歐債危機(jī)分析與對貴金屬的影響

1、歐債危機(jī)分析及對貴金屬市場的歐債危機(jī)分析及對貴金屬市場的影響影響歐債危機(jī)定義歐債危機(jī)定義歐債危機(jī)，全稱歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，是指自2009年以來在歐洲部分國家爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。歐債危機(jī)是美國次貸危機(jī)的延續(xù)和深化，其本質(zhì)原因是政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過了自身的承受范圍， 而引起的違約風(fēng)險。一一 歐債危機(jī)起因和發(fā)展歐債危機(jī)起因和發(fā)展二二 歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響三三 歐債危機(jī)對貴金屬的影響歐債危機(jī)對貴金屬的影響第一步，提供緊急資金支持，制第一步，提供緊急資金支持，制定財務(wù)鞏固計劃，穩(wěn)定場信心定財務(wù)鞏固計劃，穩(wěn)定場信心定義：歐洲聯(lián)盟成員中使用歐盟的統(tǒng)一貨幣歐元的國家區(qū)域條件：歐元區(qū)的貨幣政策和利率

2、水平由歐洲央行決定，各國將不能根據(jù)自身的情況調(diào)整其經(jīng)濟(jì)。成員國(17個)：德國、法國、意大利、 荷蘭、比利時、盧森堡、愛爾蘭、 希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、 芬蘭、斯洛文尼亞、塞浦路斯、 馬耳他、斯洛伐克、愛沙尼亞（一）（一）導(dǎo)火索：希臘主權(quán)債務(wù)導(dǎo)火索：希臘主權(quán)債務(wù)違約違約（二）（二）歐債危機(jī)的發(fā)展和現(xiàn)狀歐債危機(jī)的發(fā)展和現(xiàn)狀（一）（一）導(dǎo)火索：希臘主權(quán)債務(wù)導(dǎo)火索：希臘主權(quán)債務(wù)違約違約2009年10月20日，希臘政府宣布當(dāng)年財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過12%，遠(yuǎn)高于歐盟設(shè)定的3%上限。隨后，全球三大評級公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評級，希臘危機(jī)務(wù)危機(jī)率先在希臘爆發(fā)。同時，歐元區(qū)內(nèi)部協(xié)調(diào)機(jī)制運(yùn)

3、作不暢，致使救助希臘的計劃遲遲不能出臺，導(dǎo)致危機(jī)持續(xù)惡化。葡萄牙、西班牙、愛爾蘭、意大利等國接連爆出財政問題，德國與法國等歐元區(qū)主要國家也受拖累。危機(jī)原因危機(jī)原因希臘債務(wù)危機(jī)：成也高盛 敗也高盛1、 整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱：遭受危機(jī)的國家大多財政狀況欠佳，政府收支不平衡。2， 財務(wù)造假埋下隱患：希臘因無法達(dá)到馬斯特里赫特條約所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字占GDP3%、政府負(fù)債占GDP60%以內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)，于是聘請高盛集團(tuán)進(jìn)行財務(wù)造假，以順利進(jìn)入歐元區(qū)。3， 歐元體制天生弊端：作為歐洲經(jīng)濟(jì)一體化組織，歐洲央行主導(dǎo)各國貨幣政策大權(quán)，歐元具有天生的弊端，經(jīng)濟(jì)動蕩時期，無法通過貨幣貶值等政策工具，因而只能通過舉債和擴(kuò)

