小民肯企業(yè),有很衾 限制發(fā)展的約束條件，最突出的就是資金問題。由于中國(guó)公司的上市 融資偏好b較多公司愿意選擇上市進(jìn)行融資。上市可愧保 障掩業(yè)的持 續(xù)發(fā)展，獲得長(zhǎng)期的融資渠道，形成良性的資金循環(huán)感同時(shí)喪證券市 場(chǎng)可以起到規(guī)范企業(yè)的運(yùn)作和管理完善企業(yè)泊理結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期激勵(lì)模 式，加強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性的作用舟而采用借殼上市非IPO是因?yàn)橥ㄟ^借 殼上市這種方式可以減少通過正常方式上市的費(fèi)用且縮短了時(shí)間。三、順豐控股借殼上市之后的對(duì)比分析 順豐控股借殼上市前后績(jī) 效評(píng)價(jià):1)營(yíng)業(yè)收入的變化。從生命周期的角度來看，順豐 集

4、團(tuán)的發(fā)展歷程和大多數(shù)企業(yè)成長(zhǎng)過程并無二致。經(jīng)歷初創(chuàng)期的野蠻生長(zhǎng)之后，自2012年增速開始乏力。2008-2012年期間，順豐集團(tuán)營(yíng)收公司進(jìn)入了更加成熟穩(wěn)健的成長(zhǎng)階段。數(shù)據(jù)顯示，2015年我國(guó)快遞 市場(chǎng)業(yè)務(wù)量達(dá)到206. 67億件，業(yè)務(wù)收入達(dá)到2769. 6億元，分別 比上年增長(zhǎng)48%和35.4%。另一方面，順豐的自營(yíng)模式也保障了服 務(wù)質(zhì)量和體驗(yàn)，為其提供了較好的業(yè)內(nèi)口碑。目前，順豐的國(guó)內(nèi)快遞余個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)。(2)償債能力的變化。2016、2017物理行業(yè)全行業(yè)流動(dòng)比 率分別為栄1增速逐年遞增,處于加速增長(zhǎng)階段,2012年達(dá)到增速巔峰，高出同期行業(yè)平均水平38%O其后,公司環(huán)比增速開始乏力,2013年

5、跌落至行業(yè)平均水平以下,a此,網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)320余個(gè)地級(jí)市、2500余個(gè)縣區(qū)級(jí)城市、780075、2.21；速動(dòng)比率分別為：1.74. 2.20；資 產(chǎn)負(fù)債率分別為：0.39、0.31；順豐速運(yùn)。2016/2017年流動(dòng)比率分別為：116、L63；速動(dòng)比率：1.13、1.61；資產(chǎn)負(fù)債率：0. 53. 0,42；從以上數(shù)據(jù)中可以看出，順豐公司17年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率明顯好于16年，資產(chǎn)負(fù)債率也在下降。說明孑 廠疋- 5.*T1 r、k r尸廠下順豐速運(yùn)公司整體的償債能力在變好。但是較行業(yè)平均水平還是有所 欠缺在16年一17年期間，順豐、中通這兩家公司的償債能力提升速度明顯高于其他兩家。說明順

6、 豐，在這一年中，處于快速發(fā)展的出和其實(shí)在2015年度順豐控股的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了60. 27%，高于行業(yè)平均水:一定的負(fù)債做杠桿。順豐是一家注重服務(wù)品質(zhì)的公司，早期順豐就準(zhǔn) 備了大量的儲(chǔ)備干部，成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他快遞公司，但是也是由于GLIW M管理人員儲(chǔ)備豐富，才實(shí)現(xiàn)了真正的直營(yíng)到縣。這里打個(gè)比方：同樣77歹W 尸* * I * Tin V 每天1500票貨，有的企業(yè)會(huì)盡量壓縮成本只請(qǐng)10個(gè)業(yè)務(wù)員，每 人每天150票，基本滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)；理念先進(jìn)一點(diǎn)的會(huì)請(qǐng)17個(gè)，每人i00票,剩下2個(gè)人輪班；順豐估計(jì)會(huì)請(qǐng)30個(gè)，除了派件之階段。上市成功帶動(dòng)了順 豐的高速發(fā)展并w jrJ， -MJJBJ:烈的竟?fàn)?/p>

7、中，脫穎而債率偏高也與自己的企業(yè)定位有關(guān)(3)經(jīng)營(yíng)能力變化。2013-2015年，順豐控股的應(yīng)收賬款周4. 55；3, 80?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0. 63；0. 84；0. 75。都比較低。但2017年以來，上述指標(biāo)明顯增大。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率*r%CM*i I*1外，鼓勵(lì)你花更多時(shí)間去收件、去提升服務(wù)。所以,順豐控股資產(chǎn)負(fù)轉(zhuǎn)率分別為4. 60：4. 74：3. 1 9存貨周轉(zhuǎn)率分別為3. 99：為12.25；存貨周轉(zhuǎn)率為1 27.30:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為123。應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)率明顯大幅的升高，表明順豐公司收賬速度快、平均收賬 期短、壞賬損失少、資產(chǎn)流動(dòng)快、償債能力強(qiáng)?？梢哉f15年至16年的變化是飛速

8、増長(zhǎng)的。 盈利能力變化。 資產(chǎn)報(bào)酬率從2015年的03上升至2017年的0.09：總資產(chǎn)凈利潤(rùn)從0.04上升至0. 15：營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 率從004上升至0. 09。盈利能力自2016年也有所大幅增長(zhǎng)。資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都同比上升很多。說明順豐公司近 一年來公司盈利能力良好。于其他三家快遞公司，而順豐和屮通基本持平，申通位列第二。不可否認(rèn)的是，快遞行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，根據(jù)順豐的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年，順豐控股的毛利率 分別為分別為21.84%、16. 92%、13.67%、13. 56%,申通快 遞的毛利率分別為19.44%、17. 66%、16.

9、98%和19. 85%,韻 達(dá)快遞的毛利率分別是19.80%、21. 11%、25.08%、31. 16%除了韻達(dá)快韻達(dá)的各項(xiàng)指標(biāo)都明顯咼24. 87%. 17. 25%. 19. 78%. 19. 69%,同時(shí)期通速遞的毛利率遞的毛利率呈增長(zhǎng)趨勢(shì),其余三家基本持平或者 呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。所以2017前三季度,說，包括順豐等在內(nèi)的多家快遞企業(yè)順利上市，主要是為其后續(xù)的擴(kuò) 張?zhí)峁┲巍Ｋ?、結(jié)論通過以上對(duì)順豐公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的橫向與縱向比較可以發(fā)現(xiàn)順豐選擇上市的一些原因?？爝f行業(yè)從行業(yè)現(xiàn)狀來 看，人力素，導(dǎo)致快遞行業(yè)利潤(rùn)率越來越低。在快遞增速放緩的背景下，中小 快遞企業(yè)融資更成難題。而上市可以充裕企業(yè)的資本，方便企業(yè)以后 的擴(kuò)張，進(jìn)步提升自身的競(jìng)爭(zhēng)能力