4、大赤字來刺激經(jīng)濟(jì)。4， 歐式社會福利拖累：希臘等國高福利政策沒有建立在可持續(xù)的財政政策之上，歷屆政府為討好選民，盲目擴(kuò)大赤字，造成公共債務(wù)激增，償債能力遭到質(zhì)疑。5， 國際金融力量博弈：一旦經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)問題，巨大的財政赤字和較差的經(jīng)濟(jì)狀況，會使整體實(shí)力偏弱的希臘等國成為國際金融力量的狙擊目標(biāo)。直接原因2009年12月16日晚間，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將希臘的長期主權(quán)信貸評級下調(diào)一檔，從“A-”降為“BBB”。標(biāo)普同時警告說，如果希臘政府無法在短期內(nèi)改善財政狀況，有可能進(jìn)一步降低希臘的主權(quán)信用評級。 這已是希臘一周內(nèi)第二次遭受信貸評級下調(diào)的打擊。本月8日，另一家評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際信用評級有限公

5、司剛剛將希臘主權(quán)信用評級由“A-”降至 “BBB”，并引發(fā)了希臘股市大跌和國際市場避險情緒大幅升溫。另一評級機(jī)構(gòu)穆迪也已將希臘列入觀察名單，并有可能調(diào)降其信貸評級。 事發(fā)：09年12月8日希臘評級下調(diào)2009年12月8日全球三大評級機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)宣布，將希臘主權(quán)信用評級由“”降為“BBB”擴(kuò)散：12月9日危機(jī)擴(kuò)向PIGS四國PIGS是指：葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙,這5個國家依照首字母組合而被稱為“PIGS”。 標(biāo)普將西班牙主權(quán)信用評級前景從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面,還暗示，由于公共財政惡化葡萄牙主權(quán)信用評級也可能被下調(diào)。 希臘總理：不做犧牲希臘總理：不做犧牲 國家國家將崩潰將崩潰希臘總理帕潘

6、德里歐希臘總理帕潘德里歐2 2號表號表示，政府做出緊縮財政的決示，政府做出緊縮財政的決定是定是“不得已而為之不得已而為之”，希，希臘民眾只能在臘民眾只能在“國家破產(chǎn)國家破產(chǎn)”與與“拯救國家拯救國家”兩者間做出兩者間做出選擇。選擇。帕潘德里歐說，希臘已經(jīng)走帕潘德里歐說，希臘已經(jīng)走到到“生死存亡的關(guān)頭生死存亡的關(guān)頭”，政，政府府“迫不得已迫不得已”做出進(jìn)一步做出進(jìn)一步削減民眾收入和福利的決定。削減民眾收入和福利的決定。如果不做出如果不做出“犧牲犧牲”、希臘、希臘就將就將“崩潰崩潰”，“這些犧牲這些犧牲將給希臘贏得喘息的時機(jī)和將給希臘贏得喘息的時機(jī)和做出重大改變的時間做出重大改變的時間”。示威者 ：

7、不愿為政府過錯買單“該為這場危機(jī)買單的，是那些竊取公帑的人，逃稅的人，而不是我們這些月收入不足900歐元的人。”37歲的文員Pavlos Anastoulis說道，“社會即將爆炸，已可聞到火藥味。”國外媒體消息稱，歐盟執(zhí)行委員會已要求債信評級機(jī)構(gòu)注意在判斷一國財政狀況時采取的步驟，稱歐盟將調(diào)查這些機(jī)構(gòu)的工作，甚至可能成立一個中央機(jī)構(gòu)取代這些評級機(jī)構(gòu)。這是歐盟執(zhí)委會對一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)所發(fā)出的最明確的警告，歐洲的高級官員私下里曾批評說，當(dāng)希臘財政在崩潰的懸崖邊搖搖欲墜時，評級機(jī)構(gòu)調(diào)降其評級的做法太過嚴(yán)厲。歐盟執(zhí)委會負(fù)責(zé)金融服務(wù)業(yè)監(jiān)管的委員巴尼爾(Michel Barnier)在歐洲議會稱，“我認(rèn)為我們需要

8、進(jìn)一步全面審視評級對于金融體系和經(jīng)濟(jì)體系的影響。這些機(jī)構(gòu)不僅對企業(yè)，而且對國家都掌握著極大的權(quán)力。這也就是我要求他們在工作中負(fù)起責(zé)任的原因?！彼a(bǔ)充說，執(zhí)委會將審查是否存在利益沖突問題。巴尼爾舉例稱，就拿希臘來說，他非常驚訝于該國評級惡化的速度。在暗示對三大評級機(jī)構(gòu)不滿的同時，巴尼爾表示，他正在研究新成立政府評級機(jī)構(gòu)的想 希臘危機(jī)的啟示希臘危機(jī)的啟示一一 歐盟開始對建立自己的信用評級機(jī)構(gòu)有歐盟開始對建立自己的信用評級機(jī)構(gòu)有了打算。了打算。二二 希臘債務(wù)危機(jī)提醒歐洲國家，必須嚴(yán)格希臘債務(wù)危機(jī)提醒歐洲國家，必須嚴(yán)格履行歐元穩(wěn)定與增長公約規(guī)定的義務(wù)履行歐元穩(wěn)定與增長公約規(guī)定的義務(wù)三三 希臘債務(wù)危機(jī)的

9、擴(kuò)大讓歐洲的其它國家希臘債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)大讓歐洲的其它國家也開始擔(dān)心危機(jī)重演也開始擔(dān)心危機(jī)重演希臘債務(wù)危機(jī)全世界埋單 中國直接出錢15億美元。為救助陷入債務(wù)危機(jī)困境的希臘，歐元區(qū)國家和國際貨幣基金組織(IMF)將攜手提供為期三年總計1100億歐元的救助，其中歐元區(qū)出資800億歐元，IMF提供300歐元。IMF的錢，主要來自于成員國按份額的出資。在目前IMF份額排序中，美國作為世界經(jīng)濟(jì)老大，份額為17.09%，日本為6.12%，德國為5.98，英國和法國均為4.94%，中國則為3.72%。如此換算下來，美國須為這次救助希臘出資約68億美元，歐元區(qū)總體救助金額則肯定高于800億歐元，遠(yuǎn)在萬里之外的中國

10、，也須付出約15億美元。（一）（一）二二 歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響歐債危機(jī)的深遠(yuǎn)影響（二）（二）（一）（一）（二）（二）對歐洲的影響對歐洲的影響對世界的影響對世界的影響（一）（一）（二）（二）（一）（一）（二）（二）本質(zhì)是歐洲畸形的體制結(jié)構(gòu)本質(zhì)是歐洲畸形的體制結(jié)構(gòu)（一）（一）（二）（二）（一）（一）（二）（二）歐債危機(jī)現(xiàn)狀歐債危機(jī)現(xiàn)狀1、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減緩可能影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇2、歐盟經(jīng)濟(jì)發(fā)展體制和模式可能面臨調(diào)整3、國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)調(diào)整短期內(nèi)受到影響4、主權(quán)信用危機(jī)引發(fā)聯(lián)動效應(yīng) 歐元遭重挫5、主權(quán)危機(jī)引發(fā)金價暴跌6、滅赤不果信貸違約掉期急升7、或波及歐洲核心國家（一）（一）（二）（二）（一）（一

11、）（二）（二）對中國的影響對中國的影響外需的挑戰(zhàn)匯率的挑戰(zhàn)游資的挑戰(zhàn)信心的挑戰(zhàn)（一）（一）（二）（二）（一）（一）（二）（二）外需的挑戰(zhàn)在債務(wù)危機(jī)的沖擊下，歐元區(qū)核心國家復(fù)蘇減速幾成定局。我國對歐出口在總出口中的占比高達(dá)，根據(jù)歐元區(qū)領(lǐng)先指標(biāo)的走勢及其與我國出口增速的判斷，未來我國外需必將承受更大的壓力。（一）（一）（二）（二）（一）（一）（二）（二）（一）（一）（二）（二）（一）（一）（二）（二）匯率的挑戰(zhàn)美元大漲，歐元震蕩所帶來的換匯和匯率風(fēng)險上升的格局。（一）（一）（二）（二）（一）（一）（二）（二）游資的挑戰(zhàn)國際資本來臨的資產(chǎn)組合過程中，會增加中國在內(nèi)的新興市場中高收益投資比率，對中國各

12、個市場，甚至大宗商品市場的價格穩(wěn)定帶來很大的沖擊。（一）（一）（二）（二）（一）（一）（二）（二）信心的挑戰(zhàn)歐美經(jīng)濟(jì)的不明朗，全球市場的波動也會影響到中國企業(yè)和個人投資消費(fèi)者的信心。這對于正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和政府為“退市”做準(zhǔn)備的關(guān)鍵時刻的中國經(jīng)濟(jì)而言，無疑是一個莫大的挑戰(zhàn)。（一）（一）（二）（二）（一）（一）（二）（二）小結(jié)今天中國經(jīng)濟(jì)還是要做好自己當(dāng)前要做的工作，以提高中國經(jīng)濟(jì)整體抗衡世界經(jīng)濟(jì)波動所帶來的影響，具體而言，就是要拿出讓金融資本轉(zhuǎn)化的智慧和居心，努力降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，同時堅決防止資產(chǎn)泡沫。發(fā)揮中國的比較優(yōu)勢，提升民營經(jīng)濟(jì)和市場發(fā)展的活力，使得中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)目前不確定的環(huán)境下能

13、做到“量”的保證和“質(zhì)”的飛躍！（一）（一）二二 歐債危機(jī)的對貴金屬的影響歐債危機(jī)的對貴金屬的影響（二）（二）（一）（一）歐債危機(jī)的漸進(jìn)演變對國際貴金屬市場，特別是黃金市場的影響尤其微妙。歐債危機(jī)同黃金走勢的關(guān)系可以從以下幾個階段分別去觀察：（一）（一）（二）（二）（一）（一）首先，當(dāng)歐債危機(jī)爆發(fā)初始或每當(dāng)出現(xiàn)新的負(fù)面進(jìn)展時，市場的第一反應(yīng)往往出于恐慌在賣出歐元的同時同樣拋售黃金，這時主導(dǎo)市場情緒更多的是將手中的資產(chǎn)變現(xiàn)或是持有美元。此時黃金與歐元表面為負(fù)面正相關(guān)。 （一）（一）（二）（二）（一）（一）（一）（一）（二）（二）（一）（一）之后，當(dāng)歐債問題進(jìn)一步惡化，市場避險情緒高漲時，投資者便

14、更加堅定地拋出歐元，轉(zhuǎn)而投向具備避險、保值功能的黃金或美元資產(chǎn)。此時，黃金、美元因?yàn)橥瑯訐碛械谋茈U屬性表現(xiàn)出正向聯(lián)動性，同時上揚(yáng)且呈正相關(guān)，而與歐元則呈負(fù)相關(guān)走勢。（一）（一）（二）（二）（一）（一）（一）（一）（二）（二）（一）（一）最終，歐債危機(jī)經(jīng)過半年左右的時間發(fā)酵，當(dāng)市場確立希臘將得到巨額的救助資金從而充分消化了危機(jī)造成的風(fēng)險情緒后，歐元跌勢止步。恰逢此時，美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢出現(xiàn)挫折，失業(yè)率始終居高不下，風(fēng)險情緒逐步由歐洲市場向美國方面轉(zhuǎn)移。美元于2010年下半年重回跌勢，黃金、歐元開始同步走高。（一）（一）（二）（二）（一）（一）（一）（一）（二）（二）（一）（一）總結(jié)綜上所述，黃金、歐元走勢整體呈非比例正相關(guān)性。黃金、歐元的這種正相關(guān)性達(dá)到80%左右。二者只有在歐債危機(jī)深度惡化，歐元急劇下跌時呈現(xiàn)一種負(fù)相關(guān)性，金價此時會開